Фундаментальный анализ от сайта FXGeneral

[FXG Сергей]

Финансовый мир в ожидании G-20. Ни для кого не секрет, что основной темой Большой двадцатки будет валютная политика и возможность достижения компромисса. Как мы уже обсуждали в предыдущих заметках, ныне имеет место латентная валютная война, однако, с учетом того, что в нее уже втягиваются Бразилия, Таиланд, Южная Корея, война может перерасти в крупномасштабный конфликт с непредсказуемыми последствиями. Это вызывает беспокойство. Рынки заметно лихорадит.

Тимоти Гейтнер всячески дает понять, что США, якобы, не видят никаких признаков валютной войны, и на предстоящей встрече будут оказывать давление на своих партнеров, дабы побудить их придти к ряду норм и соглашений, позволяющих избежать финансовой разбалансировке на международном рынке. Министр финансов США далее невинно замечает, что Америка вовсе не ставит своей задачей решить собственные проблемы девальвацией доллара, да и вообще во всем виноваты страны, чьи валютные курсы намеренно занижены. На кого бы это уважаемый Т. Гейтнер мог намекать?.. Ах да, разумеется, на Китай. Китайцы тоже не молчат, и в свою очередь заявляют, что у США проблемы вызваны неудачной политикой Вашингтона, а не курсом юаня. Вместе с тем, Китай последние два месяца демонстрирует жесты доброй воли, позволяя юаню несколько набрать в цене, что можно рассматривать желанием пойти на разумный компромисс, либо же просто обеспечить себе позитивную подсветку в грядущем конфликте. Так или иначе, многие возлагают сейчас большие надежды на результаты G-20. Обострение конфликта сейчас, когда мировая экономика слишком слаба, не выгодно никому. По крайней мере, нам хочется так думать.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[GenaSkripach]

Скорее всего евру развернут на этом саммите вниз.

 

[Pro_trader]

не думаю.

 

[FXG Сергей]

Что ж, большие люди поговорили о больших проблемах, но большие достижения оказались им не по плечу. Вместо решения проблемы, которую уже окрестили «валютной войной», Большая двадцатка соблаговолила заявить, что «будет следить за чрезмерной волатильностью валютных курсов». Как это утешает! Но в заключительное коммюнике так и не вошло положение, которое бы препятствовало странам активно девальвировать национальные валюты. Стало быть, договориться не удалось. Последствия такой несговорчивости объективно покажет его Величество Рынок.

Однако, чтобы хоть как-то подсластить публичное известие о своей неспособности решать серьезные проблемы, МВФ объявил, что процедура принятия решений будет несколько реформирована предоставлением 5% голосов странам с развивающейся экономикой (Китай, Индия). Не уверен, что это коренным образом что-либо изменит.

Между тем, экономисты по-прежнему считают, что для оживления американской экономики ФРС придется скупить казначейских ценных бумаг на сумму 2-4 трлн долларов. Некоторые ожидают скорой реализации программы относительно торговых льгот. Перед ФРС и правительством США все так же остро стоят проблемы гармонизации инфляционной составляющей и занятости. Значит, удешевление доллара пока имеет мало шансов на завершение.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

В понедельник прозвучали призывы ЕС к своим торговым партнерам упразднить протекционистские барьеры, мешающие здоровым экономическим отношениям. Еврокомиссар по торговле Карел де Гюхт заявил, что поскольку восстановление мировой экономики носит достаточно шаткий характер, экономически сильные государства должны отменить разного рода меры по ограничению торговых операций, иначе мировая экономика рискует затянуть период своего восстановления.

В опубликованном ЕС докладе говорится, что с начала кризиса в 2008 году торговые партнеры ЕС ввели в общей сложности 332 меры ограничительного характера. И даже во второй половине 2010 года, когда мировая экономика начала активно восстанавливаться, вопреки здравому смыслу, было введено 66 новых мер, препятствующих свободной торговле. Среди лидеров протекционистских шагов отмечены Аргентина (62), Россия (60), Индонезия (34), США (20) и другие. К осуждаемым мерам отнесены: запрет на импорт, повышение таможенных пошлин, политика ориентации на исключительно отечественного производителя.

Похоже, что ЕС с его дорогим евро начинает испытывать вполне ожидаемые трудности. Подобное заявление однозначно указывает на ожидаемое сильное падение экспортной составляющей в Европе, а значит и на возможный экономический спад. Очевидно, что представители ЕС таким образом подготавливают почву для своей игры на предстоящем саммите в Сеуле.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

В понедельник прозвучали призывы ЕС к своим торговым партнерам упразднить протекционистские барьеры, мешающие здоровым экономическим отношениям. Еврокомиссар по торговле Карел де Гюхт заявил, что поскольку восстановление мировой экономики носит достаточно шаткий характер, экономически сильные государства должны отменить разного рода меры по ограничению торговых операций, иначе мировая экономика рискует затянуть период своего восстановления.

В опубликованном ЕС докладе говорится, что с начала кризиса в 2008 году торговые партнеры ЕС ввели в общей сложности 332 меры ограничительного характера. И даже во второй половине 2010 года, когда мировая экономика начала активно восстанавливаться, вопреки здравому смыслу, было введено 66 новых мер, препятствующих свободной торговле. Среди лидеров протекционистских шагов отмечены Аргентина (62), Россия (60), Индонезия (34), США (20) и другие. К осуждаемым мерам отнесены: запрет на импорт, повышение таможенных пошлин, политика ориентации на исключительно отечественного производителя.

Похоже, что ЕС с его дорогим евро начинает испытывать вполне ожидаемые трудности. Подобное заявление однозначно указывает на ожидаемое сильное падение экспортной составляющей в Европе, а значит и на возможный экономический спад. Очевидно, что представители ЕС таким образом подготавливают почву для своей игры на предстоящем саммите в Сеуле.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Внимание инвесторов в не последнюю очередь сейчас занимают вышедшие данные по рынку труда. Согласно докладу министерства труда США, количество первоначальных ходатайств о пособии по безработице сократилось на 21 тысячу и составило 434 тысячи. А ведь аналитики ожидали даже некоторого увеличения имеющегося уровня. Это самый низкий показатель за последние три месяца. Похоже, что начинает вырисовываться позитивная динамика по рынку труда, и инвесторы ждут, что число рабочих мест также ощутимо возрастет. Улучшения на рынке труда в Штатах – чрезвычайно важный показатель для мировой экономики, потому рынок будет внимательно отслеживать данную информацию.

Пока же безработица в США все еще балансирует возле отметки в 10%. Согласно расчетам экспертов, на данный момент около 15 миллионов американцев не имеют работы, и около 9 миллионов работают не полный рабочий день.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Закончились выборы в США, Палата представителей оказалась под контролем Республиканцев. Плохо это или хорошо для американской экономики? Мнения экспертов разделились. Лагерь пессимистов считает, что такое расслоение власти затормозит процессы в экономике. Появится больше волокиты, неоднозначности. Оптимисты же полагают, что многие экономические меры Демократов не несли в себе достаточно продуманной идеи, а потому влияние Республиканцев вернет экономическое восстановление в более стабильное и здравое русло. В чем эксперты едины, так это в том, что американская экономика будет оздоравливаться долго и неравномерно.

Между тем, вышедшие в начале недели данные свидетельствуют о продолжении восстановления экономики США. В докладе Министерства торговли было отмечено, что в сентябре потребительские расходы несколько увеличились по сравнению с предыдущим периодом. Так же воодушевляет, что рост промышленного производства показал самые резкие темпы роста за последние несколько месяцев. Стало быть, американский производитель видит перспективы развития. Похоже, дешевеющий доллар развязывает руки производителям, ориентированным на экспорт. Это укрепит экономическое положение США и поможет решить проблему безработицы. Но достаточно ли для полноценного решения уже предпринятых мер?

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Мы продолжаем внимательно следить за восстановлением экономики в США. Как известно, в среду ФРС заявила о новом витке количественного облегчения (QE2). Господин Бернанке с сожалением отметил, что экономика США все еще слишком слаба в своем восстановлении. Потому в экономику Америки будет произведено вливание новых ликвидных средств на сумму 600 млрд долларов. При этом Федеральная Резервная Система заявила о том, что ставка финансирования по межбанковским кредитам останется на низком уровне еще длительное время.

Программа количественного облегчения упрощает доступ к финансовым средствам, снижая стоимость кредитования, потому логично ожидать оживления на потребительском рынке. Это в свою очередь приведет к наращиванию производственных мощностей, увеличивая потребность в рабочей силе. Именно так правительство США и ФРС планируют решить проблему с безработицей в стране. По словам Обамы, именно высокий уровень безработицы в стране стал причиной победы Республиканцев на прошедших выборах. Если бы американцы чувствовали себя уверенней в завтрашнем дне, то есть не боялись бы остаться без средств к существованию, они бы выразили бОльшую уверенность в правильности курса кабинета Обамы и демократов в целом.

Не все разделяют оптимизм по поводу последнего решения ФРС. В частности, президент федерального резерва в Канзас-Сити Томас Хениг проголосовал против принятого решения, указав на возможные риски в будущем. Действительно, финансовая система США и так наводнена долларами, грядущие вливания обесценят национальную валюту еще больше, вызвав совершенно необоснованный всплеск инфляции. Сдержать ее, может оказаться весьма трудной задачей. Иными словами, подобные шаги ФРС могут не простимулировать экономику США, а расшатать ее. Если же вспомнить о том, что у большинства стран валютные резервы имеют львиную долю в долларах США, которые грозят скорым обесцениванием, закрадывается тревога за международные отношения и мировую экономику в целом.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Не заставили себя долго ждать отповеди ФРС на высказывания сомневающихся в разумности и безопасности последних решений управляющего совета Федеральной Резервной Системы. Как известно, недавно было опубликовано решение влить в экономику США 600 млрд долларов, что фактически увеличит денежную массу в стране. Господин Бернанке, выступая в субботу в Джорджии, щедро утешил своих сограждан и мировую общественность, заявив буквально следующее: «... ФРС не собирается создавать инфляцию». Не совсем ясно, как в видении Бернанке сопоставляется появление в финансовой системе огромной массы денег и отсутствие скачка инфляции. Лидеры стран с развивающейся экономикой явно не разделяют философского спокойствия главы ФРС, указывая на то, что действия США приводят к недопустимым темпам притока капитала в их страны, чем искусственно завышают курс их национальной валюты, нанося ощутимый ущерб экспорту стран с развивающейся экономикой. Об этом уже заявили лидеры ряда Азиатских стран, а так же Бразилии.

Не находит поддержку решение ФРС и политика кабинета Обамы и среди народных избранников. Республиканцы в Палате представителей выступают за сокращение расходов, а не за увеличение доходов державной казны. Республиканец Эрик Кэнтор резко осудил планы президента относительно прекращения действия налоговых льгот, указав, что экономический далеко не самое лучшее время для подобных шагов. Республиканцы призывают к сокращению расходов на оборону и реструктуризацию многих действующих социальных программ, рассчитывая таким способом изыскать средства и сократить дефицит бюджета.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

В центре внимания рынка саммит Большой двадцатки в Сеуле, начавшийся сегодня. Программа довольно обширная, это и реформа МВФ, и новые правила для мирового банковского сектора, и обновленная концепция роста мировой экономики. Само собой, что будут обсуждаться и проблемы на валютных рынках, названные уже «Валютными войнами». Совершенно очевидно, что США на саммите столкнется, так сказать, с коллективным недовольством по поводу своей финансовой политики. Продолжение программы количественного смягчения показало миру, что Штаты в последнюю очередь обращают внимание на экономические надобности других стран, ставя во главу угла решение собственных внутренних проблем. Но всему есть предел, и многие экономисты полагают, что на саммите удастся оказать некоторое влияние на Америку. Была проведена довольно внушительная предварительная работа министрами финансов, кроме того, Штаты не могут не замечать решительность к ответным действиям со стороны других стран, да и усиливать и без того острые отношения с Китаем, играющим далеко не последнюю роль в мировой экономике, Штатам не на пользу. Собственно, на рынках уже многие, предваряя события, ожидают смягчение позиции кабинета Обамы и ФРС. Это становится заметным по изменениям в динамике курсов долларовых пар. Однако, если саммит окажется провальным и валютные войны наберут новый виток развития, вопрос о второй волне кризиса вновь станет актуальным.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Сеульский саммит закончился, принеся некоторое успокоение рынкам. По сути дела, никаких точных цифр определено не было. Коммюнике ограничилось призывом к обеспечению постепенного изменения курса валют и воздержанию от обесценивания национальных валют с целью получения преимуществ в международной торговле. Понятно, что пинок сей в первую очередь предназначен Китаю, а не США. Вообще, весь саммит прошел в духе поиска компромисса между Америкой и Китаем. Обама не преминул хвастнуть, что вливание 600 млрд долларов в американскую экономику вовсе не было среди центральных тем саммита. Если это действительно так, то странной и тревожной видится подобная ситуация. Конечно, единодушие лидеров большинства стран Большой двадцатки в необходимости известных реформ, целью которых является отражение валютным курсом подлинного экономического положения дел, вызывает одобрение. Тот же Китай, продолжающий заполнять мировой рынок дешевыми товарами, в этот и без того сложный для экономик многих стран период, является мощным источником дисбаланса. Потому опасения Штатов, да и не только их, вполне понятны. Однако, однобокая позиция США и молчание по этому поводу лидеров ведущих стран настораживает. Если же попытаться взглянуть на это с оптимистичных позиций, напрашивается мысль, что дно денежных вливаний ФРС уже очень близко, и многие об этом знают. Если это так, мы находимся у окончания фазы смягчения и скоро можем увидеть ужесточение денежной политики США, выражающееся в повышении процентных ставок, как ответ на рост инфляции и разогрев экономики. Если тенденция, присутствующая на валютных рынках последние несколько дней, продемонстрирует явные признаки укрепления, значит, думаем подобным образом не одни мы. Потому уделяем особое внимание курсу доллара на этой неделе.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Во вторник было проведено совещание министров финансов стран ЕС, на котором обсуждалась сложная ситуация бюджетного дефицита Ирландии. Как известно, дефицит составляет около 30%, что в десять раз превышает принятую в ЕС допустимую норму. Для рынков это тревожный сигнал, ведь недавний кризис в Греции был вызван куда более скромными цифрами. Кредиторы справедливо полагают, что Ирландии врядли сможет самостоятельно расплатиться по счетам, и повышают для нее процентные ставки, что еще больше усугубляет ситуацию. Однако, до сих пор Дублин так и не попросил финансовой помощи. Либо у правительства есть толковый план выхода из финансового тупика, либо молчание Дублина свидетельствует о том, что для ЕС сейчас чрезвычайно неудобно повторять греческую истерию.

Кстати, на том же совещании было принято решение отсрочить выдачу Греции следующего транша, перенеся его с декабря на январь. По словам министра финансов Австрии Йозефа Преля, ситуация в Греции становится лучше и разумно дождаться свежих данных по Греции, после чего уж что-либо предпринимать. Напомним, что первый транш в 20 млрд евро Греция получила в мае, второй девяти миллиардный в сентябре текущего года. Всего же планировалось передать Греции кредитов на общую сумму примерно в 110 млрд евро.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

ЕС продолжает делать все возможное, чтобы убедить мировую общественность в контроле над ирландской ситуацией. На днях глава британского казначейства, упомянув тесные связи британского и ирландского банковских секторов, заявил об очевидности решения Британии прийти на помощь Ирландии. Однако, Дублин так и не попросил помощи у своих партнеров по ЕС. Ирландский премьер твердо отрицает наличие неконтролируемого кризиса в Ирландии. Напомним, кризис этот был вызван коллапсом на рынке ипотечного кредитования.

Между тем, Китай неожиданно объявил о мерах по сдерживанию инфляции, что вызвало беспокойство во многих странах. В Китае намерены даже выбросить в продажу весомую часть стратегических продуктовых запасов, чтобы эффективно сбить растущие цены на продукты питания. Малоимущие китайские семьи сейчас вынуждены тратить на продовольствие более половины своего дохода. Да и во всем мире сейчас наблюдаются тревожные симптомы, предрекающие резкое повышение цен на продукты питания, что для бедных стран может и вовсе обернуться голодом. ООН выпустила отчет, в котором говорится о необходимости в 2011 году резко увеличить объемы продовольственных культур. В ином случае, человечеству следует готовиться к очень трудным временам. Аналитики полагают, что в этом году цены на импортные продовольственные товары вырастут в среднем на 11%. Для стран же с дефицитом отечественного продовольственного сектора, эта цифра может достигать 20%.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Греческий сценарий повторяется в Ирландии. Тысячи возмущенных ирландцев в субботу прошлись маршем протеста в ответ на решение правительства сократить расходы на социальные программы и повысить налоги. Такие меры являются обязательным условием для получения Ирландией финансовой помощи в размере 113 млрд. долларов. Брайан Коуэн, недавно уверявший международную общественность и своих сограждан в способности Ирландии самостоятельно справиться с возникшим кризисом, вводит четырехлетний план жесткой экономии. Целью этого плана является сокращение дефицита госбюджета на 20 млрд. долларов в ближайшие четыре года. Однако, экономить будут на рядовых гражданах, урезав пособие по безработице, уволив до 25 000 работников государственного сектора, снизив минимальную заработную плату и повысив налоги на недвижимость, а так же снизив уровень дохода, не облагаемый подоходным налогом. Понятно, что у ирландцев бравые намерения правительства не вызвали восторженной реакции.

В США так же затягивают гайки, с целью компенсировать недостачу в бюджете. Правительство наконец-то осенила мысль, что большой дефицит бюджета – не есть хорошо. Обама решил заморозить заработную плату федеральным госслужащим на два года, тем самым, высвободив около 30 миллиардов долларов.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Конкуренты доллара получили некоторую поддержку на фоне новостей из США. Бернанке заявил, что ФРС рассматривает возможность вливания дополнительных средств, помимо уже озвученных 600 млрд долларов. По мнению главы ФРС, американская экономика продолжает оставаться слабой главным образом из-за высокого уровня безработицы, вот и пытается господин Бернанке с коллегами исправить такое положение дел нехитрым способом: смотрите, деньги дешевеют – не ленись поднимать! Очень может быть, что подобная тактика сработает, но пока на горизонте все новые вливания. Да и сам Бернанке признает, что при всех стараниях уровень безработицы вернется к нормальным значениям не раньше чем через 4-5 лет. Совершенно ясно, что США не смогут весь этот срок поддерживать экономику одними впрыскиваниями денег. Так что, весь вопрос в том, какие же будут следующие шаги ФРС и кабинета Обамы. Некоторые попытки последнего уже имеются. В частности, удалось достичь договоренности с оппонентами из республиканской партии, в следствии чего, продлен период действия льгот, что, как считают аналитики, в некоторой степени будет способствовать восстановлению экономики. Но и этого крайне мало.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Похоже, что усилия ФРС и кабинета Обамы начинают приносить позитивные плоды. Разумеется, не факт, что у этих ростков будет стабильное будущее, но некоторые позитивные сдвиги могут вдохновить на дальнейшие свершения.

Прежде всего, конечно же, заметное сокращение привычного дефицита торгового баланса. Разница между экспортом и импортом в октябре сократилась на 13%, составив приблизительно 39 миллиардов долларов. Это минимальный уровень за последние 9 месяцев. Весьма недурной результат. Правда, не будем забывать, что основной причиной этого сокращения стал подешевевший доллар, что повысило ценовую конкурентоспособность американских товаров на мировых рынках. Потому трудно рассматривать это долгосрочным достижением американской экономики. Для стабильного сокращения торгового дефицита явно требуются более сильные и логичные меры. Не вечно же доллару снижаться.

Однако, и это не главная позитивная новость недели. Как известно, в четверг министерство труда США опубликовало уточненные данные о состоянии на рынке труда. Согласно им, количество первоначальных заявлений на пособие по безработице сократилось на 17 тысяч. Стало быть, количество обращений составило 421 тысячу. Напомним, что данный показатель был ниже за последние месяцы только в начале июля сего года, когда обратившихся было 395 тысяч. Аналитики ожидали 425 тысяч обратившихся, поскольку последнее время наблюдается латентное улучшение показателя. Таким образом, фактические данные превзошли даже оптимистичные прогнозы экономистов. Однако, нужно учитывать, что рост занятости может быть связан с сезонными факторами. Как известно, в предрождественский период количество занятых на краткосрочных работах возрастает. Показательными будут данные после января.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Премьер-министр Португалии запел песню своего ирландского коллеги, заверяя мировую общественность и инвесторов, что его страна, несмотря на паршивое состояние экономики и дефицит бюджета, справится с проблемой самостоятельно и не нуждается в сторонней финансовой помощи. Как мы все хорошо помним, на фоне заседания министров финансов ЕС, глава ирландского правительства разглагольствовал в подобном же ключе. А через несколько дней Ирландия запросила финансовую помощь. Очевидно, по этой причине кредитные ставки для Португалии выросли.

Выросли они и для Испании, в отношении банков которой рейтинговое агентство Moody’s сохранило отрицательный прогноз, указывая на неудовлетворительное состояние национальной экономики и планы правительства по ужесточению в налоговой системе. Напомним, что в летних стресс-тестах из 91 крупнейших банков региона провалили испытание семь. Пять из них испанские.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[FXG Сергей]

Согласно данным последних соцопросов, большинство американцев отнеслись с одобрением к консенсусу, достигнутому Обамой и республиканцами. Итогом этой договоренности стало продление выплат налогов по сниженным ставкам для всех слоев населения США. Так же временно снижены ставки на наследство и фонд заработной платы. Многие считают, что такие меры смогут повысить платежеспособность населения, снизить уровень безработицы и улучшить экономику в целом. В то же время, немало американцев высказали возмущение тем фактом, что в период кризиса сотрудникам Уолл-стрит выплачивают многомиллионные бонусы. Как известно, всем мил не будешь. Но Обаму должно беспокоить в первую очередь то, что своей договоренностью с республиканцами он вызвал негодование среди своих однопартийцев.

Так же и у ФРС появилась новая головная боль. На прошлой неделе председателем комиссии палаты представителей, отвечающей за надзор за ЦБ, назначен Рон Пол, известный своим крайне негативным отношением к политике Бернанке. В свое время он даже выпустил книгу, в которой обвиняет ЦБ в коррумпированности и прочих смертных грехах. Теперь ФРС придется с еще большей осторожностью проводить свои реформы, которые и так вызывают недовольство у многих американцев, да и не только у них.

Команда аналитиков сайта FXGeneral

 

[Solree]

Я на форексе недавно. Только сейчас стал изучать фундаменталку. Спасибо за ваши интересные и полезные обзоры. Очень помогают! Хотелось бы почаще чтоб писали.