Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Евро теряет тягу

На прошедшей неделе обострилось давление на единую валюту. Точней будет сказать, усилился спрос на доллар, что было заметно во многих валютах. Основной удар долларовые быки нанесли после решения ФРС в среду и продолжили давление в четверг. Поддержка наметилась только на уровне 1.3760.

Вчера евро взметнулся вверх на отсутствии (пока) экономических санкций со стороны Большой Семёрки. Евро подскочил более чем на фигуру, до 1.3874, правда, тут же вернул обратно 40% роста.

Если попытаться отвлечься от событий вокруг Украины (просто невозможно предсказать ход событий, да и влияние их сравнительно краткосрочное), то можно выделить переключение внимания на данные по деловым настроениям в регионе. Индикаторы, похоже, прошли свой пик.

Текущие значения индексов деловой активности весьма высоки. PMI Германии у трехлетнего максимума. ZEW отчитывается об очень высоком уровне оценки текущего состояния экономики, несмотря на спад общего показателя. Сегодня очередь Ifo, резкие расхождения с прогнозами которого могут повлиять на курс евро/доллара.

На мой взгляд, вчерашний рост евро временный, и вскоре возобновится нисходящая тенденция. Рынки в целом, за исключением вчерашнего всплеска ведут себя весьма сдержанно, индексы волатильности падают. Обычно это является показателем, что тренд прекратился и возможен его разворот. В нашем случае, что евро потерял тягу.

Обратите внимание на фунт, который медведи не выпускают из своих цепких лап. Следующей жертвой станет евро. Он слишком дорог и слишком привлекателен для продажи. Но об этом можно будет говорить по взятию 1.3760 вниз.

Австралийский доллар пытается расправить плечи: курс коснулся 200-дневной средней (т.е. среднегодового уровня). Интересно будет проследить, пустят ли его вверх. Кажется, нет. Параллельно с этим, теряет тягу новозеландский киви. Отойдя от максимумов на прошлой неделе, он консолидируется вокруг 0.8550. Как и евро, он выглядит дорогим и уже остановившимся.

 

[Viktor_Pro]

Конец квартала

Валютные рынки приближаются к концу квартала. Основные валюты не в настроении, чтобы преодолевать тренды, которые были в силе в последние недели. Исходя из этого, кабель близится к 1.65 после максимума ранее за месяц в 1.6786, евро около 1% от максимума за год, зафиксированного ранее в этом месяце. Исключением был осси, который рос за счет повышения доверия к нему с начала месяца, достигнув нового максимума за год в 0.9158. Тем не менее, он неохотно шел вверх, и ценовая активность доказала это, находясь в изменчивом состоянии в паре AUD/USD. До сих пор тот факт, что осси показывал столь хорошую производительность в тот месяц, когда опасения в отношении Китая вышли на первый план, демонстрирует ту степень, в которой нарушена эта связь.

Что касается сегодняшнего дня, немецкие данные IFO привлекают внимание и ожидается небольшое снижение до 110.9 по основному индексу. Далее индекс потребительских цен из Британии, как ожидается, также покажет снижение с 1.9% до 1.7%. Внимание в Британии сместилось в сторону от инфляционных данных к более широкому спектру индикаторов на фоне последнего отчета по инфляции. До сих пор данные по инфляции последовательно удивляли снижением за прошедшие несколько месяцев, так что фунт может быть уязвим к дальнейшему снижению.

 

[Viktor_Pro]

Осси игнорирует гравитацию

Самой большой неожиданностью за квартал стал осси, как мы и упоминали во вчерашнем дневном обзоре. Валюта росла ночью четвертую сессию подряд выше 0.92 впервые с конца ноября. Недавний рост последовал после бычьих комментариев председателя РБА Стивенса, который всего несколько месяцев назад способствовал снижению валюты. Важнейшей задачей Австралии является перелом экспортной ресурсной зависимости и переход к модели, опирающейся на внутренний спрос. Стивенс подчеркнул, что в данный момент есть обнадеживающие признаки, отмечая, что рост будет укрепляться в этом году и усилится в 2015-м. Мы увидели, как это отражается на рынках после выступления Стивенса. В течение месяца, когда опасения в отношении Китая вышли на первый план - мы видели рост осси, что идет против ранее существовавшей динамики валюты, считавшейся отражением настроений в Китае.

На сегодняшний день саммит США/ЕС продолжается в Брюсселе, на котором на первый план вышли геополитические проблемы. Далее по важности идут данные по товарам длительного пользования в США в 16:30 МСК. Фунт столкнулся с ощутимым спросом во время открытия европейских торгов, достигнув 1.6550. Вчерашние данные по инфляции в целом соответствовали ожиданиям, и центр внимания смещается в сторону индикаторов реальной экономики в контексте определения момента первого повышения ставок. В целом, доллар, вероятно, будет доминировать во втором квартале, фунт может столкнуться со сложностями на пути к максимумам середины февраля.

 

[Viktor_Pro]

Снижение свисси

Есть ощущение, что валютные рынки в состоянии конца года, с одним или двумя исключениями. Это осси, о котором мы говорили вчера в контексте его способности бросать вызов гравитации на фоне нервозности, окружающей Китай. Швейцарский франк также стоит внимания в конце квартала. Мы видели разворот на 0.7% в паре EUR/CHF с минимумов середины марта около 1.2120, сейчас выше 1.22. Естественно, что частично неопределенность, окружающая Украину и в меньшей степени Китай оказали свое влияние, однако ШНБ продолжает защищать 1.20, о чем неделю назад заявил президент ШНБ, и все это сделало иену предпочитаемым направлением спроса на безопасность во второй половине марта.

Что касается сегодняшнего дня, ВВП США за четвертый квартал и британские розничные продажи будут главными событиями вместе с еженедельными заявками на пособия по безработице в США. Доллар привлекает умеренный спрос в начале европейской сессии, в основном за счет евро и иены. Банки делают все возможное, чтобы спрогнозировать возможный эффект притоков средств в конце месяца, тогда как менеджеры активов корректируют хеджирование, чтобы компенсировать активность на рынке активов. Есть мнение, что это позитивно скажется на производительности иены в конце месяца, евро будет падать на фоне более сильной производительности бондов еврозоны. В целом, нужно опасаться усиления волатильности в пятницу и понедельник.

 

[Viktor_Pro]

Поиск темы

Валютные рынки довольно плоские в Азии, тогда как большую часть недели до сих пор можно было охарактеризовать как довольно смешанную по производительности против основных валют. Канадский доллар был главным источником высокой производительности с начала недели, близко к нему держался киви. И на контрасте, мы видели постепенное снижение евро большую часть недели. Частично это можно связать с ожиданием заседания на следующей неделе, и мысли аналитиков вновь обращаются к свежим сигналам возможных политических действий со стороны ЕЦБ после разочаровывающего месяца. Тем не менее, эти возможности также снижаются, таким образом, понижательное движение евро может быть весьма умеренным в результате. Стоит упомянуть также об осси, преодолевшего 0.93 ночью, и далее доказывая свою устойчивость абсолютном выражении и в отношении к событиям в Китае в течение месяца.

Как мы предупреждали ранее, конец месяца всегда несет в себе риски повышенной волатильности, что актуально на сегодняшний день перед последним торговым днем за квартал в понедельник. Перед этим выйдут несколько экономических релизов. Окончательные данные по ВВП в Британии маловероятно повлияют на фунт, однако будут представлять интерес в контексте подробностей (рост экономики на 0.7% в четвертом квартале). Также выйдут данные по деловому и потребительскому доверию в еврозоне в 10:00 GMT перед американскими данными по личным доходам и данным по расходам вместе с окончательными данными по доверию из Мичигана.

 

[Viktor_Pro]

Евро рискует получить удар от ЕЦБ

На этой неделе для рынков геополитика может отойти на второй план. Не потому, что очаг напряжённости резко угас, а потому, что начавшаяся неделя обещает нам много важных событий на рынке. Сегодня будут опубликованы предварительные данные по инфляции в еврозоне за март. Как ожидается, инфляция замедлится до 0.6%. Однако есть риски, что этот показатель опустится ниже, что дополнительно надавит на ЕЦБ в сторону смягчения политики. Правда, уже сейчас существует широкое пространство для манёвра по стимулированию кредитования в регионе. Просто Банк не хочет начинать действовать в то время, когда индексы деловой активности и показатели темпов роста ВВП региона демонстрируют неплохие уровни.

Тем не менее, всю прошлую неделю мы были засыпаны обещаниями усиления стимулов в случае ухудшения ситуации или ослабления инфляции. Неужели текущая инфляция, достигшая минимумов с 2009-го года, не является достаточным основанием для стимулов? Есть ожидания, что в ближайшие месяцы она опустится ещё ниже за счёт подорожавшего с конца прошлого года евро и за счёт сравнительно стабильных цен на сырьё и энергию. Таким образом, пространство для ослабления политики в еврозоне существует, как бы ни пытались это отрицать германские полисмейкеры. Таким образом, весьма высока вероятность, что во время своей пресс-конференции в четверг глава ЕЦБ Марио Драги сохранит склонность к стимулам, что может надавить на евро. В то же время, маловероятно, что банк пойдёт снижение ставки в этот четверг.

Другая важная тема – занятость в США. В пятницу публикуется статистика по рынку труда, а всю неделю рынок будет реагировать на множество других второстепенных показателей, проливающих свет на положение дел на рынке труда. Здесь опять же гораздо больше шансов на рост доллара, так как экономика Штатов будет приходить в себя после холодных зимних месяцев, в течение которых показывала весьма посредственную динамику.

Таким образом, к концу этой недели мы ожидаем усиления роста американского доллара, развивая тренд прошлой недели. Правда, нужно сделать оговорку, что значительную часть времени торги могут проходить в рамках узких каналов, ожидая выхода статистики.

В настоящий момент пара евро/доллар торгуется по 1.3750, это на полфигуры ниже, чем неделю назад, но в конце этой недели мы можем уже увидеть пару вблизи 1.3600. Такая динамика может позволить паре USDRUB вновь протестировать отметку 36.00, несмотря на то, что в настоящий момент российская валюта уверенно держит оборону против американской.

 

[Viktor_Pro]

Смешанные результаты за I кв 2014 года

Последний день первого квартала 2014 года демонстрирует возвращение к спросу на риски в контексте индексов, хотя на валютах это фактически не сказалось ночью и утром. Несмотря на то, что индексы могут подрасти в рамках обычного окончания квартала, валютные рынки, похоже, уже закрывают для себя первый квартал.

Поток новостей был не велик в конце недели, тем не менее, не понадобится много времени, пока мы увидим изменения. Этим утром публикуются данные по инфляции в еврозоне, они будут под пристальным наблюдением на предмет дефляционных опасений ЕЦБ. Индекс потребительских цен, как ожидается, снизится с 0.7% до 0.6%, а с недавним понижательным давлением на евро, будет тяжело увидеть рост валюты в краткосрочной перспективе, только если данные не удивят ростом.

Осси также будет в центре внимания, так как РБА анонсирует решение по процентным ставкам ночью. Пара AUD/USD выросла на 3% с последнего заседания РБА, сейчас осси уверенно выше уровня 0.9000, и была вероятность в пятницу, что он доберется до 0.9300. Председатель Гленн Стивенс сменил тон заявлений в отношении доллара на мягкий, и новые свидетельства его безразличия к росту валюты могли бы и далее укреплять австралийский доллар.

 

[Viktor_Pro]

Переговоры политиков помогают рублю

Российский рубль продолжает укрепляться. Слухи о возможных переговорах между США и Россией, а также заявления Путина, что численность российских войск на границе с Украиной уменьшается, вызвали рост российской валюты в конце торгового дня в Москве. Пара доллар/рубль опустилась к 34.95, что является минимумом с середины февраля, а евро/рубль торгуется по 48.15, чего также не было около полутора месяцев.

Трейдеры, которые обильно ставили на снижение российской валюты, экстренно сворачивают свои покупки валют. Продавать рубли невыгодно не только потому, что его в его курс были заложены серьёзные санкции и сильная рецессия, но также и потому, что заимствования в российской валюте обходятся весьма дорого. Российский ЦБ 3-го марта повысил ключевую процентную ставку до 7%, что сделало короткие продажи ещё менее выгодными.

Если смотреть на более длинную перспективу, то рубль всё равно останется под давлением, правда, не будет на таких экстремальных уровнях, которые мы наблюдали в марте. Дело в том, что российский бизнес получил шок в связи с последними обстоятельствами, и потребуется значительное время на нормализацию этой ситуации. Повышенные процентные ставки, которыми ЦБ оберегал курс рубля в марте, также негативно скажутся на стоимости заимствований для бизнеса и домохозяйств, сдерживая рост.

Также не стоит забывать и об 60-70 млрд. долларов, которые утекли из страны за первый квартал. Рассчитывать на скорое их возвращение не приходится, что будет также какое-то время давить на рубль.

Таким образом, краткосрочно, мы можем увидеть касание парой USDRUB уровня 35.00, а парой EURRUB 48.00. Тем не менее, мы считаем вполне вероятным возобновление роста курсов валют за счёт последующей вялости экономики и вероятного смягчения кредитно-денежной политики со стороны ЦБР для стимулирования экономического роста.

Даже если напряжённость прошла свою наиболее острую фазу, предстоит огромная работа по нормализации экономики, в которой рубль может стать неплохим инструментом, если будет испытывать постепенное ослабление на 5-10% в год.

 

[Viktor_Pro]

Евро продолжает игнорировать гравитацию

Начинается второй квартал 2014 года, и пока что ситуация развивалась вопреки ожиданиям. Индексы нерешительно колебались около максимумов, тогда как большинство инвесторов ожидали роста с небольшим сопротивлением, доллар далёк от роста. Даже ЕЦБ оказался не в игре. Общее мнение заключалось в том, что ЦБ предпримет дальнейшие шаги по монетарному смягчению, в противовес обыкновенному сокращению процентных ставок, тем не менее, Марио Драги отказывается сдвигаться с места. Вчерашние более слабые данные по инфляции показали оторванность Драги от рынка, так как подобные данные существенно влияли на прогнозы и снижение евро, однако же сейчас валюта пошла в противоположном направлении от ожиданий инвесторов. Хотя зачастую это касается именно финансовых рынков, где боль ощущается именно в том месте, где есть проблема. Сейчас все взгляды прикованы заседанию ЕЦБ в четверг, где Драги, как ожидается, продолжит гнуть свою линию, и если он не предпримет каких-либо действий, будет тяжело понять рост евро.

Ночью РБА оставил процентные ставки без изменений, пара AUD/USD, похоже, чувствует себя комфортно на уровне ниже 0.9300. Перспективы повышения со стороны РБА кажутся маловероятными, недавний рост осси может столкнуться со сложностями в удержании позиций, тем не менее, экономические условия вряд ли ухудшатся в ближайшее время. Сегодня выйдет также большое количество промышленных исследований в ЕС и Британии, позднее выйдут промышленные данные в ISM в США. Маловероятно, что это приведет к каким-либо существенным изменениям валютных трендов, тем не менее, следует иметь их в виду.

 

[Viktor_Pro]

Рубль обречён на снижение с этих уровней

Российский рубль недолго праздновал победу. Уже сегодня Минфин объявил о возобновлении покупок валюты, от которых он отказывался во время давления на российский рубль. Это означает приход нового покупателя на рынки. С одной стороны нельзя говорить, что произошло это преждевременно, геополитическое обострение постепенно уходит, а правительству вновь нужно задумываться о сбережениях.

Мы возвращаемся к тому, сценарию, о котором говорили совсем недавно: реабилитировавшись от шока, рубль, тем не менее, окажется под давлением за счёт слабости внутренней экономики. Даже повышенные процентные ставки вряд ли смогут сломить этот объективный тренд.

Против рубля играют даже технические индикаторы. Вследствие резкого укрепления в предыдущие две недели, пара USDRUB вчера опускалась в зону перепроданности, за которой обычно следует обратное движение (если нет важных факторов, действующих в сторону предыдущего тренда).

Желание Минфина покупать валюту на текущих уровнях позволяет предположить, что эта отметка (35 рублей за доллар) устраивает российские власти.

На этой неделе нам ещё предстоит иметь дело с решением по ставке в еврозоне и публикацией данных по рынку труда в США. Эти новости могут вызвать чрезвычайно бурную волатильность, но помогут определиться с общим трендом на будущие недели или даже месяцы.

На мой взгляд, более вероятно, что доллар будет пользоваться спросом в этот период, а евро и рубль будут постепенно терять завоёванные позиции, и возвращение USDRUB к 36.50 или даже рост к 37.00 может быть в ближайшие несколько недель.

 

[Viktor_Pro]

Драги снова увидит только рост в еврозоне?

Драги, президент ЕЦБ, сегодня будет главным ньюсмейкером, но не ждите от него мягкости. Не стоит рассчитывать на снижение ставок для стимулирования экономики, несмотря на ее призрачный рост на 0.3% и замедление годовой инфляции до 0.4% (в последний раз такой показатель был только в Великую Рецессию).


Драги осторожен, слишком велики риски понизить ставки до отрицательных уровней и получить непредсказуемые последствия. Рисковые шаги оправданы только в экстремальных обстоятельствах, это не тот случай.


Тем не менее, локомотив Европы демонстрирует падение уровня безработицы до минимума за всю историю воссоединённой Германии, вытягивая также за собой экономики Франции и Нидерландов. Но периферия евроблока замедляется под тяжестью евро. Обратите внимание, что падение безработицы в Германии и Франции не привело к сокращению общего уровня по региону, сохранившемуся на 11.9% в феврале. Потребительская активность в Италии, Испании и Португалии по-прежнему находится в нисходящей спирали. Экспорт уже не растёт, профицит сохраняется на уровнях второй половины прошлого года только за счёт снижения импорта. И это не хорошая новость, так как отражает лишь вялость спроса внутри страны.


ЕЦБ вновь сделает ошибку, если будет смотреть на сильный центр, игнорируя сигналы, поступающие с периферии. Самой Германии это потом выйдет боком, увеличив период выхода периферии из кризиса, за который она же и платит.


Совет управляющих ЕЦБ должен понимать это и, если в этот раз он не пойдет смягчение политики, то стоило бы выразить готовность сделать это. В противном случае, мы вновь увидим повышение курса евро к доллару, фунту и иене, что понизит конкурентоспособность европейских товаров, и отложит еврозоне выход из кризиса.


В самом начале кризиса субстандартного кредитования в США Банк Англии резко сокращал свою ставку со словами, если мы не сделаем это сейчас, то вскоре нам придётся делать гораздо больше. Континентальная Европа, несмотря на миллиарды, выданные на спасение периферии сверх изначальных, несмотря на настоящую депрессию в экономике из-за нерешительности политиков, так и не смогла усвоить этот урок. Надеемся, что хотя бы ЕЦБ сможет оказаться достаточно прозорливым и, чтобы объявить о других стимулах в кредитовании.


Сила евро в первом квартале была удивительной, но это вряд ли поможет избежать резкой распродажи единой валюты во втором. Мы сохраняем прогноз падения евро к доллару до 1.30 к концу мая, ожидаем снижения вплоть до 1.34 на конец апреля и 1.35 на конец будущей недели.

 

[Viktor_Pro]

Сила доллар будет проверена данными по занятости

Ощутимым изменений ЕЦБ не принес, некие действия все же были, но больше заключались в ожидании, что инфляция вернётся к целевым 2% к концу 2016 года. Что мы уяснили от Марио Драги, тем не менее, так это то, что более жесткая политика в отношении количественного смягчения возможна в случае дальнейшего ухудшения ситуации с инфляцией. Мы не узнаем этого, пока не пройдет некоторое время после окончания Пасхи и начала лета, потому в данный момент само ожидание того, что ЕЦБ сделает несколько больше просто голубиной риторики, уже давит на евро. После волатильной реакции на решение, пара EUR/USD опустилась ниже уровня 1.3740 и даже уходила немного ниже 1.3700. В этом диапазоне торгуется пара EUR/USD этим утром, удерживаясь чуть выше уровня поддержки.

Все взгляды прикованы к несельскохозяйственным данным сегодня, где основные данные, как ожидается, будут на уровне 195К, уровень безработицы должен упасть до 6.6%. Доллар неплохо рос вчера, в основном в связи со слабостью евро и фунта, однако против иены он не смог завоевать уровень 104.00. Это основной риск краткосрочного сопротивления для пары, а сегодняшние данные могут помочь преодолеть этот барьер. Данные выше 200К могут толкнуть вверх пару USD/JPY, и если это случится, следующий уровень на горизонте может быть 104.85. Консенсусом является +200К, и все что будет ниже этого уровня, разочарует и может привести к снижению доллара.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Payrolls -- разворот к норме

В пятничном обзоре я писал, что потенциал роста доллара заметно ограничен предшествующим его ростом в течение недели. К тому же, планка ожиданий рыночных аналитиков была весьма высокой, так что взять её было нелегко. Чуда не произошло, в целом статистика совпала с прогнозами. Фондовые рынки, которые были на максимумах в середине недели, подверглись распродаже на внушительных объёмах как только наблюдатели углубились в отчёт.

Самая лучшая часть отчёта немного выходит за рамки двух основных показателей (уровень безработицы и число занятых вне с/х). Доля активной рабочей силы прибавила 0.2 процентных пункта, что не позволило безработице упасть. Если помните, именно, падение доли рабочей силы было одним из факторов, заставивших ФРС отказаться от таргетирования непосредственно уровня безработицы. Он снижался более чем на 50% благодаря росту армии тех, что покидал ряды рабочей силы.

Также важным является рост продолжительности средней рабочей недели. Её значение в 34.5 часа – это очень близко к максимуму для американцев на пике роста экономики. Суммарно, общая выработка в часах по стране впервые превысила средний уровень 2007-го. Конечно, это не значит, что FOMC бросится повышать ставку. Но это неплохая основа продолжать сворачивать стимулы, возможно, даже не по 10, а 15-20 млрд. за одно заседание.

Технически, у пары EURUSD сейчас может наступить период консолидации вблизи 1.3700, и даже попытка уйти к 1.3750 (сопротивление краткосрочного нисходящего тренда). Однако ставить на рост пары в более долгосрочной перспективе может быть плохой идеей. Давление на фондовые индексы США основано на пересмотре ожиданий сворачивания, что в конечном итоге является плюсом для USD.

 

[Viktor_Pro]

Рост спроса на риски

Что еврозона будет делать с инфляцией в 0.5% - не было решено на прошлой неделе после заседания ЕЦБ, и мы, вероятно, увидим продолжение обсуждения на этой неделе, что, вероятно, сохранит евро в боевой готовности. Глава ЕЦБ Марио Драги, уехал в Вашингтон на заседание Всемирного Банка и МВФ, на котором, вероятно, будут обсуждаться эти вопросы и варианты на будущее. Темой прошлой недели были намерения ЕЦБ в области закупок активов и степень влияния подобной программы на инфляцию. Что касается еврозоны, это будет сложнее реализовать, чем в США, так как еврозона больше полагается на банковский сектор, чем на рынки капитала в вопросах финансирования. Вдобавок к этому, есть масса различий между странами блока и договором, который явно исключает по правилам финансирование долга отдельных стран. Помните, что есть несколько членов ЕЦБ, которые будут сегодня выступать, и весьма вероятно, что этот вопрос будет подниматься.

После выхода отчета по занятости в пятницу мы видели ощутимую производительность валютного рынка и долларового блока (луни, осси и киви), который также демонстрировал хорошую производительность. Осси оказался немного ниже 0.93, став главной неожиданностью в первом квартале. Канадский доллар торгуется на максимуме за месяц против доллара, тогда как киви восстанавливается после слабости в начале прошлой недели. Наиболее важным аспектом здесь являются данные с американского рынка труда в пятницу, которые повлияли на рост спроса на риски, пусть даже акции с этим не согласны.

 

[Viktor_Pro]

Новые вершины осси

Обратите внимание, что осси обновил максимум года с начала торгов в Европе, поднявшись выше 0.9320 по AUDUSD. Эта пара одна из тех, кто восстановилась из пепла в этом году, после того как в конце прошлого подвергалась давлению со стороны центрального банка, который сменил свой на строй на более нейтральный в этом. Также в значительной степени можно наблюдать рассоединение от ситуации с Китаем, которое постепенно обретало форму последние полтора года.

 

[Viktor_Pro]

Банк Японии стоит на своём

В контексте валют, которые бросали вызов ожиданиям с начала года, иена, вероятно, вторая валюта после австралийского доллара. Для начала года было характерно дальнейшее снижение иены на фоне монетарных и фискальных стимулов, предпринятых властями, чтобы вернуть экономику в строй и, что ещё более важно для валюты, толкнуть инфляцию к целевым 2% на устойчивой основе.

После последнего заседания Банка Японии не было заметно непреодолимого желания вводить дальнейшие стимулы. Иена изначально падала на фоне заявления после заседания, однако, с тех пор колеблется между 102.80 и 103.00. Было много разговоров об увеличении потребительского налога в этом месяце, что, как ожидается, ударит по росту, так как потребление росло перед этим событием. В данный момент, вполне вероятно, что доллар будет определять, в какой степени пара USD/JPY может восстановиться с текущих уровней назад к 105.00.

Главным результатом после вчерашнего дня стала устойчивость евро. Создаётся впечатление, что ЕЦБ не спешит с введением количественного смягчения, хотя, возможно, это связано с техническими соображениями. Это позволило паре EUR/USD восстановить часть позиций и вернуться к 1.3750. Далее стоит присматриваться к осси, так как он получил спрос в начале европейской сессии и уровням, которые последний раз фиксировались в конце ноября по паре AUD/USD.

 

[Viktor_Pro]

Стерлингу понравились последние данные по производству

Реакция, которую мы наблюдаем по стерлингу на превысившие ожидания данные по производству (рост на 0.9% при ожидавшихся 0.3%), стали отражением тонкой ликвидности. Кабель подскочил более чем на 50 пунктов выше 1.67 на этой статистике. В конечном итоге данные подкрепили уверенность, что темп восстановления может сохраниться хотя бы в начале этого года. Тем не менее, следует понимать, что производство обеспечивает немногим более 10% от всей экономики, вот почему реакция стерлинга выглядит чрезмерной.

 

[Viktor_Pro]

Доллар слаб, но рубль слабее

Восстановление российского рынка оказалось сравнительно недолгим. Прорусские протесты в восточных областях Украины вновь вызывают распродажу российской валюты и давят на фондовые индексы. И без этого шансы рубля на продолжительное ралли были ничтожными, а повторное обострение геополитической напряжённости стало спусковым крючком для возобновления продаж. Сегодня евро вернулся в область выше 49 рублей и торгуется по 49.30. Доллар ведёт себя скромней и поднялся только к 35.70.

Скромность доллара объясняется общим давлением на американскую валюту на этой неделе. USD теряет к сырьевым валютам других стран за счёт роста цен на металлы и энергию.

Но этого явно недостаточно, чтобы изменить отношение к рублю. Для роста нужно ослабление геополитической напряжённости, которая маловероятно, что быстро сойдёт на нет.

Однако Россия и Украина не являются единственными ньюсмейкерами для рынков. Сегодня вечером в центре внимания инвесторов будут протоколы FOMC по мартовскому заседанию комитета. Они имеют потенциал повлиять на инвесторов с тем, чтобы те пересмотрели свои ожидания от повышения ставки. Сейчас рынки предполагают полное сворачивание QE в первом квартале будущего года и повышение ставки спустя полгода.

От единой валюты мы наблюдаем заметный рост (вновь выше 1.3800) на фоне комментариев чиновников, что варианты дополнительного смягчения политики являются только теорией. А ведь чуть более недели назад все были уверены, что Драги практически пообещал новые меры (ставка или QE) на следующем заседании.

В целом картина остаётся негативной по рублю. Вряд ли он встретит сколько-нибудь значимое сопротивление при подходе к 50 по евро и 36 по доллару и способен сделать это уже на этой неделе.

 

[Viktor_Pro]

Важная поддержка по индексу доллара

Доллар получил очередной удар по со стороны протоколов FOMC. В опубликованных вчера вечером протоколах заседания от 19 марта говорилось об обеспокоенности тем, что инвесторы могут настраиваться на более резкий цикл ужесточения, чем предполагает комитет. Это было расценено, как настрой FOMC проводить более мягкую политику. Не до конца понятно, почему был сделан именно такой вывод, ведь на пресс-конференции после принятия решения Йеллен довольно ясно дала понять, что по окончании сворачивания может пройти полгода перед повышением ставок. Темп сворачивания по 10 млрд. на каждом заседании пока также имеет мало шансов на пересмотр. Снижения, произведенные ранее, не оказали сколько-нибудь разрушительного действия на экономический рост.


Если так будет продолжаться и далее, то понадобится 5-6 заседаний до полного ухода от стимулов (сейчас ежемесячно выкупаются бумаги на 55 млрд.). Это значит, что в октябре-декабре QE3 будет полностью свёрнуто. ФРС последнее время часто вносит изменения в политику как раз в декабре, поэтому именно эта дата (17-е число) видится наиболее вероятным моментом оглашения конца покупки в рамках программы.


За последнюю неделю оказалось, что ЕЦБ и ФРС не очень-то и движутся в разных направлениях. Трудно поверить, но это так: годового темпа роста в 2,6% для США слишком мало, чтобы вскоре отказаться от стимулов, а для еврозоны 0.4% - это слишком много, чтобы всерьёз рассматривать стимулы. Мы можем только приспособиться к этим разным подходам.


Уверенных в неизбежности ралли доллара становится всё меньше. Трейдеры закрывают позиции на рост USD, так как за предшествующие четыре месяца американская валюта не смогла сколько-нибудь сдвинуться в сторону роста против валют развитых стран. Индекс доллара находится вблизи своих минимальных значений за месяц и той зоне, где происходил разворот с октября 2012-го. Одно «но» - так как мир идёт на поправку, вовсе не обязательно, что индекс доллара не пойдёт на спад, как делал это в тучные годы.


С текущего момента ближайшие полпроцента падения индекс доллара (USDX) будут критически важны для понимания картины будущего тренда.

 

[Viktor_Pro]

Доллар и ожидания по ставке

На графике индекс доллара изображён зелёным, а также перевёрнутый график контракта евродоллара (не путать с евро/доллар). Последний является рыночным ожиданием стоимости заимствования денег за 3 месяца, истекающим в декабре. Он перевёрнут, так как подразумеваемая ставка – это 100 минус цена. Так что его уровень 99 отражает ожидания, что ставка будет 1% (100-1).

Так или иначе, обратите внимание, насколько плотно связана судьба доллара с ожиданиями по процентной ставке в последнее время. И в настоящий момент протоколы заседания ФРС вернули нас к тем уровням, которые предшествовали мартовскому заседанию, когда Йеллен выразилась более определённо в отношении времени первого повышения ставки. Надеемся, она научилась от своего предшественника, как быть чуть более мягкой в выражениях.