Аналитика рынка Forex от FxPro

[Viktor_Pro]

Не оказалось никакого исправления непрерывного потока негативных новостей по экономики Британии. Число получающих пособия по безработице выросло второй месяц подряд на 5,3 тысячи до 1,473 млн. Уровень получающих пособия остался неизменным 4,5% четвертый месяц к ряду. Отдельно. Рассчитанный по стандартам Международной Организации Труда, уровень безработицы снизился до 7,7% за три месяца, оканчивающиеся в августе, при падении числа безработных на 20 тысяч. Долгосрочная безработица становится еще большей проблемой: процент тех, кто не имеет работы более года вырос с 24,7% годом ранее до 33,5% на конец августа. Вакансий также стало заметно меньше. Общее число отработанных часов выросло на 1,9% за год, что было стимулировано ростом на 3,3% количества отработанных часов при неполной занятости.

 

[Viktor_Pro]

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Вопреки ожиданиям прошлой недели, настроения в отношении доллара на рынках не изменились - на этой неделе его по-прежнему продавали. Индекс доллара обновил десятимесячный минимум, опустившись на 14% всего за четыре месяца.

С технической стороны еще существует потенциал небольшого снижения в 0,7%, для того чтобы этот индикатор лег на линию поддержки, проходящую через минимумы 2008-го и 2009-го г.г. Если учесть, что сейчас рынок воспринимает любую новость как повод для продажи доллара, то высока вероятность, что этой поддержки мы коснемся. Остается вопрос, хватит ли сил у рынка пробиться ниже. На мой взгляд, нет.

Во-первых, падение с такой скоростью (больше 10% менее, чем за квартал) в период с 2007-го года четыре раза останавливалось, превращаясь в не менее впечатляющий рост. Причины просты - рынок не может просто так выйти из доллара в таких объемах за такой короткий срок. Кроме того, политики США должны быть озабочены мощным оттоком капитала, если вновь пойдут разговоры о слабости доллара, еще и подкрепленные фактически отвесным падением. Ни одна из проблем США не находится даже в начальной стадии решения: ни дефициты платежного баланса и бюджета, ни безработица, ни ситуация на рынке жилья.

Понятно, что решить проблемы «дорогой» доллар не сможет, но он сможет финансировать (за счет притока капитала в страну) статус-кво, как раз все то время, пока мировой рост экономики не станет самоподдерживающимся и саморегулирующимся (то есть внутри системы, когда вслед за впечатляющим ростом в одном регионе, желтая майка лидера переходит к другому). На валютных курсах это отражается среднесрочными ( многоквартальными) колебаниями внутри коридора.

Падение доллара глобально наблюдалось с 2005-го по 2008-й, затем был рост к стыку 2008/09, после чего отмечалось падение к концу 2009-го и потом вновь рост к середине 2010-го. Нужно сказать, что все эти колебания проходили в сужающемся треугольнике, к нижней границе которого мы в очередной раз и подошли.

За падением доллара в последние недели стояли ожидания количественного смягчения, но при этом упускалась из виду сама причина, почему ФРС готов пойти на эти шаги, упущена также и настороженность других центробанкиров из развитых стран, которые в последнее время прекратили ужесточать политику. Причина проста: отсутствие прогресса, рост экономики тормозится, так как потребители сокращают долговую нагрузку. Ранее им в этом помогала инфляция, сейчас в развитых странах она минимальна, особенно в ценах на дорогостоящие товары - дома, авто. На рынках же при этом эйфория: акции взлетают вверх на ожидании еще более доступных денег. Причем самих денег ФРС еще и не дал. Это похоже на вечеринку без музыки, счастье на лицах, но не в глазах.

Евро/доллар достигал на этой неделе 1,41, к иене - переписан 15-летний минимум теперь он 80,88, канадский доллар стал стоить дороже американского, австралийский - всего в одном шаге от паритета, золото переписало исторический максимум, достигнув 1387, фондовые индексы - на максимумах за последние полгода. Нефть не растет.

Отсутствие роста цен на нефть отрезвляет российский рынок. Евро/рубль продолжает рост, поднявшись уже до 42,48. Удивительно, но и доллар/рубль также растет к уровням четверга, составляя уже 30,14. Нереализованный на этой неделе откат в пользу доллара, по нашему мнению, состоится в самое ближайшее время, вполне возможно, что на будущей неделе. Тогда евро может вновь уйти ниже 42, а доллар – выше к 30,60.

 

[Viktor_Pro]

Последние данные казначейства США, проливающие свет на движение иностранного капитала в американских ценных бумагах, показали, вероятно, неудивительно, приличный рост владения Китаем американских ценных бумаг, с чистыми покупками в августе в $21,7 млрд. Суммарный объем, который Китай держит в американских ценных бумагах, сейчас вернулся к уровню мая, что неудивительно, учитывая резкий рост валютных резервов, о чем стало известно на прошлой неделе. На основании этих данных, Китай держит всего на 7,6% меньше американских ценных бумаг, чем на пике в середине 2009. Последнее является индикатором, хотя не доказательством диверсификации резервов, как части плана PBOC, но эти шаги не радикальные или угрожающие, судя по темпам, и в недавнее время изменили направление.

Загрузка мощностей в США вновь упала. Сентябрьские данные, опубликованные в понедельник, показали минимальное снижение к 74,7 с 74,8, другими словами, к уровням июля. Один раз не может вызвать опасений, но мы видели рост загрузки мощностей каждый месяц с достижения дна в июле прошлого года. Кроме того, некоторые рассматривают загрузку мощностей, как полезный опережающий индикатор для циклов ужесточения ФРС. Хотя в современной истории ФРС никогда не производила ужесточение политики при уровне индикатора ниже 78,0.

Наблюдайте за спикерами ФРС. На этой неделе выступают многие представители ФРС. Последний, президент ФРБ Атланты Локхард, в своей речи ночью развил мысль о необходимости дальнейшего количественного смягчения и таргетирования инфляции. Он не имеет права голоса в этом году, однако его слова прозвучали эхом тона Бернанке.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Вторая часть дня для стерлинга была негативной

Вторая часть дня для стерлинга на фоне вчерашнего обзора расходов была негативной. По всей видимости, такую ситуацию поддержали две вещи. Главная заключается в том, что уровень жесткой экономии бюджетных средств делает более вероятным дальнейшее количественное смягчение, даже если основные данные, анонсированные вчера, практически не изменились с тех, которые есть в бюджете еще с июня. Все происходящее вчера подтверждало, что сокращение уже происходит. Более того, существуют серьезные опасения относительно состояния экономики. Было небольшое, если вообще было, упоминание вчера, связанное со слепой надеждой на то, что экономика не впадет в новую рецессию в результате мер ужесточения. Помимо сегодняшних краткосрочных колебаний, судьба стерлинга зависит от данных реальной экономики в следующем году, когда начнет кусаться сокращение расходов, и данных по потребительскому и бизнес доверию.

 

[Viktor_Pro]

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Приближение Саммита G20 заставило представителей многих стран высказать свою позицию в отношении курсовой политики. Итак, США делят всех на три группы: развитые (где вроде как всё по-честному), развивающиеся, но тоже честные (которые имеют гибкий курс собственной валюты), и развивающиеся, но нечестные (тут же приводится в пример Китай). Россия отнесена к честным, так как позволяет собственной валюте кол*****ся довольно широко.

Но здесь нужно понимать, что это псевдосвобода. Так, вчера стало известно, что ЦБ «в последние недели продал $3,3 млрд.» Конечно, действия по укреплению национальной валюты противоречат общемировому тренду, но говоря о стремлении к свободному курсообразованию, Центробанк не забывает сглаживать колебания, которые ему кажутся излишними.

Результаты этих действий в какой-то степени дадут почву для утверждения, что рубль – стабильная валюта, а также помогут отделить нашу страну от других развивающихся, которые по большей степени записаны в группу «развивающихся, но нечестных». Попытки укрепить рубль – это уже излишнее стремление показаться хорошими.

До кризиса Российский ВВП прибавлял примерно столько же каждый год, как и развивающиеся страны в среднем. Но в 2009-м многое изменилось. По динамике экономики Россию после 2008 можно смело вычеркнуть из привлекательной группы интересных для инвестиций динамично развивающихся стран. Падение ВВП в 2009-м составило около 8%, весь мир потерял 0,6%, развивающиеся страны выросли на 2,5%. Но это не худшая часть истории. Дальше, в 2010-м, мир прибавит 4,8% к своему ВВП, мы – чуть больше 4-х (так гласит прогноз нашего правительства и МВФ). Развивающиеся страны прибавят 7,1%, как раз и являясь тем самым двигателем, который вытянет весь мир к трендовым темпам роста. Но и дальше нет прогнозов, что российский ВВП будет обгонять даже общий мировой, не говоря уже о развивающихся странах.

На таком фоне ставка на рубль несколько оптимистична. А сказанные сегодня представителем ЦБ Сергеем Швецовым слова, что «скорее есть потенциал укрепление рубля, нежели его ослабления» - выглядят надеждой на то, что нефть будет дорожать, как в ранних 2000-х, а не оставаться в боковике, как последний год, и что импорт перестанет расти, несмотря на инфляцию в 8% (при стабильном или дорожающем рубле это чистое снижение реальных доходов).

Рынок учитывает все, хотя и совершает иногда краткосрочные обратные движения. Если же начнется укрепление доллара, о котором мы говорили неделю назад, то снижение российской валюты к корзине будет еще более динамичным, хотя будет проходить в основном в виде роста пары usd/rub. Из всего этого следует, что на следующей неделе может возобновиться стремление евро/рубль к отметке 43,50, а доллар/рубль - к 31.

 

[Viktor_Pro]

Пятничный ежеквартальный баланс SNB показал успешность банка в диверсификации его евро активов, которые сократились с 70% до 56%. Такое соотношение валют более сбалансировано в соответствии с 50-60%, которое было в прошлом году прямо перед тем, как SNB начал политику интервенций для ослабления стоимости CHF. Пара EUR/CHF оставалась довольно устойчивой на фоне встречи министров финансов G20 на выходных, вернувшись к уровням, которые не наблюдались в течение трех месяцев. В противном случае, при низком уровне волатильности акций, следует внимательно следить за встречей ФРС на следующей неделе. Швейцарский франк имел достаточно устойчивую обратную корреляцию вместе с волатильностью активов в этом году, и VIX сам по себе остается относительно низким и уязвимым перед любым резким ростом на возможном разочаровании размерами планов ФРС по количественному смягчению в ноябре.

 

[Viktor_Pro]

Сокращение ставок на дополнительное QE от Банка Англии на будущей неделе

Несколько успокаивающих слов от члена BOE Пол Такера, который предположил вчера, что «пока все хорошо» в восстановлении экономики Британии. В то же время, он сказал, что препятствия остаются сильными, что делает восстановление сложным и неопределенным. Его ремарки не были особенно отличны от того, что высказывал шеф M&S Роуз, говоривший, что чувствует, потребители сумеют справиться с умеренными сокращениями государственных расходов.

Конечно, британский потребитель внес существенный вклад в рост в третьем квартале, хотя стоит помнить, что предварительные данные по ВВП, публикуемые сегодня, основаны на показателях производства (на расходах будет основан второй релиз ВВП, который выйдет через пару недель). Сегодняшние данные станут критически важными, выходя за неделю до заседания монетарного комитета. Консенсус-прогноз оценивает рост в 0,4% кв/кв, неплохое торможение с +1,2%, зарегистрированного в предыдущем квартале.

Один из джокеров – строительный сектор, который был исключительно силен. Стоит отметить, что Банк Англии будет рассматривать любой рост в строительстве, как щепотку соли, вместо того, чтобы сфокусироваться на ВВП за вычетом строительного сектора в обсуждении своей монетарной политики. Нарастает ощущение, что Мервин Кинг готов спустить курок дополнительного QE уже на будущей неделе. Если ожидания будут нарастать в ближайшие дни, тогда рынок форекс может быть склонен продавать фунт.

 

[Viktor_Pro]

Курс рубля к евро продолжает снижаться

Курс рубля к евро продолжает снижаться, несмотря на оптимизм на Форекс

Ранним утром были опубликованы данные о динамике производственной активности в Китае. Эта страна не только занимает второе место по уровню ВВП после США, но также уступает только Штатам по уровню влияния новостей на рынки. Итак, производственный PMI в Поднебесной показал ускорение роста производства октябре, продемонстрировав рост до 54,7 с 53,8. Эта новость, а также неизбежное приближение заседания ФРС, потенциально негативный сигнал для доллара. В какой-то степени позитивным для рынков можно считать и начало нового месяца, то есть меньшей склонности к фиксированию прибыли.
Все перечисленные факторы произвели определенное давление на доллар на открытии понедельника, однако к рублю движение было минимальным. Курс доллара опускался на открытии до 30,70, но вскоре уже поднялся до 30,77 против закрытия пятницы на уровне 30,80. При этом евро подпрыгнул сразу до 43,08, хотя в потом скорректировался до 43,0.
Бросается в глаза, что малая волатильность на международном рынке и колебания евро у 1,40 не расцениваются российскими игроками, как позитив. Рубль по-прежнему теряет вес к корзине. Текущий ее уровень составляет 36,27, а локальный минимум в начале мая составлял 33,37. Интересно, что в мае нефть стоила примерно столько же, как и сейчас, то есть выше 80 долларов.

 

[Viktor_Pro]

Дебаты по монетарной политике в США и в меньшей степени в Британии, были сфокусированы непосредственно на перспективе дальнейшего количественного смягчения (QE), однако для Британии существуют и другие варианты проведения политики, которые следует рассмотреть Банку. В то время как перспектива любых существенных изменений в политике на этой неделе уменьшилась в свете взлета ВВП в третьем квартале, относительные преимущества дальнейшего QE, снижения процентных ставок или изменения способа, которым Банк покрывает резервы, должны быть отражены в политических дебатах, если не сейчас, тогда в ближайшие месяцы.

В сентябре прошлого года Банк Англии запустил идею (тактика, обычно используемая политиками) о том, чтобы изменить схему выплат по резервам, чтобы это стимулировало выдачу кредитов банками друг другу, и не способствовало накапливанию средств на резервных счетах в ЦБ. Протокол заседания в ноябре 2009 года показал, что такой вариант обсудили, но покупка активов на тот момент показалась им более эффективным инструментом для воздействия на монетарные условия. Кроме того, была достигнута договоренность о том, что это может быть полезным инструментом политики «в некоторых обстоятельствах» и поэтому «должно быть доступно в будущем».

В настоящий момент доля совокупных банковских резервов по банковским обязательствам на самом высоком уровне с начала QE, то есть с марта 2009 года. За три месяца до той даты резервы, удерживаемые в Банке Англии, составили до 1.8% от банковских обязательств. В августе этого года это были уже 6.5%. До кризиса первые 2% банковских резервов возмещались по установленной политиками ставке. Она поднималась до 5% в начале 2008 года, чтобы быть уверенными, что краткосрочные рыночные процентные ставки не будут существенно ниже официальных ставок, когда в качестве средства обеспечения краткосрочных рыночных процентных ставок, которыми не торговали существенно ниже ставок, установленных политиками, когда Банк предполагал увеличение доступной рынку ликвидности.

Исходя из этого, банки по-прежнему хранят примерно 33 миллиарда фунтов в резервах, которые не компенсируются. В обычных условиях ситуация, при которой деньги, оставленные в резерве вместо кредитования рынка, была бы немыслима. Однако это стало нормой из-за ужесточения стандартов кредитования, роста рисков невыполнения обязательств и большей неэффективности в управлении существенно большими объемами резервов/краткосрочной ликвидности рынка.

Банк не хотел бы возвращаться к докризисному уровню компенсации резервов, главным образом потому, что это бы продавило ночные ставки овернайт ниже стратегического уровня, который бы противоречил заявленным целям по поддержанию этих двух показателей близко друг к другу. Другие ЦБ (в частности, ЕЦБ) не имеют этих ограничений. Тем не менее, существует возможность снижения нынешнего 5% уровня или альтернативного снижения ставок так, что резервы свыше 2% компенсируются по более низкой процентной ставке до 5%. Нужно понимать, что существуют технические вопросы с этим вариантом, которые могут потребовать массовой реформы структуры банковского денежного рынка.

В качестве инструмента политики изменение этой структуры может развиваться двумя путями. Во-первых, это увеличило бы альтернативные издержки по удержанию резервов в банке, создав импульс к большему объему кредитования, как на рынке краткосрочного кредитования, так и в случае дальнейшего снижения кривой. Во-вторых, это бы ограничило возможности рыночных ставок расти выше и, вероятно, гарантировало более плоскую структуру денежного рынка. Это могло бы означать, что краткосрочные ставки сдвинулись бы ниже базовой ставки, однако этот процесс происходил и так в течение всего года, и только в последнем месяце ставка овернайт OIS двинулась выше базовой ставки.

Другим вариантом, доступным для монетарного комитета, является снижение банковской ставки с нынешних 0.50%. Банк всегда был того мнения, что официальная ставка не должна быть нулевой до начала количественного смягчения. Вместо этого, как и ФРС, Банк считает не нулевую процентную ставку условием для эффективного функционирования денежного рынка. Кроме того, в ипотеке с переменной ставкой, привязанной к официальной (tracker mortgages), ставки на 80 пунктов ниже трехлетних фиксированных ставок, от снижения выиграют владельцы домов больше, чем когда-либо. Основным элементом критики таких решений стала бы неэффективность, другими словами, не цена денег, препятствующая росту, а доступность кредитования.

QE, сам по себе, более чем достаточен для покрытия в настоящий момент. Банк считает, что QE, само по себе, продавило вниз доходность британских gilts на целых 100 базовых пунктов и поддержало другие активы при помощи распределения портфеля. Как бы трудно не было измерить, фактическое влияние доходности, вероятно, меньше. Кроме того, Банк в настоящее время обладает примерно третью gilts, от находящихся в свободном обращении. Сравните эти данные с США, где резервы ФРС составляют 10% от частных ценных бумаг (их оценка воздействия доходности была также ниже). В то время как ФРС мог покупать другие инструменты (в основном, ипотечные ценные бумаги), эта возможность не была доступна для Банка Англии (который купил корпоративные бумаги всего на 1.6 миллиарда фунтов). Суть в том, что Банк Англии идет дальше по дороге в достижении пределов количественного смягчения (путем покупки государственных ценных бумаг), чем ФРС, и он гораздо ближе к проблемам, вызванным владением существенной доли долгового рынка. Таким образом, более низкие процентные ставки и/или корректировки в рамках структуры компенсации резервов заслуживают рассмотрения в ходе нынешнего политического обсуждения.

Главный экономист FxPro Simon Smith; Главный стратег FxPro Michael Derks

 

[Viktor_Pro]

Курс доллара в понедельник растет, обосновываясь вокруг отметки 30,80. При этом важно отметить, что на международном валютном рынке позитивному настрою от запущенного ФРС на прошлой неделе QE2, противостоит осторожность из-за опасений вокруг суверенных долгов периферийных стран еврозоны. Так, до последнего времени, несмотря на укрепление евро, которое трактовалось как рост оптимизма в том числе и в отношении Европы, спреды между германскими и периферийными облигациями повышались, переписывая максимумы. То есть был вовсе не всплеск оптимизма, как раз наоборот, недостаток ликвидности в еврозоне. Подчеркивает этот факт и продолжающееся смещение в сторону евро спреда между долларовым Libor и Euribor.

Помимо этого единая валюта по итогам пятницы снизилась, после выхода весьма неплохих данных по payrolls, да и сегодня снижение eur/usd продолжилось, минимум дня сейчас составляет 1,3918 против максимума в четверг на 1,4280.

Интересно, что нефть удерживает позиции в значительной степени будучи поддержанной улучшением занятости на рынке труда США и запущенного QE2. Показанный американской нефтью WTI максимум в понедельник утром составил 87,46, а это максимальный уровень с октября 2008-го, то есть за весь пост-кризисный период. Рубль же остается весьма слабым, оставаясь у 43,0 за евро и 30,80 за доллар.

 

[Viktor_Pro]

Факт, что лидеры G20 собираются в Сеуле в среду все еще давал о себе знать в ожиданиях совместного плана коммюнике, от которого не ожидается многого в отношении ощутимого и заметного плана сотрудничества международного сообщества в ближайшие месяцы. Это не станет сюрпризом после встречи министров финансов в прошлом месяце, где были высказаны и в последствие отвергнуты более конкретные предложения. Хотя дисбалансы несколько уменьшились по сравнению с началом кризиса (профицит платежного баланса Китая и дефицит США упали более чем вдвое в % от ВВП), во многом это объясняется циклами, а не структурными изменениями, и по мере улучшения экономики баланс начал вновь ухудшаться. В конечном итоге недостаток твердой договоренности по международной координации означает усиление волатильности валют и снижения корреляции между ними в ближайшие месяцы, что хорошо для торговли, не так хорошо для экономической стабильности и то, что будет сдавливать долгосрочные перспективы роста для многих экономик в ближайшие годы.

 

[Viktor_Pro]

Картина занятости в США все еще одна из худших по динамике улучшения

Заявки на получение пособий на неделе, окончившейся 13 ноября, составили 439 тыс., а повторных заявок (за неделю, окончившуюся 6 ноября) было 4,3 млн. Средним значением новых недельных заявок за 2010 год является 463 тысячи, так что показали последних пары недель (ниже 440) вдохновляют (весьма сдержанно). Это говорит, что заявки на получения пособия остаются повышенными в этом году. В дополнение, ситуация с долгосрочной безработицей продолжает ухудшаться - число людей с продлением пособий или компенсацией по экстренной безработице выросло еще на 120 тысяч в последнюю неделю октября до 4,93 млн. по сравнению с 4,2 млн. годом ранее.

Опрос ФРС предполагает рост оптимизма в отношении 4-го квартала. Компонент деловой активности в исследовании Philly Fed подскочил до 22,5 в текущем месяце, намного выше 1,0, который был в предыдущем месяце. Компоненты новых заказов и отгрузок обе были сильными, а также наметился небольшой рост в занятости. Ожидания на следующие полгода также улучшились.

Спрос на авто в США этом месяце остался здоровым. Согласно JD Power, спрос на новые авто, купленные в этом месяце может составить 700 тыс., или около 10 млн. в годовом исчислении с учетом корректировки на сезонность. Похоже, что часть всплеска спроса произошло благодаря отложенному спросу

 

[Viktor_Pro]

Как мы говорили ранее, комитет по монетарной политике состоит из высококвалифицированных и интеллигентных людей, которые, собравшись вместе становятся бестолковыми. Утренние комментарии его членов до появления перед специальной комиссией министерства финансов лишь доказывают это. Один член (Поузен, который голосовал за расширение QE) видит как инфляцию, так и производство «существенно» ниже основного прогноза комитета. Тем временем другой (Сентанс, который голосовал за более высокие ставки) меньше уверен в том, что CPI упадет ниже целевых значений в среднесрочной перспективе. Главный человек – Мервин Кинг – где-то посередине. Суть в том, что жизнь стерлинга станет немного сложнее. Утренняя реакция заключалась в том, чтобы посмотреть как валюта будет осла*****ся против евро и фунта. Это происходит в меньшей степени потому, что фунт фокусируется на более мирном направлении и в большей из-за того, что он опасается отсутствия направления в будущей политики. Поузен также считает, что другие члены комитета поддерживают его, даже если не голосуют за это. Это подкрепляет нашу позицию относительно дальнейшей волатильности фунта.

 

[Viktor_Pro]

Направление на форекс до конца года выбрано – бегство от рисков в пользу доллара

Всё в мире связано, а в финансовом еще больше. Так проблемы в сфере жилья в США вылились в жесточайший в современной истории мировой финансовый кризис. Проблемы в Греции позднее повлияли на долговые рынки других периферийных стран, взвалив на плечи Испании и Португалии ношу более дорогостоящего обслуживания долгов.

В Европе, а особенно в еврозоне, страны серьезно волнуются, что опоздание в решении проблем соседа серьезно ухудшит положение дел и у себя в стране. Так, на прошлой неделе представители еврозоны буквально впихивали в Ирландию деньги, чтобы на них спасти банковскую систему этой страны, а заодно и Европы. Опыт удался. На выходных Ирландия согласилась, но евро это не помогло. Сделав незначительную остановку в четверг, в остальные дни евро мощно терял, к пятнице показав минимум в 1,3245, в то время как отыгранная в понедельник Европой новость о «спасении» Ирландии поднимала евро к 1,3785.

Тут же рынки переключились на следующую – Португалию. Сегодня в новостных лентах стали появляться сообщения, что страны Евро зоны и ЕЦБ просят страну принять пакет помощи от европейского стабфонда. Причем, главную роль в этом заявлении сыграл германский минфин (традиционно самый жадный), который указал, что «для Испании будет хорошо, если Португалия использует деньги фонда». Вы еще не запутались? Идем дальше.

Отдаленным на приличное расстояние Австралии и Новой Зеландии также порядком достается от европейского долгового кризиса. В пятницу утром глава Резервного Банка Австралии (РБА) указал, что текущая монетарная политика является приемлемой, исходя из всей находящейся в распоряжении информации. Нужно отметить, что менее месяца назад после повышения ставки, он рассуждал иначе, и две недели назад также намекал на возможность продолжения политики повышения ставок. Трейдеры пересматривают свое отношение к осси, продавая валюту, которая три недели назад выглядела неостановимой, торгуясь к доллару на уровне максимумов с 1982 года, составлявших 1,02 американских доллара за один австралийский, сейчас осси стоит 97 центов.

Многие говорят о возможности дальнейшего падения в ожидании коррекции на сырьевых рынках, особенно металлах, так как один из ключевых игроков на этом рынке, Китай, вовсю сигнализирует о намерении закрутить гайки для борьбы с инфляцией. В таких случаях сырье падает в несколько раз с большей амплитудой, чем фондовые или валютные. Кроме того, про киви и осси известно, что они растут, будто поднимаются по лестнице, а падают – вертикально, словно провалившись в шахту лифта. Взгляните на ситуацию в 2008-м.

Сегодня также стало известно, что ЦБР сохранил ключевые процентные ставки на прежнем уровне. Ставка рефинансирования осталась на 7,75% шестой месяц подряд, явно игнорируя возросшее инфляционное давление, превысившее прогнозы и цели. В своем решении Банк придерживался весьма печальной оценки потребительской активности: «годовые темпы роста оборота розничной торговли и объема платных услуг продолжили замедляться, а объем реальных располагаемых денежных доходов снизился к октябрю 2009 года», а также «неопределенность» извне.

Похоже, что до конца года направление выбрано – бегство от рисков, то есть из евро, сырья и рисковых валют. Ключевые игроки, которые могли бы развернуть ситуацию, держатся в это время года в стороне. Скорей всего, евро/доллар будет стремиться ниже 1,30 на будущей неделе. Доллар/рубль – к 31,60.

Кто-то еще ждет рождественское ралли? Кто-то еще хочет рискнуть?

Автор аналитик FxPro Александр Купцикевич

 

[Viktor_Pro]

Комментарий по открытию российского валютного рынка: курс рубля вырос за счет ралли рисковых активов

Спрос на рисковые активы продолжает нарастать, пусть и весьма скромным темпом. Рост евро/доллар в пятницу с 1,32 до 1,34 был на три четверти компенсирован в понедельник, но уже сегодня евро поднялся до 1,3370 доллара. Соответственно, проходило усиление фондовых площадок, а также цен на сырьевые активы. Золото побило максимум, установив новый на уровне $1427,15. Параллельно пользуется спросом и нефть, торгующаяся уже по $89,40 за баррель марки WTI. Так высоко последняя забиралась лишь в апреле уходящего года, откуда потом летела вниз к $67. Тем не менее, на этот раз есть надежды, что котировки продолжат рост в ближайшей перспективе. Все же сохраняемая основными мировыми ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банком Японии) мягкая монетарная политика способствует подъему котировок сырья.

Да и технически восходящий коридор может подтвердиться пробитием уровня $90 за баррель нефти. В этом случае перед нами открывается дорога вплоть до $97 на конец года. Пока рынки реализуют позитивный сценарий предновогоднего ралли, для этого есть все шансы.

Рубль же при этом пользуется умеренным спросом, потихоньку прирастая к евро и доллару. Сегодня на открытии котировки евро/рубль показывали 41,55 (вчера закрытие было по 41,83), но вскоре пара поднялась к 41,69. Доллар/рубль открылся по 31,17 (против последней котировки на 31,27), но тут же компенсировал падение, а сейчас вслед за понижением USD на мировом рынке понижается до 31,21. По всей видимости, рост индекса ММВБ на 8,5% за последние шесть торговых сессий, имеет под собой основания и будет способствовать росту курса рубля к доллару. Хотя движение ниже 31 маловероятно.

 

[Viktor_Pro]

FxPro: Евро-страх

Синонимом кризису по смыслу может быть непрерывное и бесполезное пожаротушение. Этот последний этап евро-страха становится знаковым на фоне выделения прессой новых уязвимых мест на выходных и в понедельник. Ниже приведены многие евро-проблемы, которые привлекли внимание этим утром:

* Разногласия по вопросу европейских долговых обязательств. В номере FT премьер-министр Жан-Клод Юнкер и итальянский министр финансов Джулио Тремонти привели аргументы в пользу выпуска европейских суверенных долговых обязательств, или Е-облигаций Европейским долговым агентством. Немецкий министр финансов Шойбле ответил твердым «нет», утверждая, что Е-облигации могут работать только при условии «фундаментальных изменений в Европейском договоре», который требует своеобразного отказа от национального финансового суверенитета. Интересно, неужели он действительно предполагает, что европейские страны могут отказаться от большей национальной бюджетной автономии.

* Больший размер EFSF. Бельгийский премьер-министр Рейндерс выступает за существенное увеличение размера EFSF; эта идея была озвучена на прошлой неделе. Некоторые члены совета управляющих ЕЦБ также поддерживают такой подход, включая управляющего ЦБ Бельгии Гая Квадена. Германия, которая является основным гарантом большей части обязательств EFSF, естественно, очень осмотрительна, и канцлер Меркель отвергла эту идею сегодня утром. У Меркель твердая позиция по двум причинам: во-первых, немецкие налогоплательщики справедливо против такого подхода, когда Германия платит за всю Европу; во-вторых, меры по обеспечению ликвидностью не являются решением проблемы несостоятельности.

* Флауэрс отказался от инвестиций в Испании. Как сообщалось сегодня в FT, Кристофер Флауэрс, крупный частный инвестор США, отказался от покупки конвертируемых ценных бумаг на сумму 450 миллионов евро у Banca Civica (один из пяти испанских банков, который провалил стресс-тесты). Хотя в целом, его привлекает идея покупки обломков проблемных банков Европы, единственное, что его может остановить от инвестиций - опасения, связанные с дефолтом страны.

* Сокращение ирландского банковского сектора. По-видимому, одним из условий спасения Ирландии в прошлом месяце стало требование к ирландскому правительству по необходимости активизации усилий, связанных с избавлением от плохих кредитов в проблемных банках. По данным FT, подобные кредиты могут составлять по стоимости десятки миллиардов евро и должны быть проданы в ближайшие месяцы. Банк Ирландии и Allied Irish в совокупности владеют портфелем в 200 миллиардов евро. Два простых наблюдения: будет всего несколько покупателей этих кредитов по «разумной» цене, которую одобрит правительство, остальные же будут настаивать на более низкой цене. Правительство признает, что ему будет необходимо «оторвать от себя» деньги, чтобы привести в порядок кредитные пакеты помимо 2 миллиардов евро, отложенных в прошлом месяце. Эти цифры выглядят слишком скудными.

* Эль-Эриан предполагает, что некоторые европейские страны выйдут из еврозоны в течение 5 лет. В сегодняшнем номере Irish Times, глава PIMCO Мохаммед Эль-Эриан предположил, что некоторые из 16 членов еврозоны будут вынуждены выйти из еврозоны в течение 5 лет, включая и Ирландию.

* С Францией не все чисто. Билл Блейн, глава отдела по фиксированным доходам в Matrix Corporate Capital в интервью газете City A.M предположил, что в вскоре Францию могут также положить под микроскоп из-за большого количества кредитов для государственных учреждений, проведенных вне балансов. Отдельно от этого, французская футбольная звезда Эрик Кантона предложил французским гражданам забирать свои вклады из банков завтра же из-за опасений, связанных с банковским сектором.

После закрытия в Нью-Йорке свыше 1.34, евро упал обратно этим утром до минимума в 1.3250 с 1.3280. Спреды бондов стран PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) по отношению к немецким бундам также существенно расширились сегодня в преддверии саммита ЕС в конце следующей недели. Следует ожидать серьезного самоанализа чиновников 16 стран еврозоны.

Michael Derks, главный стратег FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Сегодня в Брюсселе начинается встреча глав ЕС, но любые упоминания о радикальных изменениях были отложены в долгий ящик в течение прошлой недели. Похоже, что Германия предложит установить постоянный механизм кризисной резолюции после 2013-го, по которой некоторые держатели облигаций пострадают, будучи вынуждены в случае чего участвовать в спасении. Больше ничего почти не ожидается.
Тем временем МВФ, ключевые члены германской оппозиции и также бывший премьер Британии Браун выступили в пользу более радикальных предложений, чтобы остановить распространение заразы, так как борьба с пожарами остается на повестке дня ЕС. Евро показывает довольно серьезную устойчивость в конце года, и опять, чтобы сохранить статус-кво.
Однако будущий год будет критическим, в течение которого ЕС должна будет принять более радикальные меры, или мы увидим дефолты – банковские, суверенные или оба вида.

 

[Viktor_Pro]

Отчет по финансовой стабильности привлекает все большее внимание, по мере повышения роли, которую Банк играет в макроэкономике для поддержания стабильности. Интересно наблюдать за последним предупреждением о рисках от распродажи бондов в стиле 94 года. Доходность американских бумаг выросла на 250 пунктов в течение года, вернувшись к началу цикла ужесточения от ФРС. Не похоже, что это в настоящий момент может что-то запустить, но, по мнению Банка Англии, это повлияет на и без того хрупкое положение дел в банковской сфере, особенно, когда изменения в регуляции требуют от них держать больше суверенных облигаций. Мы подозреваем, что распродажа на долговых рынках может стать одним из больших факторов риска в предстоящем году, что является негативным фактором для доллара, если катализатором станет положение дел с долгами в США.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Кабель слегка оживился в начале торгов в Лондоне

Кабель слегка оживился в начале торгов в Лондоне, и теперь он находится на уровне 1.5550, после спуска к 1.5480 ночью. Частично это объясняется легким улучшением тона в последних прогнозах CBI, в которых утверждается, что Банк Англии могут заставить агрессивно поднять процентные ставки в течение следующих нескольких лет в целях борьбы с угрозой инфляции. Пара EUR/GBP вернулась к уровню 0.8460 этим утром почти с 0.85 в пятницу. Прошлая неделя была трудной для фунта, и ему не помогли пятничные новости от Lloyds о существенном увеличении резервов на возможные потери по кредитам в ирландском портфеле. Стоит иметь в виду экономические и финансовые затраты на большую заморозку, которая бьет по Британии в последние дни, сокращая объем рождественских покупок, на которые так рассчитывают розничные продавцы.

 

[Viktor_Pro]

На заседании во вторник, 21 декабря, Комитет по кредитно-денежной политике Центрального Банка Японии единогласно проголосовал за сохранение ключевой ставки на текущем уровне 0 - 0,10%. Подобное решение прогнозировалось большинством аналитиков.

В заявлении Банка Японии говорится о продолжении умеренного восстановления экономики. При этом отмечается, что в процессе восстановления наступила пауза. По основному сценарию Банка Японии, экономика, скорее всего, будет расти замедленными темпами некоторое время. Темпы роста начнут увеличиваться снова за счет развития зарождающихся экономик и экономик, основанных на экспорте товаров. Что касается инфляции, то ожидается замедление снижения годового индекса потребительских цен.

Банк Японии приступил к реализации программы по покупке активов и предоставлению долгосрочного финансирования общим объемом 35 триллионов иен. Меры, которые принимает Банк, включая всестороннее смягчение кредитно-денежной политики, обеспечение стабильности на финансовом рынке и укрепление фундамента для экономического роста должны способствовать преодолению дефляции, возврату японской экономики к устойчивому росту и обеспечению ценовой стабильности.