Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Осси на канатах

Основное движение ночью было прорывом ниже 1,0268/77 по осси, где были минимумы в начале сентября и конце июля. В итоге это увело пару до трехмесячного минимума к USD, технически поставив почти лицом к лицу к паритету. Данные по рынку труда на этой неделе (выйдут в четверг) будут в центре внимания. Долгое время они были более чем хорошими, особенно в сравнении с тем давлением, которое происходит глобально, так что любые признаки застоя (безработица сейчас 5,1%) усилит давление в сторону будущих снижений ставки до конца года.

 

[Viktor_Pro]

Китай снова в игре

После недельных выходных Китай на этой неделе вышел с новостями о скоромном росте PMI в сфере услуг. Исследование HSBC сентября показало рост до 54,3 с 52,0 в предыдущем месяце. В более широкой перспективе основной проблемой остается замедление китайской экономики, которая контрастирует с тем, как обстояли дела вначале финансового кризиса, когда Китай являлся самым крупным противовесом против слабости большей части развитого мира. К последнем квартале этого года Китай останется в фокусе рынков на фоне ожиданий дальнейших шагов от центробанка.

 

[Viktor_Pro]

Евро-быки все еще у власти

Несмотря на проигрыш в более чем фигуру с максимумов пятницы (1,3072), похоже, что евро-быки все еще контролируют направление. По крайней мере с технической стороны никаких реальных переломов еще не произошло. Повышательная линия тренда с последней недели июля, продолжает оставаться поддержкой, а единая валюта до сих пор выше всех своих важных скользящих средних. Однако те, что настроен оптимистично в отношении евро, должны быть обеспокоены тем, насколько быстро валюта провалилась ниже 1,30. Одним из объяснений оборонительного хода торгов выступает целый ряд встреч европейских министров финансов в предстоящую пару дней на фоне того, что еще столь многое нужно решить и о столь многом нужно договориться. Проблематичной остается ситуация в Греции и Испании. Скорее всего на текущих низких уровнях мы сможем увидеть покупательскую поддержку, но только потому что трейдеры и инвесторы продолжают занимать невероятно медвежьи позиции по единой валюте.

 

[Viktor_Pro]

Нервозность

Ситуация на рынках решительно нервозная и неустойчивая в первый день недели, что еще хуже: не хватает ликвидности в связи с праздниками в Японии и США. Этот импульс неприятия рисков помог японской иене в частности, хотя доллар также привлекал ставки. В отличие от них, евро, фунт и осси были полностью в обороне. Пара EUR/JPY сегодня упала на 1% до 101.20, тогда как GBP/JPY также опустилась более чем на 1% до 125.50. На фоне сильного покупательского интереса со стороны американских банков пара USD/JPY упала до 78.15. Оборонительный настрой давил на цены на сырье и акции – WTI упал более чем на 1% до USD 88.80. По-прежнему предстоит наблюдать за тем, сохранится ли негатив в ближайшие дни. После пятничных обнадеживающих данных по занятости в США и Канаде, были ожидания того, что спрос на риски может улучшиться на этой неделе.

 

[Viktor_Pro]

Вверх и вниз

Ночью грозовые тучи рассеялись, чему помогла более уверенная производительность Shanghai Composite, рост цен на железную руду, некоторое короткое покрытие на вялых рынках и ободряющие слова европейских министров финансов в отношении греческих политиков. Евро, например, вернулся к уровню около 1.30 после падения до 1.2938 вчера. После снижения до 1.0150 вчера осси резко подскочил, чему помогло «короткое сжатие», агрессивные закупки на низких уровнях, а также более высокие цены на сырье. Тем не менее, осси, вероятно, столкнется с трудностями в преодолении уровня 1.0250 в краткосрочной перспективе. Кроме того, евро, скорее всего, столкнется со сложностями в преодолении 1.30 в ближайшее время. Фунт продолжает разочаровывать против доллара и евро – пара EUR/GBP достигла 0.81 ночью. Сегодня начинается сезон квартальной отчетности по прибыли в США. Аналитики прогнозируют, что американские компании покажут приглушенную прибыль. К тому же, европейские министры финансов встретятся сегодня после вчерашнего заседания в рамках Еврогруппы, а ФРС выпустит релиз Бежевой Книги.

 

[Viktor_Pro]

Токио усиливает агитацию по иене

Ястребиная риторика вице-министра финансов Японии Накао прошлой ночью говорит о том, что Токио становится все более обеспокоенным силой своей валюты. Заседание G-7 маячит на горизонте, Накао вновь грозил тем, что Япония готова к решительным действиям в случае необходимости. Еще более интересным оказалось его предположение о том, что Япония может получить санкцию G7 на интервенцию, а также о том, что сейчас рассматриваются закупки бондов ESM. Последнее, несомненно, для того, чтобы выслужиться перед Европой, в то же время были видны «ухаживания» за Китаем, чтобы добиться обещаний более крупных закупок бондов. США также, вероятно, рассмотрят это предложение, стране нужно взвесить свое неприятие очевидному взносу в ESM, который сделают японские закупки бондов ESM.

Для держателей длинных позиций по иене этот сдвиг в диалоге Токио по поводу интервенции – основной краткосрочный риск. В течение нескольких недель Япония может использовать свой массивный объем средств на интервенцию для ослабления валюты.

 

[Viktor_Pro]

Ответный удар стерлинга?

В последнем прогнозе МВФ по мировой экономике наибольшему сокращению ожиданий роста среди развитых стран подверглась Британия: прогноз по экономике на этот год был понижен на 0,6 проц. Пункта. Даже если сравнивать с развивающимися странами, только Индии и Бразилии сократили прогноз на бОльшую величину.

Что особенно выделяется, так это заимствования. В относительных величинах, МВФ оценивает положение с заимствованиями Британии еще хуже, чем Греции, дефицит в 8,2% от ВВП в сравнении с 7,5% в Греции, и то же самое для 2013 года. Это является главным контраргументом для тех, кто видит стерлинг в качестве тихой гавани от штормов Европы. Но, как обычно, все не так просто. Одной из главных причин, почему Британия может поддерживать такой уровень дефицита, является длительный срок обращения задолженности; без учета биллей казначейства и с учетом индексируемых бумаг, средняя продолжительность долга Британии составляет 19 лет. До 2010 средний срок греческих заимствований составлял 5,6 лет, хотя с тех пор он был увеличен за счет официальной программе займов.

Так как каждый год из ближайших Британия будет рефинансировать сравнительно малую пропорцию своих долгов, рынки остаются спокойными, продлевая плавание Британии и стерлинга. Таким образом, несмотря на призывы к «Плану Б», правительство продолжает придерживаться «Плана А плюс», то есть сохранять меры экономии и несколько подстегивать рост.

Технически стерлинг выглядит интересно против евро. EUR/GBP сегодня скорректировалась после семи дней непрерывного роста до трудных уровней сопротивления – с максимального закрытия июня (0,8095) и максимумов сентября (0,8112). Судьба стерлинга в ближайшем будущем – оставаться ниже 200-дневной (сейчас на 0,8119), показывая некоторую направленность к коррекции по EUR/GBP.

 

[Viktor_Pro]

Возвращение шаткого евро

Несмотря на теплые слова и рукопожатия между Меркель и Самарасом, евро был очевидно не впечатлен всем этим благодушием между Грецией и Европой. На самом деле единая валюта выглядела вчера чрезвычайно шатко всю первую половину недели, упав до 1,2835 рано утром и торгуясь сейчас у 1,2960. Продавцы контролировали ситуацию, провоцируя срабатывание стопов на пути вниз. Также в EUR/AUD происходило агрессивное закрытие длинных позиций: с достижением 1,2825 в понедельник, этот кросс упал уже ниже 1,26. результате осси был весьма силен, находясь сейчас на уровне 1,0220 против доллара. Если смотреть вперед на пару EUR/USD, то критически важная поддержка проходит ниже 1,2823 (200-дневная средняя); ночью отмечались покупки на спадах ниже 1,2840. Тем временем доллар и иена выглядят привлекательными благодаря «оборонительному» ходу торгов на рынках активов. Сегодня проходит встреча МВФ и Всемирного Банка в Токио, традиционная перед встречей G7 в этот уик-энд.

 

[Viktor_Pro]

Делая по центу с доллара

Демонстративно не обращая внимания на отрицательные прогнозы большинства стратегов и комментаторов, доллар скромно вырос на 1.5% с момента заявления ФРС о QE четыре недели назад. Многочисленные факторы помогают объяснить удивительный рост доллара: экономика оказалась сильнее прогнозов, занятость – бодрая, так как многие американские ритейлеры заявили о планах по найму тысяч временных рабочих, Европа и Азия выглядят весьма уязвимыми, спрос на риски крайне низкий. К тому же, ряд американских компаний репатриируют капитал перед концом фискального года, а трейдеры открыли множество коротких позиций по доллару, ожидая, что он столкнется с проблемами по мере приближения фискального обрыва. Индекс доллара достиг четырехнедельного максимума сегодня и сейчас готов протестировать уровень сопротивления около 80.80 в краткосрочной перспективе. В данный момент, вероятно, не следует недооценивать доллар.

 

[Viktor_Pro]

Следующий большой страх

По всей видимости рынок форекс все еще гадает, какая тема будет доминировать в текущем квартале, что очень хорошо видно по динамике EUR/USD. Диапазон колебаний пары EUR/USD в последние три недели был самым узким за шесть с половиной месяцев, что отражается в наплыве продавцов при попытках прорваться выше 1,30, несмотря на сравнительно легкий рост ранее и 200-дневную среднюю в качестве поддержки (сейчас на 1,2823), что было в среду очередной раз проиллюстрировано. Параллельно с этим осси не смог прорваться за пределы диапазона 1,0180-1,0625, который преобладал последние три месяца, чему в немалой степени помогли данные по занятости в стране. Так что теперь остается гадать, что будет следующей главной проблемой рынков: новый раунд европейского кризиса (Испании ночью понизили рейтинг), беспокойство за доллар на фискальной ситуации или же страхи за Китай.

 

[Viktor_Pro]

Осси-медведи вновь кричат

Многочисленные и восторженные осси-медведи вновь носились, как ошпаренные этой ночью, когда валюта выросла до 1.03. Хотя данные по занятости оказались несколько лучше прогнозов, цены на железную руду продолжают укрепляться, этот последний всплеск был больше связан с корректировкой и покрытием коротких позиций. Особенно заметной была активность по паре EUR/AUD, так как держатели длинных позиций устремились к покрытию в момент, после достижения кроссом зоны 1.29 в начале недели. В третий раз за многие месяцы стало очевидно, что зона 1.02 по осси привлекает достойный покупательский интерес, тогда как продавцы проявляют активность на 1.06. В данный момент, как мы предполагали некоторое время назад, наиболее чувствительной стратегией в отношении осси, похоже, будет играть в этом диапазоне.

 

[Viktor_Pro]

Стойкие торговые диапазоны

В одной из поговорок про технический анализ говорится, что «он работает, пока не дает сбоев», или что-то вроде. Сегодня, похоже, что он работает, по крайней мере, для EUR/USD, учитывая восстановление после попыток заигрывания с 200-дневной средней (разворот всего в 2 пунктах от нее), которая сейчас находится на 1,2824. Первый торговый день октября являл хороший пример, когда теханализ не работал. Это произошло за счет инъекции новых сил быкам, а единая валюта была самой сильной среди основных валют в ходе европейской сессии. Новости, что S&P понизило рейтинг Испании почти до «мусорного» спровоцировали некоторую нервозность в ходе торгов в Азии, но, если смотреть более широко, то тут нечему рынкам удивляться, так как Moody’s сделало такое же понижение в середине года. Энергия евро заставляет EUR/JPY вновь выглядеть здоровой, позволив подскочить до 101,16, что выше области 101 после трех дней потерь. Если дальше смотреть на модель поведения осси, то тут виден более широкий торговый диапазон, который сохраняется на форексе в порядке вещей, и сегодня он в очередной раз подтвердился.

 

[Viktor_Pro]

Возобновившаяся поддержка евро

В очередной раз евро протестировал уровень поддержки около 1.2825 и успешно справился с задачей. Покупатели суверенных инвестиционных фондов вновь оказались в нужном месте, и помогли евро вырасти более чем на одну фигуру до 1.2950. Преодолев двухсотдневную среднюю скользящую прямо перед заявлением ФРС о QE3 месяц назад, евро неоднократно отбивался от этого уровень поддержки. В то же время валюта сталкивалась с трудностями в удержании более высоких уровней за прошедшие несколько недель, и потеря импульса говорит о том, что вполне вероятно, это вопрос времени перед тем, как уровень поддержки будет пробит. Тем временем, доллар, похоже, привлекает ставки в последнее время, и есть перспектива продолжения, особенно, если Митт Ромни вновь наберет обороты.

С другой стороны японская иена попала в немилость перед встречей G7 на фоне опасений, что Токио накаляет обстановку перед интервенцией. Что касается осси, он вновь столкнулся с трудностями в преодолении 1.03, так как медведи появились на горизонте после ралли короткого покрытия прошлой ночью. Четкого направления нет, но диапазон 1.02-1.06 представляется все еще самым разумным выбором до президентских выборов.

 

[Viktor_Pro]

Спасение Байдена

После невыразительных результатов первых дебатов Обамы на прошлой неделе, вице-президент Байден спасал кампанию, демонстрируя напористость против Пола Райана, из лагеря Митта Ромни. Тревожным знаком для действующего президента является сужение разницы в доле сторонников, а многие за последнюю неделю решили, что Ромни даже немного обгоняет. Последнее, конечно, будет на руку Ромни перед вторыми дебатами в будущий вторник. Со стороны валютного рынка, результат президентской гонки имеет значение, так как это даст ответ на то, как будут решаться основные вопросы, в том числе фискальный обрыв и повышение разрешенного порога госдолга. Если Ромни сможет удержать темп и получить комфортную победу, и если республиканцы также выиграют в сенате, то это будет очень хорошо принято рынками активов и долларом. Но если Обама получит минимальный перевес, а демократы не смогут заполучить большинство в сенате, то велик риск фискального тупика, который расстроит рынки и создаст проблемы со стороны рейтинговых агентств.

 

[Viktor_Pro]

Устойчивый евро

В день минимальной ликвидности внимание к себе привлекает устойчивость единой валюты, которая уже вплотную подобралась к 1,30. В последнюю пару недель евро колебался в крайне узком диапазоне. В какой-то момент – вероятно, очень скоро – это нарастание давление выльется в мощное движение. Если же Митт Ромни сумеет воспользоваться моментом и закрепить успех, то евро-медведи могут попробовать вырваться за пределы диапазона, прорвав 1,28 вниз. Осси сегодня снижался в течение дня вследствие голубиных комментариев главы РБА Гленна Стивенса в Токио. Встреча G7 в Японской столице на этих выходных может вылиться в очередное лязгание зубами местных министров, которые будут пытаться заручиться международной поддержкой с целью ослабления иены. И, наконец, на выходных будут опубликованы важные данные по Китаю, а именно статистика экспорта и потребительских цен, которые позволят лучше понять, куда движется китайская экономика.

 

[Viktor_Pro]

Японская интервенция: спекуляции усиливаются

Слабейшей валютой спокойного понедельника была японская иена на фоне растущих спекуляций о том, что Токио все более серьезно рассматривает вероятность нового раунда интервенции. По данным нового министра финансов Корики Йожима, французский министр финансов позитивно отреагировал на японское предложение по покупке долга ESM. Замешательство возникло из-за того, что Европа никак не комментировала тему японской интервенции. США также промолчали из-за политической напряженности между Японией и Китай/Южной Кореей, которая достигла точки кипения. Пара EUR/JPY выросла до 102 этим утром, после минимума на азиатской сессии в 101.04, тогда как пара USD/JPY сохраняла бодрый тон. Учитывая очень тонкий слой ликвидности на валютных рынках в данный момент, это отличная возможность для Японии, чтобы провести интервенцию, не сильно потратившись на боеприпасах.

 

[Viktor_Pro]

В ожидании лучшего из двух

После заигрывания с 1,30 на протяжении всего утра, EUR/USD взяла эту высоту к началу нью-йоркской торговой сессии. История этого утра была порождена испанской прессой и повторена Wall Street Journal, где говорится, что Испания смотрит на свой кусок пирога (или на испанский манер, тарта) и хочет съесть его. Другими словами, простое открытие кредитной линии Европейского фонда спасения, даже без получения каких-либо займов, может быть достаточным, чтобы подстегнуть уверенность. Оставшийся неизвестным представитель правительства дал понять, что доходности могут сократиться на 1,5%. Это может позволить Испании и далее кредитоваться на открытых рынках.

В прошлом месяце мы писали, что спасение Испании может усилить бычьи настроения на рынках (Бычье спасение от 21 сентября), но может ли это произойти? Доходности уже на 35-75 б.п. ниже по 10леткам, благодаря шагам ЕЦБ в прошлом месяце, так что уже сейчас существует дисконт к доходностям просто из-за существования этой схемы OMT (Прямых Денежных операций). С учетом уже имеющейся реакции рынка, сомнительно, что доходность может упасть еще на 1,5% всего лишь при открытии формальной кредитной линии.

Но наша ситуация является выдающейся, так что уже хорошо, что этот вопрос обсуждается. ЕС и особенно Германия, не горят желанием кредитовать Испанию, пока она сама может проводить заимствования на рынках. И обратное, Испания не хочет просить о помощи, пока может довольствоваться более низкими ставками от потенциала запуска схемы покупки облигаций от ЕЦБ. Последний взлет вверх единой валюты произошел из-за сигналов партии ХДС Меркель, которая поддерживает описанную выше идею. Это предположение не новое, оно было частью объявления ЕЦБ в прошлом месяце, когда говорилось, что поддержка будет оказана странам, следующим условиям предупредительных программ. Основной вопрос это будет ли Испании достаточного этого эффекта от понижения доходности облигаций для того, чтобы позволить себе некоторое расслабление в фискальной политике (т.е. позволить экономике немного вырасти). Такая программа может длиться всего лишь год, так что об расслаблении можно говорить только с натяжкой.

 

[Viktor_Pro]

Бьющий все рекорды юань

Помимо ступора на валютном рынке в последние недели внимания заслуживали новые максимумы юаня. Ночью CNY установил новый 19-летний максимум. С конца июля он укрепился более чем на 2% на фоне ослабления доллара, так как на последний давила готовность ФРС печатать еще больше денег, чтобы стимулировать собственную экономику. Кроме того, в росте юаня был политический подтекст, так как политики в Пекине всеми силами стремятся избежать, чтобы Китай обсуждался в ходе политической кампании в США. Китай и сам по себе переживает чрезвычайно сложную передачу власти; как только будет избран новый лидер, нам можно готовиться к новым мерам по стимулированию роста, что должно поддержать экономику и, вероятно, еще больше укрепить юань. И, наконец, ренминби имеет свою силу благодаря свежим признакам стабилизации экономики после весьма трудного года. Цены на дома в крупных городах растут четвертый месяц подряд, экспорт перестал падать, а рост занятости остается внушительным. Публикуемые будущей ночью данные по ВВП в третьем квартале ожидаются с нетерпением – хотя и покажут замедление роста – но, тем не менее, ожидания роста в отношении текущего квартала кардинально улучшились за последнее время.

 

[Viktor_Pro]

Медведи по осси подняли белый флаг

Всего несколько недель назад медведи по осси чувствовали запах крови. Цены на железную руду рушились, китайская экономика запиналась, мировая экономика выглядела более чем подозрительно, а РБА, как виделось, был обязан срезать ставки довольно агрессивно. Вдобавок к этому трейдеры заняли исключительно большие позиции в сторону роста, а центробанк все более настойчиво говорил, что валюта переоценена. В то же время, многие комментаторы утверждали, что осси ждет неминуемый коллапс – особо пылкие даже говорили о моментальном обесценивании на 30-40%.

Однако, как мы неоднократно видели в последние годы, осси попросту отказывается оставаться низко надолго. После нескольких попыток прорвать 1,02 медведи по осси, похоже, подняли белый флаг по целому ряду причин. Во-первых, общий настрой рынков в отношении рисков изменился в ответ на запуск неограниченного QE от ФРС, в Европе происходят благоприятные сдвиги, а китайская экономика стабилизируется. Во-вторых, зарубежный спрос на валюту остается крайне сильным, так как инвесторы потянулись к акциям добывающих компаний, раздавленных распродажей в III квартале. Наконец, долги австралийского правительства пользуются огромным спросом – последний аукцион эталонных 10-леток был переподписан пять раз! Внешние инвесторы владеют невероятной долей – 80% внешнего долга правительства. Австралия остается одной из очень немногих стран, имеющих сильный AAA-рейтинг и поэтому привлекает устойчивое внимание от фондов национального благосостояния и центробанков, таких как НБШ.

В ближайшем будущем будет удивительно, если AUD не протестирует 200-дневную среднюю на 1,0345. И мы по-прежнему считаем, что лучшей стратегией по осси на данный момент является торговля в диапазоне 1,02-1,06.

 

[Viktor_Pro]

Хороший и плохой рынок труда Британии

Последние данные по рынку труда Британии показали, что занятость домохозяйств превысила пик 2008-го года. Для сравнения такая же статистика по США демонстрирует, что занятость все еще на 4% ниже пика 2008-го. Это одна из причин, почему американский ЦБ явно связал последний раунд количественного смягчения к существенному улучшению на рынке труда.

Как всегда, статистика может быть рассмотрена под разными углами. Тот факт, что британские компании нанимают больше работников во время спада означает падение продуктивности. Занятость вернулась на предкризисные уровни, но экономика – нет. ВВП остается на 4% ниже предкризисного уровня, тогда как в США этот пик пройдет еще год назад, а сейчас экономика на 2% больше. Производительность всего рынка труда (если рассматривать официальные данные) только что вернулась на уровень предкризисного пика, но при этом, попросту говоря, никуда не деться от того факта, что сейчас производится меньше тем же количеством работников.

Стерлинг укреплялся на последних данных как за счет превысивших ожидания данных по занятости, так и благодаря тому факту, что Банк Англии разошелся во мнении в отношении дальнейших стимулирующих мер по истечению текущего раунда закупки активов в ноябре. 200-Дневная по EURGBP проходит через 0,81128, и, для сохранения бычьего настроя на рынках, потребуется закрыть день выше этого уровня.