Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Вновь по Штатам выходит слабая статистика, но доллар растет

Вновь по Штатам выходит слабая статистика, но доллар растет на анти carry trade

Заказы на товары длительного пользования выросли в январе на 3,0%, сообщило в четверг американское Census Bureau. Такой прирост оказался вдвое более мощным, но убедить рынки в его силе будет сложно. Дело в том, что большая часть пришлась на авиасектор, который является очень волатильным, и уже в следующий раз может отнять существенный кусок от общих заказов. За вычетом заказов в транспорте произошло снижение на 0,6%, при ожиданиях роста на процент. То есть данный отчет, как и вчерашнюю статистику рынка жилья можно отнести к негативным факторам, говорящим о существенном торможении в экономике, которые не позволят развиваться инфляционным тенденциям и соответственно проводить ужесточение кредитно-денежной политики Федеральным Резервом.

Другой отчет, по недельным обращениям за пособиями по безработице, также не принес ничего хорошего. Первичных обращений за пособием на прошлой неделе было 496 тысяч, на 22 больше, чем неделей ранее. А накопленных заявок было 4,617 млн. +50 тысяч к минимуму двухнедельной давности. В результате слабых данных рынки оказались под давлением, фьючерс на S&P за полчаса до открытия торгов в Америке показывает снижение на 1,3%, утягивая за собой вниз доллар/иену, та вплотную подобралась к 89. Отметку в 120 пробила евро/иена, а вот евро не удерживается пока выше 1,3460, на том же уровне, откуда развернулся 19 февраля. Если удержится выше, это будет хорошим сигналом разворота. В анти-фаворитах сегодня стерлинг. Он продолжает свое нисходящее ралли на вербальных комментариях со стороны представителей Банка Англии. Стерлинг торгуется уже по 1,5270, минимумы с мая. Тогда 1,50-1,52 значительное время проторговывался. Возможно, что после семи сессий непрерывного снижения фунт может взять некоторую передышку в этой области и на этот раз.

 

[Viktor_Pro]

Дефляция в Японии сохраняется, но производство и ритейл заметно лучше прогнозов в январе

Дефляция в Японии сохраняется, но производство и ритейл заметно лучше прогнозов в январе

Потребительские цены в Японии снизились в январе на 0,2%, сообщается на сайте официальной статистики. К январю прошлого года сохраняется дефляция в 1,3%, что, конечно, лучше, чем 1,7% в декабре, но в целом не меняет картины. Двумя днями ранее выступал представитель Банка Ямагучи, говоря о том, что ЦБ готов к борьбе с дефляцией, однако не упомянул о том, какие именно шаги власти намереваются предпринять. Скорее всего, это может быть дальнейшее расширение масштабов количественного смягчения. Надежды на то, что правительство может использовать налоговые стимулы или другие похожие методы, очень слабы. Имея самый большое долговое бремя и 7-процентный дефицит бюджета, правительство очень ограничено в своих маневрах. Однако и Банк Японии не спешит в расширении выкупа облигаций, ссылаясь на то, что первоочередной задачей является поддержание стабильности финансовой системы.

На фоне коллизий между правительством и ЦБ, тем временем, экономика показывает неплохие результаты в розничной и производственной активности. Рост промышленного производства составил 2,5% в январе, более чем вдвое сильнее ожиданий. К январю прошлого года прибавка составляет сразу 18,2% (за счет обвала годом ранее). Розница нарастила продажи на 2,9% за месяц, продемонстрировав прирост в 2,6% к январю прошлого года. Ожидалось соответственно +0,3% и -0,1%.

Иена вчера укреплялась еще сильнее, чем во вторник, повторив тестирование 88,75, как и четвертого февраля. Происходило это на переписывании многомесячных минимумах по евро/иене и фунт/иене. Однако рост американских площадок и последовавший за этим рост азиатских, поддерживает доллар/иену, поднявшуюся к 89,30. Если падет уровень в 89, то следующая остановка по паре может находиться лишь у 86,30. Очередной отскок от 200-дневной МА в конце прошлой неделе предполагает наличие мощных медвежьих настроений по паре.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг обновляет минимумы

Стерлинг обновляет минимумы, несмотря на положительный пересмотр ВВП

ВВП Британии в четвертом квартале рос сильнее, чем первоначально сообщалось. Офис национальной статистики сообщил, что в последнем квартале экономика прибавила 0,3%, а не 0,1%, как сообщалось ранее и 0,2%, как ожидалось. Однако, нужно вспомнить, что до публикации первой оценки, инвесторы ставили на рост в 0,4%, так что текущая статистика все еще выглядит слабой. Согласно уточненной оценке производство прибавило 0,4%, а сфера услуг – 0,5% (повышено с +0,1%), но падение активности в сфере строительства на процент ухудшило результат. А строительство, как известно, является ахиллесовой пятой Британии в ходе текущей рецессии. Так что инвесторский оптимизм вряд сумеет быть длительным.

Ранее от многих комментаторов рынка жилья мы слышали прогнозы, что цены могут стабилизироваться или даже пойти вниз, так как в ожидании восстановления, увеличится предложение домов. Пока еще рано судить о второй волне спада на рынке, но то, что рынок потерял моментум, выглядит очевидным. Nationwide сообщил о падении цены на дома на процент в январе, первом падении за десять месяцев. Ранее Банк Англии сообщал о резком, почти на треть, сокращении числа одобренных ипотечных кредитов.

Одновременно с этим настроения британцев улучшаются, как сообщает GfK. Индикатор потребительской уверенности поднялся до -14 с -17 месяцем ранее, продемонстрировав улучшение по всем компонентам. Но это не спасло стерлинг, упавший к 1,52, и переписавший многомесячный минимум, и показывающий 8 дней непрерывного падения. Какую-то задержку можно ожидать в районе 1,50. Мощно теряет фунт и к единой валюте: евро/фунт за три дня вырос на 2 процента.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Штатов пересмотрен с повышением до 5,9%[b]ВВП Штатов пересмотрен с повышением до 5,9% за счет более медленного сокращения запасов[/b] [img]http://www.fxteam.ru/fundamental/4420dd714e58438f51f3872cfdf1f1b4.jpg[/img] ВВП США в четвертом квартале

ВВП Штатов пересмотрен с повышением до 5,9% за счет более медленного сокращения запасов

ВВП США в четвертом квартале пересмотрен в сторону повышения до годового темпа в 5,9%, против сообщавшихся ранее 5,7%. Эти данные вызывают удивление, так как рынок, напротив, ожидал негативного пересмотра этой статистики (хотя MarketWatch утверждает, что их опрос показывал именно такой прирост). В моменте доллар начал укрепляться после релиза на спекуляциях, что это должно приблизить момент ужесточения кредитно-денежной политики. Кроме того, временно такое движение поддержала и фраза представителя ФРС Хёнига, о том, что ужесточение может начаться скорее раньше, чем позже. Но, заглянув внутрь публикации, мы видим, что три четверти прироста объясняются изменением в запасах, а конечное потребление даже было несколько ухудшено в сравнении с первой оценкой (+1,9% против +2,2% как сообщалось ранее).
Кто-то очень хорошо прокомментировал такую новость, спросив, можно ли считать хорошими такие цифры, когда позитивную динамику в 13 трлн. экономике обеспечивает триллионный дефицит бюджета.

Среди других новостей по Штатам были данные по Чикагским PMI и пересмотренные данные по потребительским настроениям от Мичиганского университета. Первая статистика имеет малое влияние, хотя и вышла сильнее ожиданий (рост до 62,5 с 61,5 при ожиданиях 59,6). Индекс настроений минимально изменился, подсев на десятую долю пункта до 73,6. Более важными был данные о продажах домов на вторичном рынке. Здесь отмечается спад на 400 тыс. до 5,05 млн. (годовой темп), при том, что ожидался рост до 5,5 млн. Как и на первичном рынке, цены упали ниже предшествующего минимума, достигнув 164,6 тысяч.

 

[Viktor_Pro]

Производство в Австралии набирает обороты на росте цен

Производство в Австралии набирает обороты на росте цен, вопреки снижению экспорт

Сегодня по Австралии было опубликован целый ряд важной статистики, хотя она вряд ли сумеет окончательно изменить настрой РБА перед заседанием по ставке. Итак, опросы показывают замедление инфляции, показав прирост на 0,1% в феврале против +0,8% м/м месяцем ранее, согласно исследованию Мельбурнского института. Годовой темп замедлился до 1,9% с 2,6% месяцем ранее. Отчасти это является отражением ужесточения кредитно-денежной политики РБА, трижды поднимавшего ставку на четверть процентного пункта с октября. От завтрашнего заседания ждут еще одного повышения до 4 процентов. И тому есть причины.

РБА стремится избежать перегрева экономики на коротком промежутке времени, когда цены на австралийский экспорт продолжают испытывать рост седьмой месяц подряд, а рынок жилья мощно набирать обороты, хотя в период спада обвала там и не было. Прибавка в ценах на австралийское сырье феврале составила 0,6% после 2,5% роста в январе. Год к году падение из -32,3% сократилось до -9,7%. Индекс активности в производственной сфере вырос в феврале до 53,8 с 51,0, что уже в рамках нормальных уровней периода уверенного роста, длившегося до начала 2008 года.

И тем не менее, платежный баланс в последние два квартала демонстрирует существенное расширение дефицита до 17,5 млрд. в четвертом квартале с 14,7 ранее и минимума в 6,5 млрд. в первом квартале прошлого года. Причем падение вызвано снижением экспорта. То есть по этому моменту у австралийских компаний довольно слабые позиции, что может в конечном итоге поставить под вопрос, настолько ли сильны перспективы дальнейшего роста, если экспорт продолжит страдать. Хотя, видимо компании наращивают обороты, в ответ на рост цен, ожидая и заметного роста спроса, что и поддержит экспорт. Однако в данный момент повышение ставки в ходе завтрашнего заседания и довольно уверенный комментарий со стороны РБА могут подстегнуть спрос на осси.

 

[Viktor_Pro]

Сильная статистика по региону поддерживает евро, но надолго ли?

Сильная статистика по региону поддерживает евро, но надолго ли?

Цены на импортные товары в Германии взлетели в январе на 2,2%, сообщает Destatis. Для евро это может стать хорошей новостью, так как отражает эффект от снижения единой валюты и в конечном счете поддержать местных производителей. Год к году впервые за четырнадцать месяцев цены демонстрируют прирост. Он составил 1,4%. Кроме того, хороший сигнал дает и европейский производственный PMI, окончательное значение которого в феврале составило 54,2 (повышено с предшествующей оценки в 54,1) по сравнению с 52,0 месяцем ранее.

В довершение, отчет по уровню безработицы в зоне евро оказался лучше ожиданий. Как сообщил Евростат, безработица составила в январе 9,9%. Предшествующие данные были пересмотрены с понижением до 9,9% с ноября, ранее сообщалось о 10% в декабре, и прогнозировался рост до 10,1% в первом месяце нового года. В то же время нельзя говорить о развороте тенденции, так как рынок труда продолжает терять рабочие места. В январе было сокращено 38 тыс. рабочих мест в еврозоне и 136 тыс. в Евросоюзе. Для сравнения в Штатах занятость тоже падала, но там было сокращено 20 тысяч из примерно соразмерного рынка труда (141,6 млн. занятых в еврозоне против 129,5 млн. в США).

Пара евро/доллар продолжала движение в нисходящем канале вплоть до конца прошлой недели, когда, несмотря на статью о том, что крупные хедж-фонды при участии Сороса ставят на паритет евро с долларом, единая валюта не сумела продолжить свое снижение. В настоящий момент может пробовать закрепить пробой канала (взятие 1,37 подтвердит это), хотя нельзя не заметить негативного настроя рынков в стерлингу, давящего также и на остальные европейские валюты.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг провалился почти на пять фигур

Стерлинг провалился почти на пять фигур на слабых перспективах бюджета и экономики

Британский фунт за счет анти-ралли в конце февраля показал худшие результаты к доллару среди стран Большой двадцатки (даже многострадальный евро опустился не так значительно). Однако на этом распродажа стерлинга не остановилась. Газета Sunday Times опубликовала статью, где говорится, что разрыв между Лейбористами и Консерваторами сократился уже до двух процентов, в то время как превышал 25 осенью. Рынкам такое положение дел не нравится, так как лейбористы склонны сохранить широкий бюджетный дефицит, что в конечном итоге означает дешевый фунт. Консерваторы призывают к как можно быстрой консолидации бюджета, хотя мощно теряя поддержку, идут на некоторые уступки. Но уже этой новости было достаточно, чтобы фунт открыл неделю с гепом вниз на 1,5150, что ниже минимумов прошлой недели. Наконец-то по бюджетным проблемам Британию сравнили с Грецией, указывая на сложность снижения бюджетных расходов с 12%.

Однако позднее события развивались еще хуже. Банк Англии опубликовал данные по кредитованию населения, которые показали заметный спад в этой сфере. Скорость прироста широкой денежной массы замедлилась до 4,9% г/г, минимума с конца 90-х, темп роста кредитования в M4 составил 5,6% г/г, что откидывает нас еще дальше, к 95 году. Кроме того, в январе помесячный прирост выданных кредитов составил 732 млн., против 1,7 млрд. в декабре и 1,4 в ноябре. На графике видно, что несмотря на полностью выполненную программу 200-миллиардного выкупа облигаций банком, кредитование частного сектора остается все на тех же критически низких уровнях. Фунт ускорил свое падение, в моменте падая к 1,4760 к доллару, то есть на четыре с лишним фигуры ниже закрытия прошлой недели. В статье, опубликованной в русских Итогах, указывалось, что по евро пару недель назад был зафиксирован рекорд по открытым коротким позициям – 40 тысяч. Британский Telegraph со ссылкой на Американскую комиссию по сырьевым рынкам, говорит о почти 81 тысяче ставок против фунта в паре с долларом. Среди объяснений можно выделить одно, что столь слабые данные по кредитованию резко повышают вероятность дальнейшего расширения количественного смягчения.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Канады лучше прогнозов в четвертом квартале и в декабре за счет добычи

Канадский ВВП вырос в четвертом квартале на 1,1%, сообщило сегодня статистическое управление страны, ускорившись после темпа в 0,8% в третьем квартале и +0,2% во втором. Помесячный прирост в декабре составил 0,6%, оказавшись вполовину более мощным, чем оценивал рынок. Производственные отрасли (27,5% экономики)добавили процент, сфера услуг (72,5%)выросла слабее – на 0,4%. Как итог, ВВП страны находится на том же уровне, что и в декабре 2008 года (аннуализированное значение около 1,2 трлн.), а квартальное сравнение год к году показывает рост на 0,6%. Это довольно сильные данные, позволяющие канадскому луни развить наступление на американскую валюту укрепляясь, второй день подряд, хотя в целом американец держится весьма уверенно к другим валютам.

Можно отметить также, что usd/cad так и не решился на тестирование 200-дневной MA, отскочив в четверг от 1,0670. Тем не менее, в течение нескольких месяцев пара находится в боковом коридоре с нижней границей в районе 1,02-1,0230 и верхней около 1,07 против текущего значения в 1,0470, что как раз в центре этого диапазона. На ожиданиях того, что Банк Канады будет ужесточать кредитно-денежную политику лишь вслед за США, существуют предположения, что пара вновь развернется вверх, одновременно с ростом доллара. Пожалуй, достаточно серьезной проверкой на этой неделе могут стать данные по рынку труда в США на этой неделе. Узнаем, насколько сильно различие между США и Канадой в этой сфере. Сейчас мы знаем, что до января занятость в Канаде росла пять месяцев из последних шести. В США – лишь однажды в ноябре, что с лихвой было перекрыто падением декабря и января. От февраля ждут еще одного падения – на 40-50 тысяч. Действительно ли стоит закрыть глаза Канадцам на собственную статистику, сосредоточившись на Большом Соседе?

 

[Viktor_Pro]

РБА повысил ставку, как ожидалось, но статистика заставляет задуматься

РБА повысил ставку, как ожидалось, но статистика заставляет задуматься о темпах будущих повышений

Резервный Банк Австралии повысил на четверть процентного пункта основную процентную ставку до уровня 4,0%, сообщил сегодня Банк. Такое повышение широко ожидалось рынком. В комментариях наблюдатели тщетно пытались найти признаки дальнейшего скорого повышения учетной ставки. Однако, кроме фразы о том, что в случае роста экономики темпами, близкими к трендовым и инфляции, близкой к целевой, возможно приближение процентных ставок к своим средним уровням. Средний уровень процентных ставок находится выше 5% за последние десять лет, так что запас повышений еще весьма заметный. А вот с возвращением к трендовым темпам роста возникают некоторые заминки, когда рынок пытается оценить ужесточение кредитно-денежной политики Китая и весьма осторожные прогнозы на первое полугодие для развитых экономик. Кроме того, инфляция определенно замедлялась в конце года. Официальный CPI составил 2,1%, а отслеживаемый Банком взвешенный индекс цен хоть и находится на более высоких уровнях в 3,6% г/г, демонстрирует заметное торможение, которое, скорее всего, продолжится и в первом квартале текущего года.

Тормозит и рынок жилья (основной объект беспокойства Банка). Опубликованные во вторник данные показали падение объема выданных разрешений на строительство на 7% за январь, вопреки прогнозам роста. На первый взгляд отчет по рознице выглядит на первый взгляд отличным: продажи растут весьма уверенно, прибавив в первый месяц года 1,2%, вполовину сильнее прогнозов и полностью перекрыв снижение в декабре прошлого года, составившее 0,9%. Однако, год к году отмечается падение темпов к 2,0%, съёжившись с +7,0% всего двумя месяцами ранее, и при том, что почти весь прошлый год темп прироста не опускался ниже 5% г/г.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Швейцарии вырос на 0,7% в 4Q, лучше прогнозов

ВВП Швейцарии вырос на 0,7% в 4Q, лучше прогнозов, но SNB сдерживает франк от роста

ВВП Швейцарии вырос по итогам четвертого квартала на 0,7% в реальном выражении к третьему кварталу, и показал увеличение экономики на 0,6% к четвертому кварталу прошлого года. Статистика заметно сильнее прогнозов, ожидавших в среднем 0,4%. Прирост поровну простимулировало увеличение потребительских (0,4%) и государственных расходов (1,7%), добавивших по 0,2 проц. пункта. Наибольший вклад внес экспорт, увеличившийся на 1,6% за квартал, но при этом обеспечивший 0,8 проц. пункта прироста ВВП. Однако, продолжающееся третий квартал сокращение инвестиций (-1,6% в четвертом квартале), отняло 0,34 проц. пункта от общих данных. Рост импорта вычел еще 0,13 проц. пункта.

Франк, уже длительное время находящийся под пристальным наблюдением слабо изменился после такого отчета. При первых же попытках снижения пары eur/chf к 1,4620, вновь наблюдался всплеск, скорее всего на вмешательстве SNB. Нужно отметить, что текущей линией поддержки являются минимальные закрытия дня почти годичной давности, когда рынок находился на минимальных уровнях. Отсюда SNB и пытается развернуть валютные курсы, хотя скептики утверждают, что швейцарским банкам нужно репатриировать еще почти триллион франков, что такими темпами сохранит швейцарскую валюту вблизи тех минимумов, которые регулятор «позволит». Еще квартал назад Банк оборонял уровень 1,50, сейчас – 1,46. Если рост ВВП продолжится, а условия на финансовых рынках останутся благоприятными, то можно предположить возможность дальнейшего ослабления франка.

 

[Viktor_Pro]

Банк Канады сохранил ставку, но дал умеренно ястребиные комментарии

Банк Канады принял решение сохранить ставку на уровне 0,25%, а также подтвердил намерение держать ее на этом уровне до конца первого полугодия. Вчерашняя публикация ВВП вызвала бурную реакцию в отношении канадца, так как показала, что состояние экономики сильнее, чем предполагал Банк. На этом фоне пара usd/cad продавливалась вплоть до 1,04 с 1,056 и это при том, что европейские валюты находились по итогам дня в значительном минусе, к доллару снижалась и иена. Сегодня же еще до публикации канадский доллар продолжил ралли к американцу после лишь формальной коррекции. А публикация решения спровоцировала снижение в область 1,03, то есть минимумам с 20 января.

Идея роста канадца такова: за счет восстановления американского спроса (а вчерашние данные говорят об этом), а также весьма уверенного положения дел в сырьевых отраслях, канадская экономика сможет восстанавливаться быстрее, чем ожидалось, опередив в своих темпах Европу, возможно, даже и США. Другими словами, Банк Канады может быстрее начать сворачивать свои программы стимулирования, чем того ожидал рынок. Тем не менее, сам Банк в комментарии, напротив, указывает на низкий в абсолютном значении уровень спроса из США, что должно сдерживать рост в Канаде. В то же время указывается, что баланс рисков в отношении инфляции смещен в сторону повышения. А это уже подготовка почвы для будущих повышений ставки с третьего квартала. С той лишь оговоркой, что восстановление мировой экономики может существенно задержаться. Преградой может стать повышающийся канадский доллар. Тем не менее, пока мы следим за канадцем внутри канала (1,02-1,07), о котором упоминали вчера. Интересно будет поведение канадца при приближении к нижней границе канала.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Австралии мощно вырос, закрепив отрыв от США и Новой Зеландии

ВВП Австралии мощно вырос, закрепив отрыв от США и Новой Зеландии, укрепляя осси

Публикация ВВП Австралии по итогам четвертого квартала прошлого года подтвердила ожидания довольно уверенного роста. Статистика отразила увеличение экономики на 0,9% к третьему кварталу и на 2,7% к четвертому кварталу прошлого года. Цифры совпали с ожиданиями экономистов, укрепив в рынках настрой на дальнейшее ужесточение кредитно-денежной политики Резервным Банком Австралии, так комментируют статистику новостные ленты. Что ж, в возможности дальнейшего повышения ставок мало кто сомневается, и эта вероятность давно заложена в котировках осси, а в том, насколько текущие цифры отражают силу экономики, есть некоторые колебания.

Хотя потребительские расходы прибавили в четвертом квартале 0,9%, ровно по столько же, как и в предшествующие два, основной вклад в прирост экономики внесли не они. Потребительские расходы добавили 0,4 проц. пункта к конечной цифре, а 0,8 пункта добавил рост расходов на станки и оборудование, капитальные расходы добавили еще 0,6. То есть это все то, что отражало уверенность австралийских компаний в будущем мощном росте спроса на собственную продукцию (сырьевой экспорт). Но в конечном итоге это же и привело к расширению дефицита, увеличив импорт. В итоге импорт отнял 1,6 проц. пункта, а экспорт сумел прибавить лишь 0,3, столько же добавил и рост гос. расходов. Вряд ли мы сможем увидеть сохранение столь мощного темпа роста в наступившем квартале. Однако в сравнении с другими странами и текущих цифр хватает, чтобы обеспечить заметный отрыв. На графике видно, насколько лучше по сравнению с США динамика ВВП Австралии. Он так и не ушел в отрицательную зону во время спада, а разворот произошел синхронно с США. В сравнении с Новой Зеландией Австралия выглядит еще сильнее, что и обеспечивает прирост пары aud/nzd. Как мы и рассчитывали, пробитие 1,29 обеспечило выход из масштабного треугольника, подтвердило пробой сопротивления, что и привлекло новых игроков к покупкам пары. Сейчас aud/nzd торгуется немногим выше 1,30, предшествующие два разворота проходили с уровней, весьма далеких от текущих – 1,3475 (наиболее вероятная цель текущего движения), далее 1,3645 и 1,4236.

 

[Viktor_Pro]

План сокращения бюджетного дефицита Греции

План сокращения бюджетного дефицита Греции и неплохие данные по рознице поддерживают рост евро

Розничные продажи в еврозоне сократились в январе на 0,3%, что совпало с ожиданиями, однако пересмотр предшествующих значений привел к тому, что годовое падение сейчас оценивается в 1,3%, что лучше подсчетов экономистов, предполагавших -1,6% г/г. В отчете сообщается, что падение вызвано снижением спроса на непродовольственные товары (-0,6% м/м), в то время как продажи продуктов питания снизились менее значительно, на 0,1%.
Ранее утром были опубликованы данные по Германии, они показали более сильный спрос, чем ожидалось, оставив январские продажи на уровне показателей декабря, в то время как предполагалось падение на половину процента.

Греция опубликовала программу для первого шага по сокращению бюджетного дефицита. Опубликованный перед встречами с главами Германии и Франции, которые состоятся в конце недели, продемонстрировал план на 2-х процентное сокращение дефицита, или 4,8 млрд. евро. Половина из этой суммы берется из снижения расходов (сокращение на 30%
денежные выплаты, чиновников во время праздничных дней, замораживание пенсионных выплат), вторая – из роста доходов (повышение НДС с 19 до 21 процента, подъем акцизов на табак и алкоголь). Опросы, проводимые в Греции, показывают, что все-таки люди становятся более лояльными к таким мерам. Тем не менее, сохраняется неопределенность в отношении того, насколько греки сохранят лояльность в дальнейшем. Ведь понятно, что это лишь первый шаг. Греция надолго останется взятой на заметку еврокомиссией и правительствами стран-доноров, а текущее сокращение планируемого дефицита лишь половина от того, что требуется произвести в текущем году и около пятой части того, что еще осталось для полного удовлетворения требований евросоюза. Однако фондовые площадки вышли в плюс после новости, а евро/доллар направился в рост к максимумам пятницы 1,3680. Посмотрим, сумеет ли пробить 1,37.

 

[Viktor_Pro]

Статистика по рынку труда США от ADP вызывает разочарование

Статистика по рынку труда США от ADP вызывает разочарование, обещая более плохие payrolls

Опубликованный ADP отчет по занятости в частном секторе показал потерю 20 тысяч рабочих мест в феврале, что лишь немного хуже, чем ожидалось рынком (-9 тысяч). Однако в ходе корректировки своей модели под официальную, ADP пересмотрела статистику за прошлые периоды. По новым данным рынок труда потерял с начала 2008 года по январь 8,2 млн. рабочих мест против 7,6 млн. в предшествующих оценках. Ухудшены были также данные за январь, показав падение на 60 (не на 22, как сообщалось месяц назад). Оптимисты тут же отметили, что текущие потери являются минимальными с февраля 2008 года. Хотя сложно найти что-то хорошее в непрерывном падении занятости на протяжении двух лет. Отчет также показал снижение занятости в производственных отраслях на 37 тысяч в то время как сфера услуг продемонстрировала некоторое оживление, прибавив 17 тысяч. ADP также сообщили, что из-за различий в подсчетах февральские payrolls могут выйти хуже отчетов от ADP, но мартовские могут, напротив, оказаться лучше.

Conference Board опубликовал также на неделе статистику по онлайн объявлениям. Сообщается о снижении числа объявлений на 66 тысяч. Это капля в море после роста этого показателя на 729 тыс. с июня. Но, с другой стороны, отсутствие прогресса отражает слабое состояние рынка труда, что лишний раз подтверждает теорию о том, что экономика США еще не готова к полноценному сворачиванию стимулов.

Еще в глаза бросается корреляция: падение доллара осенью прошлого года проходило на фоне все улучшающейся статистики из Штатов. В какой-то момент она перевесила (на пэйроллсах по итогам ноября), что и послужило началом к ралли доллара. Сейчас, напротив, с каждым разом мы получаем все более плохие отчеты – это и рынок труда, и недвижимость, и активность в производственных отраслях. Резонно предположить, что в какой-то момент рынок вновь «щелкнет» и он вновь будет продавать доллары. Видя неудачную попытку продавить 1,34 вчера, в рамках консолидации между 1,34-1,37, можно предположить, что разворот произойдет скорее раньше, чем позже.

 

[Viktor_Pro]

Баланс торговли Австралии лучше прогнозов

Баланс торговли Австралии лучше прогнозов, но снижение азиатских площадок не дает осси подняться

Статистика торгового баланса Австралии оказалась несколько лучше мрачных предположений. Как сообщило Австралийское Бюро Статистики, дефицит торговли в январе составил 1,1 млрд. австралийских долларов по сравнению с прогнозами дефицита на 1,6 млрд. Данные за предшествующий месяц были еще хуже: дефицит в 2,2 млрд. Сокращение дефицита обусловлено сокращением импорта на 3,3% при росте экспорта на 1,4%. В то же время на графике видно, что все эти движения не выходят за рамки краткосрочных колебаний торговых потоков. Экспорт в целом можно описать боковым трендом с малозаметным повышением, в то время как по импорту наблюдается постепенное увеличение – ситуация схожа с тем, что было до 2008. О том, что импорт чувствует себя увереннее, говорит и сравнение с прошлым годом: экспорт январь к январю показывает падение на 13,4%, а импорт за тот же период – лишь 6,4%.

При этом снижение австралийца в четверг в начале торгов мало связано с этим отчетом. Данные «лучше ожиданий» лишь в ограниченной степени поддержали осси, смягчая падение к американцу. Причиной служит падение азиатских рынов. Китайский Industrial Bank спрогнозировал замедление темпов кредитования. Это было воспринято как сигнал настроя Китая на существенное ужесточение монетарной политики, подсели рынки (на половину-полтора процента). Обновляет трехмесячные минимумы доллар/иена. Новозеландец теряет еще сильнее осси, упав к 0,6880 близко к нижней границе нисходящего канала (0,6833).

 

[Viktor_Pro]

Капитальные расходы снижаются не столь сильно год к году

Капитальные расходы снижаются не столь сильно год к году, но очень низки по историческим стандартам

Опубликованные министерством финансов Японии данные показали падение объема капитальных расходов на 17,3% в четвертом квартале к четвертому кварталу прошлого года. Такая статистика оказалась лучше предшествующих данных (-24,8%), а также немного преодолела прогнозные значения (-18,1%). Но в этой статистике нет намеков на разворот, так как в номинальном выражении данные остаются вблизи глобальных минимумов (сравнимая статистика идет лишь с 2001 года). Ситуация с колебаниями запасов также не отражает принципиального разворота. На втором графике видно, как окончившаяся рецессия нарушила цикличность этих данных. Кроме того, сравнимые данные за предшествующие кварталы говорят о сохранении очень низких уровней (двадцати-тридцатилетней давности), хотя и немного выше, чем в четвертом квартале прошлого года.

Выступавший сегодня Тадао Нода, представитель Банка Японии, сообщил о том, что покупки правительственных облигаций, если будут ошибочно приняты за монетизацию долга, повысят ставки по долгосрочным обязательствам. Одновременно с этим приманкой для рынков стала новость о том, что с апреля будет повышен лимит для заимствований для проведения интервенций. Увеличение относительно небольшое, в 3,5%, со 140 до 145 трлн. иен (1,6 трлн. долл.), однако дает сигнал о том, что власти всерьез рассматривают возможность проведения широкомасштабных интервенций, чтобы остановить дефляцию (читай: укрепление иены). В статье на Рейтер (Japan to boost forex intervention war chest) описывается процесс интервенций против роста иены: правительство выпускает краткосрочные гособлигации. Сейчас их объем составляет 110,4 трлн. то есть предельный объем возможных интервенций повышен с 30 до 35 трлн. Однако считается, что власти будут избегать интервенций, по крайней мере, пока доллар/иена выше 85, так как станут в неудобное положение, одновременно присоединяясь к требованиям G7 повысить гибкость курсообразования китайского юаня. Следует отметить, что минимальный курс пары на закрытии месяца был в апреле 1995 года и составил 84,28. Тогда же был и глобальный минимум, составивший 79,75.

 

[Viktor_Pro]

Банк Англии оставил ставку и размер программы QE без изменений

Банк Англии оставил ставку и размер программы QE без изменений, фунт немного восстанавливается​

Банк Англии, можно сказать, лишил новостного повода, сохранив банковскую ставку на прежнем уровне 0,5%, оставив без изменений программу количественного смягчения на уровне 200 млрд. фунтов второй месяц подряд, хотя программа по сути уже выполнена. Соответственно, Банк воздержался от комментариев в отношении дальнейших шагов. И все это полностью было ожидаемо экономистами.

Стерлинг умеренно растет после релиза, отыгрывая провал в начале недели. Тогда он находился под влиянием страхов, что отсутствие подавляющего преимущества в парламенте не позволить проводить решительных мер по сокращению дефицита. Однако, как видится, Британия, хотя и находится в фазе восстановления после глубочайшей рецессии, монетарная политика пребывает в контр-фазе в сравнении с другими странами (например, Австралией, Китаем, США), а также имеет гораздо более слабые основания для быстрого восстановления, такие как высокая долговая нагрузка на потребительский сектор, значительный бюджетный дефицит.

Интересно наблюдать за евро/фунтом. Пара подошла на этой неделе к верхней линии треугольника, формирующегося на недельных графиках с последней недели 2008 года. Классически такая картина предполагает значительную вероятность пробоя этой фигуры вверх и дальнейший взлет котировок (что и является базовым сценарием, оглашенным еще в конце прошлого года). Однако, фактически существует риск снижения пары, если не найдется достаточно оснований для дальнейших продаж фунта. И здесь его длительная слабость может оказать положительную роль: длительное время стерлинг считается валютой-аутсайдером, накопив значительное число коротких позиций. И как раз этот фактор может снизить вероятность дальнейшего падения. Грубо говоря, не найдется достаточного числа участников рынка ставящих на падение фунта.

 

[Viktor_Pro]

ЕЦБ оставил без изменений ставку на уровне 1,0%, евро показывает признаки ...

ЕЦБ оставил без изменений ставку на уровне 1,0%, евро показывает признаки разворота

В сопутствующем комментарии Трише сказал, что ставки будут без изменений, по крайней мере до 12 октября, а ликвидность будет предоставляться «на очень выгодных условиях», хотя специальные меры будут постепенно сворачиваться. Вообще говоря, если рынок реально ожидает ужесточения политики ФРС, то это новость должна вызвать снижение евро. Озвученные прогнозы по ВВП составляют рост 0,4-1,2% в 2010 и 0,5-2,5% в 2011. Инфляция, соответственно, 0,8-1,6% и 0,9-2,1%. Вчера евро/доллар пересек 1,37, впервые с середины февраля, а сегодня поддержка на спадах внутри дня была в соответствии с восходящим трендом, намеченным вчера.

Также сегодня была опубликована уточненная статистика по уровню ВВП. Она осталась без изменений, показав в четвертом квартале прирост на 0,1%. Среди компонент наибольший спад отмечается в инвестициях в основной капитал: -0,8% кв/кв. Прирост же отмечается в экспорте (+1,7%) и импорте (+0,9%). Потребительские расходы не изменились в четвертом квартале. Если сравнивать с предшествующим годом, то здесь наблюдается падение потребительских расходов на 0,6%, что весьма слабо. От первого квартала также ждут слабых данных из-за аномальных холодов зимой.

Ранее на этой неделе мы получали статистику о том, что инфляция замедлилась до 0,9% в феврале с 1,0%. Вместе со слабыми темпами роста это может позволить ЕЦБ продержать свою ставку низкой еще продолжительное время, оставляя низкой стоимость заимствований в евро. Однако в свете весьма слабых данных из США, это может уже не нести столь существенного негатива для евро.
Интересный комментарий дала министр финансов Франции Кристин Лагард. Она выступала за возврат к стабильным курсам, как меру поддержания европейской промышленности, называя существующую волатильность «недопустимой». В свете падения евро к доллару на 10% за три месяца, на столько же к иене, примерно тех же котировок к стерлингу в сравнении с декабрем, это призыв к более дорогому евро? Или желание еще больше зарегулировать рынки? «Мы не можем продолжать свою работу по оздоровлению экономики в условиях такой высокой волатильности», - говорит Лагард. Президент Франции удивил не меньше, выступив с заявлением о реформе мировой валютной системы к концу этого года, чтобы «предотвратить снижение конкурентоспособности в связи с дисбалансами на валютных рынках».

 

[Viktor_Pro]

Цены производителей Британии умеренно выросли в феврале

Цены производителей в Великобритании выросли в соответствии с прогнозами, увеличившись в январе на 0,1% «на входе» и на 0,3% - на выходе. Годовая инфляция цен производителей показывает соответственно+6,9% г/г и 4,1% г/г. При этом конечные цены производителей набирают обороты, за счет оживления в экономике (позволяющего перекладывать издержки на продукцию), а также за счет ускоренного роста издержек. На второй картинке справа представлено сравнение годовых темпов роста цен производителей на входе и на выходе (их разность). На графике хорошо прослеживается волатильность сырьевых цен, но также видно, что после отрицательной разницы наблюдается возврат к положительным значениям, причем от -10 (куда уходил график в середине прошлого года) для возвращения до 5-7 требовалось около трех лет. Это означает, что и текущее восстановление инфляции на входе может занять еще более двух лет. Существует также риск разгона конечных цен производителями, но это выглядит маловероятным за счет внутренних факторов: низкой загрузке производственных мощностей и вялой потребительской активности, - но при этом не исключает внешних – роста импортных цен из-за слабого стерлинга.

Что все это означает? То, что наметившееся ускорение в ценах на сырье вряд ли будет долгоживущим. Это в свою очередь позволит Банку Англии сохранить ставку на низком уровне, что по контрасту с другими странами будет ослаблять стерлинг. Может, действительно, есть высокая вероятность, что фунт может стать валютой фондирования carry trade в ближайшие годы, как это озвучивалось в прессе недавно? На наш взгляд, это произойдет, если слабый фунт так и не сможет запустить промышленность через рост экспорта, и пока есть причины этого опасаться, судя по показателям торгового баланса.

 

[Viktor_Pro]

Пэйролсы в США лучше ожиданий, спровоцировав спрос на рисковые активы

Пэйролсы в США лучше ожиданий, спровоцировав спрос на рисковые активы

Количество рабочих мест сократилось в феврале на 36 тысяч, сообщило в пятницу Бюро статистики по труду США. Несмотря на то, что эти данные отражают продолжающееся падение занятости в стране, показатели оказались явно лучше ожиданий. Рынком предполагалось падение в районе 50-70 тысяч из-за масштабных снегопадов в прошлом месяце. Одновременно, уровень безработицы остался неизменным на отметке 9,7%, что совпало с ожиданиями аналитиков. Высокой, на уровне 16,8% остается «широкая» мера безработицы, хотя и ниже пиковых значений в 17,4% в октябре прошлого года. Положительный сигнал дало снижение среднего времени пребывания без работы. Этот показатель снизился с 30,2 недель до 29,7. Это невероятно много, но с другой стороны, март обещает быть более благоприятным месяцем для рынка труда

Для валютного рынка такая статистика в первый момент дала неоднозначный сигнал, так как одни продают доллары на спросе на риск, другие – покупают в ожидании более вероятного ужесточения политики (либо тона заявления ФРС через две недели). Доллар/иена в этом случае суммирует оба фактора, взлетев на полторы фигуры после выхода статистики. Рискну предположить, что фактор спроса на риск и последующие продажи долларов и иен окажутся сильнее, вызвав если не новый виток ралли против доллара, то, по крайней мере, существенную корректировку безопасных валют.