Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Новое давление на ЕЦБ

Это было лишь вопросом времени, когда именно пара USD/JPY превысит 110, учитывая спрос на доллар. Уже сегодня на торгах в Азии этот уровень ненадолго был взят. Это толкнуло пару к уровням, которые последний раз фиксировались в середине 2008 года, однако на этот раз польза для японской экономики в контексте недавнего снижения иены не столь очевидна, и фундаментальные проблемы с торговым балансом демонстрируют лишь ограниченные признаки разворота. Япония перенесла массу производственных мощностей за границу, и рост стоимости энергии также не помогал общей ситуации. Тем не менее, последние изменения без сомнений будут приветствоваться японскими властями, обеспечивая некую поддержку экономике.

Главным событием вчерашнего дня стало дальнейшее снижение евро, где основной причиной стала динамика базовой инфляции, что оказало давление на ЕЦБ перед завтрашним заседанием. Вероятно, мы услышим некоторые столь ожидаемые заявления в отношении программы закупок активов, FT сегодня предположили, что ЕЦБ ищет возможности закупок долга более низкого уровня (греческие и кипрские банковские кредиты). Вероятно, в ЕЦБ такие предложения столкнутся с сопротивлением. Тем не менее, пул доступных для закупок активов весьма ограничен (в сравнении с другими центральными банками в начале финансового кризиса), что отражает ту ступень, в которой ЕЦБ есть необходимость расширять границы для увеличения эффективности политических решений. Таким образом, привлекательность дешевой валюты очевидна в данный момент.

Окончательный индекс менеджеров по закупкам в еврозоне и предварительные данные из Британии и США (индекс ISM промышленности) станут главными экономическими событиями на сегодня; американский ADP также будет представлять интерес перед выходом данных по американской занятости в пятницу.

 

[Viktor_Pro]

Груз ожиданий давит ЕЦБ

И вновь на плечи ЕЦБ упал тяжелый груз прогнозов перед сегодняшним заседанием комитета монетарной политики. Эта неделя уже принесла снижение инфляции, а вчера вышел более слабый индекс менеджеров по закупкам для еврозоны, и в частности, для Германии, столкнувшейся со снижением данных по промышленности до минимума за 15 месяцев. Пара EUR/USD вновь тестировала двухлетние минимумы, зафиксированные во вторник. Большую часть года ЕЦБ работал над вариантами по покупке ценных бумаг, обеспеченных активами. Этот рынок сравнительно маленький в еврозоне, тогда как ЕЦБ сейчас ищет способы увеличить ликвидность. Покупая подобные активы, банк выводит с балансов кредиты, улучшая их капитализацию, а также обеспечивая возможность кредитовать экономику. Тем не менее, конечное влияние пока неопределенное, и другие меры также играют важную роль, например, кредитование TLTRO до сих пор весьма сильно разочаровывает. В краткосрочной перспективе лучшим и, вероятно, наиболее эффективным стимулом для ЕЦБ может быть более слабая валюта, а последние события способствовали ее снижению, и валютные рынки будут весьма чувствительны к любым новым признакам желания ЕЦБ видеть снижение валюты сегодня. Заявление по процентным ставкам выйдет в 15:45 МСК, пресс-конференция следом пройдет в 16:30 МСК.

По другим направлениям мы видели признаки вчерашней усталости доллара: валюта не смогла показать новые максимумы против основных валют после отчета ADP, продемонстрировавшего, что американский частный сектор добавил более 200К рабочих мест шестой раз за семь месяцев. Процесс продолжился на фоне выхода новых американских данных, когда Markit и промышленный индекс менеджеров по закупкам от ISM оказались ниже ожиданий и существенно хуже августовских показателей. Эта же ценовая активность продолжилась и во время азиатской сессии: американский доллар терял часть роста последних месяцев, в частности, против сырьевых валют, которые смогли получить импульс после решения китайских политиков смягчить ограничения на рынке недвижимости впервые со времен Великой Рецессии.

 

[Viktor_Pro]

Желанная пауза для доллара

Безостановочный рост доллара в течение последних трех месяцев "запнулся" на этой неделе, став, вероятно, весьма желанной передышкой, учитывая размеры последнего роста. Индекс доллара подрос на 7.5% за это время, а последовательность недель роста стала наиболее длинной с момента объявления плавающего курса в 70-х. Складывается весьма интересная ситуация перед выходом отчета по занятости сегодня, учитывая обычные всплески волатильности по доллару. Уровень безработицы, как ожидается, сохранится неизменным на уровне 6.1% в сентябре, основной рост в несельскохозяйственном секторе ожидается на уровне 210К следом за разочаровывающими 142К в августе. Валюта также может оказаться весьма уязвимой к более слабым данным, но и тогда как даже более высокие результаты грозят снижением валюты, так как повышенные уровни валюты будут использоваться на выходных для ее продажи.

Что касается евро, тут в атмосфере царит разочарование после вчерашней пресс-конференции, в ходе которой президент ЕЦБ не оправдал ожидания рынка в контексте существенного расширения баланса ЕЦБ, ожидаемого после более ранних намеков. Это усилило давление на доллар, так как короткие позиции по евро закрывались в конце европейских торгов. Комментарии президента ЕЦБ подтверждали то, о чем мы говорили в течение длительного времени: доступные для ЕЦБ варианты весьма сильно ограничены в возможности влиять на дефляционные риски или экономику в целом. К тому же сегодня выходят окончательные индексы менеджеров по закупкам по еврозоне и Британии.

 

[Viktor_Pro]

Данные по занятости подстегнули рост USD

Сегодняшние показатели занятости вне сельского хозяйства превысили ожидания и показали неплохой всплеск после неожиданно слабых данных месяцем ранее. Сегодняшние данные стали дополнением к неплохим показателям, получаемым в течение недели: статистика ADP в среду превысила прогнозы, а вчерашние недельные заявки на пособия оказались ниже четырёхнедельной средней.

Экономика США уверенно улучшается от месяца к месяцу, и инвесторы готовят себя к тому, что повышение ставок будет поддерживать доллар, в связи с чем продолжается укрепление американской валюты, которая нащупывает новый баланс. Сегодняшние данные с ростом в 248 тыс. заметно лучше предыдущего значения (180 тыс.) и выше среднемесячного показателя за год (219 тыс.), так что неудивительно было увидеть первоначальную реакцию на рост доллара, пославшую EURUSD и GBPUSD вниз. Последняя в настоящий момент тестирует 1.6000, который является минимальным уровнем с 2013.

В октябре инвесторы стали излишне озабочены перспективами мирового роста, и мы стали свидетелями широкой распродажи на рынках активов. Сегодняшние же данные провели линию на песке для индексов. FTSE резко подпрыгнул сегодня, вновь превзойдя 6500, и на момент написания ожидается открытие Dow Jones на 100 пунктов вверх. Payrolls оказались воодушевляющими как для долларовых быков, так и для индексов, несмотря на то, что сегодняшние данные могут приблизить ужесточение монетарной политики.

 

[Viktor_Pro]

Доллар по 40 рублей. Уже

Сегодня утром доллар достиг отметки в 40 рублей. Пара евро/рубль остаётся выше 50. Спрос на американскую валюту был подстегнут еще в пятницу на данных по рынку труда США, когда вышедшие данные превысили ожидания участников торгов.

Доллар переписал 22-месячные максимумы к евро и поставил под угрозу уровень 1.25. Фунт упал к доллару ниже 1.60, чего не было почти год. Список взятых долларом «круглых» уровней можно также расширить за счёт золота (ниже 1200) и нефти (ниже 90).

Долгожданного отката по рублю, похоже, придётся подождать. Нефть продолжает оставаться под давлением на фоне роста мировой добычи и не слишком уверенных темпов роста экономики.

Доллар пользуется спросом, поскольку рынок пытается заложить в котировки более близкое ужесточение политики, чем оценивалось ранее. На фоне данных по занятости, ускорение роста показателя выше 200 тыс. в месяц и падение уровня безработицы ниже 6%, основной преградой росту доллара может стать разве что более мягкий тон комментариев членов FOMC.

Однако, в отношении стоимости рубля к бивалютной корзине, давление пойдёт на спад: рост доллара будет компенсироваться снижением единой валюты.

Что касается политики ЦБ РФ, то он сдвинул границы бивалютного коридора вверх на 10 копеек. Объем интервенций, приводящий к сдвигу границ на 5 копеек, составляет $350 млн., так что сдвиг в 10 копеек произошёл после интервенций в 700 млн. В настоящий момент корзина стоит 44.48, что очень близко к верхнему уровню корзины (44.50). Интервенции помогли рубль удержать на отметках, которые мы увидели сегодня, без них падение рубля было бы более ощутимым.

 

[Viktor_Pro]

Устойчивый долларовый импульс

Как только долларовое ралли начало терять импульс, данные по американской занятости вдохнули новую силу и позволили индексу доллара расти двенадцатую неделю подряд. Кабель опустился ниже сентябрьского минимума 1.60, тогда как пара EUR/USD оказалась на волоске от падения ниже 1.25. Пара USD/JPY оказалась под меньшим давлением, двигаясь в направлении (но не выше) 110. Даже на фоне хороших данных по занятости и положительного пересмотра, а также безработицы ниже 6.0% (впервые с июля 2008), на поверхности было очень немного обнадеживающих признаков, например, продолжающееся снижение доли рабочей силы (новый циклический минимум на 62.7%), а также более низкий, нежели ожидалось, рост почасовой заработной платы. Оба показателя оказались в процессе борьбы со встречным ветром со стороны американской экономики, а также правительства (в контексте повышения налоговых поступлений).

Задачей этой недели для доллара станет сохранение импульса. Важных релизов данных в понедельник не будет, таким образом, существенного изменения настроений не будет. Позже на неделе интерес будут представлять данные по занятости в Австралии, учитывая признаки изменения настроений со стороны ЦБ в отношении валюты, а также признаков новых сложностей, с которыми сталкивается экономика. События в Китае остаются в центре внимания для Австралии, и осси может оказаться весьма уязвимым, если последний китайский индекс менеджеров по закупкам окажется слабее ожиданий. Решение по британским ставкам в четверг не несёт в себе больших рисков, и большее внимание будет уделяться протоколу заседания, который опубликуют позже в этом месяце (будет изучаться на предмет появления еще одного члена за повышение ставок, тогда как двое уже проголосовали в сентябре). Пятничный отчет трейдеров показал, что суммарные долларовые позиции росли еще одну неделю, тогда как чистые позиции по австралийскому и канадскому долларам перешли из чистых покупок в чистые продажи, отражая устойчивое укрепление доллара. Короткие позиции по евро оставались неизменными в последние недели, что говорит о том, что трейдерам требовалось увидеть некую инициативу ЕЦБ перед повышением количества коротких позиций. В свете бессобытийного заседания ЕЦБ в четверг маловероятно, что количество коротких позиций вырастет в следующем отчете на основе данных по состоянию на вторник.

 

[Viktor_Pro]

Снижение доллара может быть временным

Рост доллара, имевший место в последнее время, был протестирован на основных уровнях, продемонстрировав нежелание прекращаться. Уровень 110.00 в паре USD/JPY не сдается, и вчера вновь не был взят второй раз за неделю, тогда как и каких-либо существенных новостей не было. Пара GBP/USD также вернула себе утраченный уровень 1.6000, а пара EUR/USD извлекла выгоду из широкой распродажи доллара. Тем не менее, многие, вероятно, считают такой сценарий временным, а также хорошей возможностью для покупки. Это не означает, что дальнейшее снижение доллара невозможно, так как о снижении стало широко известно, и дальнейший выход быков из торговли не следует исключать. Вопрос заключается в том, что это вызвало, так как американские данные продолжают сигнализировать о том, что экономика в состоянии легко переварить повышение ставок в 2015 году.

Тем не менее, в центре внимания вчера был не только доллар, но и российский рубль, пострадавший из-за распродажи на опасениях возможного введения контроля капитала. Пара USD/RUB кратко преодолела уровень 40.0 перед отступлением в рамках более широкой слабости доллара, тем не менее, событие психологически было очень важным, так как мы стали свидетелями крупнейшего квартального снижения валюты после экономического кризиса 1999 года.

Ночью мы увидели, что РБА и Банк Японии ожидаемо сохранили ставки неизменными, осси и иена привлекли покупательский спрос, пара AUD/USD подросла и может протестировать 0.8800 на момент написания. Позже этим утром выходят данные от британского промышленного и производственного секторов, которых стоит ожидать после недавнего снижения прогнозов по индексу менеджеров по закупкам в сфере промышленности, а также шотландского референдума.

 

[Viktor_Pro]

Временная пауза доллара

Рост доллара в течение последних нескольких недель вышел за пределы буферных зон, и в данный момент тут царит нервозность в связи с ростом волатильности. Доходность казначейских ценных бумаг падала, долларовые быки столкнулись с серьезными сложностями. На фоне фиксации прибыли возникает вопрос, как долго это продлится перед тем, как доллар вновь заявит о себе. Позже сегодня выйдет протокол заседания Федерального комитета открытого рынка в прошлом месяце, вероятно, нас ожидает достаточно приглушенная сессия. Вполне вероятно, что рынок пытается двигаться на упреждение после сентябрьского заседания, обозначив более ястребиную позицию FOMC, а также предположив, что ставки могут начать повышать раньше и чаще.

На сегодняшний день рост доллара был весьма быстрым, возможно, слишком быстрым, и хотя в данный момент пауза с ростом может только приветствоваться, это необязательно означает, что длительный рост доллара окончился. Многие рыночные участники будут только приветствовать коррекцию на данный момент, используя ее как возможность открыть длинные позиции, что в последнее время они сделать не могли. Для тех, кто считает это возможностью купить доллар, главный вопрос заключается в том, какая валюта наиболее сильно пострадает против доллара. Данные из еврозоны продолжают разочаровывать, и особенно сильные опасения вызывает Германия, так как растет вероятность, что крупнейшая экономика Европы скатится в рецессию, и потому основное внимание в контексте снижения сконцентрировано на евро.

Ночью вышел индекс менеджеров по закупкам от HSBC для Китая, оказавшийся слабее ожиданий на уровне 53.5, композитный индикатор снизился с 52.8 до 52.3. Это давило на осси в ходе начальных торгов во время Азиатской сессии, однако, большая часть первоначального снижения скорректировалась.

 

[Viktor_Pro]

Осторожная ФРС

То, что считалось временной коррекцией доллара, может превратиться в некий более устойчивый процесс следом за выходом нового протокола заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Два основных фактора вызвали изменение долларового тона: опасения в отношении глобальной экономики (в отношении еврозоны в частности) и суждение о том, что сильный доллар - это встречный ветер для американской экономики. Сочетание этих факторов повлияло на снижение доллара на 1% ночью по индексу, а также стало препятствием для сохранения долларового ралли. Как мы ранее упоминали, эта коррекция пришла не раньше времени, и вероятно, приветствуется многими, так как доллар кажется завышенным по многим показателям. Иена и в меньшей степени евро - вот где сосредоточена коррекция в рамках основных валют, тогда как валюты развивающегося рынка растут против доллара, хотя в большей степени в контексте импульса, а не фундаментальных основ; южноафриканский ранд и бразильский реал выигрывают больше всего на этой неделе.

Ночью осси казался достаточно уверенным на фоне более слабых, нежели ожидалось, данных по занятости, которые показали снижение занятости на 30k (после пересмотра на 32k роста в предыдущем месяце), и уровень безработицы тут устойчив на уровне 6.1%. Что касается сегодняшнего дня, политическое решение Банка Англии будет объявлено в середине дня, тем не менее, связанные с этим риски достаточно низки, учитывая, что импульс для роста ставок снижается, хотя два члена комитета по монетарной политики голосовали за рост ставок в прошлом месяце. Кроме этого выходят данные по заявкам на пособия по безработице в США, где четырехнедельные и двенадцатинедельные средние ставки могут оказаться ниже 300k, если не будет резкого роста показателя в сравнении с ожиданиями в 295k (предыдущее значение 287k).

 

[Viktor_Pro]

EURUSD способен уйти ниже 1.0, а USDRUB - к 50

Через полтора года доллар и евро могут стоить одинаково – около 50 рублей.

Дело в том, что американская валюта растёт против валют развивающихся рынков уже около года. А первоначальный импульс был вызван всего лишь намёком со стороны главы ФРС на скорую возможность сворачивания программы стимулов. Однако ещё одним и по сути наиболее весомым поводом для покупки USD является фактическое повышение ставок. Весь предыдущий рост USD и тектонические сдвиги на фондовых рынках обеспечен всего лишь ожиданиями этого шага. Представьте, что будет происходить, когда ставки по долларовым активам будут расти за счёт более высокой ставки по федеральным фондам.

Если вы считаете, что всё это домыслы, и по факту будет иначе, посмотрите на предыдущий цикл выхода США из кризиса. Это было в первой половине 1990-х. Тогда прародитель единой валюты (синтетический курс) падал вниз с уровней вблизи 1.45 и за чуть более чем два года опустился к 1.03. Ещё одна волна мощного роста доллара была с конца 1998-го по конец 2000-го. И это был путь от 1.19 по 0.84. Тогда спасти евро (уже реально существующий) от бесконтрольной распродажи помогли только интервенции ЕЦБ.

Оба раза снижение было примерно по 30%.

Сейчас за точку отсчёта можно взять уровень 1.38, откуда пара EURUSD развернулась в апреле. 30%-я цель в данном случае будет составлять уровень ниже паритета – 0.9660. Такой и даже больший путь пара проходила в кризисы (2008 и 2009/10) за гораздо меньшее время. Но вполне способна сыграть вниз на фоне повышения процентных ставок в США и соответствующих показателей роста экономики и инфляции и практически стагнирующей Европе. То есть, если ситуация останется примерно такой, какая она сейчас.

Что же рубль? В своей оценке я не делаю ставку на то, что вся экономика страны развалится, а падение рубля будет единственным способом пополнения бюджета. Нет, но даже в таких условиях нужно признать, что рост доллара к евро с текущих уровней на 25% почти наверняка понизит стоимость нефти на 20-30% (и это оптимистично), что заставит рубль отступать к новым минимумам.

Слабость евро в то же время за счёт стагнации, отрицательных ставок и более вялого спроса из Китая вряд ли позволит единой валюте долго гордиться успехами против российского рубля. В связи с этим, на первый взгляд шокирующий прогноз про 50 рублей за евро и доллар весной 2016-го является вовсе и не таким уж маловероятным.

 

[Viktor_Pro]

Инверсия опасений

Все гораздо проще, когда события развиваются "по прямой". Однако октябрь показал иные результаты. Когда стало казаться, что доллар собирается взять передышку, вышли позитивные данные по заявкам на пособия по безработице вместе с новыми обещаниями президента ЕЦБ Драги расширить стимулы в случае необходимости. Рынки акций, послушав мягкий тон ФРС в среду, решили, что слабость в еврозоне - не такая уж хорошая вещь, и S&P столкнулся с крупнейшим снижением за день с середины апреля. Это оказало понижательное давление на пару EUR/USD во второй половине европейской сессии, что вымыло большую часть роста после публикации протокола заседания FOMC вечером в среду. Валютные рынки скорее в более консолидирующей фазе, нежели корректирующей, по крайней мере, на графиках, однако на фоне остается понимание, что ФРС все еще опасается намеков на повышение процентных ставок в следующем году, пока ЦБ полностью не будет уверен в том, что рынки достаточно сильны, чтобы соответствовать подобным обещаниям.

Экономический календарь весьма лёгкий в пятницу, выходят разве что данные по занятости в Канаде. Обратите внимание, что министры финансов и высокопоставленные банковские чиновники Большой семерки встречаются в Вашингтоне, таким образом, существуют риски влияния их комментариев вечером и на выходных. Рынок также будет заинтересован услышать больше информации в отношении доллара, учитывая некоторые опасения в протоколе ФРС в отношении влияния более сильной валюты на экономику, однако в целом, маловероятно, что это сильно повлияет на общий курс. В целом, центральные банкиры не имеют особенной склонности бороться с текущими трендами по основным валютам, еврозона хотела бы ослабления валюты против доллара.

 

[Viktor_Pro]

Индексы восстанавливаются, но надолго ли?

Похоже, что индексы нащупали почву под ногами в данный момент, однако остаётся и ощутимое беспокойство среди инвесторов: худшее может быть впереди. Рынок опасается окончания сворачивания стимулов в США в конце месяца; есть также опасения, что это может означать, что следующий шаг ФРС будет заключаться в росте ставок. В момент, когда глобальный рост быстро становится причиной для опасений, сочетание из этих двух факторов весьма неблагоприятно сказывается на инвесторах.

Вчера в США отмечали День Колумба, несмотря на то, что многие рынки оставались открытыми, сегодня можно ожидать возвращения объёмов торгов и волатильности. Сегодня выходит масса данных по инфляции из некоторых наиболее проблемных стран еврозоны; Британия также выпускает индекс потребительской инфляции, который, как ожидается, должен показать снижение до 1.4% с 1.5%. Кабель оказался под давлением в течение некоторого времени, таким образом, значения ниже ожиданий могут толкнуть пару GBP/USD ниже 1.6000. Другие данные, за которыми стоит наблюдать, это исследование ZEW для Германии и еврозоны, обычно вызывающее реакцию пары EUR/USD, и обе, как ожидается, покажут существенное снижение, так что стоит пристально наблюдать за развитием событий. Пауза долларового ралли дала время на передышку и пространство для нового роста, которому могут поспособствовать более негативные данные по инфляции, а также ZEW, в частности, в отношении фунта, пострадавшего от переоценки ставок, так как мало кто верит, что повышение ставок произойдёт в 2014 году, а некоторые начинают задаваться вопросом и в отношении 2015 года.

 

[Viktor_Pro]

Переоценка рисков роста процентных ставок

На прошлой неделе произошла резкая переоценка рыночных ожиданий в отношении повышения ставок американским и британским центральными банками. Мы столкнулись с крупнейшим недельным снижением доходности американских двухлеток (в основном, отражает краткосрочные ожидания в отношении процентных ставок) за 13 месяцев. Если сравнить это с еврозоной (немецкая доходность), есть предположение, что пара EUR/USD скорректируется вверх в большем объёме, чем мы видели до этого. Основным фактором, сдерживающим коррекцию доллара, является спрос на эту валюту в общей среде неприятия рисков глобальным рынком (VIX на максимуме более чем за два года). Что касается Британии, переоценка была весьма ощутимой вчера на фоне снижения инфляции до 1.2% (с 1.5%), что усложняет повышение (но не делает невозможным) процентных ставок перед выборами в мае следующего года. Ночью мы также столкнулись с более существенным, нежели ожидалось, снижением китайской инфляции до 1.6% с 2.0%. Это происходит перед выходом данных по ВВП на следующей неделе, которые, как ожидается, покажут дальнейшее замедление экономики страны.

Что касается сегодняшнего дня, первоначальный фокус будет на рынке труда в Британии, где ожидается дальнейшее снижение безработицы до 6.1%. После выходят данные по розничным продажам в США, а также индекс цен производителей в 16:30 МСК, где основные показатели будут ожидаться на уровне 0.1% после роста на 0.6% в августе. Эти данные будут играть вторую роль на фоне глобальной дезинфляции, снижения цен на нефть (Brent на четырехлетнем минимуме), а также более высоких уровней неприятия рисков (что видно по VIX). В целом, доллар, вероятно, останется уязвимым в краткосрочной перспективе, так как борьба с этими силами на данный момент исчерпала себя.

 

[Viktor_Pro]

Будущее процентных ставок после позитивных данных по безработице

Растущие опасения в отношении глобальных экономических перспектив в течение прошедших двух недель и вчерашнее снижение британской инфляции оказали своё влияние на прогнозы по ставкам, и теперь явно можно послать прощальный поцелуй повышению ставок Банком Англии в этом году. В США коррекция прогнозов была ярко выражена снижением доходности двухлетних ценных бумаг, о чем утром писал Саймон Смит. ФРС чётко и последовательно заявляет о том, что решения будут зависеть от данных, ничего не говоря о влиянии настроений. Рыночный настрой - мощный феномен, обладающий потенциалом снижения уверенности, таким образом, будущие релизы будут под пристальным наблюдением по обе стороны Атлантики, так как именно они помогут понять: так ли устойчивы экономические бумы в США и Британии.

Данные по безработице этим утром вновь удивили снижением до 6.0%, тогда как прогнозы говорили о 6.1%, и это весьма долгожданные новости, однако вряд ли они повлияют на появление новых членов в Комитете по монетарной политике, выступающих за повышение ставок, их по-прежнему будет двое. Остаётся подождать публикации протокола заседания в следующую среду, однако на фоне снижения инфляции, приглушенных обзоров по деловым настроениям и индексам уверенности, а также низкой инфляции зарплат, прогнозы на повышение ставок ЦБ также сделают "шаг назад". Кабель в паре GBP/USD первоначально прошёл ралли примерно в 30 пунктов на фоне выходящих данных, однако уже сейчас этот рост сошёл на нет, показывая, что рынок ждёт сохранения низких ставок ещё какое-то время.

 

[Viktor_Pro]

Индексы нащупали дно среди хаоса

Инвесторы все больше нервничают, и есть ряд весомых причин для этого, учитывая вчерашнее неожиданное снижение американских розничных продаж. Основной индикатор инвесторских опасений - индекс VIX, превысил трёхлетний максимум вчера. За границей экономисты и аналитики проводят переоценку не только прогнозов на рост (многие сделали упреждающие пересмотры после данных МВФ на прошлой неделе), но также и прогнозов на инфляцию, а также ожиданий в отношении повышения процентных ставок, отодвинутых далеко назад. Затем идут цены на нефть, которые также выступают индикатором инвесторских настроений в отношении глобальных перспектив роста, и они продолжали снижаться вчера. В данный момент есть множество знаков, указывающих на выход, что означает, что давление на индексы, вероятно, останется в силе в течение некоторого времени.

На валютных рынках долларовое ралли прошло серьёзные испытания. Последние данные просто не смогли обеспечить достаточные основания для укрепления доллара, доходность американских облигаций также резко падала, и потребуются весьма сильные экономические данные, чтобы изменить курс настроений. Сегодня выходят данные от американского промышленного сектора, а также от ФРС Филадельфии, и они могли бы "протянуть руку помощи", однако до этого акцент будет на индексе потребительских цен из еврозоны, где ожидается сокращение с 0.4% до 0.3%. Учитывая, что данные из Британии и еврозоны готовили лишь негативные сюрпризы, не следует ожидать каких-либо приятных неожиданностей.

 

[Viktor_Pro]

Сохраняющееся снижение индексов и рост доллара закрепляет...

Если понадобится пример неприятия рисков, можно посмотреть на сегодняшнюю ценовую активность по FTSE 100 и рост доллара. Этим утром инвесторы сперва думали, что появилась хорошая возможность для покупки, и мы увидели, как лондонский индекс подскочил на семьдесят пунктов во время открытия следом за ощутимым ралли американских индексов, оторвавшихся от минимумов в ходе ночной сессии. Потребовалось лишь 15 минут, чтобы понять, что покупатели просто не были готовы вернуться на рынок, и рост был вымыт в течение первого часа торгов. С того момента можно объяснить распродажу FTSE, оказавшегося на 100 пунктов ниже психологического важного уровня 6000. Мало какие акции обладали иммунитетом к продаже, редким исключением стали акции Man Group, оказавшиеся среди немногочисленных растущих в индексе FTSE 350, вероятно, эти акции станут одними из немногих на фоне рыночного смятения.

Другим интересным событием стал доллар, который начал расти этим утром. Американская валюта оказалась под давлением в октябре на фоне растущих опасений в отношении глобального роста, что вызвало распродажу по индексам, а также сырьевых товаров, например, нефти. Это поставило под вопрос скорость, с которой ФРС будет повышать процентные ставки в 2015 году, однако инвесторы этим утром были привлечены безопасным статусом доллара, что становится ещё одним индикатором их страхов на данный момент. Октябрь исторически наиболее волатилен в году, и до сих пор он оправдывает свой статус, и возможно, худшее нас ждёт впереди.

 

[Viktor_Pro]

Желанная пауза после турбулентной недели

Рынки, похоже, стабилизировались на данный момент, однако затишье может быть временным, так как инвесторы приспосабливаются к среде низкой инфляции, низкого роста и повышения процентных ставок, хотя в контексте роста процентных ставок дело далеко до окончательной определенности. Британский эталонный FTSE 100 на пути к рекорду в рамках наиболее длинной череды еженедельных снижений более чем за год, и по многим индикаторам речь идет о перепроданности, так что мы можем увидеть рост, особенно после вчерашней ценовой активности, которая, похоже, сформировала длинную свечу, рассматриваемую в качестве сигнала к покупке. Это не означает, что распродажа закончена, и 10% коррекция с максимумов до настоящего момента может продолжаться перед тем, как представятся более хорошие уровни для покупки.

Что касается валютных рынков, пара GBP/USD отбила уровень 1.6000, преодолев 1.6100 ночью следом за голубиными комментариями Джеймса Булларда, что привело к "схлопыванию" роста доллара в течение дня, однако позже валюта вернула рост до 1.6035 на момент написания. Вероятно, у нас будет спокойный конец беспокойной недели, так как каких-либо важных релизов данных не будет, а валюта, к которой стоит присматриваться - это канадский доллар, так как позже сегодня выходят данные по канадской инфляции. Пара USD/CAD превысила новый пятилетний максимум на этой неделе, однако с того момента ралли застопорилось на фоне снижения доллара, таким образом, любые данные выше ожидаемых 2.0% по индексу потребительских цен могут стать причиной дальнейшей фиксации прибыли в паре USD/CAD. К тому же сегодня выступает Йеллен в 13:30 по британскому времени, и этому событию будет уделяться существенное внимание, так как рыночные участники попытаются понять, будут ли перекликаться ее слова с комментариями Булларда.

 

[Viktor_Pro]

Сохраняется повышенная волатильность

Мы видели неоспоримое изменение настроений в течение месяца. Рынки в данный момент значительно более сконцентрированы на рисках и последствиях дефляции, нежели на дополнительном количественном смягчении со стороны ЕЦБ для поддержки еврозоны и обеспечения дальнейшего импульса настроениям и акциям. Со всем этим динамика доллара также меняет свое направление, не только из-за краткосрочных процентных ставок в США, но также и вопросов, действительно ли ФРС окончит программу стимулов в этом месяце, а также новой неопределенности в отношении способности ФРС увеличить ставки в следующем году. Мы также столкнулись с усилением волатильности на валютном рынке в целом, и меньшим односторонним влиянием на основные валюты в третьем квартале.

Что касается этой недели, мы уже увидели существенный рост японских акций (рост примерно на 4%), что связано с инвестиционными намерениями японского государственного пенсионного фонда. Большую часть этого года мы сталкивались со спекуляциями в отношении влияния на портфель акций, тем не менее, по большей части, это были больше спекуляции, нежели действия, так как складывается впечатление, что фонд придерживается менее консервативного подхода. Пара USD/JPY снижалась ночью, однако в достаточно умеренной форме. Данные по ВВП из Китая будут ключевыми в отношении связанных с рисками настроений, а также в отношении осси. Также выйдут данные по инфляции в Австралии в середине недели, вместе с протоколом заседания комитета по монетарной политики в Британии и стресс-тестами банков еврозоны в конце недели. В целом, более существенная волатильность останется в силе, понижательная коррекция доллара придерживается своего курса в данный момент, тем не менее, рост доллара в контексте экономической дивергенции теперь кажется менее состоятельной причиной, особенно учитывая изменения в рыночных процентных ставках, доходность американских двухлеток коснулась уровней начала марта на прошлой неделе.

 

[Viktor_Pro]

Сложный баланс Китая

Утренние данные из Китая показали замедление экономики в третьем квартале в сравнении с прошлым годом, хотя и не в той степени, в которой ожидал рынок. ВВП вырос на 7.3% (ожидалось 7.2%), промышленное производство в сентябре оказалось сильнее ожиданий на уровне 8.0% (ожидалось 7.5%). Китаю необходимо замедление, так как рост в последние годы основывался на расширении кредитования, что сейчас приводит в проблемам, однако естественно, что власти не хотят видеть слишком резкое замедление, потому необходимы государственные стимулы (от которых они до сих пор отказывались). Снижение доллара продолжилось этой ночью, осси рос на фоне позитивных данных из Китая, пара AUD/USD выросла до 0.8830. Обратите внимание, что в протоколе последнего заседания РБА повторяется утверждение, что ЦБ ожидает длительного периода стабильных ставок, учитывая развитие событий в Китае, а также более существенные опасения в отношении глобальной экономики.

Понедельник оказался достаточно спокойным для валютного рынка, по крайней мере, по сравнению с волатильностью, имевшую место большую часть октября. Очевидно, что направление для доллара изменилось, что, вероятно, неизбежно, учитывая размеры третьего количественного смягчения, однако на данный момент явных изменений не видно. Евро и фунт нашли некую поддержку выше 1.61 и 1.2750, соответственно в парах GBP/USD и EUR/USD. Фунт, вероятно, проявит сдержанность перед выходом данных по ВВП позже на этой неделе. Евро, тем не менее, оказался под влиянием изменения фундаментальных настроений, питая меньше надежд на то, что будущие политические меры окажут какое-либо влияние на единую валюту, а также наблюдая за влиянием дефляционной среды. Во вторник ключевых релизов данных не будет, только данные по кредитованию из Британии в 12:30 МСК, а также продажи вторичного жилья США позже в этот день. Обратите внимание на квартальные данные по инфляции в Австралии, которые будут в центре внимания в среду.

 

[Viktor_Pro]

Колебания евро

Главным валютным событием вторника стало снижение в паре EUR/USD, что нивелировало более ранний краткосрочный рост, так как рынки реагировали на новые спекуляции в отношении стимулов со стороны ЕЦБ. Центральный банк покупал ипотечные облигации второй день подряд в рамках мер, объявленных в сентябре. Выходили также неподтвержденные новости в некоторых СМИ о новых мерах в будущем (закупки корпоративных облигаций), однако до сих пор ЕЦБ не давал комментарии в отношении дальнейших мер. Снижение пары EUR/USD несколько усилило тон доллара среди основных валют. Пара EUR/GBP продолжала коррекцию с максимумов выше 0.8000, зафиксированных на прошлой неделе.

Ночью мы увидели ожидаемое снижение австралийской инфляции (снижение до 2.3% с 3.0%). Осси в целом оставался на тех же позициях, торгуясь с небольшим ростом против американского доллара на открытии европейской сессии. Обратите внимание, что данные по новозеландской инфляции, которые должны будут опубликоваться ночью, как ожидается, покажут замедление (с 1.6% до 1.2%), что подчеркнёт ситуацию замедления инфляции ниже ожиданий.

В среду публикация протокола октябрьского заседания Комитета по монетарной политике будет пристально отслеживаться из-за влияния на фунт, учитывая, что два члена Комитета в прошлом месяце голосовали за повышение ставок. С тех пор глобальная среда стала менее определенной, что отражалось в последних протоколах со стороны ФРС и РБА. Таким образом, было бы удивительно увидеть невнимание к протоколу. Рынок уже закладывает эти перспективы, однако если в обоих случаях ставки останутся неизменными, фунт, вероятно, окажется под давлением из-за распродажи. Помимо этого, внимание приковано к индексу потребительских цен в США, который выйдет в 16:30 МСК, где ожидается движение до 1.6%.