Аналитика рынка Forex от FxPro

[Viktor_Pro]

Новости про Бен Ладена смешано отразились на склонности к риску

Новости о смерти лидера Аль-Каеды Бен Ладена получили различный отклик на рынках, что в какой-то степени может быть объяснено неловкостью и неожиданностью этого заявления. Доллар немного окреп, нефть минимально ослабла, а серебро первоначально рухнуло на 10%. Однако, обоюдоострый меч отношения по поводу отношения к риску сделал свое дело. Реакция, которую мы видели может контрастировать с риском, что подобные новости оживляют угрозу терроризма как со стороны Аль-Каеды, так и других подобных групп. Уже сейчас такие опасения находят подтверждение в повышении уровня боевой готовности США, особенно к атакам извне. В более долгосрочном плане, перспективы во многом зависят от того, как хорошо Аль-Каеда связанные с ней группы сумеют перестроиться. Мы можем быть уверены, что новости о Бен-Ладене не снимут угрозу терроризма и даже несколько повысят ее в ближайшее время.

 

[Viktor_Pro]

Более уязвимый осси

После касания 1.10 вчера в процессе достижения еще одного максимума, осси резко упал ночью, и в начале торгов в Лондоне был ниже 1.09. Частично это можно объяснить слегка улучшившейся динамикой американского доллара, который, похоже, стал привлекать внимание в качестве безопасной гавани в ответ на смерть бин Ладена.

Тем не менее, основная часть слабости отражает локальные события, которые не столь поддерживают осси в данный момент. Во-первых, внутренняя экономика переживает непростое время и не только из-за последствий наводнения в Квинсленде. Сейчас время отчетов о прибыли, и, как ожидается, она упала, особенно среди экспортеров и производителей, которым очень сильно навредила крепкая валюта. К тому же, цены на жилую недвижимость замедляются/падают, так как потребители ограничивают себя в расходах, например, уровень сбережений в настоящий момент находится на максимуме за 20 лет. В первом квартале цены на жилье упали на 1.7%, количество объектов на рынке взлетело из-за растущих ипотечных ставок.

Во-вторых, ЦБ, похоже, особенно обеспокоен влиянием сильной валюты на связанные с торговлей отрасли, как отмечается в заявлении, распространенном после заседания вчера ночью. В-третьих, бюджет на следующей неделе, как ожидается, будет жестким, а председатель казначейства Свон будет пытаться уменьшить дефицит бюджета. Наконец, трейдеры и хедж-фонды продолжают удерживать огромное количество длинных позиций по осси. В краткосрочной перспективе будет неудивительно, если осси окажется еще более уязвимым.

 

[Viktor_Pro]

Богатые фанаты евро из Азии

Динамика любой валюты часто имеет под собой какую-то основу, и в эти дни для евро, похоже, нет достаточно плохих новостей, чтобы заставить продавать валюту слишком долго. Возможная реструктуризация долгов Греции, спасение Португалии, резкое падение цен на испанское жилье, победа на выборах в Финляндии против спасения, - все это было проигнорировано единой валютой.

Вместо этого, были три основных драйвера, подстегивающих евро все выше и выше, несмотря на все этот потенциальный негатив. Во-первых, и самое важное, что имеется невероятно сильная и непрестанная поддержка от управляющих резервами азиатских стран, которые хотят диверсифицироваться в сторону от хрупкого доллара. Совершенно понятно, что эти фонды национального благосостояния видят в качестве альтернативы доллару только евро из-за размеров рынка ценных бумаг и его ликвидности. Касается это первого пункта и экономическая мощь Германии, в то время как другие крупные страны по-настоящему страдают, что дополнительно удерживает евро на плаву. В третьих, дифференциал процентных ставок все еще идет в пользу евро, позволяя трейдерам и хедж-фондам зарабатывать на керри-трейде, где доллар выступает фондирующей валютой. За последние шесть недель дифференциал 3-месячного Libor по EUR/USD расширился на 80 пунктов до почти 110 б.п. к настоящему моменту.

Динамика этой неделе лишний раз подтверждает покупательский интерес к евро на снижениях. Каждый день на этой неделе евро агрессивно продавался на азиатской сессии только для того, чтобы отскочить обратно на торгах в Лондоне. Не только европейские политики желают евро силы и выживания; похоже, Азиаты хотят того же. С такими богатыми друзьями сложно не любить евро.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Что ждет Британию

Комментарии председателя Банка Англии ранее на этой неделе повлияли на слабость фунта, также они были предназначены для того, чтобы выделить тот факт, что мы остаемся внутри кредитного кризиса, вызванного сокращением баланса счетов. Хотя экономика может демонстрировать признаки роста, балансы все еще сокращаются, и, пока это будет продолжаться, рост будет нарушен. Кинг, выступая в качестве вице-председателя Европейского совета по системным рискам, подчеркивал, что макроэкономические проблемы будут длиться много лет; так как же долго?

Его комментарии были общими и не были направлены конкретно на Британию с точки зрения будущего процентных ставок или экономики. Тем не менее, наиболее актуальны они именно для Британии. В стерлинговом выражении, платежи домохозяйств по процентным ставкам упали на 87% с пика кризиса, конечно, в основном из-за снижения процентных ставок. Остальное из-за снижения огромной задолженности, однако эта пропорция экстремально мала, так как огромная задолженность домохозяйств сократилась всего на 0.5% с докризисного пика.

Есть несколько основных способов погашения долга: либо текущими доходами или с помощью продажи активов. Погашение текущими доходами, по крайней мере, сейчас - не лучший вариант, учитывая, что реальные доходы упали на 1.1% в прошлом году. Кроме того, растущая стоимость топлива и продовольствия ограничивает остающийся доход на погашение долга. Есть также мысль, что долг переносится легче, когда процентные ставки столь низки, поэтому необходимость делевереджа может чувствоваться не столь сильно, сколько должна.

В данный момент Британия зависит от сектора домохозяйств, где высокая задолженность и ограниченные возможности по ее сокращению с помощью свободных средств. Кроме того, рост сбережений домохозяйств, который был отмечен во время рецессии, теперь частично развернулся, упав с 6.0% до 5.4% за последний год. Что это означает, так это то, что балансы далеки от исправления. Остается слишком много долгов, однако направленность на сокращение также усложнит ситуацию.

Так что это значит для перспектив процентных ставок? История кредитных кризисов заключается в том, что требуется время для их разрешения, а результатом становится замедленный рост на этапе восстановления. Несомненно, это было правдой до настоящего времени, и британская экономика все еще на 4% ниже докризисного пика. Однако история также отражает тот факт, что в экономике Британии остаются уязвимости; повышение процентных ставок, безусловно, сделает еще хуже. Кроме того, если чистый экспорт и инвестиции, которые до настоящего момента едва участвовали в общем восстановлении, начнут играть свою роль, появится маленькая надежда на устойчивое восстановление производства до уровней прошлого полугодия. Без этого повышение ставок так и не придет на повестку дня.

Simon Smith, главный экономист FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Бегство от рисков берет верх после слабых данных по сфере услуг США

Много слабей прогнозов апрельские данные по непроизводственному ISM в сочетании с плохими данными от ADP (см. ниже) стали причиной бегства от рисков. Слабый отчет по ISM стал настоящим шоком, увеличив чувство, что местная экономика в последние месяцы потеряла значительную часть скорости роста. По шее получили и акции, и сырьевые активы, золото упало ниже $1520, Брент снизился к $121 (раньше на неделе баррель доходил до $126), а основные европейские биржи потеряли по 1,5%. По валютам, осси опускался в какой-то момент ниже 1,07, во многом еще из-за очень слабых розничных продаж в марте; киви потерял более 1%, опустившись ниже 0,79, а иена и швейцарский франк охотно покупались. Быки по осси предпочитали сократить свои ставки – и таких оказалось много. Если они в какой-то момент захотят оставить вечеринку, то это будет великая толкучка.

ADP говорит, что частный сектор увеличил занятость на 179 тысяч в прошлом месяце. Количество рабочих мест в частном секторе поднялось в апреле на 179 тысяч, согласно последним подсчетам ADP Employer Services. За предыдущие четыре месяца среднемесячный прирост составлял 212 тысяч, так что последние данные немного хуже среднего с начала года. Как и в прошлом году, по-прежнему основной вклад в рост занятости вносит средний и мелкий бизнес. Также заметно стало замедление роста занятости в сфере услуг. Если пятничные payrolls разочаруют, будет еще одна причина для долларовых медведей продавливать валюту.

 

[Viktor_Pro]

Приготовьтесь к слабым payrolls

Рынки все больше настроены на публикацию слабых данных по несельскохозяйственному сектору завтра. Почти без исключений оценочные индикаторы и невероятные предположения ослабляли рынок труда США в прошлом месяце:


> ADP Employer Services сообщает, что частные зарплатные ведомости выросли на 179.000 в прошлом месяце, что меньше, чем средний показатель прошедших четырех месяцев, который был 212.000;
> Обе компоненты занятости в исследованиях ISM промышленного и непромышленного секторов зафиксировали снижение в апреле;
> Сектор государственной занятости падает примерно по 30.000 в месяц, особенно на локальном уровне, так как муниципальные власти вынуждены ограничивать расходы;
> Темп сокращения числа повторных обращений за пособием по безработице снизился за последние пять недель;
> В целом, имел место более слабый тон экономических данных в последние недели.


Прежде чем чрезмерно беспокоиться из-за слабых результатов по payrolls, стоит сделать важные оговорки. Во-первых, последние данные Monster Index США по безработице выросли на 9 пунктов в апреле, что стало 15-ым месяцем роста подряд. Во-вторых, количество зарплатных ведомостей выросло на 600.000 за последние четыре месяца, в то время как данные по домохозяйствам говорят о росте в 1 миллион за тот же период. Если последние данные ближе к правде в контексте того, что происходит на рынка труда, тогда в некоторой точке мы увидим, что зарплатные ведомости лишь закрывают дыру в занятости домохозяйств. Прогнозирование месячных данных, подобных этим, фонтанирует ошибками из-за огромного количества входных параметров. Трейдеры должны понимать, что зарплатные ведомости зачастую не совпадают даже с очень обоснованным предварительным анализом.

 

[Viktor_Pro]

Осси восстановил часть потерь

На фоне быстрого падения сырьевых цен в последние дни, появились предположения, что темп восстановления начинает снижаться, и это стало очень трудным временем для многочисленных осси-быков. После достижения нового максимума свыше 1.10 в понедельник, осси упал до 1.0537 во время ночной сессии в Нью-Йорке. Тем не менее, Резервный Банк Австралии немного утешил быков, заявив в квартальном обзоре о том, что в некоторой точке будет необходима более жесткая монетарная политика для того, чтобы сдержать инфляционное давление. Австралийский ЦБ повысил уровень инфляционных прогнозов в отчете, что может говорить о том, что может потребоваться больше одного повышения. Стоит напомнить о том, что процентные ставки поднимались семь раз с октября 2009 года.

В ответ на это, осси подскочил ночью и в начале торговой сессии в Лондоне свыше 1.07. В краткосрочной перспективе, независимо от того, что происходит с сырьевыми ценами и общим аппетитом к риску, ключевое внутреннее событие – это Федеральный бюджет в следующий вторник. Как ожидается, глава Казначейства Свон объявит о новом сокращении расходов с целью вернуть бюджет обратно к профициту так быстро, насколько это возможно. ЦБ Австралии также сигнализирует о будущем ужесточении и сильной валюте, что вызовет сильный встречный ветер для экспортеров, что может означать тяжелое время для австралийской экономики во втором полугодии. На этом фоне будет неудивительно видеть, что трейдеры, делавшие длинные позиции по осси, убирают деньги со стола.

 

[Viktor_Pro]

Ястребиность Кочерлакоты помогла доллару

Ястребиные замечания прошлой ночью от главы ФРС Минниаполиса Кочерлакоты помогли объяснить поведение доллара за последние 24 часа. Кочерлакота голосует в Федеральном комитете по открытым рынкам в этом году. Он предположил, что ФРС следует поднять процентные ставки на 50 пунктов позже в этом году, если базовая инфляция будет выше 1.5%, а уровень безработицы продолжит снижаться до 8.0-8.5%. В общем, он считает, что ФРС нужно спланировать отказ от невероятно свободной монетарной политики. Возможно, экономика сохранит свое направление летом, но осенью начнутся новые обсуждения. Тем не менее, встречный ветер крепнет: домохозяйства по-прежнему пытаются погасить долги в то время, когда цены на недвижимость по-прежнему под давлением, а высокие цены на бензин затрудняют дискреционные расходы. Преждевременно думать, что Кочерлакота призывает к росту ставок в течение этого года.

 

[Viktor_Pro]

Еще одна подтяжка греческого пакета спасения

Порой сложно выбрать подарок на день рождения, но греческому пакету спасения от ЕС/МФВ, которому исполняется год, уже подготавливается подарок в виде похода к «косметологу». Наконец-то чиновники из ЕС пришли в себя и увидели, что примерно с нулевой вероятностью Греция сможет уверенно стоять на собственных ногах и заимствовать деньги на открытых рынках к началу следующего года (как изначально планировалось). Чтобы прийти к этому выводу, вам достаточно одного взгляда на кривую доходности, где двухлетние ставки находятся на уровне 25%, а пятилетние - на 17%. Разговоры пошли после встречи некоторых министров финансов европейских стран в пятницу. Германская Der Spiegel первоначально сообщила об обсуждении выхода Греции из еврозоны. Эти слухи ударили по евро в конце недели, опустив EUR/USD ниже 1,44. Тем не менее, не было никаких признаков, что обсуждалась реструктуризация долга в том или ином виде. И все же в текущих условиях пока не представляется никакой другой альтернативы для Греции стать на путь фискальной стабильности.

 

[Viktor_Pro]

Проблемы и споры из-за евро

Государственные инвестиционные фонды вновь принялись во время утренней сессии скупать евро по более низкой цене, однако толку, как в последствии оказалось, от этого мало. В начале дневного заседания единая валюта вновь развернулась на фоне негативных новостей, которые то и дело просачиваются последние дни и играют свою роль. Заимствование португальских банков у ЕЦБ подскочило до 48 миллиардов евро в прошлом месяце с 39 миллиардов в марте; новый премьер-министр Ирландии обозначил свою уверенность в том, что его страна получит спасительную помощь по более низкой процентной ставке; член немецкого парламента предположил, что Греция может получить кредит по более низкой процентной ставке в обмен на дальнейшие уступки, член финского парламента дал понять, что считает, что Греции нужна реструктуризация. В довершении всего, Ангела Меркель, скорее всего, встретится позже на этой неделе с другими тяжеловесами в ЕС, чтобы обсудить весь спектр европейских проблем. Вообще говоря, стоило бы об этом постоянно говорить на заседаниях, учитывая медленное ухудшение долгового кризиса в Европе. Есть ощущение, что в данный момент реакция Европы на долговой кризис носит некий хаотичный характер.

Со своей стороны, валюта, кажется, не может нащупать направление движения. Поддержка процентных ставок оказалась под сомнением в связи с неявной позицией ЕЦБ в отношении Греции, Ирландии и Португалии, где ситуация становится лишь хуже, а трейдеры и хедж-фонды чрезвычайно долго ожидают момента, когда можно будет рассмотреть сокращение рискового давления. В то же время, немецкая экспортная машина все еще несется вперед. Не следует быть уверенными в том, что после весенней генеральной уборки на прошлой неделе евро вновь вернется к максимумам недельной давности.

 

[Viktor_Pro]

США сохраняют курс на восстановление

Поток данных четверга показал, что экономическое восстановление все еще идет полным ходом. За вычетом продаж авто и на бензоколонках, розничные продажи увеличились на нормальные 0,2% в апреле, после взлета на 0,7% месяцем ранее. Годовой темп роста составляет почти 8% при инфляции в 2,7%, что говорит о реальном росте в более чем 5%. В помощь розничным продажам оказалась и позитивная динамика рынка труда – число первичных обращений за пособием на прошлой неделе снизилось на 44 тыс. до 434 тыс. Параллельно с этим, стержневой индекс производственных цен продолжил рост в апреле – прибавив 0,3% второй месяц к ряду, а годовая инфляция по этому индексу ускорилась до 2,1%. Все больше официальных представителей ФРС говорят о необходимости повышения ставок; президент ФРБ Филадельфии Плоссер предположил, что ФРС самое время не откладывать ужесточение политики на отдаленное будущее, и быть готовыми к агрессивным действиям.

 

[Viktor_Pro]

Встречный ветер для фунта

Последние новости дали понять, почему британскому фунту было так тяжело в последние несколько месяцев.

Во-первых, Институт бюджетных исследований (IFS) выпустил отчет, в котором утверждается, что реальные доходы упали почти на 4% за 11 месяцев вплоть по февраль. Что еще хуже, IFS прогнозирует, что проблемы продолжатся, по крайней мере, несколько лет. Нет ничего удивительного в том, что потребительские расходы приостановились в последние месяцы.

Во-вторых, цены на недвижимость продолжают снижаться, хотя дефицит предложения предотвращает более резкое снижение. В Британии цены на жилье оказывают медвежье влияние на потребительские настроения из-за высокой степени связи благосостояния домохозяйств и цен на жилье. Наряду с падением реальных доходов, недостаточное ипотечное кредитование продолжает давить на рынок жилья.

Наконец, экономический локомотив Европы – Германия, зафиксировал рост ВВП на 1,5% в первом квартале, что равняется 5% в годовом исчислении. В отличие от Германии, экономика Британии находится в депрессивном состоянии без какого-либо роста последние два квартала. Пара EUR/GBP вернулась к 0.88 этим утром, после того как торговалась ниже 0.87 всего 24 часа назад. Пока опасения, связанные с европейским суверенным долгом ухудшаются в краткосрочной перспективе, фунт, вероятно, будет испытывать трудности, учитывая отвратительные перспективы роста.

 

[Viktor_Pro]

Австралийцу не только розы

Не только розы достаются австралийской валюте, приходится иметь дело и с шипами. Опасения в отношении Греции и неприятие рисков инвесторами и трейдерами привели к проблемам с ростом активов и валют в течение последних торговых сессий. Что касается осси, то валюта зафиксировала новый рекорд свыше 1.10 две недели назад, и уже тогда появлялись тревожные знаки в течение некоторого времени. Опасения в отношении глобальной экономики стали усугубляться в ответ на рост энергетических и неэнергетических цен, что явно сильно ударило по австралийской валюте как раз в тот момент, когда менеджеры хедж-фондов и трейдеры удерживали существенные длинные позиции.

Интересен тот факт, что на осси давили не только заграничные события. Экономика внутри страны также стала терять неприкосновенность. Цены на жилье не растут, занятость в апреле отметилась максимальным месячным падением за два года. Ожидание, что РБА может вновь вскоре поднять ставки, также вредит потребительским настроениям. Ночью и вновь в пятницу осси протестировал и пробил минимум 5 мая, что потенциально означает множество продавцов, направляющихся к выходу. Медведи очень заинтересованы в осси в данный момент.

 

[Viktor_Pro]

Инфляция в Индии и Китае остается высокой

Несмотря на недавний откат цен на сырьевые активы, как энергетические, так и неэнергетические, как Индия, так и Китай продолжают бороться с растущей инфляцией. Ночью академический советник НБК предположил, что его стране необходимо продолжать прогрессивно повышать ставку, так как реальная доходность депозитов после налогов остается негативной. Согласно Ли Даоку, «поддержание положительных процентных ставок – это основное требование к китайской экономике для управления инфляционными ожиданиями по депозитам». Некоторые местные комментаторы говорят, что инфляция может поднять в этом году до 6,0 к середине года, по сравнению с годовой ставкой по депозиту всего в 3,25%. Ли сказал также, что макроэкономической политикой Китая на следующие десять лет должна стать жесткая монетарная политика и мягкая фискальная.

В соседней Индии озабоченной инфляцией выглядит еще более острой. В марте потребительские цены выросли на 9,% г/г? Что значительно выше целевого уровня банка. Ранее в этом месяце ЦБ Индии поднял целевую ставку рефинансирования на 50 б.п. до 7,25%, осуществив общее повышение на 250 б.п. за 14 месяцев. И чтобы сделать задачу ЦБ еще более сложной, вчера цены на бензин были повышены на 8,5% из-за роста убытков перерабатывающих заводов правительства и взлета объемов правительственных субсидий. В добавок, вскоре соберется правительство, чтобы решить, как быть с ростом цен на дизель, сжиженный газ и керосин, которые все вместе росли уже продолжительное время. Политическое недовольство быстрым ростом цен нарастает. И неудивительно, что Sensex потерял с начала года более 10%.

 

[Viktor_Pro]

Переломный момент по сырьевым товарам еще впереди

Отголоски удара, нанесенного по сырьевым рынкам в начале мая, все еще слышны на многих уровнях. В неэнергетическом секторе коррекция была наиболее устойчивой, если даже на направленной в сторону роста. Серебро лучше всего иллюстрирует эту ситуацию, где цены вновь грозят упасть к минимумам, зафиксированным в начале мая. Рост маржи толкнул цены на серебро ниже, и они падали быстрее, чем цены на другие сырьевые товары, что заставил многих быстро «направиться к выходу». Данные запасов ETF также говорят о том, что объемы серебра существенно сократились, а в начале прошлой недели был лишь небольшой подъем. Рынок знал, что серебро находится в территории пузыря и в данный момент, обратно он возвращаться не хочет.

Большее экономическое значение имеет то, что происходит в сфере энергетики, по крайней мере, в контексте влияния инфляции, а также сокращения давления на потребителей. Около 10% падения цен на нефть не повлияет на цены на заправках, однако если падение продолжится, потенциальное снижение цен на заправках может легко убрать, по крайней мере, половину увеличения, зафиксированного в этом году. Тоже самое относится и к Британии (хотя розничные цены менее волатильны по сравнению с США из-за налогов), где заморозка реальных доходов обещает быть очень серьезной. Кроме того, есть определенное количество факторов, которые повлияли на рост основной инфляции, так что снижение цены на топливо здесь также в некотором роде облегчит давление. Схожий процесс в обеих странах может повлиять рост после Q2, учитывая разочарование после Q1 как в США, так и в Британии.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Перегрузка Греции

Нет ничего удивительного в том, что неустойчивая греческая долговая динамика достигла финальной точки быстрее, чем ожидалось.

Сама Греция довольно слабо справляется с данными обязательствами в рамках пакета спасения от ЕС/МВФ размером 110 миллиардов евро. Налоговые поступления страдают из-за плохой организации сбора и менталитета «уклонительства», падение за первые четыре месяца года составило впечатляющие 9.2%, что говорит о провале всех попыток склонить греков к необходимости платить налоги. Во-вторых, Греция абсолютно не продвинулась в вопросе продажи государственных активов на 50 миллиардов евро, при этом правительство не в состоянии соблюдать соглашение с профсоюзами, да и не очень стремится к этому. В-третьих, Греция закончила 2010 год с дефицитом бюджета более 10% от ВВП, что существенно выше заявленных целевых показателей. В-четвертых, страна провалила даже краткосрочные реформы, которые были частью первого спасения. Наконец, очень мало шансов, что Греция вернется в следующем году на долговые рынки. Не говоря уже о том, что финансовые институты (ЕС, МВФ и ЕЦБ), которые выделяли средства стране в течение всего этого времени, абсолютно закономерно стали сомневаться в способности/желании Греции отвечать по данным ранее обещаниям.

Со своей стороны ЕЦБ негодует по поводу предложения министров финансов еврозоны о ре-профилировании греческого долга (то есть некоторые сроки погашения будут продлены, добровольно или принудительно). Как Юрген Старк, так и Енс Вейдманн из ЕЦБ четко дали понять, что любое ре-профилирование/реструктуризация будут означать дефолт, поэтому ЕЦБ не может принять эти облигации в качестве залога от греческих банков с нехваткой наличности, что, в свою очередь, также приведет к коллапсу всего за несколько дней. Кроме того, если Греция пойдет по пути реструктуризации, следом за ней последуют Португалия и Ирландия. В результате, очень сильно пострадают балансы ЕЦБ, как из-за обвалившейся стоимости периферийных бондов еврозоны (сейчас это около 76 миллиардов евро), так и из-за сокращения стоимости активов, которые ЕЦБ принял в качестве залога.

ЕС также осознает безумие своего пути. Германия хочет более жестких условий для Греции перед тем, как будет предоставлена дальнейшая помощь, хотя не совсем понятен смысл, так как и прошлые условия были выполнены весьма ограничено. Греческое правительство, по-видимому, работает над еще одним планом реформ, последние отчеты говорят о том, что финальная версия появится не раньше чем через несколько недель. Кроме того, электорат в Германии и Финляндии все более недоволен необходимостью новой помощи для европейских должников.

Две недели назад казалось, что Европа сможет создать новый пакет спасения для Греции, по крайней мере, сможет удержать страну до следующего года, а также продлить сроки текущего пакета спасения. Сейчас это все еще наиболее вероятный исход, хотя и будут необходимы жесткие условия для того, чтобы убедить скептиков. Тем не менее, подобный сценарий далеко не так очевиден. Греция быстро движется к той точке, когда кредиторы полностью потеряют доверие. Как только это случится, тогда у нас действительно будут проблемы.

Michael Derks, главный стратег FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Британская проблема с инфляцией

При потребительской инфляции в 3% и выше все три года, кроме девяти месяцев, будет неудивительно, если инфляционные ожидания будут расти и останутся на высоком уровне. По данным последнего исследования от Citigroup, инфляционные ожидания на ближайшие годы выросли на 3.4% в текущем месяце, поднявшись с 2.9% в прошлом. Опасение заключается в том, что потребители по-прежнему ожидают, что инфляция будет выше целевой ЦБ, что легко понять, так как инфляция в среднем составляла 3% последние пять лет! К тому же, по наблюдениям, компании легко могут повышать цены. Как это возможно, спросите вы? В условиях спада спроса в частном секторе на 7% за последние три года, вывод неизбежен – Британия просто не влияет на ценообразование по многим позициям и товарам/услугам, производимым внутри страны в условиях низкой иностранной конкуренции, к тому же рецессия сократила число локальных конкурентов до минимума. Как еще инфляция может превышать 3% при падении либо отсутствии роста.

Весь этот сценарий развития событий представляет собой большую дилемму для Комитета. Если бы Банк поднял ставки за прошедшие три года в попытке сдержать инфляцию, то, возможно, это бы лишь усугубило экономическое положение и не оказало положительного влияния на инфляцию. К тому же, очень тяжело утверждать, что ультрамягкая монетарная политика каким-либо образом способствует инфляционному спросу, так как частный сектор находится «в спящем режиме». Нет, высокая инфляция в Британии по большей части является продуктом укрепления зарубежного спроса и нехватки локальных поставок. Реально же, базовая ставка Банка не может влиять на одно и другое сразу. Комитет может ставить инфляционную цель в 2%, но, к несчастью, сейчас такое время, когда достигнуть этой цели мало шансов, так как этот процесс не может повлиять на сильный зарубежный спрос или слабое внутреннее предложение. Как тяжело бы это ни звучало, нам придется привыкать к высокой инфляции в течение длительного времени.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Технические факторы и азиатские инвесторы сумели...

Блог FxPro по Forex: Технические факторы и азиатские инвесторы сумели-таки развернуть рынок​

Вопреки нашим ожиданиям, нисходящее движение сырьевых площадок и высокобетовых валют не получило своего развития. Область в 1,40 по EUR/USD строго охранялась и, как видим, успешно. 100-дневная средняя не была преодолена – позитивный знак. Евро выстоял. Несмотря ни на что. Даже несмотря на вчерашний комментарий главы Еврогруппы Ж.К. Юнкера, что тройка (МВФ, ЕЦБ и ЕС) может не одобрить выделение следующего транша со стороны МВФ. Все дело в отсутствии гарантий рефинансирования, которые, как считается, ни сама Греция, ни представители Евросоюза не могут дать. Комментарий Юнкера вызвал сброс евро на рынках вчера от отметки 1,42 до 1,4060. Но тема не получила развития. Если уж за еврозону «подписывается» Китай, то мало найдется охотников продавать. Рынок предпочел выкупать на спадах. Сегодня утром евро, вновь подойдя к 1,42, сорвал банк, стремительно взяв эту отметку и сразу уйдя в область 1,4270. Сразу понятно, что дело серьезное, покупатели есть, продавцы еще обмывают прибыль от антиралли с 1,4940-1,3960.

Оптимизма добавляет и образовавшийся на рынках отскок. Акции, особенно в России, заметно подешевели за май и сделались привлекательней для покупки. Не исключено, что причиной является весьма бычий настрой некоторых крупных инвест-домов, в частности Goldman Sachs в отношении нефти. Они говорят – покупать.

На валютном рынке также можно выделить несколько локальных историй, в частности, уверенность Китая, высказавшегося о желании покупать португальские долговые бумаги (кстати, уже не первый раз говорят). Ралли по стерлингу и вовсе ничем другим не объяснить, как тем, что на сторону ястребов вдруг стала OECD. В регулярном обзоре они заявили о необходимости двух повышений ставки уже в этом году. Судя по тому, как стерлинг красиво вышел из нисходящего канала, а за 4 дня отшагал 4 фигуры, в стане быков прибыло.

Про киви (новозеландский доллар) хочется рассказать отдельно. Он в четверг прибавил более 2%, уже сегодня добавил еще один. Торгуется он в интересной близости к историческим максимумам, заигрывая с 0,82. Напрашивается параллель с динамикой AUD/USD. Осси взлетал прямо до 1,10, но потом значительная часть интереса к нему была потеряна. Теперь настала очередь для киви. Все идет к тому, что он преодолеет отметку 0,82, нацеливаясь на какой-нибудь «круглый» уровень, вроде 0,85 или 0,90 (зависит от продожительности подъема рынков), а потом, по всей видимости, интерес и к нему будет потерян.

Очень хорошие инструкции по этому поводу дает кросс AUD/NZD. На крупных (недельных и месячных) интервалах очевиден восходящий тренд в паре, но движение в целом проходит в канале. Верхняя его граница была достигнута в начале марта, произошла консолидация, а с публикацией бюджетов обеих стран пару недель назад, рынок двинулся в сторону нижней границы. Сейчас она на три процента ниже котировок на спот-рынке, то есть еще какое-то количество недель, киви может иметь преимущество над австралийцем. Так что если кто-то выбирает между осси и киви, в данный момент у последнего несколько больше шансов. Мощные покупки австралийского и новозеландского долларов, опять же дело рук азиатов.

Выходит, азиаты покупают евро на спадах, вкладываются в керри-трейд в своем регионе и повышают настрой фондовых площадок.

Александр Купцикевич, аналитик FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Германия смягчается по поводу реструктуризации долгов Греции

Если верить содержанию статьи, опубликованной в WSJ, Германия несколько смягчила свою позицию по поводу принятия некоторой формы реструктуризации греческих долгов в ближайшее время. В последние недели в том числе и Германия была вовлечена в споры с ЕЦБ по поводу этого вопроса. Последний предупредил, что любая форма перепрофилирования для Греции запустит системный финансовый кризис по всей еврозоне. Евро чувствовал себя комфортней, благодаря поддержке Германии, и в начале торгов в Лондоне торговался чуть ниже 1,44. Но при этом, учитывая тот беспорядок, что творится вокруг греческой консолидации бюджета и продажи активов, все еще нет гарантий, что МВФ и ЕС одобрят новый пакет мер для страны, не говоря уже об одобрении в ближайшие недели очередного транша по существующему пакету, который должен быть осуществлен до конца июня.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по Forex: Американские домохозяйства все еще сосредоточены на сокращении долгов

Блог FxPro по Forex: Американские домохозяйства все еще сосредоточены на сокращении долгов​

Хотя долговая динамика США в государственном секторе по-прежнему пугает, стоит присмотреться и к частному сектору. К сожалению, по существу, сейчас происходит простой перевод долга из частного сектора в государственный, как показывают данные ниже. Благосостояние домохозяйств и корпоративного сектора в США можно оценить как сравнительно здоровое в данный момент по сравнению с общим восприятием – задолженность частного сектора в США упала до 311.5% от ВВП с пика двухлетней давности в 333.4% (частный сектор включает в себя домохозяйства, корпоративный и финансовый секторы). В государственном секторе соотношение долг/ВВП выросло почти на 30% за последние три года до 64.3% в первом квартале.

Что касается сектора домохозяйств, долг по отношению к чистой стоимости активов упал в первом квартале до 23.9% на 5 процентных пунктов с рекордного максимума за два года. Тяжело утверждать, что сектор домохозяйств в США имеет задолженность менее одной четверти. За прошлый год уровень задолженности продолжал падать, опустившись еще на 0.6%, несмотря на 5.0% рост чистой стоимости активов. Ипотечный долг падал даже быстрее, опустившись еще на 2.3% в первом квартале, что стало десятым по счету подряд квартальным падением. В корпоративном секторе чистая стоимость активов подскочила более чем на 12% за год вплоть по конец первого квартала, где активы выросли на 8% за период, в то время как задолженность выросла на 4%. Соотношение долга к чистой стоимости активов упало ниже 50% с 53.4% год назад. Корпоративный сектор остается невероятно при наличности, так как ликвидные активы представляют собой более 50% краткосрочных обязательств.

Структура владения казначейскими ценными бумагами США существенно изменилась за последние кварталы. В результате QE2 произошло существенное сокращение сбережений в казначействе и среди домохозяйств во всем мире (сейчас близко к 46%, с недавних свыше 50%). Долг казначейства достиг почти 10 триллионов долларов к концу первого квартала менее чем за 10 лет; задолженность почти утроилась, что вряд ли поощряет долларовых держателей.

Michael Derks, главный стратег FxPro.