Индекс доллара, золото и нефть

[FXWizard]

Индекс доллара, золото и нефть

В данной статье рассматриваются две темы, тема - индекс доллара и золото, тема - история взаимосвязи доллара США и золота.

Индекс доллара. Графики

Посмотрев на график индекс доллара, а также на графики золота и нефти, можно сразу заметить, что на среднесрочных инвестиционных горизонтах эти финансовые инструменты движутся, чаще всего, в различных направлениях. Также, у этих инструментов значительно отличается волатильность (изменчивость цен) на отдельных временных участках. (Графики золота, индекса доллара, нефти размещены внизу страницы)

Куда лучше вложить деньги - в индекс доллара, золото или нефть?

Начинающий инвестор может выбирать между двумя основными стратегиями:

1. инвестирование в один из трёх инструментов;
2. портфельное вложение денег, т.е. сразу в индекс доллара, в золото и нефть.

У первого варианта, в случае успеха, больше шансов получить более высокую прибыль, чем во втором варианте, но и риск выше, т.к. инвестор может ошибиться в выборе.

У второго варианта недостатки и преимущества первого варианта меняются на противоположные. То есть, прибыль от вложенных денег, скорее всего, будет меньше, чем в первом варианте, зато шанс получить прибыль выше.

Доллар и золото

Американский доллар дольше всех других валют мира сохранял связь с золотом и золотое содержание, которое со временем сокращалось и в конечном счёте было ликвидировано.

Доллар США имел следующее золотое содержание:

- с января 1837 года по январь 1934 года, то есть почти 100 лет, 1 доллар был равен 1,5 граммам золота или 20,67 долларов за унцию;
- с января 1934 года по декабрь 1971 года доллар равнялся 0,888 грамм;
- с августа 1971 года доллар считался как бы обеспеченным золото, но обмен его на металл был прекращён.

В середине 1978 года было официально признано, что доллар США не имеет золотого содержания. Однако задолго до этого США на протяжении десятилетий искусственно поддерживали престиж доллара как эквивалента золота, извлекая из этого для себя большую выгоду. Даже после прекращения обмена доллара на золото США дважды уточняли его содержание. Давайте рассмотрим эволюцию взаимосвязи доллара и золота.

Эволюция взаимосвязи доллара и золота

В период первой мировой войны Соединённые Штаты вели интенсивно возрастающую торговлю вооружением и другими материалами, имеющими важное значение в условиях военных действий. За это другие страны расплачивались золотом. В результате этого увеличивался государственный золотой запас США.

В отличие от разорённых войной европейских стран, ликвидировавших внутреннее золотое обращение во время и после мировой войны, США оставались единственной страной среди капиталистических государств, сохранившей действие золотомонетного стандарта.

В 1929-1933 годах в Соединённых штатах и во всём капиталистическом мире разразился самый большой в истории экономический кризис. В 1933 году президент США Ф.Д. Рузвельт начал проводить новый экономический курс. Одним из направлений этого курса были усиление международного значения доллара и сосредоточение в руках государства всех монетарных запасов золота. Для решения этой задачи законодательством предусматривалось повышение цены золота до 35 долларов за унцию, то есть содержание 1 доллара было установлено в 0,888 грамм золота (31,1 г : 35 долларов = 0,888 г/долларов).

Одновременно всем гражданам, компаниям и банкам предлагалось в обязательном порядке продавать казначейству золотые монеты и слитки по цене 35 долларов за унцию. Правительство покупало золото по официальной цене, однако продажа этого металла внутри страны запрещалась (золото могло продаваться только покупателями из других стран). Исключение допускалось для отдельных предприятий, использующих золото для промышленных и медицинских целей.

До 1934 года в США действовал порядок, в соответствии с которым не размениваемые внутри страны на золото банкноты должны были на 40% обеспечиваться золотом. Это означало, что объём эмитированных банкнот не должен был превышать стоимость золотого запаса страны в 2,5 раза.

В 1945 году золотое обеспечение банкнот было сокращено до 25%. После такого сокращения сумма обращающихся банкнот не должна была превышать золотой запас в 4 раза. В 1968 году в США золотое обеспечение доллара было отменено, однако принятый в Соединённых штатах закон предоставлял право своему казначейству продавать золото только другим государствам по курсу 35 долларов за унцию. Таким образом, другие государства, имя доллары, могли официально обменять их на золото путём покупки металла у казначейства США.

Всё это способствовало усилению роли доллара. Другие страны хранили доллары в своих резервах так же, как они хранили золото. Доллар стал основной резервной валютой. Это позволило США утверждать, что доллар – то же самое, что и золото, тем более что у них находился самый большой государственный запас.

До начала, в период и после второй мировой войны золотой запас США продолжал увеличиваться, так как:

• увеличились закупки в Соединённых Штатах оружия и стратегических материалов;
• вырос приток капиталов из европейских и других стран;
• в период второй мировой войны США стали ведущим поставщиком военной техники и другого вооружения, а также продовольствия и обмундирования для армий государств, воюющих против Германии и Японии. Оплата производилась долларами, вырученными с продажи золота.
• в послевоенный период США стали основным источником выдачи материальных ресурсов для восстановления экономики европейских стран, разрушенной войной. Оплата производилась так же долларами, приобретёнными за продаваемое золото.

Для упрощения не будем учитывать того, что оплата во многих случаях производилась не долларами в обмен на золото, а долларами, полученными в виде кредитов от США.

За время второй мировой войны и после её окончания Соединённые Штаты Америки значительно сократили импорт товаров и тем самым не только ещё больше активизировали свой торговый баланс, но и содействовали процветанию своей промышленности. Активному сальдо торгового баланса сопутствовало активное сальдо платёжного баланса, для погашения которого другие государства были вынуждены рассчитываться золотом. В результате этого ежегодно возрастали золотые запасы США. В них накапливалась большая часть мировых государственных запасов золота.

В 1950 году запасы всех капиталистических государств составляли 31,4 тысяч тонн, в США сконцентрировалось 65% государственных запасов золота.

Максимально возможное накопление золота соответствовало стратегическим целям Соединённых Штатов, т.к. они преследовали цель закрепить за долларом статус единственной мировой резервной валюты, которая в будущем должна была заменить золото как мировые деньги. Без прочной золотой базы расчёт на роль доллара как основного мирового платёжного средства в значительной степени оказывался бы нереализованным.

Концентрация основной части мировых запасов монетарного металла в США способствовало изъятию золота из международного платёжного оборота, и поставила другие страны перед необходимостью использовать резервную валюту, т.е. доллар, как главный инструмент международных расчётов.

Крупнейший в мире золотой запас был также нужен для того, чтобы подтверждать перед другими странами объявленное правительством США официальное золотое содержание доллара – 0,888 г чистого золота. Это достигалось возможностью отдельных стран (при необходимости) обменивать 1 унцию золота (31,1 г) на 35 долларов. Такова была официальная цена золота, которая и подтверждала золотое содержание доллара.

Другие государства, зная о наличии достаточного золотого запаса в США понимали, что они могут всегда купить у американского казначейства золото по официальной цене, т.е. произвести обмен долларов на золото в соответствии с его золотым содержанием.

Опираясь на своё лидерство в мировой экономической системе и накопленный золотой запас, США стремились, как отмечалось выше, закрепить за долларом роль единственной главной резервной мировой валюты. Уже в последний период второй мировой войны, когда стало очевидно, что Германия и Япония потерпели поражение, США, используя свой ещё более возросший в годы войны валютно-экономический потенциал, развернули кампанию за господство доллара под лозунгом «Доллар лучше золота».

И здесь США добились успеха. В июле 1944 года в Бреттон-Вуде, на северо-востоке США вблизи канадской границы, прошла Международная конференция, собравшая представителей 44 государств. Конференция была особым новым явлением в развитии денежных отношений. После десятилетий разнобоя и независимости денежных систем различных государств, разнообразия в их отношении к золоту, смены странами первой стихийно сложившейся Международной системы золотого стандарта начала века создавалась новая единая международная валютная система. На этот раз в основе её было не только золото, но и доллар США.

В результате работы Конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ). СССР тоже принимал участие в работе Конференции, но к её решению не присоединился.

Практически это означало, что США гарантирует покупателю золота на мировом рынке беспрепятственную продажу слитков золота по цене 35 долларов за унцию. Если же цена повышалась, к примеру, до 50 долларов за унцию, т.е. золотое содержание доллара снижалось и вместо 0,888 г составляло 0,622 г (31,1 : 50 долларов), то США обязаны были немедленно начать продажу золота из своих резервов и продавать его до тех пор, пока цена на Лондонском рынке вновь не установится на уровне 35 долларов за унцию. Лондонский рынок был избран местом определения мировой цены золота, ибо здесь осуществляется основная часть торговли драгоценными металлами.

Если же цена снижалась, к примеру, до 20 долларов, то это означало, что золотое содержание доллара как бы повышалось до 1,5 г (31,1 : 20 долларов). В таком случае золото могло бы скупаться за доллары до тех пор, пока урегулирование спроса и предложения золота не привело к установлению на рынке цены в 35 долларов.

Однако доллары к обмену на золото почти не предъявлялись, т.к. физически их было крайне недостаточно для обслуживания международной торговли. Более того, в тот период в международном обиходе даже появился термин «долларовый голод». Такой голод возник в связи с большой зависимостью разорённых войной стран от импорта промышленных и продовольственных товаров из США. Создавшееся положение стало изменяться по мере насыщения мирового денежного оборота долларами.

 

[FXWizard]

План Маршалла

На протяжение 1948-51 годов действовал «План Маршалла», названный так по имени бывшего в то время министра иностранных дел США. В этот период Америка ввела в международный денежный оборот десятки миллиардов долларов. США почти безвозмездно передала их странам Европы для восстановления разрушенной войной экономики. Этот план был призван способствовать созданию развитой экономики европейских стран, в частности, речь шла о восстановлении нормального функционирования механизма внешней торговли с употреблением для расчётов и платежей долларов.

Чтобы сделать европейские страны привлекательными для американских инвестиций, План Маршалла содержал пункт, по которому частным инвесторам гарантировалась конвертация полученной прибыли в доллары. Кроме этого, полученные деньги европейцы тратили в основном в той же Америке, закупая оборудование и материалы. Так что с помощью Плана Маршала США с выгодой для себя избавлялась и от излишков долларов – верного предвестника инфляции. К тому же, США брали на себя расходы и по обучению европейских менеджеров, рабочих и фермеров, что также способствовало созданию в европейских странах экономической инфраструктуры, желанной прежде всего для американского капитала.

План Маршалла содействовал появлению мощного европейского экономического потенциала, который впоследствии подорвал равенство доллара и золота, а европейские валюты начали вытеснять доллар из международного торгового оборота.

Основным же источником поступления долларов в международный денежный оборот было пассивное сальдо американского платёжного баланса, потому что США широко использовали собственную валюту – доллар, который можно было эмитировать (печатать) по мере необходимости.

Другие же государства, чтобы получить доллары или иную валюту для погашения своих долгов (пассивное сальдо платёжного баланса), должны были экспортировать реальные материальные ценности, в том числе и золото, а также оказывать другие услуги.

Дефицит американского платёжного баланса во многом объяснялся колоссальными расходами по содержанию войск за границей, выдачей кредитов и предоставлением иностранным государствам финансовой помощи, которая зачастую обуславливалась различного родами политическими требованиями и экономическим диктатом. В связи с дефицитом платёжного баланса США переместили за рубеж в течение 1950-57 годов примерно 10 млрд. долларов. Это отвечало потребностям международного платёжного оборота.

В период с 1958 по 1965 год дефицит платёжного баланса США уже превышал 22 млрд. долларов и соответственно в мировую валютную систему влилась и эта сумма долларов. За 1970-80 годы дефицит платёжного баланса США составил 230 млрд. долларов, который был оплачен своей же валютой.

Учитывая, что согласно Бреттонвудскому соглашению доллар был приравнен к золоту и являлся международной валютой как для расчётов, так и формирования резервов. США могли иметь дефицит платёжного баланса, с тем чтобы удовлетворить растущую по мере увеличения производства и мировой торговли потребность мира в международных резервах.

Однако регулярный годовой дефицит платёжного баланса в конечном счёте подорвал способность США конвертировать находящиеся за границей доллары в золото по официальной цене в 35 долларов за унцию и поставил под сомнение устойчивость доллара.

Вместе с тем, если США устроили бы дефицит платёжного баланса, то мир лишился бы в период до 1970 годов источника пополнения валютных резервов. Особое положение доллара позволило США эмитировать доллары и осуществлять за рубежом инвестиции.

Заграничные предприятия американских монополий выпускают продукции больше, чем любое западноевропейское государство или Япония. Это в то время стало возможно в связи с тем, что доллар все признали эквивалентом золота. Это и позволило США занять господствующее положение в мировой экономике, включая и в валютно-кредитной области.

США увеличили свои инвестиции за границей со 101 млрд. долларов в 1957 году до 227 млрд. долларов в 1984 году. Каждый доллар, вложенный США в экономику развивающихся стран, принёс в 1970-х годах почти 5 долларов прибыли. Приток прибылей от зарубежных инвестиций стал опережать вывоз капитала.

Экспансии доллара в европейскую и азиатскую экономики способствовало интенсивное развитие сети американских банков. За период с 1960 по 1969 годы количество отделений американских банков за рубежом возросло в 4 раза и их численность достигла 460, а количество банков увеличилось с 10 до 63.

Уже в 1960 году многие государства хранили свои резервы преимущественно в долларах, а не в виде золота. Это объясняется, в частности, и тем, что золото, будучи на хранении в банковской кладовой, дохода не приносит, а доллары , находясь на счетах в других банках, приносят доходы в виде процентов, а также могут участвовать в финансовых операциях, приносящих доходы, выше банковского процента.

Золотое обеспечение доллара. Кризис

Господство доллара продолжалось до начала 70-х годов. Кризис назревал постепенно. Во-первых, европейские страны и Япония быстро восстановили свои промышленные потенциалы и перестали нуждаться в опеке США. Во-вторых, в этих странах накопились огромные запасы долларов, которые США уже не в состоянии были обменять на золото. В-третьих, продолжавшиеся инфляционные процессы привели к полному несоответствию покупательной способности доллара и его золотому содержанию.

Данные о соотношении долларов в иностранных государственных резервах и их золотого обеспечения в виде запаса металла в США приведены в таблице.

Таблица. Золотое обеспечение доллара

Многие участники мирового валютного рынка, опасаясь обесценения доллара, начали производить скупку золота за доллары. В результате возникли предпосылки для повышения официальной цены на золото. Однако это было бы равносильно, обесценению, то есть девальвации, доллара и утрате им права быть равным золоту, как это вытекало из Устава Международного валютного фонда.

Соединённые Штаты решают не повышать цену на золото и сохранить доллар таким же надёжным инструментом проведения международных расчётов и хранения резервов, как его принято было считать согласно Уставу Международного валютного фонда.

В этом также были заинтересованы банки некоторых европейских, афро-азиатских стран и Япония, что их государственные резервы в значительной части состояли из долларов. К примеру, государственные резервы Германии на 35% состояли из валюты, главным образом из долларов, в Японии – даже 72%. Эти две страны, а также Италия, Канада, Австралия и некоторые другие развитые и нефтедобывающие страны держали огромные суммы резервов в виде долларов, поэтому обесценение доллара повлекло бы для них крупные потери.

Соединённые Штаты вынуждены были начать продавать золото из своих государственных запасов, с тем чтобы сохранить цену золота на уровне 35 долларов за унцию. Когда осенью 1961 года утечка золота из казначейства США достигла 3 т в день, американцы предложили своим партнёрам проводить совместные операции по поддержанию цены на золото, а следовательно, курса доллара и также своих резервов и тем самым сохранить стабильность мировой валютной системы.

Золотой пул

Соединённые штаты и семь европейских государств создали совместную организацию, получившую название «Золотой пул». В состав Пула вошли Федеральный резервный банк Нью-Йорка, центральные банки Великобритании, Франции, Германии, Бельгии, Италии, Голландии и Швейцарии.

Практическая деятельность этой организации проходила следующим образом. Уполномоченным Золотого пула был назначен Банк Англии. Он осуществлял операции по купле-продаже металла. В конце месяца подводился итог. Результаты распределялись пропорционально квотам. Для США квота составляла 50%.

В случае, когда продажи золота превышали покупки, каждый участник был обязан передать банку Англии как уполномоченному Золотого пула из своих запасов соответствующее квоте количество золота по официальной цене. Если покупки превышали продажи, то участники получали от Банка Англии золотой металл также пропорционально квоте по официальной цене.

Соглашение о Золотом пуле прежде всего отвечало интересам США, ибо они расходовали на поддержание доллара значительно меньше металла, тогда как запасные участники пула были вынуждены тратить для этих целей свои золотые запасы. В то же время такая международная поддержка долларов пришла в противоречие с положением «окрепших» валют западных государств и получивших политическую независимость бывших колоний.

Многие государства, являющиеся членами ООН выражали недовольство Бреттонвудской системой, принятой в 1944 году. Когда принималось решение об особой роли доллара, в Организации Объединённых Наций были 44 страны – члены ООН, а в 1960-х годах таких стран уже было более 120.

Наибольшее недовольство ролью доллара выразил генерал Ш. Де Голль. На парижской пресс-конференции в феврале 1965 года он заявил, что накопление американской валюты в качестве государственных резервов создаёт для США особое, привилегированное положение, позволяя им сохранять несбалансированность своего платёжного баланса и покрывать его эмиссией долларов, что, в свою очередь, приняло характер экспроприации европейских предприятий. Он также отметил, что доллар уже не пользуется международным доверием.

Франция начала предъявлять доллары в обмен на золото, в результате чего стала вторым государством после США по размерам накопленных золотых резервов. Уже в 1965 году государственный золотой запас составлял 4,2 тыс. т, в то время как в 1950 году он составлял лишь 600 т. В апреле 1967 года Франция отказалась принимать участие в операциях Золотого пула. В марте 1968 года и другие участники Золотого пула приняли решение о прекращении его деятельности. В результате безуспешных попыток сохранить за долларом роль золота участники Пула потеряли около 3 тыс. т золота.

Несмотря на интенсивную добычу металла и его покупки у других стран, золотые запасы США сократились с 20,3 тыс. в 1950 году до 12,5 тыс. т в 1965 году. Однако спрос на золото в обмен на доллары не сокращался. США продолжали обеспечивать удовлетворение спроса на металл, используя свои государственные резервы.

Отказ от поддержки официальной цены золота означал бы обесценение доллара и возможный крах всей мировой валютной системы, в основании которой находился доллар. С марта 1968 года государства, бывшие участники Золотого пула, приняли решение установить две цены на золото: одну – официальную, равную 35 долларам за унцию и другую, зависящую от спроса и предложения металла на свободном рынке.

Первая цена применялась только при расчётах на золото между центральными банками. Одновременно США настоятельно предложили другим странам воздержаться от предъявления долларов к обмену на золото. Вторая цена в несколько раз превышала первую.

В результате перехода к двойной цене лишь теоретически сохранялась связь доллара с золотом, ибо масса долларов в банках и в каналах денежного обращения была многократно больше их металлического обеспечения. В 1980 году в международном обороте были 315 млрд. долларов, золота имелось лишь на 9,2 млрд. долларов.

Согласно договорённости о двойной цене государственные банки не должны были предъявлять доллары к обмену на золото, однако это условие часто нарушалось. В результате продолжалось сокращение золотого запаса США, который в 1970 году составил 9,8 тыс. т, или в 2 раза меньше, чем было в 1950 году. США уже не могли обеспечить даже ограниченный обмен долларов на золото без риска остаться вообще без драгоценного металла. Президент США Р. Никсон 15 августа 1971 года без предупреждения международных партнёров объявил о прекращении обмена долларов на золото. Рухнула система золотодолларового стандарта. Однако доллар продолжал играть решающую роль в международных денежных отношениях. Во-первых, потому, что государственные резервы большинства стран состояли из долларов и большое значение имели евродоллары. Во-вторых, ценообразование в процессе международной торговли и взаимные платежи в основном осуществлялись в долларах.

Политика демонетизации золота

Правительство США, опираясь на свой экономический потенциал и политическое влияние, начало интенсивно проводить политику вытеснения золота из международного денежного оборота, то есть демонетизации золота. Это способствовало бы сохранению ведущей роли доллара как главной резервной валюты.

Золото, которое содействовало завоеванию долларом позиции резервной валюты, становится в 1970-е годы конкурентом доллара, оно стало ограничивать его экспансию. Сравнение повышающегося рыночного курса золота с его официальной ценой в долларах служит наглядным показателем обесценивания доллара.

Вместо лозунга «Доллар лучше золота» США начали борьбу за роль и влияние доллара под лозунгом «Доллар вместо золота». Для этого надо было показать всему миру, что золото уже не мировые деньги, а товар, который подобно другим товарам, свободно продаётся и покупается за доллары. США и МВФ начали продавать золото на аукционах, подобно тому, как продаются другие ценные предметы.

В дальнейшем политика США и МВФ была направлена на искусственное удержание свободной рыночной цены золота на уровне, близком к официальной цене. Этому способствовал первый фактор – стремление направить на рынок большую часть текущей добычи золотодобывающих стран и прежде всего ЮАР, на долю которой приходилось 2/3 всей золотодобычи капиталистических стран. Другим фактором являлось искусственное уменьшение спроса путём фактического запрещения центральным банкам покупать золото на рынке, в том числе золото новой добычи у стран-производителей. Преграждение доступа золота новой добычи в централизованные государственные резервы имело целью первоначально уменьшить, а затем и ликвидировать роль золота в международной валютной системе и посредством демонетизации превратить его в обычный товар, что неизбежно должно было расширить сферу использования доллара.

В последние десятилетия прошлого столетия доллар прочно занимал позиции главной мировой валюты не только благодаря тому, что США является самым мощным в мире государством с сильной экономикой, но и потому, что эта денежная единица позднее других формально перестала обмениваться на золото. В то же время основной недостаток доллара, как и любой другой бумажной валюты на его месте, заключается в том, что он, по сути, является долговой распиской американского центрального банка и служит инструментом практически безвозмездного предоставления ресурсов США другим странам.

Рис. Индекс доллара График

Рис. Золото График

Рис. Нефть График