Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

После вечеринки – холодный свет дня

Мы писали вчера о контрастирующей реакции рынка акций на объявление ФРС о продолжении количественного смягчения. В то время как другие рынки были более осмотрительны, рынок форекс был весьма резким (доллар упал, высокодоходные валюты выросли), но это выглядело немного неправильно. Четверг принес переоценку ситуации. Выстреливший вниз киви отчасти тому виной, но рынок форекс также заново взглянул на рынки активов, которые менее других участвовали в вечеринке. Посмотрите на акции, рынки корпоративных кредитов, а также суверенных, все они были намного меньше вдохновлены перспективами. На самом деле CDS на долги инвестиционного уровня вырос до самого высокого значения в этом месяце. Правильно оставаться осторожным в настоящее время; это может называться также, но если случится вновь, количественное смягчение будет ощущаться совсем по-другому, реакция рынков будет не совсем обычной.

Рынок жилья США все еще во флете. Продажи вторичного жилья, выросшие немного после обвала в июле, отражают продолжающуюся агонию рынка после истечения налоговых стимулов. Публикуемые в пятницу продажи новых домов также, как ожидаются подскочат после июльского падения, но лишь немного.

 

[Viktor_Pro]

Ирландии не смешно. Две причины не праздновать

Во-первых, CDS на долги ирландского правительства взяли очередную высоту, пробив 500 п. в четверг, согласно данным Markit. Во-вторых, экономика сократилась на 1,2% во втором квартале. В Ирландии ситуация с заимствованиями довольно хороша, так как правительство уже имеет необходимую сумму на этот год. Вопрос заключается в неопределенности обязательств, окружающих национализацию банка AIB. Неопределенность (которую правительство пообещало разрешить в этом месяце) сейчас дает медведям слишком много сил, что и отражается давлением на CDS.

Европа ужесточает мониторинг. Один из все еще нерешенных вопросов со времени кризиса в еврозоне, это как улучшить надзор над дисбалансами внутри еврозоны. Например, затраты на рабочую силу на периферии намного обогнали по темпам роста германские за последние 10 лет, прибавив около 30%. Ранее последствия этого не особо привлекали внимание, но сейчас мы думает, что такие дисбалансы требуется отслеживать и решать. Комиссар ЕС Рейн продолжает продвигать систему показателей мониторинга для оказания помощи, которая, если будет правильно применена, будет положительная для долгосрочной устойчивости единой валюты.

Глобальная напряженность. Сообщения говорят, что Япония отпустила капитана рыболовецкого судна, которого держали с коллизиями вокруг спорных островов. Это примечательно, так как вчера был отмечен пик напряженности между Китаем и Японией, по этому вопросу (вчера отмечались разногласия по поводу запрета на экспорт из Китая редкоземельных ископаемых). Сохраняются также разногласия между Китаем и США, так как американский комитет палаты путей и средств (House of Ways and Means) будет голосовать в пятницу по вопросу признания курса китайской валюты заниженным. Однако, по мере приближения промежуточных выборов, нарастает неопределенность в отношении прохождения любого законопроекта в это время.

 

[Viktor_Pro]

Дневной комментарий форекс

Дневной комментарий форекс: Рынок покупает слухи, но продает факты

Ночное движение пары доллар/иена застало многих врасплох, однако, когда осела пыль, у рынков стало меньше уверенности в том, что это была новая интервенция Банка Японии, огромный ордер на вялом рынке, вероятно, сыграл свою роль (четверг – был выходным в Японии). Таким образом, пара доллар/иена сильно развернулась после всплеска вверх на 1%. Оглядываясь на развитие рынка форекс на этой неделе, можно отметить, что евро и швейцарский франк были в топе среди основных валют, в то время как канадец, фунт и высокодоходные валюты явно “волочились” лишь немного поднимаясь против доллара с момента открытия в понедельник. Это не та “рисковая” реакция, которую ожидали после заявления ФРС во вторник вечером. Тем не менее, такая ситуация согласуется с нашей оценкой влияния на базовые рыночные активы (перетаскивание акций, кредитование), к тому же, многие рынки не находятся в ситуации стресса или чрезмерной перепроданности, которая и преобладала 18 месяцев назад, когда вступил в силу первый раунд количественного ослабления.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Полоса с односторонним движением закончилась

После достижения в среду двухлетнего максимума по осси на 0.96, динамика цен всеми любимой валюты стала немного более осторожной. Учитывая очень высокий уровень RSI и необузданную оптимистичность по отношению к австралийцу, вероятно, он стал очень привлекателен для быков. Тем не менее, сложившаяся ситуация может быть предвестником длительной коррекции. За последние две недели австралиец, не переводя дыхание, вырос более чем на 8%. Если ФРС действительно решит повременить с новым количественным ослаблением до Рождества, тогда короткие позиции по доллару может понадобиться покрывать. Аппетит к риску, кажется, несколько уменьшается, и цены на сырье тоже, что представляет угрозу для быков по австралийцу. Полоса с односторонним движением для австралийца закончилась.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Состояние периферийных рынков остается хрупким

Начальное движение в 1/3 фигуры после релиза немецкого Ifo, который незначительно вырос со 106.7 до 106.8, отражает ту степень слабости данных, к которым подготовили себя рынки после более вялых данных PMI в четверг. Интересно отметить расхождение между текущей оценкой и балансом ожиданий. Рост первого на 1.5 пункта и падение последнего на 1.3 говорит о разрыве между тем, как немецкие производители чувствуют себя сейчас и тем, чего ожидают от будущего. Максимум в 1.3340, зафиксированный в среду, будет в центре внимания для уходящих на выходные рынков, однако очень похоже на то, что именно данные из США будут определять тон доллара и диктовать, сможет ли евро прорваться еще выше. Состояние периферийных рынков остается хрупким, однако пока что евро удается избегать опасений, связанных с этими проблемами, в особенности потому, что спрос инвесторов на аукцион остается вполне достаточным.

 

[Viktor_Pro]

GBP: трудно представить, как сможет вырасти фунт

GBP: трудно представить, как сможет вырасти фунт в ближайшие несколько недель

У фунта вчера дела шли немного лучше, после того как некоторая часть лонгов EUR/GBP была убрана со стола из-за новых опасений в отношении Ирландии и Португалии. Тем не менее, достойные данные из Германии, Франции и Италии этим утром дали единой валюте свежий импульс, а фунт снова стал отставать. По отношению к страдающему доллару, евро все же немного впереди, сейчас немного ниже 1.57, хотя его продвижение и не было убедительным. Комментарии бывшего члена комитета по монетарной политике Кейт Баркер (Kate Barker) о том, что дополнительное количественное ослабление выглядело бы менее убедительно на фоне повышенной инфляции, были учтены трейдерами, но пока еще не повлияли напрямую на фунт. Баркер дала понять, что дополнительное количественное ослабление остается открытым вопросом, хотя, безусловно, в фунте заложены премии для такого исхода событий. Хотя кабелю пришлось довольно тяжко в течение последних нескольких недель, техническая картина выглядит неплохо. Тем не менее, трудно представить, как фактически сможет вырасти фунт в ближайшие несколько недель перед 20 октября, когда будут пересматриваться государственные расходы.

 

[Viktor_Pro]

Заказы на товары длительного пользования в США упали на 1,3%

По данным Министерства торговли США, объемы заказов на товары длительного пользования в стране снизились в августе на 1,3%.

Падение показателя оказалось рекордным за последний год.

Экономисты прогнозировали уменьшение заказов на 1,4%.

Отметим, что показатель без учета заказов на транспортные средства повысился в августе на 2,0%.

Июльский прирост показателя был скорректирован в сторону повышения с 0,4% до окончательного значения 0,7%.

 

[Viktor_Pro]

Доллар отступил к выходным

В конце недели заметно, что доллар снова сдает позиции. Результатом этого стало превышение максимума среды EUR/USD в 1.3450. Другое заметное движение было в паре USD/JPY, где пара провалилась ниже уровня, с которго был резкий всплеск. Все это говорит о том, что имела место не интервенция, как сначала предполагалось, а большее количество ордеров, которые ошибочно прининяли за интервенцию, на низких объемах пятничной сессии (которая последовала за государственным праздником в четверг). Все это и привело к усиленной продаже доллара. Евро все еще остается одной из лучших валют на сегодняшний день; канадец и шведская крона - единственные валюты на данный момент, которые имеют динамику лучше.

 

[Viktor_Pro]

Доллар все еще обороняется

Одним из наиболее интересных событий ночью стало очень слабый фиксинг по юаню, вследствие давления на китайские власти со стороны американских, так как Палата Представителей голосует по вопросу валюты в середине недели. USD/CNY опустился до нового 17-летнего минимума в 6,6950 перед тем как Народный Банк Китая установил курс на 6,7098 выше 6,6997 в прошлый вторник. Некоторые комментаторы могут предположить, что Китай умышленно создает провокацию на усилении дебатов с США. Также может быть, что Китай хочет предотвратить излишний спекулятивный приток капитала, который окажет чрезмерное влияние на валюту. Уже в ближайшие дни мы можем получить более четкое представление о стратегии Китая. Прибыль в промышленности страны за первые восемь месяцев этого года выросла на 55% по сравнению с предыдущим, то есть экономика отлично себя чувствует.

Безопасные валюты ослабляются после сильных данных по капитальным товарам США. Три основных валюты-убежища, а именно, доллар, швейцарский франк и иена, заметно упали в последний торговый день недели после выхода довольно благоприятных данных по Ifo из Германии, что послужило для ценных бумаг заметным толчком к росту. Индекс доллара упал еще на 1%, в то время как USD/CHF провалился ниже 0,98. Евро оказался реальным победителем, достигнув 1,35. Всего две недели назад она находилась около 1,27, то есть eur проделал длинный путь, несмотря на продолжающиеся опасения вокруг PIGS. Испанский и французский бюджет были хорошо приняты, особенно в сравнении с Португальским днем ранее. Фунт последовал за евро, достигнув 1,5850 с минимума дня 1,5640. Валюты с высокой бетой также выглядели превосходно: осси зарегистрировал 2-х летний максимум 0,9624 на торгах в Азии.

 

[Viktor_Pro]

Капитальные расходы в США все еще сильны

Заказы на капитальные товары длительного пользования за вычетом авиастроения, полезный индикатор капитальных расходов, вырос в августе на 4,1% м/м после падения на 5,3% в предыдущем месяце (пересмотрено резко вверх). Мы замечали и ранее, насколько нелепо слабыми были предшествующие данные при столь сильных данных по уровню капиталовложений компаний в предшествующие месяцы. Без учета оборонных заказов и за вычетом авиастроительной отрасли, поставки капитальных товаров росли в каждом месяце этого года, показывая сейчас рост на 15% г/г. Как минимум, такие данные дадут существенный прирост в показатели ВВП в текущем квартале. Эта данные по капитальным расходам дали дополнительный повод для роста акций в пятницу по всему миру, прибавив к S&P 2% в какой-то момент.

Продажи новых домов остаются на 18-летних минимумах. Продажи новых домов в США оставались в августе на втором снизу уровне за последние 18 лет. Продажи домов на Юге оставались чрезвычайно низкими, в то время как на Северо-Востоке укрепляются несколько месяцев подряд. Медианная цена продажи снизилась еще на 0,6% м/м в августе до $206 тыс., до самого низкого уровня с конца 2003-го, и на 1,2% г/г.

Казначейство США рассматривает продажу AIG. Как же быстро может все измениться. Казначейство США, по-видимому, рассматривает продажу AIG, объявление о чем, ожидается, будет сообщено в начале этой недели. Перед тем, как это случится, однако, нужно произвести конвертацию привилегированных акций на $49 млрд., которые принадлежат Казначейству сейчас, чтобы их можно было продать, вероятно, в первом полугодии будущего года.

 

[Viktor_Pro]

Германский Ifo предполагает, что экономика неплохо движется вперед

Последние данные от Ifo за сентябрь приятно превысили ожидания, а индекс Бизнес-климата на самом деле минимально поднялся до 106,8 (трехлетний максимум), а оценка текущей ситуации усилилась до 109,7 (с 108,2). Хотя Германия неизбежно потеряет часть своей прыти после столь мощного роста в последние месяцы, похоже, что ситуация остается довольно благополучной. Бундесбанк предположил то же самое ранее на той неделе, со вполне сильными данными по заказам и ростом инвестиций и производственных планов.

 

[Viktor_Pro]

Цены на жилье в Британии еще упали в сентябре

Согласно Hometrack, средняя стоимость дома упала еще на 0,4% в этом месяце, что стало третьим подряд месяцем падения индикатора, с ростом к прошлому году всего на 1,0%. Падение цен было самым значительным на юге, в лондонские цены упали на 1,1% в этом месяце.

Великобритания рассматривает возможность разделения коммерческих и инвестиционных банков. Независимая комиссия по банкам (Independent Commission on Banking) опубликовала в пятницу заявление, в котором говорится, что может препятствовать участию банков в обоих видах торговли, что приведет к разделению коммерческих и инвестиционных банковских подразделений и попросить банки «написать завещание». Банковские тяжеловесы в Британии, такие как HSBC, Barclays, Standard Chartered дали понять, что они могут перенести свои штаб-квартиры в другие страны, если Великобритания придет к такому разделению.

 

[Viktor_Pro]

Испания и Франция нажимают на кнопку экономии

Социалистическое правительство Испании обнародовало один из наиболее жестких бюджетов за несколько поколений, подняв налоги для богатых и сократив расходы. Испании намеревается сократить свой дефицит с 11,2% в прошлом году до 6% в будущем году.

Франзуское правительство также рассматривает фискальную экономию. Сразу две газеты Echos и Figaro сообщили в пятницу, что французское правительство планирует порезать бюджетный дефицит будущего года на 60 млрд. евро до 92 млрд. Это резкое падение отражает увеличение заимствований в этом году, чтобы финансировать долгосрочные финансовые инвестиционные и исследовательские программы, повышение сборов от налогов с доходов, 10-млрд. сокращение налоговых вычетов и сокращение операционных издержек. Это сократит бюджетный дефицит до 6% от ВВП.

 

[Viktor_Pro]

JPY: ответ рынков на стимулы в Японии был оглушительно тихим

Пара USD/JPY как никогда постепенно снижалась в течение недавних торговых сессий на фоне общей слабости доллара, которая последовала за потенциальной склонностью ФРС к дополнительному количественному ослаблению. Хотя если бы пара USD/JPY опустилась к 84.25, что вызвало бы некоторое оцепенение у Минфина, эта ситуация могла бы стать комфортной с той точки зрения снижения иены против основных азиатских валют. Против корейской воны, например, иена потеряла 4.5% в этом месяце; против китайского юаня падение составило около 2%. Глава Банка Японии Сиракава (Shirakawa) во время ночного выступления отметил, что при необходимости будут предприняты дополнительные политические меры, и что иена может повлиять как на настроения, так и на экономику.
Что касается первого – это будет понятно в ближайшее время после публикации последнего прогноза Tankan в среду, в котором, вероятно, будет дана хорошая оценка того, как чувствуют себя японские производители, на которых влияет сила иены. Отдельно правительственный чиновник предположил, что 55 миллиардов долларов фискальных стимулов, которые в данный момент утверждаются, являются еще одним знаком растущей решимости администрации Кана изменить стоимость иены. Ответ валютных рынков был оглушительно тихим, что само по себе показательно.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Среди европейских гигантов евро продолжает светить

Среди европейских гигантов евро продолжает светить на фоне понижательного давления на валюты в Азии, а также в США. После бюджетных шагов, сделанных на прошлой неделе (Франция и Испания), на этой неделе в центре внимания оказались реформы европейских надзорных структур вместе с рекомендациями европейской комиссии относительно экономического управления еврозоной. Это коснется как ужесточения бюджетных правил, так и экономических дивергенций, которым не придавалось должного значения первые 10 лет существования евро, но которые и составляли основу честных сделок во время последнего экономического переполоха. Хотя вряд ли это что-то изменит в краткосрочной перспективе, прогресс в этом деле будет фундаментом к долгосрочной стабильности единой валюты, что позволит использовать евро в качестве надежной резервной валюты с большей уверенностью.

 

[Viktor_Pro]

CHF: SNB осторожен перед тем, как что-либо начинать

CHF: SNB осторожен перед тем, как что-либо начинать, так как может снова проиграть битву

К большому облегчению швейцарских властей евро продолжает оставаться основным бенефициаром слабости доллара и понижательным давлением на азиатские валюты. Последний минимум пары EUR/CHF был достигнут две с половиной недели назад, что дало SNB некоторое время для того, чтобы рассмотреть имеющиеся возможности. Вопрос для них в том, что борьба с сильной валютой в настоящее время также давит на слабость доллара и вызывает ответные действия со стороны азиатских центральных банков, которые стараются удержать конкурентоспособность своих валют. В период с марта 2009 по июнь 2010 SNB увеличил размеры своих балансов в четыре раза, в то время как швейцарский франк все еще оценивался выше на 11% против евро в течение того периода. По этим причинам SNB осторожен перед тем, как что-либо начинать, так как может снова проиграть битву.

 

[Viktor_Pro]

Усиление напряженности в отношениях с Китаем

Китай определенно НЕ прячется в свой бункер. В понедельник фиксация по курсу юаня оказалась на провокационно низком уровне 6,7098, и ночью вновь был установлен выше 6,70 (6,7051), несмотря на то, что рынок комфортно торгуется на более низких уровнях. (Интересно, что форвардные контракты по юаню стали менее оптимистичны в отношении ожидаемого укрепления юаня в ближайшие 12 месяцев). И, согласно New York Times, Китай произвел это после установления ограничительного тарифа в 105% на импорт домашней птицы из США, после того, как внутреннее антидемпинговое исследование показало, что США наносит вред местным производителям, экспортируя курятину значительно ниже стоимости производства. Статья объясняет, что домашняя птица – это одна из немногих отраслей, где у США торговый профицит с Китаем. Отдельно Япония явно все еще протестует, что экспорт редкоземельных полезных ископаемых еще не возобновился, как предположительный ответ на задержание капитана китайского рыболовецкого судна18 дней назад. Япония потенциально накаляет ситуацию, прося компенсацию за два корабля, пострадавших в инциденте. Вся эта международная напряженность не наносит особого вреда для активов или сырьевых валют, но хороша для рынков облигаций.

 

[Viktor_Pro]

Немецкие потребители остаются оптимистичны

Немецкие потребители остаются оптимистичны

Потребительская уверенность в Германии продолжает усиливаться, что отмечено индексом потребительского климата от GfK, зарегистрировавшего мощный рост до 4,9 в октябре с 4,3 в сентябре, что стало самым высоким уровнем с середины 2008-го. Улучшение ожиданий будущих доходов вызвало большую склонность к покупкам и снижение тяги к сбережению.

На форекс наступило время выжидать. Основные валюты резко колебались в очень узких диапазонах вчера и вновь ночью перед «большими» событиями на этой неделе. Евро недолго торговался выше 1,35, и затем снова опустился ниже, на опасениях за рейтинг банка Anglo Irish. Другие основные валюты колебались в узких диапазонах, и в целом не были интересными. Долговые рынки оказались более воодушевленными, где длинный конец основных бондов зарегистрировал снижение доходности на 7-8 пунктов за день на усилении спекуляций, что ФРС запустит QE2 и будет покупать длинные бонды раньше.

 

[Viktor_Pro]

Moody’s понизило рейтинг банка Anglo Irish

Moody’s понизило рейтинг банка Anglo Irish

Английское выражение «бесполезно запирать конюшню, когда лошадь сбежала» приходит на ум после вчерашнего объявления Moody’s о понижении незащищенных долгов банка Anglo Irish на несколько пунктов. В отсутствие других значимых новостей, евро немного распродавался на новости.

Германия проталкивает более строгие фискальные наказания в ЕС. Министр финансов Шойбле заговорил что санкции, которые нужно применить по Пакту о стабильности и росте в ЕС, должны применяться быстрее и на «полуавтоматической основе», а также предложил, что право голоса этих стран должно быть отобрано на один год. Однако, министр финансов Франции Лагард отклонила такие предположения, указав, что требуется осмотрительность, а не автоматизм в применении санкций. Франция, имеющая бюджетный дефицит в 8% от ВВП в этом году, собирается опубликовать бюджет на будущий год завтра. Глава ЕЦБ Трише присоединился к дебатам, призывая к более жестким правилам и умолял соответствовать лимиту госдолга в 60% от ВВП, установленному Маастрихтским договором.

 

[Viktor_Pro]

Важный тест для банков еврозоны в четверг

Четверг грозит стать важным днем для банков еврозоны и, соответственно, для евро из-за истечения срока годовых займов ЕЦБ на ?75 млрд. вместе с ?18 млрд. полугодовых займов и ?132 млрд. трехмесячных (суммарно ?225млрд.). Этот дедлайн по ликвидности отчасти повинен в усилении давления на спреды PIGS в последние две недели. ЕЦБ остается очень настойчивым в желании отобрать у европейских банков неограниченную ликвидность, которую им предоставляли в последние пару лет, так что они будут надеяться, что величина новых займов для продления старых будет немного ниже истекающих ?225 млрд.

Moody’s понизило рейтинг банка Anglo Irish. Английское выражение «бесполезно запирать конюшню, когда лошадь сбежала» приходит на ум после вчерашнего объявления Moody’s о понижении незащищенных долгов банка Anglo Irish на несколько пунктов. В отсутствие других значимых новостей, евро немного распродавался на новости.