Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Божественный аромат доллара, иены и облигаций G4

Финансовые рынки были вновь залиты кровью вчера, так как рисковые активы вновь развернулись в сторону спада, а безопасные валюты и облигации источали божественные ароматы. Интересно, что в то время, как доллар остается в фаворитах, так как все больше денег утекают в трежериз, японская иена сияет еще ярче. На самом деле USD/JPY сейчас ниже 79, что, без сомнений, насторожит и расстроит Токио в равной степени. Хотя доходность облигаций европейских финансовых нарушителей взлетела до небес, динамика котировок единой валюты была более сдержанной: евро планомерно опускался ниже 1,24, к новому двухлетнему минимуму. Высокобетовые валюты, такие как осси, получили наиболее сильный удар: он упал ниже 0,97. В целом май оказался крайне тяжелым месяцем для валют развивающихся стран. Например, российский рубль и польский злотый потеряли около 10%, а индийская рупия опустилась до рекордного минимума. Аналогично, досталось и сырью: Брент упала до 103,34 ночью, подешевев более чем на 3% за сутки, а медь потеряла еще 2,5%.

 

[Viktor_Pro]

Австралийское изобилие

Перед заседанием совета директоров в РБА, которое состоится в будущий вторник, ближний конец кривой показывает невероятную уверенность в том, что будет понижение по крайней мере на 25 б.п.. А если посмотреть на оценку банковских биллей на будущие месяцы, то можно увидеть некоторые спекуляции, что снижение может составить 50 б.п. Всего лишь около четырех недель назад банк вызвал удивление, срезав ставку на 50 б.п. до 3,75%. Ночью доходности по бумагам еще больше упали, отражая дальнейшее бегство в безопасность, которое в последние дни свойственно всем рынкам активов. Доходность десятилетних облигаций упала еще на 16 б.п. до нового 60-летнего минимума в 2,84%, что примерно на 91 б.п. ниже текущей официальной ставки, а доходность трехлеток упала на 20 б.п. до 2,09%. Если судить по ставкам краткосрочных бумаг, то можно вполне обосновано отметить ожидания рынка по снижению ставки еще на 200 б.п. с текущих уровней.

Если РБА воплотит в жизнь эти ожидания достаточно быстро (в основном вследствие повышенных опасений в отношении прогнозов роста местной и мировой экономики), то, вероятно, это не очень хорошо скажется на валюте. Ночью осси упал до нового семимесячного минимума в 0,9674. С начала марта валюта потеряла более 10% своей стоимости к доллару. В настоящий момент медведи жестко контролируют осси.

 

[Viktor_Pro]

Хорошие новости из Швейцарии (вроде того)

Очень странные чувства испытываешь, когда видишь данные по ВВП европейской страны, превосходящие ожидания, как это было в случае со Швейцарией сегодня утром. Это касается не только данных за первый квартал, показавших рост на 0,7% (против ожидавшегося нуля), но также был пересмотрен вверх показатель роста в предыдущем квартале, с 0,1% до 0,5%. В первые три месяца этого года основным драйвером роста стали потребительские расходы, которые увеличились на 0,6%. В Швейцарии потребление домохозяйств составляет около 58% от ВВП. В обратном направлении сработала строительная отрасль (падение на 5,0% кв/кв), а экспорт товаров упал на 0,5%.

Тот факт, что потребление домохозяйств растет максимальным темпом за последние два года (в годовом исчислении) подчеркивает трудности работы с ситуацией относительно низкой безработицы, избыточной внутренней ликвидностью в сочетании с нулевыми ставками в сочетании с завышенным курсом валюты. Тем временем инфляция находится на трехлетнем минимуме в -1,0% г/г. По наблюдениям, потоки средств в швейцарские франки продолжают расти, так как инвесторы настроены на защиту капиталов, о чем свидетельствуют еще более низкие минимумы по стержневым бумагам (Британия, США, Германия). Сейчас растут спекуляции, что НБШ будет трудно сохранять привязку к 1,20 по EUR/CHF, если продолжится дальнейшее давление на евро и приток средств во франки. Глава НБШ в своих комментариях на выходных не исключил возможность контроля капитала. Так что, хотя прирост ВВП и следует отпраздновать, это довольно трудно сделать на фоне дилеммы, с которой сталкиваются в настоящий момент политики.

 

[Viktor_Pro]

Реальные проблемы Бразилии

Снижение на 50 б.п. до 8,5% основной процентной ставки в Бразилии ночью вызвало некоторое удивление. Ставка упала ниже, чем была в первые месяцы глобального кризиса в 2009-10. Чиновники не скрывают обеспокоенности замедлением экономики и в меньшей степени боятся в отношении инфляции. Экономика упала оземь в последнем квартале прошлого года (поднявшись на 0,3% кв/кв), что ставит в центр внимания завтрашние данные по ВВП в I кв., от которого ожидается прирост на 0,5%.

Реал соответственно реагировал в последние недели, опустившись с начала года на 7% к доллару, а с максимумов конца февраля упал на 16%. Это должно было дать некоторое облегчение бразильским производителям, которые находились под давлением вследствие силы валюты значительную часть за последние три года, когда был рост к доллару США, которые являются основным торговым партнером. Но по мере развития ситуации основной угрозой становится не инфляция, а стабильность экономики. Бразилия первой отреагировала на последствия QE и другие меры на форексе (помните те знаменитые комментарии о «валютных войнах»?), но слишком поздно начала предпринимать усилия по сдерживанию силы реала. Если при этом вспомнить об Индии, становится ясно, что сейчас не самое хорошее время быть страной BRIC.

 

[Viktor_Pro]

Держите свои шляпы

Эта пятница обещает быть напряженной. Мы уже увидели майский PMI по производственному сектору Китая слабее ожиданий (провал к 50,4 с 53,3). В Европе рынки по понятным причинам нервничают, евро в очередной раз опустился к новому минимуму в Азии (на 1,2324), в то время как Испания отвергает спекуляции, что разговаривала с МВФ по поводу возможного пакета спасения. Тем временем, европейским лидерам пришлось выслушать некоторое количество критики от главы ЕЦБ. Драги вчера сказал, что работой ЕЦБ не является «заполнение вакуума, оставленного бездействием национальных правительств». Сегодня ожидаются результаты ирландского референдума по фискальному сближению, и, хотя «да» почти неоспоримо, история не раз преподносила сюрпризы в отношении подобных голосований в Европе. Не в первый раз рынки будут смотреть на США в ожидании хороших новостей – во второй половине дня ожидается выход данных по занятости. Есть надежды на скромное улучшение с прироста в 115 тыс. в апреле, рынки предполагают рост числа занятых вне сельского хозяйства в районе 150 тыс., что соответствует среднему показателю за предшествующие шесть месяцев. Доходность германских двухлеток ушла этим утром в отрицательную территорию – иллюстрация еще большей разобщенности рынков.

 

[Viktor_Pro]

Рост объема розничных продаж Швейцарии замедлился в апреле

Реальный объем розничных продаж Швейцарии увеличился на 0,1% за апрель в годовом исчислении.

Значение показателя оказалось хуже ожиданий аналитиков, прогнозировавших увеличение объема продаж на 3,6%. В предыдущем месяце индекс составил 4,7%.

Напомним, что индекс отражает реальный объем продаж на розничном уровне и характеризует уровень потребительских расходов и спроса. Рост объема розничных продаж является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса национальной валюты.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинговая дилемма

Вчера стерлинг был напуган больше других, когда доллар стал объектом для покупки на спросе в конце месяца. Вслед за умеренным давлением в сторону понижения в начале торгового дня, стерлинг пал жертвой последних данных по PMI. Фактические данные оказались гораздо слабее ожиданий, опустившись к 45,9 с 50,2 в апреле. Это трехлетний минимум. А подробности опроса показали спад новых заказов самым быстрым темпом за более чем три года (с марта 2009). Другим моментом, на который необходимо обратить внимание, является то, что спад внутренних заказов обгоняет падение экспортных, так что тут нельзя попросту винить события в зоне евро. Баланс занятости впервые за пять месяцев сместился в сторону сокращения численности персонала.

Конечно, фунт какое-то время сумел перебарывать события в еврозоне, что видно по динамике котировок EUR/GBP, где в какой-то момент было падение ниже 0,80 еще раз в конце мая. Но рекордные минимумы доходности британских бумаг отражают тот факт, что дело не в еврозоне (10-летки сейчас имеют доходность 1,5%), также нужно учитывать, что все очень сильно закручено с событиями по ту сторону канала, не только экспортного канала (около половины идет в еврозону), но также и с банковским сектором. Сегодняшние данные сделали более вероятным расширение QE. Но рынки будут правы, если поставят под сомнение воздействие этого на доходность гилтс (которые и без этого направлялись в сторону снижения), а также и более широкое влияние на экономику, где опубликованные ранее на этой неделе данные продемонстрировали рост процентных ставок (например, ипотечных до годовых максимумов) и спад кредитования, так как домохозяйства расплачиваются по кредитам. Таким образом, если слабость сегодняшних данных будет подтверждена статистикой по сфере услуг и другими показателями в этого месяца (Банк уделяет пристальное внимание результатам опросов и исследований), КМП будет сложно остаться в стороне и ничего не предпринять.

 

[Viktor_Pro]

По шлюпкам!

Еще больше ключевых бумаг попали под кровавую бойню по мере того, как вторая волна мирового финансового кризиса входит в свою основную фазу. Среди основных катализаторов последнего эпизода бегства от рисков стала серия очень слабых данных PMI из Китая, Британии и Германии в сочетании с ужасными новостями по занятости из Италии и растущими опасениями, что испанский банковский кризис уже перешел точку невозврата.

Рисковые активы и валюты продолжают истекать кровью. Брент упала ниже 100 долларов за баррель сегодня, достигнув 14-месячного минимума, что стало падением на 20% за прошедшие два месяца. Европейские активы все еще получают удар: DAX упал на 2,5% (падение за квартал более чем на 12%), Euro Stoxx 50 потерял 16% во втором квартале, а испанский IBEX 35 упал почти на четверть. Такие высокобетовые валюты, как осси, и почти все азиатские валюты остаются под интенсивным давлением со стороны распродаж: первый сейчас торгуется по 0,9650, что является снижением на 11% за последние три месяца, а индийская рупия упала до нового минимума к доллару и сейчас падает девятую неделю к ряду.

Тем временем, доллар и японская иена находятся на пике спроса. Индекс доллара подлетел на 6% за последние пять недель. Не оставаясь в стороне, USD/JPY провалилась сегодня до 78, своего минимума с середины февраля. В доходностях 10-летних бумаг США, Британии, Германии, Франции, Нидерландов, Австрии и Дании отмечены новые минимумы. Датские и немецкие двухлетки торговались сегодня с отрицательными доходностями. Испанские кредитные дефолтные свопы зафиксировали сегодня рекордные максимумы в 607 б.п.

Когда прилив такой силы, нет смысла плыть против него. Просто заберитесь в спасательную шлюпку и надейтесь на лучшее.

 

[Viktor_Pro]

Европе нужно выбрать одно из двух

Европейский суверенный и банковский кризис в настоящий момент прошел точку невозврата. Совсем недавно стало ясно, что Испания и Греция пребывают в депрессии, что с учетом растущей стоимости обслуживания долгов и выплат делает невозможным расплату по ним. ЕЦБ скорее всего рассматривает очередное разбрасывание ликвидности над рынками в форме еще одного раунда LTRO, но вряд ли это купит хоть сколько-то времени. На самом деле ситуацию можно сравнить с тем, как врач пациенту с двумя сломанными ногами делает очередной укол морфием; это глушит боль на несколько часов, но мучительная боль в покалеченных конечностях вскоре возвращается. Дополнительное LTRO лишь еще больше усугубит ситуацию, если это возможно. Европейские банки, особенно южные, чересчур закредитованы, и их правительства не имеют покупателей для своих долгов.

И далее мы приходим к следующему. Прямо сейчас Европе необходимо делать выбор. Одно из двух. Каждый идет своим собственным путем или же они пытаются остановить зубами пулю, образовав центральное казначейство, которое может выпускать свои собственные долги и собирать собственные налоги со всей еврозоны. Южный страны Европы хотят этого всеми силами (потому что в основном они сломлены или неплатежеспособны); Франция также хочет этого, потому что их собственные балансы выглядят ужасно. Однако север (и особенно Германия) противится, боясь, что финансовые решения, сделанные Брюсселем, будут куда более мягкими, нежели те дисциплинированные действия, которые предпринял бы Берлин.

Последний продолжает взвешивать все за и против. Сейчас уход греков от евро выглядит весьма вероятным, может так случиться, что в недалеком будущем Греция сможет расплачиваться по своим долгам, но (в резко девальвированных) к евро драхмах. Европейские кредиторы изучают юридические механизмы, по которым страна, такая как Греция, сможет совершать выплаты в евро, вместо драхм. Насколько выполнимы будут контракты по Маастрихтскому соглашению, если Греция покинет зону евро? Если страна предпримет этот шаг (расплачиваться в драхмах), что остановит Испанию (которая взрывается подобно Греции сейчас) чтобы не делать то же самое, а именно, не платить по своим долгам в песо?

Скажем начистоту, если Германия держалась в стороне все это время, вряд ли она вдруг изменит свой подход, несмотря на тот финансовый удар, который может охватить Южную Европу и приведет к тому, что они будут расплачиваться по долгам в местных валютах. Сейчас лучше всего делать ставку на скандальный развод Европы.

 

[Viktor_Pro]

Куда теперь податься?

Вполне актуальный вопрос, и один из тех, который задавали себе многие в пятницу после разочаровывающих данных по рынку труда в США. Также за выходные от лидеров ЕС и/или G7 не прозвучало сколько-нибудь обнадеживающих для рынков заявлений. На самом деле не оказалось ничего по существу, что вылилось падение азиатских индексов на 2% сегодня утром, а китайские бумаги обвалились максимально за два месяца. Последние данные PMI по сфере услуг отразили умеренное замедление в Китае. Так что, если осмотреться вокруг, в мировой экономике уже несколько признаков дальнейшего ослабления темпов, как в развитом, так и в развивающемся мире. Если верить германской газете Welt-am-Sonntag, лидеры ЕС собираются подписать кризисный план до конца этого месяца. Он, как сообщается, содержит множество мер (интеграцию бюджетной политики, банковский союз и политический союз), который многие члены Союза, в особенности Германия, поддерживали в прошлом. Но правда состоит в том, что мы сейчас находимся в той точке, когда широкие меры могут быть предприняты только в условиях, что евро останется неприкосновенным. Дополняющие, компромиссные и запоздалые инициативы с треском провалились.

 

[Viktor_Pro]

Выбор Германии

Штиль в начале недели связан с отсутствием ликвидности на валютных рынках на фоне праздников в Британии. На выходных фокус сместился от роста к союзам, будь они банковскими, политическими или долговыми. Испанский премьер-министр Мариано Рахой призвал к надежному «банковскому союзу» в Европе, вероятно, из-за осознания того, что испанское правительство не в состоянии справиться в одиночку с токсичными кредитами, давящими на испанские банки. Тем временем, немецкая газета Welt am Sonntag сообщила о том, что европейские лидеры и ЕЦБ разрабатывают «генеральный план» решения суверенного кризиса, ведут переговоры банковские и политические союзы наряду с внедрением более тесной бюджетной политики.

С одной стороны, это несколько обнадеживает. Однако рынки вряд ли «купятся», так как все они продолжают отходить от евро. Кроме того, в той или иной степени Германия будет считать себя проигравшей на фоне всех этих инициатив. С положительной стороны, «генеральный план», по крайней мере, будет решать основные недочеты еврозоны, которые были очевидны вначале, а последствия были замаскированы легким доступом к кредитам и недавним ростом. Есть основания полагать, что Германия будет соглашаться. Выбор очевиден, так как всем понятно, что европейские политики исчерпали возможности, и это единственные для них варианты.

 

[Viktor_Pro]

Конференц-звонок G7 вызвал короткое покрытие

Рисковые активы и валюты пользуются спросом с начала недели на новостях, что министры финансов и управляющие центробанков G7 проведут конференц-звонок, чтобы обсудить реакцию на ухудшение европейского суверенного и банковского кризиса. Самое время, учитывая невероятно хрупкие настроения на рынках в последние недели и необходимостью лидеров Семерки предоставить что-то по-настоящему убедительное, чтобы успокоить нервы трейдеров и инвестров. ФРС, Банк Японии и Банк Англии вполне могут объявить о готовности проводить дальнейшее QE, в то время как ЕЦБ необходимо рассмотреть снижение процентной ставки и анонсирование дополнительных LTRO. Более важно, однако, сдержать значительно усилившуюся волну, которая накрывает банки, особенно в южной Европе. Мы недалеки от того, что будет принята всеевропейская система гарантирования депозитов, которая потребует огромных вливаний капитала в страдающие банки, особенно в испанские. Однако без германского участия не понятно, откуда будет взяться деньгам. Хотя сам по себе факт, что мировые политики изучают, что они могут предпринять, является вдохновляющим, нельзя ждать слишком долго. Времени в обрез.

 

[Viktor_Pro]

РБА продолжает резать ставки

Сославшись на ухудшение экономических и финансовых перспектив Европы, замедление роста в Азии (особенно в Китае) , РБА принял решение снизить ставку еще на 25 б.п., как и ожидалось большинством участников рынка. С начала прошлого месяца ставка понижена на 75 б.п. до 3,5%. Управляющий РБА Стивенс сохраняет обеспокоенность в отношении как потребителей, так и бизнеса. По мере ухудшения обстановки во внутренней и внешней экономике и снижении инфляционного давления, остается существенный потенциал для дальнейшего ослабления политики во второй половине года. Валюта даже немного окрепла по выходу решения, потому как были некоторые спекуляции о возможности еще одного снижения на 50 б.п. Осси некоторое время торговался выше 0,98, после непродолжительного спада ниже 0,96 в пятницу.

 

[Viktor_Pro]

Китай стимулирует экономику

На фоне спада экономики неудивительно, что Пекин разворачивает все новые меры стимулирования в попытке предотвратить еще больший спад. За последние пару недель чиновники в Пекине рассматривали многие инфраструктурные проекты, а также заявили об увеличении субсидий и направленных налоговых сокращений. Расходы центрального правительства подскочили на 27% по сравнению с прошлым годом за первые месяцы 2012 года. Ночью Минфин объявил о субсидиях домохозяйствам на покупку энергосберегающих бытовых приборов. Вчера новостное агентство Xinhua заявило о том, что правительство рассматривает дополнительные политические шаги для стимулирования инвестиций и торговли. На самом деле, будет удивительно, если этого не случится, чиновники упорно работают над пакетом политических мер, включая снижение налогов, рост расходов, снижение требований к банковским резервам, качественное монетарное смягчение и возможно даже сокращение ставок перед саммитом G20 в Мехико на следующей неделе.

 

[Viktor_Pro]

Испания сдается

После недель отрицания очевидного, испанский лидер наконец-то признался, что стране понадобиться помощь Европы в рекапитализации банков. А то, как эти банки получат доступ к капиталу, в котором так отчаянно нуждаются, является основным разнограсием между Испанией и европейскими политиками. Напуганные жесткими условиями, которые были бы применены к ним за спасение через EFSF, испанское правительство вместо этого настаивает на позволении Германии в осуществлении прямого фондирования банков. Такая позиция находит некоторую поддержку в Брюсселе и Париже. Однако, ни EFSF, ни ESM не могут производить прямые вливания капитала, а Германия остается непоколебимой в отношении подобного курса развития событий. Согласно газете Sueddeutsche Zeitung, рассматривается возможность позволения фонду EFSF кредитовать испанский фонд рестуктуризации банков (FROB), под предлогом, что проблемные банки будут закрыты, либо поглощены другими. Это не позволит Испании отойти от своей боязни перед подписанием дополнительных мер экономии и реформ. Со стороны Германии и остальной части Европы, , несмотря на все минусы, рекапитализация испанских банков обошлась бы гораздо дешевле полноценного спасения Испании. Министр по бюджету Монторо вчера сказал, что банкам требуется относительно скромная сумма в районе 40 млрд. евро. Еще рано говорить наверняка, но в интересах как Испании, так и Германии, не говоря уж об остальной Европе, как можно быстрее найти способ повысить капитализацию испанских банков.

 

[Viktor_Pro]

Прогресс Португалии в экономии

Хотя экономико-политический акцент Европы в последние недели переместился в сторону роста, прогресс Португалии в экономии и реформах привлекает несомненный интерес. На самом деле, тройка дала высокую оценку португальскому правительству за готовность придерживаться курса, заявив в последнем обзоре, что целевые дефициты страны «в пределах досягаемости». Министр финансов Португалии Гаспар – энергичный сторонник политики жесткой экономии. Его точка зрения, перекликающаяся с немецким подходом, заключается в том, что лишь усиление португальской международной конкурентоспособности может привести к устойчивому росту. Рост португальского экспорта был вполне приличным последние месяцы, продажи государственных активов оказались очень успешными. Цель страны в том, чтобы вернуться на долговой рынок во втором полугодии, хотя доходности нужно ощутимо снизиться с текущих уровней, чтобы уложиться в сроки. На самом деле, вполне возможно, что Португалии может понадобиться «дозаправка» спасения свыше текущих 78 миллиардов евро.

 

[Viktor_Pro]

ЕЦБ должен первым сделать шаг

Когда Европа вновь покрывается трещинами, будет удивительно, если управляющий совет ЕЦБ не предпримет сегодня никаких действий. В последние месяцы резко замедлился рост еврозоны, а инфляционные прогнозы выглядят более мягкими. Совету также необходимо решить, как наилучшим образом реагировать на тревожное развитие событий на юге еврозоны, в частности, на усиление оттока капитала. В то же время, ЕЦБ должен осознавать границы возможностей монетарной политики, когда основная проблема кроется в оттоке капиталов из банков и в устойчивости последних. Хотя выбор политических шагов в последние дни значительно сузился, ЕЦБ должен принимать в рассмотрение такие меры как понижение ставки рефинансирования (сейчас на уровне 1,0%), продление полного ассигнования по операциям рефинансирования, проведение повторного внушительного LTRO (как минимум, трехлетнего), смягчение условий обеспечения (вполне обоснованно тут можно сказать, чт они достаточно великодушные), и продолжение предоставления ликвидности по программе ELA (Emergency Liquidity Assistance, Экстренной поддержки ликвидностью). Некоторые члены управляющего совета, включая Драги, хотят, чтобы европейские правительства сделали гораздо больше, прежде чем Банк начнет действовать. Учитывая хрупкость настроений, участники рынка будут не очень рады, если ЕЦБ решит отсидеться, ничего не предпринимая.

 

[Viktor_Pro]

Осси вырос на мистических данных по ВВП

Данные по австралийскому ВВП за первый квартал, как сказал Уинстон Черчилль, «это головоломка, завернутая в тайну, завернутую в загадку». На первый взгляд, рост на 1.3% ВВП по сравнению с предыдущими кварталами полностью расходится с другими показателями. Кроме того, похоже, что в годовом исчислении экономика выросла на 4.3%. Частично последнее отражает периодичные эффекты – в первом квартале 2011 года сказалось влияние серьезных наводнений на востоке страны. Тем не менее, личное потребление, вероятно, выросло на 4.2% в годовом исчислении, тогда как деловые инвестиции подскочили более чем на 20%. Последние больше всего были сосредоточены в горнодобывающем секторе, на самом деле, за пределами добычи экономика в рецессии, тогда как этот сектор взлетел более чем на 40%. К тому же, есть несовпадение в потребительской картине, где с одной стороны есть исследования, говорящие о слабых розничных продажах, а с другой стороны есть личное потребление, как компонент ВВП, который силен.

Эти данные приводят к вопросу о том, должен ли был RBA смягчать политику последние месяцы. На самом деле долговой рынок не очень доверяет этим данным, и доходность выросла на 6-9 пунктов. Тем не менее, они придали осси импульс, и валюта выросла более чем на 1% примерно до 0.9865. К тому же, осси помогли некие голубиные комментарии со стороны ряда чиновников ФРС, а также растущие спекуляции о том, что Китай может готовиться к снижению ставок.

Внезапно медведи стали менее уверенно стоять на ногах.

 

[Viktor_Pro]

Канада – исключение

На фоне большинства ЦБ, смягчающих монетарные условия для локальных экономик, ястребиность Банка Канады бросается в глаза. Понимая, что глобальные экономические и финансовые условия ухудшились в последние недели, председатель Марк Карни заявил вчера, что «возможно легкое уменьшение стимулов» в ближайшие месяцы. Политики в Канаде обеспокоены тем, что несколько избыточное предложение, существующее в экономике, будет последовательно поглощено, если восстановление продолжится. Рост занятости в последние месяцы был впечатляюще сильным, тогда как жилищный сектор также наслаждался ростом. К тому же, снижение цен на энергию и минимальная доходность бондов с начала наблюдений обеспечивают экономике дополнительные стимулы.

 

[Viktor_Pro]

Бен должен поднимать в воздух вертолет

Завтрашнее выступление до заседания Объединенной экономической комиссии – хорошая возможность для Бернанке выразить поддержку дополнительному количественному смягчению. Он может быть не до конца уверен в необходимости, однако, как минимум, это стоит обсудить. Несмотря на частичный рост спроса на риски, замеченный в первой половине этой недели, у нас на фоне есть глобальные экономические и финансовые риски, особенно сильны они со стороны Европы. Хотя американская экономика неплохо себя показала в первом полугодии, похоже, что импульс замедлился в текущем квартале. Вице-председатель Джанет Йеллен выступит сегодня вечером, наблюдатели за ФРС будут тщательно анализировать ее слова на предмет дополнительных мер.

Очевидно, что внутренние дебаты в отношении дополнительного QE идут полным ходом. Вчера, например, президент ФРС Чикаго Эванс выступил со страстным призывом к компромиссу. В отличие от него, президент ФРС Сент-Луиса Буллард утверждал, что нужно больше времени, чтобы оценить динамику экономики.

Несмотря на снижение цен на нефть и сокращение долгосрочных американских процентных ставок в последние недели, было бы удивительно, если бы ФРС вскоре не продолжила QE или операции твист.