Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Потребительские цены в Еврозоне повысились в апреле

По официальным данным, повышение темпов инфляции в Еврозоне продолжилось в апреле.

Как сообщает агентство Евростат, потребительские цены в Еврозоне возросли в апреле в годовом выражении на 2,8%. Эксперты прогнозировали рост индекса потребительских цен на 2,7%.

По мнению аналитиков, рост инфляции увеличивает шансы нового повышения основной процентной ставки в июне. Напомним, что очередное заседание ЕЦБ состоится в следующий четверг.

 

[Viktor_Pro]

НБК позволил юаню прорвать 6.50

Китайские политики продолжают позволять юаню расти немного быстрее в эти дни. Ночью ЦБ Китая впервые установил обменный курс ниже 6.50. Слабость доллара объясняет силу юаня. К тому же, политики признают, что более сильная валюта должна стать частью их ответа (наряду с монетарными политическими инструментами, такими как более высокие процентные ставки) для того, чтобы совладать с растущим инфляционным давлением. Кроме того, потоки капитала в страну остаются очень сильными, оказывая дальнейшее давление на валюту.

 

[Viktor_Pro]

Политики США беспечно относятся к краху доллара

Для массы долларовых медведей это безразличие лишь стало свидетельством для дальнейшего снижения доллара США. Председатель ФРС Бен Бернанке и министр финансов Гейтнер не проявляли большой озабоченности на прошлой неделе, как раз в тот момент, когда доллар упал до минимального за три года уровня. Лишь с начала 2010 года торгово-взвешенный индекс доллара потерял более 8%. Несмотря на формальную приверженность обоих сильному доллару, никто из них не смог дать рациональное объяснение происходящему. В данный момент, трейдеры, похоже, используют мантру «сильного доллара» как еще один повод для новых ударов по валюте, каждый раз, когда о ней упоминается, называя это «пустым звуком».

 

[Viktor_Pro]

Ирония реакции на смерть бин Ладена

Иронично, что рынки испытывают трудности с тем, как реагировать на новости, которых они ждали 10 лет. Действительно, через несколько недель, месяцев и лет после 9/11, постоянно доносились слухи (естественно, ложные) об аресте/смерти бин Ладена. Это было наиболее ожидаемым неопределенным событием. С течением времени и началом кредитного кризиса, терроризм стал не столь важным в списке вопросов, изначально занимающих рынки.

Когда это произошло, доллар незначительно укрепился после начального всплеска, при этом, высокодоходные валюты, например свисси и киви выросли еще больше против американского доллара, евро также неплохо себя чувствовал в связи с пересмотром данных PMI за апрель в сторону повышения. Между тем, наиболее связанные с геополитическими рисками активы, например, нефть и золото, ослабли, а серебро упало примерно на 10% на фоне первоначальных новостей (хотя уже сейчас компенсировано более половины падения). Это можно связать с нехваткой ликвидности и количеством длинных позиций, нежели с чем-то другим.

До сих пор, учитывая, что США и другие страны повысили степень предупреждения о рисках, особенно из-за рубежа, реакция выглядит несколько не логичной. Кроме того, Аль-Каеда – это франшиза с большим количеством аффилированных групп по всему миру. Через недели или месяцы станет понятно, насколько ухудшится ситуация в связи со смертью бин Ладена. Рынки сегодня только начали оценивать ситуацию и вновь реагировать на угрозу международного терроризма. Большая волатильность рисковых активов выглядит вполне вероятной.

 

[Viktor_Pro]

PMI еврозоны придали умеренный импульс евро

Единая валюта пользовалась спросом частично благодаря пересмотру в сторону повышения данных PMI еврозоны по сравнению с предварительными данными за прошлый месяц. Общий показатель был пересмотрен с 57.7 до 58.0, где были пересмотрены данные и по Германии, даже в большей степени по Франции. Это должно было оказать некую поддержку евро, особенно в связи с решением ЕЦБ по процентным ставкам, которое должно быть озвучено позже на этой неделе. На фоне цикла ужесточения, начатого в прошлом месяце, дальнейшее изменение процентных ставок не ожидается. Тем не менее, сильные данные могут поддержать некоторое усиление риторики на встрече после пресс-конференции, и рынки очень чувствительны к риторике, которая может подготовить их к новому повышению ставок в ближайшие месяцы. Процентные ставки еврозоны выросли в понедельник на коротком конце кривой, где пара EUR/USD все еще чувствительна к динамике процентных ставок между США и еврозоной.

 

[Viktor_Pro]

Веллинк готов рассмотреть продление срока погашения греческих бумаг

Веллинк готов рассмотреть продление срока погашения греческих бумаг

Первая подобная уступка со стороны официальных представителей ЕЦБ пришла от шефа ЦБ Дании Ноута Веллинка, сказавшего вчера, что он готов рассмотреть идею продления срока до погашения греческих долгов. Однако, он был непреклонен в том, что Греция должна полностью расплатиться по своим долгам. В последние дни некоторые политики Греции и других стран ЕС начали муссировать идею о добровольной реструктуризации, где кредиторам предлагается продлить срок до выплаты по имеющимся греческим долговым обязательствам. Хотя эта идея интересна, она не решает фундаментальной проблемы, что греческий внешний долг может попросту являться слишком большим для этой экономики.

 

[Viktor_Pro]

Серебро пострадало более всех

Одна из самых больших реакций, наблюдаемых в понедельник, была по серебру, хотя это отнюдь не полностью связано с новостями о бин Ладене. В конце прошлой недели CME повысил маржинальные требования по серебру до 13% в среднем в свете повышенной рыночной волатильности. На этом фоне серебро потеряло около 10% в начале торгов в понедельник, хотя это и происходило на фоне общего ослабления цен на сырье. Такое движение лишило ветра паруса корабля серебра, который до этого спада демонстрировал ралли более 50% с начала года, оставляя золото с его 10% ростом лишь плестись в конце.

 

[Viktor_Pro]

Повышение ставок в Индии – типичная азиатская дилемма

Неожиданно сильно ЦБ Индии повысил ставку рефинансирования на 50 б.п. до 7,25% в ответ на продолжающиеся опасения в отношении ускорения инфляции. В марте оптовые цены подскочили до 9%, намного превысив целевой ориентир Банка. Для сравнения, китайская инфляция составляет сейчас 5,4%, хотя все признают, что такая оценка значительно занижена. Если бы не жесткие верхние цены на дизель и бензин в Индии, инфляция могла бы быть значительно сильней. Indian Oil не могла поднимать цены на дизель с июня и на бензин - с середины января. Индийская экономика относительно неплохо переносит агрессивное ужесточение политики за последний год и падение покупательской силы вследствие более высоких цен. Индийский ЦБ ожидает замедления экономики во второй половине года, а инфляция остается проблемой номер один для Азии. Например, министр финансов Южной Кореи пообещал, что его правительство «изо всех сил» будет сдерживать рост цен.

Смешанные новости из Китая. Китайская сфера услуг на всех парах растет, что отражается в росте соответствующего индекса PMI за прошлый месяц до 62,5 с 60,2 в марте. Для сравнения, производственный индикатор провалился до 52,9 в апреле против 53,4 месяцем ранее. Отдельно, исследование, проведенное Soufun Holdings, показало, что цены на жилье в Китае растут непрерывно восемь месяцев подряд.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг страдает от пересмотра перспектив ставок

Стерлинг вяло начал неделю, и упал на одну фигуру до 1.65; пара EUR/GBP подходит к уровню 0.90. Изначально, фунт был отягощен комментариями председателя Банка Англии Кинга в отношении задолженности британской экономики, где он предположил, что более высокие ставки приведут к еще более тяжелым экономическим последствиям. Следует отметить, что он не имел в виду непосредственно курсовую политику Банка и не ссылался непосредственно на Британию. Тем не менее, рынок воспринял эту информацию, как нежелание повышать британские ставки в ближайшем будущем.

Также на фунт оказали давление более слабые производственные данные PMI за апрель, где произошло падение до шестимесячного минимума в 54.6, тогда как в начале года удерживался уровень 61.5. Данные показали, что внутренние заказы существенно замедлились, что без сомнения вернет страхи насчет долговечности восстановления, учитывая, что производственный сектор смотрелся лучше всего в контексте роста. Ожидания повышения ставок надули ветер в парус стерлинга с начала этого года, а сейчас с одной попыткой ужесточения до декабря, появится пространство для переоценки перспектив политики.

 

[Viktor_Pro]

Рост британского строительства замедляется

Стерлинг вновь оказался одним из худших сегодня по динамике, так как на него продолжают оказывать воздействие недавние слабые данные и голубиные комментарии председателя Банка Англии Кинга. Причиной более слабого тона сегодня утром стало падение второй месяц индекса PMI по строительству, опуская индекс до 53.3 (вблизи к полугодового среднего значения). В контексте более слабых промышленных данных PMI, эти данные предполагают, что основной источник восстановления может начать колебаться. Со второго квартала 2009 года по четвертый квартал 2010 года, рост в строительстве обеспечил 30% от общего роста британской экономики, что существенно выше его веса в 6% в экономике в целом.

Один из основных элементов восстановления, а именно накопление запасов, начинает также ослабевать. Это нормально, учитывая, что изменения запасов – это наиболее волатильный элемент ВВП. Однако в данный момент, опасение заключается в том, что инвестиций, суммарного экспорта и роста потребительских расходов, не будет достаточно для покрытия падения в ранее довольно устойчивых секторах экономики. В данный момент, члены Комитета по монетарной политике, которые отказываются повышать ставки, находят подтверждение этому в данных реального сектора экономики. Стерлинг преодолел уровень 0.90 против евро и остается одним из самых слабых по динамике среди основных валют с начала этой недели.

 

[Viktor_Pro]

Евро вырос до 15-ти месячного максимума

На рынке Forex явно был коридор с начала этой недели по отношению к доллару, и американская валюта теперь вполне уверена в том, какую позицию следует занять после событий понедельника и последующего появления данных. С началом американской сессии, евро вновь выступает одним из основных бенефициариев, преодолев уровень 1.49, который обозначает новый максимум на год и не так далек от зоны 1.50, в последний раз достигнутой в 2009 году.

Как отмечалось по поводу азиатских покупок ранее, последние комментарии подчеркнули различия между ФРС и ЕЦБ. Мы слышали Розенгрена из ФРС, который видит «стабильные инфляционные ожидания» и «не видит причин» для замедления экономики через рост ставок. С другой стороны, было дальнейшее давление в сторону повышения на коротком конце кривой процентных ставок, где двухлетний своп евро подталкивает годовые максимумы к уровню 2.46. Дивергенция между двухлетними ставками в США и еврозоной расширилась еще на12 пунктов, преодолев падение корреляции между парой EUR/USD и спредами процентных ставок за прошедший месяц. Тем временем, более слабые, чем ожидалось, данные от ADP по США, настраивают на более вялую статистику по payrolls в эту пятницу и также сказываются на более слабом тоне доллара.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг смирился с отсутствием изменений сегодня

Решение Комитета по монетарной политике в прошлом месяце не менять процентную ставку отдалось разочарованием для фунта, а это говорит о том, что для некоторых отсутствие изменений стало неожиданностью, однако в этот раз, ставки на подобный сценарий, вероятно, будут минимальными в лучшем случае. После апрельской встречи рынок стал думать не о двух увеличениях ставок на 25 пунктов за год, а об одном. Это произошло на фоне более хороших инфляционных данных, и разочаровывающих данных по росту за первый квартал. Кроме того, ни данные PMI на этой неделе, ни по промышленности во вторник, ни по услугам сегодня не сигнализируют о хорошем начале второго квартала.

Сегодня утром данные PMI по услугам показали резкое сокращение с 57.1 до 54.3. В некоторой степени это было связано со снижением государственных расходов, которые должны были удержать благоприятные данные в преддверии конца финансового года в апреле. Кроме того, спад строительства также подтверждает, что этот сектор, который обеспечил около 1/3 роста с конца рецессии, теперь будет вносить существенно меньший вклад. Сегодняшние дебаты Комитета по монетарной политике вполне могут показать, как много тех, кто раньше голосовал за рост ставок, перешли в лагерь тех, кто не хочет изменений, учитывая, что появились признаки того, что экономика не будет давить на рост ставок.

 

[Viktor_Pro]

Падение сырьевых цен давит на высокобетовые валюты

Продолжающееся снижение сырьевых цен давило на высокобетовые валюты сегодня утром, так как инвесторы начинают беспокоиться о замедлении темпа глобального восстановления. Цены на золото упали ниже $1,510 за унцию. Нефть марки Brent ниже $120, цена на серебро упала до $38 (падение почти на 25% менее чем за неделю!). Ничего удивительного в том, что высокобетовые валюты оказались под давлением: осси ниже 1.07, киви упал ниже 0.79, южноафриканский ранд тестирует уровень 6.70. Основным бенефициарием внезапной слабости стали валюты «тихой гавани», а именно японская иена и швейцарский франк. Пара USD/JPY вернулась к 80, что, без сомнения, не очень понравится министерству финансов.

 

[Viktor_Pro]

Объем выданных разрешений на строительство в Канаде

Объем выданных разрешений на строительство в Канаде вырос на 17,2% за март, сообщает Управление статистики. Значение показателя значительно превзошло ожидания аналитиков, прогнозировавших уменьшение объема разрешений на 1,5%. Месяцем ранее индекс повысился на 9,8%.

После снижения в течение двух месяцев подряд, объем разрешений на жилищное строительство увеличился на 33,9% в марте. Объем разрешений на строительство нежилых зданий снизился на 0,4% после повышения на 72,7% месяцем ранее.

 

[Viktor_Pro]

Евро страдает, так как Трише оказался недостаточно резким

С оглядкой назад можно сказать, что фиксация прибыли по евро была неизбежна при текущем уровне длинных позиций, удерживаемых трейдерами, хедж-фондами и фондами национального благосостояния. Отсутствие подтверждения от Трише, что он готов агрессивно повышать ставки, вызвало волну фиксации прибыли, что отправило евро к 1,45 в конце нью-йоркской сессии с 1,49. EUR/GBP также мощно двинулся, провалившись ниже 0,89, хотя ранее была выше 0,90. Падение евро было усилено к тому же и резким падением уровня заказов в промышленности Германии по итогам марта.

 

[Viktor_Pro]

Страхи за восстановление сильно надавили на рисковые активы

Усилившиеся опасения, что восстановление в крупнейших экономиках теряют темп роста, что резко надавило на рисковые активы в четверг и поздней ночью. Первичные обращения за пособием значительно превысили прогнозы, заказы в промышленности Германии существенно не дотянули до ожиданий, PMI для британской сферы услуг также был очень слаб. Цены на сырьевые товары еще больше пострадали: золото упало к почти 1470 $ за унцию, Брент – к 110 $ за баррель, а серебро – к 35 $ за унцию (потеряв 30% всего за неделю!). Неудивительно, что высокобетовые валюты жестко падали; осси снизился к 1,0580 ночью, но затем восстановился к 1,07, киви ушел ниже 0,79, а норвежская крона упала более чем на 3%. Основным бенефициарием такой распродажи риска стали «тихие гавани», а именно, японская иена, доллар и швейцарский франк. USD/JPY на время падал ниже 80, что, без сомнений, расстроит Минфин.

 

[Viktor_Pro]

Слабые данные по сфере услуг Британии оправдывают сохранение ставок

Вчерашний сильный спад PMI по сфере услуг Британии довершил по-настоящему ужасную неделю новостей по экономике. Строительный и произодственный PMI также разочаровывали в апреле, а цены на дома остались под нисходящим давлением. При этом имея нулевой прирост экономики за полгода по март, апрель тоже не может стать неплохим началом нового квартала. В результате голуби в Комитете по Монетарной Политике будут удовлетворены тем, что экономика по-настоящему страдает. Вчерашнее решение оставить ставку не будет похоже на другие. Если экономика останется в депрессии в ближайшие месяцы, мы сможем увидеть, как один из трех ястребов может перейти на другую сторону.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Корректная коррекция?

Бегство в двери было сосредоточено последние 24 часа в сфере сырьевых товаров, но вибрации ощущались также и на рынке Forex. Однако это не классическое движение в сторону от рисков, которое мы наблюдали, что само по себе говорит об основных настроениях.

Во-первых, что касается общей распродажи сырьевых товаров, мы пытаемся найти классическое объяснение причины, которой не существует. Люди все еще обсуждают причины большинства крупных рыночных крахов, включая 1929, 1987 и 2000. С точки зрения стоимости, легко предположить, что все зашло слишком далеко, особенно в случае с серебром, которое шло по курсу годового прироста в 380%, если бы сохранялись темпы прироста за период с января по апрель. Вчерашние экономические данные, хотя и были слабее (немецкие промышленные заказы, заявки на пособия в США), это было недостаточным основанием для инвесторов торопиться к выходу, особенно с учетом нескольких искажений данных по заявкам на пособия. Основная причина для распродажи заключается в среде сырьевых товаров, где многие рынки принимали решения исходя из стратегии Чака Принца (бывший глава Citi): «Пока играет музыка, вам нужно вставать и танцевать». Проблема в том, что вчера (по какой-то причине) музыка перестала играть, и оставался лишь один выход.

Для Forex последние 24 часа говорили о многом. Как правило, следовало ожидать, что осси будет придавлен распродажей, однако основная боль чувствовалась на рынках, менее связанных с этой валютой, например, на рынках нефти и серебра. Кроме того, ЦБ Австралии сделал этой ночью намеки на вероятность дальнейшего повышения ставок. На другом конце спектра, евро принял на себя большую часть боли, частично из-за того, что лонги были ликвидированы для того, чтобы оплатить убытки и маржу в других местах вместе с недостатком ястребиности у Трише на пресс-конференции после заседания. Все это говорит нам о том, что рынок Forex меньше торгует рисковыми активами, чем это было большую часть прошлого года (и большую часть 2009), и в большей степени базируются на основах после кредитного кризиса.

Тем не менее, параллели с 2010 годом также были поразительны. Год начался с чувства оптимизма, и основное обсуждение шло о степени, в которой ФРС будет сворачивать свою ультра-удобную политику к концу года. Реальность оказалась несколько другой. В этом году ожидания ужесточения политики в Британии и еврозоне сочетались с окончанием QE2 и возобновившимися разговорами о стратегии выхода, что было основной темой для ФРС в конце QE1 и теперь QE2. Для развитых экономик надежда была основана на предпосылках, что худшее уже позади, лучшие времена должны быть за углом. В реальности, как мы писали ранее на этой неделе, процесс заживления может исчисляться скорее годами, нежели месяцами. Рынки иногда забывают об этом, однако вчера туман эйфории растворился.

Simon Smith, главный экономист FxPro.

 

[Viktor_Pro]

И вновь опять…

Некоторые параллели с 2010 выглядят ужасными. Год начался с чувства оптимизма, и единственное, что обсуждалось, так это насколько резко ФРС будет сворачивать ультрамягкую политику к концу года. Действительность оказалась несколько иной. В этом году ожидания ужесточения политики в Британии, еврозоне в сочетании с окончанием QE2 и возобновлением разговоров о «стратегии выхода» доминировали в первом квартале, а с началом второго очень быстро откатываются назад. Для развитых экономик надежды основывались на предположении, что худшее уже позади, а хорошие времена уже не за горами. На самом же деле, как мы писали на прошлой неделе, процесс заживления может занять годы, а не месяцы. Рынки порой это забывают, но в конце прошлой недели туман эйфории понемногу расселся.

 

[Viktor_Pro]

Невероятный немецкий экспортный бум

В резком контрасте со снижением экономических показателей основной массы развитых стран, Германия продолжает наслаждаться хорошими временами. Благодаря изменению структуры и реформам последних лет выросла производительность, упорное стремление к инновациям и продукты с репутацией качества и надежности привели немецкий торговый сектор к впечатляющему росту. В марте экспорт вырос еще на 7.3% до 98.3 миллиардов евро, что стало рекордным показателем за месяц. За последние 14 месяцев экспорт вырос на 55%. В результате, торговый профицит расширился до 18.9 миллиардов евро в последнем месяце, что стало третьим историческим рекордом. За прошедший год Германия зарегистрировала торговый профицит в 157 миллиардов евро, что составляет около 6.7% от ВВП! Интересен тот факт, что импорт также в стадии бума, рост в марте составил 3.1% (79.4 миллиарда евро). За последние 12 месяцев импорт вырос на 17%.

Эти цифры еще раз демонстрируют разделение в Европе, которое вызывает столько трудностей внутри еврозоны. Во времена, когда крепнут спекуляции в отношении возможной реструктуризации долгов Греции и Ирландии, Германия только дальше крепнет. До сих пор, похоже, немецкая экспортная машина была относительно устойчивой по отношению к росту евро, и этому будет уделено внимание в ближайшие месяцы.