Алексей
Активный участник
Различные страны всегда играли различную роль в мировой экономикеЭкономический кризис ослаб в последние месяцы, что послужило причиной появления сомнительного международного согласия в том, что глобальная экономика должна быть вновь перебалансированна. “Мы не можем следовать той же политике, что привела к подобному несбалансированному росту”, - сказал президент Обама во время турне по Азии в прошлом месяце. Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил в сентябре о том, что “дисбалансы были у истоков нынешних трудностей. Если мы не исправим их, мы подготовим основу для следующего крупного кризиса”.Эти глобальные дисбалансы предположительно включают в себя чрезмерное Американское потребление, слишком большой торговый поток из стран Азии на Запад, и недостаточный из США в Азию, а также слишком большие запасы в сочетании с недостаточными расходами Китайских потребителей. Однако, что если сами по себе глобальные дисбалансы – это миф, а политика, направленная на их сокращение, сделает только хуже?Неизменным фактом остается то, что ни в какой момент прошлого века не было ничего похожего на глобальное экономическое равновесие.Рассмотрим расцвет “Американского века” после Второй Мировой Войны, когда западные Европейские страны были опустошены войной, а СССР и его новые сателлиты медленно восстанавливались. В 1945 году на США приходилось более 40% мирового ВВП и превосходство в мировом производстве. Страна пребывала в настолько доминирующем положении, что была способна потратить эквивалент в сотни миллиардов долларов на восстановление экономики Западной Европы по плану Маршалла, а также на Японию в ходе семилетней военной оккупации. В конце 1950-х, 43 из 50 крупнейших мировых компаний были Американскими.1970-е годы также с трудом можно назвать сбалансированными, не в последнюю очередь из-за эпохи золотого стандарта, когда начались нефтяные потрясения, Арабское эмбарго на нефть 1973 года, инфляция и стагфляция, которые распространились на Латинскую Америку и Европу.1990-е были равным образом несбалансированными. США потребляли и поглощали большую часть доступного глобального капитала на своем раскаленном фондовом рынке. С крахом СССР и вялой экономикой Германии и Японии, Американские потребители окончательно заняли центральное положение в мире. Новшества в Новой Экономике также вызвали всплеск интереса к фондовым рынкам, омрачили долговой кризис Южной Америки и валютную имплозию в Южной Азии; все это было вызвано обострением концентрации капитала в США и его недостаточностью в развивающемся мире. Когда в 2000 году технический пузырь разорвался, уже мало что можно было сделать с этими глобальными движущими силами, перенасыщением телекоммуникационными товарами в США и неистовым изобилием на фондовом рынке.Теперь, когда чиновники и экономисты говорят о корректировке глобальных дисбалансов, становится непонятно, какую точку отсчета они имеют ввиду.*Так называемое чрезмерное Американское потребление, Восточно-Западные торговые потоки, Китайские сбережения, похоже, и не были ответственны за недавний кризис. Все это упоминается вместо массовых неуместных ставок на рынок жилья США и триллионов долларов дериватов, приходившихся на эти безосновательные фонды.Да, многие соткали для себя неотразимый рассказ о том, что отношения между Китаем и США были искажены из-за фиксированной и неконвертируемой валюты Китая с одной стороны и Американских долговых обязательств с другой, что и привело к массивному оттоку капитала из США. Однако, эти деньги вернулись обратно в США в виде покупок Китаем Казначейских облигаций, ценных бумаг, обеспеченных закладными, и других номинированных в долларах активов, которые затем перетекли в нашу банковскую систему, которые вернулись в бизнес США и казначейство, некоторые из которых затем снова вернулись в Китай.То, что некоторые видят, как дисбалансы, может быть описано, как система постоянного движения капитала и товаров. Китайские резервы и долги США не приводили к краху, причины его не в Американских потребителях. К этому привели даже не задолженности по потребительским кредитам; после всего, более, чем 90% Американцев по-прежнему владеют такущими кредитными картами и платят по ипотеке. Настоящие (и гораздо более грязные) причины краха были в мощном сочетании финансовых инноваций, электронных мгновенных движениях капитала, жадности со стороны банков и инвесторов по всему миру на фоне экономического слияния между Китаем и США, что сохраняло процентные ставки и инфляцию ниже.Сегодняшнее согласие звучит очень похоже на ортодоксальность прошлого года: позвольте каждой стране сохранять равновесие своей системы, взаимодействующей с другими системами для создания одной мега-сбалансированной системы. Однако такой баланс существует лишь в теории, и возможен лишь в перспективе.Действительно, если прошлогодний кризис научил нас чему-либо, так тому, что подстраивание реальности под абстрактную теорию – это верный путь к катастрофе. Необходимость действовать целесообразно в тот момент заставила центральные банки и правительства мира по очередности проделать действительно хорошую работу в ходе чрезвычайной экономической ситуации, охватившей мир. Эклектичные требования кризиса взяли верх над моделями и теориями, что было действительно правильно.И теперь, когда кризис ослаб, наибольшей опасностью является наша коллективная вера в то, как именно мир должен работать, что заглушает творческую ловкость политики, которая приспосабливается к миру в зависимости от того, что фактически в нем происходит. Под политикой согласия с глобальными дисбалансами могут пониматься и инициативы Американского правительства о введении стимулов, направленных на усиление внутренних сбережений. Звучит неплохо, только если это не означает сокращение инвестиций в инновации, образование и инфраструктуру.Это также может привести Китайских чиновников к попытке отойти от экспорта и государственных расходов. В долгосрочной перспективе это может быть полезно, но может нанести серьезный урон внутреннему Китайскому росту и глобальным цепочкам поставок, если подобные меры принимаются исходя из соображений срочности. Со своей стороны, ЕС справедливо утверждает, что он не был главной причиной очевидных дисбалансов. Однако Европейские лидеры были впереди всех в проталкивании этого тезиса и убеждения в том, что Китай и США должны исправлять это.К счастью, существует гораздо меньше рисков, что Китайское правительство опрокинет свою корзину с яблоками, в то время, как Американское правительство действует гораздо более стремительно.*Автор Г-н Карабелл является президентом River Twice Research и автором недавней статьи “Суперслияние: Как Китай и США стали одной экономикой” ( Simon & Schuster, 2009).The 'Global Imbalances' Myth, The Wall Street Journal, December 21
Постоянная ссылка на статью
Дальше...
Постоянная ссылка на статью
Дальше...