Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Рубль не спешит покидать проторгованные уровни

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Рубль вчера отступал в течение дня на нервозности вокруг результатов заседания ОПЕК. Пара евро/рубль поднималась в какой-то момент до 75.70, а доллар/рубль достигал полуторамесячного максимума в 67.70. Встреча ОПЕК прошла безрезультатно, но «позитивно», по словам представителей.

Такой исход позволил ценам на нефть вернуться в середину торгового диапазона предыдущих двух недель, превысив 50 долларов за баррель Brent. Этот разворот в свою очередь помогает рублю сегодня в ходе торгов отойти от экстремумов и вернуться в рамки привычных торговых диапазонов: ниже 67 за доллар и 75 за евро. Пока нет оснований говорить о формировании устойчивой тенденции на рост валюты к рублю. Возможно, они появятся сегодня после выхода данных по рынку труда в США.

Вчерашняя статистика, которая должна была помочь в предсказании сегодняшних данных, настраивает нас на следующий лад. Рост числа занятых в США замедлился в сравнении со средними значениями предыдущих полутора лет. Но это объяснимо «тугим» рынком труда с низким уровнем безработицы. Теперь, когда безработица достигла своего естественного уровня, ФРС всё больше внимания следует уделять темпу роста зарплат. Он может ускориться и, наконец, подстёгивать общую инфляцию к цели ФРС в 2%.

Таким образом, прирост занятости около 170 тыс. (+/- 20 тыс.) в сочетании с ускорением роста зарплат приведёт к росту доллара, так как участники рынка вновь будут переоценивать ожидания от июньского заседания ФРС.

Но нельзя исключать и другой вариант со слабым ростом зарплат. В США по-прежнему очень низкая доля экономически активного населения. Люди могут возвращаться на рынок труда, что будет подавлять зарплаты и может даже негативно сказаться на уровне безработицы, хотя в целом это положительная тенденция. В этом случае USD окажется под давлением, так как позволит ФРС не спешить с повышением ставки в июне и отложить этот вопрос до июля.

Эти два сценария примерно равновероятны. Гораздо меньше шансов на то, что рост занятости будет сильно отличаться от ожиданий и сумеет оказать существенное влияние на тренды.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Доллар заслужил своё падение

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Согласно опубликованным официальным данным по рынку труда, в Штатах плохи дела. Занятость выросла всего лишь на 38 тыс. Это худший показатель прироста за более чем пять с половиной лет. Этот прирост более чем на 120 тыс. хуже, чем ожидалось, а с учётом отрицательного пересмотра показателей предыдущих двух месяцев (-59 тыс.), картина становится совсем мрачной.

Падение уровня безработицы с 5.0% до 4.7% было бы хорошей новостью, если бы не произошло исключительно за счёт доли экономически активного населения (с 62.8% до 62.6%). Продолжительность рабочей недели в апреле была пересмотрена с 34.5 до 34.4 и в мае не изменилась. Это тоже плохая новость.

Четвёртый месяц подряд падает динамика создания новых рабочих мест, а в сравнении с пиковыми уровнями октября (+295 тыс.) эта цифра выглядит вообще ужасной. По секторам экономики – тоже оптимистам не за что уцепиться: сфера услуг (71% всех занятых) прибавила 61 тыс., в строительном секторе (5%) падение на 15 тыс., в производстве (9%) сокращение на 10 тыс.

Комментируя слабое начало года, в ФРС ссылались на сценарий предыдущих нескольких лет, когда за слабым началом следовал мощный рывок экономики к росту. Похоже, что не в этот раз. Потребительская уверенность находится на довольно высоком уровне и растут расходы американцев, но если компании перестали наращивать свой штат, то это вскоре заставит потребителей насторожиться.

В этих условиях повышение ставки в июне вновь становится невероятным. Возможно, в июле, если будущий отчёт по рынку труда будет отличным. Более двух лет среднемесячный прирост за полгода (скользящая средняя за 6 мес.) превышал 200 тыс., уровня, который считается трендовым для американской экономики. Майское падение заставляет сомневаться, действительно ли Штаты успешно пережили повышение процентной ставки в декабре, а экономика не отреагировала на усиление доллара? Весьма возможно, что да – успешно пережила, но это ещё предстоит доказать.

А сейчас доллар заслуженно теряет более полутора процентов, и покупки USD, чтобы поймать откат сейчас сравнимы по рискам с попыткой поймать летящую пулю. Также эта новость хороша для золота (оно теряло на ожиданиях повышения ставки в США) и плоха для нефти (из-за свидетельств слабости экономики).


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Доллар и фунт под давлением из-за возросшей неопределённости

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Пятничные данные рынка труда в США оказались невероятно слабыми. Худший прирост занятости за пять с лишним лет и целый ряд других тревожных признаков формируют уверенность, что как минимум в июне ФРС не решится на повышение ставки. Участники рынка, которые последнюю неделю сокращали шансы на июньское ужесточение политики, оказались правы. Теперь логично ожидать возвращения в комментарии чиновников FOMC слова «осторожность».

Конечно, данные попросту могут оказаться статистическим отклонением от нормы, а в следующем месяце вновь вернуться к норме и вновь превысить 200 тыс. Тогда будет понятней, стал ли майский отчёт отклонением или сигналом к дальнейшему затуханию активности.

К тому же, к концу июля уже должна окончательно осесть пыль на финансовых рынках после референдума в Британии. Но пока до референдума более двух недель, стерлинг несёт потери от весьма неожиданного сдвига общественного мнения в сторону Brexit. К опросу прошлой недели, показавшему небольшое преимущество у лагеря за выход из ЕС, добавились ещё два, где также эта группа имеет отрыв в 2-4 процентных пункта. Что интересно, этот перелом произошёл почти сразу с началом официальной кампании правительства в попытке убедить проголосовать за сохранение членства в ЕС. В итоге стерлинг один из немногих, кто не смог воспользоваться слабостью доллара с прошлой пятницы.

Слабость доллара также помогла нефти сохранить свои позиции, при том, что слабость американской экономики обычно оказывает давление на нефть. Более того, участникам рынка стоит обратить внимание на рост буровой активности в США. Впервые с августа прошлого года число принадлежащих США работающих буровых установок выросло. Почти ровно год назад, когда был подобный разворот, нефть начала активное снижение. Первое время оно привлекало мало внимания и воспринималось как назревшая коррекция. Однако в августе рынки вновь забили тревогу. Этот сценарий вполне способен повториться.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

История повторяется

Автор Саймон Смит, Главный экономист


Американская статистика по занятости сильно снизила вероятность июньского повышения ставки. Я предполагал такое развитие событий в прошлом месяце: июнь стал повторением сентября прошлого года, когда в ЦБ закладывал основу для повышения ставки, однако все планы испортила ситуация в экономике. Конечно, все ещё не окончательно, но шансы на повышение ставки в этом месяце снизились с 25% до менее чем 5% после выхода статистики по занятости. Доллар, естественно, снижался, особенно заметно против южноафриканского ранда, бразильского реала и евро. Единственная снижавшаяся против доллара валюта – это британский фунт, который падал в начале азиатской сессии после того, как последний опрос по членству Британии в ЕС показал преимущество сторонников выхода. Кабель, в результате, потерял одну большую фигуру, в настоящий момент заигрывая с уровнем 1.44.

На таком фоне выступление Джанет Йеллен этим вечером станет главным событием для рынков. Акцент, вероятно, останется на зависимости от данных, тем не менее, рынки, конечно же, будут весьма чувствительны к любым намёкам на летние решения (особенно, в июле). Помимо выступления Йеллен, экономический календарь достаточно свободный, таким образом, основные валюты, вероятно, будут торговаться в относительно осторожном режиме перед выступлением в 16:30 GMT. Пятничная реакция была весьма показательной, и рынок едва ли испытывал какую-либо радость в отношении сохранения низких ставок, сфокусировавшись вместо этого на более слабой экономике. Это ещё один признак снижения влияния денежно-кредитной политики на рынки.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Йеллен подтвердила ожидания: повышения в июне не будет

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Слабые данные рынка труда застелили туманом путь к повышению процентной ставки ФРС. В своём вчерашнем выступлении (последнем перед заседанием на будущей неделе) Йеллен убрала упоминания возможности повышения ставок в ближайшие месяцы. Участники рынка этого ждали, когда продавали доллар в прошлую пятницу, поэтому дополнительного давления на американскую валюту удалось избежать.

Из выступления главы ФРС следует почерпнуть следующее:
• повышение в июне не рассматривается как реальный шаг,
• может быть в июле,
• вероятно, в сентябре,
• нормализация политики не отменяется, и рынки к этому должны быть готовы,
• слабость рынка труда спутала карты, но
• прогноз туманный, не пессимистичный.

В очередной раз импульс на рост индекса доллара откладывается – он остаётся вблизи нижней границы широкого боковика. Долгое пребывание здесь опасно, так как повышает шансы на слом поддержки и формирование долгосрочного снижения.

ФРС, похоже, делает те же ошибки, за которые подвергалась критике в 2000-х. Воспринимая любую плохую новость в качестве причины отложить ужесточение политики FOMC держит ставки слишком низкими слишком долго. За счёт глобализации инфляция – старый главный враг центробанков – остаётся подавленной, но подспудно это формирует перекос на финансовых рынках, делая их уязвимыми.

Если всё действительно так, то пара EURUSD краткосрочно направляется к 1.17-1.18, но глобально нацеливается ещё выше. Следует присматриваться, не приведёт ли политика ФРС к повторению золотых лет для нефти. Но пока на это слишком рано надеяться, и текущая осторожность монетарных властей США позволяет нефти проторговывать уровни выше 50 за баррель (теперь и за WTI). В свою очередь это способствует сохранению пары USDRUB вблизи 65 – двухнедельных минимумов.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

От ‘июня’ до ‘не скоро’

Автор Саймон Смит, Главный экономист


В течение одной недели мы прошли путь от высочайшей вероятности повышения ставки в июне до вчерашнего заявления Йеллен, вбившего последний гвоздь в гроб июньского повышения ставок. Что важно: она добавила слово “вероятно” в фразу о том, что “вероятно, нам нужно будет постепенно повышать ставки с течением времени”. ФРС за последние несколько лет не может похвастаться успешным манипулированием рынками, и это ещё мягко сказано. Напоминаю, что ранее планировались четыре повышения ставок на этот год; осталось-то всего 5 заседаний. Текущая неопределённость и вовсе делает такую направленную регуляцию невозможной, сбивая с толку рынки. Банк Англии осознал это более года назад после сомнительного заигрывания с политикой направленной регуляции. Вряд ли ФРС добьётся больших успехов, следуя тем же путём.

В итоге доллар снижался, хотя большая часть динамики случилась следом за выходом статистики по занятости, комбинируя триггеры направления для валюты. Пара USD/JPY укреплялась, тогда как основное снижение было против осси, росшего за счёт решения РБА. Это было ожидаемым решением, однако же более бычий тон сопроводительного заявления застал рынок врасплох. Фунт кратко рос в ходе азиатской сессии, вернувшись обратно выше 1.45, но тон валюты остаётся нервным, учитывая расстановку сил вокруг референдума по членству Британии в ЕС.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Рубль набирает силу вслед за ралли нефти

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Сырьё продолжает набирать силу на сокращении шансов повышения ставки ФРС. В то время как рост евро и иены к доллару сдерживает QE от собственных центральных банков, а фунту мешают страхи за Brexit, сырьевые валюты, включая рубль переживают волну роста.

Пара USDRUB вчера в ходе торгов опустилась ниже 65, до минимумов с середины мая. Но и сегодня у рубля много шансов развить наступление вслед за нефтью, которая превысила 51.50 за Brent и подбирается к 51 по WTI. Это максимальные уровни с октября прошлого года, но более устойчиво нефть на этих отметках торговалась в июле прошлого года.

Рост рубля на этой неделе вернул пару USDRUB в область минимумов торгового диапазона с конца апреля и сломил поддержку восходящего канала, который можно было заметить на графиках с середины мая.

Теперь краткосрочным трейдерам следует обратить внимание на поддержку вблизи 64, снижение рубля может ускориться в случае прохождения этого уровня. Сейчас российская валюта серьёзно отстаёт от сырьевых конкурентов в своём росте к доллару, но выход за проторгованные уровни может вызвать серьёзную перетряску рынка на сворачивании коротких позиций по рублю.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Тяжёлый рост акций

Автор Саймон Смит, Главный экономист


Американские акции пришли вчера к новому максимуму за год, однако же динамика на пути к росту была весьма тяжёлой после выхода статистики по занятости в пятницу и голубиных комментариев Йеллен в понедельник. И вновь, это демонстрирует снижение влияния низких ставок и денежно-кредитной политики в целом на акции и рынки активов. Что касается доллара, то он остаётся на минимуме за месяц по индексу, потеряв около 2% на снижении вслед за данными по занятости. Пока также не ясно влияние праймериз в США, и тут будет сохраняться неопределённость вплоть до фактического дня голосования. Опросы с потенциалом влияния на рынки касаются британского референдума, который состоится в ближайшее время. Вчера мы наблюдали всплеск регистраций на голосование в связи с дедлайном, и две трети зарегистрировавшихся младше 35 лет, и опросы показывают, что они склонны голосовать за то, чтобы оставаться в составе ЕС.

Что касается сегодняшнего дня, ЕЦБ начинает программу закупок корпоративных облигаций, заявленную ещё в марте. Это не должно оказать влияние на рынки, тем не менее, в ближайшие несколько дней они будут ожидать результатов успешности (или наоборот) этой программы. Мы также ожидаем решения Новой Зеландии по ставкам, и тут прогнозируется, что ЦБ оставит их неизменными на уровне 2.25%, хотя существует и риск снижения. В основном, это зависит от рынка жилья, который оставался достаточно оживлённым. Мы также ожидаем выхода промышленной статистики из Британии.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Приготовьтесь продавать нефть: техника и фундамент указывают на разворот

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Нефть марки Brent коснулась 53 сегодня на торгах в ходе азиатской сессии, поддержанная сокращением запасов в США. При этом был проигнорировано, что впервые за три месяца уровень добычи вырос. Ранее на прошлой неделе стало известно о первом с июля прошлого года увеличении числа работающих буровых США.

Напомню, в предыдущие недели, причиной роста нефти, несмотря на рост запасов (или сокращение ниже ожиданий) называлось снижение добычи. Ещё раньше говорили о забастовке в Кувейте, которая затмила собой неспособность крупнейших производителей нефти согласовать потолок добычи.

Всё это больше напоминает банальный поиск причины для роста, чем фундаментальное обоснование драйвера рынка. Если говорить проще, настроения рынка от экстремально негативных в начале года резко перешли к другому экстремуму – экстремально позитивным. Как будто мы переместились с полюса на экватор.

Последние годы, в этот период наблюдался если не рост, то сравнительная стабильность котировок. Это объясняется такими сезонными факторами как рост потребления бензина в период активных автомобильных поездок в северном полушарии, росту потребления энергии в летнюю жару и закупками нефти на зиму компаниями. Однако со второй половины лета нефти сложней находить причины для роста.

Такой сценарий вероятен и на этот раз, но учитывая ту скорость, с которой активность в нефтедобыче развернулась к росту, а также явно чрезмерный всплеск роста цен на нефть, убеждён, что события будут развиваться быстрей. Нам не придётся дожидаться 60 за баррель и второй половины июля, чтобы начать шортить.

Уже сейчас индикатор ATR упал к тем уровням, где он был в январе, сигнализируя о близком развороте. RSI и Bollinger Bands также показывают экстремальную перекупленность. Осталось лишь дождаться сигнала к продаже, когда указанные индикаторы сформируют свой пик.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Позиционирование, исходя из ставок

Автор Саймон Смит, Главный экономист


Ночная волатильность валют происходила вследствие решений ЦБ, а также их недостаточности. Главной неожиданностью стало снижение ставок Банком Кореи до 1.25% (с 1.50%). Этого ожидали, но не в том месяце. Первоначальное воздействие на вону было отрицательным, тем не менее, с того момента она восстановилась. На контрасте, ЦБ Новой Зеландии по итогам заседания принял решение оставить ставку неизменной, валюта же прошла ралли в 2%. Ещё более интересными были комментарии по валютному курсу от председателя Уилера, заявившего о том, что он “был выше, чем мы хотели”, и что их способность устойчиво влиять на курс была ограничена. Он также подчеркнул, что существует пространство для снижения ставок в случае необходимости. В результате, киви вырос до 0.7148 (с уровня ниже 0.70), и тут речь скорее была о позиционировании, так как меньшинство участников рынка ожидали повышения ставок на июньском заседании. Этого не случилось, следовательно, началось покрытие коротких позиций. В более широкой перспективе от ФРС не ожидается изменений в политике, тогда как опасения, влиявшие на валюты и акции развивающихся рынков большую часть прошлого года (влияние растущего доллара), смягчаются, и валюты развивающихся рынков чувствуют себя более устойчиво.

Что касается сегодняшнего дня, президент ЕЦБ Драги выступает утром, тем не менее, до сих пор мы видели незначительное влияние на единую валюту. Фунт продолжает быть чувствительным к настроениям вокруг Brexit и опросов; до референдума по членству в ЕС осталось две недели. Статистика по торговле выйдет в 08:30 GMT, и наверняка она будет обсуждаться в течение некоторого времени; позже в течение торговой сессии выйдут данные по заявкам на пособия по безработице в США. Акции продолжают ползти вверх, поддержанные положительным глобальным фоном, тем не менее, рост весьма незначительный. Золото берет паузу после недавнего роста, тогда как нефть также берет передышку, преодолев уровень $50 по Brent.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Рублю нечего бояться – ЦБ не снизит ставку

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Российская валюта в четверг отходила от семимесячных максимумов, достигнутых накануне. Нефти было сложно удержаться выше 53 долларов за баррель на фоне всё более явных сомнений в способности продолжить ралли. В итоге пара USDRUB поднялась примерно на 70 копеек к 64.30 на конец дня. EURRUB так и остался ниже 73 (ниже поддержки с апреля), несмотря на рост в 30 копеек в течение дня.

Недельные данные по рынку труда США, опубликованные в четверг, хотя и не смогли серьёзно укрепить доллар, всё же способны несколько скорректировать скепсис в отношении скорого повышения ставок от ФРС. Число первичных обращений сокращается третью неделю подряд, утвердившись в центре диапазона значений последнего года, а численность повторных обращений за пособиями опустилось в область 16-летних минимумов. Этого мало, чтобы повысить ставку уже в июне, но достаточно, чтобы вернуть веру в повышение позже в этом году.

В пятницу ключевым событием для рубля станет решение по ставки от ЦБР и последующая пресс-конференция и доклад по денежно-кредитной политике. Рубль значительно меньше реагирует на решения по ставке, чем его зарубежные визави, тем не менее, на этот раз есть к чему присмотреться.

Мнения аналитиков разделились поровну между снижением ставки и сохранением текущего курса. Я жду сохранения курса, так как инфляция не падает. К тому же, ситуация в США заставляет исходить из возможности повышения ставки ФРС в ближайшие месяцы, что рискует обернуться ралли доллара. Нефть также остаётся уязвимой к коррекции. На мой взгляд, логичней объявить о возобновлении покупок валюты в резервный фонд, так как курс рубля стабилизировался, и нет ажиотажного спроса на валюту. Это более гибкий инструмент, хорошо подходящий для условий повышенной неопределённости. К тому же, в ЦБ последние недели довольно широко проводили кампанию с разъяснением, почему политика сейчас может быть жёстче, чем в условиях дефицита ликвидности.

Таким образом, курсу не грозит обвал, который мог бы быть в случае существенного снижения ставки. Можно предположить, что курс USDRUB окажется вблизи 65, а EURRUB – 73.50 к выходным. В то же время нефть и потенциальный рост доллара создают осязаемые шансы на отступление рубля на предстоящей неделе в область к 67 за доллар и 75 за евро. Возможно и выше, если ФРС покажет более ястребиный настрой, чем сейчас закладывается рынками.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

В ожидании неприятностей

Автор Саймон Смит, Главный экономист


Евро снижался вчера после комментариев Драги, вновь заявившего о том, что у ЕЦБ есть возможность принимать дополнительные политические меры в случае необходимости. В более широкой перспективе, в прошлом году, я установил в терминале оповещение о снижении германских 10-леток ниже нуля. Мы почти пришли к этому: вчера доходность оказалась ниже 0.03%, а сегодня опустилась ещё ниже. Это указывает на более широкое неприятие рисков, чему способствовало снижение вероятности ужесточения политики ФРС, и более широкие опасения в отношении референдума Brexit. Доходность британских десятилеток снизилась примерно на 20 пунктов с начала месяца, что приводит нас к ещё одному циклическому минимуму немногим выше 1.20%. Аналогичная история по акциям, а также золоту: последнее выросло более чем на 5% с начала месяца. Акции в Азии торгуются со снижением, сессия в Европе также началась в осторожном тоне.

Что касается сегодняшнего дня, в начале европейской сессии мы наблюдали снижение доллара, кабель развернулся в сторону 1.4410, тогда как пара USD/JPY развернулась обратно ниже 107.00. Экономический календарь достаточно свободный, данные по занятости из Канады будут в центре внимания вместе с оценкой инфляционных ожиданий Университета Мичигана. Пара USD/CAD формировала базу с середины недели, таким образом данные по занятости позволят понять: будет ли сформирована база для роста, либо же более вероятен импульс к 1.25. В целом, перспективы указывают на укрепление в сравнении с динамикой, которую мы наблюдали большую часть года.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Несвоевременная мягкость ЦБР

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Центральный Банк России снизил ключевую ставку на 0.5 процентного пункта. Последнюю пару дней консенсус-прогноз аналитиков склонился к этому варианту, хотя ещё в начале недели было больше ожидающих сохранения политики неизменной.

Снижение ставки обычно негативно сказывается на валюте. Но не в нашем случае. Реакция рубля была от нейтральной до позитивной. Несмотря на смягчение, ставки остаются высокими, сохранив высокую доходность керри-трейду для трейдеров и уровне, «стимулирующем сбережения» для экономики в целом, как говорится в комментарии.

ЦБ предупредил, что и далее может снижать ставку, если тенденция по инфляции не будет отклоняться от «прогнозной траектории». Следующее решение по ставке будет в конце июля. Год назад ЦБ рассчитывал увидеть инфляцию «менее 7%» в июне 2016. Чтобы замедлиться за месяц к этому уровню с текущих 7.3% цены за июнь должны снизиться на 0.1%, что может стать первым месячным падением с сентября 2011-го. В теории это возможно, но на практике сложно осуществимо: ни разу с 1991-го в июне не было падения цен. Другими словами, маловероятно, что ЦБ в последующие месяцы сможет уложиться в свои же прогнозы по инфляции.

Абсолютно ненужная мягкость в неудачное время. Многие, включая ЦБ, признают, что в среднем в ближайшее время нефть будет заметно ниже текущих уровней («около 40 долларов США за баррель в трехлетней перспективе»), что означает риски для текущих позиций рубля.

Комментарий о «повышении устойчивости экономики к колебаниям цен на нефть» и вовсе вызывает вопросы: это устойчивость или апатия? Цены на нефть выросли за пять месяцев почти вдвое, но ВВП за это время сократился, а отсутствие инфляционного давления лишь дополнительно подтверждает тезис об экономической апатии.
Похоже, что трейдерам с рублём осталось лишь следить за ФРС и нефтью. Рынки почти полностью проигнорировали действия ЦБР и принялись умеренно продавать рубль на возвращении фокуса внимания на нефть, которая теряет второй день подряд.

Ранее, я говорил о том, что для ЦБР наступает психологически период – необходимо было правильно оценить риски отката нефти после бурного роста и доказать приверженность цели по инфляции. Мало кто считал её достижимой, так как это требовало сломить бы все представления о динамике цен всего поколения и изменить инфляционные ожидания, то есть проводить политику в более жёсткой манере, чем ранее. Этого не произошло. Всё осталось по-старому: реактивный, а не проактивный ЦБ и запаздывающее в своих реформах правительство.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Риски Brexit вновь пугают рынки

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Рынки вновь погружаются во мрак страхов. Опасения вокруг выхода Британии из ЕС провоцируют не только чрезмерную волатильность в парах с фунтом, но также, как инфекция, распространяется по другим рынкам.

Не оправдывается уверенность большинства трейдеров, что по мере приближения даты голосования, перевес всё больше будет на стороне желающих остаться. То ли представители правительства Британии не сумели правильно подобрать слова в пользу сохранения членства, то ли сторонники выхода оказались подготовлены куда лучше, но с началом официальной кампании маятник явно качнулся в сторону выхода. Теперь и рынкам приходится рассматривать риски Brexit как реальные – в конце мая они рухнули к 20%, и в настоящий момент уже вдвое выше.

На этом фоне резко возрос спрос на защитные активы, в числе которых в очередной раз выступает японская иена и золото. Евро и швейцарский франк (как европейские валюты) потеряли часть своей защитной амуниции. Золото вернулось к максимумам месячной давности, превысив 1280 за унцию. Иена торгуется вблизи пиков с начала мая против USD и вблизи трёхлетних максимумов к фунту, так как брокеры по всему миру готовятся к повышенной волатильности и повышают залоговые требования по активам, связанным с фунтом.

Акции по всему миру также оказались под давлением на новостях о росте рисков Brexit. Всё вместе это также сказывается на настроениях вокруг нефти и рубля. Они снижаются на краткосрочном снижении спроса на рисковые активы в дополнение к и без того существенному списку причин для снижения.

В частности, американцы наращивают свою добычу нефти, вторую неделю подряд увеличивая численность работающих буровых. ЦБ в пятницу снизил ставку, что было по большей части заложено рынками в котировки, но всё же предполагает изменение настроя ЦБ на более мягкий, чем опасались игроки.

К рублю доллар торгуется около 65.60, на 160 копеек выше минимумов пятницы, евро превышает 74 рубля, что на 170 копеек выше минимальных уровней до объявления решения по ставке.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Давление Brexit

Автор Саймон Смит, Главный экономист


Последние опросы перед референдумом по членству Британии в ЕС показали все более убедительное лидерство сторонников выхода, что стало ещё сильнее давить на фунт в ходе азиатских торгов. Наиболее популярная в стране газета Sun встала на сторону лагеря “выхода”, создав дополнительный импульс в кампании. Кабель вновь снизился до 1.4150 на этих новостях (кратко коснулся этого уровня вчера), тогда как пара EUR/GBP намерена протестировать уровень 0.80. Американские акции открылись со снижением, хотя в данный момент они, в целом, на уровне с другими индексами. Как я говорил вчера, Brexit вызывал общее неприятие рисков на всех рынках, что можно было заметить не только по акциям, но также и по сырьевым товарам, например, по золоту. Облигации также показали снижение доходности: немецкие десятилетние ценные бумаги, наконец, перешагнули в отрицательную зону в начале торгов. Британские облигации также достигают новых циклических минимумов. Сложно ожидать разворота этого тренда перед голосованием в следующий четверг, таким образом, вероятно, текущая динамика останется в силе в течение ближайших дней.

Британия публикует сегодня индекс потребительских цен CPI, где по общему показателю ожидается рост до 0.4% (с 0.3%). Это окажет весьма незначительное влияние в сравнении с настроениями вокруг Brexit. Ещё больший интерес будет представлять решение Банка Англии позже в течение этой недели вместе с сопроводительным заявлением. Изменений в политике не ожидается, но, как и всегда, протоколы будут тщательно изучены, особенно на предмет какого-либо возможного воздействия голосования Brexit на экономику. Эта неделя заполнена важнейшими заседаниями центральных банков: двухдневное заседание Федерального комитета открытого рынка ФРС США начинается сегодня, тем не менее, возможности центральных банков по оказанию поддержки рынкам или усилению спроса на риски весьма ограничено в данный момент.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

ФРС может оказаться более ястребиной, чем хочется рынкам

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


Сегодня вечером FOMC опубликует своё решение по ставке, представит прогнозы по экономике и темпам повышения процентных ставок, дав старт 18-часовому марафону важных публикаций и решений нескольких влиятельных ЦБ. Провальный отчёт по рынку труда полторы недели назад и последующие комментарии Йеллен, взывающие к осторожности, перечеркнули надежды на повышение ставок в июне. Рынки сомневаются в том, что оно вообще состоится в этом году. И тут ФРС есть над чем работать.
До провальных данных рынка труда представители американского ЦБ указывали, что рынки излишне пессимистичны.

И по совокупности факторов пока выходит, что в ФРС ближе к истине. Опубликованные в прошлый четверг недельные данные по заявкам на пособия утвердили возращение к чрезвычайно сильным уровням, вопреки слабым payrolls. Кроме того, вчера были опубликованы сильные данные по розничным продажам.

За май они выросли на 0.5%, а с учётом мощного апреля, за два месяца прирост составил 1.7%. Другими словами, американцы неплохо тратят. Стержневой показатель розничных продаж (без авто и бензина и строительных материалов) – так называемая «контрольная группа», которой ФРС уделяет пристальное внимание – уверенно растёт четвёртый месяц. За май прирост составил 0.5%, к маю годом ранее – 4%, а за первые пять месяцев – 2.2%.

Сегодня, когда ФРС будет заседать, выйдут данные по ценам производителей, а завтра – потребительской инфляции. Комитет будет в курсе этих данных, поэтому будет учитывать в своих экономических оценках.
С учётом того, что американцы вновь пошли за покупками, а цены на нефть растут уже несколько месяцев, не стоит рассчитывать на слабые данные по инфляции.

В опубликованном комментарии и последующей пресс-конференции ФРС нужно внимательно следить за прогнозами по ставке – главный риск для доллара состоит в том, что ожидания двух повышений могут быть пересмотрены до одного или того хуже. Если это произойдёт, то станет серьёзным ударом для доллара. Но вряд ли следует строить свою стратегию на сегодняшний день из этих ожиданий.

Весьма вероятно, что Йеллен продолжит упирать на силу экономики США, а члены FOMC не станут снижать ожидаемое число повышений ставки в этом году. Более того, могут даже несколько увеличить их – ведь некоторые последние дни говорили о разумности 2-3 повышений в этом году.

Российский рубль на осторожности рынков перед важными событиями этой и предстоящей недели остаётся под давлением. Сегодня пара USDRUB торгуется с утра около 66 за доллар – прибавка более 2.5 рублей с минимумов прошлого четверга. Евро к рублю почти не изменился, оставшись у 74. Важными сопротивлениями по доллару и евро являются уровни 67 и 75, соответственно. Их преодоление позволит с большей уверенностью говорить о смене тренда по рублю с роста на откат.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Центральные банки в режиме ожидания

Автор Саймон Смит, Главный экономист


В данный момент для рынков существует одна задача: избежать рисков любой ценой. Снижение доходности немецкого госдолга ниже нуля вчера стало последним свидетельством этого процесса, тем не менее, так может быть и по многим другим направлениям. Референдум в Британии на следующей неделе – главная причина текущей динамики, и до момента голосования едва ли удастся вырваться из текущих рамок. Инвесторы не открывают позиции, которые вероятнее всего пострадают в случае выхода Британии из ЕС. Что касается валютных рынков, то здесь это выражается в росте иены, тогда как швейцарский франк также вырос до максимума за 6 месяцев против евро. НБШ и Банк Японии проведут заседания на этой неделе, где будет обсуждаться политические курсы стран (Банк Японии ночью и НБШ завтра), тем не менее, вряд ли кто-либо их них будет реагировать на последнюю динамику рынков, которые могут весьма агрессивно начать разворачиваться, в случае если Британия проголосует за то, чтобы остаться в составе ЕС.

Если говорить о центральных банках, следует также вспомнить о заседании ФРС. В данный момент вероятность повышения ставки около нуля, таким образом, основное внимание будет приковано к пресс-конференции, а также к последним прогнозам сотрудников ЦБ в отношении экономики. Вспомните: в декабре члены Совета Управляющих ожидали четыре повышения ставок в этом году. После сегодняшнего дня останется лишь четыре заседания, таким образом, даже если ожидать двух повышений, это будет весьма быстрое ужесточение политики. Я ожидаю максимум одного повышения ставки, и есть существенный риск его отмены в ближайший год.


https://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

ФРС ещё чуть-чуть смягчила позицию

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


ФРС смягчила позицию, но в целом сохранил ожидания двух повышений ставки в 2016. Американский доллар оказался под давлением после публикации обновлённых прогнозов FOMC. Согласно им, число тех, кто ожидает одного повышения ставки в 2016 выросло с одного до шести, а тех, кто ожидает более двух повышений, сократилось с семи до двух.

Как я и ожидал, ближайшие прогнозы по инфляции были пересмотрены вверх с 1.6% до 1.7% для базовой инфляции (это важный признак здоровья спроса), и с 1.2% до 1.4% по общему показателю (из-за сильного роста цен на сырьё и энергию).

При этом была сохранена давняя традиция снижать оценку роста ВВП на 2016 (2.4% в декабре, 2.2% в марте и 2.0% в июне) и долгосрочные приемлемые уровни ставки (3.5% в декабре, 3.25% в марте и 3.0% в июне). Для сравнения, четыре года назад приемлемый уровень был около 4.25%.

Перспективы более мягкой денежно-кредитной политики не смогли побороть пессимизм рынков, обусловленный отрицательным пересмотром оценок роста экономики, уровня безработицы. Сегодня утром пессимизм рынков был подкреплён разочарованием от отсутствия новых стимулов от Банка Японии, что стало драйвером роста йены.
Золото поддержали разговоры о том, что Китай будет наращивать резервы промышленных металлов, чтобы избежать возможных простоев производства. Все эти новости не смогли оказать поддержку нефти, которая шестой день теряет в цене вследствие коррекции рынка после мощного ралли.
Сочетание этих факторов способно оказать давление на российскую валюту. Правда, гораздо больше движения к росту стоит ожидать от пары евро, а не доллара к рублю. Важными уровнями сопротивления, взятие которых способно усилить покупку валюты за рубли, остаются 75 и 67, соответственно. Евро по силам уже сегодня достичь этого уровня, в то время как доллару потребуется больше времени.


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Беспомощные центробанки

Автор Саймон Смит, Главный экономист


С первых ролей в прошлом году центральные банки все больше уходят на второй план, не способные противостоять глобальной неопределённости. И вновь, когда рынки видят, что Курода ничего не делает, иена растёт более чем на 2%. Когда он что-то делал (в конце января), иена все равно росла. Руки Банка Японии были связаны, учитывая, что основная доля роста за последнее время происходила за счёт общей среды неприятия рисков на рынках перед референдумом в Британии. Это может означать, что львиная доля роста иены может носить временный характер, либо же в будущем она продолжит расти. Только время даст ответ. Что касается Йеллен, то здесь история была несколько иной, так как последние индикаторы экономики указывали на отсутствие необходимости решения по ставке. Председатель ФРС Канзаса Истер Джордж также отказалась от своего мнения о необходимости повышения ставки, и ожидаемое количество повышений в этом году сократилось до двух, тогда как прогнозы на 2017 год также были пересмотрены в сторону снижения. Таким образом, процесс отказа ФРС от прошлых прогнозов на ужесточение идёт полным ходом. Доходность облигаций, доллар и акции снижались на закрытии сессии.

Тема с центральными банками продолжается заседанием Банка Англии в 11:00 GMT сегодня. Оно будет достаточно сложным, так как британский референдум в принципе та тема, вокруг которой вращается сейчас все. Эту тему нельзя игнорировать, и она сама по себе начинает обсуждаться на любом заседании. Таким образом, протокол и сопроводительное заявление будут тщательнейшим образом изучены. Золото преодолело уровень 1300 ночью, показав седьмую сессию подряд роста, нефть снижается шестой день подряд. Впереди ещё неделя неприятия рисков, и она явно будет длинной…


http://blog.fxpro.ru/

 

[Viktor_Pro]

Спрос на риски вернул нефть к росту

Автор Александр Купцикевич, Аналитик


От минимумов четверга британская валюта прибавила к доллару более шести центов или 3.9%, и сейчас торгуется в области выше 1.4550. Резкий рост британской валюты во многом базировался на ожиданиях, что убийство сторонницы сохранение членства в ЕС, вернёт лидерство её кампании. Эти предположения подтвердились в первых результатах опросов, опубликованных на выходных.

Эти события оказали благотворное влияние на общий спрос на рисковые активы, укрепив как акции, так и нефть. За пятницу она прибавила более двух долларов, а сегодня с утра продолжает наступление. Brent вновь пробует закрепиться выше 50 на спот-рынке и подбирается к этим уровням по ближайшим фьючерсным контрактам.

И всё же рынки полноценно выдохнут лишь в пятницу, когда будут известны предварительные, но всё же реальные результаты опросов. В ближайшие дни быкам не стоит рассчитывать на большее, чем компенсация части потерь за предыдущие две недели.

Волна позитива может также прикрыть собой изменения на рынке нефти. Американцы продолжают наращивать свою буровую активность. В пятницу стало известно, что число работающих буровых в США увеличилось ещё на 10 до 424 (+20 с минимумов конца мая).

Со стороны технического анализа данный разворот выглядит логичным отскоком после касания 50-дневной средней и нижней линии канала Боллинджера и поддержки восходящего канала. Движение в рамках этого канала обещает рост нефти к 55 до конца месяца. В этих условиях не будет удивительным падение USDRUB к 60 против 64.50 на данный момент.

В то же время, рост добычи в США и многих арабских странах должны давить на цены. Этого пока не происходит, так как мировая экономика демонстрирует признаки ускорения роста.

Очередной виток снижения нефти, судя по всему, может быть вызван возвращением в риторику ФРС вопроса о скором повышении ставок. Йеллен выступает на этой неделе, но до референдума по Brexit. Поэтому от неё стоит ожидать сохранения осторожности в оценке рисков. Напомним, риски Брекзита ФРС на прошлой неделе поставил выше рисков выборов в своей стране позже в этом году.


http://blog.fxpro.ru/