Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Торговые войны Китая и США

На фронте торговли Китая и США ситуация становится все более пугающей. В ответ на практику демпинга и субсидий со стороны США китайское министерство торговли объявило о налоге в 2-21,5% сроком на два года на импорт автомобилей и внедорожников с объемом двигателя более 2,5 литров. Это бьет по крупнейшим американским производителям, таким как Дженерал Моторс, Форд и Крайслер, не говоря уже о Мерседесе и БМВ, которые имеют огромные заводы на территории Штатов.

К сожалению, эти отношения «зуб за зуб» становятся все более распространенными между двумя крупнейшими супердержавами. Например, на прошлой неделе США объявили, что хотят принять Китай в ВТО, чтобы воспрепятствовать их использованию антидемпинговых мер против экспорта мяса птицы из США. Китай активно использовал антидемпинговые положения с начала мирового финансового кризиса 2008-го. Если Китай позволит его валюте снижаться в ближайшие месяцы, на фоне вывода зарубежными инвесторами своих денег из страны, то мы можем стать свидетелями того, как небольшая стычка в торговле перерастет во что-то более существенное.

 

[Viktor_Pro]

МВФ: Счастливого нового года

Нечему особо радоваться после заявлений директора-распорядителя МВФ Лагард, которая предупреждала, что мы увидим возвращение протекционизма и сокращение экономики в стиле 1930-х. Не самое хорошее поздравление с новым годом, но все же там пропущен один из основных рисков будущего года. Конечно, за последние 3-4 года мы не раз слышали сравнения с этим периодом. Но на этот раз был сделан промах. Сохраняющиеся мировые дисбалансы, которые поддерживают существующий кризис и которые не были решены до сих пор, означают, что многие страны попросту не смогут пойти по этому пути. На самом деле, если первая фаза кризиса в 200/08 имела шанс пойти по другому пути через правильную фискальную и монетарную политику (но этого не случилось), а теперь избежать этого гораздо меньше возможностей. Монетарная политика сильно растянута, и стала малоэффективной, в то время как некоторые страны запускают контрциклическую фискальную политику, что рискует продлить экономический спад.

Где Лагард наиболее права, так это в понимании необходимости политической реакции и осознании, что кризис слишком серьезный, чтобы дать его решать еврозоне самой. Было ощущение, что лидеры ЕС поняли это на последнем саммите, хотя комментарии, приписываемые чиновнику из ЕС (в FT), что вклад в МВФ от стран ЕС «задумывался для того, чтобы успокоить рынки, но не для реальных дел» предполагает, что ЕС по-прежнему думает, что все может быть сделано внутренними усилиями. После двух лет жизни в кризисе, лидеры ЕС все еще пытаются плестись за ним, вместо того, чтобы возглавить движение по борьбе с ним. Это не самая хорошая база для начала нового года, и это в сочетании с постоянными и неустойчивыми дисбалансами является основным вопросом для решения в самое ближайшее будущее, а вовсе не протекционизм, о котором говорила Лагард.

 

[Viktor_Pro]

Отказ от проблемных стран Европы

Только сейчас становится понятен масштаб продажи облигаций проблемных стран Европы за последние месяцы. По данным последних стресс-тестов EBA, европейские банки снизили количество бондов PIIGS на 65 миллиардов евро до 513 миллиардов за первые девять месяцев этого года. Большая часть продаж имела место с лета.

Британские банки также отказывались от облигаций бюджетных нарушителей. В контексте Франции это огромные 29.3 миллиарда долларов в третьем квартале, в основном, это коснулось BTP. Продавали также итальянские и испанские бумаги, британские банки предпочли Германию и Нидерланды. Учитывая то, как вели себя спреды государственных облигаций с конца третьего квартала, предпочтение бундам и голландским ценным бумагам в силе, а распродажа PIIGS и Франции продолжается.

 

[Viktor_Pro]

Отток капитала из Китая набирает темп

Последние данные НБК еще больше подтвердили мысль, что инвесторы забирают свои деньги из Китая в последнем квартале этого года. Данные китайского центробанка показали отток еще 27,9 млрд. юаней финансовыми организациями на рынке форекс в прошлом месяце, после сокращения на 24,9 млрд. в октябре. Как мы наблюдали недавно, юань находился под непрестанным понижательным давлением в последние недели, а НБК изо всех сил пытался удержать свою валюту достаточно стабильной. При сокращении торгового профицита, оттоке иностранного капитала и здорового спроса на доллары, НБК имеет перед собой довольно трудную задачу противостояния давлению на снижение курса валюты. Например, 12-месячные беспоставочные форварды упали в этом месяце на 0,56% до 6,4155. До пятничной агрессивной интервенции НБК, 12-месячные форварды достигали 9-месячного максимума в 6,45. Банковская ликвидность сжалась на этих изменениях в потоках, на этом фоне будет удивительно, если резервные требования будут вскоре вновь понижены.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Новый европейский монстр

Похоже, саммит принес больше всего пользы юристам, переводчикам и изготовителям больших столов, человек на 26-27. Радоваться нечему. Особенно в момент, когда рейтинговые агентства все больше чувствительны к политическим процессам и их влиянию на долгосрочные бюджетные перспективы. В таком направлении все станет лишь хуже.

В данный момент, похоже, что ЕС работает в направлении создания определенного количества параллельных уже существующим институтам для соблюдения новых фискальных правил. Франция горячо выступает за такой подход, так как он не требует создания принципиально нового соглашения. Напоминает надпись в ризнице церкви над картиной с изображением Иисуса «Бог так любил этот мир, что не посылал комиссий [Он пришел сам]». Дело не в религии, а в том, что эти комиссии не предлагают решений. Тяжелых и непопулярных решений (обычно необходимых) не будет, тем более, когда нужно держать ответ перед внутренним электоратом.

Что примечательно, именно политические процессы повлияли на снижение рейтинга США и недавнее предупреждение Европе от S&P, а также на оценку риска и изменение перспектив. Для Европы новые слои из институтов и надзорных органов в рамках нового договора по-прежнему кажутся действенным ответом. ЕС перегружен отработавшими свое институтами, вносившими вклад в решение текущего кризиса. Будучи очень далеким от движения в сторону более тесного фискального союза, саммит ЕС создал политического и институционального монстра, который может понравиться юристам и переводчикам, но только не рынкам.

Simon Smith, главный экономист FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Экономия бьет по Великобритании

По приближению к концу года, Британские цены на жилье пережили настоящую проверку реальностью по мере того, как меры экономии в Британии и европейский долговой кризис сдерживают потребительские расходы на все товары, кроме самых необходимых. Согласно сайту недвижимости Rightmove, продавцы снизили цены на 2,7% в этом месяце после сокращения на 3,1% в прошлом. Во втором полугодии стоимость жилья потеряла около 6%. И все было бы гораздо хуже, если бы не устойчивость цен в Лондоне, где стоимость жилья упала менее чем на 1% с середины года, хотя в последние два месяца они потеряли 3,4%. Параллельно с этим, ритейлеры сообщают, что климат был «стимулирующим», что в переводе означает по-настоящему ужасным. Сити будет напуган сообщением в Sunday Telegraph, где говорится, что RBS может сократить вдвое инвестиции в банковский дивизион. RBS уже анонсировал увольнения 30 тысяч с начала кризиса в 2008. При вступлении в 2012-й Британия мало чем отличается от других стран Европы: стоит на пороге рецессии.

 

[Viktor_Pro]

Австралийским потребителям придется нелегко

Очевидно, что на протяжении этого года, потребители в Австралии вели себя довольно осмотрительно. И тут нечему особо удивляться: международная обстановка становится все более неопределенной, особенно в Европе, а теперь еще и в Азии; а уровень безработицы пополз вверх.
Однако, исторически сложилось так, что в большей степени на поведение потребителей влияет чрезмерная долговая нагрузка сектора домохозяйств (д/х) и снижение стоимости финансовых активов. И тут нужно сказать, что обязательства д/х по отношению к ВВП в Австралии выше, чем в США и Британии. По отношению к активам, эти обязательства выше на 25%, почти удвоившись за последние двадцать лет. Цены на дома очень высокие по отношению к стоимости ренты и уровню доходов, и значительно выше адекватной стоимости. Так что не стоит удивляться, что потребители сберегают больше текущего дохода. Уровень сбережений сейчас превышает 10%.
При угрозе со стороны внутреннего и внешнего спроса, австралийская экономика, скорее всего, будет хромать в 2012-м. В результате, мы можем увидеть последующие снижения ставки от РБА, который уже дважды ее снижал с начала ноября. Это не самый приятный сценарий для валюты, которая блистала на форекс с начала мирового финансового кризиса в 2008.

 

[Viktor_Pro]

Обоснованный американский оптимизм

Как предположил пару дней назад член правления ФРС Кочерлакота, в настоящий момент есть за что любить природу американской экономики. Кочерлакота заявил, что рост в следующем году может достигнуть напористых 3%. Несмотря на ситуацию в Европе и замедление в Азии. Американский потребитель тратит, хоть и осторожно; бизнес-инвестиции относительно сильны, рост занятости усилился. Впереди долгий путь, например, уровень занятости в США все еще на 7 миллионов ниже пика. Кочерлакота явно не выступает за новое QE на данном этапе, так как опасается, что инфляционный компромисс может стать слишком высоким. Тем не менее, если он прав в отношении американского роста в следующем году, то тут есть, что отпраздновать. Нет лучшего момента для крупнейшей экономики мира, чтобы пойти в рост.

 

[Viktor_Pro]

Когда в Китае станет еще жестче

Давление на китайскую экономику очевидно, судя по фондовому рынку и падению основных индексов на двухзначные значения в процентом выражении за последний месяц по сравнению с ростом в Гонконге, Японии и большинстве других азиатских бирж. Последние ночные комментарии премьера Вена стали некоторым утешением для рынков, что позволило юаню укрепиться против доллара, в целом же, Китай все еще сталкивается с серьезными препятствиями, которые лишь усугубятся по мере приближающегося нового календарного года.

В ночных комментариях Вен признал, что рост сопровождался тем, что Китай «сталкивался с новыми обстоятельствами и проблемами». Мы интенсивно об этом писали в течение последних нескольких недель: речь о развороте на внутреннем рынке недвижимости, падении цен во многих городах в условии незавершенности многих проектов. Власти также столкнулись со значительным понижательным давлением на юань из-за вывода средств за границу обеспокоенными инвесторами на фоне ухудшения внутренних условий.

Китай давно хочет изменить баланс экономики так, чтобы она меньше зависела от инвестиций и экспорта, сдвигаясь в сторону усиления внутреннего спроса. Это непросто сделать и в благополучные времена, тем более сложно во времена падения глобального спроса. Кроме того, есть все признаки того, что Китай сейчас страдает из-за последствий чрезмерных инвестиций в последние годы, которые вполне могли бы еще больше подорвать восстановление баланса. Дальнейшее смягчение политики в Китае можно ожидать в следующем году и даже до китайского нового года в конце января.

 

[Viktor_Pro]

На чем стоит США?

Рейтинговое агентство Fitch вновь предупредило о том, что высший кредитный рейтинг США не соответствует возрастающей долговой нагрузке, но сообщили, что не будут выносить решений до 2013-го. Fitch уже установил негативный прогноз по рейтингу долговых обязательств США, но такое предупреждение является по-настоящему мягким в сложившихся обстоятельствах, не в последнюю очередь из-за того, что S&P отнял высший статус еще в августе. Понятно, что кризис еврозоны не сходил с первых полос газет всю вторую половину года, но нельзя и забывать о ситуации в США. Резервный статус доллара, низкая доходность трежериз и предстоящие выборы, скорей всего, приведут к тому, что вопрос долговой устойчивости окажется так и не решенным в 2011-м. Европу нужно рассматривать в качестве сурового предупреждения, что не следует игнорировать долговую устойчивость, но с полной уверенностью можно сказать, что США не присмотрятся к этим урокам.

 

[Viktor_Pro]

Британия: хорошо, насколько это может быть

Пересмотр вверх данных за третий квартал для Британии с 0,5% до 0,6% кв/кв сделает замедление в четвертом квартале еще более трагичным, что и объясняет сдержанную реакцию рынков на эти последние новости. Возможно, наибольший интерес представляют данные по платежному балансу, которые показали рост дефицита до самых широких значений в истории в деньгах, до 15,2 млрд. В наибольшей степени расширению способствовали статьи торговли и дохода. Профицит последнего был минимальным с 2000-го. Значительную часть этого можно списать на банковский сектор, где британские банки за рубежом переживают убытки, а зарубежные репатриируют прибыль из Британии после предшествующих потерь.

В процентном соотношении, дефицит платежного баланса был самым большим с 1989-го. Особо беспокоит тот факт, что это падение является, скорее, структурным, а не циклическим, что видно по изменениям, наблюдаемым в банковском секторе в Британии и за рубежом. Это может означать, что он не сможет уже в полной мере компенсировать дефицит торговли товарами, как это было раньше, по крайней мере, не в той степени. Как всегда с платежным балансом, не следует зацикливаться на данных конкретного отчета, но если этот тренд станет более продолжительным, то Британия может получить на руки еще одну проблему: привлечение достаточного объема иностранного капитала для покрытия собственных дефицитов.

 

[Viktor_Pro]

Еще одна критически важная встреча Меркози

Обвал цен на акции многих крупнейших банков Италии и Испании и непрекращающийся прессинг единой валюты добавят канцлеру Германии Меркель и президенту Франции Саркози в повестку дня очень широкий круг вопросов. А эта повестка в настоящее время и без того крайне обширна: дальнейшие обсуждения, как будет работать пакт фискального единства, как реагировать на внутренний взрыв в испанской и итальянской банковской системе и возможное введение налога на финансовые операции. Последнее, определенно, будет находится под пристальным вниманием британского премьер-министра, который в прошлом месяце использовал свое право вето, когда не смог получить гарантий свободы от него для Сити. В свою очередь премьер-министр Италии Марио Монти прилетел в Париж, чтобы обсудить опасную ситуацию в Италии.

 

[Viktor_Pro]

Фискальная близость показывает зубы

Несмотря на серьезные оговорки в прошлом месяце, когда впервые было заявлено о фискальной близости, похоже, что она жизнеспособна. На прошлой неделе Европейская Комиссия отклонила проект бюджета 2012 от бельгийского правительства, утверждая, что он чрезмерно оптимистичен. Комиссар по экономическим и монетарным делам Олли Рен настаивал на снижении 0.3-0.5% от ВВП, что эквивалентно 1.2 миллиардам евро. В спешке на выходных новое правительство было вынуждено искать новые способы сократить расходы, решив заморозить обслуживание железных дорог и закупки на нужды обороны, чтобы попытаться избежать санкций стоимостью в сотни миллионов евро. Люк Койен, участвовавший в дебатах на выходных, утверждает, что государственные расходы Бельгии последние годы были слишком высоки, и что они должны быть ниже роста экономики, чтобы последняя была устойчивой.

Бельгия – не единственная европейская страна, которую Комиссия считает финансовым нарушителем. В прошлом ноябре Польша, Кипр, Мальта и Венгрия позиционировались так же. Настоящей проверкой фискальной близости станет вопрос, наберется ли Комиссия смелости работать с финансовыми нарушениями более крупных европейских экономик (скажем, Испании, Италии, Франции).

Пока это не произойдет, фискальная близость будет рассматриваться скорее как лай беззубой собаки.

 

[Viktor_Pro]

Евро-конфуз

В понедельник на евро влияло такое количество разных сил, что тяжело понять, куда именно смотреть. Для евро медведей стало откровением, что финансирование ЕЦБ итальянских банков достигло невероятных 210 миллиардов евро в прошлом месяце (с 57 миллиардов в ноябре), греческое промышленное производство сократилось на 8% ноябре к уровню годом ранее, некоторые спекулировали на тему, что ЕЦБ сократит ставки на 25 пунктов в четверг, а инвесторы теперь готовы платить немецкому правительству, чтобы покупать их ценные бумаги. Быкам помогла новость о том, что фискальная близость показала зубы Бельгии, как и данные о том, что немецкий экспорт вырос на 2.5% в ноябре. Частичное короткое покрытие помогло перед последней встречей Меркози. К тому же, технически, евро выглядит чрезмерно перепроданным. После падения до 1.2666 ночью (17-ти месячный минимум), евро вырос на фигуру до 1.2770. В данный момент подавляющее количество участников рынка считает, что евро будет падать. Вполне возможно, что сначала мы увидим рост.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Неэффективное QE2 в Британии

Банку Англии предстоит решить, продлевать или нет текущий раунд закупок активов на 75 миллиардов фунтов, о котором было заявлено в октябре прошлого года, и который будет окончен к февральскому заседанию полисмейкеров. Похоже, что воздействие закупок активов оказало ограниченное влияние, что говорит о том, что это может быть не конец QE в Британии.

Важнейшим параметром оценки будет успешность закупок до настоящего момента. Конечно, все это с оговоркой, что мы не знаем каковы были бы экономические и финансовые условия не будь этих закупок активов. Тем не менее, стоит учитывать данные за третий квартал. Анализ говорит о том, что ВВП вырос на 1.5%-2.0% в первом раунде QE, при этом инфляция выросла на 1%. Естественно, Банк хотел бы подчеркнуть неопределенность, окружающую эти оценки.

Если мы посмотрим на последний раунд закупок активов, почти нет признаков, что влияние ощущалось за пределами непосредственной близости к рынку ценных бумаг. Что касается ценных бумаг, доходность упала на 30 пунктов с момента заявления в октябре, спред по отношению к бундам сузился на аналогичную величину. Это примечательно, учитывая сильные показатели немецких бундов в этот период на фоне ухудшения кризиса еврозоны. Принцип QE заключается в замещении активов. Банк совершает покупки ценных бумаг у менеджеров по активам (по возможности избегая банки) с надеждой на то, что это оставит деньги на счетах, которые затем будут направлены на другие рынки активов, в частности, акции и корпоративные бонды. До настоящего момента было мало надежды на то, что это произойдет.

Если посмотреть на акции, мы видим, что индекс FTSE вырос почти на 10% за прошедшие три месяца, (3.1% в месяц), что схоже с первым раундом QE (3.3% в месяц). Британские акции не отбились от стаи. По сравнению с DJ Stoxx 600 и S&P 500 британские акции стали на 1% ниже и остались плоскими по отношению к периоду с момента объявления QE2 6 октября прошлого года.

Подобная картина и по стоимости корпоративных займов, измеряемая облигациями инвестиционного класса и высокодоходными рынками. Везде был умеренный рост доходности с начала октября, как это видно по доходности по iBoxx AAA и BBB бумагам. Большая оговорка здесь в том, что QE1 началось во времена значительного роста облигаций инвестиционного уровня и высокодоходных рынков, и была более чем высокая вероятность того, что по доходности было бы ралли даже без QE. Однако если мы сравниваем с евро, британские облигации высокого класса не дотягивают до евровых и долларовых конкурентов, после краткого опережения в течение первых дух недель QE2.

Картина на финансовых рынках также дополняется тем, что исследование кредитных условий на прошлой неделе со стороны Банка Англии показало рост стоимости займов, а также дальнейший прогнозируемый рост. Таким образом, хотя QE положительно повлияло на рынок ценных бумаг и снизило стоимость государственных заимствований, влияние на другие области, похоже, было ограниченным.

Simon Smith, главный экономист FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Итальянское отчаяние

«Действительно пугающе» - единственный способ описать ситуацию. Волна изъятия средств и полная неспособность привлечь средства со стороны оптового рынка заставили итальянские банки увеличить использование кредитов ЕЦБ до ошеломляющих 210 миллиардов евро к концу прошлого месяца с 57 миллиардов месяцем ранее. К концу 2011 итальянские банки потребляли примерно четверть всей ликвидности, предоставляемой ЕЦБ. К сожалению, весьма небольшая часть ликвидности была возвращена в итальянские государственные облигации, где доходность, например, десятилеток на критическом уровне в 7%. Пятничный аукцион пятилеток станет важным тестом для итальянских бумаг, и к нему будет пристально присматриваться Форекс.

В то время как итальянские банки были вынуждены получать доступ к чрезвычайным кредитам ЕЦБ, стоимость их акций падала. Акции UniCredit закрылись вчера на минимальном уровне с конца 1980-х, только лишь за четыре последние торговые сессии они упали на 45%. Во втором квартале 2007 года акции Unicredit торговались выше 40 евро, сейчас они стоят 2.4 евро! Спусковым крючком коллапса стало заявление о дисконте на выпуск. Для европейских банков, пытающихся привлечь новые средства, чтобы соответствовать требованиям к капиталу, это абсолютно ужасная реакция рынка, и без сомнений она сорвет любые планы выхода на рынок в ближайшем будущем. Вывод еще более неизбежен, чем раньше: банкам нужно будет быстро сократить размеры балансов, тем самым, усугубив еще больше европейский кредитный кризис.

Несомненно, премьер-министр Италии Марио Монти пристально наблюдает за ситуацией. В тоже время, варианты для действий весьма ограничены, учитывая растущий суверенный долг страны. Один из вариантов для Монти - попросить больше времени у EBA для достижения 9% требований к резервам. Тем не менее, реакция рынка будет негативной.

Италия все еще на краю. Если вкладчики продолжают отказываться от итальянских банков (если честно, то зачем им рисковать своими средствами), ситуация станет совершенно неустойчивой. У Италии нет простых ответов. Все будет лишь усложняться.

 

[Viktor_Pro]

Европе нужен более тесный фискальный союз

Если верить журналистам, которые видели копию чернового варианта договора о бюджетной стабильности, похоже, что сближение будет более тесным и обязательным для его участников, чем считалось ранее. Согласно Bloomberg, страна столкнется с санкциями, если не сможет сократить соотношение долг к ВВП на пять процентных пунктов в год, если этот показатель превышает 60%. И это вдобавок к штрафам, которые налагаются в случае бюджетного дефицита свыше 3% от ВВП. В таких санкциях, очевидно, прослеживается рука Германии. Совсем недавно партнеры по Баварской коалиции Ангелы Меркель предлагали введение автоматических санкций для фискальных нарушителей, а за неоднократные нарушения – возможность быть выброшенными. Всего неделю назад мы имели возможность наблюдать, насколько силен существующий режим: новому правительству Бельгии пригрозили серьезными штрафами, если оно не сможет пересмотреть бюджет, после того, как Еврокомиссия обнаружила, что в этом году целевой дефицит превзойдет 3%. Европе крайне необходим более тесный фискальный союз, равно как и инициативы по структурным реформам по стимулированию роста, которые обсуждались Меркель и Саркози в понедельник. Инвесторы вознаградят Европу, если она сумеет протолкнуть более тесный фискальный союз, потому что в прошлом это не удавалось.

 

[Viktor_Pro]

Усиление испанской агонии

Мало кто сейчас сомневается, что Испания вновь впадет в рецессию после вчерашних новостей о том, что промышленное производство потеряло за год, окончившийся в ноябре, 7%. За один только ноябрь сокращение составило 4%. Следует напомнить, что в 2009-м падение промышленного производства превышало 30% г/г на протяжении большей части года. Банк Испании уже говорит, что экономика сокращалась в четвертом квартале прошлого года. На фискальном фронте испанский парламент обсуждал пакет мер экономии, предложенный премьером Рахоем вчера. В конце 2011-го Рахой представил экстренное повышение налогов и сокращение расходов на сумму около 15 млрд. евро. Это произошло в ответ на новости, что бюджетный дефицит по итогам года значительно превысит целевой уровень в 8% от ВВП.

 

[Viktor_Pro]

Китайская инфляция продолжает падать

Снижение китайской инфляции в прошлом месяце (с 4.2% в годовом исчислении до 4.1%) может быть и умеренным, однако же, это пятый месяц подряд замедления роста цен. Кроме того, мы вполне можем быть уверены в том, что это продолжится, учитывая эффекты прошлогоднего резкого увеличения, недавнего падения цен на продовольствие и смягчения внутренних условий. Цены на продовольствие по-прежнему растут на 9.1% в годовом исчислении, однако, это уже не те двухзначные цифры роста в середине прошлого года. К тому же, среди интересных новостей, поступивших ночью, были данные по росту продаж авто на 4.6% в годовом исчислении в декабре. Частично это можно объяснить более слабым спросом в связи с окончанием действия субсидий, тем не менее, это также подтверждает некую склонность к умеренности потребительских и бизнес расходов.

По-прежнему есть надежды на дальнейшие политические действия, как в отношении процентных ставок, так и в отношении требований к банковским резервам. Тем не менее, любое ослабление, вероятно, будет постепенным. Замедление кредитования, особенно в секторе недвижимости, было ключевым объектом политики в прошлом году, и до сих пор эти меры были успешны. Юань по-прежнему слабеет с начала этого года, хотя стоит отметить сужение за последние несколько сессий несоответствия между материковыми и оффшорными ставками (почти 2% к концу прошлого года).

 

[Viktor_Pro]

Причины радоваться за евро

Несмотря на широкое распространение пессимизма, все более вероятен рост евро в ближайшей перспективе. В первую очередь, короткие позиции по евро среди трейдеров на рекордно высоком уровне, таким образом, есть огромный потенциал для ралли короткого покрытия. Кроме того, менеджеры по активам и инвестиционных фондов избегали евро и/или уводили прочь капитал в течение некоторого времени, частные инвесторы также стремились диверсифицировать валютные риски, связанные с евро. Технически евро невероятно перепродан, можно сказать, что валюта достигла двойного дна в 1.2660 вчера. Мы знаем, что пара EUR/CHF медленно движется в сторону потолка SNB в 1.20, и ЦБ Швейцарии – потенциально большой покупатель евро. Пара EUR/GBP вполне может развернуться после резкого падения последние месяцы. Испанский парламент одобрил новый пакет экономии Рахоя на 15 миллиардов евро вчера, в ответ на это доходность испанских двухлеток теперь ниже 3%, она упала на 40 пунктов со вчерашнего утра и находится на уровне 9-ти месячного минимума. Если итальянские и испанские долговые аукционы позже этим утром и завтра привлекут достойный спрос, это, безусловно, пойдет на пользу единой валюте.