Фундаментальный анализ от RoboForex

[Analytics RF]

Тернистый путь к европейскому QE. Фундаментальный обзор на 02.09.2014​

Надвигающееся заседание ЕЦБ порождает всё более острые дебаты на тему эффективности возможного начала европейского варианта количественного смягчения. Противники стимулирующей программы утверждают, что ЕЦБ слишком долго тянул резину и сейчас выхлоп от массовой покупки активов будет уже не таким существенным, как это происходило в Штатах, где и безработица вроде бы стабилизировалась, и экономика вернулась к росту.

Сторонники начала QE настаивают на том, что риски наступления дефляции и скудная динамика ВВП просто не оставляют европейскому регулятору иного пути воздействия на ситуацию. Инфляция, с каждым месяцем всё ближе приближающаяся к нулевой черте, безусловно усиливает давление на ЕЦБ. Вместе с тем, основным следствием QE является рост совокупного спроса, а именно стагнация спроса остаётся одной из ключевых проблем еврозоны.

Однако одной лишь накачкой ликвидности экономика сыта не будет. Дело в том, что QE решает лишь краткосрочные экономические проблемы и создаёт условия для проведения структурных реформ. Собственно, именно к более активной деятельности национальных правительств и призывал Марио Драги в своей речи на симпозиуме ФРС. Основа восстановления еврозоны кроется в дерегулировании и упрощении условий ведения бизнеса.

К примеру, Франция и Италия, вторая и третья по величине экономики еврозоны, находится в Рейтинге удобства ведения бизнеса (по расчёту Всемирного банка) на 38-м и 65-м местах соответственно. Причём, Беларусь и Казахстан каким-то образом смогли обогнать Италию, где несмотря на все последние реформы, бюрократия продолжает цвести пышным цветом, а рынок труда так и не дождался значимых реформ.

Не исключено, чтобы хоть как-то выпутаться из сложившейся ситуации, в ЕЦБ всё-таки объявят о начале программы покупок ценных бумаг, но сроки её начала может быть значительно смещёны в будущее. Кроме того, может последовать оговорка, что в случае выправления статистики, регулятор может и вовсе отказаться от начала QE, которое, скорее всего, будет состоять лишь из покупок кредитных портфелей, а отнюдь не долговых облигаций.

Сделки на продажу по евродоллару продолжаю удерживать. Негатива для евродоллара по-прежнему предостаточно – индекс цен производителей угодил в просадку. Вечерний блок статистики по Штатам вполне может оказать поддержку евромедведям, что рискует обернуться рядом новых минимумов. Вместе с тем, чтобы сбалансировать текущие риски, стоп по сделкам двигаю вслед за рынком.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Смена аутсайдеров в еврозоне. Фундаментальный обзор на 03.09.2014​

Если и не возвращение кризиса, то наступление не самых лучших времён в еврозоне становится всё более очевидным с каждым новом релизом статистики. Причём наблюдается кардинальное отличие текущих событий по сравнению с началом пресловутого долгового кризиса. Если тогда спусковым крючком для всей последующей истории послужили проблемы на периферии еврозоны, то сейчас на первый план выходят трудности в крупнейших экономиках валютного союза.

Возвращение рецессии в Италию стало самым настоящим знаком отсутствия восстановления европейской экономики как такового. Отрицательная динамика немецкого ВВП во II квартале также стала неожиданной, поскольку все последние годы именно позитивные данные из Берлина "вытягивали" статистику по еврозоне. Проблемной является и ситуация во Франции, где ВВП показывает нулевую динамику уже два квартала подряд и каким-то чудом избегает рецессии.

Правительство социалистов, пришедшее к власти на волне недовольства населения повальным сокращением госрасходов, так и не смогло выполнить свои предвыборные обещания. За время президентства Франсуа Олланда число безработных выросло на 500 000 человек, а его рейтинг скатился до 20% - минимального уровня за всё послевоенное время. Всё это привело к тому, что оппозиция уже открыто призывает Олланда уйти в отставку.

Более того: в рядах Социалистической партии намечается серьёзный раскол. После резкой критики политики Олланда за продолжение губительного сокращения расходов, теперь, уже бывший, министр финансов Арно Монтебура поплатился своим постом. На смену ему пришёл соратник Олланда, бывший банкир с философским образованием Эмманюэль Макрон. Следовательно, каких-то изменений экономического вектора ожидать не приходится.

Если так будет продолжаться и дальше, то соцпартия может попросту лишится значительной части своего электората, и этим наверняка воспользуется Мари Ле Пен - лидер Национального фронта. Как мы уже видели на примере итальянских выборов, популистские лозунги всегда находят отклик у избирателей, особенно во время кризиса. Последние социологические опросы как раз указывают на усиление позиций Ле Пена, на счету которой уже имеется победа на выборах в Европарламент в мае.

Внутриполитическая ситуация во Франции - это лишь один из рисков для евро, который также будет давить на рынок в ближайшие годы. Краткосрочным же драйвером для снижения валютной пары может стать завтрашнее заседание ЕЦБ. На начало QE пока, конечно же, лучше не рассчитывать, но вот очередные обещания Марио Драги вполне могут поддержать медведей в их стремлении установить ещё несколько новых минимумов.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Судьбоносное решение ЕЦБ. Фундаментальный обзор на 04.09.2014​

Можно долго спорить, что важнее для дальнейшей судьбы евродоллара на этой неделе – итоги заседания ЕЦБ или пятничный отчёт по американской занятости, но оба этих события способны оказать сильнейшее влияние на рынок. Касательно Штатов: если безработица продолжит падение, а новые рабочие места покажут снова сильную динамику – это станет ещё одним аргументом в пользу более раннего повышения ставки со стороны ФРС.

Если же говорить об итогах заседания ЕЦБ, то вряд ли мы увидим ещё одно понижение ставки – оно попросту не способно оказать сопротивление крайне низкой инфляции, которая уже скатилась к отметке 0,3% по итогам августа. Депозитная ставка также, скорее всего, окажется на уровне -0,1%, и всё внимание будет приковано к пресс-конференции Марио Драги, на которой-то он и может озвучить позицию по отношению к текущей статистике.

Не исключено, что Драги более подробно расскажет о возможном европейском варианте количественного смягчения. Как ожидается, чтобы не конфликтовать с Берлином, ЕЦБ может пойти по пути покупок не долговых облигаций национальных правительств, а начать покупать портфели кредитов у банков. Соответственно, инфляция получит импульс к росту, а банки – возможность наращивать кредитование.

Не менее важными станут комментарии Драги относительно низкой инфляции. Когда в Канзасе на симпозиуме ФРС он указал на возможность коррекции инфляционных ожиданий в еврозоне, это стало "первой ласточкой" грядущего смягчения политики ЕЦБ. Возможен и такой вариант, что Драги очертит объём программы и возможные сроки её начала, обозначив параметры инфляции, которые и послужат триггером для запуска QE.

Наверняка будут и ремарки об ответственности национальных правительств, но ключевым посылом будет именно возможность начала QE. На фоне того, что ранее чиновники ЕЦБ прямо говорили о низкой вероятности массовых покупок активов, то прямые слова Марио Драги о количественном смягчении в любом виде станут крайне сильным драйвером снижения евродоллара, что будет усиливаться и неплохой американской статистикой по рынку труда.

Ирония ещё и в том, что пресс-конференция Драги и выход данных по числу заявок на пособия в Америке совпадают по времени. Следовательно, рынкам предстоит "переварить" сразу два этих события. Показатель заявок на пособие по безработице, как ожидается, выйдет на уровне прошлой недели (298k), что в целом укладывается в позитивный тренд. В итоге, если обойдётся без сюрпризов, евродоллар имеет все шансы на продолжение снижения.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

В еврозоне заговорили о реформах. Фундаментальный обзор на 08.09.2014​

Пятничные данные по рынку труда вышли достаточно слабыми. Новых рабочих мест в августе было создано лишь 142k, что существенно ниже среднемесячного значения показателя за последние полгода на уровне 226k. Несколько сгладило ситуацию снижение безработицы до отметки 6,1%, что стало самыми лучшими данными за последние шесть лет. Следовательно, интрига вокруг возможного повышения ставки будет лишь нарастать.

Способствовать этому будут и более детальные показали с рынка труда, а именно – рост зарплат на 2,5%, снижение числа «долгосрочных безработных», а также американцев, работающих не полный рабочий день. Есть и ещё один нюанс, в подавляющем большинстве случаем августовские данные обычно впоследствии пересматриваются в положительную сторону. В среднем, корректировка составляет 31k, что может вывести показатель в район 180k.

Скорее всего, в такой ситуации какая-то определённость в политике ФРС появится лишь после сентябрьских данных по рынку труда. Если последние данные действительно будут пересмотрены в лучшую сторону, а новый релиз снова выйдет выше уровня 200k, то вот уже тогда Джанет Йеллен сможет с полным основанием заявлять о возможности раннего повышения ставки. На ближайшем же заседании, скорее всего, ничего конкретного мы не услышим.

Между тем, в еврозоне по-прежнему продолжается дискуссия о возможности сочетания каких-то стимулирующих экономический рост программ с дальнейшим сокращением расходов. Из Италии, оказавшейся в новой рецессии по итогам второго квартала, звучат призывы к дальнейшему углублению реформ на рынке труда и общеевропейскому упрощению условий ведения бизнеса, что вроде как должно придать импульс экономической активности.

После подобных высказываний министра экономики Италии Карло Падоана, первое, что приходит в голову: «Поздно пить Боржоми…» Озвученные реформы, безусловно, нужны, но эффект от них проявляется далеко не сразу, а рецессия продолжает уверенно идти в контратаку. Следовательно, если кардинальные меры не будут приняты прямо сейчас, а планы по сокращению расходов будут усердно выполняться, то последующая стагнация может загубить на корню эффект от реформ, которые надо было принимать несколько лет назад.

По евродоллару продолжаю удерживать сделки на продажу. После решения ЕЦБ о понижении ставки ожидаю дальнейшее снижение пары, после окончания текущей коррекции, которая, скорее всего, будет иметь боковой характер. Дополнительным подтверждением ухудшения ситуации в еврозоне стало первое за последний год негативное значение индекса уверенности инвесторов Sentix.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Евро подкосила статистика от Sentix​

Основная валютная пара накануне не смогла продолжить восстановление, получив новый удар со стороны европейской макростатистики.

Если инвесторы не доверяют системе, значит, что-то не так с самой системой. Данные от института Sentix накануне это еще раз доказали. Доверие инвесторов в сентябре оказалось худшим за последнее время: индикатор просел до -9,8 пунктов против ожидания в 2 пункта и предыдущего значения в 2,7 пункта. Это минимумы с июля 2013 года и, скорее всего, это далеко не предел для снижения.

Интересно следующее: показатель оценки текущей ситуации сократился до -16,8 пунктов (годовой минимум), причем падение произошло с уровня 0,5 пункта. Вот это называется "испортилось настроение".

Негативом для евровалюты стали и комментарии представителя ЕЦБ г-на Новотны, известного своей любовью к деталям и конкретике. Монетарный политик накануне подчеркнул, что у программы ABS, заявленной ЕЦБ, целью является стимулирование рынка, который на текущий момент представляется "мелким" и недостаточным. В том процессе слишком много "если": по словам Новотны, программа ABS будет лучше стимулировать экономику через рынок, но только в том случае, "если план сработает".

В целом, ситуация для евро/доллара остается мрачной. Собственно, не было никаких сомнений в том, что евро весной и летом был переоценен рынком. Кроме того, сейчас инвесторы стали обращать больше внимания на фундаментальную составляющую - но такие провальные данные просто нельзя обойти вниманием.

Цель шортов на 1,29 взята, следующая цель "медведей" расположена на 1,2855.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Австралийский доллар тянет "ко дну"​

Пара AUD/USD торгуется у минимумов пяти месяцев после публикации данных по индексу потребительской уверенности.

Австралийский доллар продолжает падать, снижение пары AUD/USD наблюдается уже третью сессию кряду и, вероятно, пятимесячное "дно" - далеко не предел продаж.

Инвесторы негативно реагируют на публикуемую статистику. Австралия накануне представила данные по индексу потребительской уверенности от Westpac за сентябрь. Индикатор ослаб до -4,6% с предыдущей ступени в 3,8%. Кроме того, институт NAB опубликовал статданные по индексу доверия в деловых кругах Австралии за август. Индикатор продемонстрировал падение до 8 пунктов с 10 пунктов прежде.

Просадка глобальных цен на железную руду не способствует хорошему настроению австралийского бизнеса и давит на AUD одновременно с озвученными факторами.

Иными словами, пока всё играет против австралийского доллара. Потенциал продаж пары AUD/USD находится на уровне 0,9047.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Евро/доллар держится за "боковик"​

Основная валютная пара в отсутствии сколько-нибудь значимых катализаторов торгуется в боковом канале.

Евро стабилизировался - по крайней мере, от углубления падения его теперь удерживает прочный боковой торговый канал.

Макроэкономический календарь почти пуст на этой неделе, европейских данных публикуется и того меньше. Утренние данные по потребительской инфляции в Германии рынок предпочёл оставить без внимания. Уже известную информацию по программе ABS, которая, по сути, и не является полноценным стимулированием экономики еврозоны, рынок уже учёл в ценах. Решения Федеральной резервной системы США ужесточить требования к достаточности капитала местных банков инвесторы тоже восприняли спокойно и без интереса. Вариантов два: или "медведи" выбились из сил, что вполне закономерно, и тогда нас ждёт "болтанка" внутри узкого коридора, либо на рынке ждут чьего-то веского слова для масштабной коррекции.

Честно говоря, первый сценарий представляется всё-таки более жизнеспособным.

Пока боковой коридор для евро/доллара видится в границах значений 1,2865-1,3050.

Не исключено, что "боковик" в основной паре растянется на какое-то время, потому что появления какой-то значимой информации пока не ожидается.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Рубль готовится "впасть в кому"​

Позиции российской валюты накануне существенно ослабли, но, вероятно, это не предел: сегодня ЦБ РФ решит вопрос со ставкой, и это окажет давление на рынок.

Российский рубль движется на рынке точно так, как и должен: в пользу укрепления позиций "американца" в паре с рублем играет и слабая нефть, и новая волна разговоров об антироссийских санкциях.

Предыдущую сессию пара доллар/рубль завершила на уровне 37,50 (0,58%), евро/рубль "финишировал" на отметке 48,48 (0,7%).

Вполне возможно, что в пятницу восходящее движение в обеих парах продолжится. Сегодня состоится очередное заседание Центробанка РФ, на котором будет решён вопрос по ключевой ставке. Так как основной целью работы ЦБ сейчас является борьба с растущей инфляцией, вполне возможно, что ставка будет повышена. Если это произойдёт, рубль ослабнет еще на 0,4-0,8%. При этом величина повышения ставки никакой роли для инвесторов уже не играет.

Длинная позиция в паре доллар/рубль остается актуальной, цель - на 38 руб.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Евро начинает новую неделю осторожно​

Основная валютная пара в минувшую пятницу сумела укрепиться на 0,3%, но пока это движение полностью укладывается в рамки коррекции.

Евро/доллар начал торги понедельника в неплохом настроении, однако объёмы торгов пока невелики. Сегодняшний день в целом обещает быть спокойным для валютного рынка - значимых макроэкономическихх публикаций будет мало, выступлений монетарных властей ЕС и США не запланировано.

Днём еврозона представит данные по июльскому сальдо торгового баланса с поправками на сезонность. Обычно эта статистика интересна только узким специалистам, если только она отклонится критичным образом от средних цифр.
США во второй половине дня представят данные по индексу активности в производственном секторе от ФРБ Нью-Йорка, чуть позже свет увидят показатели по промышленному производству за август. Вот на этот релиз стоит обратить внимание. Согласно ожиданиям, индикатор прибавит 0,4% после предыдущего факта роста на 0,3%. Бурного укрепления тут не будет, но в текущих условиях стабильность, пожалуй, ценится всё-таки сильнее.

Сомнительно, что на евро/доллар в моменте окажут влияние новости о новой волне антироссийских санкций, но эту тему тоже стоит держать в поле зрения.

Предположительный торговый коридор по паре евро/доллар на сегодня - 1,2920-1,2970.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Рубль немного отыграл потери​

Позиции российского рубля в середине недели стабильны впервые за долгое время: продажи прервались из-за шагов Центробанка.

Российский рубль стабилизировался к среде, причём не самостоятельно, а с поддержкой Центробанка. Регулятор с июля не проводил валютных интервенций, но курс рубля падал быстрее здоровых показателей, и ЦБ был вынужден "выйти из тени".

Накануне Центробанк заявил о применении механизма валютных свопов, когда продаются доллары США за рубли и покупаются обратно. Операции будут проводиться сроком в один день, и, согласно официальному заявлению, направлены на "расширение возможностей кредитных организаций по управлению собственной краткосрочной валютной ликвидностью и будут осуществляться по фиксированным процентным ставкам".

Говоря простым языком, это те же интервенции, причём достаточно активные, просто оформлены они немного иначе, чем обычно. Лимит на объём операций "валютный своп" со сроками расчётов "сегодня/завтра" составляет $1 млрд; лимит на объём операций "валютный своп" со сроками расчётов "завтра/послезавтра" - $2 млрд. Эти солидные для валютного рынка объёмы средств смогут помочь рублю восстановиться на 1-2%.

Собственно, эти 1-2% коррекции в паре доллар/рубль долгосрочный тренд никак не переломят, потому что российскому бюджету нужна слабая валюта.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

ФРС в тренде. Фундаментальный обзор на 18.09.2014​

Итоги вчерашнего заседания FOMC помогли, как и ожидалось, евромедведям обновить минимум. ФРС снова сократила объём QE3 на очередные $10 млрд, а также подтвердила возможность полного завершения программы уже в следующем месяце, если, конечно же, экономика не преподнесёт неприятных сюрпризов. Более того: Федрезерв снизил собственные прогнозы по росту ВВП и безработицы на этот год.

Наиболее ожидаемыми были комментарии Джанет Йеллен по перспективам повышения процетных ставок. В целом, наблюдается некоторый откат к прежним позициям. Йеллен снова заявляет о том, что перспективы более раннего или более позднего начала цикла роста ставок будут напрямую зависеть от экономической ситуации. Дескать, если статистика будет лучше наших ожиданий, то и ставка может быть повышена раньше.

Напомню, что ФРС, среди прочего, публикует прогнозы по своим же процентным ставкам. Так вот, к концу следующего года регулятор ожидает увидеть свою ставку на уровне 1,25 - 1,50%, для чего потребуется повышать ставку на протяжении пяти заседаний FOMC. Именно поэтому, в настоящее время ожидается, что первое повышение произойдёт предстоящим летом и вся интрига крутится вокруг того, начнёт ли ФРС повышать ставку ранее этого срока.

В течение 2016 года Федрезерв ожидает ставку в диапазоне 2,75 - 3,00%, а это ещё порядка шести заседаний, по итогам которых будет объявлено о повышении. Окончательная же нормализация монетарной политики по ставкам ожидается в 2017 году, когда ФРС ожидает ставку на уровне уже 3,75% при безработице 4,9% - 5,3% и инфляции 1,9% - 2,0%. Однако фраза о «продолжительном периоде» низких ставок всё-таки осталась в итоговом заявлении FOMC.

На последующей пресс-конференции Йеллен попросили уточнить, насколько продолжительным может оказаться этот период, особенно учитывая ожидания по ставкам. Ответ последовал достаточно расплывчатый, что не стоит привязывать всё к календарю, а действовать регулятор будет по ситуации. Между тем курс на возвращение ставок в нормальную плоскость уже взят, и лишь вопрос времени, когда ФРС сделает первый шаг в эту сторону.

Не исключено, что в четверг снижение евродоллара получит своё продолжение, поскольку на 16:45 МСК запланировано выступление Джанет Йеллен на конференции в Вашингтоне. Не исключено, что она может снова пройтись по возможности раннего повышения ставок, а это отличный «корм» для евромедведей. Одной из центральных тем остаётся и референдум в Шотландии, в случае успеха которого евро также может снизиться на опасениях роста активности сторонников отделения Каталонии от Испании.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Италия рискует повторить судьбу Греции. Фундаментальный обзор на 22.09.2014​

Возвращение Италии, третьей по величине экономики еврозоны, в рецессию несёт в себе куда более высокие риски, чем может показаться на первый взгляд. Всё дело в том, что страна является крупнейшим носителем госдолга во всей Европе, который уже перевалил за отметку 2,3 трлн евро, что составляет почти 133% от национального ВВП. Следовательно, если ВВП прекращает свой рост, а долги всё нарастают, процентный показатель будет лишь увеличиваться.

Если в случае с Грецией, ещё как-то удалось залить пожар деньгами, но суммы там были куда более скромными. Начиная с 2007 года уровень госдолга в процентном выражении вырос со 103 до 133%, по данным Евростата. По прогнозам ОЭСР, по итогам этого года показатель доберётся уже до 137,5%, а если стагнация будет продолжаться и дальше, то уже к 2016 году долговая нагрузка перевалит за уровень 150%, что вряд ли обрадует инвесторов.

В какой момент платёжеспособность Рима пошатнётся сказать трудно, нет такой метрики, что до 150% страна может гасить долг, а после 151% уже нет. К примеру, Япония при госдолге свыше 200% от ВВП пока справляется со своими платежами. Однако, здесь есть кардинальное отличие – Страна восходящего солнца располагает собственным центробанком, который исправно накачивает экономику новыми деньгами, чего не скажешь о ЕЦБ.

Единственный выход из сложившейся ловушки – показывать экономический рост темпами, превышающими рост долговой нагрузки. Однако, в нынешних условиях, экономика сама по себе к росту вернуться уже вряд ли сможет, нужны монетарные стимулы. Взяться же им особо неоткуда – право управления процентной ставкой ушло в ЕЦБ, количественное смягчение и консолидация долга на балансе регулятора также стало недоступным, зато есть евро.

Сейчас власти уповают на реформы рынка труда, дескать компании получат право увольнять работников по упрощённой процедуре, это придаст рабочей силе большую мобильность – и вот тогда то экономика начнёт расти. Однако пример Японии свидетельствуют об обратном – этого недостаточно. Нужны более глубокие реформы, в том числе реальная борьбе с коррупцией и бюрократией, а на это у действующего правительства вряд ли хватит смелости.

Макроэкономический фон на понедельник спокойный, но на 17 МСК запланировано выступление Марио Драги перед Монетарной комиссией Европарламента. Вряд ли мы услышим что-то новое, по сравнению с прошлой пресс-конференцией главы ЕЦБ. Однако, если он снова будет уверенно говорить о возможности «использовать все доступные инструменты» для борьбы с низкой инфляцией, на евродолларе это может отразиться очередным пробоем минимума.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Евро "нащупал" поддержку​

Основная валютная пара торгуется днём во вторник с повышением после публикации европейской статистики.

В последнее время евро/доллар получает крайне мало приятных известий. И когда такие известия приходят, "радости" EUR/USD почти нет предела - когда ещё так повезет, неизвестно. Сегодня как раз такой день, по крайней мере, пока.

Германия днём представила статданные по индексу деловой активности в сфере услуг в сентябре. Предварительный релиз показал, что индикатор вырос до 55,4 пунктов против прогноза в 54,6 пунктов. Тот же показатель, но ориентированный на промышленность, продемонстрировал значение в 50,3 пункта при ожидании 51,2 пунктов.

Аналогичные показатели чуть позже представила еврозона. Индикатор по сфере услуг в сентябре составил 52,8 пунктов, не дотянув до прогнозной отметки 53 пунктов, а деловая активность в промышленности совпала с прогнозами и составила 50,5 пунктов.

Собственно, отличилась-то только непроизводственная сфера Германии, но евро/доллару и такого драйвера достаточно. К текущему моменту пара торгуется около 1,2890 и всерьёз нацелена на 1,29.

Впрочем, сегодня пробоя может и не быть: макроэкономический календарь больше не содержит статистики на вторник, способной оказать какое-то влияние на торговлю.

Вероятнее всего, во второй половине дня инструмент перейдёт в фазу консолидации в диапазоне 1,2855-1,2899.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Рубль понемногу корректируется​

Российская валюта пользуется поддержкой со стороны квартального налогового периода и затишья на рынке нефти.

Рубль в среду продолжает стабилизацию. Позитивно окрашенные драйверы в последнее время очень редки для отечественной валюты, сейчас такой поддержкой выступает квартальный налоговый период. Завтра, 25 сентября, будет уплачен НДПИ, налог на добычу полезных ископаемых, поэтому в четверг рубль может ещё немного укрепить позиции.

Следующий крупный налоговый платёж пройдёт 29 сентября - это будет налог на прибыль организаций. И 30 сентября, под занавес налогового периода, ряд организаций закончит перечисление НДПИ.

Получается, что ключевая поддержка рублю сохранится сегодня-завтра. Далее "россиянин", скорее всего, вернётся в прежнее русло. В этом свете интересно покупать пару доллар/рубль на локальном снижении у 38,10 руб. Хотя, откровенно говоря, значительно перспективнее было бы закупиться инструментом у 36,5 - но такой коррекции я даже не жду.

Фундаментально и долгосрочно рубль остаётся в слабой позиции.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Рубль возвращается в прежние позиции​

Российская валюта достаточно скорректировалась за последние пару дней и в четверг возвращается к прежним уровням.

Рубль снова слабеет, но, собственно, в этом не было никаких секретов: российская валюта фундаментально слаба, и эта слабость сохранится надолго.

К текущему моменту за доллар США на рынке дают 38,39 руб. (0,6%), за евро - 48,9 руб. (0,3%). Отставание пары евро/рубль от пары доллар/рубль объясняется сложной позицией евровалюты на рынке форекс. Продажи в EUR/USD не позволяют евро в паре с рублём расти так же активно, как и доллару.

В остальном всё остаётся по-прежнему. Цены на нефть сегодня днём отступают, и это минус для российской платёжной единицы. В четверг, как и говорилось, компании платят НДПИ, но инвесторы явно учли этот факт в котировках. В дальнейшем столь мощной поддержки рублю со стороны налогового периода уже не будет, компаниям и экспортёрам останется выплатить лишь остаточные налоги.

Длинная позиция в паре доллар/рубль остается абсолютно оправданной на долгосрочную перспективу. Повторюсь, что докупать инструмент в портфель нецелесообразно дороже 36,5 руб.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Согласованное падение. Фундаментальный обзор на 26.09.2014​

Последняя статистика из еврозоны снова благоволит евромедведям. Накануне стало известно об очередном месячном сокращении кредитования в частном секторе (показатель выходит в отрицательной плоскости с июня 2012 года). Кроме того, уже второй месяц подряд наблюдается негативная динамика по итальянскому ритейлу, что отражает возможное продолжение рецессии, в которую Рим вступил по итогам II квартала.

В определённой степени настораживает и экономическое положение Германии. Индекс потребительского климата снижается три месяца подряд, а соответствующий показатель для бизнеса уже скатился к годовым минимумам. В других странах еврозоны ситуация также складывается не самым лучшим образом, что попросту перечёркивает планы по сокращению дефицита, а также возвращению безработицы на приемлемые уровни.

На фоне слов Марио Драги о его готовности «сделать всё, что в рамках мандата» для защиты еврозоны, пара продолжает снижение. Причём тренд может продолжаться достаточно долго, поскольку векторы политики ЕЦБ и ФРС расходятся всё сильнее. В следующем месяце возможно объявление о полном завершении QE3, что сразу же запустит обратный отсчёт до первого повышения ставки, которое произойдёт не позднее середины 2015 года.

Собственно, это и станет самым драматичным моментом для евродоллара, поскольку начало цикла повышения ставок со стороны ФРС с одновременным удержанием ставок ЕЦБ на минимумах ещё больше подстегнёт рынок к продолжению падения. Более того: поскольку Джанет Йеллен уже неоднократно отмечала, что всё будет зависеть от статистики, то в дальнейшем любая позитивная новость будет восприниматься рынком с удвоенной силой.

К примеру, в пятницу выходят уточнённые данные по американскому ВВП. Если ожидания подтвердятся и последует пересмотр статистики в лучшую сторону, это вполне может стать катализатором для пробоя последнего минимума. Вдобавок, ранее стало известно, что показатель заявок на пособия по безработице снова удержался ниже планки 300k, что также играет на руку сторонниками более раннего повышения ставки Федрезерва.

Сделки на продажу продолжаю удерживать, а на коррекции открыл дополнительный шорт. Снижение пары вполне может продолжиться и на предстоящей неделе, поскольку в её начале ожидаются данные по европейской инфляции, которые вряд ли будут позитивными. Следовательно, все трейды оставляю на выходные, а стопы планирую и далее продвигать за ценой на случай резкой коррекции.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Испания вырвалась вперёд. Фундаментальный обзор на 29.09.2014​

Неделя началась для евродоллара с крайне поверхностного позитива. Несмотря на то, что испанская инфляция по-прежнему остаётся в области отрицательных значений, статистика значительно смягчилась – вместо прошломесячных -0,5% мы увидели лишь -0,2%. Более того, в Мадриде стали пересматривать прогнозы по росту экономики – в этом году положительная динамика ВВП ожидается на уровне на 1,3%, а в следующем уже на 2%.

Планируется также и создание порядка 350k новых рабочих мест в 2015 году, что должно помочь в борьбе с рекордной безработицей. Однако навряд ли в ближайшие несколько лет уровень безработицы сможет опуститься ниже 20%. Более того, планы по снижению дефицита окончательно сорваны – по итогам года показатель, вероятно, стабилизируется на уровне 5,5%, и лишь в следующем году ожидается его снижение до отметки 4,2%.

В соседней Франции снижение дефицита также пробуксовывает, и до 2016 года ожидать его таргетирование к европейской норме 3% от ВВП также не приходится. Более того, в Париже и Риме по-прежнему настаивают на более мягком подходе к сокращению расходов, очередной виток которого может привести к новому спаду. В своих недавних выступлениях, глава ЕЦБ Марио Драги также заявил о необходимости, среди прочего, и инвестиционных расходов, которые все последние годы нещадно урезались.

Одним из самых значимых событий недели станет встреча Управляющего совета ЕЦБ в Неаполе, на которой будут определены параметры покупок активов, о чем Драги объявил на последнем заседании. Причём, программа покупки активов будет параллельно работать с ранее запущенным механизмом кредитования банков, получившего название TLTRO. До конца 2016 года планируется «перекачать» банкам порядка 1 трлн евро, причём с обязательным условием кредитования реального сектора.

Наибольшее число вопросов вызывают планы ЕЦБ по покупке секьюретизированных активов. Поскольку регулятор не может принимать на свой баланс слишком рискованные активы, то Драги обратился к национальным правительствам с идеей получения гарантий по возможным убыткам, но со стороны Берлина и Парижа уже последовал отказ. Если договориться так и не удастся, то ЕЦБ придётся покупать лишь самые надёжные бумаги, объём рынка которых невелик, что, конечно же, скажется на эффективности программы в целом.

По евродоллару стратегия продаж по-прежнему остаётся актуальной. Поскольку во вторник ожидается достаточно большой блок статистики по еврозоне, часть из которой может снова оказаться не в самом лучшем свете (в первую очередь данные по французским потребрасходам и итальянскому ритейлу), то возобновление снижения весьма вероятно. На коррекции открыл дополнительный шорт, а стопы по всем сделкам подвинул под локальный минимум.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Пятилетний минимум европейской инфляции. Фундаментальный обзор на 30.09.2014​

Евродоллар продолжает снижение, черпая силы в последней статистике. Несмотря на пересмотр инфляции в прошлом месяце с 0,3% до 0,4%, в сентябре показатель снова вышел на уровне 0,3%. Более того, базовая инфляция просела с прошломесячных 0,9% до 0,7% (показатель, не учитывающий динамику цен на продовольствие и энергоносители, а также ряд других товарных позиций, подверженных конъюнктурным колебаниям).

Поскольку инфляция продолжает оставаться на пятилетнем минимуме, это оказывает ещё большее давление на ЕЦБ. На неделе регулятор должен определиться с параметрами будущей программы покупки активов, но если договорённости по предоставлению гарантий по секъюритизированным бумагам с крупнейшими европейскими столицами так и не будут достигнуты, в программу попадут только самые надёжные, что негативно скажется на её эффективности.

Соответственно, это станет и дополнительным драйвером для снижения евродоллара. Безработица же осталась на уровне 11,5% по еврозоне в целом, однако в Италии показатель среди молодёжи установил новый антирекорд на уровне 44,2%. Поскольку страна пребывает в состоянии рецессии, то продолжение эскалации на рынке труда явно указывает на то, что до начала восстановления ещё далеко, особенно если власти продолжат сидеть сложа руки.

Однако, как показывает опыт Британии и Штатов, без вливаний ликвидности переломить ситуацию крайне сложно. Можно часами дискутировать о надувании «пузырей» на фондовом рынке, но «нестандартные» меры действительно помогли экономике вернуться к росту. Последняя статистика говорит о приросте британского ВВП на 0,9%. В еврозоне о такой динамике остаётся разве что мечтать.

Последние опросы предприятий указывают на продолжающееся ослабление деловой активности в третьем квартале, что также может негативно отразиться на инфляции. Единственный доступный позитив – рост ритейла на 2,5% в Германии и 0,7% во Франции. Однако стоит отметить, что месяцем ранее оба показателя находились в «красной зоне», а стабильно низкая инфляция несёт в себе риски того, что потребители будут «придерживать» крупные траты в надежде на ещё большее снижение цен.

Основная статистика вторника уже отыграна рынком, а потому в дальнейшем возможно развитие коррекции, на которой планирую добавляться. Консолидированный стоп по всем сделкам на продажу выставлен на локальном максимуме. Среди возможных драйверов дальнейшего снижения – слабые данные по европейским PMI, выход которых запланирован на среду.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Рубль вернулся к девальвации​

Центробанк не стал объяснять причины резких курсовых изменений последних двух дней, и "россиянин" вернулся к ослаблению.

Наверное, все заметили, как сильно рубль "помотало" в стороны в последние два дня. На торгах во вторник пара доллар/рубль резко выросла, пробив исторический максимум в 39,89 руб., после того как агентство Bloomberg выпустило материал, посвящённый вероятному ограничению движения капитала в России. Позже ЦБ выпустил опровержение, но рынок это не успокоило. На торгах в среду всё повторилось, только с точностью до наоборот: доллар/рубль резко упал, потеряв за 15 минут порядка 30 коп., после чего так же резко стабилизировался.

У всех этих хаотичных, на первый взгляд, движений, есть несколько объяснений. Это может быть интервенция ЦБ, но в официальных документах регулятора нет упоминаний об этом, идут только согласованные ранее операции по дневным валютным свопам. Это может быть позиция крупного инвестора, но игрок тогда должен быть действительно мощным - объём движений оценивается в $250-500 млн.

Пока, таким образом, в этой истории слишком много "белых пятен", чтобы делать однозначные выводы.

Сейчас за доллар США на рынке дают 39,53 руб. (0,4%), рубль снова отступает.

Аналитический отдел компании RoboForex

 

[Analytics RF]

Новый минимум последним не будет. Фундаментальный обзор на 06.10.2014​

Первая пятница каждого месяца – один из самых волатильных дней на рынке, и завершение прошлой недели исключением не стало. Свежий отчёт по американскому рынку труда снова порадовал позитивом – новых рабочих мест в августе было создано 248k, а уровень безработицы снизился до отметки 5,9%. Более того: прошломесячная статистика по рабочим местам была пересмотрена с первоначальных 146k до итоговых 180k, что придало евродоллару ещё большее ускорение.

Следует напомнить, что вся выходящая американская макростатистика воспринимается рынком через призму возможных действий ФРС. Ранее глава американского регулятора Джанет Йеллен в очередной раз подтвердила, что возможность более раннего снижения ставки будет зависеть от поступающей статистики. В настоящее время ожидается, что Федрезерв начнёт цикл повышения ставок в середине 2015 года, но всё чаще на рынки "вбрасывается" информация, что начало этого процесса может сместиться на первый квартал.

С другой стороны, на прошлом заседании Йеллен говорила о важности роста доходов, но последний отчёт показывает нулевую динамику данного показателя. Продолжает падать и "уровень участия" - соотношение рабочей силы к населению США, который "просел" до 62,7% (36-летнего минимума). Происходит это потому, что возвращение "долгосрочных безработных" на рынок труда хоть и происходит, но не такими существенными темпами, чтобы перекрыть выходящее на пенсию поколение "беби-бумеров".

Падение евродоллара поддерживается и европейской статистикой. В понедельник стало известно о падении промышленных заказов в Германии, причём сразу на 5,7% (рекордная просадка за последние пять лет). Европейский ритейловый PMI сокращается уже третий месяц подряд, так же как и индекс уверенности инвесторов по расчёту Sentix. На этом фоне ожидать позитивной статистики по третьему кварталу уже точно не приходится и вполне возможно, что в состояние рецессии войдут новые страны еврозоны.

На этом фоне в Париже и Риме уже в открытую начинают говорить о невозможности достижения целей по приведению дефицита бюджета к европейской норме 3% от ВВП. Кроме того, вызывает большой вопрос и способность обновлённой Еврокомиссии противостоять этим новым тенденциям. Поскольку выхода из возвращающегося кризиса пока не видно, то в ближайшие месяцы поступление негативной статистики по еврозоне, вероятно, будет продолжаться, а потому если на рынке и будут происходить коррекции, то скорее всего, лишь крайне неглубокие.

Продажи евродоллара продолжаю, на локальном откате открыл дополнительный трейд. Какой-то важной статистики по еврозоне на этой неделе мы не увидим, но многое будет зависеть от публикации в среду протоколов последнего заседания FOMC. Каких-то революционных вещей там ожидать не приходится, но пассаж о раннем повышении ставки в случае хороших данных с рынка труда (в свете пятничного позитива) может оказаться драйвером для обновления прошлонедельного минимума.

Аналитический отдел компании RoboForex