FXWizard
Гуру форума
Малоизвестные аспекты спрэдов
Автор Михаил Тишков
При современном уровне развития финансовых рынков можно найти огромное число активов, подходящих для торговли. Однако немалая часть трейдеров предпочитает комбинации из разных инструментов. Если они имеют экономическую связь между собой, их называют спрэдами. Спрэ-довая торговля имеет нюансы, которые не всегда известны широкому кругу инвесторов.
Что они в них находят?
В качестве примера спрэдовой торговли часто приводят такие сочетания, как золото-серебро, пшеница-кукуруза, говядина-свинина и т.п. Другими распространенными вариантами являются спрэды, нацеленные на получение выгоды из цикличности колебания цен. К таким относятся производные финансовые инструменты, в основном торгуемые на зерновые. Например, фьючерсы разных сроков на пшеницу, кукурузу, сою.
Все эти комбинации стали уже классикой. Они регулярно используются определенной группой трейдеров, которая достаточно устойчива. Причин здесь несколько. Хеджеры получают возможность зафиксировать цены покупки сырья и продуктов его переработки. Например, сырой нефти и неэтилированного бензина. Разнонаправленные сделки с этими фьючерсами даже получили особое название: «перегонный спрэд».
Спекулянты тоже находят определенные преимущества в одновременном использовании нескольких инструментов, несмотря на то, что они имеют между собой тесную экономическую связь. А потому ценовые изменения разных финансовых производных довольно хорошо коррелируют друг с другом. Предпосылки же симпатий спекулянтов к спрэдам кроются в более низкой изменчивости их стоимости по сравнению с волатиль-ностью цен инструментов, которые составляют позицию.
Прибыль скрыта в консерватизме
В качестве примера рассмотрим комбинацию фьючерсов на S&P 500/Barra Value и S&P 500/Barra Growth. Индексы, лежащие в основе этих производных, сконструированы так, что их сумма создает индекс S&P 500. Изучение динамики изменения стоимости спрэда S&P 500/Barra Value и S&P 500/Barra Growth показывает, насколько его поведение более консервативно по сравнению с S&P 500. Единожды сформировавшись, тренд спрэда развивается целенаправленней, чем у индексов, входящих в его состав. То же самое можно сказать и относительно их суммы - индекса S&P 500.
Приверженцы использования в техническом анализе линий Фибоначчи обнаруживают также высокую эффективность использования этого инструмента. Причем непосредственно при оценке перспектив изменения стоимости спрэда. Он достаточно хорошо «отрабатывает» все уровни. Кроме того, существует очень высокая вероятность, что преодоление одной из линий Фибоначчи приведет стоимость спрэда к следующему значимому уровню. Эта закономерность отнюдь не всегда соблюдается на рынке S&P 500, S&P 500/Вагга Growth или S&P 500/Barra Value
Еще одна внешне привлекательная выгодность использования спрэдов состоит в том, что марже-вые требования по таким позициям менее значительны по сравнению с одиночными фьючерсами. Например, если для заключения фьючерсного контракта на Com (СВОТ, США) летом 2002 г. требуемая минимальная маржа составляла $450, то для календарного спрэда нужно было всего лишь $100.
Причина проста. В современной биржевой практике, особенно зарубежной, широкое применение нашла система оценки маржевых требований SPAN-Margin. В ее основе лежит модель оценки риска. Она автоматически снижает маржу для торговцев спрэдом, поскольку идентифицирует меньшую величину риска. В силу этого получить дополнительный финансовый рычаг практически не удается.
Однако это правило за аксиому принимать не стоит. На некоторых рынках можно обнаружить преимущество торговли спрэдом по сравнению с отдельными его составляющими. И возникает оно исключительно благодаря снижению маржевых требований. Например, дополнительная выгода, хотя и небольшая, существует в случае использования спрэда S&P 500/Вагга Growth vs. Value вместо фьючерса на S&P 500.
Правда, найти такие рынки бывает непросто. К тому же широко распространенные программы технического анализа большей частью не позволяют легко и быстро оценить результаты торговли спрэдом. Поэтому в каждом случае приходится прилагать серьезные усилия, чтобы выяснить все плюсы и минусы имеющихся альтернатив. Следует учитывать и дополнительные издержки, связанные с увеличением разницы между ценами покупки и продажи, а также с ростом комиссионных выплат.
Тем не менее, поиск новых торговых возможностей того стоит. Например, на отдельных рынках энергоносителей можно найти возможность существенно увеличить кредитный рычаг, т.е. леверидж. Это позволяет контролировать позиции, размер которых в несколько раз превышает лицевую стоимость традиционных фьючерсных контрактов. И при этом иметь в распоряжении значительно меньшую сумму капитала.
Правда, в таком случае возрастает риск. Однако темпы его повышения не всегда соответствуют росту потенциальной прибыли, которую можно получить в случае входа в выигрышную торговлю. В силу этих особенностей улучшаются показатели используемых торговых стратегий в координатах «доходность/риск».
Автор Михаил Тишков
При современном уровне развития финансовых рынков можно найти огромное число активов, подходящих для торговли. Однако немалая часть трейдеров предпочитает комбинации из разных инструментов. Если они имеют экономическую связь между собой, их называют спрэдами. Спрэ-довая торговля имеет нюансы, которые не всегда известны широкому кругу инвесторов.
Что они в них находят?
В качестве примера спрэдовой торговли часто приводят такие сочетания, как золото-серебро, пшеница-кукуруза, говядина-свинина и т.п. Другими распространенными вариантами являются спрэды, нацеленные на получение выгоды из цикличности колебания цен. К таким относятся производные финансовые инструменты, в основном торгуемые на зерновые. Например, фьючерсы разных сроков на пшеницу, кукурузу, сою.
Все эти комбинации стали уже классикой. Они регулярно используются определенной группой трейдеров, которая достаточно устойчива. Причин здесь несколько. Хеджеры получают возможность зафиксировать цены покупки сырья и продуктов его переработки. Например, сырой нефти и неэтилированного бензина. Разнонаправленные сделки с этими фьючерсами даже получили особое название: «перегонный спрэд».
Спекулянты тоже находят определенные преимущества в одновременном использовании нескольких инструментов, несмотря на то, что они имеют между собой тесную экономическую связь. А потому ценовые изменения разных финансовых производных довольно хорошо коррелируют друг с другом. Предпосылки же симпатий спекулянтов к спрэдам кроются в более низкой изменчивости их стоимости по сравнению с волатиль-ностью цен инструментов, которые составляют позицию.
Прибыль скрыта в консерватизме
В качестве примера рассмотрим комбинацию фьючерсов на S&P 500/Barra Value и S&P 500/Barra Growth. Индексы, лежащие в основе этих производных, сконструированы так, что их сумма создает индекс S&P 500. Изучение динамики изменения стоимости спрэда S&P 500/Barra Value и S&P 500/Barra Growth показывает, насколько его поведение более консервативно по сравнению с S&P 500. Единожды сформировавшись, тренд спрэда развивается целенаправленней, чем у индексов, входящих в его состав. То же самое можно сказать и относительно их суммы - индекса S&P 500.
Приверженцы использования в техническом анализе линий Фибоначчи обнаруживают также высокую эффективность использования этого инструмента. Причем непосредственно при оценке перспектив изменения стоимости спрэда. Он достаточно хорошо «отрабатывает» все уровни. Кроме того, существует очень высокая вероятность, что преодоление одной из линий Фибоначчи приведет стоимость спрэда к следующему значимому уровню. Эта закономерность отнюдь не всегда соблюдается на рынке S&P 500, S&P 500/Вагга Growth или S&P 500/Barra Value
Еще одна внешне привлекательная выгодность использования спрэдов состоит в том, что марже-вые требования по таким позициям менее значительны по сравнению с одиночными фьючерсами. Например, если для заключения фьючерсного контракта на Com (СВОТ, США) летом 2002 г. требуемая минимальная маржа составляла $450, то для календарного спрэда нужно было всего лишь $100.
Причина проста. В современной биржевой практике, особенно зарубежной, широкое применение нашла система оценки маржевых требований SPAN-Margin. В ее основе лежит модель оценки риска. Она автоматически снижает маржу для торговцев спрэдом, поскольку идентифицирует меньшую величину риска. В силу этого получить дополнительный финансовый рычаг практически не удается.
Однако это правило за аксиому принимать не стоит. На некоторых рынках можно обнаружить преимущество торговли спрэдом по сравнению с отдельными его составляющими. И возникает оно исключительно благодаря снижению маржевых требований. Например, дополнительная выгода, хотя и небольшая, существует в случае использования спрэда S&P 500/Вагга Growth vs. Value вместо фьючерса на S&P 500.
Правда, найти такие рынки бывает непросто. К тому же широко распространенные программы технического анализа большей частью не позволяют легко и быстро оценить результаты торговли спрэдом. Поэтому в каждом случае приходится прилагать серьезные усилия, чтобы выяснить все плюсы и минусы имеющихся альтернатив. Следует учитывать и дополнительные издержки, связанные с увеличением разницы между ценами покупки и продажи, а также с ростом комиссионных выплат.
Тем не менее, поиск новых торговых возможностей того стоит. Например, на отдельных рынках энергоносителей можно найти возможность существенно увеличить кредитный рычаг, т.е. леверидж. Это позволяет контролировать позиции, размер которых в несколько раз превышает лицевую стоимость традиционных фьючерсных контрактов. И при этом иметь в распоряжении значительно меньшую сумму капитала.
Правда, в таком случае возрастает риск. Однако темпы его повышения не всегда соответствуют росту потенциальной прибыли, которую можно получить в случае входа в выигрышную торговлю. В силу этих особенностей улучшаются показатели используемых торговых стратегий в координатах «доходность/риск».