Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Евро-медведи могут впасть в спячку

Растет опасность, что группа медведей будет увеличиваться, и что они станут ленивыми, чтобы продавать. Последние недели росли доказательства того, что инвесторы и трейдеры стремились вывести деньги из евро. Инвестиционные фонды, которые в начале года были убежденными покупателями евро на спадах, теперь появляются все реже. Менеджеры активов также сократили участие в евро в пользу доллара и иены. Инвесторы с большим капиталом в Европе также выводили активы из евро в пользу дорогостоящей недвижимости в Лондоне, долларовых депозитов и золота.

Трейдеры массово уверены в том, что евро будет падать. По последним данным от CFTC, короткие позиции по евро со стороны крупных спекулянтов выросли до более чем до 100.000 за неделю по 29 ноября, что очень близко к рекордному количеству коротких позиций, сделанных 18 месяцев назад по время кризиса еврозоны. В мае и первой половине июня 2010 короткие позиции крупных спекулянтов по евро были около или выше 100.000. За этот период евро упал с около 1.33 до менее чем 1.20 в начале июня, затем вырос до 1.40 к началу октября. Интенсивность коротких позиций больно ударила по многим трейдерам, которые медленно покрывали эти позиции.

Сейчас растет похожая опасность. В ближайшей перспективе нельзя исключать дальнейшее увеличение коротких позиций трейдерами в момент, когда инвесторы с большим капиталом и институциональные инвесторы все еще, кажется, настроены на снижение участия в единой валюте. Тем не менее, медвежий консенсус чрезвычайно экстремален. Может так случиться, что слишком большое количество инвесторов будет уверено в том, что евро будет и дальше снижаться.

 

[Viktor_Pro]

Рынки торгуются на слухах и домыслах

Текущая неделя довольно сильная для рынков, так как пятничный саммит ЕС окружают большие ожидания. Акции выросли до уровней, которые не наблюдались с начала ноября, а высокобетовые валюты подскочили к доллару (особенно Осси) в среднем на 1%. Единая валюта также демонстрирует неплохие результаты. Часть этого объясняется большим количеством коротких позиций на рынке, что делает для инвесторов сложным продолжать наращивать их в конце недели. Однако, все то, что лежало под поверхностью итогов встречи Меркель-Саркози в понедельник, нельзя назвать прорывом в верном направлении, которого так ждут инвесторы. Анонсированные предложения отражают неспособность понять причины кризиса, но более того, почти и не продвигают блок к более тесному фискальному союзу по частям, не говоря уже о блоке в целом. Похоже, что торговля на рынках ведется на слухах и домыслах в отношении более агрессивных действий ЕЦБ; а еще на предстоящие несколько дней возложены очень большие ожидания.

 

[Viktor_Pro]

БРИКинг

Мы знаем, что в первом раунде кредитного краха развивающиеся рынки были довольно устойчивыми. Да, они столкнулись с высыханием глобальной ликвидности в конце 2008 года, однако количественное смягчение и отказ от внешнего финансирования позволил развивающимся рынкам (почти всем, но с исключениями) вырваться вперед. В период 2007- 2010 страны БРИК вырвались вперед примерно на 24% (ВВП в долларовом выражении по данным от Всемирного Банка). Страны G7 сократились примерно на 1% за тот де период.

Опубликованные вчера бразильские данные по ВВП, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, не позволяют думать, что так случится снова. Большая часть слабости была связана с государственными расходами и промышленным производством. Слабость не настолько неожиданна, правительство пошло на жесткие меры экономии, а ЦБ сократил ставки с 13.00% до 11.00% частично в качестве ответной реакции. В то время как официальные данные могут быть не своевременны, есть опасения, что Китай столкнется с снижением производства, если судить по последним данным PMI. НБК уже отреагировал, сократив требования к резервам в конце прошлого месяца.

Неудивительно, что мы увидели такие результаты со стороны крупных развивающихся стран. Они все еще связаны с теми странами, которые страдают от кредитного кризиса. Тем не менее, долгосрочные перспективы по-прежнему сильны, не считая краткосрочного колебания в производстве. В то время как суверенные долги будут расти в течение следующих пяти лет, МВФ прогнозирует общее падение задолженности развивающихся рынков с 39% от ВВП до 30% от ВВП. Что касается Большой Семерки, прогнозируемый долг государственного сектора вырастет с 113% до 127% от ВВП. Конечно, возможны отклонения в прогнозах, но они существенно менее значительны в отношении дивергенций и направления между основными развивающимися и развитыми блоками. В конечном счете, развивающиеся рынки пройдут еще один период разделения с западом, хотя в краткосрочной перспективе возможны стрессы.

 

[Viktor_Pro]

Возможности для разочарования в ЕЦБ

В конце прошлой недели мы написали наши мысли по поводу предстоящего в четверг заседания ЕЦБ. С того времени основное изменение произошло в понедельник с заявлением Меркель и Саркози. Сейчас существует несколько направлений политики ЕЦБ (ставки, ликвидность, покупки облигаций), и сложно отделить друг от друга ожидания по этим трем направлениям. Факт состоит в том, что форварды EONIA несколько снизились за эту неделю, отражая ожидания снижения ставки завтра. В середине прошлой недели рынок закладывал 100% вероятность снижения ставки на 25 б.п., но сейчас эта вероятность несколько упала до 80%. Может такое быть, что снижение ожиданий по ставкам основано на вере, что ЕЦБ может (или просигнализирует о намерении) действовать более агрессивно в отношении покупки облигаций в ближайшие недели. Именно так рынок интерпретировал заявления Марио Драги перед Европарламентом на прошлой неделе.

Мы ожидаем, что снижение ставки будет произведено. Это полностью отменит два повышения ставки, в апреле и июле. C обоими мы были не согласны. Более того, не будет удивительно увидеть и дальнейшие снижения в начале будущего года. Основная неопределенность в отношении четверга касается того, подтвердит ли Драги более значительные объемы покупок облигаций. По этому вопросу рынок может ждать разочарование. К сожалению, тут некоторая неудача со временем, так как заседание приходится перед саммитом ЕС. То есть действия ЕЦБ загодя будут поспешными. ЕЦБ ранее оказывался в ловушке обещаний (например, от Италии в августе). И вряд ли допустит ту же ошибку вновь.

 

[Viktor_Pro]

Ставка на ЕЦБ

Если вчерашняя подсказка от Bloomberg в отношении сегодняшнего заседания ЕЦБ окажется правдой, то ЕЦБ не оправдает наших ожиданий, о которых мы рассказывали вчера и на прошлой неделе. Они включают снижение ставки на 25 б.п., дополнительные меры по обеспечению ликвидностью, но неизменность программы выкупа облигаций. Поступая совершенно оправданно, ЕЦБ не хочет брать на себя дополнительных обязательств перед саммитом ЕС, от которого ожидается создание дорожной карты в отношении большей фискальной интеграции. Единая валюта изначально ослабла вчера с появлением этой истории, но с тех пор вновь вернулась выше 1,34 в начале европейских торгов. Скромная осторожность ЕЦБ в отношении обещаний политикам может только приветствоваться.

 

[Viktor_Pro]

Китай тормозит рост юаня

На фоне значительного замедления темпов восстановления на большей части планеты, неудивительно, что китайские политики активно охлаждают ожидания любых дальнейших укреплений валюты. На этой неделе Министерство Торговли отметило, что в будущем году будет «серьезное» давление на экспорт вследствие сокращения зарубежного спроса и снижения внутренних издержек. Премьер Ван Цзябао был яростным сторонником более высоких зарплат, включая улучшение социальной защищенности, что способствовало быстрому росту оплаты труда.

В ноябре юань на самом деле снижался к доллару, что, без сомнений, вызовет новую волну возмущения в Вашингтоне. Со всей очевидностью Китай намерен защищать своих экспортеров, понимая, что замедляющийся мировой рост представляет серьезный риск для сектора, являющимся двигателем их растущей экономики. Рост экспорта серьезно замедлился в последние месяцы, и есть ожидания, что замедлится еще в ноябре. Размер положительного профицита торговли также сокращается. После достижения пика в 300 млрд. долларов в 2008 он неизменно снижался, предположительно составив около 170 млрд. в этом году. Свою роль в слабости юаня сыграло и значительное сужение притока капитала. Экономическая ситуация в Китае на данный момент говорит о нежелательности дальнейшего укрепления юаня на данном этапе.

Хотя политическая составляющая может и повлиять на это, так как американская экономика все еще пребывает в шатком положении, а президентская кампания вскоре выйдет на полную мощность, и вновь юань станет политической горячей картошкой политиков США в год выборов.

 

[Viktor_Pro]

Слабая австралийская занятость увеличивают вероятность снижения ставок

Хотя австралийский ЦБ дважды снизил [ www.fxteam.ru/forex/economic-calendar/2011_49.html#19786 ] официальную ставку за последние недели, есть высокая вероятность дальнейшего снижения процентных ставок в первом полугодии 2012. [ www.fxteam.ru/forex/economic-calendar/2011_49.html#19825 ] Данные по занятости прошлой ночью, несомненно, только укрепили эту точку зрения. Занятость упала на 6300 в прошлом месяце, что хуже прогнозов, и это третье снижение за последние пять месяцев. За первые одиннадцать месяцев года количество занятых выросло на 44.700, или около 0.4%, что стало худшим показателем за пятнадцать лет. [ www.fxteam.ru/forex/economic-calendar/2011_49.html#19826 ] Уровень безработицы также до 5.3% с 5.0% шесть месяцев назад. Политики во время следующего заседания 7 февраля сократят ставки, по крайней мере, на 25 пунктов. На самом деле, не стоит исключать даже 50 пунктов сокращения официальной ставки.

 

[Viktor_Pro]

Противостояние Британии обосновано

Многое было сказано об отказе Британии поддержать перемены в договоре ЕС, что означает, что 17 стран-членов еврозоны должны использовать их лишь внутри блока (хотя некоторые, не входящие в еврозону могут так же принять их), но такое поведение должно получить одобрение со всех сторон. С учетом многочисленных положений о мониторинге, санкция и (наконец-то) путь к фискальному союзу, было бы легкомысленно думать, что страны, не в ходящие в еврозону, должны быть включены в этот договор, пусть даже содержащий многочисленные исключения и оговорки. Если они будут работать самостоятельно, это позволит членам еврозоны действовать в своих собственных интересах. В противном случае, события прошлой ночи оказались попыткой протолкнуть предложения, озвученные в конце предыдущего месяца, о том, чтобы национальные центробанки выдали МВФ кредиты на сумму до 200 млрд. евро. Это сделано в надежде, что такое движение будет поддержано другими ЦБ и позволит предоставлять кредитование через более опытного и уважаемого кредитора – МВФ. Более того, было подтверждено, что постоянный фонд спасения (ESM) начнет действовать ранее, чем планировалось, а также, что более не будет требований к частному сектору принимать убытки (участвовать в спасении). ЕС идет в правильном направлении, но только очень уж медленно.

 

[Viktor_Pro]

Ждите дальнейшего смягчения от Китая

Экономические данные из Китая, вышедшие утром, дают более серьезные основания думать о продолжении смягчения политики в ближайшие месяцы. Что важно, инфляция значительно замедлилась в последние месяцы, потребительские цены выросли на 4.2% за год по ноябрь, таким образом, инфляция оказалась минимальной за четырнадцать месяцев; в июле годовой темп инфляции составлял 6.6%. Цены производителей продолжали замедлять рост; хотя в прошлом месяце в годовом исчислении они выросли на 2.7%, но все же это минимальное значение за два года. С другой стороны, продолжается замедляться темп роста промышленного производства до 12.4% в годовом исчислении в ноябре с пиковых 19% в конце 2009 года. Продажи авто также ослабли. Вместе с другими доказательствами, включая падающие цены на жилье, сократившиеся сделки с недвижимостью и замедлением роста экспорта становится ясно, что чиновники будут настроены на дальнейшее смягчение политики в ближайшем будущем. Китайское политбюро собирается провести заседание на следующей неделе и обсудить экономические перспективы на 2012 год, и вполне вероятно, что фокус сместится с борьбы с инфляцией на поддержание роста.

Более мягкая политика, вероятно, будет состоять из множества элементов. Во-первых, чрезвычайно высокие требования к банковским резервам будут снижены, этот процесс начался на прошлой неделе. Во-вторых, фискальная политика будет играть существенную роль при поддержке роста. Недавно было проведено сокращение подоходного налога, не облагаемый налогом порог был поднят и проведены различные налоговые реформы в секторе обслуживания. В-третьих, НБК сократит процентные ставки, наиболее вероятно это произойдет в первом квартале. Корректировка политики будет деликатным процессом, чиновники по-прежнему выражают обеспокоенность в связи с инфляционными тенденциями в экономике, особенно на рынке труда.

 

[Viktor_Pro]

Близкий и сложный

Выходя за рамки участия в процессе Британии (и других), или любых изменений в Лиссабонском договоре, «фискальная близость» была шагом в правильном направлении. Вопрос в том, хватит ли этого для рейтинговых агентств, в частности, для S&P, которое поместило большую часть еврозоны под пересмотр с негативной перспективой в понедельник.

Необходимость более тесной фискальной и экономической консолидации понимали все 18 месяцев, просто лидеры все время были слишком заняты борьбой с огнем, чтобы сделать что-то в этом направлении. Проблема, которую мы подняли в начале недели и которая до сих пор актуальна, заключается в том, что предложенные изменения весьма незначительны. Большая часть предложенного основывается на Пакте стабильности и роста, который серьезно нарушали. Кроме того, фокус на абсолютных уровнях дефицита не значит долговую устойчивость путем более жесткой регуляции, также в этом случае не признается, что внешние дисбалансы (дефициты) сыграли ключевую роль в дестабилизации ситуации.

В сущности, ничего из предложенного не граничит с фискальной интеграцией, другими словами, эта не та степень общих налогов и расходов, которая необходима для казначейства еврозоны. Тем не менее, и она может быть неприемлема для тех, кто считает, что еврозоне сначала нужно более прочно встать на ноги в долгосрочной перспективе. ЕС пообещал рассмотреть варианты и сообщить в марте следующего года, однако, как мы сейчас видим, четыре месяца – очень большой срок для суверенного долгового кризиса.

 

[Viktor_Pro]

Торговая картина Британии улучшается

Этого долго ждали, становится все более очевидно, что торговый сектор вносит свой положительный взнос в болезненно изменяющийся баланс британской экономики. В октябре торговый дефицит существенно сузился до 1.55 миллиарда фунтов, в 2011 году средний месячный торговый дефицит составлял 2.6 миллиарда фунтов. В последнем месяце объем экспорта подскочил на 8.3% до максимального уровня с середины 2006 года, в то время как объем импорта упал на 0.5%. За прошедший год последний вырос на 0.6% , в то время как объем экспорта вырос на 5.4%. Очевидно, учитывая чрезвычайно тяжелые проблемы Европы, недавнюю силу экспорта будет сложно удержать. Общий экспорт может внести позитивный вклад в ВВП в текущем квартале. На фоне снижающегося внутреннего спроса этого может быть вполне достаточно, чтобы предотвратить снижение ВВП.

 

[Viktor_Pro]

Падение британской инфляции на этой неделе

Мы входим в период падения инфляции, которого так отчаянно и долго ждали в Британии. Следующие три релиза (начиная с ноябрьских данных во вторник) отразят это. По прогнозам, данные во вторник покажут падение цен с 5.0%, по крайней мере, до 4.8%, хотя нам кажется, что может быть и 4.7%, учитывая более высокие скидки из-за слабых продаж. Тоже может быть актуально и для декабрьских данных, повышение цен от роста НДС в прошлом году также делает базу более высокой, влияя на понижение в годовом исчислении. Затем январский рост НДС (с 17.5% до 20%) компенсируется, если сравнивать с прошлым годом, снижая инфляцию до 3%, что будет за пределами процентного отклонения от целевой инфляции Банка Англии в 2%, но тем не менее, позволит говорить о существенном спаде инфляции к уровням прошлого года. Падение инфляции даст некоторую передышку реальной экономике, сокращая последствия отрицательного роста реальных доходов. Тем не менее, давление на Банк Англии в отношении QE останется сильным в феврале (когда истечет текущее увеличение), тогда экономика может вновь вернуться к рецессии.

 

[Viktor_Pro]

Видны трещины в договоре ЕС

Уже сейчас появляются линии разлома на пятничном договоре. В частности, резкой критике подвергли предложение о том, что ЦБ еврозоны могут финансировать МВФ, который затем будет занимать проблемным европейским странам. Бундесбанк особенно раздражает этот план, и член правления Адреас Домберт утверждает, что ЦБ просто не может финансировать другие страны, прямо или косвенно через МВФ. Немецкий ЦБ также очень обеспокоен размерами потенциального вовлечения в это предложение (45 миллиардов евро) и рисками для участников. Единственный вариант участия Бундесбанка, если ему предоставят некие специальные гарантии немецкий парламент, который будет очень противоречив, и это ничем не закончится.

В кругах центральных банков, Бундесбанк не одинок в своем негативе к идее с МВФ. Новый президент ЕЦБ Драги подтвердил на прошлой неделе, что ЕЦБ не стал бы финансировать МВФ для спасения проблемных стран Европы. Америка явно не в восторге от новой роли МВФ в Европе, сами чиновники МВФ в лучшем случае прохладно относятся к этой идее.

Помимо этого, президент Бундесбанка попросил пересмотреть решение саммита о возросшем влиянии Брюсселя на немецкие финансовые дела. Финляндия очень недовольна заменой единодушного принятия решений на простое большинство и грозит выйти из ESM.

Наподобие как в прошлый раз и еще ранее, скорее всего, в ближайшие дни появится еще больше трещин. Никогда не бывает просто.

 

[Viktor_Pro]

Удивительная плавучесть Америки

Улучшение показателей Америки расширяет контраст этой страны в сравнении со слабыми перспективами экономик евро-региона. За последние месяцы, экономические публикации по США постоянно оказывались сильнее прогнозов. Индекс экономических сюрпризов от Citigroup постоянно рос и достигает сейчас впечатляющего уровня в 78, по сравнению с минимумом полгода назад в -115. Хотя и по Европе есть улучшения. Этот же индекс для еврозоны сейчас показывает -13, хотя три месяца назад был ниже -100.

Перед завтрашним заседанием ФРС мало кто оказывает давление на комитет в отношении дополнительного смягчения политики. Рынок труда, похоже, укрепляется (пусть и медленно), потребители тратят (пусть и осторожно), а промышленное производство и капитальные расходы растут. Банковское кредитование также растет, отметившись впечатляющим годовым темпом роста в третьем квартале в 10%, вслед за усилением спроса со стороны компаний. В последние дни представители ФРС выказывали очевидное довольство этими данными, которые говорят, что бизнес настроен на расширение, что делает общее восстановление более надежным и самоподдерживающимся. Американские банки имеют более сильные позиции, чтобы удовлетворить этот растущий спрос, так как чистый доход резко вырос в последние кварталы.

Если американская экономика продолжит удерживаться на фоне разрушения еврозоны, то это должно стать хорошей новостью для доллара на форекс в паре с евро.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Невозможность следовать требованиям EBA

Вполне объяснимое внимание в четверг и пятницу было сосредоточено на встрече ЕЦБ и результатах саммита ЕС. Результаты оказались не вполне убедительными, но сделали достаточно, чтобы убедить инвесторов и трейдеров. В разгар водоворота, надзорный европейский банковский комитет (EBA) опубликовал свои рекомендации о том, как европейские банки должны проводить рекапитализацию и, честно говоря, ничего хорошего в них нет.

В первую очередь, EBA рекомендует банкам установить «разовый временный буфер капитала», чтобы бороться с ухудшением ситуации с суверенными долгами. Помимо этого, банкам также нужно установить еще один «разовый временный буфер капитала», чтобы уровень капитала достиг 9% к середине следующего года. По данным EBA, эти буферы не спроектированы для покрытия убытков по суверенным бондам, они созданы для обеспечения уверенности рынков в том, что банки способны противостоять шокам. EBA надеется, что одноразовый буфер для суверенного долга исчезнет, как только EFSF даст волю европейским странам. EBA также препятствует продаже активов для того, чтобы достигнуть достаточности капитала, и хочет, чтобы банки достигали этих целей путем сокращения бонусов, перераспределения прибыли, новых выпусков акций и надежных источников капитала. Совершенно очевидно, что в EBA надежда умирает последней.

К сожалению, в нынешних невероятно сложных финансовых условиях все перечисленное невозможно. Регуляторы хотят, чтобы банки увеличили достаточность капитала в момент, когда стоимость активов трясет, а запасы капитала быстро иссякают. К тому же, балансы многих банков сжимаются, выживут те, кто имеют доступ к финансированию ЕЦБ. На этом фоне банки вынуждены существенно сокращать размеры своих балансов путем продаж активов и EBA может сделать очень немногое, чтобы исправить реальность. Хотя призывы к созданию буферов капитала и более высокой достаточности капитала вполне понятны, нужно осознать невозможность осуществления на данный момент. После последних стресс-тестов, когда был установлен 9% уровень капитала, многие банки принялись продавать активы из-за того, что осознали всю сложность осуществления. В результате, EBA фактически лишь ухудшил ситуацию, ускорив продажу активов (в том числе проблемных стран).

Нужно сказать, что деятельность EBA в данный момент чрезвычайно проблематична, учитывая экстремально сложную финансовую обстановку. Темп делевереджа просто слишком резок. Ухудшает ситуацию поток средств с юга на север. В большинстве стран финансовое состояние весьма плачевно, европейская версия TARP кажется излишней, так как ее нечем финансировать. Рекомендации EBA окажутся в мусорной корзине, так как основные европейские страны рискуют потерять высший кредитный рейтинг.

Michael Derks, главный стратег FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Разочаровывающий конец года для золота

Золото оставили барахтаться после достижения им пика в $1,900 в августе и сентябре; данные физических активов в ETF красноречиво об этом говорят. Последние данные от ETF показывают, что новые рекорды были поставлены в конце прошлой недели. На самом деле, глобальные запасы золота выросли на 4% за ноябрь, притом, что цена на золото выросла лишь на 1.8% после неспокойного месяца торгов. Это говорит об определенной степени разочарования со стороны инвесторов, что сказалось на ценовой активности.

Суть в том, что даже несмотря на усилившиеся разговоры о развале единой валюты, золото не испытало за эти три месяца положительной динамики. Основной причиной тому был доллар, который вырос больше чем на 5% за последние шесть недель. Попросту говоря, доллар стал безопасной гаванью в мире финансовой и экономической неопределенности. Хотя золото опережает серебро, оно не догоняет большую часть промышленных металлов с начала ноября (судя по промышленных металлов от S&P), таким образом, здесь играет роль не только связь с глобальным спадом. Факты говорят о том, что золото одиннадцать лет росло (в долларовом выражении), но конец этого года разочаровал быков по золоту.

 

[Viktor_Pro]

Драматический обвал индийской рупии

В момент, когда сообщество инвесторов полностью обездвижено из-за европейского долгового кризиса и потенциальных последствий для единой валюты, что действительно обошли вниманием – так это растущее давление на крупнейшие азиатские валюты. Особенно следует отметить продолжающееся падение индийской рупии, которая ночью упала до нового исторического минимума против доллара. С конца июля рупия потеряла более 20%; с прошлого понедельника валюта упала почти 4%.

Так не должно было случиться. Индия – одна из стран БРИК с огромным потенциалом для роста. Некоторые считают, что Индия дает даже больший уровень риска/дохода, чем Китай. Тем не менее, с начала года любой инвестор с долларовым оффшором потерял 35% на индийский акциях. Так что же пошло не правильно?

Индийские проблемы касаются и многих соседей. Зависимые от глобального роста, иностранные инвесторы отказывались от высокобетовых экономик вроде Индии. Внутренние условия также ухудшились. За год, закончившийся в октябре, промышленное производство упало на 5.1%, достигнув минимального уровня начала 2009 года. Положение государства ухудшается из-за резкого замедления экономики, давящего на налоговые поступления. Высокие цены на нефть также сеют хаос со стороны торговли. Торговый дефицит за октябрь почти в 20 миллиардов долларов был максимальным за 17 лет.

Хотя рупия в настоящий момент – слабейшая среди азиатских валют, она не одинока. Китайские политики упорно борются с иностранными инвесторами, последние пытались вывести капитал из страны последние недели, а юань пробивал минимальный допустимый дневной уровень последние десять сессий. Корейская вона также под давлением, и уже потеряла 10% с конца июля. Большая часть Европы в огне, а Азия сильно зависит от европейского капитала, таким образом, неудивительно, что азиатские тяжеловесы пострадали.

 

[Viktor_Pro]

Новый раскол в подходах после саммита ЕС

После вчерашней оговорки Бундесбанка по поводу кредитования МВФ, финны еще больше все усложнили. Правительство страны не устраивает, что для одобрения спасения члена блока в рамках ESM нужно 85% голосов, а не абсолютное большинство, как раньше. Финскому парламенту нужно две трети голосов, чтобы одобрить новый подход, что будет очень непросто. Это не первый раз, когда финны препятствовали попыткам спасти проблемные страны. Недавно Финляндия пыталась сорвать сделку с Грецией, заявив о необходимости получить гарантии на последний транш средств.

К сожалению, и это неудивительно, все больше трещин появляется на результатах саммита прошлой недели.

 

[Viktor_Pro]

Разочарование приходит после надежды

FT вышла сегодня с заголовком, что соглашение по договору ЕС трещит по швам, но это было понятно уже в начале недели. Выглядит удивительным, что другие периферийные страны евросоюза (такие как Финляндия, Дания, Швеция, равно как Британия и др.) только сейчас задают себе очевидные вопросы, например, применяются ли бюджетные правила только к членам еврозоны, или ко всему ЕС. И еще более поражает, что никто и не думал обсуждать это до того, как решение саммита было подписано всеми за исключением одной странами-членами ЕС. В конце концов, бюджетные правила были приняты, чтобы страны еврозоны избежали некоторых (далеко не всех) проблем, которые привели к текущему кризису, так что применять их в том же формате для не входящих в еврозону будет дорогой в сторону внутреннего политического антагонизма. Как и в случае с бюджетами, есть проблемы с применением Механизма Европейской Стабильности (Финляндия не рада, что для спасения какой-либо страны требуется большинство, а не единогласное решение), равно как существуют проблемы и с размером этого механизма (ESM). По мере расползания трещин, единая валюта вчера пошла вниз к закрытию дня.

 

[Viktor_Pro]

Долгожданное начало снижения британской инфляции

По крайне мере, британские потребители, наконец, могут увидеть некоторую пользу от невероятно долгого периода экономии. По последним данным о розничных продажах от ONS, столь высокая и долгая инфляция идет на понижение. Подразумеваемый дефлятор для всей розничной торговли (исключая автомобильное топливо) вырос на 2.6% за год по ноябрь, опустившись с августовского пика в 3.8%. Хозяйственные товары уже проходят дефляцию, розничная торговля вне магазинов (например, онлайн торговля) также не фиксирует роста цен.

Со своей стороны потребители по-прежнему весьма осторожны, и объем продаж, исключая автомобильное топливо, упал на 0.7% в прошлом месяце, что хуже, чем предполагалось. За год по ноябрь объем продаж был едва положительным. Чтобы вы представили картину в целом, скажем, что уровень розничных продаж (в натуральном выражении) остается неизменным с середины 2008 года. Интересен тот факт, что после столь экстраординарной экономии, британцы по-прежнему поддерживают такой подход. По данным опроса на этой неделе, три четверти людей хотят погашения дефицита настолько быстро, насколько это возможно.