ФК Umis: обзор валютного рынка Forex

[ГК Admiral-UMIS]

Четверг. Промежуточные итоги европейской сессии

EUR

В центре внимания на европейской сессии находится решение ЕЦБ относительно денежно-кредитной политики, а также данные из США (в четверг — Jobless claims, pending home sales, factory orders, в пятницу — Nonfarm payrolls). Особый интерес представляют заявления президента ЕЦБ Жан-Клода Трише в 16:30 мск относительно ситуации в экономике и денежной политике.

Что касается роста пары EUR/USD, то поддержку евро, на наш взгляд, может оказывать сразу несколько факторов фундаментального толка. Во-первых, ожидаем исход очередного заседания ЕЦБ или те заявления, которые может сделать Трише. То есть рынок уже дисконтировал или приготовился к возможному пролонгированию программы кредитования коммерческих банков региона в 2011 году. Во-вторых, поддержку евро может оказывать в целом благоприятный или нейтральный (отсутствие плохих новостей — уже хорошая новость) новостной фон из Европы. В данном случае внимание можно обратить и на пересмотренные данные по ВВП за 2кв10 (показатель составил 1% м/м и 1.9% г/г при прогнозе 1% м/м и 1.7% г/г), а также на удачное размещение Испанией 5-летних гособлигации на сумму 3.31 млрд евро под 2.997%.

По итогам дневной сессии пара EUR/USD продемонстрировала рост с 1.2775 до 1.2835.

GBP

В четверг на рынке Forex мы вновь наблюдаем снижение курса британской валюты. Давление на британскую валюту оказывает слабая статистика с рынка жилья Великобритании (Nationwide), а также публикация неоднозначных данных по производственному сектору (PMI Manufacturing). Индекс цен на жилье от Nationwide за август составил -0.9% м/м и 3.9% г/г (прогноз -0.3% м/м и 4.9% г/г). PMI Manufacturing в августе оказался хуже ожиданий, составив 52.1 пунктов, при прогнозе 53.2. В общем, еще одно подтверждение того, что экономика Великобритании в чем-то повторяет путь экономики США. Мы прогнозируем, что британская валюта может продолжить находиться под давлением в кросс-курсах вплоть до заседания Банка Англии 9 сентября.

По итогам сессия пара GBP/USD снизилась с 1.5450 до 1.5370. В ближайшие дни ожидаем достижения пары уровня поддержки 1.5330—1.5340.

CHF

В четверг определенную поддержку швейцарскому франку оказывает благоприятный новостной фон. Пересмотренные данные по ВВП Швейцарии оказались лучше прогнозов за 2кв10, составив 0.9% кв/кв и 3.4% г/г (прогноз 0.8% кв/кв и 2.6 г/г). Также хорошими оказались данные по розничным продажам в регионе, которые составили 4.8% (предыдущее значение 0.9%). На фоне этого пара EUR/CHF по итогам сессии снизилась с 1.3040 до 1.2940.

Дальнейшую динамику кросс-курса EUR/CHF, на наш взгляд, будет определять развитие ситуации с аппетитом к риску.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=2&M=9&Y=2010&uid=88521

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: в фокусе — Nonfarm payrolls!

Реакция на очередное заседание ЕЦБ участников рынка Forex оказалась вполне закономерной. Что в большинстве своем участники валютного рынка рассчитывали услышать от Трише, то фактически они и услышали, причем обошлось без каких-либо сенсаций, что в принципе и объясняет отсутствие какого-либо сильного движения в EUR/USD в четверг.

— ЕЦБ продолжит выдавать коммерческим банкам в неограниченном количестве кредиты сроком на одну неделю и один месяц вплоть до 18 января 2011 года. Также до конца года будет действовать программа кредитования, в рамках которой банкам еврозоны будут доступны трехмесячные кредиты.
— Прогноз роста ВВП на 1010 год повышен до 1.4%—1.8% с 0.7%—1.3%, прогноз по ВВП на 2011 год также пересмотрен в сторону повышения до 0.5%—2.3% с 0.2%—2.2% ранее.
— ЕЦБ упомянул о некоторой неопределенности в плане экономического роста и восстановления экономики, но не акцентировал на этом явного внимания.

Теперь собственно по делу, что именно нам не нравится в текущей динамике EUR/USD и что, собственно, может трактоваться как «медвежий» сигнал для единой европейской валюты.

Трише не поддержал. Многие опасались, что Жан-Клод Трише в итоге примерит маску «голубя» в четверг и укажет на необходимость придерживаться мягкой денежной политики. Глава ЕЦБ же, на наш взгляд, занял в чем-то нейтральную позицию, что в принципе могло бы поддержать единую европейскую валюту, однако этого не произошло, что может быть косвенным аргументом в пользу дальнейшего снижения курса EUR/USD.

Аппетит к риску. Далее нас смущает то, что по S&P500 последние полторы недели мы могли наблюдать хорошую коррекцию к сильному снижению индекса в августе с 1130 до 1040 пунктов, которая по Fibonacci Retracement составила 50%. Странно, но данное улучшение ситуации с аппетитом к риску не привело к какому-либо существенному коррекционному росту в EUR/USD. Также мы хотели бы отметить то, что в четверг в США лучше ожиданий вышли данные по занятости (Jobless claims снизились до 472k, ожидался рост до 475k) и рынку жилья (Pending home sales неожиданно выросли на 5.2%, ожидалось снижение на 1%), что в итоге положительно сказалось на S&P500 и WTI, однако в EUR/USD рост не получил продолжение. Неспособность курса евро более-менее существенно подрасти на фоне благоприятного новостного фона может трактоваться как еще одно «за» в пользу того, что в EUR/USD нас скоро ждет еще одна волна продаж.

Nonfarm payrolls

Как ожидается, развязка в полной мере наступит на финансовых рынках в пятницу с публикацией в США в 16:30 мск августовского отчета по занятости (Nonfarm payrolls), который, если верить консенсусу, укажет на то, что экономика США потеряла в прошлом месяце еще порядка 100k рабочих мест. Аргументами в пользу того, что статистика может быть хуже прогнозов может быть: а) негативная динамика показателя Jobless claims на протяжение большей части августа; б) снижение подиндекса занятости в рамках Chicago PMI; в) негативные комментарии по рынку труда США от ФедРезерва. В любом случае мы считаем, что риски в WTI, EUR/USD и S&P500 смещены в сторону снижения. Хорошая статистика может в итоге рассматриваться как аргумент в пользу фиксации прибыли на рынках акций и сырьевых площадках. Слабые же данные могут вернуть всех к реалиям 3кв10, то есть лишний раз акцентировать внимание на том призраке рецессии, который преследует сейчас экономику США.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=3

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: обратите внимание на риски!

Основный риск для покупателей в S&P500, WTI и EUR/USD на данный момент заключается в том, что цены на рисковые активы за предыдущие три торговых дня показали довольно-таки сильный рост. Иными словами, инвесторы, избалованные публикацией в США блоком неплохих макроэкономических данных (ISM manufacturing, Consumer confidence, Jobless claims, Pending home sales), загнали котировки S&P500 и WTI на такие уровни, которые невольно предполагают, что сегодня в 16:30 мск лучше ожиданий должны оказаться в том числе и данные по занятости за океаном (Nonfarm payrolls).

Все это в итоге, на наш взгляд, несет в себе следующие риски.
Так, по факту выхода хорошей статистики мы получим закономерную фиксацию прибыли в S&P500 и WTI, что по мере ухудшения аппетита к риску поддержит доллар на Forex. Слабые же данные напомнят всем о том, что еще рано объявлять победу над рецессией и также в итоге вызовут снижение цен на акции, сырье, но при этом поддержат доллар на Forex.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Тот факт, что кривая ожиданий по процентным ставкам в США практически не изменилась на этой неделе, может говорить о том, что внимание инвесторов приковано прежде всего к сегодняшней статистики по занятости. Особое внимание мы бы при этом обратили на то, что хорошие данные могут в итоге трактоваться как сигнал к тому, что ФедРезерв в ближайшие месяцы не пойдет на расширение программы количественного смягчения. Если данная гипотеза подтвердится, то новая волна продаж в EUR/USD может быть приурочена к заседанию ФРС 21/09.

Ожидаемый уровень процентных ставок в Еврозоне (3M Euribor, Eurex, %)

Фьючерсы на Euribor четко сигнализируют о том, что опасения относительно того, что Трише последует за Бернанке и также будет сетовать на существенное ухудшение экономической конъюнктуры во 2п10, не подтвердились. То есть в дальнейшем, в случае улучшения конъюнктуры на валютном рынке, могут вновь возникнуть спекуляции на тему того, что ЕЦБ ранее ФРС будет предпринимать шаги в плане нормализации или ужесточения денежной политики. Странно, что все это не поддержало в полной мере единую европейскую валюту на Forex последние торговые дни.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Если Бен Бернанке не спешит с расширением программы количественного смягчения и если Трише придерживается нейтральной позиции, то вполне возможно, что и глава Банка Англии не будет акцентировать в существенной степени внимание на понижательных рисках для экономики Великобритании, что в итоге окажет поддержку британскому фунту в паре GBP/USD и кросс-курсах. В общем, ждем итогов заседания Банка Англии 9 сентября и возможных комментариев Мервина Кинга по ситуации в экономике и денежной политике.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=3&M=9&Y=2010&uid=88606

 

[ГК Admiral-UMIS]

Пятница. Итоги европейской сессии

Как и во время вчерашней сессии, участники валютного рынка в пятницу заняли выжидательную позицию, что видно по вялой динамике торгов на Forex и незначительным изменениям на фондовом рынке (FTSE +0.10%, DAX +0.16%, CAC +0.02%). Основная причина затишья — ожидание статистики с американского рынка труда (Nonfarm payrolls) за август (прогноз -120k, предыдущее значение-131k). Есть опасения, что статистика окажется посредственной, какой она и была последние 3 месяца. В связи с этим по факту выхода слабых данных мы ожидаем снижения цен на акции (S&P500 в район 1050-1040), сырьё (WTI: прорыв уровня поддержки 74.50), что может быть позитивно для курса доллара на Forex. С точки зрения технического анализа очень показательным будет закрытие часовой свечи по EUR/USD к 17:00 мск.

EUR

Первую половину дня пара EUR/USD торговалась в узком диапазоне 1.2810—1.2830. Это объясняется публикацией смешанных данных индекса менеджеров по снабжению в сфере услуг (PMI Services) в Европейском регионе. Данные по снабжению в сфере услуг в Италии и Франции вышли лучше прогнозов, но при этом аналогичная статистика в Германии оказалась хуже прогнозов (значение 57.2, прогноз 58.5). В целом по еврозоне данный показатель составил 55.9, при прогнозе 55.6, т.е. немного лучше ожиданий. Сам факт того, что Германия, крупнейшая экономика еврозоны, показала посредственные результаты, говорит о том, что надеяться на рост евро особо не стоит. Единственное, что оказывает поддержку евро в моменте — это публикация хороших данных по розничным продажам за июль в Европейском регионе (значение +0.1% м/м и +1.1% г/г, прогноз 0% м/м и 0.7% г/г). Также поддержку евро может оказывать общий оптимистичный настрой относительно перспектив мировой экономики, который находит отражение в бурном росте американских и европейских фондовых индексов на протяжении практически всей текущей недели.

По итогам сессии пара EUR/USD выросла с 1.2810 до 1.2845.

GBP

Вялую динамику торгов по фунту можно вновь объяснить слабой статистикой из Великобритании. Как и в еврозоне, в Великобритании вышли данные по снабжению в сфере услуг (PMI Service), которые оказались хуже ожиданий (показатель составил 51.3 при прогнозе 52.9). После небольшого спада пара GBP/USD восстановилась до уровня 1.5405—1.5415.

Как уже отмечалось ранее, дальнейшее движение пары будет приурочено к собранию Банка Англии 9 сентября.

По итогам европейской сессии пара GBP/USD продвинулась с 1.5390 до 1.5450

JPY

Давление на йену в пятницу может оказывать не только сохраняющийся оптимизм на рынке акций Европы и США, но и дальнейшие спекуляции на тему того, что Банк Японии все-таки будет вынужден прибегнуть к валютным интервенциям. Уже в СМИ (Bloomberg, Reuters, CQG) есть ряд публикаций на тему того, что японские чиновники начинают зондировать почву в плане того, как отреагируют Соединенные Штаты, если Банк Японии оставит политику невмешательства и возобновит валютные интервенции.

На наш взгляд, данного рода слухи и спекуляции вряд ли смогут остановить дальнейшее укрепление йены, что в конечном счете будет означать снижение пары USD/JPY в район поддержки 80, где как раз BOJ и может прибегнуть к реальным интервенциям.

Любой рост курс USD/JPY в район сопротивления 85—86 мы советуем использовать для открытия позиций на продажу.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=3&M=9&Y=2010&uid=88624

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: корректировка курса!

Доклад Бена Бернанке в Jackson Hole, а также порция впечатляющих макроэкономических данных по экономике США (Nonfarm payrolls, ISM Manufacturing, Consumer confidence) на прошлой неделе заставляют нас несколько скорректировать свою стратегию на ближайшие месяцы. Фундаментально основной вывод сводится к тому, что можно говорить о существенном замедлении экономического роста в США, о стагнации, но никак не о возобновлении рецессии.

EUR/USD

Может быть, в краткосрочном периоде доллар и может уступить еще часть позиций на валютном рынке, учитывая постепенную нормализацию ситуации с аппетитом к риску, однако в дальнейшем доверие к американской валюте может начать восстанавливаться на фоне постепенного понимания того, что следующий шаг со стороны ФРС может быть приурочен к ужесточению денежной политики или, по крайне мере, к нормализации.

— Участники рынка FX могут начать покупать доллар в расчете на то, что слухи о возобновлении о возврате ФРС к политике QE были излишни преувеличены последние месяцы.
— На долговом рынке разговоры идут о том, что уже в 3кв11 ФРС приступит к повышению процентных ставок. Никакого существенного отставания ФРС от ЕЦБ в плане ужесточения денежной политики не будет, что также может рассматриваться как аргумент в поддержку доллару США.
— Покупки в EUR/USD носят умеренный характер, несмотря на сильный рост в S&P500 последние полторы недели. Потенциал для снижения курса американской валюты сохраняется.

При оптимистичном сценарии развития событий, доллар США может получить некоторую поддержку на Forex уже накануне очередного заседания ФРС.

Резюме: в краткосрочном периоде в случае прохождения сопротивления 1.29 риски в EUR/USD могут быть смещены в стороны дальнейшего роста. Сейчас «вне рынка». В случае с парой USD/JPY мы продолжаем оставаться «медведями», ожидая снижения курса до конца года в район 80.

S&P500

Если слухи о возобновлении рецессии в США преувеличены, то говорить о снижении американского рынка акций по S&P500 ниже поддержки 1040 пунктов несколько проблематично. Это, правда, не означает, что в этом или следующем месяце мы не увидим еще одного тестирования данной поддержки, так как турбулентность или, как говорит Бен Бернанке, «необычайная неопределенность» в экономике США может сохраниться, на наш взгляд, как минимум до декабрьского заседания ФРС.

В этой связи сейчас можно искать возможности для продаж S&P500 по мере приближения индекса в район 1130 пунктов в расчете на то, что будет еще порция негативной статистики по американской экономике. Аналогично в районе 1040 пунктов можно искать возможности для покупок в расчете на то, что: а) рецессии не будет; б) в 1п11 восстановление экономики США получит продолжение.

WTI

Самую слабую динамику из рисковых активов этой осенью, возможно, покажут именно цены на нефть, которые наиболее болезненно могут реагировать на замедление мировой экономики во 2п10, которое отрицать нельзя. Поправку здесь к тому же следует делать на День Труда, отмечаемый в США в понедельник, на который традиционно приходится окончание летнего автомобильного сезона. Учитывая все это, мы бы не исключали еще одного тестирования поддержки по WTI в районе 70—71.5$ или даже снижения ниже, если статистика из США вновь испортится.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=6

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: время перемен!

Тренд на рынке казначейских облигаций США начинает постепенно меняться, что может говорить о смене настроений в инвесторской среде. В частности, мы можем видеть, что цены на десятилетние Treasuries снизились ниже минимумов, установленных полторы недели назад во время выступления Бена Бернанке в Jackson Hole. Все это лишний раз подтверждает, что агрессивные ставки на возобновление рецессии в США перестали быть актуальны, что на Forex может означать коррекционные покупки в EUR/CHF, GBP/CHF. Что касается пары USD/JPY, то здесь мы пока видим сохранение рисков дальнейшего снижения курса в район поддержки 80, учитывая: а) текущий низкий уровень доходности Treasuries, снижающий привлекательность долларовых активов; б) общую слабость доллара, которая может еще какое-то время иметь место на Forex.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Несмотря на порцию впечатляющих статданных из США на прошлой неделе, ожидания относительно дальнейшей денежной политики ФРС не претерпели существенных изменений. То есть получается, что у инвесторов появилась некоторая уверенность в экономике США, однако они явно не спешат делать ставку на полное выздоровление крупнейшей экономики мира. Все это можно трактовать как косвенные аргументы в пользу снижения курса доллара в моменте, а также в пользу того, что мы еще можем увидеть S&P500 и WTI на более низких ценовых уровнях.

Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

В случае с евро мы, напротив, видим ряд положительных перемен, которые в конечном счете могут трактоваться в краткосрочном периоде как фактор в пользу роста пары EUR/USD. Мы, в частности, можем видеть, что за прошедшую неделю кривая ожидания относительно будущих процентных ставок в еврозоне ощутимо сместилась вниз (не без помощи Трише). Иными словами, есть предпосылки для спекуляций относительно того, что ничего страшного в США в ближайшие месяцы не случится, как и в еврозоне, поэтому уже в 1п11 можно будет ожидать нормализации денежной политики со стороны ЕЦБ, а затем и повышения процентных ставок в регионе. Теоретически все это может означать риски роста курса EUR/USD в район 1.30—1.31, однако мы сейчас предпочитаем по данной валютной паре придерживаться нейтральных взглядов.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

До последнего момента на валютном рынке было немало спекуляций относительно того, что не только в США, но и в Великобритании дела идут неважно, что, собственно, находило отражение в слабой динамике курса британской валюты. Сейчас, когда данного рода опасения относительно экономики США начинают развеиваться, мы можем вполне увидеть восстановление доверия и к Великобритании, а также осознание того, что Банк Англии не будет затягивать с текущей мягкой денежной политикой. Произойти это может если не в рамках заседания BOE в этот четверг, то 22 сентября, когда будут опубликованы «минутки» к данному заседанию. Как только это случится, вполне можно будет ожидать коррекционного роста в GBP/CHF, а также снижения пары EUR/GBP.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=6&M=9&Y=2010&uid=88668

 

[ГК Admiral-UMIS]

Понедельник. Итоги европейской сессии

В США сегодня отмечается День Труда (Labor Day), поэтому на финансовых рынках наблюдается затишье, в том числе на рынке Forex. Европейские фондовые рынки показывают умеренный рост (S&P500 + 1.5 пункта, FTSE +0.39%, DAX +0.29%, CAC 0.37%, 15:05мск), однако это не находит отражения в дальнейшем падении курса доллара США, что позитивно для американской валюты.

GBP

В понедельник на рынке Forex мы наблюдаем снижение британской валюты. В основном продажи обусловлены предстоящим заседанием Банка Англии 9 сентября, на котором некоторые ожидают услышать заявления о расширении программы выкупа активов. Эту идею подтверждают данные от CFТC, где говорится, что количество коротких позиций по GBP/USD на неделе 31/08 выросло до 15266 контрактов против 4356 ранее. Иными словами, данные говорят о том, что продавцы на рынке есть. Мы, правда, даже несмотря на слабые макроэкономические данные, выходившие в Великобритании последние две недели, считаем, что Банк Англии сейчас не способен прибегнуть к дальнейшему смягчению денежной политики.

Другое объяснения слабости британской валюты можно объяснить политическим фактором, а именно сегодняшним выступлением Гордона Брауна, которое может несколько обострить отношение между лейбористами и консерваторами.

Во время сессии пара GBP/USD торговалась с явным понижением, упав с 1.5490 до 1.5345.

EUR

Вслед за фунтом слабую динамику торгов демонстрирует и евро. Это немного странно, ведь судя по фондовому рынку, аппетит к риску есть. Вдобавок завтра в Германии ожидают сильные данные по заказам в обрабатывающей промышленности (factory orders) за июль. На прошлой неделе прогноз по этому показателю был пересмотрен в сторону повышения. Будет очень странно, если по факту выхода неплохой статистики в Германии мы не увидим более высоких ценовых уровней по EUR/USD. Также рынок с некоторым оптимизмом может ждать данных по торговому балансу и промышленному производству из Германии в среду.

В долгосрочной перспективе мы не видим потенциала для существенного роста EUR/USD.

— Barclays Capital: «Сценарий, согласно которому мы будем наблюдать рост пары выше 1.3000, в настоящее время маловероятен».

За время сессии пара EUR/USD понизилась с 1.2915 до 1.2865.

JPY
Завтра состоится заседание Банка Японии, где будет принято решение по процентной ставке в регионе. Сама процентная ставка нас сейчас мало волнует, ибо её вряд ли будут менять в ближайшие полгода-год. Наблюдая за тем, насколько неэффективными оказались методы Банка Японии понизить курс иены, мы с большим интересом ждем, укажет ли Масааки Ширакава на необходимость предпринимать дальнейшие шаги для стимулирования экономики. Если нет, то это может усилить дальнейший рост курса иены.

Косвенно на данный момент поддержку иене может оказывать визит советника президента США Ларри Саммерса в Китай, целью которого является в том числе обсуждение валютной политики в регионе.

— UniCredit: «Если бездействие продолжится, то пара USD/JPY может продолжить падение в сторону 80, что может потянуть за собой пару EUR/JPY до уровня чуть выше 101».
— Mizuho Corporate Bank рекомендует короткие позиции по EUR/USD

По итогам европейской сессии пара USD/JPY понизилась с 84.50 до 84.05.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=6&uid=88678

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: стратегия на неделю!

На этой неделе выходит не так много макроэкономической статистики в США (08.09 — Beige book, 09.09 — Trade Balance), что собственно может лечь в основу краткосрочной торговой стратегии на Forex и других финансовых рынках. Первое, на что мы на этот раз делаем акцент — это то, что хорошая статистика из США на прошлой неделе была определенным «паром», который приводил в действие, способствовал росту такого «локомотива», как рынок акций США (S&P500), что в конечном счете на фоне улучшения ситуации с аппетитом к риску способствовало снижению курса американской валюты.

Если учесть, что в ближайшие дни из США мы не получим каких-либо очередных обнадеживающих данных просто за их отсутствием, то можно ожидать в конечном счете фиксации прибыли в рисковых активах, то есть продаж в S&P500 и WTI, что вполне возможно поддержит доллар на Forex. Поворотным моментом может быть публикация в среду в США экономического обзора Beige book, в рамках которого, скорее всего, вновь будет сделан акцент и на существующие проблемы на рынке труда США, и на общее замедление темпов роста американской экономики, о котором так много говорилось в последнее время.

Как следствие, на этой или даже следующей неделе мы прогнозируем снижение по S&P500 в район 1080 пунктов, а по WTI еще одно тестирование поддержки 71.5$ за баррель. В принципе все это должно пойти на пользу доллару США на Forex.

Ряд аналитиков настаивает еще и на том, что День Труда в США — это своеобразный переломный момент для финансовых рынков, когда инвесторы возвращаются после летних каникул и мы в итоге наблюдаем всплеск торговой активности. Не исключено, кстати, что с учетом в целом более чем сдержанных ожиданий относительно перспектив мировой экономики до конца года данная группа инвесторов в итоге предпочтет случившийся рост в S&P500 или MSCI World Stock Index использовать для выхода из рисковых активов. Добавим, что сейчас корреляция между фондовым индексом MSCI World Stock Index и парой EUR/USD составляет порядка 80%.

EUR

Некоторую слабость евро в начале недели также можно было объяснить несколько неоднозначным новостным фоном из еврозоны. Здесь и публикация в Financial Times о том, что странам еврозоны предстоит до конца года привлечь порядка 80 млрд евро, а вместе с этим нет уверенности, что аукционы, проводимые странами группы PIGS, пройдут при хорошем спросе. Также здесь можно выделить выход слабых данных по настроениям в деловой среде в еврозоне (Euro-zone Sentix), а заодно и комментарии члена Управляющего Совета ЕЦБ Ewald Nowotny, который, акцентируя внимание на «существенной неопределенности»(«very high uncertainty»), говорит о том, что до декабрьского заседания ЕЦБ даже близко думать не будет о каких-либо шагах в плане нормализации денежной политики.

Также масла в огонь могут подливать сейчас обсуждения относительно необходимой ликвидации банка Anglo Irish, для поддержания деятельности которого у Ирландии уходит очень много денежных средств. В общем, нам вновь напоминают о том, что этой осенью спекулянты вполне еще могут сыграть на существующих проблемах в еврозоне и в группе PIGS, в частности.

JPY

Мы прогнозируем снижение курса USD/JPY в район 80 до конца года, однако не можем сейчас не обратить внимание на политический фактор, который в краткосрочном периоде может замедлить рост курса йены. Основная интрига в данном случае сводится к предстоящим выборам в Японии 14 сентября и противостоянию нынешнего премьер-министра Наото Кана и главы Демократической партии Японии Иширо Отзавы. Основной повышательный риск для курсов XXX/JPY сводится к тому, что Отзава, судя по опросам, настигает своего оппонента и в случае победы на выборах может попытаться воплотить в жизнь политику, предполагающую снижение курса национальной валюты. Учитывая данного рода риски, мы любой существенный рост в кросс-курсах XXX/JPY под 14 сентября будем в итоге использовать для открытия новых «коротких» позиций по данным валютным парам, в частности, по USD/JPY.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=7

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: опять о плохом!

Новостной фон во вторник утром явно располагает к снижению аппетита к риску или новой волне продаж в S&P500, WTI и по ходу дела в EUR/USD. Первое, на что хотелось бы обратить внимание, — это состоявшееся во вторник очередное заседание Резервного Банка Австралии, в рамках которого вновь прозвучали пессимистичные нотки относительно перспектив мировой экономики. В RBA, в частности, акцентировали внимание на том, что экономики США и Китая посылают негативные (слабые) сигналы, а в случае с Европой следует говорить о несколько более низких темпах экономического роста. Второе, о чем мы сейчас говорим, — это уже также прошедшее во вторник заседание Банка Японии, в рамках которого не было и намека на какие-либо дальнейшие шаги в плане запуска новых пакетов стимулирующих мер в поддержку национальной экономики, что также может быть негативом для рисковых активов. С другой стороны, такая несколько невнятная позиция Банка Японии, по-прежнему не предполагающая каких-либо решительных действий на валютном рынке, может способствовать дальнейшему укреплению йены в кросс-курсах XXX/JPY, в частности, снижению пары USD/JPY в район 80 в ближайшие месяцы.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Если продолжать развивать тему с аппетитом к риску, то очень важный момент будет сводиться на этой неделе к тому, как финансовые рынки, в частности американский фондовый рынок, отреагирует на выступления президента США Барака Обамы, посвященные новым налоговым послаблениям и очередным пакетам мер в поддержку национальной экономике. Неспособность рынка акций США по S&P500 продолжить расти на фоне данного рода инициатив Обамы может означать, что ралли в рисковых активах выдохлось, что позитивно для доллара США. Кто-то сейчас, кстати, акцентирует внимание на том, что в денежном выражении объемы новых пакетов мер, предлагаемые Бараком Обамой, очень несущественны, поэтому о какой-либо вспышке оптимизма на финансовых рынках говорить опрометчиво.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Сразу несколько факторов могут сейчас оказывать поддержку американской валюте. Здесь и довольно-таки негативная ситуация с аппетитом к риску, которая будет способствовать сохранению высокого спроса на Treasuries со стороны инвесторов, и то, что после неплохих статданных из США инвесторы более не ждут от ФРС таких радикальных шагов, как снижение ставки по федеральным фондам до нуля либо расширения программы количественного смягчения.

Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

В EUR/USD тем временем очередной «страшилкой» могут быть сегодня очередные спекуляции по поводу того, что пока еще рано ставить точку в долговом кризисе, который разразился в Европе в этом году. Очередной приступ паники на этот раз сводится к тому, что 10 крупнейших кредиторов Германии могут быть вынуждены привлечь дополнительный капитал, чтобы соответствовать требованиями регуляторов. Собственно, если так обстоят дела в крупнейшей и лучшей экономике еврозоны, то чего, спрашивается, ждать от Испании или, к примеру, Греции, зависимость которой от кредитов ЕЦБ только выросла в последнее время.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Как минимум до 22 сентября, когда в Великобритании будут опубликованы «минутки» к сентябрьскому заседанию Банка Англии, на Forex могут витать слухи о том, что Центробанк Туманного Альбиона вполне еще может прибегнуть к расширению программы выкупа активов (лично мы в это не верим). Как следствие, до этого момента продавцы могут доминировать в паре GBP/USD.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=7&M=9&Y=2010&uid=88722

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: «этой осенью на экранах — Греция 2»

EUR

Опасения по поводу здоровья финансового сектора в еврозоне снова вернулись на первый план. Есть риски того, что в ближайшее время мы станем свидетелями рецидива кризисных явлений в Европейском регионе, т.е. долговой кризис в еврозоне может повториться.

— WSJ: банковские стресс-тесты в Европе недооценили в полной мере объёмы потенциально проблемных государственных облигаций на балансах отдельных банков;
— Немецкие регуляторы могут быть вынуждены привлечь дополнительный капитал в размере 100 млрд евро, чтобы соответствовать требованиями регуляторов;
— Доходности ирландских и португальских гособлигаций приближаются к майским максимумам, когда долговой кризис был в самом разгаре.

Доходность ирландских гособлигаций

Доходность португальских гособлигаций

Принимая во внимание столь разочаровывающий новостной фон, на Forex во вторник евро упал более, чем на 120 пунктов против доллара США (с 1.2860 до 1.2735). Что касается европейского фондового рынка, тот показывает негативную динамику (FTSE -0.84%, DAX -0.63%, CAC -1.12%).

Масла в огонь подливает также статистика из Германии по заказам в обрабатывающей промышленности, которая оказалась значительно хуже ожиданий (значение -2.2%, прогноз 0.5%). Мы вновь говорим о высокой вероятности снижения курса EUR/USD к 1.25, а до конца года к 1.1850—1.20.

Пища для размышлений:

— Copper: во вторник мы наблюдаем рекордное за последние две недели снижение цен на медь на фоне планов Китая продать часть металла из имеющихся резервов. Данного рода шаг указывает на то, что и в Китае ожидают замедления темпов роста мировой экономики или дальнейшего роста неопределенности.
— Золото: на фоне усиления суверенных рисков в Европе спрос на золото может продолжить расти. Unicredit повысил 12-месячный прогноз по золоту на 12% до $1400. В 2012 году средняя цена составит $1600.

GBP

На данный момент стерлинг является заложником внешнего фона. Вышедшие благоприятные данные от BRC по розничным продажам смогли только замедлить снижение курса британской валюты. Пара GBP/USD по-прежнему торгуется в диапазоне 1.5360—1.5390. За время европейский сессии пара снизилась с 1.5424 до 1.5350.

В краткосрочном периоде поддержку фунту могут оказывать данные по промышленному производству в Великобритании, которые будут опубликованы в среду в 12:30 мск.

JPY
По иене мы придерживаемся всё той же цели — 80 иен за доллар.

Важным моментом для валютной пары USD/JPY является прохождение уровня поддержки 84, что может означать дальнейшее ухудшение ситуации с аппетитом к риску, то есть продажи в S&500 и EUR/USD.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=7&uid=88738

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: продолжаем кошмарить!

Global

Во вторник на Forex и других торговых площадках случилось некоторое отрезвление после той эйфории, которая захлестнула финансовые рынки на прошлой неделе. Лучше всего, на наш взгляд, текущее отношение к реальности отражают комментарии представителей крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, где полагают, что даже после неплохих данных по занятости в США 3 сентября перспектива увидеть в США 2-ой раунд QE продолжает оставаться на горизонте.

Другой отличный индикатор уже сводится к политике крупнейших Центральных Банков мира, которые продолжают говорить исключительно о «unusual uncertainty» («необычная неопределенность») в плане дальнейших перспектив мировой экономики. В этом плане показательными в среду будут итоги заседания Банка Канады в 17:00 мск. Считается, что BOC единственный ЦБ из G10, который сейчас может пойти на повышение процентной ставки с 0.75% до 1% (опросы Bloomberg: 13 респондентов прогнозирует повышение ставки, 5 ее сохранение на текущем уровне). Соответственно, если Банк Канады: а) ЦБ не повысит процентную ставку; б) укажет в стейтменте на ухудшение ситуации в мировой экономике, то это может подлить масла в огонь и вызвать дальнейший уход инвесторов из рисковых активов.

В общем, улучшение ситуации с аппетитом к риску не ожидается ни в сентябре, ни в октябре, что предполагает сохранение понижательных рисков в S&P500, WTI, EUR/USD и XXX/JPY. Что касается при этом динамики самой канадской валюты, то даже если BOC повысит ставку, то это, на наш взгляд, окажет очень несущественную поддержку канадской валюте, так как очевидно, что в дальнейшем ЦБ возьмет паузу. Основной понижательный риск для канадской валюты — снижение цен на сырье, в частности, на нефть. Исходя из всего этого, мы видим в сентябре предпосылки для повторного тестирования сопротивления 1.0670 по USD/CAD. Мы также видим потенциал для игры на понижение на рынке нефти/WTI в расчете на снижение котировок уже в сентябре в район 71.50—70$ за баррель и ниже.

Europe/Greece

Нет ничего более красноречивого, чем динамика доходности гособлигаций Греции, которая вплотную подошла к майским максимумам, когда страна была на грани дефолта. В принципе на это можно было бы закрыть глаза, если бы не аналогичная динамика доходности бумаг Португалии и Ирландии, которая также нам сигнализирует о том, что недоверие со стороны инвесторов странам из группы PIGS продолжает нарастать. Один из ключевых рисков при этом здесь может сводиться к тому, что отдельным европейским странам будет сейчас все сложнее осуществлять заимствования или рефинансировать госдолга просто потому, что из-за общего замедления темпов роста мировой экономики спрос на данного рода гособлигации неминуемо снижается.

График доходности десятилетних гособлигаций Греции (Bloomberg)

Причем, если говорить о временных рамках или о том, как долго проблемы Греции будут оказывать влияние на евро, то, для сравнения, Бен Бернанке еще в конце июня заявил о спаде в экономике США. С тех пор прошло уже порядка двух месяцев и все указывают на то, что история с «unusual uncertainty» будет актуальна еще как минимум на протяжении сентября и октября. В случае с европейскими структурными проблемами (Греция, Ирландия) можно говорить о том, что вплоть до конца 2010 года над рынками может парить призрак бюджетного/долгового кризиса в еврозоне. То есть в ближайшие месяцы мы скорее получим еще одну хорошую волну продаж в EUR/USD, чем какой-либо существенный виток роста курса единой европейской валюты.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=8

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: бегство в качество продолжается!

Может быть, новостной фон и скудный в среду утром, однако мы обращаем внимание на уверенное снижение пары USD/JPY ниже 84 (рекордные минимумы за 15 лет) и нам в принципе уже понятно, что бегство в качество продолжается. Другие индикаторы, косвенно сигнализирующие о дальнейшем снижении S&P500, WTI и EUR/USD, — это растущие цены на Treasuries, а также цены на золото, которые на фоне эскалации суверенных рисков в Европе, еще немного и обновят исторические максимумы.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

В среду в 22:00 мск в США будет опубликован экономический обзор Beige book, который лишний раз может напомнить инвесторам о непростой ситуации в американской экономике. Не исключено, что собственно к данному событию сейчас и могут быть приурочены продажи в S&P500 и WTI. Для доллара при этом определенным позитивом может быть то, что ранее глава ФРС четко дал понять, что о втором раунде QE думать пока преждевременно. С учетом этого, каким бы негативным ни был Beige book, обзор не должен оказать какое-либо значительное давление на доллар.

Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

Греческий фактор, на наш взгляд, в ближайшие дни продолжит оказывать давление на единую европейскую валюту. Уже сейчас мы видим большое количество статей в Bloomberg и Reuters, где говорится либо о высокой доли реструктуризации греческого долга, либо о том, что Греция продолжает скрывать значительную долю информацию о сделанных ранее заимствованиях. Соответственно, ключевой индикатор в данном случае — это динамика гособлигаций Греции, Ирландии, Португалии, Италии. Любой дальнейший рост доходности данных инструментов, по нашему мнению, будет губителен для евро. В принципе на графике ожиданий по процентным ставкам в Европе довольно-таки четко видно, что очередные спекуляции по поводу возобновления долгового кризиса в регионе ставят крест на какой-либо нормализации денежной политики со стороны ЕЦБ.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Довольно-таки стабильные торги в паре GBP/USD последние дни можно объяснить в значительной степени публикацией в Великобритании неплохих макроэкономических данных (EEF, BRC). Непосредственно в среду поддержку стерлингу может оказывать выход в 12:30 мск столь же обнадеживающих данных по промышленному производству (Industrial production) и обрабатывающей промышленности (Manufacturing output) за июль. Если статистика будет неплохой, то опасения скорого возобновления в регионе политики QE могут отступить на второй план накануне заседания Банка Англии в четверг, в результате чего британский фунт будет выглядеть лучше евро. Мы, кстати, видим до конца года риски восстановления кросс-курса EUR/GBP в район сопротивления 0.87—0.88, если мы будем наблюдать дальнейший рост напряженности в Европе относительно Греции или Ирландии.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=8&M=9&Y=2010&uid=88799

 

[ГК Admiral-UMIS]

Среда. Итоги европейской сессии

Чтобы понять суть всего происходящего на финансовых ранках, нам следует обратить внимание на следующие факторы риска.

— Снижение деловой активности в экономике США. К примеру, очень много публикаций на тему того, что в ближайшие месяцы в США прогнозируется рост безработицы до 10% (сейчас 9.6%). Задумайтесь, о каком спросе на рисковые активы мы говорим в случае реализация данного прогноза? При подобном пессимистичном сценарии развития событий такие рисковые активы, как S&P500 и WTI, могут обновить рекордные минимумы этого года, что на Forex для доллара означает ещё один виток роста курса доллара США.
— Debt crisis. Кроме этого, мы не должны выпускать из поля зрения и европейский долговой кризис. В частности в среду мы видим дальнейшее увеличение спрэдов (разницы в доходности) между греческими и немецкими облигациями, что продолжит оказывать давление на евро.
— Китайский фактор. И помимо всего прочего новые очаги напряженности могут возникать также за пределами США и Европы. Непосредственно сегодня мы обращаем внимание на Китай, где: а) регуляторы могут выступить за повышение норм резервирования в банковской системе страны; б) 10 сентября будет опубликована очередная порция статданных по рынку жилья, которая может усилить спекуляции на тему существующих проблем в регионе.

EUR

Главное, на что сегодня стоило бы обратить внимание, — это вышедшая в Германии статистика по торговому балансу за июль. Несмотря на то, что профицит торгового баланса вырос, экспорт в Германии в июле упал впервые за 3 месяца (значение -1.5% м/м, предыдущее значение +3.7%), что говорит о том, что крупнейшая экономика еврозоны теряет моментум. Данное предположение подтверждают вышедшие в регионе слабые данные по промышленному производству за июль (значение 0.1% м/м и 10.9% г/г, прогноз 1% м/м и 12.5 г/г).

Что касается сегодняшнего роста курса евро, то это обычная техническая коррекция к сильному снижению накануне. Пара EUR/USD за время европейской сессии выросла с 1.2660 до 1.2730.

— Mitsubishi UFJ: Пара EUR/USD может вырасти до 1.2750 в условиях закрытия коротких позиций инвесторами после масштабных продаж пары 7 сентября;
— Unicredit: неудачная попытка прорыва района 1.29 по EUR/USD может спровоцировать дальнейшие продажи, если при этом также будет пробита база 1.2660.

GBP

Катализатором роста курса фунта сегодня послужила публикация в Великобритании неплохих данных по ценам на жилье от Halifax. Индикатор в августе составил 0.2%. Помимо этого, в начале сессии британский фунт получил поддержку на фоне новостей о том, что Vodafone продает свой пакет акций в China Mobile примерно за 4 млрд фунтов. Данные по производству в обрабатывающей промышленности Великобритании вышли в рамках ожиданий (значение +0.3% м/м и +4.9% г/г, прогноз +0.3% и 5% г/г), что также указывает на отсутствие явных кризисных явлений в Британской экономике.

На момент написания статьи пара GBP/USD выросла с 1.5345 до 1.5495.

JPY

Помочь иене вырасти до уровня 15-летнего максимума против доллара может желание инвесторов вкладываться в валюты-убежища, а также более сильный, чем ожидалось, рост заказов на продукцию машиностроения. Тот факт, что уровень заказов в июле вырос на 8.8% против прогнозируемых 2%, говорит о том, что японские экспортёры ещё не испытали на себе сильного удорожания иены, сигнализируя о том, что ситуация в регионе пока ещё не настолько плачевна.

На данный момент пара USD/JPY торгуется в диапазоне 83.50—83.80. Мы видим риски дальнейшего снижения курса USD/JPY.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=8&M=9&Y=2010&uid=88819

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: ложный оптимизм!

В среду на Forex мы могли наблюдать две ложные вспышки оптимизма, которые могли ввести инвесторов в заблуждение. Речь идет о прошедшем 8 сентября аукционе по размещению португальских гособлигаций,а также тех ожиданиях, которые были относительно выступления Барака Обамы в Конгрессе США.

— В случае с Португалией основное заблуждение сводится к тому, что ошибочно считать прошедший в стране аукцион успешным. Для сравнения: облигации с погашением в 2013 году на 661 млн евро были размещены под 4.086% и спросе (bid to cover) на уровне 1.9, что несколько хуже, чем во время аналогичного аукциона в июне, когда заимствования обошлись дешевле (3.597%) и к тому же спрос на бумаги (2.4) был выше.
— Если говорить о выступлении президента США, то рынок, на наш взгляд, явно переоценивает влияние данного фактора.

В общем, мы бы вновь сконцентрировались на том, что центральная тема сейчас — это продолжающийся спад деловой активности в США, а также отголоски суверенного кризиса в Европе. В среду, кстати, спрэд между десятилетними немецкими и греческими облигациями продолжил расти, составив к закрытию торгов 9.521%. Утешением 8 сентября может быть только то, что Банк Канады не только повысил учетную ставку на 0.25% до 1%, но при этом еще и представил не такой мягкий (негативный) стейтмент, как многие ожидали. Впрочем, рынок явно не хочет концентрироваться на данного рода новостях.

Beige book

Хотя ничего нового очередной обзор от ФРС Beige book и не сказал, он лишний раз напомнил инвесторам о том, что ситуация в крупнейшей экономике мира продолжает постепенно ухудшаться. Негативом для рисковых активов, в частности, может быть формулировка о том, что в экономике США «широко распространяются признаки замедления по сравнению с предыдущими периодами». Компенсировать, правда, это может то, что ФедРезерв говорит пока исключительно о замедлении темпов роста, а не о начале рецессионных процессов, то есть в ЦБ США продолжают настаивать на том, что в 2011 году восстановление экономики продолжиться.

EUR, GBP

В качестве очередного негатив для евро мы рассматриваем сейчас помимо блока слабых статданных (Indusrial production, manufacturing orders) из Германии также высказывания отдельных представителей Управляющего Совета ЕЦБ. В чем-то пессимистами в середине недели оказались и Юрген Штарк, и Аксель Вебер, которые либо говорили о том, что во 2п10 нас ждет существенное замедление темпов роста экономики еврозоны, либо отмечали, что кризис пока еще не закончился. Конечным риском для пары EUR/USD может быть очередное заседание ЕЦБ 10 октября, в рамках которого и Жан-Клод Трише может занять более «мягкую» позицию.

К британской валюте у нас сейчас, напротив, более теплые чувства, учитывая неплохую статистику из Великобритании по ценам на жилье от Halifax, а также промышленному производству. На наш взгляд, с учетом тех шагов по сокращению дефицита бюджета, которые были предприняты новым правительством Великобритании в прошлые месяцы, у инвесторов есть уверенность, что страна сохранит свой высокий кредитный рейтинг и что Туманный Альбион не станет дополнениям к группе PIGS. Все это мы предлагаем в итоге отыгрывать продажами в кросс-курсе EUR/GBP, снижение которого в район 0.8050 мы можем увидеть вновь в ближайшие месяцы.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=9

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: ориентир прежний!

Ситуация на рынке госдолга США несущественно изменилась за последние сутки. Все-таки определенный отпечаток на финансовые рынки накладывает то, что ни в США, ни в Европе на этой неделе не выходит значимых макроэкономических данных. Впрочем, есть сейчас три уже озвученные на этой неделе истории, которые сейчас могут способствовать дальнейшему снижению пары EUR/USD.

Во-первых, мы видим, что китайский рынок акций вопреки остальным площадкам потерял в четверг порядка 1.3%, причиной чему может быть публикация 10 сентября блока статданных по национальному рынку жилья. Есть опасения, что после выхода этой статистики китайские регуляторы могут пойти на дальнейшее ужесточение денежной политики, чтобы избежать разрастание «пузыря» в этом секторе экономики. Во-вторых, в лентах новостей мы вновь видим публикации на тему того, что немецким банкам необходимо привлечь дополнительный капитал, о чем на этот раз говорит уже с полос FT Deutschland представитель ЕЦБ Юрген Штарк. В-третьих, ЦБ Южной Кореи принял сегодня несколько неожиданное решение не повышать учетную ставку, по всей видимости, испугавшись ухудшения внешнего фона или сохраняющейся неопределенности в мировой экономике. Все это вместе может отравлять новостной фон, то есть способствовать уходу инвесторов от риска или росту курса доллара США.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Четверг, пожалуй, единственный день на этой неделе, когда в США выходит хоть какая-нибудь значимая статистика. В фокусе в 16:30 мск еженедельные данные по заявкам на пособия по безработице (Jobless claims) за неделю к 04.09 (прогноз 470k, предыдущее значение 472k), а также сальдо платежного баланса (Trade Balance) за июль (прогноз -47$ млрд). Слабая статистика может отбросить S&P500 и WTI к минимумам текущей недели, что обеспечит дальнейший рост курса доллара США. Мы по-прежнему считаем, что тема замедления темпов роста американской экономики пока еще в полной мере не отыграна рынками.

Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

Отношение к евро тем временем продолжает оставаться негативным просто потому, что мы видим пускай несущественные, но тем не менее дальнейшие признаки ухудшения ситуации на рынке госдолга Греции и ряда других стран. До тех пор пока окончательно не станет понятно, что нас ждет в еврозоне этой осенью в плане бюджетного кризиса, негативное отношение к евро в инвесторской среде будет способствовать дальнейшему снижению пары EUR/USD.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

В GBP/USD теоретически всплеск волатильности в четверг может быть приурочен к очередному заседанию Банка Англии, итоги которого станут известны в 15:00 мск. Мы, правда, считаем, что решение BOE оставить и на этот раз все так, как оно есть, ожидаемо, поэтому реакция валютного рынка на это событие будет сдержанной. О каких-либо переменах в лучшую сторону для британского фунта можно будет говорить не ранее роста курса GBP/USD выше сопротивления 1.55 по итогам одного или нескольких торговых дней.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=9&uid=88887

 

[ГК Admiral-UMIS]

Четверг. Итоги европейской сессии

В четверг участников финансовых рынков сопровождает скудный новостной фон. Нет конкретной идеи, которая могла бы сплотить «быков» и «медведей» на рынке Forex и, пожалуй, единственное, на что можно было бы обратить внимание, — это публикация в США данных по торговому балансу и Jobless claims в 16:30 мск.

С другой стороны, о необычной торговой активности свидетельствует и то, что при росте фондовых индексов (FTSE +0.57%, DAX +0.14%, CAC +0.30%, 14:20 мск) мы не наблюдаем снижения курсов доллара или иены, что подчёркивает некую неопределённость в ситуации с аппетитом к риску.

EUR

По паре EUR/USD в четверг мы наблюдаем плоскую коррекцию к сильному снижению в понедельник. Вероятно, свою лепту в данного рода коррекцию вносят умеренно позитивные заявления и прогнозы рейтингового агентства Fitch, которое указало, что: а) Греция и Испания взяли «впечатляющий старт» в налогово-бюджетной консолидации. Также положительными для евро могут быть комментарии представителя ЕЦБ Мерша по поводу того, что Центральный Банк стремится к нормализации денежно-кредитной политики и что решение по поводу ликвидности будет принято в декабре 2010 г.

При всём при этом основным фактором риска для курса европейской валюты является намерения Министерства Финансов разделения Anglo Irish Bank на 2 части — хорошую, которая будет хранить вклады кредиторов, и «проблемную», которая будет отвечать за долговую часть. На фоне данного рода опасений мы видим, что ирландские CDS (Credit Default Swaps) дорожают, но при этом доходность облигаций страны не растёт настолько сильно, чтобы всем дать понять, что обстановка в экономике Ирландии критична.

График CDS на долговые обязательства Anglo Irish Bank

Доходноность 10-летних гособлигаций Ирландии

За время европейской сессии пара EUR/USD снизилась с 1.2665 до 1.2740.

GBP

В Великобритании вышла статистика по торговому балансу. Данные оказались хуже ожиданий (значение -8.7 млрд фунтов, прогноз -7.5 млрд фунтов), что обусловлено сильным ростом импорта благодаря рекордному за последние 2 года увеличению закупок нефтехимии. По факту публикации данных по торговому балансу фунт продемонстрировал резкое снижение курса. Кроме статданных, есть ещё две идеи, которые могут оказывать понижательное давление на курс британской валюты. Во-первых, это заявления заместителя премьер-министра Великобритании Клегга о том, что восстановление британской экономики будет ухабистым и неочевидным. А во-вторых, вероятно, кто-то просто перестраховывался перед сегодняшним заседанием Банка Англии в 15:00 мск и продавал фунт на фоне опасений того, что ЦБ примет неоднозначное решение.

По итогам сессии пара GBP/USD упала более, чем на 100 пунктов, достигнув уровня сильной поддержки 1.5375.

JPY

Что касается иены, скорее всего до предстоящего во вторник голосования в правящей Демократической партии Японии рынок не будет двигаться в каком-либо чётком направлении. Напомним, это голосование определит лидера партии, а значит и самого премьер-министра.

Наша цель 80 иен за доллар остаётся в силе.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=9&M=9&Y=2010&uid=88909

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: основной итог недели!

Самое время начать подводить итоги очередной недели на Forex. Первое при этом, на что мы обращаем внимание — это дальнейшее снижение пары EUR/USD при том, что по итогам очередной пятидневки мы не увидели какого-либо падения цен на нефть/WTI или акции/S&P500. Похоже, что центральная тема сейчас, а заодно и на протяжение всего сентября, — это опасения относительно возобновления долгового кризиса в Европе, а также замедления темпов роста европейской экономики.

— Заявления европейских чиновников о том, что 10-и крупнейшим банкам Германии нужно будет привлечь дополнительный капитал. Слухи о том, что Deutsche Bank может выйти на рынок с допэмиссией на 11.4$ млрд.
— Слабые данные по экономике Германии (заказы в обрабатывающей промышленности, промышленное производство).
— Несколько запутанная ситуация вокруг банковской системы Ирландии и Anglo Irish Bank, в частности.
— Рост доходности греческих гособлигаций до майских максимумов, когда кризис был в разгаре. Прогнозы JPMorgan о том, что необходимо продлить пакеты помощи Греции с 3-х до 6-и лет.

Собственно этот новостной фон и обеспечил снижение пары EUR/USD в район 1.2650 в пятницу. Другое дело, что всего этого мало, чтобы говорить прямо сейчас о новой сильной волне роста курса американской валюты, сигналом к чему, кстати, следует считать прохождение поддержки 1.2580—1.26. А это случится только в одном из трех случаев:

— Дальнейшая эскалация суверенных рисков в Европе. То есть необходимы спекуляции на тему того, что Греции не избежать дефолта/реструктуризации, если: а) не увеличить пакет мер с 110 млрд евро до более существенных сумм; б) не продлить его срок действия до 5—6 лет. Лучший ориентир здесь — все та же доходность облигаций стран группы PIGS.
— Новый виток роста курса доллара США могло бы обеспечить дальнейшее снижение мировых рынков акций, а также цен на сырье. В этом плане определяющим фактором может быть статистика, выходящая в США на следующей неделе (Retail sales, NY Empire State Index, Phil Fed Index, Michigan sentiment index).
— Fed. Не исключено, что консолидация в EUR/USD последние несколько недель объясняется еще и тем, что большинство инвесторов просто ждет итогов заседания ФРС 21 сентября. В этой связи доллар, на наш взгляд, выиграет от того, что ФРС не объявит о запуске QE2, а также с учетом выходивших ранее неплохих статданных не понизит оценку текущей ситуации в экономике США.

В общем, нужен драйвер для дальнейшего роста курса доллара, который, мы уверены, получим в ближайшие несколько недель или месяцев. Соответственно прохождение поддержки 1.2580—1.26 по EUR/USD откроет путь к таким целям, как 1.2150, 1.20 и 1.1850.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?Y=2010&M=9&D=10

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: In dollar we trust!

По итогам текущей недели мы видим снижение цен на Treasuries, что на наш взгляд может трактоваться как сигнал в пользу того, что ожидания относительно дальнейшего смягчения денежной политики в США ослабевают. На Forex, к слову говоря, от этого в значительной степени могут выиграть покупатели в паре USD/JPY, так как она в наибольшей степени коррелирует с доходностью Treasuries. Помимо этого давление на японскую валюту, на наш взгляд, также может оказывать в моменте фактор предстоящих выборов в Японии 14 сентября. Мы, правда, по-прежнему исходим из того, что любой существенный рост в случае с USD/JPY в район 85—86 имеет смысл использовать для открытия «коротких» позиций.

Отдельное внимание при этом нам хотелось бы сейчас обратить на публикацию в четверг в США лучше ожиданий данных по первичным заявкам на пособия по безработице, объем которых неожиданно снизился до 451k при прогнозе 470k. Очень странно, что данный «позитив» никто не объяснил хотя бы тем, что определенное влияние на статистику могли оказать продолжительные выходные в США в связи с Днем Труда 6 сентября, которые как раз и могли сказаться не в лучшую сторону на качестве опубликованных данных.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Если сравнивать динамику фьючерсов на federal funds rate в США и учетную ставку в еврозоне, то сравнение на этой неделе не в пользу евро. По тому, как выросла за последнюю неделю вероятность ужесточения денежной политики в США в 2011 году, можно четко сказать, что отношение инвесторов к доллару и отчасти американской экономике явно меняется сейчас в лучшую сторону. Иными словами, мы видим некоторые ставки на рынке на то, что риски увидеть в США QE2 могут постепенно начать сходить на нет. Также мы видим предпосылки для спекуляций на тему того, что ФедРезерв даже в чем-то может опередить со временем ЕЦБ в плане нормализации денежной политики, так как основной банк еврозоны может сейчас попросту увязнуть в своих суверенных проблемах.

Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

В качестве негатива для евро сейчас также могут выступать высказывания представителей ЕЦБ. Так, сначала Yves Mersch и Ewald Nowotny заявили о том, что ЕЦБ не имеет смысла отказываться от текущей мягкой денежной политики как минимум до декабря, а в пятницу утром во многом схожие заявления на страницах FT сделал глава Центробанка Жан-Клод Трише. Исходя из этого у нас складывается впечатление, что Трише и его соратников изрядно напугало ухудшение ситуации на рынке госдолга стран группы PIGS, так как в противном случае глава ЕЦБ не акцентировал бы сейчас существенное внимание на проблеме дефицитов и фискальной дисциплины в еврозоне.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=10&M=9&Y=2010&uid=88976

 

[ГК Admiral-UMIS]

Пятница. Итоги европейской сессии

То, что мы сейчас наблюдаем на рынке Forex можно легко назвать «безыдейностью». Мы видим, что корреляция между основными валютными инструментами не работает — EUR/USD уверенно растёт в пятницу днём, но при этом фондовый рынок находится в отрицательной зоне (CAC -0.23%, DAX -0.27% ). Кроме этого, наблюдаемые низкие объёмы торгов (20% ниже среднего) ставят под сомнение устойчивость восстановления цен на нефть/WTI и акций/S&P500. Поэтому какой-бы хорошей ни была статистика в США, не стоит забывать о главных рисках этого сезона и в какой-то момент лучше несколько раз подумать прежде, чем отрывать новые длинные позиции в рисковых активах.

EUR, GBP

Несмотря на сегодняшнее интервью Жан-Клода Трише в FT и слухи о допэмиссии в Deutche Bank, евро показывает уверенный рост против доллара в пятницу днём. Данная динамика нам не совсем понятна, и мы считаем, что рост пары EUR/USD вряд ли можно объяснить чем-либо иным, кроме как обычным закрытием коротких позиций в преддверии заседания ФРС 21 сентября.

За время сессии пара EUR/USD выросла с 1.2640 до 1.2745.

В Великобритании в пятницу была опубликована очередная порция данных по инфляции за август. Статистика, впрочем, оказалась в рамках ожиданий, поэтому говорить о том, что она оказала какое-либо значительное влияние на британский фунт, нельзя. Так, базовый индекс цен производителей составил в прошлом месяце 0.1% м/м и 4.6 г/г при прогнозе 0.1% м/м и 4.6 г/г.

На момент написания статьи пара торговалась в узком диапазоне 1.5435—1.5460.

JPY

Вышедшие сегодня утром сильные данные в Японии по ВВП за 2кв10 (значение 0.4% м/м и 1.5% г/г, прогноз 0.4% м/м и 1.5%) ещё раз подтверждают нашу идею насчёт того, что в ближайшее время Банк Японии, скорее всего, воздержится от валютных интервенций, учитывая высокий уровень капвложений или то, что крупнейшие промышленники страны пока не ощутили на себе последствия удорожания йены в этом году.

Что касается дальнейшей политики Банка Японии и его возможного вмешательства в ход торгов на Forex, то этому, скорее всего, будут сначала предшествовать публичные заявления со стороны японских чиновников по данной проблематике, к примеру, в рамках очередного саммита G20.

— UniCredit: рекомендуем сохранять длинные позиции по валютам-убежищам

За время европейской сессии пара USD/JPY продемонстрировала небольшое снижение, упав с 84.30 до 83.75. Мы по-прежнему остаёмся при своей прежней цели 80 иен за доллар.

Евгений Белоусов, аналитик ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=10&M=9&Y=2010&uid=88998

 

[ГК Admiral-UMIS]

Forex: призрачная угроза!

Тренд начинает постепенно меняться на рынке казначейских облигаций США, о чем говорит хотя бы рекордный за последние пять месяцев рост доходности 10-и летних бумаг по итогам прошедшей недели. Мы, правда, исходим из того, что вряд ли восходящая тенденция по treasuries будет сломлена молниеносно, учитывая все-таки непростой на данный момент новостной фон. Если так, то мы вполне еще можем увидеть хороший коррекционный рост цен на казначейки к тому падению котировок, которое наблюдалось последние несколько недель, что в S&P500, EUR/USD и WTI этой осенью может ознаменоваться еще одной волной продаж.

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график)

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%)

Финансовые рынки бросает из крайности в крайность. Если ранее спекулянты чрезмерно увлеклись разговорами по поводу возобновления рецессии в США, то сейчас они начинают бежать впереди паровоза, отыгрывая идею о том, что американская экономика окончательно выздоровела и про все риски третьего квартала можно забыть. В конечном счете весь этот чрезмерный оптимизм, по нашему мнению, может обернуться большим разочарованием, как только мы получим очередную порцию слабых статданных из США, к примеру, Retail sales во вторник или Industrial Production в среду. Если говорить о Forex, то данного рода сценарий развития событий мы предлагаем в наибольшей степени отыгрывать продажами в USD/JPY.

Ожидаемый уровень процентных ставок в еврозоне (Euribor, Eurex, %)

На фоне публикации в Китае обнадеживающих макроэкономических данных в выходные мы видим дальнейший рост аппетита к риску или снижение спроса на валюты-убежища (JPY, USD). Такое ощущение, что пока все идет к тому, что еще неделю в EUR/USD мы будем наблюдать в чем-то безыдейные торги в коридоре 1.26-—1.29. Отсутствие четкой тенденции в EUR/USD сейчас также можно объяснить тем, что многие спекулянты просто не хотят сейчас предпринимать какие-либо решения до публикации итогов заседания ФРС.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)

Ну и, собственно, если в течение последних нескольких недель мы получили немало доказательств относительно того, что в экономике США и Китая дела идут неплохо, то по логике в ближайшее время в лучшую сторону должно измениться отношение инвесторов и к экономике Великобритании. Так это или нет, судя по всему, будет ясно уже на этой неделе с публикацией на Туманном Альбионе большого количества значимых макроэкономических данных (14.09 CPI, 15.09 Employment report, 16.09 Retail sales). Хорошие данные могут означать риски роста пары GBP/USD выше 1.55, а также снижение кросс-курса EUR/GBP в район минимумов прошлой недели и ниже.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
Источник: _http://www.umis.ru/analytics/forex_reviews?D=13&M=9&Y=2010&uid=89036