FXWizard
Гуру форума
Динамическое хеджирование
Динамическое хеджирование — процесс приведения портфеля к состоянию риск - нейтральности, Рынок, как маятник, раскачивает цену опциона, а дельта - хеджирование, как фиксатор, возвращает его в центр (состояние риск - нейтральности).
Базовые принципы динамического хеджирования
Торговля на рынке спот против вашей опционной позиции в дельта - эквивалентном размере (хеджирование опционов при помощи базового актива) уравнивает шансы получить прибыль (убыток) при изменении цены базового актива на один пункт. Например, при захеджированной позиции в случае изменения курса spot на незначительную величину вы заработаете на опционе столько же, сколько потеряете на хедже, и наоборот. Другими словами, у вас не будет изменений в стоимости позиции в целом (опцион плюс хедж) при незначительном изменении цены базового актива.
Однако, если цена спот изменится значительно, изменится и дельта опциона, и вам придется корректировать размер хеджа, чтобы сделать позицию дельта - нейтральной.
Процесс корректирования размера хеджа называется динимическим хеджированием. Его цель — уравнять шансы получения прибыли (убытка) в обоих направлениях.
Разберем эту тему на следующем примере.
Пример
Вы полагаете, что курс spot USD/CHF будет в интервале 1.4500-1.4700. Вы покупаете опцион 1 млн. USD кол с ценой исполнения 1.4600.
Действие 1. Курс spot 1.4700, дельта опциона равна 60%.
Что вы можете сделать на рынке spot чтобы захеджировать свою опционную позицию?
Вы можете продать 0,6 млн. USD (1 млн. USD х 0,6).
Действие 2. Курс spot снижается до 1.4500, а дельта опциона становится 20%.
Что вы можете сделать со своей совокупной (spot+опцион) позицией? Чтобы захеджировать опцион кол с дельтой 20, вам надо иметь короткую позицшо на 0,2 млн. USD. Поскольку у вас короткая позиция на 0,6 млн. USD, вы можете откупить 40% (60% — 20%) или 0,4 млн. USD.
Действие 3. Теперь курс spot вырастает до 1.4800, дельта опциона становится 75%.
Что вы можете сделать со своей совокупной (spot+опцион) позицией? Вы можете продать еще 55% (0,55 млн. USD).
В конце дня вы надеетесь, что результаты динамического хеджирования окупят расходы на амортизацию премии, заплаченной за опционы. Чтобы достичь этого, надо принимать во внимание тету. Т.е. ежедневно вы проверяете тету своей позиции и видите, какие изменения должны произойти, чтобы ваша позиция достигла точки окупаемости. Если вы купили опционы, надо с особой осторожностью относиться к выходным: в понедельник стоимость вашего опциона уменьшается на величину, равную трем дневным амортизациям, т.к. между пятницей и понедельником 3 календарных дня.
Динамическое хеджирование — процесс приведения портфеля к состоянию риск - нейтральности, Рынок, как маятник, раскачивает цену опциона, а дельта - хеджирование, как фиксатор, возвращает его в центр (состояние риск - нейтральности).
Базовые принципы динамического хеджирования
Торговля на рынке спот против вашей опционной позиции в дельта - эквивалентном размере (хеджирование опционов при помощи базового актива) уравнивает шансы получить прибыль (убыток) при изменении цены базового актива на один пункт. Например, при захеджированной позиции в случае изменения курса spot на незначительную величину вы заработаете на опционе столько же, сколько потеряете на хедже, и наоборот. Другими словами, у вас не будет изменений в стоимости позиции в целом (опцион плюс хедж) при незначительном изменении цены базового актива.
Однако, если цена спот изменится значительно, изменится и дельта опциона, и вам придется корректировать размер хеджа, чтобы сделать позицию дельта - нейтральной.
Процесс корректирования размера хеджа называется динимическим хеджированием. Его цель — уравнять шансы получения прибыли (убытка) в обоих направлениях.
Разберем эту тему на следующем примере.
Пример
Вы полагаете, что курс spot USD/CHF будет в интервале 1.4500-1.4700. Вы покупаете опцион 1 млн. USD кол с ценой исполнения 1.4600.
Действие 1. Курс spot 1.4700, дельта опциона равна 60%.
Что вы можете сделать на рынке spot чтобы захеджировать свою опционную позицию?
Вы можете продать 0,6 млн. USD (1 млн. USD х 0,6).
Действие 2. Курс spot снижается до 1.4500, а дельта опциона становится 20%.
Что вы можете сделать со своей совокупной (spot+опцион) позицией? Чтобы захеджировать опцион кол с дельтой 20, вам надо иметь короткую позицшо на 0,2 млн. USD. Поскольку у вас короткая позиция на 0,6 млн. USD, вы можете откупить 40% (60% — 20%) или 0,4 млн. USD.
Действие 3. Теперь курс spot вырастает до 1.4800, дельта опциона становится 75%.
Что вы можете сделать со своей совокупной (spot+опцион) позицией? Вы можете продать еще 55% (0,55 млн. USD).
В конце дня вы надеетесь, что результаты динамического хеджирования окупят расходы на амортизацию премии, заплаченной за опционы. Чтобы достичь этого, надо принимать во внимание тету. Т.е. ежедневно вы проверяете тету своей позиции и видите, какие изменения должны произойти, чтобы ваша позиция достигла точки окупаемости. Если вы купили опционы, надо с особой осторожностью относиться к выходным: в понедельник стоимость вашего опциона уменьшается на величину, равную трем дневным амортизациям, т.к. между пятницей и понедельником 3 календарных дня.