Вопрос на триллион долларов
Кто выйдет из экономического кризиса сильным и победившим – Китай или Америка (США) – попытался узнать Найлл Фергьюсон.
Два года назад экономист Морис Шуларик и я придумали слово “Кимерика”, которое означает то, что мы считаем ключевыми отношениями в тогда еще цветущей глобальной экономике. Китай плюс Америка. Дешевый китайский труд приносил американским корпорациям колоссальную прибыль. Расточительные американские потребители, в свою очередь, обеспечивали китайским корпорациям постоянные экспортные заказы. А китайские монетарные власти переводили экспортные излишки в валютные резервы, преимущественно в доллары, чтобы не допустить повышение курса собственной валюты. Это вылилось в непредвиденный многомиллиардный долларовый кредит Соединенным Штатам для покрытия дефицита по минимальной процентной ставке.
Именно эти низкие ставки долгосрочного кредита – в купе с ошибочной кредитно-денежной политикой Федерального Резерва, дорогим банковским кредитом и непродуманным финансовым инжинирингом – раздули пузырь американской недвижимости, разрыв которого запустил этот кризис.
Проще говоря, эти страны напоминают неудачный брак, в котором один супруг(а) откладывает все сбережения, а другой их проматывает. (Мы знаем, по крайней мере, одну такую пару). Последний, который страдает магазинной терапией, тратит все средства, которые лежат на его/ее кредитных карточках. А в это время бережливый супруг(а) замечает, что все ее/его работа может скоро исчезнуть. Когда-то еще стабильные раньше теперь оказались “на мели”.
В феврале газета People's Daily признала “глобальное значение и влияние” Кимерики, но предупредила о наступающем “периоде охлаждения“. Можно ли считать это одним из тех великих поворотных моментов в истории, когда баланс сил решительно отклоняется от заданного курса и меняется в сторону набирающего силы кандидата? Не исключено. Финансовый кризис часто ускоряет постепенное смещение геополитических тектонических плит. Кризисы занимают такое же место в истории, что и землетрясения в геологии.
Именно инфляция подорвала фундамент власти династии Габсбургов и открыла двери немецкой республике. Именно страшная авантюра на Миссисипи 1718-19 гг. окончательно сломила старый режим во Франции, пока современная ей Британия переживала крах "Компании Южных морей" в ее незапятнанной налоговой системе. В течение почти всего девятнадцатого столетия финансовый кризис в Соединенных Штатах оказывало незначительное влияние на Лондонский Сити. Тем не менее, к 1907 году крах на бирже Уолл-стрит смог послать ударную волну на всю Британскую империю, что могло стать свидетельством начала новой эры американского могущества.
Нечто подобное могло произойти в результате американского финансового кризиса, начавшегося два года назад. Взмах крыльев бабочки может вызвать ураган в графствах, прилегающих к Лондону. Почти точно также кризис на рынке субстандартных ипотечных кредитов может дать сигнал об ослаблении господства США и настулпения века Китая. Если Вы мне не верите, зайдите в ближайший книжный магазин. Рядом с пророческой книгой Фарида Закария “Мир после Америки” (Fareed Zakaria, The Post-American World) Вы почти сразу увидите мрачное пророчество Мартина Джекса “Когда Китай будет править миром” (Martin Jacque, When China Rules the World).
Давайте сравним, как кризис повлияет на Соединенные Штаты и Китай. По данным Международного валютного фонда, в этом году экономика США сократится на 2.8%, в то время как в Китае прогнозируют рост более чем на 6%.
Пакет мер по стимуляции американской экономики на общую сумму 787 миллиардов долларов имел едва заметный эффект. В этом квартале экономика будет чувствовать себя лучше по сравнению с предыдущим, а цены на жилье продолжают падать со скоростью почти 20% в год. Количество лишений прав выкупа заложенного имущества в растет от месяца к месяцу. И кризис на рынке коммерческой недвижимости может проделать новую дыру в балансовых отчетах американских банков.
Более того, никакие меры стимулирования не смогут резко уменьшить долговое бремя, нависающее над американцами, перегруженными кредитами. По данным исследования Bank Credit Analyst research, чтобы вернуть долги домохозяйств на более устойчивый уровень, чистые потребительские расходы (в неизменных ценах) должны увеличиваться не более чем на 1.3% в год, начиная с текущего года и до 2013 г. Если эти расчеты правильны, администрация Обамы должны выбросить свои прогнозы, согласно которым в следующем году производство увеличится на 3%, а в следующем – на 4%.
Китайская программа стимулирования экономики дешевле в долларовом выражении – 585 миллиардов долларов. И тем не менее, очевидно, что Пекин получает все больше выгоды от своих баксов. Объем инвестиций в основной капитал в апреле вырос приблизительно на 34%. Чистый импорт железной руды вырос на треть, а импорт нефти – почти на 14%. Такие меры китайской программы нового экономического влияния товарные трейдеры объясняют недавним давлением в сторону повышения закупочных цен на нефть, медь и другое сырье. Действительно, растущее присутствие Китая на товарных рынках, прилегающих к югу Сахары, африканских стан и стран Южной Америки не только в качестве покупателя, но также инвестора, говорит о почти имперских амбициях.
Китайская программа стимулирования экономики дешевле в долларовом выражении – 585 миллиардов долларов. И, тем не менее, очевидно, что Пекин получает все больше выгоды от своих баксов. Объем инвестиций в основной капитал в апреле вырос приблизительно на 34%. Чистый импорт железной руды вырос на треть, а импорт нефти – почти на 14%. Такие меры китайской программы нового экономического влияния товарные трейдеры объясняют недавним давлением в сторону повышения закупочных цен на нефть, медь и другое сырье. Действительно, растущее присутствие Китая на товарных рынках, прилегающих к югу Сахары, африканских стан и стран Южной Америки не только в качестве покупателя, но также инвестора, говорит о почти имперских амбициях.
Несомненно, Китай не остался без царапинки после ошеломительного обвала экспорта, который поразил экономику азиатских стран в конце 2008 и начале 2009 годов. Число китайцев, потерявших работу с начала кризиса, больше, чем американцев. К тому же я не верю, как некоторые сино-пессимисты, что Пекину грозят большие общественные беспорядки. Подобно другим растущим империям прошлого, Китай пропитан удивительным чувством патриотизма, и не только благодаря пропагандистской деятельности Коммунистической партии. Его жители гордятся китайским экономическим чудом последних 30 лет. После двух столетий жалкого существования они верят, что их страна на верном пути. Люди, чьи дедушки и бабушки выжили во времени “Большого Скачка”, а также те, чьи родители пережили Культурную Революцию, могут преодолеть спад темпов роста с 11 до 6 процентов.
Одним словом, уже, наверно, можно поверить прогнозам Джима О’Нила и его коллег из Goldman Sachs, сделанные ими несколько лет назад, которые утверждают, что Китай догонит США по валовому внутреннему продукту к 2027 году. Три года назад в рейтинге 20-и крупнейших банков мира, составленного на основе рыночной капитализации, не было ни одного китайского банка. Сегодня они занимают первые три места. В 2006 году в этом рейтинге было семь американских банков, включая два крупнейших, а сегодня их три. Крупнейший банк JP Morgan Chase находится на пятом месте.
Китай может играть гораздо более уверенную роль в отношениях с Соединенными Штатами еще до того, как его экономика станет первой в мире. В конечном итоге, спор выиграет тот супруг(а), у которого(ой) есть деньги, особенно если предметом спора являются супружеские долги.
При чем здесь долги? Дефицит бюджета федерального правительства США достигнет в этом долгу 1.84 триллиона долларов – почти половина всех расходов и примерно 13% ВВП. Такого большого разрыва между доходами и расходами не было еще со времен Второй Мировой Войны. При этом Бюджетное управление Конгресса ожидает почти двукратное увеличение суммарной задолженности в следующем десятилетии. Теперь понятно, почему китайцы, у которых львиная доля (около 70 процентов) международных резервов стоимостью 2 триллиона долларов хранится в американских облигациях, встревожены огромным потоком информации бюджетном дефиците США. Ситуация на финансовом рынке, сложившаяся неделю назад, когда стоимость облигаций и доллара резко упала, посеет беспокойство в Пекине.
Несомненно, Китай до сих пор накапливает долларовые облигации. Вклады Китая в американские казначейские обязательстватолько в марте выросли на 23 миллиарда долларов. При этом Deutsche Bank недавно спрогнозировал увеличение резервов Китая в этом году только на 100 миллиардов долларов, при том что в прошлом году они выросли на 418 миллиардов долларов. Не обязательно быть нобелевским лауреатом по экономике, чтобы понять, что 100 миллиардов долларов недостаточно, чтобы покрыть дефицит в 1.84 триллиона долларов.
Мы знаем, что Тимоти Гейтнер, президент Федерального Резервного Банка, участвует на этой неделе в слушании дела в Пекине, в котором китайцы жалуются на расточительную политику США, которая длится вот уже несколько месяцев. “Мы ссудили Соединенным Штатам огромные деньги”, - сказал в своем мартовском выступлении Вэн. “Конечно, нас беспокоит безопасность наших активов. Честно говоря, я немного волнуюсь.” Вскоре после этого накануне саммита “Большой двадцатки” в Лондоне управляющий центральный банком Китая Чжоу Хаохун высказал предположение, что в конечном итоге можно отнять у американского доллара его статус главной резервной валюты международной торговли.
Чжан Мин, экономист Китайской академии общественных наук, в апреле пожаловался на то, что “Соединенные Штаты принимают свои решения исключительно на основе внутренних побуждений и проявляют мало заботы о других странах”. “Если ситуация не изменится, то китайскому правительству следует применить защитные меры. Мы можем и дальше покупать американские казначейские обязательства, но нам потребуются дополнительные условия”.
Главный вопрос: какие условия? Если бы господин Гейтнер знал одну мудрую старую поговорку: если Вы одолжили у банка небольшие деньги, то ситуацией владеет он; если Вы одолжили у банка большие деньги, то наоборот. Люо Пинг, генеральный директор Комиссии по регулированию банковской деятельности Китая, красиво изложил эти условия в своем интервью в конце февраля: “Что Вы можете хранить помимо казначейских обязательств? Эти обязательства являются спасением для всех, не только для Китая. Это единственная возможность. Мы ненавидим вас, ребята. Как только Вы пустите в обращение от 1 до 2 триллионов долларов (в виде облигаций), мы уже знаем, что курс доллара начнет падать. Так что мы ненавидим Вас, ребята, и мы не можем больше ничего сделать”.
Откуда у них такая ненависть? Сейчас их брак действительно распался. Будем надеяться, что господин Гейтнер хорошо умеет бить посуду. Значительные сдвиги в балансе сил, как и разводы, редко происходят мирно.
The trillion dollar question, Daily Telegraph