Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Осси все еще дает бой

В период повышенного неприятия рисков устойчивость осси перед невзгодами заслуживает внимания. Четырежды на прошлой неделе осси тестировал дно диапазона 1.05-1.10, внутри которого велись торги почти все время с начала апреля, но каждый раз продажи отбивались. Сейчас по-прежнему трудное время для осси, так как растут опасения в отношении ослабления темпа глобального восстановления, а также в отношении замедления местной экономики и ослабления сырьевых цен. Ночная слабость частично отражает более приглушенный рост ожиданий ФРС, а также китайских PMI. Для оптимистов по осси способность валюты придерживаться одного торгового диапазона – это обнадеживающий факт. Тем не менее, для осси-медведей всего лишь вопрос времени, когда дамба прорвется в ходе столь массивной бомбардировки. Борьба валюты очень зрелищна.

 

[Viktor_Pro]

Еще один важный саммит ЕС

Двухдневный саммит ЕС в Брюсселе обещает очень насыщенную и сложную повестку. Греция вверху списка; лидеры ЕС с нетерпением ждут результатов парламентского голосования на следующей неделе, и тогда станет понятно, принимает ли страна пакет мер по сокращению дефицита и продаже активов, что является предварительным условием для следующего транша средств от ЕС и МВФ. Вызывает обеспокоенность лидер греческой оппозиции, который вчера предположил, что его партия может проголосовать против пакета. К тому же, очень нуждается в разъяснении фантастический термин «добровольная реструктуризация» греческого долга в условиях неплатежеспособности страны.

К сожалению, для европейских лидеров есть широкий диапазон других вопросов, которые также потребуют дополнительного обсуждения на встрече. Например, это будет первая встреча европейских лидеров с новым португальским премьер-министром Педро Коэльо, который пообещал сохранить замораживание зарплат и сокращение пенсий в своей стране в попытке снизить дефицит бюджета, составивший в прошлом году 9.1% от ВВП. Доходность португальских облигаций продолжила расти за последние недели, несмотря на серьезные обязательства по фискальной консолидации и спасению в прошлом месяце размером 78 миллиардов евро; этим утром доходность десятилеток достигла 11.5%.

На фоне продолжающихся споров между сильными (Германия, Нидерланды и Финляндия) и слабыми странами еврозоны, а так же ЕЦБ, на саммите вряд ли удастся достигнуть соглашения по этим вопросам в течение ближайших нескольких дней. Неудивительно, что евро слабет в течение последних нескольких дней.

 

[Viktor_Pro]

Кабель постепенно теряет силу

Британский частный сектор по-прежнему стойко в состоянии рецессии, неудивительно, что фунт оказался под давлением. Кабель упал ниже 1.60 этим утром впервые за три месяца, вряд ли помогла волна укрепления доллара в ответ на продолжающееся неприятие рисков. Тем не менее, стерлинг проигрывает и другим ведущим валютам. Например, в момент, когда на евро оказывается огромная нагрузка из-за суверенного долгового кризиса, фунт не в состоянии сдвинуться ни на шаг, а пара EUR/GBP на уровне 0.89.

Сегодняшние экономические новости усиливают ощущение, что британская экономика все еще страдает; данные CBI по продажам снизились в июне до -2 с +18 ранее, что является минимальным уровнем за год, количество одобренных ипотечных кредитов остается очень низким. Вчера последние данные КМП подтвердили, что некоторые члены стали бы рассматривать дальнейшее QE в случае необходимости, а эта уступка наверняка также оказала влияние на валюту. Во времена беспрецедентных мер экономии, производительность валюты близка настроениям в стране.

 

[Viktor_Pro]

Forex: Похоже, осси под контролем медведей

После падения до трехмесячного минимума (ниже 1.04 в понедельник), осси частично восстановился. Аппетит к риску вернулся с тем же плечом, которое поддержало как сырьевые товары и акции, так и высокобетовые валюты. Осси вместо японской иены также покупали те инвесторы, которые ожидают итогов решения крупных проблем в ближайшие несколько дней. Хотя осси вернулся обратно к 1.06, все же постепенный нисходящий тренд окончательно сформировался за последние несколько месяцев: череда понижающихся максимумов и минимумов стала обычным делом. В местных СМИ вчера были спекуляции о том, что RBA может просто опустить ставки до конца года. Постепенно становится понятно, что медведи начали укрепляться в этой валюте.

 

[Viktor_Pro]

Трише остается крайне бдительным

Несмотря на слова о том, что суверенный долговой кризис еврозоны представляет серьезный риск, похоже, что желание Европейского Центробанка поднять ставки остается непоколебимым. Трише вчера повторил, что ЕЦБ остается в «режиме крайней бдительности», предполагая, что повышение ставки на будущей неделе очень вероятно. При условии существенного ужесточения финансовых условий в Европе в последние недели, что заметно по сокращению предоставляемых средств в закредитованных странах, таких как Испания и Италия, не говоря уже о Греции и Португалии, совместное стремление чиновников центробанка продолжать ужесточение политики обращает на себя внимание. Если ЕЦБ сделает этот шаг следующим, то это станет одной из крупнейших политических ошибок.

 

[Viktor_Pro]

Смягчение по Греции надавило на бездоходные валюты

Некоторая передышка инвесторов и трейдеров после стрессов, обеспеченных греческим долговым кризисом, способствовал спросу на риск вчера, поддерживая сырье и акции, навредив активам с фиксированной доходностью. На рынке форекс безопасные валюты пострадали сильней других, особенно любимчик последних месяцев – швейцарский франк. После того, как почти был взят уровень 0.83 вчера утром, начались мощные продажи франка к уровням 0.8450. EUR/CHF по-настоящему скаканул на этой неделе – он ненадолго коснулся исторического минимума в 1.18 в понедельник, но вчера уже преодолел вверх отметку 1.22. Остается только понять, какая часть из этого роста имеет за собой причину окончания квартала/месяца, и какая часть длинных позиций после вчерашнего движения будет закрыта. Другая бездоходная валюта, японская иена, также вчера сильно продавалась. Евро стал основным победителем, а и без того страдающий фунт был еще раз наказан.

 

[Viktor_Pro]

Португалия отчаянно борется за достижение фискальных целей

Новое правительство Португалии получило весьма беспокойные новости на этой неделе, что фискальный дефицит в первом квартале превысил ожидания и не соответствует планам дефицита на этот год, оговоренным ранее для получения спасения в 78 млрд. евро. По соглашению с ЕС и МВФ, Португалия проголосовала за сокращение дефицита до 5,9% от ВВП в этом году, по сравнению с 9,2% в прошлом. В первом квартале дефицит составил 8,7%, так что еще очень многое предстоит проделать, чтобы достичь целевых ориентиров на этот год. В результате премьер-министру Педро Пассос Коэльо может потребоваться обсуждение новых мер.

Италия тоже присоединяется к моде на экономию. Будучи уязвленной, что ее фискальная позиция неустойчива, итальянский кабинет принял программу сокращения расходов на 47 млрд., включая 1.8 млрд. евро сокращений в этом году и 5.5 млрд. в 2012. Анонсируя эти меры, министр финансов Тремонти стоит на пути осуществления фискальных целей на этот год с дефицитом в 3,9%, и в будущем году в 2,7%. Тремонти сказал, что намерен бороться с уклонением от уплаты налогов (что ежегодно лишает казну 15 млрд. евро) и фальшивыми пенсионными выплатами, что обходится еще в 16 млрд.

 

[Viktor_Pro]

Все еще опасное время для Греции

Политики в этой стране могут принять требуемые их кредиторами пакеты экономии, но греческая драма должна продолжиться в ближайшее время. На встрече на этих выходных, представители стран ЕС должны будут обсуждать свое участие в следующем транше по пакету помощи (доля ЕС составляет 8,7 млрд.). Аналогично на будущей неделе МВФ соберется для обсуждения своего участия в следующем транше, который составит 3,3 млрд. Тем временем, продолжаются сложные и интенсивные переговоры в отношении вовлеченности частного сектора. И все больше привлекает себе поклонников предложение французских банков. По этому плану, половина из имеющихся греческих облигаций должны добровольно быть заменены на новые греческих облигаций, по мере истечения старых, 30% могут быть обналичены, а 20% предполагается отложить в специальный фонд, созданный для гарантии продления тех самых 50%.

 

[Viktor_Pro]

Forex: Похоже, жесткая политика работает в Китае

Хотя китайская экономика по-прежнему работает без сбоев, за последние несколько недель появились свидетельства того, что политические ужесточение в этом году принесло некоторые плоды. В прошлом месяце данные PMI Китайской федерации логистики и закупок упали до 50.9 с 52.9 ранее, что стало минимальным показателем с начала 2009 года. Другое исследование от HSBC показало, что промышленное производство фактически сократилось в прошлом месяце впервые за год. Производство составляет около половины китайской экономики, так что замедление в этом секторе очень критично. Отдельно от этого, отчет по ценам на жилье показал замедление роста или даже снижение в 8 из 10 крупнейших городов Китая в прошлом месяце. Политики, несомненно, будут воодушевлены таким развитием событий, хотя все еще очень вероятно, что им нужно будет и дальше ужесточать финансовые условия для того, чтобы сдержать инфляцию. За прошедшие две недели, например, Народный Банк Китая был более терпим к росту валюты, так как это может помочь сдерживанию инфляции.

 

[Viktor_Pro]

Forex: Уход Гейтнера вряд ли ударит по доллару

На этой неделе в Вашингтоне росли спекуляции, что министр финансов Гейтнер может уйти в отставку в случае, если проблема с долговым потолком не будет решена. Как сообщается, Гейтнер хочет перерыва после четырех интенсивных лет борьбы с глобальным финансовым кризисом. Беспокоит то, что другие три члена изначальной команды экономистов Обамы также ушли в отставку, а именно это председатель Совета экономических консультантов Кристина Ромер, директор Национального экономического совета Лоуренс Саммерс и директор Административно-бюджетного управления Питер Орзаг. Несмотря на высокую текучесть ключевого экономического персонала, отставка Гейтнера вряд ли очень навредит доллару.

 

[Viktor_Pro]

Форекс: По свисси ударили слабые производственные данные

Похоже, что исключительная сила валюты оказала более существенное воздействие на швейцарскую экономику, чем ожидалось. В июне SVME PMI резко упали до 53.4 с 59.2. Кроме резкого роста валюты, некоторое ослабление глобального спроса на швейцарский экспорт также оказало влияние на ослабление данных PMI. Производственный компонент PMI упал на 14.5 пунктов до 46.6 в июне. В ответ на это, свисси вернулся к уровню выше 0.8450, в то время как пара EUR/CHF коснулась 1.23. Внезапно швейцарский франк стал выглядеть менее неутомимым.

 

[Viktor_Pro]

Торговля на восстановлении, может, уже исчерпывает себя

Уже в пятницу появились признаки, что восстановление аппетитов к риску на Греции днем ранее, уже исчерпало свои силы. S&P предупредило, что итальянский план сокращения дефицита бюджета имеет высокий риск невыполнения, особенно их настрой совладать с укрывательством от уплаты налогов, снизило настроение евро, и стимулировало падение настроя некоторых трейдеров. Сырье также упрочило разворот, нефть марки Brent вернулась ниже 110 $ в какой-то момент. Особый интерес представляет пассивность котировок золота, которое в пятницу провалилось ниже 1485 $ за унцию в пятницу. Двумя неделями ранее, его цена превышала 1550 $. На самом деле жалкая динамика золота совпадает с мощными распродажами по другим «тихим гаваням», таким как швейцарский франк. Вопрос состоит в том, является ли эта слабость временной, отражая желание зафиксировать прибыль от предыдущего ралли. Слабость этих «безопасных» активов заслуживает внимания, так как основные проблемы, такие как европейский долговой кризис и установление долгового лимита США, все еще остаются нерешенными. Июль обещает быть еще одним интересным месяцем для рынков активов, особенно для валют.

 

[Viktor_Pro]

Forex: SNB может вздохнуть с облегчением

После восстановления на прошлой неделе, швейцарский франк падал этим утром в ответ на новые признаки замедления локальной экономики. В реальном выражении розничные продажи упали на 4.1% в годовом исчислении в мае, что существенно ниже ожиданий. Это очень изменчивые данные: в прошлом месяце реальные расходы выросли на 7.8%. Тем не менее, глядя сквозь шумовую завесу этих данных, есть признаки ослабления темпа расходов.

На прошлой неделе у свисси была худшая неделя более чем за два года на фоне возвращения аппетита к риску после положительного голосования греческого парламента за пакет суровой экономии. Снижение валюты еще больше усилила новость о существенном сокращении промышленного сектора в прошлом месяце. Со своей стороны, SNB, вероятно, будет лишь приветствовать последние события. В последние месяцы у ЦБ появлялись сомнения в отношении ультрамягкой монетарной политики, а также Банк волновал потенциал для неустойчивого роста кредитного спроса. Более мягкий рост и более слабая валюта могут стать долгожданным облегчением для ЦБ Швейцарии.

 

[Viktor_Pro]

Forex: Доллар выигрывает на фоне проблем евро

Капельница из негативных новостей ночью подорвала позиции евро и помогла американскому доллару. Предупреждение S&P о том, что нынешнее продление греческих долгов будет расцениваться, как дефолт, существенно надавило на трейдеров и инвесторов. К тому же, похоже, что немецкий конституционный суд будет рассматривать сегодня законность двух пакетов спасения еврозоны, одобренных в прошлом году. В процессе обсуждения будет выяснено, не противоречат ли спасения немецкой конституции, так они делают страну ответственной за долги других стран ЕС.

Другой фактор, который вызвал некую покупательскую поддержку доллару против евро и других валют, стал слух о том, что Китай мог рассматривать новое повышение ставок на этих выходных в ответ на продолжающиеся опасения в отношении ускорения инфляции. Предугадать китайские политические изменения всегда было непросто. Тем не менее, мы считаем дальнейшее ужесточение в краткосрочной перспективе маловероятным, хотя бы потому, что предыдущее ужесточение приносит свои плоды в контексте замедления экономики. Народный Банк Китая (НБК) вчера вновь подтвердил высокое инфляционное давление, с которым пришлось столкнуться стране, таким образом, направление монетарной политики, несомненно, все еще сильно наклонено в сторону ужесточения.

Наконец, на американской валюте положительно сказались обсуждения в Вашингтоне в отношении предлагаемого налога на репатриированную прибыль для американских компаний. В настоящий момент этот налог составляет 35%, а рассматриваемая поправка в законодательство позволила бы компаниям репатриировать прибыль всего под 5.25%. Когда правительство дало компаниям похожие налоговые льготы в 2005 году, доллар укрепился на 15%.

Несмотря на сохраняющуюся озабоченность в отношении направления фискальной политики и вопроса в отношении долгового лимита, похоже, что доллар будет неплохо себя чувствовать в ближайшие недели.

 

[Viktor_Pro]

Forex: Политика ЦБ Австралии вредит осси

Ожидания роста ставок в Австралии еще больше укрепились после ночного предположения Резервного Банка Австралии о том, что он довольно расслаблен в отношении текущей слегка ограничительной политической позиции. По мнению ЦБ Австралии, рост в 2011 году вряд ли будет столь же сильным, каким он был ранее, спрос домохозяйств на кредиты замедлился, инфляция же, по прогнозам, будет близка к целевой в ближайшие 12 месяцев. В ответ на это, осси упал ниже 1.07 ночью после того, как приблизился к уровню 1.08 вчера. Осси не помогли слухи о том, что НБК мог поднять ставки на этих выходных. Предупреждение Moody’s об относительно тяжелом состоянии китайских банков из-за их чрезмерного влияния на локальные правительства также навредило осси, как и общая сила доллара против других ведущих валют. Для осси-быков жизнь в эти дни стала существенно сложнее.

 

[Viktor_Pro]

Forex: ЕЦБ следует принять во внимание замедление роста

Несмотря на все большие признаки замедления темпов роста в Европе, ЕЦБ, похоже, решился на новое повышение ставок на будущем заседании Совета управления в следующий четверг. После слабых данных PMI на прошлой неделе, похоже, что сейчас сектор услуг также замедляется, если судить по различным исследованиям PMI. Совокупный PMI сектора услуг еврозоны упал до 53.7 с 54.2 в прошлом месяце, причем особенно заметно падение в Германии и Италии. Как мы и говорили последние недели, дальнейшее ужесточение со стороны ЕЦБ в данный момент можно рассматривать, как гол в свои ворота.

 

[Viktor_Pro]

ЦБ Швейцарии застрял между молотом и наковальней

Внутренние данные и рыночная активность, за которыми мы наблюдали последние пару дней, все еще показывают, что SNB застрял между молотом и наковальней в отношении политики и валюты. Вчерашние данные CPI показали рост инфляции, хотя и не сильный, притом, что в тоже время мы видели (с учетом сезонных колебаний), что уровень безработицы устойчив на уровне 3.0%. Все еще выше минимумов 2008 года, однако, в более широкой перспективе, данные говорят о том, что швейцарский рынок труда движется в сторону ужесточения. Хотя это может побудить SNB отказаться от позиции адаптивной политики, валюта накладывает свои ограничения, учитывая, что свисси вырос примерно на 5% в этом году в торгово-взвешенном выражении (номинально).

SNB не слишком обеспокоен ростом франка в этом году, однако с большой вероятностью будет обеспокоен влиянием последствий четвертого подряд года роста реального эффективного обменного курса. С учетом того, что пара EUR/CHF находилась в непосредственной близости от минимумов в конце прошлого месяца, судьба свисси остается зависимой от развития суверенного кризиса еврозоны. Обратная корреляция между парой EUR/CHF и индексом SovX Western Europe CDS стала более выраженной в последнее время, что в значительной степени делает SNB лишь наблюдателем укрепления швейцарского франка.

 

[Viktor_Pro]

Карающая британская инфляция

Страна находится в тисках беспрецедентно жестких мер экономии, и частный сектор в состоянии рецессии, однако, к сожалению, инфляция как никогда тяжела. В июне цены производителей выросли еще на 0.4%, достигнув существенных 17% за прошедший год. Производители несколько снизили производственную себестоимость, однако цены на выходе все равно выросли на 5.7% за год по июнь. Ко всем инфляционным проблемам прибавилось заявление British Gas о повышении цен еще на 18% в следующем месяце. Политика уравновешивания для Банка крайне сложна: как устанавливать процентные ставки, когда частный сектор в спящем режиме, а инфляция существенно выше целевой? Сохранять текущий курс – лучший выбор в данный момент.

 

[Viktor_Pro]

Европейское восстановление выглядит менее убедительно

Сегодня появились новые свидетельства идущего на убыль восстановления Европы. Во Франции индекс деловых настроений BOF упал до 99 в прошлом месяце со 103 ранее. Французский ЦБ предполагает, что промышленность существенно замедлилась, и сектор услуг также теряет тягу. В Италии промышленное производство упало на 0.6% в мае, эти результаты оказались ниже ожиданий. В начале недели стало известно о том, что практически все показатели PMI сектора услуг на июнь были слабее, чем в предыдущем месяце. Эти данные последовали за понижательным трендом промышленных данных PMI.

 

[Viktor_Pro]

ЕС, наконец-то, начали обсуждение частичного дефолта Греции

Сегодняшнее экстренное заседание европейских лидеров подтверждает, что европейский долговой кризис, все больше поглощающий континент, сейчас вступает в более опасную фазу и сейчас представляет особую угрозу для Италии, третьей по величине экономике еврозоны. Президент ЕЦБ Трише, еврокомиссар Олли Рен и премьер-министр Люксембурга Юнкер встретятся с президентом ЕС ван Румпеем и президентом еврокомиссии Баррозу для дискуссий. На выходных Die Welt заявила, что если Италии потребуется помощь, то может понадобиться удвоение EFSF. Министры финансов еврозоны, по-видимому, изменили свое мнение в отношении разделения бремени по Греции после того, как получили предупреждающие знаки от рейтинговых агентств, что план Евросоюза будет рассматриваться как дефолт, а также после того, как увидели, что может не привлечь такого участия, на какое они надеялись. На стол вновь вернулся план долговых свопов, представленный Германией несколькими неделями ранее, который определенно представляет собой частичный дефолт. Неудивительно, что единая валюта пострадала от этого, опустившись уже ниже 1,42, хотя и при общем бегстве от рисков. Кабель и осси снижались ночью, азиатские биржи потеряли примерно по проценту, а доллар поднялся до двухнедельного максимума, вопреки ужасным пятничным пейроллс.