Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Возобновившийся дискомфорт Токио

Рост японской иены последние дни навлек гнев политиков в Токио, хотя, честно говоря, это была пустое сотрясание воздуха. Министр финансов Азуми описал вчерашнюю ситуацию с иеной, как «спекулятивную» и подтвердил, что в случае необходимости, всенепременно последуют решительные действия. В арсенале Японии обширная валютная интервенция в противовес притоку капитала, такой курс действий страна и выберет в случае необходимости.

Тем не менее, Японии нужно расслабиться, недавний спад по паре USD/JPY – это скорее падение доллара, нежели что-то конкретно связанное с иеной. На самом деле, с начала месяца японская валюта упала на 1.5% против евро и на 0.76% против осси и фунта. К тому же, в рамках торгово-взвешенного индекса, иена лишь немного выше 12-ти месячного среднего значения.

Минфин несомненно должен понимать, что можно сделать очень немногое против роста на фоне фундаментального сдвига в курсе американского доллара. Серьезно рассматривать интервенцию в рамках текущего уровня было бы глупо и, возможно, даже проигрышно для самой Японии.

 

[Viktor_Pro]

Загадка британского рынка труда

Загадка рынка труда Британии еще более усугубилась за последний месяц, так как количество людей, получающих пособия по безработице упало еще на 15 тыс. до 1,57 млн. Еще более экстраординарными являются данные по занятости за три месяца, оканчивающиеся июлем. Число работающих подскочило на 236 тыс. вслед за ростом на 183 тыс. тремя месяцами ранее. Если так, то рост занятости за последние полгода составил невообразимые 1,4% одновременно с тем, что экономика никак не может выбраться из рецессии.

Понятное дело, экономистам сейчас приходится нелегко в объяснении этих совершенно различных результатов. Отчасти текущие результаты можно списать на излишнюю активность работодателей в сокращении рабочей силы в предшествующий год. Во второй половине 2011-го, занятость упала примерно на 80 тыс. Еще одно объяснение состоит в том, что все большая часть ищущих работу, находит лишь частичную занятость. Не будучи способными устроиться на полный день, люди берут, что могут. Также для этого года характерна более высокая степень готовности принять работу, что видно по увеличению численности рабочей силы. В результате последнего, уровень безработицы сохраняется выше 8,0%.

Представители комитета по монетарной политики будут и далее обсуждать, почему рынок труда в такой хорошей форме, несмотря на общий упадок экономики. Это рост занижен или рост занятости завышен? Придет ли рынок труда в «норму» по окончании Олимпийский и Паралимпийских игр? Что бы там ни говорили, рынок труда остается в Британии одним из наиболее ярких пятен.

 

[Viktor_Pro]

Германия согласна

Итак, стоило ли ждать? Решение немецкого конституционного суда по поводу законности постоянного фонда спасения еврозоны (ESM), которое рассматривалось как рисковое последние несколько недель, вынесено и вполне соответствует ожиданиям. Другими словами, суд сказал «да» окончательной ратификации, но с оговоркой, что зона ответственности немцев ограничена 190 миллиардами евро к суммарному капиталу фонда.

Евро достиг сессионных максимумов на фоне этих новостей (выше 1.29), однако выше не пошел. Вчера пара EUR/USD закрылась выше двухсотдневной средней скользящей средней, впервые с конца октября 2011 года, последние несколько недель имели место существенные перетряски медвежьих позиций.

Мы все еще ожидаем подробностей от немецкого суда, но вопрос, который у всех на устах, как будут утверждаться любых дополнительные инъекции капитала. Если Испания попросит о спасении, и не сможет внести свой вклад в ESM, мы столкнемся с недостачей в предварительном объеме капитала фонда. Испанское спасение, вероятно, заставит Германию и других увеличить свои взносы (за пределами 190 миллиардов евро) в общей огневой мощи ESM, чтобы восполнить нехватку. Мы касались этого вопроса еще в июне. Похоже, что сейчас мы проходим переломный момент, когда кредитный кризис не может быть решен путем накопления все больших объемов долгов.

 

[Viktor_Pro]

Быки по осси «дали прикурить»

Неделя может оказаться длинной и болезненной для тех, кто торгует осси, особенно для тех, кто придерживался медвежьих позиций последние семь дней. В прошлую среду осси был ниже 1.02 и паритет маячил на горизонте. Тем не менее, на фоне быстро падающего доллара все более ясным казалось QE3 завтра; ЕЦБ обещает неограниченно закупать бонды, спрос на риск взлетел, высокобетовые валюты процветали. Китай сейчас также открыто обсуждает дополнительные фискальные и монетарные стимулы на фоне ухудшения экономики.

Остается узнать, насколько далеко может зайти подобный резкий рост. Если обещания ФРС в отношении дальнейшего QE завтра не окончательны (например, ЦБ может не заявить о времени и/или размере), тогда мы можем увидеть разворот доллара после недавнего падения. В тоже время, медведей по евро заставили уйти в спячку при ценовой активности последних недель, австралийские же быки просто «дали прикурить» медведям с этим последним ростом. Несмотря на впечатляющую ценовую активность евро в последние недели, не все так гладко в европейском саду, и последние события в Испании и Греции весьма проблемны. В Австралии экономика по-прежнему уязвима к падению цен на сырье и замедлению в Китае, не говоря уже об озабоченности в отношении чрезмерной стоимости недвижимости.

Таким образом, что касается осси, в краткосрочной перспективе может быть выгоднее ожидать, что валюта будет торговаться в диапазоне 1.06 на пике и на паритете в минимуме.

 

[Viktor_Pro]

Преодолевая страх

Вчера был еще один день роста единой валюты, по мере ее дальнейшего преодоления страха. Было устранено еще одно важнейшее препятствие благодаря положительному решению германского конституционного суда. На этом евро превысил 1,29. Судьи в Карлсруэ ратифицировали ESM на сравнительно легких условиях, в то же время по итогам выборов в Голландии центристские партии будут нервничать вплоть до объявления окончательных итогов. Для доллара это был еще один день разочарования. Кабель сейчас торгуется выше 1,61, осси ненадолго превышал 1,05. Долговые рынки правительств и корпораций показывают ободряющую динамику, а золото пользуется хорошим спросом. Далее по списку ФРС и, учитывая, насколько далеко забрались ожидания на этой неделе, мы не удивимся, если увидим некоторую фиксацию прибыли незадолго до и, вероятно, сразу после объявления.

 

[Viktor_Pro]

ФРС кладет деньги в рот

Американский центробанк предоставил вчера экономике США еще больше стимулов и пообещал продолжать сохранять их, пока экономика не станет на стабильный путь. Покупка по 40 млрд. в месяц ипотечных облигаций в сочетании с корректировкой текущего портфеля бумаг в сторону более долгосрочных (Операция Твист) призвана понизить долгосрочные процентные ставки в США и поставить экономику на устойчивый путь восстановления. Также было озвучено обязательство держать ставки «исключительно низкими» до середины 2015. Хотя объем покупок может кому-то показаться скромным, обязательство покупать их длительное время вызвало рост рисковых активов и опустило курс доллара. Падение индекса доллара на 4,2% за последние четыре недели является самым резким за 11 месяцев. Тем временем, EUR/USD прошел еще один ключевой уровень на 1,2935 (Фибоначчи от пика в этом году), а отметка 1,30 была преодолена в ходе торгов в Азии. Что особенно бросается в глаза, американские рынки сейчас на пятилетних максимумах.

 

[Viktor_Pro]

Наполовину полон или наполовину пуст?

Реакция на действия ЦБ США прошлой ночью чувствовалась на всех рынках. На Форекс это сказалось на долларе даже после последних недель слабости, которая отражала в целом ожидаемое обещание ФРС неограниченно закупать активы. Европейские фондовые рынки выросли примерно на 2%, пробив пятилетний максимум по S&P 500. Доходность европейских периферийных долговых рынков умеренно снизилась, доходность испанских десятилеток около апрельских уровней слегка выше 5.50%. По крайней мере, в данный момент нет сомнений в том, что действия ФРС увеличили вероятность того, что Испания может избежать спасения, так как стоимость финансирования снижалась после действий ЕЦБ и ФРС.

Конечно, все может пойти в другую сторону. Это тот случай, когда стакан можно считать как наполовину полным, так и наполовину пустым. Есть также и вероятность, что они останутся в стороне, опасаясь, что сигналы к действиям ФРС говорят о том, что все гораздо хуже, чем мы ранее думали. Фирмы могут продолжить сидеть на мешках с деньгами, а потребители не будут тратить суммы, необходимые для того, чтобы вывести экономику из рецессии. Дилемма в том, что низкие потребительские расходы на фоне низких ставок стали одним из факторов начала кредитного кризиса. В какой-то момент, ФРС придется с осторожностью относиться к своим желаниям.

Что касается Форекса, мы движемся к рынку, основанному на «рисковом, безрисковом» импульсе и меньше на фактических рисках по стране. Неудивительно, что AUD/JPY росла шесть из последних семи сессий, вернувшись назад выше 82.00 ночью и свыше двухсотдневной средней скользящей (в данный момент 81.72). Сейчас рынки придерживаются подхода «пустой-полный», и трудно что-то сделать с таким настроем.

 

[tradervostoka]

как думаете что будет теперь с евродолларов после решения фрс?

 

[Viktor_Pro]

Барабанная дробь для Испании

Одна из горячих тем обсуждения на заседании Экофина в Никосии – Испания и как уговорить ее принять помощь европейских финансовых фондов. Проблемные испанские банки уже получили доступ к 100 миллиардам евро EFSF, однако премьер-министр Рахой продолжает увиливать от ответа, будет ли запрошена помощь на уровне страны. Несмотря на растущее давление от стран вроде Франции, Рахой и его министры по-прежнему затягивают процесс, понимая, что европейская помощь придет на определенных условиях. В данный момент, ощутимое снижение испанской доходности за последние недели принесло долгожданное облегчение правительству, а у Рахоя появилось время для оценки схемы ЕЦБ по закупке бондов. Тем временем, происходит существенная переоценка рисков по доходности бондов для европейских проблемных стран, схемы работы Супер-Марио, структурных реформ и ожиданий, что Испания в итоге примет помощь.

Вполне ожидаемо, что некоторые европейские лидеры хотят, чтобы подобные настроения и оставались в дальнейшем в Европе, хотя и давят на Рахоя. Последний все менее склонен думать о спасении, ссылаясь на снижение стоимости кредитов. Интересен тот факт, что испанская нерешительность никем не поддерживается, кроме немецкого министра финансов Шойбле.

Несмотря на огромные политические проблемы Рахоя из-за глубокого национализма Испании, ему следует наконец-то заняться этим вопросом, пока все идет относительно неплохо. Нынешнее затишье на рынке – лишь видимость из-за стечения различных сил. Лучше взяться за дело сейчас, чем «получать пинки и выть от боли» через несколько месяцев.

 

[Viktor_Pro]

Заряд евро-быков

Бездействующие с первой половины 2011-го, евро-быки подняли форекс на рога в последние дни. С помощью неограниченного по времени обещания ФРС продолжать печать денег, пока американские работодатели не покажут большей тяги к жизни, инвесторы и трейдеры начали сокращать огромные структурные короткие позиции по евро. Пятница оказалась чистилищем, евро рос чуть ли не весь день, а покупателей заставляли брать ту цену, которая была. С последней недели июля, когда Супер-Марио пообещал сделать «все возможное», евро вырос на 11 фигур. Более того, единая валюта серьезно укрепилась и к другим популярным на форекс валютам: например, иена потеряла к евро 8%, осси и фунт – более чем по 4%. Только золото сумело идти в ногу с растущим евро, почти достигнув 1780 долларов за унцию. Золотые жуки уже совсем скоро захотят вновь протестировать февральские максимумы в 1790. Дополнительно в пятницу данные по промышленному производству США способствовали слабости доллара. Высокобетовые валюты достигли точки кипения: осси торговался выше 1,06, на полугодовом максимуме.

 

[Viktor_Pro]

Иена пострадала на угрозах из Токио

Более явные угрозы интервенций из Токио, заставили иену ослабеть в пятницу. Даже доллар, страдающий против большинства основных валют, сумел окрепнуть к иене: USD/JPY выросла на 1% с минимума ниже 77,50. EUR/JPY двигалась еще сильней, взлетев более чем на 2% до 103; и сейчас она торгуется выше 200-дневной средней впервые с мая. Еще одно объяснение слабости иены в пятницу, что некоторая часть денег, хранящаяся в иенах, как в тихой гавани, потекла в более рисковые бумаги на предположениях, что текущие риски более сдержанны. В добавок к этому Банк Японии может в самое ближайшее время вновь расширить покупки активов, на фоне ожиданий сокращения экономики в этом квартале.

 

[Viktor_Pro]

Новая двойная вершина по осси

Для тех, кто использует теханализ в своих торговых стратегиях на форексе, стоит отметить новую двойную вершину по осси доллару. В первой половине августа уровень 1.06 казался очень сложным, и вновь осси спешно отступал после краткого преодоления шестимесячного максимума в 1.0625 в пятницу. Частично это можно объяснить разворотом по евро, который был в авангарде событий на рынке форекс в последнее время, что вызвало фиксацию прибыли перед ключевыми встречами на этой неделе между различными европейскими лидерами. К тому же на осси оказали давление продолжающиеся опасения в отношении темпа роста Китая. Ночью индекс Shanghai Composite потерял еще 2%; с начала года он упал на 5.5%, и это единственный индекс развивающейся страны, зафиксировавший убытки с начала 2012 года.

Как мы недавно говорили, нам по-прежнему нравится идея ограничения торгового диапазона осси уровнем 1.06 на максимуме и паритетом внизу. Для тех, кто следовал этому утверждению в пятницу, похоже, что уровень 1.06 был вновь хорошим вариантом для открытия коротких позиций.

 

[Viktor_Pro]

Пауза, чтобы все обдумать

Вчера мы видели некое созерцательное настроение на финансовых рынках, по рисковым активам и валютам проходила умеренная фиксация прибыли после пьянящей активности последние дни и недели. Ряд событий спровоцировали эту реакцию, включая рост напряженности между Китаем и Японией, протесты мусульман по всему миру против США, израильское агрессивное настроение по отношению к Ирану, резкий рост доходности бондов средиземноморских государств, а также опасений в связи с китайским ростом.

Евро, задававший тон форекс рынкам в последнее время, упал ниже 1.31, осси упал до 1.0437, иена же была в обороне из-за опасений, связанных со спором между двумя азиатскими супердержавами. Многие участники рынка и комментаторы по-прежнему ломают головы, пытаясь понять, как евро удалось так быстро расти.

Трейдеры также все еще скептичны в отношении возможности евро удерживаться на высоких уровнях: они по-прежнему оставляют значительное количество коротких позиций, хотя и не на таком экстремальном уровне, как это было в середине года. На самом деле тот объем, в котором трейдеры все еще предпочитают оставлять короткие позиции по евро, совпадает с их бычьим настроениями по осси. Как мы и предполагали ранее, пара EUR/AUD постоянно росла вверх последние недели в резком прямом контрасте с тем, как трейдеры позиционировали эту ценовую активность. Короткие позиции по паре EUR/AUD были чрезвычайно прибыльными с середины мая по середину августа, однако две трети движения за этот период уже отданы обратно.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг взял перерыв

Стерлинг избежал резких колебаний вслед за публикацией последних данных по инфляции, которая, как ожидалось, замедлилась с 2,6% до 2,5% (в августе). Это произошло вслед за неожиданным ростом инфляции в июле. В августе же продавцы на Хай-Стрит активно снижали цены, что привело к падению годового темпа инфляции за счет одежды и обуви, услуг для потребителей, в сочетании с падением цен на товары для дома. Основной движущей силой для роста цен были цены на бензин.

В оставшуюся часть года главным вопросом будет, сумеет ли инфляция опуститься к 2,0%. Уже три года инфляция остается выше целевого уровня в 2,0%, хотя Банк Англии год за годом ожидает ее спада ниже этого уровня. Главный риск представляют собой цены на продукты и в меньшей степени топливо, а некоторую часть роста цен в долларах компенсирует собой взлет курса GBP/USD. Это может в очередной раз поддержать ожидания Банка Англии по продолжению падения уровня инфляции.

Банк Англии, Федеральный Резерв и ЕЦБ – все расширили свои планы по количественному смягчению или потенциально расширят в ближайшие недели. Но воздействие всего этого на инфляцию оказалось весьма сдержанным. Скорее, можно говорить всего лишь о том, что удалось избежать дефляции и более продолжительной и глубокой рецессии. На рынках активов (акции, сырье) лучше чувствуется немедленный эффект от этих программ. По стерлингу последнюю пару дней можно отметить некоторый рост к евро, так как единая валюта взяла небольшую передышку после взятия 1,30 по EUR/USD. К доллару стерлинг находится в одном шаге от годовых максимумов (1,6302 в конце апреля), и это, судя по всему, будет серьезным сопротивлением дальнейшему росту фунта. По крайней мере, какое-то время.

 

[Viktor_Pro]

Долларовые медведи должны ступать осторожно

Весьма занятно, что после заявления Бернанке, что он день и ночь не будет выключать печатный станок, доллар даже немного вырос. И это после 5% снижения индекса доллара на торгово-взвешенной основе за предыдущие два месяца, когда появились спекуляции о новом QE ФРС и о том, что ЕЦБ готовится к закупкам активов.

Многие комментаторы придерживаются точки зрения о том, что бесконечные количественные смягчения ФРС продолжат давить на доллар и в ближайшие месяцы. По началу чувство кризиса в Европе, которое давило на евро в первом полугодии, выросло настолько, что капитулировали те трейдеры и инвесторы, которые делали структурно короткие позиции по евро. Вполне может быть так, что предстоит некое будущее короткое покрытие евро, например, трейдеры все еще делают существенное количество коротких позиций по евро, хотя и не в столь экстремальным объемах, как в середине года.

Утверждающие, что доллар пойдет вниз, также должны быть осторожны, поскольку есть некие тревожные признаки перед фискальным обрывом и потенциальным ущербом, который он может нанести экономике, если конгресс положится на чудо. Как и Moody’s, долларовые медведи весьма обеспокоены монументальной массой обязательств, данной американским правительством на ближайшие годы. К тому же, ФРС пообещала практически нулевые процентные ставки до 2015 года, а доллар при этом все еще пользуется спросом в качестве валюты фондирования.

Тем не менее, долларовые медведи должны ступать осторожно, чтобы не стать чрезвычайно негативными. С технической точки зрения, доллар перепродан и уже может быть в процессе компенсирования недавних убытков. С политической точки зрения, похоже, что Обама будет переизбран после недавних оплошностей Ромни – преемственность администрации увеличивает шансы благоприятного исхода по фискальной пропасти. К тому же, американские банки сохраняют более приемлемый уровень капитализации, чем европейские коллеги, а доллар – достаточно конкурентоспособен.

В краткосрочной перспективе было бы разумно для трейдеров не погружаться в водоворот долларового негатива. Прошедшие два месяца были неплохим временем открытия коротких позиций по доллару, однако в краткосрочной перспективе направление доллара, вероятно, сделает торговлю более мрачной и тяжелой.

 

[Viktor_Pro]

Становится интересней

Евро пробовал нащупать дно ниже 1,30 вчера, а также в начале европейской сессии сегодня утром. EUR/AUD, наш любимый кросс в последние недели, откатывался в какой-то момент до 1,2450; в понедельник он достигал трехмесячного максимума в 1,2580. Неожиданно ожили некоторые старые страхи в отношении еврозоны. Например, Германии понравилась идея, что ЕЦБ следует быть надзорным органом и нести ответственность только за крупными системообразующими банками Европы, в то время как Брюссель предпочел бы дать ЕЦБ полномочия мониторить все банки, вне зависимости от размера. Это привело к обоснованным широкомасштабным распродажам. На контрасте доллар стал выглядеть немного лучше на какое-то время, хотя и потерялся к японской иене. Еще одним местом для наблюдения является стоимость нефти – Брент упала в цене почти на 10 долларов с того момента, как ФРС объявила о запуске печатного станка.

 

[Viktor_Pro]

Масло в огонь замедлению Китая

Одной из причин более хорошей динамики доллара на этой неделе явилось сохранение озабоченности Китаем, как в отношении замедления экономики, так и в по поводу разногласий с Японией. Первая оценка производственной активности сентября от HSBC говорит о более слабых прогнозах: индекс находится на 47,8 (что в теории отражает замедление). Хотя на исход игры влияет сразу множество факторов, осторожность вызвала резкое движение в AUD/JPY, самое сильное падение внутридневное падение за два месяца.

 

[Viktor_Pro]

Китайские долги все более проблемны

Одним из основных объяснений того, что фондовый и валютный рынок ночью ушли в оборону, были заголовки тревожного отчета PWC, выражающего опасения в отношении китайского долгового бремени. Фактическое содержание отчета PWC не было публичным, и даже по заголовкам складывает очень тревожная картина. Похоже, что просроченные кредиты в десяти ведущих китайских банках выросли на 333% за первые шесть месяцев 2012 года до 489 миллиардов юаней (78 миллиардов долларов). Учитывая состояние экономики, огромный объем этих кредитов, вероятно, может стать несостоятельным в ближайшие месяцы.

Китайский финансовый регулятор (CBRC) заставляет местные банки говорить правду о просроченных кредитах; таким образом, взрывной рост токсичных кредитов отчасти связан с тем, что CRBC настаивает на большей прозрачности. К тому же, плохие кредиты росли из-за взрыва китайского жилищного пузыря. Объем кредитов в Китае утроился за последние семь лет почти до 57 триллионов юаней (9 триллионов долларов), и все же несостоятельные кредиты в процентом соотношении ко всем кредитам упали с 12.5% в 2005 до 3% в конце прошлого года.

Как и мы, многие информированные комментаторы опасаются, что рост китайской задолженности ускоряется. Например, неофициальный сектор кредитования (около 4 триллионов юаней) практически перестал функционировать, местные правительства сидят в огромных долговых ямах. Тем временем, есть новые свидетельства, подтверждающие сбой роста Китая: производственный индекс PMI подтверждает, что этот сектор сокращался одиннадцатый месяц подряд в августе.

 

[Viktor_Pro]

Осси вновь выглядит уязвимо

В течение этой недели медведи по осси вновь вернули контроль над валютой, ободренные неспособностью устойчиво превысить уровень 1.06. Продолжающиеся опасения в отношении Китая вновь сильно давили на осси. Например, одиннадцатый ряз подряд производственные данные PMI оказывались ниже уровня 50, что снизило индекс Shanghai Composite еще на 2% ночью до нового минимума за три с половиной года. К тому же, отчет PWC утверждал, что токсичные кредиты ведущих китайских банков выросли на 333% за первое полугодие. Как мы и предполагали вчера, был существенный потенциал для нового роста доллара, так как он был перепродан перед заявлением ФРС о QE3. Последний спад осси был особенно резким, он начал азиатскую сессию около уровня 1.05, однако пробил 50-ти дневную среднюю скользящую до 1.0368 в начале лондонской торговой сессии.

Китай продолжает испытывать трудности, ведущие центральные банки запускают монетарное смягчение, и осси вновь выглядит уязвимым. Трейдеры все еще удерживают существенное количество длинных позиций и есть вероятность, что инвестиционные фонды все еще имеют спрос на осси. Тем не менее, вероятность нового сокращения ставок в следующем месяце со стороны RBA недавно увеличилась, и сырье вновь столкнулось с проблемами. В ближайшие недели нам не стоит удивляться, если будет протестирован нижний диапазон (около паритета).

 

[Viktor_Pro]

Новое падение

Шаткая ценовая активность евро в первой половине этой недели продолжилась и сегодня утром, единая валюта потеряла почти 1% и достигла недельного минимума в 1.2930. Как и всегда, есть ряд факторов, которые сказались на недавней слабости евро, включая фиксацию прибыли после примечательного роста за первые две недели месяца, заявления ведущих ЦБ о монетарных базуках и опасения, что европейские лидеры вновь будут спорить по множеству вопросов, включая Грецию, Испанию и формирование банковского союза. Многие трейдеры и инвесторы предпочли бы, чтобы Испания запросила помощь в ближайшем будущем. Тем не менее, статьи во многих испанских газетах говорят о том, что правительство будет использовать все возможные деньги, оставшиеся после банковского спасения размером 100 миллиардов евро, и тем самым спровоцируют потенциальные покупки облигаций в рамках схемы Прямых Валютных Операций ЕЦБ (OMT).

Что касается кроссов, евро также теряет почву под ногами. Пара EUR/AUD упала до 1.2450, пара EUR/JPY потеряла более 2%, упав к 101, пара EUR/GBP вернулась к 0.80. В ближайшие дни, мы должны получить представление, в какой степени на самом деле изменились настроения по отношению к евро.