Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Парящий киви

Может показаться неправильным (так как киви – это нелетающие птицы), однако новозеландский доллар воспарил в течение последние несколько недель. После очень сложного периода, закончившегося в прошлом месяце падением ниже 0.72, киви подскочил примерно на 10%, и сейчас находится не так далеко от последнего ноябрьского максимума чуть ниже 0.80. Действительно, с момента скоординированной интервенции стран Большой Семерки, новозеландская валюта попросту показала лучшую производительность среди основных валют развитых стран. Ранее в этом году киви был недооцененным, частично из-за опасений, что разрушительное землетрясение в Кристчерче ударит по экономике.

Тем не менее, в условиях выгодных условий торговли (которая зарегистрировала 36 летний максимум в последнем квартале прошлого года), киви определенно вернулся в рост. К тому же, поддержку валюте обеспечил пользующийся дурной славой керри-трейд, который таким же образом поддержал осси. Недавно лонги по киви приветствовали комментарии, сделанные председателем RBNZ Боллардом, который говорил о том, что более высокие цены на сырьевые товары должны усилить покупательскую способность и, вероятно, выльются в сильные расходы и рост инфляционных ожиданий. Накануне чемпионата мира позже в этом году, киви должен столкнуться с ростом спроса из-за страстных поклонников регби, готовых отправиться в путешествие на край света.

 

[Viktor_Pro]

Просто неостановимая сила китайской экономики

Несмотря на предпринятые усилия политиков в последние месяцы, похоже, что китайскую махину экономики просто так не остановить. В первом квартале этого года ВВП был на 9,7% выше по сравнению с тем же периодом годом ранее, превысив ожидания и лишь минимально замедлив темп в сравнении с 9,8% в четвертом квартале. Раздувал рост в первом квартале бум внутреннего спроса – инвестиции в основные средства увеличились на 25% г/г, розничные продажи прибавили 17% г/г (в марте). Мартовская инфляция ускорилась до 5,4% г/г, что стало самым быстрым темпом за три года. Несмотря на многочисленные повышения требований к резервам, повышения ставок, изменения критериев кредитования и рост обменного курса, Пекину не удалось совладать с инфляционным давлением. Китай понимает, потребуется время, чтобы предыдущие политические шаги возымели эффект. Вдобавок, такая инфляция начинает подавлять желание тратить, особенно в тех регионах, где значительная часть доходов тратится на взлетевшие в цене продукты питания. Попытки взять под контроль инфляцию остаются приоритетом номер один для политиков – если так, то в ближайшее время очень вероятны дальнейшие ужесточения в виде роста ставок и повышения резервных требований.

 

[Viktor_Pro]

Финны не горят желанием помогать Португалии

По большей части, именно недовольство немцев предоставлением помощи европейским аутсайдерам привлекает внимание прессы. Тем не менее, необходимо признать, что финны также все больше раздражены. Парламентские выборы должны пройти в воскресение, и есть опасения, что те партии, которые были против как спасения Португалии, так и/или увеличения размеров фонда EFSF, получат больше поддержки. Действительно, последние опросы подтверждают, что оппозиционные партии идут ноздря в ноздрю с правительственными. Финляндия – уникальное государство в Европе, где кредиты EFSF утверждал парламент, а не правительство. Партия Социальных Демократов, которая получила 20% поддержки, сейчас настаивает на том, что Португалии следует уже заниматься реструктуризацией долга. Есть опасения, что Финляндия заблокирует спасение Португалии, к тому же, это будет стимулировать оппозицию Германии. Следим за развитием событий.

 

[Viktor_Pro]

Сентанс - упорствующий британский ястреб

Нет признаков, что член КМП Эндрю Сентанс смягчил свою воинственность в отношении британской монетарной политики, несмотря на тот факт, что его пребывание в этой должности почти подошло к концу. Он утверждает, что слабость валюты может толкнуть инфляцию выше 5%, а импортируемая инфляция была бы меньше, если бы фунт был немного сильнее. Сентанс утверждает, что повышение ставок может помочь фунту несколько укрепиться, снижая негативное давление на уровень жизни. Он чувствует, что фунт слабее, чем должен быть для балансировки экономики, что будет способствовать инфляции и более сложному макроэкономическому управлению.

 

[Viktor_Pro]

Еще больше инфляционных опасений для ЕЦБ

Ведущие ЦБ Европы, несомненно, будут тщательно обдумывать последние данные по инфляции, которая показывают, что HICP (гармонизированный индекс потребительских цен) вырос до 29-ти месячного максимума до 2.7%, превысив ожидания. Исключая энергию, HICP вырос на 1.5% в годовом исчислении в марте. Вице-президент ЕЦБ Констанцио был в лентах новостей сегодня утром с подтверждением о том, что инфляция по-прежнему вызывает опасения. Интересен тот факт, что в спокойную пятницу евро немного упал, как и вчера; похоже, продолжающимся проблемам стран PIGS стали уделять больше внимания.

 

[Viktor_Pro]

Уровень годовой инфляции в США повысился до 2,7% в марте

С учетом сезонной поправки индекс потребительских цен (CPI) в США увеличился на 0,5% за март в месячном исчислении. Значение показателя соответствует прогнозам аналитиков. В годовом исчислении индекс потребительских цен вырос на 2,7% за март при предыдущем значении 2,1% и прогнозе на уровне 2,6%.

В то же время, основной индекс потребительских цен (без учета цен на продукты питания и энергоносители) повысился на 0,1% в марте в месячном исчислении после увеличения на 0,2% в феврале. Аналитики прогнозировали повышение основного индекса на 0,2%.

В годовом исчислении основной индекс вырос до 1,2% в марте против 1,1% в феврале. Значение показателя соответствует прогнозам.

 

[Viktor_Pro]

Индекс настроений потребителей в США повысился до 69,6

По предварительным данным опроса проводимого Университетом Мичигана, индекс настроений потребителей в США возрос в апреле до отметки 69,6.

В марте показатель находился на отметке 67,5.

Эксперты прогнозировали рост индекса до 69,0.

 

[Viktor_Pro]

Плоссер не исключает, что Фед повышения ставки в этом году

А вот это уже интересно. Президент ФРБ Плоссер повторил свои прежние слова, что ФРС может начать повышать ставки еще до конца года, и что может продавать активы ровно так же, как и покупала. Плоссер был взбудоражен свидетельствами ускорения инфляции в марте – рост CPI ускорился до 2,7%, по сравнению с 2,1% месяцем ранее. Другие представители Фед Вильям Дадли, Элизабет Дюк и Нараяна Кочерлакота, похоже, гораздо меньше обеспокоены инфляцией, последний недавно сказал, что стержневая инфляция «сейчас очень низка». За последние 12 месяцев стержневой индекс цен прибавил всего 1,2%. На текущий момент, при всё ещё тяжёлом состоянии рынка труда, повышение ставки в ближайшую пару кварталов выглядит невероятным.

 

[Viktor_Pro]

Бесконечные проблемы периферии еврозоны

Недавно вновь попавшие в фокус проблемы PIGS вновь усилились в пятницу. Результатом стало дальнейшее расширение спредов по облигациям и некоторое ослабление евро. На самом деле, предыдущая неделя отметилась нескончаемым потоком плохих новостей, касающихся закредитованных экономик Европы. В частности, предположение министра финансов Германии Шойбле, что Греции просто необходима реструктуризация долга (да это действительно очевидная вещь), похоже, вызвала новую волну страха. Греческие CDS еще больше выросли в последний день торговой недели, до 1175 по пятилетним бумагам, а доходность десятилеток подпрыгнула на 55 пунктов до 13,88%. Moody's добавил масла в огонь, понизив кредитный рейтинг Ирландии до минимального инвестиционного уровня в Baa3. В пятницу доходность ирландских десятилеток поднималась на 20 пунктов до 9,52%. Испании не удалось избежать подобных плохих настроений — в тот же день спред десятилетних бумаг расширился к бундам на 11 б.п. Единая валюта снижалась в пятницу и продолжила свой курс в понедельник. Сейчас она ниже 1,44.

 

[Viktor_Pro]

Китай еще раз повысил резервные требования

И еще раз повышены на 50 б.п. требования к банковским резервам до рекордных 20,5%,что было аннонсировано НБК на выходых. После объявления этого решения глава НБК Чжоу Сяочуань дал понять, что монетарная политика будет еще некоторое время ужесточаться. Ключевые процентные ставки уже пять раз поднимались, а после сильных данных по инфляции и ВВП, может последовать еще одно повышение. Китайские чиновники вроде как стали мягче относится к дальнейшему более быстрому повышению курса юаня, что должно помочь в борьбе с импортной инфляцией. С июня прошлого года юань вырос на 4,5%.

 

[Viktor_Pro]

Результаты финских выборов взорвали евро

Финские избиратели поставили под удар всю работу над евро на выходных, мощно поддержав анти-европейские партии. Народные противоевропейские Настоящие Финны (True Finns) получили 19% голосов, что стало третьим результатом в очень жесткой схатке, сразу за Социал-демократами с их 19,1% (поддерживают евро, но противятся пакету помощи Португалии) и Национальной Коалиции, набравшей 20,4%. В последние недели в Финляндии росла волна недовольства непонятным пакетом помощи Португалии, что и отразилось в результатах выборов на выходных.

Финляндия уникальная в ЕС, так как Парламент, а не правительство голосует по поводу запросов пакетов помощи от ЕС. Финляндия голосует против пакета помощи Португалии в его нынешнем виде, и это на самом деле может отложить предоставление денег и расстроить евро и периферийные долговые рынки еврозоны. Формирование нового правительства будет проходить в мае. Учитывая сильные позиции Настоящих Финнов, от них нельзя будет отказаться при формировании правительства. Ситуация в Финляндии по-настоящему причина для беспокойства за единую валюту.

 

[Viktor_Pro]

Трещина в ЕС все больше

В момент, когда Европа сталкивается с беспрецедентной финансовой напряженностью, к большому сожалению, растут различия между сильными и слабыми членами блока. Нет ничего удивительного в том, что это лишь усиливает напряженность в отношениях между двумя лагерями. Сегодня утром данные PMI по промышленности и сектору услуг были очень сильными, в то время как немецкая промышленность продолжает идти вперед. Франция, похоже, продолжает плыть по благоприятному немецкому экономическому течению. Оба европейских тяжеловеса хорошо себя чувствуют, и им нужно будет сохранить свою щедрость, чтобы оплатить возросшую стоимость спасения южных соседей.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Решение Греции обслуживать растущий долг может сойти на нет

По всей Европе множатся слухи о неизбежной реструктуризации греческого долга; мнения о будущем разнятся. Чиновники ЕЦБ чрезвычайно громко высказывались против греческой реструктуризации, из-за опасений ее распространения по всей Европе. В этом есть правда, учитывая глубину провалов бондовых спредов европейских стран с высокой задолженностью в последние дни. Конечно, у ЕЦБ есть и личные опасения, так как греческая реструктуризация ударит по стоимости залога, хранящейся на балансе, особенно если это приведет к росту ожиданий реструктуризации в других странах. Локомотивный состав Европы будет вынужден глубоко залезть в карманы, чтобы рекапитализировать ЕЦБ в момент, когда будут и другие финансовые требования.

Со своей стороны, все большее количество немецких чиновников, по всей видимости, признают, что Греция может не выжить в ближайшие несколько месяцев без объявления дефолта. Греческий премьер-министр и министр финансов отрицают обсуждение реструктуризации, однако со стороны неназванных греческих чиновников за последнюю неделю было столько подобной информации, что тут подойдет фраза «дыма без огня не бывает». Другими словами, вполне может случиться так, что Греция может прийти к выводу, что боль и напряжение в попытках совладать с огромным долгом просто непосильны.

Греция уже реструктурирует помощь, снижая ставки и расширяя сроки погашения кредитов ЕС/МВФ. Греция, вероятно, будет изучать возможность подобного «прощения» со стороны государственной задолженности. Этого может оказаться недостаточно, держателям долгов может понадобиться, в конечном счете, смириться по крайней мере с 50% стрижкой. Германия может говорить о возможности добровольной реструктуризации, но Греция держит туза в рукаве, имея право объявить об односторонней реструктуризации, так как греческие бонды были выпущены в рамках местного законодательства. С этой точки зрения, решение Греции обслуживать свой растущий долг может уже сходить на нет.

Michael Derks, главный стратег FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Канада: еще одна волнующаяся об инфляции страна

Одним из не столь неожиданных событий в этом месяце стала более высокая, чем ожидалась, инфляция в ряде стран от США и Европы до Китая и Индии. Добавьте в этот список Канаду, которая столкнулась в марте с ростом годовой инфляции до 3.3%, после темпа в 2.2% в предыдущем месяце. За год по март стоимость топлива и других энергоносителей выросла почти на треть. Стержневая инфляция ускорилась в марте до 1.7%, хотя это ниже ожиданий 2% Банка Канады к середине 2012 года. В ответ на это, канадский доллар подскочил примерно на 1% до 0.9560.

 

[Viktor_Pro]

Перетягивание каната евро

Благодаря жесткой риторике целого ряда официальных лиц из ЕЦБ и солидному покупательскому спросу со стороны разных стран, единая валюта восстановила большую часть потерь, понесенных в понедельник. В последние дни по евро наблюдается упорное перетягивание каната на контрастирующих между собой темах: относительной динамики процентных ставок и возрастающей излишней долговой нагрузкой. Более глобально, вернулся аппетит к риску, так как инвесторы, похоже, приняли, что потенциальная реструктуризация долгов Греции не спровоцирует финансовое цунами в Европе. Активы восстановили свои позиции, в том числе с помощью неплохой корпоративной отчетности Intel и IBM, а крупные азиатские биржи за ночь прибавили до 2%. Доллар ослаб, золото достигло нового максимума, а облигации вернули часть роста. Возвращение аппетита к риску и уверенности в глобальном восстановлении придало «неостановимому осси» новый импульс – он установил новый рекорд за всё время свободных колебаний, на уровне 1,0599.

 

[Viktor_Pro]

Как высоко может вырасти осси?

«Покупай дешево, продавай дорого» - инвестиционный рефрен, который особенно сильно подходит осси в эти дни. В начале торгов в Лондоне валюта достигла еще одного рекорда в 1.0624. Внутренние и международные события подтолкнули австралийскую валюту выше. Цены на золото и серебро выросли, корпоративная прибыль США, по большей части, превысила ожидания, и трейдеры вновь серьезно инвестировали в керри-трейд (в ущерб японской иене). К тому же, цены на австралийский экспорт подскочили на 5.2% в первом квартале, подчеркнув продолжение улучшения торговых условий, оказавшее столь большую поддержку валюте в последние годы. Для осси сейчас лучшие времена.

 

[Viktor_Pro]

Швеция – исключение на развитых рынках

Ужесточение процентных ставок шведского Riksbank было ожидаемым, базовая ставка была повышена с 1.50% до 1.75%. Шведская крона демонстрирует лучшую динамику среди основных валют, что было и большую часть времени на протяжении всего года до настоящего момента, в итоге, шведская крона опередила евро примерно на 0.75% за этот период. Плавучесть шведской экономики – это исключение, нежели правило в развитом мире; Riksbank ожидает, что экономика вырастет за год на 4.6%. В сочетании с ростом ставок в Тайланде, (выросли на 25 пунктов до 2.75%) это говорит о смешанных перспективах развития глобальной экономики в настоящее время. В последнем прогнозе МВФ выделяются различия между развитыми и развивающимися экономиками; последние, как ожидается, буду расти в три раза быстрее, чем развитые в этом году. И за всем этим стоит ряд рисков, которыми иногда в равной мере обеспокоены рынки. Евро, по крайней мере, выбрал рост, невзирая на выросшие суверенные опасения этим утром, чему помогла стабилизация спредов периферийных бондов и продолжение ястребиных разговоров чиновников ЕЦБ.

 

[Viktor_Pro]

Российский рубль растет к доллару, но слабей конкурентов

Рост доллара в течение двух дней был заметен лишь на российском рынке. На форексе бакс рос лишь в понедельник. И вчера, и сегодня его продавали на восстановлении рынков. Бегство в надежность, наблюдалось лишь в понедельник. Далее на самом деле спросом стали пользоваться рисковые активы (акции) и те, которые реагируют на инфляционные ожидания (золото превысило $1500 за унцию). Нефть, несмотря на некоторое желание скорректироваться, наблюдавшееся вчера, все же выстояла, и это тоже причина покупать российские активы, в том числе рубли. На повестке дня рост процентных ставок и снижение цен на облигации, а это всё поддерживает спрос на риск, отражаясь и на евро.

Единой валюте прощают почти неминуемую реструктуризацию долгов Греции в ближайшие пять лет, сосредотачиваясь на ужесточении риторики представителей ЕЦБ и согласившись, что реструктуризация не превратится в финансовое цунами по всей Европе (очень хотелось бы в это верить). Из слов чиновников косвенно становится понятно, что от ЕЦБ до конца года можно ожидать еще два повышения ставки, чем не может похвастаться ФРС. Этот дифференциал и отыгрывается валютой. Наверняка, ужесточение кредитно-денежной политики на горизонте и у ЦБР.

Ситуация выглядит неустойчиво, как в начале 2008-го, но, как мы знаем, еще может пройти довольно много времени, прежде чем этот оптимизм разобьется о реальность. Пока доллар сдается к евро, австралийскому доллару, канадскому, швейцарскому франку, шведской кроне. И рубль на этом фоне – худший из лучших, т.к. 28,14 за доллар мы уже видели в предыдущие дни, в отличие от исторических максимумов по многим другим инструментам. При такой цене на нефть ровно три года назад в апреле 2008-го рубль стоил 23,5 рубля и уже в начале острой фазы всеобщего бегства от рисков 24,5 р (в сентябре 2008).

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Китай меняет тон в отношении валюты

Находясь в тени внимания к последнему эпизоду европейского долгового кризиса, китайские чиновники осуществляют постепенный сдвиг в тактике и стратегии политики. Обеспокоенные ускорением роста ликвидности и инфляции, политики все чаще приходят к мысли, что рост валюты может сыграть важную роль в попытке сдержать это давление.

В своем выступлении в прошлую пятницу, заместитель председателя ЦБ Китая Ху Сяолянь предположил, что центральный банк может и дальше увеличивать гибкость юаня в попытке ослабить инфляционное давление. Эти слова последовали за словами премьера Вена Цзябао, который высказал нечто подобное на прошлой неделе. Были также ястребиные комментарии несколько дней назад со стороны советника НБК, который утверждал, что разовую ревальвацию также не стоит исключать. Нет ничего удивительного в том, что спотовые и форвардные юани продолжили расти против осажденного доллара в последние дни.

Следует признать, что это явно не внезапные перемены со стороны политиков; они тихо возникали последние месяцы. Повышательное давление на цены было таким, что политики были все больше готовы к активному использованию всех доступных им инструментов политики. За последние месяцы в попытке обуздать чрезмерный рост ликвидности были существенно повышены требования к банковским резервам, несколько раз повышались ключевые процентные ставки, а также НБК осуществил ряд мер, которые были направлены на ужесточение кредитного роста.

Что важно, что Китай в настоящее время, похоже, готов позволить валюте играть более активную роль во внутреннем макроэкономическом управлении. Это заметно по другим областям, где есть свидетельства множества инициатив, призванных углубить и расширить использование юаня в качестве основной валюты для торговли и капитальных потоков. Вчера, например, China Securities Journal сообщил, что зарубежным компаниям в качестве эксперимента может быть позволено инвестировать в юанях непосредственно в Китае в этом году.

Несмотря на все протесты западных комментаторов, Китай быстро движется по направлению к достижению большей валютной конвертируемости юаня.

Simon Smith, главный экономист FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Розничные продажи Британии немного укрепились

Мартовские розничные продажи оказались лучше, чем ожидалось, показав, что общие и стержневые продажи выросли на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, однако не стоит слишком радоваться, не в последнюю очередь потому что за квартал в целом продажи выросли всего на 0.3% против прошлого квартала. Большая часть роста в марте пришла со стороны продовольственных магазинов, составив 0.7% по сравнению с прошлым месяцем, а бытовые товары падали второй месяц подряд. Данные по продажам за период март/апрель должны восприниматься адекватно из-за всегда плохих сезонных показателей в период Пасхи, которая в этом году наступает необычайно поздно. Конечно, результаты для розничного сектора были вялыми в первом квартале года и в данный момент мы не можем быть уверены в том, что темп активности в первом квартале сможет покрыть снижение в четвертом. Мы узнаем больше на следующей неделе после публикации данных по ВВП в среду. Тем не менее, эти данные позволили стерлингу несколько восстановить равновесие, которое было потеряно после протокола Комитета по монетарной политике.