Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

GBP: Фунт двинулся вперед этим утром, добавив около 1% против доллара

Данные по ВВП за третий квартал вновь были прочнее, чем ожидалось; рост составил 0.8% за квартал против ожидаемых 0.4%. Независимо от того, какое влияние окажут эти данные (они основаны на 40% экономики, потому есть много пустот для заполнения), они точно сделали политическую дилемму Британии еще более сложной. Рост был движим сектором услуг, строительный сектор также был на плаву, как это было и во втором квартале. Фунт двинулся вперед этим утром, добавив около 1% против доллара СЩА с момента открытия европейских рынков. Вероятно, есть несколько факторов, которые фоново помогают фунту. Во-первых, налоговая сделка между Британией и Швейцарией создает для фунта потенциально позитивный поток дохода. Во-вторых, другие валюты оказались под большим давлением после закрытия долларовых коротких позиций.

 

[Viktor_Pro]

Усталые и расслабленные продажи доллара

Доллар немного окреп после вчерашних неожиданных новостей о том, что продажи домов на вторичном рынке выросли на 10% в сентябре, однако будем откровенны: не стоит слишком уж радоваться этим данным. Следует напомнить, что продажи домов резко упали в начале лета после истечения срока налоговых льгот для покупателей недвижимости, купленной вперед всех остальных покупок. По правде говоря, жилье, кажется, наткнулось на каменистое дно, несмотря на рост доступности и дешевизну кредитов, что должно поощрять к решительным шагам. Индекс доллара вернулся к уровню выше 77 этим утром, в значительной степени из-за некоторой фиксации прибыли, которую ждут лонги по евро. Продавцы доллара могут склоняться к снятию денег со стола перед заседанием FOMC на следующей неделе.

Действительно, евро сегодня утром на целый пункт ниже по сравнению с уровнем прошлого утра.
Евро вращался около уровня в 1.40 в течение этого месяца, потому возможно, что произойдет некоторая консолидация после такого сильного движения. Данные по немецкому потребительскому доверию были несколько слабее, хотя, в целом, картина остается по-прежнему весьма положительной.

 

[Viktor_Pro]

Постепенно, к началу торгов в США доллар начал отбирать позиции у конкурентов, вырастая в итоге до 30,45 к рублю и способствуя снижению eur/usd к 1,3850 с максимума дня в 1,3980. Было легко заметить, что еще в начале дня рынок устал от продаж долларов и покупок рисковых активов. Последние данные, которые вышли в 18:00 по США показали более сильные настроения потребителей, чем ожидалось и сильнее, чем в предыдущем месяце. В октябре индекс от CB составил 50,2 против прогнозов в 49,3 и сентябрьского значения в 48,6.

Вообще говоря страны, от которых почти безоговорочно ждали слабых данных и расширения QE, США и Британия, на этой неделе вдруг стали проявлять тягу к жизни. Днем вышли великолепные данные по ВВП Британии (+0,8% кв/кв против ожиданий в +0,4%), вчера мы узнали, что продажи на рынке жилья в США выросли на 10% после роста на 7,3% месяцем ранее. Причем и в Британии восстановлению также в немалой степени способствовал жилищный рынок. Что ж самый проблемный сектор перестал тянуть на дно.

Тем временем евро/рубль провалился уже до 42,25, и пока скорее склонен к дальнейшему снижению, пока рынок не полностью исправил излишнее позиционирование против доллара в последние недели. Однако, это не исключает роста фондовых площадок, что будет стабилизировать рубль к корзине вблизи текущего уровня 33,65.

 

[Viktor_Pro]

Курс доллара к рублю вырос до 30,58 в среду из-за пессимизма на рынках

В начале торгов в среду доллар вырос до 30,58 рублей, а евро пара евро/рубль снизилась к 42,15. На международном валютном рынке схожая ситуация: евро сдает позиции по широкому спектру валют (доллар, иена, фунт), под удар попали и сырьевые валюты, австралийский, канадский и новозеландский доллары. Не обошло стороной и рубль. Он снижается к корзине.

Вполне оправданным индикатором или даже причиной пессимизма является ослабление юаня. Зачастую еще до кризиса его рост воспринимался как движение в сторону более сильного спроса на риск, поддерживая рост цен на сырьевые товары и валюты, и даже евро. Сегодня утром появились опасения, что КНР замедлит дальнейший рост юаня, чтобы не вредить экспортерам. При этом курс китайской валюты, постоянно росший в последние дни, провалился вдруг до минимальной отметки с 30 сентября, составив 6,6912 юаня за доллар.

Недолгим было восхождение рубля к корзине. После неуверенных попыток в конце прошлой недели и начале этой, российская валюта вновь попала под давление. Правда, на этот раз опасность пришла с другой стороны – не за счет роста евро, а за счет удорожания доллара. Последний вариант представляется более опасным, так как на росте «зеленого» давлению подвергаются котировки сырьевых товаров, в том числе и нефти.

 

[Viktor_Pro]

Расширение QE от Банка Англии отложено, не отменено

Частный сектор в Британии очень пессимистичен, а правительство запустило жесткий план сокращения расходов за последнее поколение, но согласно наиболее свежим данным от ONS (официального статистического управления), британская экономика по-прежнему чувствует себя отлично. ВВП вырос на 0,8% кв/кв в третьем квартале, вдвое превзойдя ожидания после роста на 1,2% в предыдущем квартале. Подбадривает, что рост был по широкому спектру, хотя строительство было выдающимся, + 4% за квартал. Это пятый подряд квартал роста, с ростом ВВП почти на 3% за это время. Хотя сила этих данных ослабляет возможности для дальнейшего смягчения от Банка Англии на будущей неделе, скорее всего это отложит некоторые дополнительные меры от монетарного комитета. По ходу квартала становится понятно, что экономика теряет импульс. Например, розничные продажи упали второй месяц подряд в сентябре, потребительские настроения остаются умирающими, а производственный сектор выпускает пар. На данном этапе дальнейшее расширение QE выглядит менее вероятным. Однако, это всего лишь вопрос времени, когда потребуются дальнейшие монетарные стимулы. Неудивительно, что фунт наслаждался двойной порцией хороших новостей (по ВВП и комментарии S&P), превзойдя по динамике доллар и евро. Доходность gilts взлетела, доходность 10-леток поднялась на 15 пунктов до 3,06%.

 

[Viktor_Pro]

Вчера был гордый блистательный разворот стерлинга с мощным ростом по отношению к большинству основных валют вчера. Конечно, могут быть вопросы по поводу темпов восстановления в текущем квартале, но сейчас те, кто продавал стерлинг, были вынуждены покрывать свои позиции, так как перспективы принятия монетарным комитетом дополнительного QE резко ухудшились. S&P поддержал фискальную стратегию правительства, что также усилило позиции фунта. Он почти достиг 1,59 в какой-то момент. Одним из жертв ралли стерлинга стал евро – множество трейдеров имели длинные позиции по eur/gbp в последние недели, и это стало напоминать торговлю толпы. Некоторые думают, что это поворотный момент для фунта – чтобы это случилось, нужно больше, чем перенос срока расширения QE, потребуются еще и доказательства, что экономика не скатится обратно в пучину хаоса.

S&P показало свое одобрение фискальному плану Осборна. S&P анонсировало вчера, что Британия более не стоит перед риском потери своего высшего кредитного рейтинга AAA, убрав негативный прогноз. Восхваляя фискальную программу коалиции, S&P отметил, что государственные финансы становятся на более устойчивый путь.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Некоторые трейдеры думают, что...

GBP: Некоторые трейдеры думают, что сейчас поворотный момент для фунта

Пришла пора фунту сиять. Уже вчера фунт рос против всех основных валют даже на фоне укрепляющегося доллара. Сектор домохозяйств может быть очень пессимистичным, правительство реализует самый строгий план по сокращению расходов, по крайней мере, за целое поколение, однако, по последним оценкам роста ONS, британская экономика по-прежнему чувствует себя хорошо. ВВП вырос на 0.8% по сравнению с прошлым кварталом, превысив прогнозы в 2 раза после роста на 1.2% в предыдущем квартале. Обнадеживает, что укрепление происходило на широкой основе, хотя строительный сектор вышел победителем, рост в котором составил 4% за квартал. Это был четвертый квартал роста подряд, где лишь ВВП вырос менее чем на 3% за этот период.

Возможно, к темпам роста в этом квартале возникнут вопросы, однако сейчас, те, кто держал короткие позиции по фунту, вынуждены пытаться покрыть убытки, так как заметно уменьшилась перспектива согласия MPC на закупку дополнительных активов на следующей неделе. Одобрение S&P государственной фискальной стратегии также помогло общему тону, на волне которого в какой-то момент кабель почти достиг уровня в 1.59. Одним из основных жертв в ралли фунта был евро: многие трейдеры открывали длинные позиции по EUR/GBP в последние недели, что привело к перегруженной торговле. Пара EUR/GBP сейчас лишь немного выше 0.87, снизившись с семимесячного максимума прошлого понедельника в 0.8942. Некоторые трейдеры думают, что сейчас поворотный момент для фунта. Для того чтобы это действительно было так, понадобится нечто большее, чем отсрочка от количественного смягчения, также необходима большая уверенность в том, что экономика не скатится обратно в бездну.

 

[Viktor_Pro]

Еще один день интригующей динамики движения доллара, когда те, кто шортили доллар стремились вывести часть денег из игры. Это сокращение аппетита к риску понятно, когда дополнительное QE от ФРС полностью учтено, а само заседание всего лишь через неделю. По мере того, как мы движемся к концу года, мы будет наблюдать, что все больше хедж-фондов и частных трейдеров будут сокращать свои риски. Это будет вести к снижению прибыльных позиций в евро, осси золоте и долларе. В день, когда фунт неожиданно вырос после сильных данных по ВВП за третий квартал, те, кто имел длинные позиции по EUR/GBP были вынуждены погрузиться в покрытие. Сейчас евро/фунт всего лишь на 0,8720.
Одно объяснение небольшого роста доллара – это растущее чувство, что ФРС может запустить более легкую версию QE после заседания G20 на выходных, раскритиковавших агрессивную экспансионистскую политику ФРС. Даже во внутренних кругах ФРС существует реальный скепсис. Глава ФРБ Канзаса описывает дополнительное QE как «сделку с дьяволом». На самом деле, статья, опубликованная в WSJ вчера, предполагает, что ФРС может выбрать вариант более размеренных доз QE на этот раз, вместо версии QE1, названной «шок и трепет».

 

[Viktor_Pro]

Потребители в США все еще очень осторожны

Последний отчет по потребительской уверенности от Conference Board за октябрь немного превысил 50,2, но все говорит, что потребители США остаются довольно удрученными. Индекс оценки текущей ситуации продолжает кол*****ся вокруг минимумов в 20. Это очень низкие уровни в сравнении с серединой прошлого десятилетия, когда эта компонента зачастую превышала 120. Компонента, описывающая занятость, предполагает, что работу стало получить еще трудней, ожидания доходов ухудшились, а планы покупки остаются депрессивными. Этот отчет не предлагает ничего впечатляющего для показателей расходов.

В Италии дела лучше, чем многие ожидали. Вопреки всему тому пессимизму, который окружает Италию, некоторые из последних новостей поистине впечатляют. Индикатор потребительской уверенности вырос в октябре до 107,7, заметно лучше ожиданий.

Главы Ниссана и Тойоты назвали силу иены кризисом. Сильные слова от глав двух крупнейших автопроизводителей Японии ночью описывали, что сила иены была большой проблемой, и ставит нелегкое испытание для будущего японского производства.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Иена падает, но беспокойство заключается в недоверии к другим резервным валютам

Выстраданные улыбки в Токио могут быть доказательством того, что пара USD/JPY медленно уходит от уровня в 80, но если смотреть глубже, новости неоднозначны. Действительно, с начала месяца иена вновь опередила все основные азиатские валюты, что стало свидетельством бросающегося в глаза слишком частого благосклонного отношения Минфина в этом году. Без сомнений, пара USD/JPY была поддержана ночью сильными комментариями глав Nissan и Tokyo, которые утверждали, что сильная иена была большой проблемой и что это угрожает будущему японского производства. На фоне таких замечаний неудивительно, что Минфин так взволновался в отношении силы иены и причины, которую он видит в валютной политике Китая. Беспокойство Японии заключается в глобальном недоверии к другим резервным валютам, например к доллару или евро, и в данном случае, иена рассматривается, как наименее худшая из трех. Вряд ли передышка для Японии в вопросе силы иены продлится долго.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Данные по денежной массе более вялыми

EUR: Данные по денежной массе более вялыми, чем ожидалось

Евро выглядел довольно сильным в среду утром на фоне продолжающейся борьбы доллара против основных валют. Данные по денежной массе M3 этим утром оказалась более вялыми, чем ожидалось, на уровне 1.0%, по сравнению с 1.1% ранее. Рынок предполагал увидеть увеличение темпов роста денежной массы и, что интересно, самый резкий спад произошел в узкой денежной массе М1, что при условии обильного предоставления ликвидности ЕЦБ, позволило бы ожидать сохранения этого параметра устойчивым. В то время как евро продолжает получать поддержку от растущего интереса к росту дифференциала по процентным ставкам, существуют опасения относительно ястребиной позиции, занятой ЕЦБ. Хотя Германия может терпеть нехватку ликвидности в данный момент, по отношению к другим есть вопросы в связи с их возможностью принять ужесточение монетарных условий, особенно в условиях тех стран, где фискальная консолидация происходит быстрее и тех, где более слабый банковский сектор. Евро все еще хорошо себя чувствует в Европе, однако импульс может ослабеть в том, следует ли политикам настаивать на ужесточении финансовых условий, когда экономика ослабевает.

 

[Viktor_Pro]

AUD: перекупленный ранее австралиец сейчас откатывается сильнее многих

Уязвимость австралийца на этих высоких уровнях была заметна в первой половине недели, когда он вместо того, чтобы снова бороться за паритет, откатился обратно к 0.97. Одним из основных объяснений столь резкого отката австралийца можно назвать проходящее масштабное покрытие коротких позиций по доллару, которое проносится по рынку форекс, и с длинными позициями по австралийской валюте, уже не раз отмечалось, что осси может получить самый сильный удар. Этой проблеме не помогли ночные новости о том, что CPI в третьем квартале был немного ниже ожиданий, уменьшая вероятность того, что РБА вновь поднимет процентные ставки во время заседания на следующей неделе. На отметке в 2.8% в годовом исчислении, инфляция сейчас откатилась к целевой в 2-3%, которая, без сомнений, устроила бы ЦБ. Также на австралийца надавило резкое снижение цен на золото и снижение акций по всей Азии. Как мы уже отмечали, если те, кто рисковали, сейчас в процессе снижения рисков до конца года, то австралиец продолжит испытывать трудности.

 

[Viktor_Pro]

CHF: менее агрессивное QE в США может привести к...

CHF: менее агрессивное QE в США может привести к снижению франка

Швейцарский франк до сих пор страдает на этой неделе против основных четырех валют, с перспективой разворота доллара, ведущей к довольно резкому движению назад к паритету против него. Рынок близок к мнению о том, что QE2 ФРС не является спасительной панацеей, в которую верили на протяжении многих кварталов. Последние речи представителей ФРС лишь подтвердили это. Ястреб Хёниг описал дальнейшее QE, как “сделку с дьяволом”. Более последовательный подход к QE, прежде всего, должен быть меньше в стиле “шока и трепета”, что может ослабить давление на CHF и привести к снижению валюты, что помогло бы швейцарским властям. В данный момент это работает в отношении EUR/CHF, где был продавлен уровень в 1.35, что говорит о 6% снижении против евро с начала сентября. Опасения, связанные с интервенцией SNB, по-прежнему влияют на фоновом уровне.

 

[Viktor_Pro]

На фоне силы доллара, нужно отметить, что юань упал сильнее всего за два года этой ночью. Народный Банк Китая определил ориентирную ставку по юаню в 6.6912 за доллар, что стало самым высоким уровнем октября. Действительно, циники могли предположить, что Китай приготовился позволить юаню укрепиться перед встречей G20, а сейчас, когда G20 закончился, компенсирует убытки. Менее циничные могли подумать, что Китай прилагает все усилия, чтобы опередить растущий спекулятивный интерес к их валюте, и что они могут быть обеспокоены тем, что их торговый профицит быстро сократится в ближайшие месяцы. В любом случае, компенсация убытков на этой неделе, несомненно, вызовет гнев США в скором времени. Китай же по-прежнему раздражает «неконтроллируемая» печать долларов, судя по высказываниям министра торговли Чена Деминга, что провоцирует инфляцию за счет повышения цен на сырьевые товары.

Валютная политика Китая вновь окажется в центре внимания завтра, когда встретятся азиатские лидеры в Ханое. Япония хотела бы увидеть активность со стороны Китая, но она должна действовать осторожно, поскольку отношения между двумя странами очень напряженные, и в данный момент густонаселенная Япония одна из нескольких стран, управляющих торговым профицитом. Особое внимание на этой неделе будет уделено комментариям председателя Банка Кореи Чуна Су, который описал контроль за движением капитала, как потенциально полезный в условиях, когда экономика сталкивается с существенными притоками капиталов, которые приводят к чрезмерному движению валют. Индонезия может также быть заинтересована в усилении контроля за капиталом, так как она пытается умерить рост рупии.

 

[Viktor_Pro]

Еще один ужасный день для инвесторов в облигации. За вторником с его сильными данными по ВВП последовала среда, когда было объявлено о сильных данных о заказах на капитальные товары, намного превысивших ожидания. Яркие экономические новости, естественно смягчили разговоры о количественном смягчении на будущей неделе. В случае с BOE, дополнительное QE вероятней всего будет отложено до будущего года, в то время как ФРС, по всей видимости, запустит более мягкую версию выкупа бондов в настоящее время. Это изменение в ожиданиях монетарной политики чувствуется особенно остро на дальнем конце кривой, где 10-летние Gilts выросли еще на 10 б.п. вчера до 3,16% после роста на 15 б.п. днем ранее. В США 10-летки растут шестой день подряд, поднявшись на 4 б.п. до 2,69%. Некоторые периферийные рынки Европы пережили шокирующий день. Португальские 10-летки выросли в доходности на 22 б.п. после разговоров между правительством и оппозицией по поводу пересмотра плана бюджета на 2011 год. Греческие облигации выросли на вышибающие слезу 67 б.п. после новостей, что сборы налогов недотянули до ожиданий и слов министра финансов, что для Греции остаются «серьезными вопросы соблюдения налогового законодательства». Да, это означает, что не имеет значения, насколько сокращать расходы, если вовсе нет доходов.

 

[Viktor_Pro]

Беспрецедентный шаг от Нью-Йоркского Федерального Резерва. Он разослал дилерам и инвесторам несколько вопросов, где хочет выяснить их ожидания первоначального размера программы выкупа активов от ФРС и время ее осуществления, как часто они хотели бы видеть пересмотр программы и указать конечный ее размер. В речи от 1 октября президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли предположил, что QE2 должна начинаться с размера в $500 млрд., хотя на этой неделе все больше росла уверенность, что у ФРС не укажет определенной цели, а вместо этого будет назначаться определенная сумма выкупа в месяц, которая будет пересматриваться на каждом заседании.

Обсуждения ФРС привлекут внимание ко вчерашним сильным данным. Среда принесла три повода для радости за американскую экономику. Заказы на товары длительного пользования подскочили на 3,3% за сентябрь, прилично выше ожиданий. ФРС также будет впечатлен увеличением в 8,6% заказов на необоронные товары, при годовом росте в 22%. Продажи новых домов взлетели на 6,6%, согласно сезонно-скорректированной оценке, в сентябре, и вновь выше ожиданий, что совпадает с недавней статистикой от MBA. На самом деле, последние недельные данные показали рост операций с ипотечными кредитами на 3,2%, где неудивительным стал мощный спрос на рефинансирование. Запасы новых, выставленных на продажу, домов сократились до 8 месяцев с 9,2 месяца в мае.

 

[Viktor_Pro]

Вчера был третий день роста доллара, с заметным усилением покрытия коротких позиций начала неделе на фоне нарастающего числа признаков, что экономика США избежала летнего затишья. Те валюты или сырье, где позиции продажи доллара были особенно заметны, такие как евро, осси, уголь или золото, страдают сейчас больше, в то время, как некоторая часть потерь была отыграна ночью. Единая валюта пострадала от нескольких плохих новостей по бюджету периферийных стран, а спреды по займам Греции, Португалии и Ирландии взорвались, вызывая опасения, вновь. Это отражает, что признаки диверсификации центробанками продолжают оказывать поддержку евро при его падении. Интересно, что швейцарский франк показывает худшую динамику среди основных валют за последние пять дней – USD/CHF не так далек от паритета, EUR/CHF близок к 1,37, GBP/CHF подскочил к 1,56.

 

[Viktor_Pro]

Цены на жилье упали еще на 0,7% в текущем месяце до 8-месячного минимума, согласно последнему исследованию Nationwide Building Society. За последний год к октябрю цены выросли на 1,4%, но за последние три месяца потеряли 1,5%. Недавние отчеты по рынку жилья нарисовали смешанную картину, где устойчивость Лондона была компенсирована слабостью севера, запада и центральной части. Несмотря на значительное сокращение государственных расходов, обострившее неопределенность с занятостью и доходами, и сократившее доступность ипотеки, нет ничего удивительного в такой неуверенности рынка.

 

[Viktor_Pro]

EUR: на этой неделе евро проигрывает доллару

EUR: на этой неделе евро проигрывает доллару, но выигрывает к целому ряду валют

Евро вел достойную борьбу на этой неделе на фоне возвращения к росту доллара. Да, он проиграл битву против доллара, однако выиграл против скандинавских валют, осси и свисси. Как мы и предполагали, дифференциал процентных ставок был поддерживающим фактором для евро, притом, что средние двухнедельные ставки овернайт по евро почти удвоились с конца сентября. Это важно, так как имела место точка зрения, что это снизит и другие долгосрочные процентные ставки. Продолжающаяся ястребиная риторика чиновников ЕЦБ также способствует повышению процентных ставок. Тем временем, главы ЕС соберутся в Брюсселе, и Германия вновь напомнит об острой необходимости институциональных реформ. Это важно в контексте долгосрочной перспективы для евро и сокращения рисков возникновения кризисов в будущем, потому стоит следить за принятием подобных решений.

 

[Viktor_Pro]

Джереми Грехем, который были критиком ФРС продолжительное время, начал огневой штурм политики Федерального Резерва. По словам в его последнем послании «почти в каждом аспекте придерживаясь политики низких процентных ставок, запуская количественное смягчение, намеренно стимулируя цены на активы, игнорируя последствия взрыва пузырей и показывая абсолютный отказ учиться на опыте, - все это дало огромный отрицательный вклад в создание здоровой, стабильной экономики с сильной занятостью». Сильные слова, на самом деле. В защиту ФРС можно сказать, что другие ветви власти, в частности, фискальная политика, навряд ли можно считать помощником для ФРС. Отдельно, гуру облигаций Билл Гросс из Pimco, сказал вчера, что порция QE от Фед. Резерва на следующей неделе станет концом 30-летнего бычьего рынка облигаций.