О важности выходов

[FXWizard]

О важности выходов

Предлагаю Вашему вниманию серию бюллютеней из TradersClub Forum в которых Чак ЛеБо (Chuck LeBeau) сообщает основные сведения о выходах, используемых в торговых системах. Как всегда, в своих переводах я стремлюсь не к аутентичности текста (все же я не профессиональный переводчик), а к максимально полному донесению основных положений статей. Цикл статей на форуме еще не завершен, так что продолжение следует....

Часть 1. О важности выходов
Часть 2. Выход на основании Money Management
Часть 3. Адаптивные стоп-лоссы
Часть 4. Выходы. Не являются ли ваши стоп-лоссы слишком узкими или слишком широкими?
Часть 5. Trailing Stops (скользящий стоп)
The Channel Exit
The Chandelier Exit
Новая стратегия выхода - ATR Ratchet


Часть 1. О важности выходов

Результат любого трейда зависит от выхода. Если вход был хорош, а выход плох, то трейд скорее всего принесет убыток. В тоже время, даже при неудачном входе, но хорошо поставленном стопе можно получить прибыль. Именно выходы, а отнюдь не входы, определяют результативность торговли. Этот вывод легко доказать. Возьмите любую стратегию входов и попробуйте поэкспериментировать с выходами. Вы быстро обнаружите, что результаты могут значительно изменяться даже при очень небольших изменениях параметров выхода. На самом деле, часто даже тяжело сказать, хорош ли вход - из-за того, что результаты очень сильно зависят от выходов. Из-за плохих выходов хороший вход может показаться неудачным, и, наоборот, хороший выход может представить нам неудачный вход как удачный.

При тестировании действенности методики входа хорошо сначала выходить из трейда просто через определенное количество баров. Если вы будете делать что-то более сложное, то очень скоро вы обнаружите, что на самом деле тестируете свои выходы, а не входы. Если вы будете менять условия выходов при попытке отработать стратегию входа, то результаты будут варьироваться настолько сильно, что будет невозможно сделать никаких достоверных заключений о действенности стратегии входа. В сочетании с правильным выходом почти любая стратегия входа будет выглядеть великолепно. В сочетании с плохим выходом та же самая стратегией входа будет выглядеть ужасно.

Целью входа является инициация трейда в правильном направлении. Для тестирования эффективности входа можно просто измерять в каком проценте случаев трейды инициировались в правильном направлении. Например, вход "A", имеющий 60% прибыльных трейдов после 5 дней лучше, чем вход "B", имеющий только 45% прибыльных трейдов после 5 дней.

Не надо делать выводов о риске или прибыльности при выборе лучшего входа. Что, если вход "A" приносит убытки, а вход "B" - прибыль? Остается ли вход "A" лучше? Ответ - "Да", поскольку целью входа является не получение прибыли, а инициация трейда в правильном направлении. После этого все остальное зависит от выхода. Входу "B" просто повезло сделать больше денег из-за конкретного срока выхода, который мы выбрали. Мы легко можем изменить наш выход и обнаружим, что вход "A" будет давать большую прибыль, чем "B", поскольку он инициирует трейд в правильном направлении чаще. Для максимизации прибыли необходимо комбинировать правильный вход с правильным выходом.


Часть 2. Выход на основании Money Management

Вероятно, самым простым и в то же время наиболее важным является выход на основании Money Management, классический "стоп-лосс". Это выход. Который защищает торговый капитал и предотвращает разорение.

Торговля без стоп-лосса - это верный путь к разорению. Широко известный трейдер и писатель Виктор Нидерхоффер (Victor Niederhoffer) потерял десятки миллионов долларов денег клиентов, когда довел счет своего фонда до нуля (и даже остался должен что-то около 20 млн долларов сверху). Это не удивительно. Неизбежность такого исхода была предрешена годы назад, когда Нидерхоффер писал:

"Я никогда не использовал стопы. Применение мной фиксированных правил выхода предоставляет моим противникам слишком большое преимущество"
Victor Niederhoffer, "The Education of a Speculator", стр. 376

Крах Нидерхофера не вызвал удивления у профессионалов. Обсуждалось лишь то, сколько времени займет его дорога к разорению. В его пользу следует отнести то, что он продержался лольше, чем в основном предполагалось. Параноя Нидерхофера относительно стоп-лоссов не редкость среди начинающих любителей, однако очень редко встречается среди зрелых профессионалов. Главным приоритетом в торговле является предохранение торгового капитала от разорения - все остальное по отношению к этому является вторичным.

Отметьте внимательно как мы постулировали эту цель. Мы не сказали, что нашей целью является устранение или уменьшение риска потерь. Обоснованные потери являются составной частью торгового процесса. Хорошие трейдеры принимают убытки как плату за участие в бизнесе. На самом деле я замечал, что хорошие трейдеры имеют, вероятно, больше убыточных сделок, чем плохие. Критическим фактором является размер приемлемых убытков. Катастрофические убытки должны быть устранены любой ценой и такие убытки легко устраняются неуклонным исполнением простого стоп-лосса.
Нидерхоффера ошибочно решил, что он настолько хороший трейдер, что может отбросить основное правило торговли и не использовать стоп-лосс. Истина заключается в том, что хороший трейдер в действительности чаще нуждается в стоп-лоссе, чем плохой трейдер. Плохой трейдер быстро терпит крах вне зависимости от того, использует он стоп-лосс или нет в то время как хороший трейдер выживает и процветает. Чем дольше и лучше идет ваш трейд, тем больше шансов развития потенциально катастрофического поворота событий.
Стоп-лосс доводит трейдера до заранее определенной точки убытков, которые трейдер готов принять и выйти из убыточной сделки без излишних огорчений. Трейдер, использующий стоп-лосс, знает из своих стартовых установок, что он может позволить трейду только ограниченное пространство для движения против его позиции и после этого он ограничивает свои убытки выходом из трейда в соответствии со своим планом. Это обеспечивает ему большое психологическое преимущество. Наличие заранее определенной фиксированной точки выхода из трейда, приносящего убыток, в значительной степени устраняет стресс, связанный с нахождением в убыточном трейде. Трейдер, разместивший свой стоп-лосс, знает точно где он будет вынужден выйти и этим самым устраняет неприятные эмоции, связанные с наблюдением за ростом убытков день ото дня.

Это психологическое преимущество стоп-лосса также помогает трейдеру перед входом в трейд. Предположим, система предлагает нам войти в определенный рынок завтра и мы имеем неизвестную и ничем не ограниченную возможность потерь. Ни один разумный трейдер не захочет входить в такую сделку. Однако, если мы имеем заранее определенный стоп-лосс и точно знаем что может случить в самом плохом случае, психологически намного проже принимать сигнал системы к действию и входить в сделку. Мы заранее знаем и подготовлены к худшему сценарию и определяем какое количество риска приемлемо для нас. Это знание дает нам уверенность при входе в трейд и психологически подготавливает к восприятию убытков, если они произойдут. Конечно, стоп-лосс не всегда точно определяет размер убытков при самом плохом развитии событий, поскольку рынок иногда открывается с разрывом против позиции и вызывает большие убытки, чем планировалось. Однако, в большинстве случаев стоп-лосс обоснованно определяет максимальный размер убытков.

Самый простой стоп-лосс - это стоп, определяемый по фиксированному изменению цены по сравнению с моментом входа в сделку. Этот вариант стопа легко использовать и он есть в большинстве торговых программ, что позволяет его включать в состав систем. В тоже время возможно как правильное, так и неправильное его использование в системах.

Неправильное использование состоит в том, что сначала вы умозрительно прикидываете, какое количество капитала вы можете потерять на одной сделке и затем размещаете стоп-лосс в соответствии с полученным числом. К сожалению, рынок не соизмеряет размер своих движений против вашей позиции с тем, сколько денег вы готовы потерять.

Правильный способ размещения стоп-лосса состоит в использовании характеристик рынка и статистики тестирования системы для определения его размещения. Например, фиксированный стоп-лосс не должен размещаться слишком близко к рынку, поскольку случайные рыночные колебания могут вызвать досрочный выход из трейда. В то же время стоп не должен размещаться слишком далеко от рынка, поскольку в этом случае размер убытков может оказаться больше того, чтем необходимо. Наш опыт показывает, что фиксированный стоп лосс должен размещаться на основе изучения волатильности рынка. Например, если средний дневной торговый диапазон рынка составляет $1,000, то фиксированный стоп-лосс рекомендуется размещать как минимум на $1,000, если не дальше. Этот размер стопа должен удержать открытую позицию от случайных колебаний цен, в тоже время выполняяя свою функцию сбережения капитала. Подчеркнем еще раз, что соответствующее тестирование системы и анализ результатов такого тестирования должны предшествовать размещению фиксированного стоп-лосса для обеспечения максимальной производительности системы.

Важно понимать характеристики волатильности рынка, который вы торгуете и не использовать слепо фиксированный стоп-лосс если рынок имеет изменяющиеся характеристики волатильности. В таком случае более правильно разработать адаптивный стоп-лосс, зависящий от текущей волатильности рынка.

 

[FXWizard]

Часть 3. Адаптивные стоп-лоссы

Для того, чтобы разработать стоп-лосс адаптивный к условиям текущей рыночной волатильности, необходимо уйти от фиксированного стоп-лосса и изучить другие пути размещения защитного стопа в зависимости от характеристик рыночной волатильности.

Один из подходов заключается в изучении движения цен для определения места размещения стоп-лосса. Например, наименьшее или наибольшее значение цены за Х последних дней может быть использованно как стоп-лосс. Мы называем такой вариант "стоп-лосс канала" (Channel Stop). Стоп-лосс канала очень адаптивен к текущим рыночным условиям, поскольку он меняется с изменением тренда и волатильности. Канальный стоп-лосс находится на удалении от цен в периоды высокой волатильности и сильного тренда и приближается к ценам в периоды низкой волатильности и снижения силы тренда. В основе этого стопа лежит очевидная логика - мы знаем, что прорыв важных максимумов и минимумов часто является сигналом разворота тренда. Поэтому стоп-лосс, размещенный на уровне максимумов или минимумов является обоснованным с точки зрения технического анализа.

В тоже время у этого стопа есть свои недостатки. В период сильного тренда он может быть размещен слишком далеко от разумной точки выхода. С другой стороны, на консолидирующемся рынке с низкой волатильностью такой стоп может, наоборот, быть слишком тесным. Кроме того, возможная величина потерь все время варьируется и зависит от того, как далеко цены ушли от точки входа, что затрудняет расчет величины риска на сделку.

Другой адаптивной стратегией является использование значительных уровней поддержки и сопротивления для определения позиции стоп-лосса. Можно использовать важные рыночные паттерны, например, опорные точки минимумов или максимумов для определения размещения стоп-лосса. Преимуществом использования цены и технических точек для определения позиции стоп-лосса является то, что что стоп располагается в соответствии с логикой в месте, откуда дальнейшее движение против открытой позиции будет являться логическим оправданием закрытия этой позиции.

Другим способом разработки стоп-лосса является изучение текущей рыночной волатильности. Мы можем использовать средний торговый диапазон (Average True Range) в течение определенного периода времени или стандартное отклонение цен (Standard Deviation) в течение какого-то периода и умножать эту величину на некую константу для определения того, как далеко может быть расположен от нашего входа. Одним из наших любимых стоп-лоссов является просто взять Average True Range за определенный период, умножить его на некий фактор и расположить на этом удалении от входа стоп-лосс. Для предотвращения случайных движений цен рекомендуется распологать стоп на удалении более, чем одна величина Average TrueRange от точки входа. Преимуществом использования стоп-лосса основанного на Average True Range является то, что он высоко адаптивен к текущим рыночным условиям. Расстояние от точки входа до точки выхода будет увеличиваться в периоды высокой рыночной волатильности и уменьшаться в приоды низкой рыночной волатильности. В реальной практике можно обнаружить, что проблемы с этим стопом начинают возникать тогда, когда краткосрочная рыночная волатильность становится необычно маленькой и узкие стопы могут быть выбиты случайным движением. Для устранения этих ложных срабатываний стопов мы рассчитываем как краткосрочную рыночную волатильность (3-4 дня), так и долгосрочную (15-20 дней) и устанавливаем стопы с использованием того значения волатильности, которое на данный момент оказалось большим. Это позволяет стопам двигаться достаточно быстро и предотвращает ложные срабатывания стопов после нескольких необычайно спокойных дней.

Другой вариант адаптивного стоп-лосса связан с использованием стандартного отклонения (Standard Deviation) прошедших цен как величины, связанной с волатильностью. Например, можно рассчитывать стандартное отклонение за определенный период, умножать полученную величину на некую константу и размещать стоп от точки входа на полученную величину. Обоснование этого стопа такое же, как и у ATR стоп-лосса. Цель состоит в том, чтобы игнорировать случайние колебания цен, но уменьшать потери в том случае, когда цены начнут действительно серьезное движение против открытой позиции.

Адаптивные стоп-лоссы, основанные на волатильности играют важную роль в управлении капиталом. Вероятная величина потерь может быть быстро посчитана до момента открытия позиции и мы можем быть уверены в том, что потенциальный размер убытков соответствует текущим рыночным условиям. Например, предположим, что наша система предлагает разместить стоп-лосс на расстоянии полутора величин 20-дневного ATR от точки входа. Если мы возьмем в качестве исходных данных рынок S&P 500 начала 90х годов, то Average True Range был равен в то время $1,250, следовательно стоп-лосс надо разместить на расстоянии $1,875 от точки входа. Теперь предположим, что размер капитала составляет $100,000 и мы хотим рисковать за один раз 10% этого капитала. Основываясь на волатильности начала 1990-х годов мы будем торговать 5 контрактами, рискуя, таким образом, $9,375 нашего капитала. Теперь предположим, что мы торгуем ту же систему в 1999 году. Теперь Average True Range рынка составляет $5,600. В соответствии с этим стоп-лосс располагается на растоянии $8,400 от точки входа. Если мы по прежнему торгуем те же самые $100,000 капитала с приемлимым риском 10%, то мы должны покупать только 1 контракт. Как вы видете, адаптивный стоп-лосс - это прекрасный способ управления рисками в условиях меняющейся рыночной волатильности.

 

[FXWizard]

Часть 4. Выходы. Не являются ли ваши стоп-лоссы слишком узкими или слишком широкими?

Часто случается так, что стоп-лоссы оказываются или слишком тесными и вызывающими частые ложные срабатывания или, наоборот, слишком широкими и приводящие к неоправданным потерям нашего капитала. По результатам наших исследований мы пришли к выводу, что для большинства систем выгоднее иметь относительно широкие стоп-лоссы.

На первый взгляд кажется, что чем уже стоп-лоссы, тем меньше убытки. Однако это выглядящее логическим заключение не подтверждается при тестировании. Почти во всех случаях широкие стоп-лоссы дают больший процент прибыльных сделок и снижают потери. Небольшие стопы выглядят психологически привлекательными, однако могут в действительности снижать производительность систем, поскольку чувствительны к частым срабатываниям, вызываемым случайными движениями цен. С другой стороны, большие стопы тоже могут быть психологически привлекательными, поскольку они срабатывают значительно реже и системы с широкими стопами обычно генерируют большее количество прибыльных сделок. Однако оборотная сторона широких стопов состоит в том, что трейдер периодически страдает от относительно больших потерь, хотя и не очень частых, размер которых может психологически восприниматься очень тяжело. Есть ли компромисное решение данной проблемы?

Мы верим, что да. Интересный феномен, который мы наблюдали в наших исследованиях состоит в том, что часто возможно расширять размер стоп-лосса на короткий период после открытия позиции. Мы считаем возможным давать рынку в первые несколько дней после открытия позиции большую свободу более широкими стоп-лоссами. Однако после определенного количества дней стоп-лосс часто может быть значительно уменьшен. Например, если мы имеем стоп-лосс в размере $5,000 при входе на рынок S&P 500 и размер этого лосса нами неприятен ?, то вполне возможно иметь стоп-лосс такой величины только несколько первых дней после открытия позиции, а потом сузить его до $2,500 на все оставшееся для открытой позиции время. Вероятность выйти по стопу размером в $5,000, таким образом, уменьшается, хотя сохраняется возможность того, что значительное движение против вашей позиции в первые несколько дней заставят вас выйти по стопу максимального размера. Точная величина стопа и сроки его изменения должны определяться с помощью компьютерного и статистического анализа характеристик системы. Для некоторых следующих за трендом торговых систем мы обнаружили, что можно значительно увеличить доходность применяя большие стопы в первые дни трейда и в последующем уменьшая их на 50 и более процентов по мере увеличения продолжительности открытой позиции.

Эта техника сужения стопов через несколько дней имеет под собой логическое обоснование: мы знаем, что точность предсказания сигналов входа уменьшается по мере удаления от точки входа в будущее. В большинстве случаев индикаторы, определяющие вход, лучше предсказывают движение цен в следующие два дня, нежели в следующие две недели. Начиная трейд с широким стоп-лоссом мы даем ценам достаточную свободу для движения в правильном направлении, пока это соответствует периоду высокой достоверности сигнала входа. По мере продвижения трейда в будущее достоверность сигнала на вход снижается, поэтому мы сужаем стоп-лоссы, что отражает уменьшение нашей уверенности в продолжении движения цен в нужном нам направлении.

Существуют и другие возможности решения проблемы широкого стоп-лосса. Например, использование на более поздних сроках трейда breakeven stop (стоп защищающий количество акций) или profit protection stop (стоп защищающий прибыль). После активизации этих стопов возможность принятия больших стоп-лоссов существенно уменьшается или вовсе устраняется.

Правильное понимание и использование стоп-лоссов жизненно необходимо для выживания трейдеров. Стоп-лоссы эффективно ограничивают величину максимальных потерь, которые могут быть получены при торговле, что вносит свой вклад в самую важную задачу торговли - сохранение торгового капитала. Торговля без стоп-лосса - это путь к значительному увеличению вероятности катастрофического уменьшения вашего торгового счета.

Важность стоп-лоссов исчерпывающе полно суммирована Jack Schwager в его книге "TheNew Market Wizards": "Если вы не будете принимать маленьких убытков, то рано или поздно вас посетит праматерь всех потерь… "


Часть 5. Trailing Stops (скользящий стоп)
(trailing - следующий за, идущий по следу, скользящий позади)

Теперь, после того, как мы предприняли необходимые предосторожности для предотвращения катастрофических потерь путем использования стоп-лоссов, можно сконцентрироваться на стратегиях, которые созданы для накопления и удержания прибыли на рынке. При правильном применении эти стратегии призваны выполнять две важные функции - они позволяют прибыли накапливаться, в то же самое время они должны защищать уже полученную после входа в трейд прибыль.

Хотя область их применения чрезвычайно широка, мы не считаем, что трейлинг-стопы следует применять для всех торговых ситуаций. Большинство из описываемых нами трейлинг-стопов сконструированны специально для того, чтобы позволять накапливаться прибыли. Поэтому лучше всего их использовать с системами, следующими за трендами. Для контртрендовых систем лучше подходят более агрессивные выходы. Философия “если у вас есть прибыль - берите ее” лучше работает при торговле против трендов, когда величина возможной прибыли ограничена. Однако, быстрое снятие прибыли при торговле по тренду обычно приводит к одним расстройствам - мы выходим из рынка с небольшой прибылью только для того, чтобы наблюдать как громадный тренд продолжает двигаться в нашем направлении днями или даже месяцами после нашего преждевременного выхода. Поэтому мы рекомендуем использовать различные стратегии выхода в зависимости от рыночных условий. Более агрессивные варианты выходов будут обсуждены ниже, сейчас мы сконцентрируемся на стопах, сконструированных для того, чтобы накапливать с течением времени значительную прибыль.

Понимание трейлинг-стопов критически важно для трейдеров, торгующих тренды. Это связано с тем, что торговля трендов обычно связана небольшим процентом прибыльных трендов, что делает чрезвычайно важным получение максимально возможной прибыли в тех случаях, когда такой не частый, но значительный тренд происходит. Типичные трейдеры, торгующие тренды, получают основную часть своей прибыли с редких, но значительных трендов, все оставшееся время они стремятся к эффективному уменьшению убытков во время более длительных движений вбок.

Рациональное обоснование использования трейлинг-стопов основано на ожидании редких и необычайно сильных трендов и возможности получения значительной прибыли во время этих главных трендов. Если вход своевременен и рынок продолжает двигаться в направлении входа, то трейлинг-стопы - превосходная стратегия выходов, которая позволяет нам получить значительную часть прибыли с этого тренда.

Трейлинг стопы, описываемые здесь, имеют сходные характеристики, знание которых важно для понимания того, как мы их используем в наших торговых системах. Эффективные трейлинг-стопы могут значительно повысить прибыльность торговых систем, основанных на следовании за трендом, позволяя нам максимально использовать трейды с потенциально большой прибылью. Соотношение profit/loss обычно значительно увеличивается при правильном использовании трейлинг-стопов. Однако есть некоторые отрицательные стороны этих стопов. Количество прибыльных сделок может иногда уменьшаться, так как эти стопы могут позволять умеренно-прибыльным трейдам превращаться в убыточные. Также, редкие значительные откаты после открытия прибыльной сделки могут делать использование этих стопов психологически трудным. Ни один трейдер не получит удовольствия, наблюдая как большая прибыль уменьшается до незначительной или как прибыльная сделка становится убыточной.

 

[FXWizard]

The Channel Exit

Простейшим способом следования за трендом является установка стопа, который постоянно двигается в направлении тренда используя текущие максимальные или минимальные цены. Например, при следовании за восходящим трендом стоп может быть установлен на минимальное значение последних нескольких баров; при следовании за трендом вниз - на максимальное значение последних нескольких баров. Количество баров, используемых для определения максимальных или минимальных цен, зависит от того, сколько свободы мы можем позволить себе дать тренду. Чем больше баров мы используем, тем больше свободы даем мы тренду и тем можем потерять прибыли при откате, прежде чем сработает стоп. Использование малого количества баров приводит к сужению стопов и быстрому выходу из трейда.
Этот тип стопов обычно называют “Channel Exit” (стоп по выходу из канала). Слово “channel” происходит от канала, который формируют, используя X-дневные максимумы и минимумы для выходов из короткой или длинной позиций соответственно.

Для большинства наших примеров мы предполагаем, что мы работаем с дневными барами, но мы можем работать с данными любого временного масштаба в зависимости от типа систем, которые мы создаем. Стоп по выходу из канала чрезвычайно гибок и может работать как с недельными барами, так и с пятиминутками. Также держите в уме, что все примеры относительно длинных позиций легко могут быть применены и для коротких позиций.

Обоснование стопа по выходу из канала очень простое. Предположим, мы решили использовать 20-дневный канальный выход для наших длинных позиций. Каждый день мы будем определять минимальную цену за последние 20 дней и помещать наш стоп в эту точку. Многие трейдеры могут размещать канальный стоп на несколько пунктов ближе или дальше этой точки - в зависимости от их предпочтений. По мере того, как цены движутся в направлении тренда минимальная цена последних 20 дней постепенно увеличивается, таким образом "идя следом" за трендом и чуть ниже него и позволяет защищать определенное количество накопленной прибыли. Важно отметить, что канальные стопы всегда движутся только в направлении стопа и никогда в обратном направлении. Когда цены упадут ниже минимальной цены последних 20 дней трейдер закрывает свои позиции с использованием стопа.

Первый и наиболее важный вопрос о канальном выходе - сколько использовать баров для определения точки выхода. Должны ли мы устанавливать стоп на уровне минимума последних 5 дней или 20, или, быть может, нужно какое-то иное число? Ответ зависит от свойств системы. Ясно установленный набор характеристик системы всегда очень полезен для ответа на этот важный вопрос. Хотим ли мы сделать долгосрочную систему с поздними выходами или хотим сделать краткосрочную с быстрыми выходами? Большая длина канала обычно позволяет получать больше прибыли в течение длительного времени при наличиии длинного тренда. Более короткий канал позволяет получать больше прибыли если на рынке преобладают более короткие тренды. В результате наших исследований мы пришли к выводу, что для долгосрочных систем следует использовать трейлинг-стопы с числом баров 20 и более, среднесрочные системы лучше работают при числе баров от 5 до 20, а краткосрочные системы получают максимальную прибыль при временном окне до 5 дней. Мы также обнаружили, что очень короткие каналы, с длинной от 1 до 3 дней хорошо работают при "убегающем" рынке, когда развивается очень крутой тренд. Мы наблюдали, что такой тип трейлинг-стопа при наличии сильного тренда часто позволяет оставаться в трейде почти до самой вершины.

Представляется, что между выходами по канальным стопам различной длины есть логичекое противоречие. Более длинные каналы будут давать больше прибыли, однако велика будет и упускаемая часть прибыли. Более короткие каналы будут давать меньше прибыли, однако захватывать большую ее часть. Как разрешить это противоречие и и создать выход, который бы накапливал значительную прибыль и, одновременно, уменьшал долю упускаемой прибыли? Очень эффективный подход состоит в постепенном сужении канального стопа по мере развития тренда. Вначале следует использовать канальный выход, основанный на большей ширине временного окна, далее, по мере развития тренда или при наличии крутого тренда, ширину канала надо сужать для получения очень узкого канала, эффективно фиксирующего прибыль.

Вот пример применения такого подхода. После входа в длинную позицию и размещения стоп-лосса для предотвращения катастрофического уменьшения торгового капитала, мы будем использовать скользящий стоп, основываясь на минимальном значении цен за последние 20 дней. Этот 20-дневный канальный стоп обычно достаточно широк для предотвращения ложных срабатываний и позволяет оставаться в позиции до получения некой прибыли. На неком, заранее определенном уровне прибыльности, который может быть основан на среднем торговом диапазоне, умноженном на некий коэффициент или на фиксированной прибыли в долларах, длина канала может быть уменьшена и стоп размещается в точке, соответствующей минимальным значениям ен за последние 10 дней. Если нам повезет достичь следующего уровня прибыльности, например прибыли в размере 5 торговых диапазонов, то мы сужаем канал до 5 дней и выходим при достижении ценой значения минимума последних 5 дней. При максимальной уровне прибыльности, что случается очень редко, мы можем расположить стоп на уровне минимума прдыдущего дня для сохранения той большой прибыли, что уже получена. Как вы видите, эта стретагия дает ценам достаточно свободы для накопления прибыли в начале трейда и затем, по мере накопления прибыли стопы сужаются. Чем больше прыбыль - тем уже стопы. Чем больше мы имеем, тем меньше мы хотим отдать.

Есть другой путь улучшения кального стопа, впрочем, дискутабельный: сужать или расширять традиционный канал используя ширину канала или умноженный на коэффициент средний торговый диапазон. Предположим, вы работаете с 20 дневным канальным выходом. Сначала вы высчитываете ширину канала как разницу между 20 дневным максимумом и 20 дневным минимумом. Затем вы сужаете канал, увеличивая минимум и уменьшая максимум на некую заранее определенную величину. Например, на 5% от ширины канала или на 5% от среднего торгового диапазона и используете полученную величину для размещения вашего стопа. Это позволяет создать чуть более узкий канала.

Последний момент, который надо обсудить, связан с важным недостатком канального стопа. Эта методика достаточно популярна, поэтому в точках Х-дневных максимумов и минимумов обычно размещается достаточное количество ордеров. Это может вызвать в этих точках значительное проскальзывание рынка при попытке использования этого метода в вашей торговле. Описанный выше метод сужения ширины канала на определенный процент от его ширины или от среднего торгового диапазона - это один из способов вывести ваш стоп из зоны, где их размещают большинство участников рынка и, таким образом, добиться их лучшего исполнения.

 

[FXWizard]

The Chandelier Exit
(сhandelier - люстра, канделябр)

Если канальный стоп [для длинных позиций] рассчитывается исходя из минимального значения за х-дней, то рассматриваемая в этом разделе стратегия размещения скользящих стопов основана на учете максимального значения за х-дней.
Chandelier Exit (я бы перевел этот термин как "подвешенный" стоп. Moysha) рассчитывает скользящий стоп исходя или из максимального значения максимальной цены или максимального значения цены закрытия за определенный период. Расстояние от максимальной точки до скользящего стопа лучше всего рассчитывать в единицах ATR (Average True Range). Однако возможно измерение и в денежном выражении или в пунктах от стоимости контракта.

Ниже приведено три примера (как обычно, используются примеры для длинных позиций. Для коротких позиций необходимо "перевернуть" логику.)
1. Стоп размещается в точке, равной максимальной цене с момента открытия позиции минус три ATR.
2. Стоп размещается в точке, равной максимальной цене с момента открытия позиции минус $1500.00.
3. Стоп размещается в точке, равной максимальной цене с момента открытия позиции минус три 150 пунктов.
Достоинством этого стопа является то, что он движется вверх в тот же момент, когда достигнут новый максимум. Название Chandelier (люстра) кажется нам подходящим для этого стопа и должна напоминать нам о логике этого очень эффективного стопа. Также как люстра свисает с потолка - самой высокой точки комнаты, так и Chandelier Exit свисает вниз с самой высокой цены.
Причина, по которой мы предпочитаем использовать для расчета удаления стопа от максимальной цены единицы среднего торгового диапазона (Average True Range), состоит в том, что ATR применимо для всех рынков и придает системе адаптивный характер за счет учета изменений волатильности. Мы можем использовать одни и теже формулы для торговли зерна, йены, кофе или акций. Если торговый диапазон расширяется или сужается, наш стоп будет автоматически изменяться и двигаться на неком удалении от цен, оставаясь тонко настроенным на текущее состояние рынка.
В книге " Trade Your Way to Financial Freedom " Dr. Van K. Tharp показал, что эффективная стратегия выхода может давать прибыль даже при случайно выбираемых входах. Мы не были удивлены тем, что для доказательства этого положения применительно к диверсифицированному портфелю фьючерсных рынков был выбран именно "подвешенный" стоп. Tharp использовал вычитание утроенного ATR из максимального или минимального закрытия и использовал 10-дневную экспоненциальную скользящую среднюю для расчета ATR.

 

[FXWizard]

Защита имеющейся прибыли.

Когда мы обсуждали канальный выход, мы указывали, что некоторое время после инициации трейда рационально использовать более широкий стоп, а затем, по мере накопления прибыли, сужать стоп путем уменьшения количества баров при расчете канала. Аналогичная логика защиты прибыли может быть применена и при использовании "подвешенного" стопа. В начале трейда расстояние до стопа на большинстве фьючерсных рынков должно быть в диапазоне от 2.5 до 4 ATR. По мере накопления прибыли мы можем пододвигать стоп ближе уменьшая количество единиц ATR от максимума до нашего стопа.
Предположим, мы начали трейд имея "подвешенный" стоп на удалении трех ATR от максимума. После достижения первого уровня прибыли мы можем сузить стоп, изменив это значение на 1.5 ATR. Далее, по мере накопления прибыли, с определенного значения доходности, можно сузить стоп до одного ATR. Мы имели очень хорошие результаты для некоторых очень прибыльных сделок со скользящим стопом "подвешенным" от мксимума на расстоянии всего половины ATR. Мы считаем, что для получения максимальной доходности от следующих за трендом систем необходимо сужать скользящий стоп по мере накопления значительной прибыли.
Отметим, что хотя значения максимумов, используемых для "подвешивания" стопов могут только увеличиваться, изменения волатильности могут уменьшать или увеличивать ширину стопа. Если вам хочется видеть меньше колебаний ширины стопа - используйте большую длину ATR. Если вам надо иметь более адаптивный стоп - используйте более короткый ATR. Мы обычно используем 12 баров для расчета ATR, если нет каких-либо особых условий, требующих изменить это значение. При использовании очень коротких значений ATR (3 или 4 бара) часто создает проблеммы в периоды очень низкой волатильности, когда стоп очень близко сдвигается к ценам и случайное движение цены может вызвать ложное срабатывание стопа. Если мы хотим использовать короткий и высоко адаптивный ATR без риска размещения стопа слишком близко, мы можем рассчитать короткую ATR и длинную ATR (например 4 и 12 баров) и использовать то значение, которое дает более широкий стоп. Эта техника позволяет нашим стопам быстро отодвигаться в периоды высокой волатильности без риска ложного срабатывания в короткие периоды с очень низкой волатильностью.


Комбинирование канального и подвешенного стопов.

Мы любим начинать наш трейд с установки скользящего канального стопа и лишь потом, после того как цены выросли и мы получили некоторую прибыль - добавлять подвешенный стоп. Канальный стоп держится на уровне минимумов и не движется вверх по мере получения прибыли. Только по прошествию определенного времени он начинает постепенно двигаться вверх. При этом он не реагирует на достижение новых максимумов. Вот почему нам нужен подвешенный стоп - чтобы быть уверенными, что наш стоп не расположен слишком далеко от максимума. Комбинируя две техники выхода мы можем использовать канальный стоп для очень постепенного повышения уровня стопа в начале трейда. Однако если трейд развивается быстро в выбранную нами сторону, то образуется значительный разрыв между стопом и ценами. Раз мы имеем прибыль, нам необходим лучший выход, который защитит нашу прибыль. В этой точке есть смысл включать подвешенный стоп, который будет повышаться в тот же момент, как будет достигнут новый максимум. Это свойство подвешенного стопа делает его одним из самых логически обоснованных при прибыльных сделках.

 

[FXWizard]

Новая стратегия выхода - ATR Ratchet

Ratchet - храповое колесо (зубчатое колесо, которое может вращаться только в одну сторону, например - у велосипеда).

В процессе тестирования различных стратегий выхода для торговых систем, торгующих акции, мы обнаружили, что необходим выход по стоп-профиту, который бы действовал по типу параболического стопа (SAR), однако был бы при этом более гибким, простым при написании и применении. Мы обнаружили, что сам параболик тяжело использовать, поскольку он слишком часто меняет позицию на противоположную или же стартует слишком далеко от точки открытия позиции. После длительной работы с параболиком мы пришли к выводу, что он не пригоден для работы в составе торговой системы, которую мы разрабатывали. В качестве альтернативных подходов мы решили проверить некоторые новые идеи, основанные на моем большом опыте работы с ATR. После длительных размышлений и экспериментов мы с удовлетворением выяснили, что новая стратегия выхода работает в качестве профит-стопа га удивление хорошо и имеет много очень полезных свойст и интересных областей применения. Я решил назвать эту стратегию "ATR Ratcher".

Идея, лежащая в основе - очень проста. Сначала мы определяем логически обоснованную точку начальной постановки стопа и далее добавляем к этой точке каждый бар по некой части ATR, формируя таким образом скользящий стоп, который постоянно движется вверх, будучи при этом адаптивным к волатильности. По сравнению с параболиком преимуществом этого стопа является больший контроль над точкой начальной постановки стопа и ускорением. Мы также обнаружили, что основанный на ATR скользящий стоп быстрее и адекватнее реагирует на изменения волатильности, что позволяет зафиксировать больше прибыли, чем традиционные скользящие стопы.

Вот пример такой стратегии. Мы определяем начальную точку стопа после того, как движение в сторону открытой позиции достигло некоторой заранее обусловленной величины - например, 1 ATR - и в качестве ценового уровня выбираем текущий локальный минимум (например, минимальную цену за последние 10 дней). Далее каждый день мы добавляем к этой точке по небольшому количеству ATR - например, 0.05 ATR. Таким образом, на 15-й день открытия позиции мы будем добавлять к начальной точке 0.05*15=0.75 ATR. На 20-й день к минимальной цене за последние 10 дней будет добавляться 0.05*20=1 ATR. ATR Ratcher очень прост, но очень бысто вы обнаружите, что в нем есть несколько независимых составляющих, изменение которых может придать этому стопу интересные и полезные функции.

Особенно мы любим этот стоп за то, что его можно начать применять в любой момент после открытия позиции - в отличии от параболика. Мы можем поставить этот стоп в самый первый день или можем подождать какое-нибудь событие. Я бы предложил выставлять этот стоп после того, как достигнут некоторый уровень доходности сделки, поскольку, как вы увидите, при благоприятном развитии событий этот стоп движется вверх очень быстро.

ATR Ratcher начинает свое движение очень плавно и тихо движется вверх каждый день, поскольку мы добавляем каждый день по дополнительной части ATR к начальной точке. Однако начальная точка, от которой рассчитывается стоп (в нашем примере - 10-дневная минимальная цена) также движется вверх (в случае лонгов) при развитии движения рынка в сторону открытой позиции. Таким образом, мы добавляем постоянно увеличивающуюся долю ATR к периодически увеличивающемуся локальному минимуму. Графически это выглядит как много небольших, но ежедневных подъемов стопа и некоторое количество более значительных прыжков в те дни, когда локальный минимум сдвигается вверх. Важно еще раз подчеркнуть, что мы ежедневно дабавляем часть ATR к движущейся вверх начальной точке, что в сумме дает уникальное двойное ускорение данного вида стопа. Мы имеем скользящий стоп, ускорение которого является функцией как времени, так и цены. При значительном увеличении волатильности также возникает и значительный подъем ATR Ratcher.

Ускорение ATR Ratcher в результате увеличения волатильности является его важной чертой. Так как цены имеют тенденцию увеличивать волатильность при развитии тренда, то ATR Ratcher ускоряется в этих условиях очень значительно и превосходно фиксирует накопленную прибыль - как раз то, что мы от него и ожидали.

Необходимо обсудить некоторые соображения относительно составных частей этого стопа.

Точка начального размещения. Одной из приятных особенностей ATR Ratcher является возможность определить эту точку так, как мы этого пожелаем. Например, мы можем поставить ее на уровень некоторого значительного минимума, как это делает параболик. Или мы можем начать с локального минимума, с уровня поддержки, нижней границы канала, или от точки открытия позиции минус некоторая величина ATR. Если мы дожидаемся для постановки стопа момента, когда сделка станет отчетливо прибыльной, мы можем начать от цены входа или даже несколько выше. Возможности произвольного размещения начальной точки безграничны, используйте собственное воображение и логику для определения начальной точки, имеющей смысл с точки зрения того, какой временной диапазон вы торгуете и какой результат от системы хотите получить. Наша идея относительно размещения начальной точки на минимуме за х-дней приводит к тому, что стоп движется быстрее, чем параболик с фиксированной начальной точкой, поскольку наша начальная точка движется в сторону открытой позиции. Однако, если вы хотите избежать этого эффекта, то можете легко назначить начальную точку где-нибудь на расстоянии 2 ATR от точки входа и тогда ваша начальная точка будет зафиксирована, а движение стопа будет происходить только за счет ежедневного добавления доли ATR.

Когда размещать стоп. Мы очень легко можем выбрать время размещения стопа в зависимости от времени, прошедшего после открытия позиции, или от движения цены, или комбинировать обе эти идеи. Например, мы можем начать применять этот стоп только если после открытия позиции прошло не менее 10 дней и прибыль составляет не менее 1 ATR. В настоящий момент мне представляется, что наилучшим объектом для применения ATR Ratchet являются сделки, в ходе которых уже получена значительная прибыль. ATR Ratchet является очень хорошим способом фиксации прибыли, однако я подозреваю, что он способен "вытряхивать" вас из сделок слишком рано, если размещать стоп до того времени, когда получена некоторая прибыль.

Как я уже говорил, больше всего мн нравится в ATR Ratchet его гибкость и настраиваемость. Вот еще одна идея. Мы можем размещать стоп через 15 баров после открытия позиции, однако не добавлять при этом эти 15 долей ATR к начальной точке. Можно также инициализировать стоп через 15 баров после открытия позиции, а добавлять к начальной точке 15 - х долей ATR (х может быть равен 10), или делить число дней после открытия позиции на некоторую константу перед тем, как умножить на ATR. (Что равнозначно уменьшению ATR на эту же константу - иначе говоря, это вариант размещения стопа с задержкой по времению - Прим. перев.) Этот способ уменьшит число реализованных стопов, особенно в начальной части трейдов. Поиграйтесь сами с ATR Ratchet и попробуйте найти свои оригинальные идеи.

Добавляемая доля ATR. Большое значение этой величины движет стоп вверх слишком быстро, по крайней мере для того тайм-фрейма, в котором мы работаем. После нескольких попыток и ошибок мы обнаружили, что оптимальным является использование величин от 0.05 до 0.1 (5% - 10% от 20-дневного ATR).

Как вариант можно использовать два ATR Ratchet - один с очень маленьким значением ATR размещается при открытии трейда, второй - с большим значением доли ATR - после достижения ощутимой прибыли.

Длина ATR. Предыдущий опыт использования ATR подсказывает нам, что длина ATR является очень важным фактором. Если мы хотим получить очень чувствительный к волатильности стоп, то надо использовать очень короткую длину ATR - 4-5 баров. Если же мы хотим получить более гладкий стоп, не так чувсьвительный к появлению одного-двух дней с необычно большой волатильностью, то надо использовать ATR большей длины - 20-50 баров. В большинстве случаев я использую 20-дневное ATR, если только я не хочу по тем или иным причинам сделать стоп более или менее чувствительным.

Краткий итог. Мы только слегка прошлись по некоторым возможностям, присущим ATR Ratchet как средству фиксации прибыли. Нам очень нравится его гибкость и настраиваемость и мы считаем, что каждый трейдер сможет подобрать себе свой вариант стопа. Как вы видите, здесь есть несколько важных настраиваемых параметров, о каждом из которых неплохо подумать.