Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

РБА намерен «постепенно» нормализовывать политику

РБА намерен «постепенно» нормализовывать политику, вероятность ужесточения в апреле 50/50

Опубликованные протоколы заседания Резервного Банка Австралии показали, что монетарный комитет оставляет открытой возможность дальнейших повышений ставки, однако нет четких признаков, что это состоится в апреле. В «минутках» говорится, что экономическая активность в стране набирает обороты в соответствии с ожиданиями Банка, что позволяет и далее «постепенно» двигаться в сторону нормализации кредитно-денежной политики. В этом «постепенно» и есть основной смысл. Напомним, на заседании, которое состоялось 2 марта, РБА повысил ставку на четверть процентного пункта до 4,0%, что стало четвертым повышением с октября прошлого года. Банк предполагает, что инфляция в ближайшие 12 месяцев с текущих 3 с четвертью процента опуститься аккуратно в середину целевого диапазона между двумя и тремя процентами. Замедление, как ожидается, будет вызвано снижением темпов роста зарплат.

Упоминается в протоколах и кризис в Греции. РБА считает, что если фискальные проблемы не будут решены, это вызовет новую волну финансового кризиса, однако такой сценарий называется неосновным. Наблюдатели считают, что вероятность повышения ставки на апрельском заседании составляет 50%, несмотря на более повышательный тон заявлений и замечание об «улучшении в сфере кредитования».
Пара AUD/USD вчера снижалась под давлением негативных настроений на фондовых и некоторых сырьевых площадках. Но в конце дня американцы сумелись-таки закрыться в ноль. Сейчас индексы на нейтральной территории, а золото растет. Такая смесь оказывает умеренное повышательное воздействие на пару, хотя вряд ли выведет её за пределы вчерашних колебаний (0.9095-0.9177) до публикации заявления FOMC.

 

[Viktor_Pro]

SECO вдвое повысил прогноз роста экономики в 2010

SECO вдвое повысил прогноз роста экономики в 2010, но не ожидает роста занятости до 2011г

Швейцарский SECO опубликовал свои ежеквартальные прогнозы по состоянию экономики страны. Отмечается стабилизация в стране, но также говорится, что положительный импульс, наблюдавшийся в предшествующие месяцы, скорее всего, иссякнет, сменившись «не более чем умеренными глобальными экономическими импульсами и снижающимся местным спросом». Тем не менее, сейчас официальный прогноз правительства предполагает рост в 1,4% на 2010 год, что вдвое сильнее предшествующей оценки. На 2011 ожидается прирост экономики еще примерно на два процента, однако по занятости царит относительный пессимизм. Не ожидается, что безработица начнет снижаться до будущего года. Сильно пересмотрены в сторону ухудшения данные по инвестициям в строительство (см. таблицу), при том, что прогнозные темпы роста по другим показателям чуть ли не удвоились. Jobless recovery постепенно превращается в homeless recovery?

Интересно высказывается SECO в отношении мировой экономики. Ожидается, что Европейский ВВП прибавит около процента за этот год, в то время как у США – вырастет сразу на 2,5-3,0%. Текущее восстановление описывается как «основанное на правительственных программах», а по мере их окончания «возможен спад в течение нескольких месяцев». Судя по всему некоторый «спад» мы сможем увидеть в Европе уже в первом квартале. Политики уже подготавливают почву к плохой статистике, ссылаясь на исключительную непогоду в зимние месяцы.

 

[Viktor_Pro]

Настроения в экономике Германии не так пессимистичны, как предполагалось

Настроения в экономике Германии не так пессимистичны, как предполагалось

Опубликованные сегодня данные исследования экономических настроений от ZEW показали некоторое ослабление уверенности в силе дальнейшего роста экономики. Индикатор снизился в феврале до 44,5 с 45,1. Тем не менее, опрошенные Dow Jones экономисты ждали еще более резкого падения, до 43,0, и текущие уровни заметно превышают средние показатели для этого индикатора. Продолжил рост индекс оценки текущих условий, повысив индекс до -51,9. Данные по промышленному производству и заказах еще больше укрепили финансовых экспертов, которых и опрашивал ZEW, в дальнейшем восстановлении в ближайшие полгода.
Другие новости из еврозоны также поддерживали оптимизм. Немецкий исследовательский институт IMK опубликовал прогноз на 2010 год, пообещав прирост в 2,0%, в то время как официальные данные обещают лишь 1,4%. Конечно, были и традиционные ремарки, что рост еще далек от самоподдерживающегося, а уровень безработицы продолжит рост. Также стало известно, что правительство продлило программу по льготам для компаний, не увольняющих работников. Статистика рынка труда, которая от таких действий будет немного лучше, чем могла бы быть, также, скорее всего, окажет позитивное воздействие на настроения инвесторов и домохозяйств.

Министры финансов еврозоны собрались в Брюсселе для обсуждения «технических деталей» механизмов предоставления помощи Греции. Министр финансов Испании, указала, что, «инструмент помощи будет готов, если Греция будет в нем нуждаться», но сейчас о помощи речи не идет. Вчера евро был под давление после слов министра финансов Австрии, что «четкого плана нет». А сегодня Жан-Клод Юнкер, премьер Люксембурга, уточнил, что речь не идет о гарантиях по займам. Похоже, речь идет о свопах. Еще министр финансов Испании добавила, что «настало время готовить стратегии выхода». Действительно так считает Испания, с 19%-й безработицей и испытавшая коллапс строительного рынка, и до сих пор не увидевшая рост ВВП?

 

[Viktor_Pro]

Закладки домов в США упали резче прогнозов, цены на импорт - тоже

Закладки домов в США упали резче прогнозов, цены на импорт - тоже

Число закладок новостроек в США упало на 5,9% в феврале. При этом ожидалось снижение, но не столь серьезное, на 4,7%. Текущий темп составляет 575 тысяч в год, что лишь на 0,2% отличается от наблюдавшегося двенадцатью месяцами ранее. Статистика по выданным разрешениям лучше, но лишь ненамного. Падение за месяц на 1,6% и рост на 11% за год, но при этом с депрессивно низких уровней. Прошел год с момента, когда ФРС задействовало «все имеющиеся в распоряжении средства», чтобы сдержать свободное падение рынков, но рынок по-прежнему далек от сколько-нибудь впечатляющих результатов. Сегодня Федеральный Комитет по Открытому Рынку собрался на заседание. Консенсус предполагает, что все останется как есть, но в рядах аналитиков наблюдается существенный разброд. В среднем предполагается, что ставки не будут повышать до июня, а в апреле намекнут на такую возможность. Но другие (и ваш покорный слуга в их числе) ожидают ужесточение монетарной политики не ранее конца года по причине весьма слабых показателей экономики (рынка жилья, занятости).

Основной причиной, по которой ФРС будет вынужден повышать ставки, является угроза инфляции. Однако рост доллара в предшествующие месяцы заметно снизил эти риски. Как сообщило Бюро статистики рынка труда, цены на импортные товары за февраль снизились на 0,3%. Конечно, запас еще велик, годовой темп роста цен составляет 11,2%. Но при этом вряд ли представляется, что угроза инфляции в отсутствие внешних шоков цен. А их, судя по товарным рынкам, не предвидится.

 

[Viktor_Pro]

Фед сохранил не только ставку, но и фразу, что ставки будут низкими

Фед сохранил не только ставку, но и фразу, что ставки будут низкими «продолжительное время», USD под давлением

Федеральный Комитет по Открытому Рынку оставил без изменений ставку по федеральным фондам, сохранив диапазон в 0-0,25%. Такое решение широко ожидалось рынком, и не его ждали. Основным риском считалось, что ФРС в ответ на рост экономики уберет формулировку о сохранении ставок «исключительно низкими продолжительное время», что и будет сигналом, что власти подготавливают повышение ставки в ближайшие месяцы. Этого не произошло. Более того, в первом абзаце говорится о сохраняющейся слабости рынка жилья и отсутствии роста занятости. Фед из этого делает вывод, что инфляция не представляет угрозы, но слабость экономики как раз и заставила сохранить формулировку о сохранении ставок низкими продолжительное время.

Рынок дернулся против доллара еще на 2 минуты до релиза, прибавив 40 пунктов по евро/доллару за минуту. Позже торговля была не столь однозначной, хотя и с незначительным снижением доллара. Евро вырос на торгах в Азии до 1,3816. В общем можно отметить, что ожидания смелых шагов со стороны ФРС не оправдались. Евро/доллар движется в легком повышательном коридоре после разворота 25 февраля. Причины роста, на наш взгляд, назывались и ранее: не столь уверенное восстановление активности в США, как оценивалось многими. Сегодня утром пара переписала локальный максимум. Сценарий роста евро/доллара отменяется, если до конца недели пара свалится ниже 1,3640, так и не поднявшись выше 1,3816.

 

[Viktor_Pro]

BOJ удвоил программу монетарного ослабления

BOJ удвоил программу монетарного ослабления, но призвал не считать это интервенциями на forex

Банк Японии по итогам очередного двухдневного заседания принял решение увеличить вдвое объем предоставления кредитов. Теперь размер этой программы, почти исполненной в марте составляет 20 трлн. иен. Из-за огромного государственного долга, составляющего почти два годовых ВВП страны, и дефицита бюджета в правительство ограничено в проведении дальнейших налогово-стимулирующих программ. Ширакава, глава BOJ, в интервью сказал, что Банк не сможет в одиночку справиться с дефляцией. «Это было бы чудом», - говорит он. Многие расценивали текущие шаги по наращиваю покупок бумаг интервенциями на валютном рынке, но глава BOJ указал, что это количественное ослабление. Похоже на то, что делает Банк Англии. Стиглиц, нобелевский лауреат, чьи слова приводит Bloomberg, говорит, что расширение покупок бумаг Банком может оказать лишь малое влияние, так как в конечном итоге не направлено напрямую на стимулирование кредитного рынка. Доллар/иена, тем не менее, направилась в рост от уровня в 90, однако по-прежнему не может преодолеть предшествующий локальный максимум в паре, равно как и в евро/долларе – серьезное сопротивление находится на 125.

 

[Viktor_Pro]

Безработица в Британии неожиданно снизилась

Безработица в Британии неожиданно снизилась, вызвав кратковременное укрепление стерлинга

Число получающих пособие по безработице в Британии неожиданно резко сократилось по итогам февраля. Как сообщил ONS, сокращение составило 32,3 тысячи человек, что стало самым быстрым падением за 12 лет. Средний рыночный прогноз предполагал, что число безработных, напротив, вырастет на 8,2 тысячи. При этом были пересмотрены с роста на 23,5 до +5 тысяч предшествующие данные. Теперь получают пособия 4,9% от экономически активного населения, а не 5,0%, как месяц назад. Более широкий показатель – уровень безработицы за три месяца, оканчивающиеся январем, снизился до 7,8%, что на 2,6 процентных пунктов выше дорецессионных уровней. Эти данные рассчитаны по методологии международной организации труда так что их можно сравнить с другими странами. В Штатах безработица составляет 9,7% (+5,3 проц. пункта с минимума), в еврозоне – 9,9% (+2,7 проц. пункта), в Японии – 5,1% (+1,5 проц. пункта). То есть Британия выглядит по этому показателю лучше США, в абсолютных значениях превосходит еврозону, но в относительных (потери в ходе рецессии) – проигрывает. Япония, какой бы слабой не выглядела текущая картина, имеет минимальные фактические потери рынка труда в ходе рецессии.

Еще один обнадеживающий штрих от рынка труда в Соединенном Королевстве: зарплаты наметили ускорение в темпах роста. Общий доход за последние три месяца на 1,4% превышает уровень за тот же период годом ранее. Без учета бонусов прибавка составляет 0,9%. Это ниже инфляции, составляющей сейчас 3,5%, но разворот тенденции указывает, по крайней мере, на прекращение быстрого падения уровня жизни в стране. Данные спровоцировали рост стерлинга до 1,5380, максимума за 3 недели, однако рост быстро затормозился, так как Британия по-прежнему имеет целый ряд проблем, а многие обозреватели считают 25%-е падение стерлинга от пика не более чем корректировкой перекупленности, обещая и дальнейшее снижение курса валюты.

 

[Viktor_Pro]

Цены производителей США слабее ожиданий, но доллар отыгрывает потери

Индекс цен производителей в США снизился в феврале на 0,6% за счет падения стоимости энергоносителей, сообщило в среду Бюро статистики рынка труда. Тем не менее, в январе цены на сырье взлетели сразу на 9,6%, а на этот раз отыграли назад часть роста. За двенадцать месяцев цены на товары производителей выросли на 4,4%, немного ниже 4,6, наблюдавшихся месяцем ранее. Стержневой показатель продемонстрировал минимальный прирост, составивший 0,1%.
Американский доллар в течение дня постепенно отвоевывает сданные вчера позиции. График индекса доллара находятся в нисходящем канале последние три недели. Вчера мы достигли нижней границы этого канала, поэтому в ближайшее время вероятно усиление попыток игроков откатиться от низов (по индексу 79,55) (пик достигнут 19-го февраля на уровне 81,34, далее – минимумы – 23-го февраля, 3-го, 12-го и 17-го марта; максимумы – 25 февраля, 1-го марта и 10 марта). Если это не получится, то впереди нас может ожидать ускорение падения американца. С фундаментальной стороны это падение, возможно, будет проходить на фоне комментариев общей слабости американской экономики, накопившихся проблем с бюджетом и уверенности в том, что ФРС не будет в самое ближайшее время повышать процентные ставки. Привлекает внимание тот факт, что между двумя последними касаниями доллар не сумел подняться до верхней границы коридора. Это может означать усиление медвежьих настроений против американской валюты.

И на это есть основания: лежащий на дне рынок недвижимости, рынок труда, продолжающий терять рабочие места. Стиглиц упомянул сегодня, что нормальным для Штатов является рост рабочей силы на 125 тыс. в месяц, то есть февральские -36 это -161 тыс. от нормального тренда и это без учета огромных потерь за последние 2 года. Повторюсь, единственное, что может спровоцировать Фед на ужесточение политики – угроза инфляции. В обозримой перспективе ее не видно, следовательно представляется наиболее выгодным для Штатов сценарием максимально снизить доллар для инфлюирования долга и поддержания экспортных отраслей.

 

[Viktor_Pro]

Торговый профицит Швейцарии резко снизился

Торговый профицит Швейцарии резко снизился, однако, бояться может быть еще рано

Торговый профицит Швейцарии резко сократился в феврале до 1,3 млрд. франков против 2,4 млрд. При этом прогнозировались уровни примерно совпадающие с предшествующими показателями. Нужно отметить, что сокращение профицита произошло за счет всплеска импорта, он вырос на 1,5 млрд. (до 13,56 млрд.) В то время как экспорт увеличился лишь на 0,3 млрд. Статистика говорит о том, что такие колебания наблюдались и в недавнем прошлом. В феврале 2009 профицит был и вовсе 0,7 млрд. Так что опубликованные данные являются лишь «первым звоночком» в отношении того, насколько может повредить рост национальной валюты. Однако, такая статистика еще требует подтверждения от будущих релизов. Отчасти винить можно и замедление в Германии в первом квартале этого года (статистически не подтвержденное торговой статистикой, но обещанное некоторыми официальными лицами).

Совсем недавно, на квартальном заседании Национального Банка Швейцарии было упомянуто о росте экспорта, а также пересмотре прогнозов по росту ВВП. Эти слова вселили оптимизм в по-медвежьи настроенный рынок, привели к падению евро/франка ниже 1,45 (сейчас около 1,4470), а это, если не считать двух кошмарных недель в октябре 2008 года уровень глобальных минимумов по паре, установленных в 2002 году, когда евро стоил меньше одного доллара и являлся никому неизвестным новым изобретением, только-только вошедшим в обращение. Текущее снижение происходит на фоне делевереджа в банках Швейцарии (развивающиеся европейские страны возвращают кредиты, но новые почти не берут). Это несет в себе угрозу дальнейшего давления, так как розничный делевердж продолжается годами. В прошлый раз SNB позволил продавить евро/франк на пять фигур. Однако сейчас нужно быть осторожным, так как рынок может и без действий SNB очень сильно кол*****ся перед дальнейшим походом вниз. Евро-оптимисты, ставящие на оживление потребительской активности, могут уже с текущих уровней искать точку для входа на покупку на длительную перспективу.

 

[Viktor_Pro]

Платежный баланс еврозоны хуже ожиданий, а евро вновь снижается

Платежный баланс еврозоны хуже ожиданий, а евро вновь снижается из-за Греции

Сальдо платежного баланса еврозоны, опубликованное ЕЦБ, показало дефицит в январе в 8,1 млрд. евро против профицита в 2,3 месяцем ранее и дефицита в 16 млрд. годом ранее. Резкое изменение с профицита к дефициту произошло из-за ухудшения торгового баланса. Месяцы наиболее резкого спада (зима годом ранее) показала, что состояние торгового баланса еврозоны зависит в наибольшей степени от спроса на европейские товары. Не от курса евро. По крайней мере в колебаниях до полугода, а как показал опыт Британии, так может и вовсе не повлиять определяющим образом на сальдо. Диспозиция в торговом балансе объясняется увеличением импорта. Это хороший знак, так как отражает рост спроса внутри региона. Вряд ли можно говорить о том, что такой дефицит несет в себе какие-то риски. График показывает, что до рецессии платежный баланс был сбалансирован и даже в среднем положителен. Но во время стагнации американского спроса, а затем обвального падения объемов мировой торговли, еврозона имела дефицит в платежном балансе.

За прошедшие сутки евро отдал позиции, завоёванные после заседания ФРС, однако остается (пока?) в рамках восходящего коридора. Опять винят в этом Грецию, договаривающуюся с МВФ. Как объясняется, эта новость вызвала закрытие длинных позиций, которые были открыты на ожиданиях, что вопрос с Грецией решен. В то же время евро/иена и евро/фунт показывают, что единая валюта может еще продолжить снижение потенциально еще 2-2,5%. Если такое же движение будет и по евро/доллару, то повышательный канал, робко формирующийся с конца февраля, может быть сломан. В этом случае евро можно будет ловить вновь вблизи 1,34-1,35. Мы по-прежнему считаем, что эти уровни остаются привлекательными для покупок евро со сроком на ближайшие месяцы.

 

[Viktor_Pro]

Доллар умеренно укрепляется в течение дня, почти не реагируя на CPI и платежный баланс

Доллар умеренно укрепляется в течение дня, почти не реагируя на CPI и платежный баланс

Валютный рынок сегодня в течение дня можно сказать уснул. Хотя важной статистики было много, суммарно она либо совпадала с прогнозами, либо противоречила другим данным того же уровня важности. Тем не менее, нужно отметить, что индекс потребительских цен в США не изменился в феврале, хотя ожидали небольшого прироста в десятую долю процента. Стержневой индекс цен также не изменился. В то же время годовой темп инфляции пошел на спад, составив 2,1% и 1,3%, соответственно. Так как с января 2009 года индекс потребительских цен в Штатах начал постепенный рост, то эффект низкой базы постепенно уходит в прошлое, а в дальнейшем рост цен может оказаться менее значительным в свете довольно низкой волатильности цен на топливо в последние месяцы.

Другая новость – платежный баланс в четвертом квартале – вышла вблизи прогнозов, показав дефицит в 115,6 млрд. долларов против ожиданий в 118 и дефицита в 102,3 млрд. долларов в третьем квартале. Расширение дефицита в наибольшей степени объясняется ростом цен на импортируемое сырье (импорт увеличился на 49 млрд. за квартал), в то время как прирост экспорта несколько отстаёт (+32 млрд.). Интересно, что текущий дефицит находится примерно на уровнях рецессии 2001/02. Далее мягкая монетарная политика Федрезерва, как считается, многими, удерживала низкими долгосрочные процентные ставки, раздувая пузырь на рынке жилья, но помогая рынку труда, что частично обещает сделать и Бернанке («низкие ставки продолжительное время»). На этом доллар падал, но внутренний спрос рос быстрее, чем дешевеющий доллар повышал конкурентоспособность американских товаров. Как «побочный эффект» еще быстрее росли цены на сырье. Сейчас есть некоторая надежда (почерпнутая из боковика по нефти и вялой картины на других товарных рынках), что стоимость импорта будет расти значительно в меньших масштабах, поэтому ослабление доллара действительно поможет повысить конкурентоспособность американского экспорта. Почему нефть не будет расти, как раньше? Потому что её рост лишь еще больше подстегнет развитие альтернативных источников энергии, что противоречит интересам арабов. Краткосрочная картина совпадает пока с нашими ожиданиями – умеренный рост американца по индексу внутри нисходящего канала. Сегодня на пике достигли ровно середины этого диапазона. Движение к верхней границе – еще плюс 0,7% к цене американца.

 

[Viktor_Pro]

Потребление в Новой Зеландии остается слабым

Потребление в Новой Зеландии остается слабым, говорят данные по расходам по картам

Расходы по кредитным картам в Новой Зеландии, неплохой индикатор потребительской активности, незначительно снизились в феврале, сообщил в пятницу Резервный Банк страны. К февралю предшествующего года оплаты по карте выросли на 1,1%, замедлившись в сравнении с показателями января. Нужно отметить также, что текущие темпы остаются намного ниже тех, что наблюдались до начала рецессии. Тогда годовой прирост составлял порядка 7-8 процентов. Отчасти падение можно объяснить сокращением потока туристов в эту страну. Доходы от этого бизнеса вносят существенный вклад в экономику, но пострадав сильнее многих других во время Великой Рецессии, эта сфера вызывает опасения, не подавит ли это признаки роста активности на островах. Опубликованные данные говорят, что поток туристов падает второй месяц подряд, несмотря на то, что мировая экономика уже стала на путь роста.

Новозеландский доллар находится в течение дня под давлением, но частично из-за корректировки роста текущей недели. В ходе неё nzd/usd пробила снизу вверх середину нисходящего диапазона, оставаясь выше 0,71. Если вопросы с Грецией еще не решены, то высоки и риски для новозеландца, поэтому и осторожничает рынок. Тем не менее, сырьевые валюты пользуются обоснованной популярностью в последние дни. Так что не исключено продолжение роста пары. Верхняя граница в данный момент проходит через 0,7340.

 

[Viktor_Pro]

Евро падает из-за возможности участия МВФ в спасении Греции

Цены производителей Германии не изменились в феврале, сообщило сегодня официальное статистическое управление страны. Средний рыночный прогноз при этом предполагал рост индекса на 0,1% вслед за ростом на 0,8% месяцем ранее. К февралю прошлого года цены снижаются на 2,9%. Дефляция продолжается ровно год. При этом, если на первом этапе это поддерживалось снижением стоимости сырья, то сейчас уже происходит в ущерб прибыли производителей, борющихся за сбыт.

Единая валюта вчера получила весьма неожиданный удар со стороны Греции. Премьер-министр страны довольно указал, что если в течение недели ЕС так и не примет окончательного решения по поводу того, спасать ли Грецию в случае необходимости, то он будет рассчитывать на помощь МВФ. Как мне кажется, такая агрессия со стороны Папандреу обусловлена тем, что Меркель на днях стала продвигать мысль, о создании правил, Европейского Валютного фонда, наказанием за систематические нарушение которых будет исключение из еврозоны. По сути, Греции сейчас можно задним числом приписать многие «систематические нарушения». Международный валютный фонд дает деньги на более жестких условиях, но они уже известны, что исключает игру в одни ворота: Греция идет на фискальное ужесточение, а главы ЕС раз за разом отодвигают окончательный ответ.
Узкий восходящий канал по евро/доллару был сломан, более того, сегодня давление на евро возобновилось, несмотря на заверения главы Еврокомиссии Ж.-М. Баррозу, что «Германия готова оказать помощь, но пока Греция не просила о финансовой помощи». Германия не любит, когда за нее говорят. Почти тут же последовал официальный ответ правительства страны, что не исключена возможность участия МВФ в решении проблем Греции. Хотя формально Эллины не просили о помощи, многие говорят, что просьба лишь вопрос времени. В апреле-мае Греции понадобиться рефинансировать 20 млрд. долгов. Если инвесторы не будут уверены в том, что за Грецией стоит кто-то большой, вряд ли у страны найдется возможность выкупить облигации. Скорее всего, давление на евро сохранится в ближайшие дни. Цель – 1,3434.

 

[Viktor_Pro]

Неожиданно высокий стержневой CPI Канады обвалил usd/cad

Неожиданно высокий стержневой CPI Канады обвалил usd/cad; менее фигуры до паритета

Статистика потребительских цен в Канаде вызвала мощную волну покупок луни. Как показали официальные данные, индекс потребительских цен вырос в феврале на 0,4%. Это совпало с ожиданиями. В рамках прогнозов оказались и данные по годовым темпам инфляции: +1,6% г/г. Настоящей бомбой стало известие о том, что стержневой индекс цен, на который ориентируется Банк Канады, оценивая инфляцию, прибавил 0,7% в течение месяца, а годовой темп ускорился сразу до 2,1%. Рынок ожидал, что цены за месяц выросли всего лишь на 0,3%. С максимума дня usd/cad провалился за пару часов более чем на фигуру до 1,007, переписав минимум с июля 2008. Впечатляющее ралли. На рынке говорят, что не рассматривается вопрос, будет ли паритет с долларом, вопрос лишь в том, когда.

Другая новость, опубликованная через полтора часа, также подтвердила бычий настрой рынка: розничные продажи выросли в феврале на 0,7%, а год к году рост составил невероятные 6,0%. За вычетом автосегмента, получаем +1,8% и +3,5%, соответственно. Стержневые показатели значительно опережают прогнозы, а также могут вызвать беспокойство Банка Канады в отношении инфляции. Еще один кандидат на ужесточение кредитно-денежной политики. Но уже сейчас канадец ближе всех подобрался к своим значениям на середину 2008 года, откуда на форекс произошел резкий разворот.

 

[Viktor_Pro]

Тихоокеанские валюты снижаются на фоне неожиданного повышения ставки в Индии

Тихоокеанские валюты снижаются на фоне неожиданного повышения ставки в Индии

Формально за исключением японских (празднуют весеннее равноденствие), ключевые рынки сегодня открыты, важных новостей крайне мало. Можно отметить лишь публикацию статистики по продажам автомобилей в Австралии. Как сообщается, сезонно-скорректированный показатель падает второй месяц подряд, теряя в феврале 1,9% после сокращения на 3,5% в январе. Мы не имеем данных по ожиданиям рынка в отношении этого показателя, но из сокращения можно сделать вывод, что ужесточение кредитно-денежной политики вызывает повышение ставок по кредитам и сдерживает спрос. Но это именно сдерживание, так как общий индикатор находится вблизи максимальных уровней, достигнутых в 2007-2008 г.г. На графике помесячных колебаний видно, каким волатильным стал этот индикатор в период мировой рецессии, но, по всей видимости, после резких колебаний постепенно приобретёт повышательный тренд.

В краткосрочной перспективе, осси находится под давлением, снижаясь третий день подряд к американскому доллару на фоне просадки основных индексов и сырьевых площадок. Давление на индексы сегодня было вызвано в том числе и неожиданным повышением ставки в Индии. Это объясняется просто: ужесточение кредитно-денежной политики в Азии провоцирует снижение фондовых площадок и сокращение спроса на «рисковые» активы, что и выливается к ослаблению осси и киви, хотя почему-то на этот раз обошлось без давления на доллар/иену. Видимо в отсутствие игроков с японских рынков. Тем не менее, нужно быть осторожным в отношении иены. Как минимум в последние десять лет в эти дни по или против тренда usd/jpy довольно резко проваливалась.

 

[Viktor_Pro]

SNB довольно оптимистично смотрит в будущее

SNB довольно оптимистично смотрит в будущее, но потенциал роста франка в большой степени реализован

Скорость прироста денежной массы в Швейцарии год к году теряет темп прироста третий месяц подряд, согласно статистике, публикуемой SNB. Как сообщил сегодня ЦБ этой страны, в феврале прирост M3 к февралю 2009 года составил 6,1%, столько же было месяц назад, но ниже, чем в ноябре (6,4%) и декабре (7,9%). Заметно также, что на этот раз вливания ликвидности в систему вызвали меньшее ускорение в темпах. С одной стороны это объясняется пробуксовкой на глобальных кредитных рынках. С другой – тем, что размах снижения меньше, чем в начале 2000-х. Тогда цикл понижений проходил со среднего уровня Либор в 3,5% до 0,375% (312 пунктов) и проходил почти три года. На этот раз события развивались быстрее: с 2,75% до 0,25% (250 п.), хотя и менее чем за полгода. Сейчас рынок закладывает повышение ставки в третьем квартале, однако в этом же третьем квартале, по прогнозам будет повышение и у ФРС. Поэтому ни ставки, ни ожидания изменения монетарной политики влияния не оказывают на курс франка. Внимание привлекает картина того, как восстанавливается экономика и как изменяются прогнозы, а также ситуация вокруг евро/франка.

Относительно прогнозов, монетарные власти в опубликованном квартальном отчете декларируют «достижение дна цикла в первой половине 2009 и движение вверх с тех пор». Там же говорится, что несмотря на замедление темпов роста, ситуация остается лучше, чем ранее ожидалось в первые месяцы 2010 года. Интересный комментарий по строительной отрасли: в начале года уровень активности оценивался от «удовлетворительно» до «высоко», а в предшествующие кварталы строительство и производство конечной продукции было весьма сильным. Какой контраст с тем, как оценивает ситуацию в тех же отраслях, но в США Федеральный Резерв. По этим параметрам Швейцария – в фаворитах. Неудивительно, что последние комментарии от главы SNB сводились к мысли «привыкайте к дорогому франку». Как результат евро/франк провалился к исторически минимальным уровням 1,4315. Хотя с этих уровней некоторые банки говорят о возможном затруднении роста. Не нащупав интервенций со стороны ЦБ, рынок может начать закрывать спекулятивные продажи. Наш прогноз на год - о снижении пары до 1,45 – выполнен с лихвой. Далее мы ожидаем с большой долей вероятности разворота (тогда в сторону 1,52 сейчас – 1,50). Но в большей степени это будет зависеть, насколько Швейцария будет обгонять еврозону по темпам роста экономики. (Если лишь минимально, то должна сыграть свою роль более высокая ставка ЕЦБ, поддержав рост eur/chf.) В любом случае сейчас лучше оставаться вне позиций по паре: потенциал роста неясен, а падения – ограничен.

 

[Viktor_Pro]

Японские инвесторы ищут более высокой доходности

Японские инвесторы ищут более высокой доходности, и BOJ отчасти в этом виноват

Японская экономика стоит на пути оживления, однако этот путь оценивается разными наблюдателями по-своему. Широкое разделение наблюдается и в рядах Банка Японии, как показывает последний отчет по монетарной политике. Причинами этому служит тот факт, что потребительские цены продолжают снижаться, что и вызывает давление на Банк со стороны правительства. С другой же стороны, экономика набирает обороты. Как мы знаем, на прошедшем заседании перевес оказался в первом лагере, BOJ удвоил программу кредитования бизнеса, чтобы поддержать предприятия и побороть дефляцию. Интересен вопрос, сумеет ли такая программа монетарного ослабления действительно побороть дефляцию? Срок жизни программы еще невелик. Выкупать краткосрочные долговые бумаги Банк начал только в декабре, поэтому можно сослаться, что эти меры еще не возымели влияния. Экономика страны прибавляет уже полгода, цены на сырье растут, вызывая рост CPI в других странах, а в Японии с сентября ни разу не было прироста общего индекса. Стержневой индикатор, за вычетом колебаний стоимости продуктов питания и энергии и вовсе провалился в январе на 0,8%. Остается лишь одна причина – рост иены к основным конкурентам. Если к доллару за полгода иена колебалась в широком диапазоне, то к евро произошло заметное укрепление на Греции.

Вообще говоря, фундаментально японская экономика слаба. Об этом говорится практически всеми. Абсолютное большинство экономистов, оглядываясь на показатели, ставит на падение иены. Даже термин «восстановление» нужно учитывать в реалиях этой страны (немногим более нуля). Реальный ВВП в первом квартале 2009 был лишь на 3% выше уровня начала 97 года, номинальный – за десять лет потерял 5%. Это очень плохо. Плохо также два ВВП госдолга и непрекращающийся фискальный дефицит на фоне стареющего населения. Япония еще «жива» лишь потому, что у населения существуют огромные сбережения (примерно ВВП Штатов) и преимущественно эти сбережения хранятся в японских госбумагах, под смешные 1,35% годовых. Почему японцы покупали отечественные госбумаги? Из-за относительно высокой реальной ставки: иена росла в то время как облигации обещали еще процент сверху. Но тот факт, что правительство намеренно бороться с ростом иены, заставляет искать более доходные вложения. Об этом много говорилось ранее: доходность японских облигаций должна быть выше, но действительно это может случиться сейчас: фактическая инфляция снизит реальную доходность госбумаг, стареющее население будет больше тратить, нежели копить, а новые инвесторы с большей охотой покупают китайские или бразильские бумаги, как утверждается в статье на Блумберг.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг под давлением на forex после слабого CPI

Стерлинг под давлением на forex после слабого CPI и медленного восстановления розничного спроса

Потребительские цены в Британии выросли в феврале на 0,4%, годовой темп инфляции составил 3,0%, сообщил сегодня ONS, но такая статистика оказалась заметно слабее ожиданий рынка. Средний прогноз предполагал рост на 0,6% и 3,2% соответственно. То есть инфляционные тенденции в стране слабее, чем ожидал рынок, значит и необходимость в ужесточении кредитно-денежной политики будет не столь острой, как того ожидали экономисты. Также нужно отметить замедление темпов роста стержневой инфляции. Она замедлилась до 2,9% с 3,1%. После этой новости стерлинг оказался под давлением, которое развилось немного позднее.

Как сообщила сегодня CBI (Конфедерация Британских Промышленников) индекс продаж оказался слабее прогнозов, составив 13 против роста на 23 и ожиданий в 18. Эти цифры означают то, насколько процентов количество тех, кто увидел рост продаж за год, превышает тех, у кого снижение. Несмотря на то, что сальдо положительное, фактические цифры довольно слабы. Все это аккуратно развернуло стерлинг после вчерашнего роста, вновь опустив фунт/доллар к 1,50 с пика вблизи 1,51.

 

[Viktor_Pro]

Платежный баланс Новой Зеландии хуже ожиданий

Платежный баланс Новой Зеландии хуже ожиданий, хотя и относительно неплох, киви снижается

Сальдо платежного баланса Новой Зеландии в последнем квартале прошлого года продемонстрировало дефицит в размере 3,57 млрд. Это более чем вдвое выше, чем в третьем квартале (-1,59) и, что важнее, вдвое превышает прогноз (-1,64). Рынок, видимо, ориентировался в прогнозах на ожидания высокой выручки от экспорта за счет роста цен и истории, показывающей меньший дефицит в четвертом квартале по сравнению с третьим. При этом сезонно-скорректированное сальдо (-3,1 млрд.) примерно соответствует тому, что наблюдалось в этом квартале последние пять лет. Но есть и положительные новости. Из-за довольно сбалансированных данных в предшествующие кварталы (к сожалению, из-за сокращения импорта, а не роста экспорта) накопленный за четыре квартала дефицит составляет 5,5 млрд. а это минимум с середины 2003 года, а соотношение этого показателя к ВВП так и вовсе составляет минимальные с 2001 года 2,9%.
Для, тем не менее, всё это является слабым утешением. Он снизился после публикации вслед за общим укреплением американского доллара на валютном рынке, так как несмотря на рост фондовых площадок, продовольствие снижается в цене.

 

[Viktor_Pro]

Торговый профицит в Японии лучше ожиданий, иена падает

Торговый профицит в Японии лучше ожиданий, иена падает на окончании репатриации

Торговое сальдо Японии в феврале выросло до профицита в 0,47 трлн. иен, что немного превысило прогнозные оценки. Формально, год к году рост экспорта составил 45,3%, а импорта – 29,5%, что провоцирует комментарии в стиле «сильнейший прирост за 30 лет». Но на самом деле, февраль продемонстрировал небольшое, на 1,7%, снижение сезонно-скорректированного показателя экспорта, в то время как импорт вырос на 1,6%. Просто статистика февраля 2009 года была самой отвратительной, которую только можно себе представить. Это было дно текущего спада. К нему и совершен прирост почти вполовину. Но это всё еще на 22% ниже уровня февраля 2008 года. Импорт двигается по схожей траектории, хотя и чуть-чуть менее волатильный. Прибавить ему осталось всё те же 22% к февралю 2008 года. Вряд ли для кого является новостью, что быстрее всего прибавляет экспорт в Азию. Эта же тенденция сохранилась и в текущем отчете по международной торговле: +55,7% г/г. Но при этом неплохо показал себя и экспорт в США, прибавив половину от того, что было годом ранее.

Евро провалился к минимумам с мая 2009 года на новостях, что Французские и Германские лидеры считают, что «любой пакет помощи Греции будет включать деньги МВФ». Что интересно, на волне распродаж евро, иена также снижается (следующая цель спекулятивного давления?), слабея ко всем наиболее популярным валютам, находясь выше 91 иены за доллар. Сезонные факторы завершили свое воздействие в конце марта. Теперь интересно будет проследить за борьбой за уровень в 91 иену. Как говорят, на этой отметке находится большое число приказов на покупку иены со стороны экспортеров.