Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Доходность британских десятилеток опустилась ниже доходности немецких бундов

Доходность 10-летних облигаций Британии опустилась ниже доходности соответствующих бумаг Германии. Это ненадолго происходило в марте 2009 и перед этим некоторое время в 2000 году. Есть множество объяснений резкому скачку немецкой доходности. Причины спроса на бунды в качестве убежища сошли на нет. Для некоторых инвесторов и трейдеров привлекательность бундов была частично связана с тем, что они сохранят свою стоимость в случае развала евро или решения Германии выйти из европроекта. Стремление Меркель к более тесному финансовому и политическому союзу, что стало ясно на заседании партии на прошлой неделе, снизило рыночный аппетит. Возможно более серьезная причина для инвесторов в том, что Германия, похоже, теплеет по отношению к евробондам, которые, если страна стремится к более тесной интеграции, станут естественным продолжением на определенном этапе. Хотя страна утверждает, что в Европе нет необходимых структурных черт для общих бондов, страна явно смягчает свою позицию. Если евро выживет, тогда евробонды, вероятно, неизбежны, хотя есть большие риски в том, что Германии придется обеспечить финансовые обязательства, чтобы гарантировать долги европейских бюджетных нарушителей. В результате, не так уж удивительно увидеть доходность британских бондов ниже бундов. Громовое послание Берлину таково: не подписывайтесь под долгами остальной Европы.

 

[Viktor_Pro]

Растущие премии за евро

Признаком растущей нервозности иностранцев по отношению к финансовому сектору еврозоны за служит дивергенция, которую мы наблюдали в последнее время между кросс-валютными свопами и спредами Libor-OIS. Оба измеряют различными способами риски контрагентов. Спред Libor-OIS – разница между необеспеченным межбанковским кредитованием и свопами овернайт (где первоначальные суммы не меняются). Базовая оценка премий, выплаченных за доступ к фондированию в другой валюте, вновь отражает риски контрагентов.

Многие показатели по свопам расширились сегодня, теперь на -150 пунктов. Однако, следует отметить то, как движение отличается от того, что мы видели по спредам Libor-OIS. Ранее они двигались более синхронно, простая четырехнедельная корреляция около 0.46. Затем она упала примерно до 0.22, когда базисные свопы вновь расширились против более устойчивого тона спредов Libor-OIS . Дивергенция между ними двумя отражает тот факт, что международные кредиторы через долларовую ликвидность занимают все более осторожную позицию в отношении кредитоспособности еврозоны, чем было замечено на внутрибанковских евро рынках. Мы подчеркивали это на прошлой неделе, однако события с тех пор показали укрепившееся неприятие со стороны тех, кто предлагает долларовую ликвидность. Вчерашнее предположение кредитов до трех лет со стороны ЕЦБ (ранее это был один год максимум) вряд ли даст большую передышку, расширение базисных свопов, вероятно, больше основано на сомнениях в платежеспособности (через воздействие банка на страны), нежели в ликвидности. Эта дивергенция – еще один фактор, который будет оказывать давление на евро, если так будет продолжаться дальше.

 

[Viktor_Pro]

Испанская боль

В пятницу были сообщения о том, что Испания искала пути выхода, воспользовавшись возможностью обвинить во всех грехах предыдущую администрацию. Также ходили предположения по поводу создания плохого банка, который возьмет на себя часть плохих кредитов с недвижимостью, который висят на балансах многих испанских кредиторов. Пришедшая администрация консерваторов имеет большинство в парламенте, но при этом мало выдвигает конкретных предложений по немедленному решению проблем, таких как долговая удавка и невероятно высокая безработица среди молодежи.

 

[Viktor_Pro]

Ручка не сильнее меча

Слабые результаты торгов в пятницу и удручающая динамика евро были реакцией на предложение европейской элиты днем ранее, а именно, что когда ситуация становится тяжелой, нужно серьезно приниматься за ручку (чтобы переписать договоры). Итальянские бумаги на ближнем конце кривой массивно распродавались, обратная кривая доходностей все больше говорит о том, что пациент скорее мертв, чем жив. Такое чувство, что мы все ближе подходим к точке распространения инфекции, когда ЕЦБ закатывает рукава и начинает действовать по-полной или отказаться от поддержки некоторых стран. В пятницу серьезно обсуждалась возможность проведения стресс-тестов по сценариям, которые в прошлом году рассматривались в качестве «черных лебедей» (событие с низкой вероятностью, но значительным воздействием). Это признак изменения позиции после почти двух лет минимального принятия реальности и действия на основе компромиссов и национальных интересов.

 

[Viktor_Pro]

МВФ рассматривает евро-опционы

Евро получил импульс ночью после статьи влиятельной итальянской газеты о том, что МВФ готовит проект плана помощи Италии на сумму 600 миллиардов евро. Это не первый случай появления подобной информации, хотя МВФ сразу же опровергал такую информацию. Главная проблема этого предложения в том, что текущие ресурсы МВФ (менее 300 миллиардов евро) явно недостаточны для финансовой поддержки Италии. Леревердж был предложен МВФ для покрытия дефицита, тем не менее, вряд ли эта идея будет поддержана крупнейшими членами (США, Британия).

Хотя идея прямой помощи МВФ Италии обречена на провал, совершенно понятно, что МВФ активно участвует в переговорах с европейскими министрами финансов в целом и с Римом в частности. Таким образом, улучшившийся тон евро сегодня является реакцией на вероятность того, что МВФ вскоре выделит средства, нежели это убежденность именно в таких условиях пакета помощи для Италии.

 

[Viktor_Pro]

Немецкий «План Б»

Нет сомнений в том, что немецкое правительство разрабатывало запасные планы на фоне резкого ухудшения финансовой ситуации в еврозоне в течение последних нескольких недель. Немецкий канцлер решительно против Евробондов, против печати ЕЦБ денег и лишь допускает расширение огневой мощи EFSF на жестких условиях. Что Меркель полностью одобрила, так это предложения по усилению бюджетной честности в еврозоне, в рамках которой все члены блока будут вынуждены представлять проекты бюджетов до обсуждения в местных парламентах, а Европейский суд получит возможность налагать штрафы/санкции на бюджетных должников. Это и есть фискальный союз еврозоны в немецком понимании.

Интересен тот факт, что немецкая газета Die Welt опубликовала этим утром статью о том, что Германия рассматривает так называемые «элитные бонды». В рамках этого предложения шесть крупнейших стран евро (Германия, Франция, Финляндия, Нидерланды, Люксембург и Австрия) будут совместно выпускать бонды для финансирования своих долгов, а также для потенциального оказания финансовой помощи таким странам как Испания и Италия. Интригующее предложение, хотя какое будет развитие, еще предстоит выяснить. Учитывая недавнее ухудшение финансового положения Франции и Австрии, ситуация лишь будет ухудшаться с течением времени, Германия может прийти к выводу о сокращении списка участников, если эта идея когда-либо оторвется от земли. Тем не менее, это может быть маленьким шагом на пути к евробондам.

 

[Viktor_Pro]

Опасайтесь медвежьей ловушки

Единая валюта еще не достигла конечной точки своего путешествия, это произойдет уже очень скоро. Заседающие сегодня в Брюсселе министры финансов должны знать, если они не убедят трейдеров и инвесторов, что нашли настоящее решение кризиса, то дни евро сочтены. Европейские долговые рынки еле дышат – ликвидность ужасна, даже в бундах, спреды бид/аск поэтому невероятно широки, объемы минимальны, а продавцов потихоньку становится все больше. Фондирование в европейских банках также является проблемных и нефунционирующим, выпуская пушечный залп по платежеспособности, дополнительно разжигая и без того ужасный пожар кредитного кризиса в Европе. Инвесторы постепенно стали избегать Европы, и из региона постепенно поползли депозиты. Вера в Европу испаряется. Нужно что-то дать, и быстро! Однако почти невозможно предугадать, как будут развиваться события. Хотя придумать всеобъемлющее решение – это что-то за пределами изобретательности склеротичных европейских лидеров, все еще существуют три крупных игрока (МВФ, США и Китай), которые все еще могут прийти на помощь и, вероятно, уже взвешивают, что они могут сделать. В подобные времена, когда инвесторы убеждены, что миру уже почти настал конец, не стоит недооценивать способность международных лидеров действовать сообща. Вчера мы стали свидетелями скачка невероятного скачка по европейским активам в отсутствие каких-то конкретных новостей. Вся проблема медведей в их многочисленности на весьма узкой территории, где практически нет быков. Существует риск большой медвежьей ловушки.

 

[Viktor_Pro]

Рост продаж в День Благодарения может быть лишь внезапной вспышкой

Частично вчерашний рост акций был основан на скачке розничных продаж в США на 16% в выходные после Дня Благодарения. Воодушевленные агрессивными скидками, потребители устроили рейд по американским моллам, временно забыв о своем финансовом положении и безработице. Хотя данные и приятны, они говорят о том, что потребители готовы тратить лишь, если им предложат огромные скидки. Таким образом, очень вероятно, что пик продаж на выходных приведет к более слабым продажам в декабре. Тем не менее, потребительские расходы в США были сильнее, чем предполагалось в последние месяцы; в третьем квартале расходы выросли на 2.3%. В ближайшей перспективе на расходы повлияет решение Вашингтона о том, что делать с послаблениями по подоходному налогу, которые истекают в конце этого года. Президент Обама и демократы хотят продлить его за счет роста налога на 3.25% для тех, кто зарабатывает более 1 миллиона долларов в год, однако республиканцы сопротивляются. Если расходы упадут в ближайшие недели, вчерашний оптимизм по акциям окажется мимолетным. У американских потребителей просто нет средств, чтобы поддерживать расходное хвастовство.

 

[Viktor_Pro]

Экстраординарное время

В важный день для Европы, в который проходит заседание Ecofin в Брюсселе и выступает с осенними прогнозами глава Казначейства Британии, динамика цен на рынках в очередной раз была экстраординарной. В Португалии доходность десятилеток достигла высочайших уровней за историю евро в 13,46%; доходность бумаг в Италии скачет по кривой, а рынки обеспокоены медлительностью Марио Монти в принятии решений мер фискальной консолидации; реальная доходность привязанных к инфляции облигаций торгуется на отрицательной территории по всей кривой, а индекс цен на промышленные материалы, рассчитываемый Journal of Commerce, упал еще на 1%, продемонстрировав снижение в 21% за последние семь месяцев. В свою очередь единая валюта скорее потихоньку идет вниз, вместо того, чтобы соскальзывать в пропасть, что само по себе вызывает удивление. Появляется все больше свидетельств бегства депозитов из Греции, Италии и Португалии. Все эти деньги вытекают из стран, но, судя по всему, лишь небольшая их часть покидает еврозону. Параллельно с этим, стало известно, что розничные продажи в Италии и Франции резко упали в этом месяце, а в Испании падение за год, оканчивающийся октябрем, составило 7%. Теперь уж ни у кого не осталось сомнений, что большая часть Европы погрузилась в рецессию.

 

[Viktor_Pro]

Мрачная экономическая реальность Британии

Британский канцлер в осеннем обращении сегодня стремился догнать экономическую реальность. Вчера об этом говорили в OECD. Сегодня Комитет по Бюджету (OBR) делал тоже самое, дав оценку общему росту на 2012 год в 0.7%, что немного выше прогноза OECD в 0.5%. Тем не менее, Канцлер по-прежнему (относительно) похож на быка в отношении кредитных перспектив, считая, что структурный дефицит будет ликвидирован в течение пяти лет, а соотношение долга к ВВП упадет к концу срока работы нынешнего парламента в 2015 году. Возможно, эти ожидания немного более амбициозны, чем ожидалось, но предшественник канцлера также имел привычку быть чрезмерным быком в отношении бюджетной стороны. Похоже, это заложено в ДНК канцлеров.

Осуществится ли это, зависит от пути экономики, для прогнозирования которого был привлечен OBR. Они остаются с надеждой, что экономика вырастет в 2013 году на 2.1%. Другими словами, остается вера в то, что замедление окажется относительно умеренным. Однако растут опасения, что Британия и другие страны в течение нескольких лет окажутся в плену сдавленного роста, и все будет сдерживать высокий уровень долга. Не забывайте, что Британия по-прежнему является страной с одним из наиболее высоких уровней задолженности в мире, если брать бремя домохозяйств, корпоративные и государственные долги в пропорции от ВВП. Банковский сектор и опора на финансовый сектор играют существенную роль во всем этом. Основные индикаторы опираются на способность страны справляться с влиянием долгового бремени, от которой зависит судьба экономики и государственных займов.

 

[Viktor_Pro]

Европа достигла своих пределов

Вчера по результатам встречи министров финансов еврозоны преобладало чувство, что Европа достигла границ того, что она может сделать для борьбы с суверенным кризисом. После недель обсуждений, лидеры так и не смогли объявить размер огневой мощи EFSF (он будет «очень значительным»), при этом был призыв к большему сотрудничеству с МВФ и желание, чтобы МВФ повысил свои возможности кредитования. Теперь внимание рынков переключилось на заседание стран ЕС 9-го декабря, где может быть больше ясности. Открытие европейских рынков разочаровывает, что выражено в ухудшении рыночных аппетитов к риску в целом и к евро в частности. У рынок никак не покинет привкус того, что ЕС кормит экономику и рынки полумерами из боязни принимать решительные действия, чтобы выстроить защиту вокруг хрупкой периферии еврозоны.

 

[Viktor_Pro]

Греция по-прежнему летит в пропасть

В то время как министры финансов во многом вчера были не согласны друг с другом, они одобрили шестой транш средств для Греции в рамках первоначального пакета помощи, сформированного в мае прошлого года. ЕС внесет лишь 5.8 миллиардов евро в суммарный транш из 8 миллиардов евро. МВФ должен утвердить еще 2.2 миллиарда евро, что он обещал сделать до следующего понедельника. Процесс утверждения занял более двух месяцев, откладывался по ряду причин, не в последнюю очередь из-за заявления о референдуме в отношении программы спасения ЕС (что в последствии привело к отставке премьер-министра и назначению нового правительства). Тем не менее, страна все еще летит в пропасть, в этом месяце истекает срок бондов на 8 миллиардов евро и предстоят купонные платежи, так что одобрение МВФ – необходимое условие для сохранения платежеспособности.

И после ситуация остается достаточно критической. Похоже, очень мало шансов Греции выжить до конца первого квартала нового года без седьмого транша, так как предстоит погасить около 16 миллиардов евро. Учитывая нежелание и оговорки ЕС и МВФ в этот раз, следующий транш под вопросом. Кроме того, вовлечение частного сектора, о котором договорились в конце октября, также вызывает сомнения. Частным держателям облигаций греческого долга предлагается принять 50% стрижку на том основании, что беспорядочный дефолт приведет к еще большим потерям. Пока что, по крайней мере, на этом фронте особых подвижек не было, потому соглашение с частным сектором далеко не определено. Несмотря на все свои благие намерения, Греция все еще очень склонна к дефолту к началу следующего года. Препятствия, которые необходимо преодолеть, огромны.

 

[Viktor_Pro]

Китай продолжает разворачиваться

Китай снизил сегодня на 0.5% требования к банковским резервам (RRR), то есть снизил сумму, которую банкам необходимо удерживать на счетах Народного Банка Китая (PBOC). Это первое сокращение за три года и оно следует за периодом, во время которого PBOC неуклонно увеличивал RRR с конца прошлого года до середины текущего. Таким образом, тот факт, что Китай сейчас начал ослаблять RRR является более осязаемым отражением того факта, что в настоящее время он менее озабочен кредитным ростом и высокой инфляцией и более мировым влиянием на экономику страны. Но это и не должно быть сюрпризом, учитывая, что в прошлом месяце было сокращено требование к резервам для некоторых аграрных кооперативных банков на такой же объем.

Первоначальная реакция рынка заключалась в переходе акций в позитивную территорию, ослаблении доллара и движении пары AUD/USD обратно выше паритета. В основном это происходит из-за более адаптивной политики Китая, которая обеспечивает смягчение глобальной ситуации, особенно в момент, когда западные политики не имеют большого набора инструментов для спасения еврозоны. Другой волнующий вопрос заключается в том, сможет ли Китай и другие развивающиеся страны отделить себя от свежего повсеместного витка напряженности. Китай хотел встать на более мягкий путь роста и сбалансированной в сторону потребления экономики, но страна ступает на тонкую грань между спадом и более устойчивым нежелательным дефицитом спроса.

 

[Viktor_Pro]

Пальба из всех пушек

По мере приближения к саммиту ЕС в предстоящую пятницу, Европа работает сразу на многих фронтах, в попытке заполучить доверие рынков. Италия объявила о мерах экономии на день раньше планируемого. Канцлер Германии Меркель в очередной раз встретится сегодня с президентом Франции Саркози, чтобы сблизить свои точки зрения. Также в конце этой недели состоится заседание ЕЦБ, от которого рынки ждут не только снижения ставки на 25 б.п., но и обещания более масштабных закупок облигаций. На прошлой неделе были обнадеживающие признаки, что ЕЦБ смягчил свою весьма жесткую позицию по этому вопросу, чего рынкам очень хотелось. От этой недели ждут очень многого по результатам всех этих встреч и заседаний. Недельные данные показали, что по-прежнему сохраняется большое количество коротких позиций по евро, так что в настоящий момент, рынок форекс в значительной степени настроен на разочарование.

 

[Viktor_Pro]

SNB, вероятно, поднимет потолок пары EUR/CHF до 1.30

Полис-мейкеры SNB встретятся 15 декабря для того, чтобы дать квартальную оценку монетарной политики, главной же повесткой дня будет та степень, до которой можно будет поднять потолок пары EUR/CHF. К настоящему моменту стало совершенно ясно, что экономика действительно страдает от укрепления обменного курса; деловое и потребительское доверие заметно сократилось, реальные розничные продажи упали на 0.2% в годовом исчислении в октябре, потребительские цены сейчас снижаются и есть существенная перспектива рецессии в первом полугодии следующего года. Стоит помнить о том, что экспорт составляет около половины ВВП Швейцарии, так что чувствительность к курсу крайне высока. Многие крупные компании объявили об объемных программах по сокращению сотрудников в последние месяцы и многие рассматривают возможность перевода своих штаб-квартир за пределы страны.

Хотя SNB был вполне удовлетворен результатами внушительных действий в отношении потолка курса, который был введен в сентябре, он явно настроен на большее. В прошлом месяце вице-президент SNB Йордан предупредил о том, что экономика может вновь скатываться к отрицательному росту. Краткосрочные внутрибанковские ставки уже слегка негативны, так что не так уж и многое можно сделать в отношении процентных ставок, чтобы придать импульс экономике.

Как дал понять SNB три месяца назад, франк чрезмерно переоценен, «необходимо устойчивое и существенное ослабление франка» путем покупки иностранных валют в неограниченном количестве. За эти три месяца франк лишь незначительно ослаб против евро (сразу после первоначальных корректировок), в тот момент, когда экономика показывала более слабые результаты, нежели прогнозировалось.

В последнее время некоторые комментаторы предполагали, что ЦБ поднимет потолок до 1.25 за будущей встрече. Похоже, что это слишком консервативный подход, и было бы удивительно, если бы действия не были столь агрессивными. По данным некоторых оценок, паритет покупательской силы для валюты близок к 1.50. Будет примечательно, если SNB не поднимет потолок, по крайней мере, до 1.30. SNB не придерживается полумер.

 

[Viktor_Pro]

Растущая роль Америки в кризисе еврозоны

Осознав, что у Европы нет ни политической воли ни финансовой мощи, чтобы решить свой долговой и банковский кризис самостоятельно, американские чиновники пытаются решить для себя, какой должна быть их роль. На прошлой неделе Федеральный Резерв вместе с другими крупнейшими центробанками согласился снизить стоимость долларового фондирования на 50 б.п. в попытке частично разблокировать замороженные европейские денежные рынки.
Согласно Die Welt, ФРС может также готовиться к предоставлению средств в МВФ, которые в конечном итоге могут использоваться на спасение попавших в неприятности стран. В конце прошлой недели подобные планы прозвучали в Европе, о том, что центробанки могут давать займы МВФ. Существует надежда, что мировые центробанки через займы для МВФ могут усилить огневую мощь EFSF. Секретарь Казначейства США Тим Гайтнер на этой неделе дал понять, что следит за усилиями Европы разрешить финансовый кризис, и вполне вероятно, что он будет обсуждать некоторые пути, какие может избрать США для облегчения нагрузки на Европу, включая займы в МВФ. В ближайшем будущем возможно, что ФРС снизит дисконтную ставку на 25 б.п. до 0,5%, в качестве дальнейшего шага по снятию напряжения с рынков после действий по ставке долларовых свопов на прошлой неделе.
Определенно, Америка делает свое дело, чтобы помочь Европе во время экстремальных неприятностей на финансовых рынках.

 

[Viktor_Pro]

Обстановка вокруг Меркози накаляется

Неужели они и правду думают, что вчерашних предложений будет достаточно, чтобы все действительно поверили в то, что Европа движется в сторону фискального союза? Меры, о которых они заявили, никоим образом не смогут решить даже малой части долгового кризиса еврозоны. С точки зрения перспектив для рынков, возможно, более важно будет поверить в то, что движение в сторону более жесткого фискального союза позволит ЕЦБ играть более активную роль, в этом тоже можно усомниться после того, что мы видели вчера в Париже. Проблема тут в предлагаемом (будто бы) более жестком дефиците и долговых санкциях. Европа и раньше предлагала санкции, но никогда не заходила очень далеко из-за того, что национальные правительства не хотели отказываться от финансового суверенитета. Судя по всему, оба лидера утверждали на пресс-конференции о том, что Европейская Комиссия не будет иметь права наложить вето на национальные бюджеты, вместо этого Европейский Суд будет иметь возможность решать, сбалансированы ли национальные бюджеты в среднесрочной перспективе. Честно говоря, если все действительно зайдет так далеко, это будет очень печально. Существуют принципиальные различия между этими двумя подходами.

 

[Viktor_Pro]

S&P предупреждает о ковровых бомбардировках еврозоны

Во вчерашнем заявлении от S&P о постановке на пересмотр долгосрочных кредитных рейтингов 15 стран еврозоны с негативным прогнозом не к чему и придраться, все верно. После многих месяцев нерешительности европейских лидеров, их неумение прийти к совместному всеобъемлющему ответу на долговой кризис еврозоны переполнил чашу терпения рейтинговых агентств. S&P совершенно прав предупреждая о «системных стрессах в еврозоне, которые усугубились в последние недели», что повышает давление на кредитоспособность всех членов блока. S&P указали пять взаимосвязанных факторов, повлекших усугубление системных рисков: 1) ужесточение условий кредитования; 2) рост премий за риск по все большему числу стран-членов еврозоны;3) продолжающееся несогласие между европейскими политиками о том, как вернуть доверие рынков и как преодолеть долгосрочные вызовы, такие как экономическое и фискальное сближение; 4) высокий уровень задолженности правительств и домохозяйств; 5) растущий риск рецессии в еврозоне. Совсем не как европейские лидеры, S&P собирается быстро осуществить свой пересмотр, сразу после рассмотрения результатов пятничного саммита ЕС. Для стран с рейтингами ниже AAA, S&P может решить понизить рейтинги сразу на две ступени.

 

[Viktor_Pro]

SNB вновь нужно быть смелым

Сентябрьский смелый шаг SNB с введением потолка 1.20 по паре EUR/CHF нужно повторить во время заседания на следующей неделе, когда будет пересматриваться монетарная политика. Утренние данные CPI лишь усилили опасения, высказанные чиновниками SNB некоторое время назад; потребительские цены упали на 0.5% в годовом исчислении в прошлом месяце, экономика, похоже, склоняется обратно в рецессию, замедляясь из-за переоцененной валюты и экономической дезинтеграции Европы. Процентные ставки около нуля, и SNB рассматривает дальнейшее увеличение потолка. По некоторым оценкам, паритет покупательской силы говорит о том, что швейцарский франк будет ближе к 1.50, нежели 1.24. Было бы удивительно, если бы SNB ответил на подобные экономические и финансовые вызовы лишь небольшим увеличением потолка. По нашим ощущениям, потолок будет поднят, по крайней мере, до 1.30 во время заседания 15 декабря.

 

[Viktor_Pro]

Дальнейшее снижение ставок РБА

Некоторые удивились, но такого действительно не должно было случиться. [ www.fxteam.ru/forex/economic-calendar/2011_49.html#19786 ] RBA снизил базовую ставку еще на 25 пунктов во время ночного заседания до 4.25% после такого же снижения в прошлом месяце. Похоже, есть потенциал для дальнейшего снижения в первом полугодии следующего года. Как отмечалось в заявлении RBA, глобальный рост существенно замедлился, и есть потенциал для дальнейшего снижения в ближайшие месяцы. К тому же, рост потребительских цен примерно в середине целевого диапазона, рост зарплат умеренный, финансовые условия существенно ужесточились и условия торговли ухудшились. К тому же, цены на жилье явно в рамках понижательного давления на фоне постоянного сокращения доли заемных средств со стороны частного сектора. К середине следующего года ставки должны упасть, по крайней мере, до 3.5%.

Что касается осси, агрессивное сокращение ставок уже учитывается в стоимости валюты. В результате, ответ на сокращение ставок прошлой ночью был относительно приглушенным, валюта упала почти до 1.0150, но после стабилизировалась, и теперь выше 1.02. Тем не менее, позиция осси выглядит довольно шатко последние торговые сессии. В ближайшей перспективе повторный тест паритета никого не удивит.