Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Назад к работе

Мы возвращаемся к ежемесячным данным по занятости, которые повлияют на тон доллара в этом месяце. Вплоть до выхода ВВП, данные по США превосходили прогнозы. Что было примечательно в отношении этих данных, так это их устойчивость к практически плоской экономике США в первом квартале. Есть ощущение, что мы ушли от слабости в первом квартале, связанной с плохой погодой, и доллар становится менее чувствительным к слабым данным. Тем не менее, это может не коснуться отчета по занятости за апрель. Ожидается рост на 218К, уровень безработицы, предполагается, снизится до 6.6%. Уровень в 200К считается условным порогом, выше которого ФРС хотела бы видеть устойчивый рост занятости. В данный момент средний рост за последние шесть месяцев составляет 188К. Данные выше прогнозов положительно скажутся на долларе и создадут основу для более хорошей динамики доллара на месяц вперёд.

Для ночной сессии по основным валютам были характерны узкие диапазоны, отличилась лишь иена, ощутимо снизившись в сторону 102.50 по паре USD/JPY, хотя и осталась в диапазоне недели. ЕЦБ заявляет о погашении трёхлетних кредитов сегодня, таким образом, это означает снижение ликвидности и рост ставок овернайт, поддерживавших единую валюту в моменты ослабления прогнозов и роста дефляционных рисков. Обратите внимание, что ставки овернайт всё ещё торгуются выше ключевой ставки ЕЦБ (0.40% и 0.25% соответственно). К тому же, стоит обратить внимание на окончательные данные PMI по еврозоне и строительный PMI в Британии.

 

[Viktor_Pro]

Убегающее QE

Ни одно из событий на прошлой неделе не оказалось способным ослабить единую пару евро/доллар. С одной стороны, участники рынка понимают, что замедление инфляции в еврозоне не настолько сильно, чтобы спровоцировать смягчение кредитно-денежной политики от ЕБЦ (не важно, будь то снижение ставки или покупка активов). Сейчас самые смелые предположения - снижения ставки в июне, а не в мае.

Схожие ожидания были месяцем ранее, т.е. первоначально рынки настраивались на смягчение через месяц. Также делают это и сейчас. Эта дата всё убегает, и вполне может не наступить никогда. Ведь экономика еврозоны демонстрирует рост, что усиливает позиции ястребов в ЕЦБ.

То, как охотно выкупают единую валюту, говорит об уверенности в сохранении статус-кво от ЕЦБ. А ведь причин продавать евро на прошлой неделе было достаточно. Во-первых, слабая инфляция в еврозоне. Пусть и ожидаемая, благодаря данным из Германии, но всё равно слабая. Во-вторых, сильный отчёт по рынку труда в США. Количество рабочих мест увеличилось заметно сильней ожиданий (288 вместо 220), плюс к этому были пересмотрены вверх показатели предыдущих двух месяцев.

Главной помехой на пути роста USD является чрезвычайно слабый отчёт по ВВП за первый квартал. Да, это взгляд в прошлое, а в настоящем (занятость и настроения) всё гораздо лучше, однако это прошлое явно не будет мешать ФРС ускорить сворачивание в ближайшие месяцы.

Таким образом, вопреки нашему общему бычьему настрою в отношении американского доллара и даже вопреки традиционной его силе в мае, существуют опасения, что первым делом пара EURUSD продолжит дрейфовать в сторону 1.40, если только ЕЦБ во главе с Драги не решится более чем неожиданно на смягчение политики. Обещаний уже будет явно мало.

Для рубля это будет означать очередной поход к 50 долларам за евро с текущих 49.70. А вот американский доллар, напротив, может вновь прибиться к 35.50.

 

[Viktor_Pro]

Доллар снизился в начале торгов

Американский доллар находится под давлением в начале европейской сессии, по большей части теряя к евро, по которому наблюдается рост к уровням середины марта. Стерлинг оказался чуть слабей, но при этом сумел прорваться к максимуму с 2009-го, уровню 1.6878, сделав августовский максимум в 1.7043 ключевой целью быков.

Более сильные данные по PMI в сфере услуг оказали поддержку в этом движении, поднявшись к 58.7. Кроме того, есть признаки улучшения на рынке недвижимости, что вызывает вопросы по поводу неизменности текущей политики Банка Англии по заявлению о намерениях. Больше по этому вопросу мы сможем узнать уже на следующей неделе из публикации отчёта по инфляции.

 

[Viktor_Pro]

Снижающийся доллар

И вновь блестящим планам не суждено сбываться. Доллар падал этим утром, индекс пришел к новым минимумам в этом году. Этим утром мы видим, что снижению способствовали европейские факторы: речь о фунте, который преодолел максимумы 2009 года и сейчас присматривается к августовскому максимуму 1.7063. Более позитивные релизы, например, британский индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг, сыграл свою роль вместе с сохраняющимся ростом стоимости недвижимости.

Что касается доллара, в конце прошлой недели из-за отчета по занятости было снова нехорошее предчувствие. В то время как основные данные оказались даже лучше прогнозов, реакция, как чувствовалось, не дотягивала до цифр. И вновь мы увидели существенное снижение доли рабочей силы к работоспособному населению. Это снижает уровень безработицы, так как сокращается количество трудоспособных. Возможно это технический аспект, однако получается, что страна ожидает получить больше (в контексте налогов в том числе) от снижающейся пропорции трудоспособного населения.

Что касается валютного рынка на этой неделе, можно ожидать доминирования игры вокруг доллара, и стоит присматриваться к евро и фунту на признаки дальнейшего прорыва ключевых уровней. Осси был волатилен ночью после решения РБА сохранить ставку, однако в целом реакция была незначительной перед тем, как осси направился в рост за счет слабости USD.

 

[Viktor_Pro]

Осторожность евро

Вчера был примечательный день для доллара, а также фунта, кабель оказался вблизи 1.70. В начале европейской сессии чувствовалась общая слабость доллара, фунту же помогли позитивные данные индекса менеджеров по закупкам. Также росло ощущение, что статус-кво на политическом фронте может не сохраниться, Банк изложит своё видение на следующей неделе в отчёте по инфляции. Решения могут последовать со стороны Комитета по финансовой политике. Он создавался, чтобы избегать пузырей и банковского влияния, как это было в случае рынком жилья, когда принимались меры по ограничению правительственных схем помощи в покупке жилья или требований к банковскому капиталу для предоставления ипотечного кредитования. В теории, подобные шаги сократят вероятность роста процентных ставок из-за снижения давления на Банк, в краткосрочной перспективе это может позитивно повлиять на фунт, так как такие решения будут восприниматься со стороны властей в контексте благоприятной ситуации на рынке жилья.

Евро несколько снизился после вчерашнего роста. В центре внимания остаётся завтрашнее заседание ЕЦБ и потенциал для новых политических мер. Рынок не уверен в том, что именно увидит завтра. Дальнейшее сокращение основной ставки рефинансирования окажет минимальный эффект (она уже 0.25%), и может быть проблематичным, в случае если ставка по депозитам (в данный момент нулевая) перейдёт в негативную территорию. ЕЦБ обсуждал другие способы проведения количественного смягчения, и вопрос сейчас в том, закончили ли они обсуждение столь спорного вопроса. С учетом близости EUR/USD к 1.40, наиболее вероятным выбором для главы ЕЦБ может стать правильный подбор слов по оказанию давления с целью смягчения курса, однако такое влияние может оказаться временным.

 

[Viktor_Pro]

Всё зависит от ЕЦБ

Последние два года ЕЦБ больше говорил, чем делал. Это было очевидно после обещания Драги «сделать всё возможное» летом 2012, что помогло бондам периферийных стран уйти от края пропасти, тогда как самому ЕЦБ не пришлось «и пальцем шевелить». Вопрос в том, сработает ли подобный подход сегодня во время заседания. Вероятность некой формы количественного смягчения обсуждалась открыто в еврозоне, однако последуют ли за этим какие-то действия? Маловероятно, тем не менее, остаётся открытым вопрос, какое влияние окажет пресс-конференция на единую валюту, продолжит ли ЕЦБ намекать на потенциальные политические меры. Этого может быть достаточно, чтобы оставить пару EUR/USD ниже уровня 1.40 в краткосрочной перспективе, однако ЕЦБ достаточно сложно бороться с течением в долгосрочной перспективе, что продолжит оказывать поддержку евро.

Осси преодолел трёхнедельный максимум против доллара на фоне последних данных по занятости, показавших более существенный рост, нежели ожидалось, а также сохранение уровня безработицы на 5.8% вопреки ожиданиям роста. Осси демонстрировал наиболее сильные результаты на прошедшей неделе вместе с другими валютами из долларового блока. Также стоит обратить внимание на фунт и решение комитета по монетарной политике сегодня, тем не менее, риски тут низкие, так как в отсутствие изменений в политике мы редко видим публикацию комментариев. Растёт внимание к другим потенциальным политическим мерам противодействия силе рынка жилья, что указывает на отчёт по инфляции на следующей неделе, а также заседание комитета по финансовой политике.

 

[Viktor_Pro]

Евро ползёт выше

Форекс весьма значительно колеблется перед решениями центробанков. Мы видим как евро ползёт вверх по мере того, как нас покидают ожидания, что ЕЦБ сделает что-то конкретное сегодня (EURUSD поднялся до 1.3940). Как мы упоминали в нашем дневном обзоре, ЕЦБ сравнительно успешно выбирал слова вместо действий, но на валюту это оказывало лишь временный эффект. Даже если рынок верит, что за словами последует изменение политики, влияние этих изменений под вопросом. Очень сложно заниматься количественным смягчением сейчас, когда ставки и доходности облигаций низкие и нет возможности покупать облигации, как это делал ФРС по сравнению с тем, каким был QE в начале 2009-го, когда было множество недооцененных активов, к тому же при наличии мандата на покупку облигаций (какой был у ФРС).

 

[Viktor_Pro]

Ничего от ЕЦБ (до сих пор)

Евро продолжает идти вверх, так как президент ЕЦБ так и не представил новые меры политики. В целом, так и ожидалось, но наблюдавшееся ралли короткого покрытия говорит о том, что всё-таки были люди, которые надеялись увидеть нечто большее, чем продолжающееся рассмотрение нетрадиционных инструментов.

 

[Viktor_Pro]

Словесная бомба от Драги

Президент ЕЦБ взорвал словесную бомбу на рынках, сказав, что ЕЦБ вполне готов действовать в июне, если потребуется. Это усилило ожидания, что ЕЦБ собирается использовать самые последние экономические прогнозы в июне, чтобы представить новые политические меры, нацеленные на преодоление дефляционных рисков. Это отправило EURUSD вниз к 1.3915. Хотя краткосрочно это негативно сказывается на евро, существуют сомнения в том, что в долгосрочном плане нетрадиционные меры сказываются на валюте.

 

[Viktor_Pro]

После ЕЦБ

Вряд ли это можно считать разрушительной базукой ЕЦБ, тем не менее, Марио Драги явно кинул свою первую гранату на вчерашней пресс-конференции, объявив о том, что рынок может ожидать монетарного смягчения в неком виде уже в следующем месяце. Это привело к распродаже евро, тем не менее, многие этого ожидали, и рынок по-прежнему не обладает достаточными подробностями, и действия в следующем месяце могут заключаться лишь в сокращении ставки. Также звучат аргументы о том, что дальнейшее смягчение фактически может укрепить единую валюту, так как инвесторы активно вкладывают деньги в номинированные в евро активы на фоне перспектив, что свежая ликвидность придаст импульс ценам. Возвращение обратно к 1.3825, которые мы видели этим утром, не означает, что тестирование уровня 1.4000 снято с повестки дня, таким образом, хотя некоторые длинные позиции и были вымыты во время вчерашней активности, новые позиции могут быть инициированы в ожидании дальнейшего роста.

Этим утром, вероятно, мы увидим возвращение фунта в центр внимания после публикации промышленных и производственных данных, по обоим фронтам ожидается снижение в сравнении с прошлым месяцем. Учитывая волну хороших данных из Британии в последнее время, не стоит удивляться другим более позитивным релизам, что может привести пару GBP/USD вверх на одну большую фигуру к 1.7000.

В отсутствии других более важных публикаций, центр внимания будет возвращаться к доллару, который недавно тестировал минимумы октября 2013 года. Американский доллар на данный момент подрос, и сейчас вопрос в том, развернулись ли перспективы для этой валюты?

 

[Viktor_Pro]

Время фунта

На прошлой неделе евро привлекал к себе основное внимание, на этой неделе это место, вероятно, займёт фунт. Вопрос в контексте инфляционного отчёта Банка Англии будет заключаться в среду в той степени, в которой Банк продолжит придерживаться политики направленной регуляции на фоне более позитивных экономических данных и признаков устойчивости рынка жилья. Всё было достаточно сложно ещё в феврале, когда Банк сосредоточился на широком диапазоне индикаторов во время формирования политики направленной регуляции. В этот раз вопрос заключается в том, кто будет разбираться с ситуацией: ЦБ или Комитет по финансовой политике, которому необходимо использовать свои полномочия для ограничения кредитования, в случае если будет решено, что существуют риски формирования пузыря на рынке жилья. Они не будут заседать до середины июня, в ближайшие месяцы комитет окажется в центре внимания. Что касается фунта, любые признаки отступления ЦБ от политики направленной регуляции будут восприниматься как позитив, по крайней мере, изначально.

Сегодня, вероятно, рынки будут удерживаться в недавних диапазонах. Доллар вернул себе самообладание в течение прошедших нескольких сессий против более слабого евро. Осси продолжает казаться в хорошей форме, ночной релиз данных по деловому доверию выше ожиданий и обеспечивает осси некоторую поддержку. На развивающихся рынках южноафриканский ранд и индийская рупия в центре внимания после недавних выборов. Неудивительно видеть это на фоне Африканского национального конгресса, но даже с учётом того, что валюта на максимуме в этом году, экономику явно ждут трудности впереди. Рупия также растёт, выборы в стране близятся к концу; в целом, события в этих двух странах отражают хорошую производительность валют, чему также способствует слабый тон американского доллара против прогнозов в этом году. Дальнейший рост может натолкнуться на сложности, учитывая, что власти могут начать опасаться влияния растущей валюты на внутреннюю экономику. Как это часто бывает с развивающимися рынками, время – главный вопрос.

 

[Viktor_Pro]

Временная сила рубля

Единая валюта остаётся под давлением к рублю, достигнув 48.11, что является минимумом с середины февраля. Слабость единой валюты объясняется неожиданной готовностью Драги понизить ставку уже в июне, если квартальные прогнозы будут показывать усиление рисков дефляции в регионе.

Правда, нужно отметить, что за силой рубля стоит не только уход из евро. Укреплению российской валюты также способствует благоприятная динамика на отечественных площадках и привлекательные для вложений в рубли ставки на денежном рынке.

Май, в последние несколько лет, чрезвычайно неудачный для российского рынка на это раз начался сравнительно благоприятно. Однако, главный вопрос, сумеют ли инвесторы удержать активы на текущих или более высоких уровнях. Политические риски первого квартала уже сейчас обретают «экономическую» форму в виде падения индексов деловых настроений и чрезвычайной насторожённости бизнеса в отношении дальнейших планов.

За счёт повышений ставки ранее в этом году рубль способен расти, несмотря на указанные выше шоки, однако прогнозы по экономике обещают нелёгкие времена, что вскоре вновь проявит своё влияние на российскую валюту.

Таким образом, вновь наиболее правильной стратегией выглядит ставка на силу американской экономики - на её приближение к первому ужесточению кредитно-денежной политики. При этом покупать USD на форекс сейчас сравнительно выгодно, так как последний опустился на прошлой неделе до полугодовых минимумов. В среднесрочном плане зачастую ставка на сильную экономику оправдывает себя. Сейчас таковой является экономика США. Европа переживает также сравнительно неплохие времена в плане динамики, но при этом вынуждена иметь дело с дорогой валютой, что уже сейчас способствует торможению, и ставит ЕЦБ в одном шаге от попыток защитить регион от дефляции.

Прогнозы по России и вовсе не блещут оптимизмом, говоря об околонулевом росте или даже рецессии. Рубль же пока растёт за счёт жёсткой политики ЦБ, но скоро ему придётся переключиться с поддержки рубля на поддержку экономики.

В течение мая пара доллар/рубль может вновь превысить 36.50, снова приблизившись к мартовским максимумам. При этом сложно ожидать сопутствующего роста от пары евро/рубль. Скорее всего, она уйдёт в район 47.60-48 и лишь там будет консолидироваться.

 

[Viktor_Pro]

Фунт неплохо подготовился

Когда был опубликован последний отчёт по инфляции три месяца назад, председатель Банка Англии сделал всё возможное для того, чтобы убедить рынки в том, что ставки останутся низкими, однако реакция рынков процентных ставок и валютных рынков говорила об обратном. В преддверии сегодняшнего релиза, вопрос остаётся в том, в какой степени рынки уже заложили в цену относительно ястребиный инфляционный отчёт, настроенный убедить рынки, что ставки не всегда будут такими низкими. Фьючерсы на процентные ставки оказались в состоянии ралли перед выходом последнего отчёта по инфляции, закладывая снижение британских ставок. В этот раз, они распродавались, что поддержало рост валюты и толкнуло кабель в сторону 1.70. Это смещает соотношение риск/доходность в настоящий момент больше в сторону слабости валюты, тем не менее, всё это основывается лишь на импульсе перед заседанием. Ещё больший вопрос заключается в способности комитета по финансовой политике охладить рынок жилья путём различных доступных им мер. Это не тот вопрос, на который мы сегодня получим ответ, тем не менее, вероятно, этой темы коснутся на политических дебатах в Британии. Первоначальная цель роста будет на уровне 1.6903 перед 1.70. Уровень поддержки на снижении будет на уровне 1.6819 перед 1.6763.

Перед этим выйдут данные британского рынка труда в 12:30 МСК, данные индекса цен производителей в США ожидаются в 16:30 МСК. В центре внимания ночью будет сохраняющаяся сила осси на фоне вчерашнего выхода бюджета, годовой максимум 0.9461 достаточно близок.

 

[Viktor_Pro]

Разделённый рост

Сегодня всё будет вращаться вокруг данных по росту из Европы и степени выхода экономики еврозоны из рецессии. Данные уже говорят о разделении: немецкий ВВП оказался выше ожиданий, прибавив 0.8% в первом квартале. Французская экономика не показала роста за квартал. Всё это хорошо, но мы знаем, что дефляция – это первоочередная проблема для ЕЦБ вместе с разнонаправленными перспективами для ведущих стран блока и периферии. В следующем месяце от ЕЦБ ожидают решительных действий, хотя это и ударит по валюте в некоторой степени, тем не менее, ничего критического не ожидается. Помните, что пара EUR/JPY пока не выдерживала целый день ниже уровня 140, таким образом, это та пара, за которой стоит сегодня наблюдать в ожидании ощутимых изменений.

По другим направлениям Форекс можно выделить доллар, чей рост после прошлой недели несколько стабилизировался. Иена и осси сейчас в зените борьбы с долларом. Осси продолжает удерживать свои позиции на фоне выхода внутренних данных и опасений в отношении негативного влияния Китая на австралийскую валюту. Что касается иены, то тут валюта продолжает тянуть время вопреки ожиданиям нового приступа слабости. Инфляция и производство в США сегодня в центре внимания, вечером будет выступать председатель ФРС Йеллен.

 

[Viktor_Pro]

Австралийская загадка

Помимо доллара с начала года удивлял осси в контексте его способности бросать вызов гравитации. С минимумов января пара AUD/USD выросла почти на 8% с начала года. Это происходило в тот момент, когда Китай начал вызывать опасения, что обычно давит на валюту. Есть несколько подходов к этим событиям. Первый заключается в том, что осси не выдержит и начнёт падать. В рамках второго можно ожидать поддержки валюты за счёт снижения доходности ценных бумаг в других странах, что усиливает привлекательность её роста и поддерживает валюту. Обратите внимание, что доходность американских десятилеток ниже 2.50% и в тоже время, до вчерашней распродажи доходность итальянских бондов находилась на многолетних минимумах, оставляя максимумы конца 2011 года в далёком прошлом. В долгосрочной перспективе риски в отношении осси будут пониженными, однако в данный момент желание бросать вызов гравитации, вероятно, останется весьма сильным.

На сегодняшний день внимание также привлекает Индия, где выходят результаты выборов. Валюта была в состоянии ралли, так как коалиция BJP добилась существенных результатов. Эти новости поддерживают ситуацию на развивающихся рынках в целом. Данные по строительству нового жилья в США и индекс потребительского доверия института Мичигана – это главные события в ближайших часов. Что касается следующей недели, британские данные по инфляции будут в центре внимания трейдеров по фунту вместе с протоколом заседания ФРС. Если недавнее снижение американской доходности сохранится, тогда это станет главным драйвером для Форекс, вероятно также, что это подорвёт потенциал для устойчивого ралли доллара.

 

[Viktor_Pro]

Медленный рост иены

Иена постепенно укреплялась на прошедшей неделе и сегодня в паре USDJPY коснулась ключевых уровней, равно как и в других парах. Доллар/иена находится немногим выше 200-дневной средней на 101.23, а поддержка на предыдущих минимумах располагается на 101.24/21. Заметно, насколько японские акции были хуже других ключевых индексов за последние две недели, что чаще всего связывают с укрепляющейся иеной. Нужно также отметить, что EURJPY существенно прорвалась ниже 140 впервые с февраля. Этому также способствовали ожидания действий со стороны ЕЦБ в ходе июньского заседания. Вряд ли оно окажет существенное понизит евро, но будет оказывать давление на него перед заседанием 5 июня.

На сегодня не запланировано важных релизов на рынке форекс, за что можно было бы уцепиться. На неделе будет несколько важных выступлений чиновников ЕЦБ, что может оставить единую валюту чувствительной к смене настроений в отношении евро и прогнозов политических шагов. Также будут опубликованы протоколы майского заседания БА. Обратите внимание, что глава Банка на выходных сделал несколько предупреждений в отношении рисков со стороны жилищного рынка. Хотя это и не повлияло на стерлинг, это является ещё одним признаком нарастания рисков низких процентных ставок, с которыми по-отдельности не могут справиться другие (правительство, комитет по финансовой политике).

 

[Viktor_Pro]

Перспективы евро

Мы видим снижение евро и осси в начале европейской сессии, так как валютные рынки реагируют на последние заявления центральных банков и чиновников. Что касается евро, член совета правления Мерш стал окончательным триггером для рынков, ожидающих политических действий уже на заседании в июне, и это усилило негативный фон для евро. Тем не менее, вопрос остаётся в том, смогут ли политические решения ЕЦБ оказать устойчивое влияние на евро, так как доступные для них варианты, вероятно, могут оказать лишь ограниченное влияние. Альтернативный вариант заключается в том, что притоки средств в портфели будут значить для евро всё больше, привлекая инвесторов к европейским акциям и облигациям. Ралли на рынках периферийных бондов с начала года были тем фактором, который укреплял евро, именно потому последняя коррекция, которая привела к тому, что доходность десятилеток выросла с 2.75% до 3.15% (с аналогичными изменениями на других рынках) - это именно то, к чему сейчас стоит присматриваться.

Что касается сегодняшнего дня, данные по инфляции в Британии занимают центральное место. Рынок ожидает повышения до 1.7% (с 1.6%), хотя существует некоторый риск, что мы можем увидеть и более сильные данные, что окажет некоторую поддержку фунту. Вопрос заключается в том, будут ли основания у Банка ожидать, что данные по инфляции останутся достаточно позитивными. На прошлой неделе в центре внимания был уровень слабости в экономике в связке с инфляцией, неиспользованные производственные мощности и нетрудоустроенная рабочая сила сложны в подсчёте, и ранее в начале финансового кризиса Банк ошибался с этими данными (думая, что это толкало бы инфляцию вниз). Протокол заседания Комитета по монетарной политике выйдет завтра, и вполне вероятно, что мы увидим всё больше инакомыслия в ближайшие месяцы. Наконец, обратите внимание, что осси падает после выхода последнего протокола РБА, и мы предполагаем, что ЦБ ожидает снижения роста на фоне недавно анонсированного фискального ужесточения.

 

[Viktor_Pro]

Стена опасений

Сегодня все взгляды прикованы к центральным банкам; больше внимания к их словам, чем к делам. Ночью небольшое удивление вызвало решение Банка Японии сохранить текущую политическую позицию, однако растёт понимание, что действия будут предприняты к середине года, так как динамика инфляции начинает работать против них (толкая вниз инфляцию в годовом исчислении). Пара USD/JPY первоначально падала после выхода новостей, и в настоящий момент она борется с уровнем 101.20/23, о котором мы говорили в начале недели. Индекс Nikkei также близок к ключевому уровню 14,000, который обеспечивал основную поддержку с начала года. Пробой ниже 101.20 по паре USD/JPY может привести к дальнейшему укреплению иены, что не было бы желаемым событием для властей.

Что касается сегодняшнего дня, протоколы со стороны Банка Англии и ФРС будут в центре внимания рынков. В Британии обсуждение будет достаточно разносторонним, учитывая серьёзное внимание к рынку жилья. Канцлер и премьер-министр говорили об этом вчера и ясно дали понять, что Банк обладает всеми инструментами для действий с помощью комитета финансовой политики, у которого есть возможность принимать соответствующие меры и предлагать пути, как это было до кризиса. Быть может ещё слишком рано ожидать, что Комитет по монетарной политике начнёт демонстрировать сегодня признаки всё большего инакомыслия, тем не менее, вероятно, вскоре наступит то время, когда мы начнём видеть различные точки зрения. Что смущает центральные банки, так это волатильность на многих рынках активов (включая Форекс) на многолетних минимумах, а также ощущение, что рынки слишком самоуспокоены в отношении потенциальных рисков в будущем. Тем не менее, центральные банки и являются основной причиной этому, продвигая политику направленной регуляции, чтобы успокоить рынки, опасающихся окончания эры низких ставок. В какой-то момент рынки будут вынуждены начать закладывать это в свои прогнозы, и тут нет ничего столь уж плохого.

 

[Viktor_Pro]

Признаки дивергенции

Валютные рынки стремятся отыграть дивергенцию в пути политики ЦБ фундаментальных валют. Бытовало мнение о том, что этот процесс может начаться в начале года вместе со сворачиванием ФРС, смягчением ЕЦБ и сохранением низких ставок в Британии через политику направленной регуляции. В мире нулевых ставок в сочетании с нетрадиционной монетарной политикой влияние этого процесса не столь драматично, как ожидалось, именно поэтому доллар ведёт себя не так, как прогнозировалось, а волатильность на рынке снижается. Есть новые признаки того, что ситуация меняется, что вчера было заметно по паре EUR/GBP. Протокол последнего заседания Комитета по монетарной политике в Британии подтверждает, что Банк Англии приближается к тому, что хотя бы один член комитета будет голосовать за повышение ставок. Это толкнуло кросс ниже 0.8100, который не фиксировался с конца прошлого года. Также были слышны разговоры о стратегии выхода в протоколе ФРС прошлой ночью, хотя также и были опасения в отношении рынка жилья и незначительного изменения курса доллара. Мы писали вчера в блоге о необходимости центральным банкам в какой–то момент начать подготовку рынков к повышению ставок.

Что касается сегодняшнего дня, мы видим смешанную картину. Данные китайского индекса менеджеров по закупкам (от HSBC) оказались лучше ожиданий, что оказало некоторую поддержку осси. Предварительные данные из еврозоны показали более слабые данные из Франции (промышленность и услуги ниже 50.0), тогда как данные из Германии носили более смешанный характер, промышленность показала снижение до 52.9, услуги до 56.4 (ожидалось 54.5). Евро восстановился с первоначальных минимумов, однако в центре внимания остаётся заседание ЕЦБ в следующем месяце, где остаётся существенное пространство для новых мер стимулирования. Новые данные из Британии сегодня (подробности в отношении ВВП за первый квартал), данные по заявкам на пособия по безработице и продажам домов выйдут позже.

 

[Viktor_Pro]

Снижение EUR/GBP

Вчера были довольно узкие диапазоны на валютном рынке, тем не менее, конец недели перед длинными выходными в США и Британии означает усиление волатильности, так как крупные игроки стремятся скорректировать свои позиции перед праздниками. Что касается данных, основной фокус на немецком IFO в 12:00 МСК, который, как ожидается, останется около апрельского уровня 111.2. Данные всё ещё близки к трёхлетним максимумам, и, как показали данные PMI вчера, проблема дивергенции между Германией и остальной частью еврозоны сохраняет свою актуальность после того, как французские PMI вернулись обратно в негативную территорию.

В Европе основной темой помимо доллара остаётся потенциал для ослабления евро на следующем заседании ЕЦБ и укрепление фунта, а также политический ответ на укрепление рынка жилья. Это позволило паре EUR/GBP опуститься ниже 0.8100 в среду, и устойчиво двигаться в этом направлении в конце недели. Если этот процесс продолжится на длинных выходных, тогда кросс начнёт двигаться к 0.80, особенно если ЕЦБ продолжит смягчение политики в июне. В США выходят лишь данные по продажам новых домов в 18:00 МСК, тем не менее, стоит пристально наблюдать за ситуацией, учитывая, что ФРС всё более обеспокоена состоянием рынка жилья. Доллар должен несколько восстановиться на этой неделе выше 80.0 по индексу, однако общая его динамика всё ещё не дотягивает до прогнозов.