Аналитика рынка Forex от FxPro

[Viktor_Pro]

Тефлоновое покрытие евро

Приближается конец первого квартала, большинство наблюдателей рынка forex все еще удивлены тем, что по динамике евро – одна из лучших среди основных валют. Евро вырос на 6% против доллара и на 3% против фунта за этот период. Учитывая ухудшение проблем стран PIGS, что отражает растущая доходность, фундаментальную неспособность политиков еврозоны согласовать адекватную реакцию на долговой кризис и способность единой валюты опережать другие валюты, у евро есть тефлоновое покрытие, которое не может быть устойчивым.

Есть три хороших объяснения устойчивости евро. Первое заключается в намерениях ЕЦБ увеличить процентные ставки в ответ на опасения совета управляющих в отношении растущей инфляции. Действительно, президент ЕЦБ Трише вчера выразил опасения о том, что более высокие темпы инфляции могут продлиться дольше, чем ожидается, что может вызвать дальнейшие ужесточения ставок. С начала года спред по двухлетним свопам EUR-US расширился на 60 пунктов. Во-вторых, азиатские центральные банки, особенно китайский, обеспечили важную словесную и финансовую поддержку евро в рамках своего желания уменьшить зависимость от доллара. В-третьих, немецкая экономика продолжает впечатляющими темпами идти вперед, в то время как Франция и Италия также неплохо себя показывают.

Отношение трейдеров к евро резко изменилось в течение квартала, в январе данные показали, что трейдеры были склонны к коротким позициям. В данный момент, тем не менее, трейдеры стремятся к длинным позициям. Остается наблюдать за тем, не переоценили ли они важность дифференциала процентных ставок в ущерб тревожной долговой динамики еврозоны.

 

[Viktor_Pro]

Блог FxPro по форекс: Рост евро на ожиданиях по ставке выдыхается

Блог FxPro по форекс: Рост евро на ожиданиях по ставке выдыхается; посмотрим на периферию

Опубликованные вчера стресс-тесты банковского сектора Ирландии можно назвать весьма неплохими. Многие называли цифру необходимой докапитализации в 30 млрд. на этом фоне фактические 24 – это не самое большое зло. Кроме того, позитивным моментом является решение ЕЦБ принимать правительственные и гарантированные долги Ирландии, каков бы ни был их кредитный рейтинг. Конечно, это поднимает шансы, что в Ирландии дела пойдут на поправку когда-нибудь.

Рынок зачастую сильно сосредоточен на том, насколько факт отличается от ожиданий. Но давайте будем смотреть на ситуацию в целом. Ведь это плохая новость – у такой мелкой страны «отнято» на спасение банков суммарно около 100 млрд. евро (более 70 уже и еще 24 потребуется). Сами ирландцы (министр финансов) говорят, что это того стоит. Сложно сказать. Ирландия ведь еще продолжает сталкиваться с падением экономики, уже имея ВВП на 14% меньше, чем на пике до кризиса. Огромный дефицит бюджета и короткий срок дюрации долгов – самое токсичное сочетание для получения помощи и затем многих лет расплаты за это в виде падения уровня жизни в стране. Просто статистика: после принятия «спасительного» пакета от ЕС Греция теряла в среднем по 1,7% за квартал.

С большой долей уверенности можно сказать, что евро не стоит 1,42 доллара при таких проблемах на периферии еврозоны. Вспомним Грецию, которая имеет очевидно неподъемные процентные ставки по долгам, Португалию, которая быстро для долговых рынков еврозоны стала второй Грецией.

Единая валюта сейчас поддерживается ожиданиями ужесточения монетарной политики на будущей неделе. Денежные рынки заложили, что это повышение ставки будет не единственным, на этом курс евро к доллару поднялся на 9% с $1,3 до $1,42. Считайте это дополнительным бременем на страдающие страны, многие из которых хотят выправить положение дел за счет экспортных отраслей. Опять же недавний пример: падение курса стерлинга к доллару на 25% по сравнению с 2008 не смогло принципиально изменить положение торгового баланса. Хотя именно на это десятки раз уповал глава Банка Англии.

На мой взгляд, долго так продолжаться не может. Евро выглядит неустойчивым на таких уровнях, поэтому более вероятным выглядит его дальнейшее снижение со следующей недели (после решения по ставке ЕЦБ), либо отсутствие принципиального роста до конца года.

То же ослабление евро, хотя и более умеренное, предполагается и к рублю, так как сохранение роста мировой экономики не позволит говорить о падении стоимости энергоносителей, разве что о стабилизации цен. Таким образом, от текущих уровней нам видится более вероятным путь в сторону 39,50 рублей за евро, нежели сохранение котировок выше 40 рублей.

Александр Купцикевич, аналитик FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Столь необходимая передышка для осси

Вероятно, не так уж плохо, что сегодня утром мы наблюдаем некоторую коррекцию пары AUD/JPY. Кросс рос 11 сессий подряд, что стало самым продолжительным периодом для пары за 5 лет. Против иены осси вырос на 13% с (почти) минимумов после японского землетрясения. По сравнению с уровнями до землетрясения, осси выше на 5%.

Конечно, хотя экономические прогнозы сыграли свою роль в изменениях вместе с резким падением и возвращением аппетита к риску на фоне событий в Японии. Это также скажется на отношении пары AUD/USD и движения акций развивающихся азиатских стран, которое и так было достаточно жестким в последние девять месяцев. Дивергенция между развитыми и развивающимися рынками в начале этого года снижалась последние несколько недель; азиатский индекс MSCI восстанавливался на прошлой неделе, он остается во флете с начала года (притом, что был на 6% ниже в конце февраля).

Кроме того, как мы отмечали на прошлой неделе, спрос на австралийский долг также был силен, в первом квартале на аукционе было очень много участников. Тот факт, что пара AUD/USD превысила уровень 0.99 и достигла 1.02, который преобладал в течение первого квартала, также привлек дополнительное внимание к осси, особенно со стороны фондов с большой долей заемных средств. На завтрашнем заседании Резервного Банка Австралии, как ожидается, оставят процентные ставки на уровне 4.75%. Хотя это контрастирует с ожиданием ужесточения в Британии и еврозоне, перемены в ожиданиях изменений процентных ставок были меньшим драйвером для осси в итоге (корреляция двухлетних спредов существенно ниже исторической нормы), так что последствия от отсутствия изменения в монетарной политике будут ограничены.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг еще не сдувает праздничные шарики

Стерлинг вырос сильнее этим утром на фоне более хороших, чем ожидалось, данных PMI за март, где произошел скачок с 52.6 до 57.1. Некоторая осторожность все еще оправдана, учитывая, что часть роста относится к компаниям, получающим выгоду от более высоких расходов в преддверии окончания фискального года и последующего влияния сокращений бюджета в новом фискальном году. Трудно понять, в какой степени на это повлияли новые данные. Тем не менее, сочетание из ограничения новых заказов и баланса занятости говорит о том, что в марте скорее был кратковременный всплеск, нежели свежий подъем в экономике.

Тем не менее, более сильная активность делает более вероятным тот факт, что рост ВВП в первом квартале покроет спад в четвертом, но весьма скромно, на наш взгляд. Больше вызывают опасений в данный момент индикаторы деловых кругов, где исследования и результаты компаний говорят об очень приглушенной активности. Данные Marks and Spencer будут завтра тщательно проанализированы, но похоже на то, что потребители «закручивают гайки» без поддержки со стороны монетарной и фискальной политики.

 

[Viktor_Pro]

Дальнейшее ужесточение из Китая

Еще одно повышение годовой ставки в Китае, принятое во вторник, стало небольшим сюрпризом для рынков. Ставка выросла с 6.06% до 6.31%. Изменения произошли в преддверии данных по инфляции за март, которые выйдут позже в этом месяце. Рост потребительской инфляции (в данный момент 5.2%) сильнее всего волновал власти, зарплаты также растут, что грозит подорвать экспортную конкурентоспособность. Спрос на риски упал, осси потерял около половины процента, но движение оказалось временным, подчеркивая общую устойчивость, которую мы видим, по крайней мере, по осси.

 

[Viktor_Pro]

Свисси наверстывает упущенное

Швейцарский франк нащупал покупки сегодня утром, развернувшись от ослабления против доллара, преобладавшего на протяжении последних трех недель. Основной причиной стали данные CPI за март, потребительские цены выросли на 1.0% в годовом исчислении с 0.5% ранее. Это второе подряд увеличение CPI, оно осла***ет прошлогодние дефляционные опасения, отчасти из-за силы фрака в конце года. Частично рост может быть компенсирован силой сектора товаров, особенно в категории одежды и обуви. Швейцарская инфляция, в среднем, составляла менее 1% за прошедшие десять лет, и, хотя интервенция, направленная на ослабление франка, закончилась в июне прошлого года, все еще есть риски для рынка. Отличная динамика евро и снижение конкурентоспособности по отношению к швейцарским экспортерам сократили вероятность нового вмешательства SNB.

Сегодня ночью также последовали комментарии от члена правления SNB Дантина, где он предположил, что более высокие ставки, необходимые для национальной экономики, вместе с силой франка, которая их компенсирует, сдерживают экспортный сектор. Это заявление увеличило перспективы хотя бы частичного повышения ставок следом за ЕЦБ в этом году. В целом, SNB должен был вздохнуть легче сегодня.

 

[Viktor_Pro]

Рост ставок ЕЦБ – свершившийся факт

Было много споров вокруг ожидаемого сегодня повышения процентных ставок ЕЦБ, а ирония в том, это уже случилось. Рыночные ставки, которые устанавливают кредитные ставки для бизнеса и домохозяйств, уже выросли более чем на 25 пунктов. Более того, переменные ипотечные ставки, преобладающие на и без того наиболее пострадавших периферийных рынках, выросли еще больше, сильно ударив по периферии.

Большую часть финансового кризиса базовая ставка овернайт (EONIA), по которой банки давали друг другу ссуды, в среднем была на 0.5% ниже годовой ставки ЕЦБ. По большей части, это объясняется тем фактом, что ЕЦБ давал банкам столько краткосрочной ликвидности, сколько они просили в обмен на соответствующий залог в качестве обеспечения. Частично, они стремились к отказу от такой политики (прекратив выдавать 12 и 6 месячные кредиты), сейчас они на половине пути. Вот почему кредитование овернайт до сих пор в среднем на 0.35% ниже исходной ставки. Этот феномен, вероятно, продолжится, по крайней мере, в течение нескольких месяцев, так как ЕЦБ считает, что банковский сектор недостаточно силен, чтобы отказываться от такого «лечения».

Тем не менее, этот толчок вверх ставок EONIA в сочетании с серьезными намеками Трише на рост ставок, послужили толчком для существенного повышения стоимости заимствования. В ответ на это, трех и шестимесячные ставки Euribor выросли на 26 и 35 пунктов соответственно. Влияние почувствовалось на ипотечных кредитах с переменными ставками, многие из которых связаны с действующими ставками Libor. В последние годы на ипотечные кредиты с переменными ставками приходилось около 95% новых кредитов в Португалии, а в последний год – 99% (по данным Европейской ипотечной федерации). В Испании 85%-90% новых ипотечных кредитов выдавались с переменной ставкой в последние годы, в Ирландии около 85%. Сравните эти данные с британскими, где 67% непогашенных кредитов выдавались с переменными процентными ставками.

Таким образом, если оставить в стороне достоинства и недостатки ужесточения ЕЦБ, мы уже видим рост стоимости кредитов, и больше всего он повлиял на периферию. Результатом станет большее количество плохих кредитов, особенно в Ирландии, но также в Португалии (где семь банков были вчера понижены в рейтинге) и Испании. Кроме того, пропасть между периферией и ядром еврозоны в контексте роста и долга, похоже, будет и дальше расти. Да, на ЕЦБ возложена задача выработки политики для еврозоны в целом (следовательно, без учета региональных особенностей), но в результате, нынешний кризис, вероятно, лишь ухудшится.

Simon Smith, главный экономист FxPro.

 

[Viktor_Pro]

Дни «рекордных максимумов» золота возвращаются

Все не совсем так, как было, когда каждый день мелькали заголовки о новых рекордах золота, но дни роста вернулись, и золото достигало новых максимумов каждый раз за четыре дня на этой неделе. До сих пор оцененное в различных не долларовых валютах, золото продолжает находиться в состоянии умеренного ралли за исключением иены, где произошел наиболее высокий рост за последние несколько недель. Если взять корзину из не долларовых цен на золото (CAD, EUR, GBP, JPY, CAD, NZD), взвешенная с учетом ВВП, она показала рост золота примерно на 4.4% за последние три недели против примерно 5.4% в долларовом выражении.

По сравнению с серебром, золото довольно уравновешенно. Серебро выросло на 30% за первые три месяца года по сравнению с 3.5% у золота. Кроме того, по данным Блумберг, физические запасы золота в фондах ETF, которые достигли пика в декабре прошлого года, остаются на одном уровне в течение последних двух месяцев, что говорит о низком спросе у инвесторов, следующих последней волне. В отличие от этого, запасы серебра в ETF выросли на 6.5% за этот же период, что говорит о том, что большая часть ценовой активности по золоту в последнее время стала результатом более высокой ценовой активности в других металлах, в основном, в серебре.

Следующая неделя вполне вероятно сможет стать ключевой для широкого круга сырьевых рынков, учитывая, что Китай опубликует массу данных, включая ВВП и ИПЦ. Учитывая, что ставки вновь растут на этой неделе, есть все больше свидетельств того, что власти собираются подавить рост инфляции, если станет очевидно, что он давит на промышленные товары. Все эти данные могут не остановить рост серебра, но, несомненно, украдут «часть ветра из его паруса».

 

[Viktor_Pro]

Насколько нынешний высокий уровень евро является устойчивым?

Если мы вернемся назад на три месяца, когда евро падал ниже 1.30 против доллара и выглядел решительно уязвимо, то тогда очень немногие верили, что он сможет вернуться к 1.45 спустя всего три месяца. И вот мы здесь. Действительно, наряду со скандинавским блоком, евро находится среди наиболее высокопроизводительных валют с начала этого года; он вырос на 8% против доллара и примерно на 13% против иены. Проще говоря, наибольшая производительность у тех валют, где центральные банки поднимают ставки, те же, кто далеки от роста ставок (Япония, США и т.д.) пострадали от этого. Интересен тот факт, что большинство комментаторов думали, что единая валюта будет хромать в 2011 году из-за долгового кризиса. Тем не менее, евро выглядит довольно перекупленным с технической точки зрения, а трейдеры склонны к длинным позициям. Другое интересное наблюдение на Forex заключается в том, что столь ругаемый британский фунт по факту обошел других любимчиков валютного рынка (свисси, осси). Фунт вырос против доллара на 5% в этом году.

 

[Viktor_Pro]

Торговля сделает большой вклад в рост Британии

Торговля сделает большой вклад в рост Британии в первом квартале

Потребовалось время, но, наконец, похоже, что сочетание конкурентоспособного обменного курса и падающих реальных доходов привело к долгожданной реакции со стороны торговли. В феврале торговый дефицит упал до 2.44 миллиардов фунтов с 3.86 миллиардов за предыдущий месяц и с 5.66 миллиардов в декабре. Объем экспорта вырос на 1.3% по сравнению с прошлым месяцем в феврале, в то время как импорт упал на 2.2%. За прошедшие пять месяцев объем экспорта подскочил примерно на 10%, тогда как объемы импорта всего на 1%. Хорошие торговые новости пришли несмотря на ухудшение баланса торгового дефицита на 0.5 миллиарда фунтов по нефти. Учитывая тяжелое состояние потребительского спроса за последние недели, было бы удивительно, если бы импорт не остался слабым в следующие несколько месяцев. Во время квартала «потребительской спячки», похоже, что чистый экспорт внесет свой положительный вклад в рост ВВП за первый квартал.

 

[Viktor_Pro]

Бюджетное прозрение Обамы вряд ли убережет доллар от падения

Новость о том, что Обама собирается обратиться сегодня к нации и рассказать о более детальном плане борьбы с хроническим бюджетным ожирением, не смогла переломить негатив по отношению к доллару в последние дни. Отрадно, что Белый Дом начинает видеть необходимость решительных политических действий, включая значительные сокращения в сфере здравоохранения и обороны, а также увеличение налогов. Со своей стороны, республиканская партия дала ясно понять, что бюджетные манипуляции необходимо осуществить до того, как партия проголосует за увеличение лимита государственного долга, который сейчас составляет 14.13 триллионов долларов; этот потолок, похоже, будет достигнут за следующие 4-8 недель. Некоторые высокопоставленные республиканцы в Сенате призывают президента согласиться на сокращение дефицита на 4 триллиона за следующее десятилетие в рамках своих обещаний по обузданию неумолимого роста государственного долга в последние годы.

Среднесрочное бюджетное восстановление должно позитивно повлиять на валюту в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе, маловероятно, что нынешний нисходящий тренд развернется. Вспоминая предыдущие эпизоды, когда развитым экономикам приходилось отказываться от раздутого бюджета, это всегда совпадало со снижением валюты, как в номинальном, так и в реальном выражении. Если американское правительство сейчас займется необходимой фискальной консолидацией, тогда есть вероятность, что ФРС оставит монетарную политику ультра свободной на более длительный срок.

Мы уже видели в этом году, что по сценарию, где ЦБ не отпускает «монетарную педаль газа», валюта этой страны привлекает тех трейдеров, которые специализируются на керри-трейде. Хотя доллар снижался первые несколько месяцев года, «бюджетный ремонт» на федеральном уровне вряд ли развернет в скором времени понижательный тренд валюты.

 

[Viktor_Pro]

Токсичный доллар

Никакой передышки для больной американской валюты на протяжении всей этой недели - индекс доллара упал до нового 16-ти месячного минимума 74.62 в начале торгов. Действительно, индекс угрожает пробить минимум в 74.227, зафиксированный в конце ноября 2009 года. С середины прошлого года (под давлением суверенного долгового кризиса евро), индекс доллара упал почти на 16%, причем половина этого падения пришлась на последние три месяца. Интересно отметить, что растущие признаки роста США, ставшие более устойчивыми в последние месяцы, совершенно никак не повлияли на понижательный тренд доллара.

Как и со многими другими валютами, падение доллара было связано с процентными ставками, и, скорее, с пониманием того, что, несмотря на растущую экономику, ФРС вряд ли изменит свою приверженность к продлению ультрамягкой монетарной политики. Политики продолжают утверждать, что на рынках труда и товаров просто слишком много свободных мощностей, чтобы проводить изменения текущей политики в ближайшее время. Для керри-трейдеров перспектива сохранения низких процентных ставок есть манна небесная, особенно сейчас, когда обе ведущие политические партии, по всей видимости, соглашаются с радикальным вмешательством в бюджет в среднесрочной перспективе, которое почти наверняка затруднит изменения в монетарной политике. Это явное предостережение для долларовых медведей. По последним данным от CFTC, короткие позиции по доллару на исторически высоких уровнях.

 

[Viktor_Pro]

Взлет резервов в Азии

Рост валютных резервов Китая в марте достиг впечатляющего уровня, впервые превысив 3 триллиона долларов, что стало еще одним подтверждением, что рост азиатских валютных резервов обещает стать все более мощной силой на глобальных валютных рынках. Темп накапливания китайских резервов в течение первого квартала стал вторым по величине рекордом в долларовом выражении, и если этот темп сохранится, тогда суммарные китайские резервы через полгода превысят размер немецкой экономики.

Китайские резервы составляют половину от всех азиатских резервов и чуть более 30% от глобальных. Для Азии в целом, опубликованные на сегодняшний день данные показывают, что темпы накопления валютных резервов были столь же сильными и в других странах; общий же уровень азиатских резервов вырос примерно на 250 миллиардов долларов в течение первого квартала. Это эквивалент годового объема экономики Финляндии.

Это не новость, что азиатские центральные банки стремятся диверсифицировать свои резервы в сторону от доллара, не в последнюю очередь потому, что США в настоящий момент не готовы начинать ужесточение политики, а бюджетные риски остаются в стороне. И даже если у нас нет подробностей, в чем хранятся резервы (как в случае с Китаем), есть вероятность, что существенно более низкая пропорция новых резервов инвестируется обратно в доллары, по сравнению с текущей долей свыше, составляющей около 60% на основе известных данных. В условиях движения рынков к устойчивой основе в начале этого года, есть все основания полагать, что этот темп накопления резервов и диверсификации продолжится в ближайшем квартале.

 

[Viktor_Pro]

Чиновники ЕЦБ довольно резки в отношении процентных ставок

Главные игроки ЕЦБ продолжают убеждать нас в неотвратимости дальнейшего роста процентных ставок в ближайшие месяцы. Председатель голландского ЦБ Веллинк отметил ночью, что ЕЦБ нужно не терять бдительность в отношении инфляции и рисков за пределами кривой. Он также предположил, что Европа выйдет на полную мощность в ближайшие 1-2 года; многие комментаторы не обратили внимания на это наблюдение. Член совета ЕЦБ Юрген Старк заявил, что ставка рефинансирования всего в 1.25% «все еще очень низка», «слишком мягкая» и что «нормализация - значит постепенный рост процентных ставок». Во времена, когда евро страдал от возобновившихся долговых опасений, жесткий тон ЕЦБ в отношении процентных ставок мог помочь умерить давление распродаж.

 

[Viktor_Pro]

Долларовые медведи не отпускают своей хватки

Долларовые медведи не отпускают своей мертвой хватки на рынке Forex этим утром, отобрав у зеленого 1% к концу сессии. Наибольший рост был по тем валютам, чьи центробанки подняли ставки или уже имеют их высокими. Опережал всех осси, который подскочил на 1,5% до еще одного рекорда в 1,0687. Не сильно отстает от него и упрямый евро, поднимавшийся до 1,4548. Резкий прорыв с минимума понедельника в 1,4150. Невероятно – только так можно описать динамику единой валюты за последние два дня, равно как и с начала года. Она попросту отказывается уделять внимание усугубляющемуся долговому кризису периферии. Одним из настоящих неудачников сегодня днем был фунт – он резко упал к большинству основных валют после протоколов заседания монетарного комитета, откуда стало ясно, что большинство не склонно повышать ставку в ближайшее время. Кабель продавили чуть ниже 1,64, но ко всепреодоляющему евро он снизился на 1% к 0,8870. Отдельно от доллара страдала японская иена, так как трейдеры занялись популярным керри трейдом. После ужасающего понедельника, боевой дух инвесторов быстро воспрял. Например, DAX за день подпрыгнул почти на 3%

 

[Viktor_Pro]

Банк Англии все еще в водах неопределенности

Стерлинг упал в связи с протоколом апрельского заседания Комитета по монетарной политике, который показал, что результаты голосования остались без изменений в сравнении с предыдущим месяцем. Таким образом, разброс взглядов в Комитете остался по-прежнему широким, и одни голосуют за дальнейшее количественное ослабление, а другие голосуют за рост ставок (один из них выступает за рост на 50 пунктов). Тем не менее, одна из причин для более вялого тона стерлинга заключается в том, что те члены Комитета, которые хотят видеть ставки устойчивыми и немного колебались в марте, укрепили свою решимость в апреле, а в мартовском протоколе видно, что некоторые из лагеря за «отсутствие изменений» стали склоняться в сторону повышения ставки. В этот раз те, кто выступают за сохранение ставок, утверждают, что «новости за месяц по спросу и активности, вероятно, отражали падение». Другими словами, лагерь «без изменений» чувствует себя слегка реабилитировавшимся за события прошлого месяца.

В данный момент, по крайней мере, трудно представить себе переход Банка к росту ставок в мае, несмотря на более высокую склонность к изменению ставок в Отчете по инфляции. Падение реальных доходов при сохранении слабости на рынке труда укрепили аргументы в пользу того, что заморозка жилищного сектора начнет оказывать воздействие на данные по инфляции, несмотря на рост цен на сырьевые товары в последние недели.

 

[Viktor_Pro]

Удивительный осси

Новый рекорд осси в начале лондонских торгов: уровень 1.08 теперь не столь далек. Стоит рассмотреть необыкновенный рост осси в перспективе. Валюта выросла более чем на 10% за прошедшие пять недель, на 33% за последние 10 месяцев, и на 79% с минимумов в конце 2008 года. Спады американского доллара в эти периоды частично отражаются на росте осси; американский доллар потерял 3% за прошедшие 5 недель, 16% за последние 10 месяцев и 16% с пика в конце 2008 года. За последние 2,5 года лишь две ведущие валюты соответствовали осси: африканский ранд (рост на 74%) и бразильский реал (+71%).

За последние несколько дней покупки осси были очень существенными, особенно со стороны азиатских и ближневосточных стран, которые оставались крайне заинтересованными в диверсификации от доллара так быстро, насколько возможно. Воодушевленный данными роста Европы и Азии, а также сильной корпоративной прибылью США, спрос на риск неожиданно вырос, в результате чего драгоценные металлы достигли новых максимумов, а также в целом вырос спрос на растущие активы. Экс премьер-министр Австралии Рудд не навредил быкам, предположив, что было мало шансов на интервенцию со стороны Резервного Банка Австралии с целью ограничить силу валюты. Наряду с суверенным спросом и инвесторским аппетитом к рисковым активам, осси продолжает привлекать большую часть потока керри-трейда, которым сейчас занимаются в большом количестве трейдеры и менеджеры хедж-фондов. За последние пять недель пара AUD/JPY выросла на внушительные 15%.

Как это часто бывает с осси, потенциал для внезапной утраты доверия и резкого падения после столь потрясающих результатов представляет собой реальный риск. Это особенно актуально сейчас, когда длинные позиции трейдеров столь сильно выросли и есть чувство, что валюта не может ошибаться. К тому же, осси сейчас существенно переоценен. Быки все еще определенно склонны к осси, а медведи вызывают снисходительное внимание.

 

[Viktor_Pro]

Реструктуризация долга Греции – неотвратима и неизбежна

Финансовые рынки быстро принимают во внимание неизбежность реструктуризации долгов Греции. В греческих медиа на выходных вновь усилились спекуляции, что этому вопросу, а популярная To Vima указывала, что правительство должно прибегнуть как к увеличению срока погашения облигаций, так и к 30% сокращению стоимости от номинала по внешнему долгу, который в будущем году достигнет 160% от ВВП. В Германии Ларс Фельд, член Совета экономических консультантов Ангелы Меркель, сказал, что лучше Греции не затягивать с проведением реструктуризации.

И словно специально нанося еще один удар по фискальным позициям Греции, Евростат опубликовал сегодня утром, что бюджетный дефицит в 2010 составлял 10,5% от ВВП, превысив правительственную оценку в 9,4%. Неудивительно, что в таких условиях греческие бумаги были распроданы сегодня с утра, а доходность двухлеток сейчас приблизилась уже к 24%! Параллельно с этим в Афины прибывает делегация ЕС и МВФ на две недели чтобы убедиться, в возможности проведения ранее оговоренного сокращения расходов на 24 млрд. евро. По всей видимости, они будут разочарованы. Будет удивительно, если в ближайшие пару месяцев удастся избежать какого-либо объявления о реструктуризации долга в той или иной форме.

 

[Viktor_Pro]

Инфляция снизила настроения потребителей в Германии

По данным исследовательской группы GfK, настроения потребителей в Германии продолжат ухудшаться в мае на фоне растущей инфляции, проблем на АЭС в Японии, а также кризиза в Северной Африке и на Ближнем Востоке.

Опережающий индекс потребительского климата для мая снизился до отметки 5,7 пункта по сравнению с 5,9 в апреле и 6,0 в марте. Экономисты прогнозировали падение показателя до отметки 5,8 пункта.

Все три вспомогательных индекса продолжили падение в апреле второй месяц подряд. Индекс экономических ожиданий снизился до 47,3 пункта по сравнению с 49,5 в марте. Индекс ожиданий доходов сократился с 40,5 до 35,0. Индекс склонности к покупкам снизился незначительно с 34,3 до 34,2 пункта в апреле.

 

[Viktor_Pro]

Ослабление цен на с/х товары

За последние месяцы мы привыкли видеть подъем цен на продукты. В феврале, в частности, индекс продовольственных цен от Продовольственной и сельскохозяйственной организации вновь отметился рекордным максимумом. Согласно этому индексу, цены на продукты примерно утроились меньше чем за десятилетие. Во времена взлета цен на энергию и бюджетных ограничений потребители во многих развитых странах оплакивают значительный рост стоимости жизни.

Ситуация в развивающихся странах потенциально еще хуже, особенно в тех, которые много импортируют продовольствие. Согласно Asia Development Bank, во многих экономиках региона вес продуктов питания в продовольственной корзине превышает 40%, включая Вьетнам, Шри-Ланку, Пакистан, Индию и Бангладеш. В Китае на продовольствие уходит без малого треть от доходов. Также по многим причинам от половины до двух третей ускорения потребительской инфляции за последний год объясняется ростом стоимости продовольствия – факт, которому политики в регионе уделяют особое внимание. Однако, в то же время более высокие цены на товары первой необходимости в какой-то степени являются отражением роста спроса в регионе, так как увеличивается прослойка среднего класса с большим располагаемым доходом и уровнем благосостояния.

Интересно, что с момента космических пиковых уровней за десятки лет, достигнутые ранее в этом году, цены на некоторые основные сельскохозяйственные культуры несколько ослабли. Например, сахар обвалился на треть, в то время как пшеница, рис и пальмовое масло снизились более чем на 10% от пика. Конечно, еще очень рано говорить о развороте, однако последние тенденции определенно дает некоторую передышку в ралли.