Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Рост евро встречает всё меньше сопротивления

Колебания, наблюдавшиеся в понедельник, были быстро забыты в разгар торгов во вторник. Отмечался обычный спрос со стороны азиатов, вероятно, их стало на четверть больше после окончания выходных в понедельник. Однако, остается некоторая осторожность рынка форекс, в связи с окончанием квартала, ставшее где-то окончанием года. В какой-то момент (возможно, уже в четверг), европейские официальные лица продемонстрируют дискомфорт от беспощадного роста евро, как по отношению к USD, так и к некоторым другим валютам.

Акции форсируют рост. На данный момент акции растут на перспективах, что в глобальной экономике будет больше денег. Nikkei прибавил 1,8%, отыграв некоторую часть отрицательной динамики с начала года. Более прочные позиции акций должны оказать поддержку высокодоходным валютам, таким как осси, который быстро отыграл вчерашнее разочарование от сохранения ставки. Он торгуется сейчас вблизи максимума на 0,9751.

 

[Viktor_Pro]

Когда рынки переварили решение Банка Японии, восприятие стало совпадать с нашим изначальным взглядом, что это было «слишком мало и слишком поздно», чтобы оказать какое-то воздействие на реальную экономику и иену. В конце концов, иена закончила торги во вторник сильнее к доллару и остается очень близко к тем уровням, которые предшествовали первому раунду интервенции в середине прошлого месяца. Таким образом, власти остаются в стороне, не способные в одностороннем порядке противостоять структурным покупкам иены, равно как и слабости доллара на фоне дальнейшего количественного смягчения от ФРС.

Недельный баланс от ЕЦБ выходит сегодня – на день позже, чем обычно, – и покажет размах покупок Европейским Центробанком долгов периферийных стран еврозоны на прошлой неделе. Покупки не увеличивались в последние несколько недель, составив около 1 млрд. евро за пять недель к 24 сентября. Это ничто по сравнению с уровнями, которые наблюдались в момент старта программы. Даже при условии, что ЕЦБ стерилизует эти покупки (в отличие от Британии, США и, вероятно скоро, Японии), монетарное воздействие все еще остается, принимая во внимание влияние на доходность (т.е. ее снижение).

 

[Viktor_Pro]

Рубль: Русские долго запрягают, но быстро едут

«Наконец-то они увидели, что происходит вокруг», - так можно прокомментировать действия игроков на российском рынке на этой неделе. Наш рынок на этой неделе не может не радовать. Рубль стал вновь крайне интересен для покупок, когда черное золото пересекло отметку 80 долларов за баррель. При этом обычное желтое золото улетает вверх просто ракетой, торгуясь сейчас у 1350 долларов за унцию, что на 29% выше минимумов года, наблюдавшихся в феврале и на 16% выше уровней коррекции конца июля. На таком фоне ничто не может отвернуть покупателей от высокодоходных и/или сырьевых валют. В их числе и наш рубль.
Можно назвать устойчивым и почти безоткатным ралли с 24 сентября, за это время бакс упал с 31,04 до 29,82, то есть на 4%. вообще локальный пик наблюдался 16 сентября с уровнем 31,36, то есть падение оттуда составило 5%. Пик по евро был 4 октября и составил 42,04, сейчас евро/рубль у 41,35, то есть ниже почти на 2%.
Хотя рынок уже по некоторым показателям может выглядеть перегретым, все же столь широкая волна оптимизма по различным площадкам может продлиться еще неделю или даже месяц. И здесь вступает в игру тот фактор, что рубль оставался относительно заниженным в сентябре, а сейчас может начать отыгрывать сильный фундаментальный фон. В связи с этим легко ожидать продолжения этого невероятного антиралли по паре доллар/рубль. Еще вчера утром она была на 30,50, на данный момент уже опустилась к 29,82, а минимум дня сейчас составляет 29,76. Похоже, что доллар может провалиться и к 29,10-29,30 в ближайшую неделю-две. Но при этом и евро рискует подсесть к рублю ближе к 41.

 

[Viktor_Pro]

Рынок возвращается на протоптанную дорожку

После некоторых сомнений относительно того, какому курсу следовать в октябре, рынки выбрали рисковый путь, что означает, что доходные валюты остаются главными бенефициариями, а австралиец быстро встряхнется от разочарования, которое появилось вслед за решением сохранить процентные ставки на прежнем уровне. Как мы писали в ежедневном форекс-брифинге, здесь очень важна стратегическая точка зрения, а именно решит ли QE мировые проблемы или сделает их потенциально тяжелее в будущем.

Эта неделя обусловлена слабостью доллара, евро же, в сравнении с ним, тянет резину. Как бы то ни было, что бы это ни значило, евро находится в пределах 1.40 против доллара. Евро вырос почти на 17% против доллара за последние четыре месяца. Единственный раз, когда мы видели подобный темп роста за подобные временные рамки – конец 2002 года. В те времена ЕЦБ был в состоянии сократить процентные ставки с 3.25% до 2% в начале 2003 года не в качестве реакции на укрепление валюты, а для того, чтобы сдержать инфляционное давление. Тем не менее, сужение дифференциала с процентной ставкой в США действительно помогло.

В этот раз проблема заключается в нехватке контроля властей еврозоны за единой валютой. Укрепление евро – это реакция на слабость доллара вместе с растущим стремлением азиатских центральных банков сократить количество долларов в своих резервах (что делает евро главным кандидатом на смену). Слушайте внимательно Трише завтра и на выходных. Даже если он прямо или косвенно выразит какие-либо опасения относительно силы валюты, европейские власти бессильны сделать с этим что-либо.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Перемещение покупок из австралийца в другие высокобетовые валюты, например, в киви

Сильное разочарование, испытанное вчера после того, как РБА оставил неизменными процентные ставки, быстро ушло, и австралиец взлетел до нового максимума в 0.9758 на начале торгов в Лондоне. «Впечатляет» - все, что можно сказать об этой динамике; максимум июля 2008 года в 0.9850 остается всего лишь в одной фигуре. Бушующие акции, растущие цены на сырьевые товары, торговля на разнице в процентных ставках и сохраняющаяся слабость доллара являются основными катализаторами восстановления австралийской валюты. Несмотря на новый максимум, достигнутый этим утром, интересно то, что австралиец, по сути, все равно недооценен по отношению к остальным валютам в этом месяце.
Действительно, другие валюты, например, киви и корейская вона выросли против доллара на 2% или более за этот месяц, в то время как австралиец поднялся лишь чуть выше 1%. Для одних это тревожный знак. Для других это может означать перемещение покупок из австралийца в другие высокобетовые валюты, например, в киви, динамика которых в последнее время запаздывала. Есть два очень важных уровня, от которых австралиец уже недалеко: максимум 2008 год в 0.9850 и паритет. Последний не видели с середины 1982 года!

 

[Viktor_Pro]

Вчерашнее неожиданное ослабление Банка Японии подтвердило, что любое ослабление иены будет сглажено. USD/JPY пошла вниз до 83.05 в начале торгов в Лондоне. Сохраняющаяся слабость доллара – основная причина, плюс спекулятивные слухи о том, что ФРС введет дополнительное количественное ослабление на следующей встрече через четыре недели. Суммарные данные по платежным ведомостям в эту пятницу будут иметь критическое влияние на решение ФРС, и растет ощущение, что цифры опять будут слабыми. В этой связи, дневные результаты занятости ADP на октябрь будут вновь внимательно изучены, так как они продолжают быть хорошим индикатором процесса создания рабочих мест в частном секторе.
Накануне встречи министров финансов G7 и центральных банкиров есть большая вероятность, что Банк Японии воздержится от дальнейшей интервенции и сконцентрируется на центральных банках и валютной политике. На фоне сохраняющейся слабости доллара было бы замечательно, если бы пара USD/JPY не торговалась на уровне пятнадцатилетнего минимума в 82.88, достигнутого в прошлом месяце, в ближайшие дни.

 

[Viktor_Pro]

Европейский Центробанк собирается сегодня, и к его непростому отношению к единой валюте будет приковано основное внимание в ходе последующей пресс-конференции. В начале работы ЕЦБ, не очень хорошо выполнял работу, когда нужно было эффективно воздействовать на курсы. На самом деле было просто слишком много комментаторов, что в результате усиливает рыночную волатильность. По счастью, они научились на своих ошибках, и сейчас дают менее прямые комментарии. В то время как журналисты пытаются подтолкнуть Трише, он вряд ли выразит какое-либо отношение к недавнему росту евро. Движение EUR/USD в последние четыре месяца с трудом находит себе аналог за короткую жизнь единой валюты. Однако, чаще всего Трише более склонен избегать любой индикации недовольства валютой из-за ограниченности возможностей как-то повлиять на ее курс. Более важными станут встречи в Вашингтоне между министрами финансов G7 на встречах МВФ. На наш взгляд, это гораздо больший риск.

 

[Viktor_Pro]

Перед ежегодным заседанием G7, МВФ и Всемирного Банка стало очевидно, что вопрос «валютных войн» будет доминировать в дискуссиях в Вашингтоне. После предупреждения на прошлой недели со стороны бразильского министра финансов, глава МВФ Доминик Стросс-Кан предположил, что глобальное восстановление будет под угрозой, если правительства продолжат использовать валюты в качестве орудия достижения цели местной политики. Что еще очевидно, так это, что рост доходов и уровня жизни в развивающемся мире будет расти по отношению к развитым странам, пока они смогут сохранять свое конкурентное преимущество, а их валюты будут дорожать в результате, хотя и менее быстро, как хотели бы многие развитые страны. Для последних этот процесс может быть только замедлен и осуществлен не так болезненно через фундаментальные и долгосрочные структурные реформы. К сожалению, электорат по большей части в этих странах опирается на последние события, стараясь сохранить, что есть или что было, вместо того, чтобы посмотреть в глаза переменам. Пока не будет так, экономика продолжит испытывать боль, и никакие крики о нечестных курсах не смогут изменить реальность.

 

[Viktor_Pro]

ADP предполагает более слабый отчет по рынку труда США

Статистика от ADP, которая создана предварять официальные данные пятницы, обрисовала немного более слабую картину, но будет не очень умно быть уверенным в этом из-за существенных отклонений в двух статистических рядах. ADP оценили падение занятости в сентябре на 39 тысяч после августовского роста на 10. Это предполагает, что занятость в частном секторе скорее всего вырастет в сентябре (обычно ADP публикует более слабые данные по росту), но не на ожидаемые рынком 75 тысяч. Смешанная реакция рынка на публикацию отражает тот факт, что данные были не настолько слабыми, чтобы рынок мог предположить падение занятости в частном секторе по официальным данным.

Данные по выдаваемым ипотечным кредитам в США ползут вверх. Статистика выходит еженедельно, поэтому иногда есть риск нарваться на недельные циклы. Итак, индекс значительно подрос за последнюю пару недель до уровней, которые наблюдались в начале февраля этого года. Однако, все еще есть целая куча нераспроданных запасов в США, а сам индекс был на 15-летнем минимуме всего лишь три месяца назад.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Австралиец остается победителем по росту

AUD: Австралиец остается победителем по росту среди основных валют с середины года

Паритет уже не так далек для австралийца после достижения 0.99 утром на торгах в Лондоне, что стало максимальным уровнем с момента отмены валютного контроля в 1983 году. Помимо длительного спада доллара, главным катализатором ночью были гораздо более сильные, чем ожидалось, данные по занятости (+50000 рабочих мест за прошлый месяц). Председатель ЦБ Австралии Стивенс недавно предположил, что экономике может понадобиться дальнейшее ужесточение монетарной политики. Новые данные по рабочим местам существенно повысили вероятность повышения процентных ставок в следующем месяце. Австралиец остается победителем по росту среди основных валют с середины года; он вырос на впечатляющие 18% против доллара США и на 12% против фунта. Наряду с позитивными внутренними основами и благоприятной разнице в процентных ставках, продолжается диверсификация валютных резервов ЦБ в сторону от доллара США к австралийскому доллару, что и является основной для его головокружительной высоты. Учитывая недавний рост, было бы удивительно, если бы мы не увидели паритет в ближайшее время.

Изобилие ключевых уровней в пределах досягаемости различных валютных пар в настоящее время поражает. Евро и 1.40, наряду с паритетом как по AUD/USD, так и USD/CAD, вместе с уровнем в 1.60 кабеля. Индекс доллара падал семь из восьми прошлых дней, а евро был явным победителем среди основных валют за этот период. Заметным рекордсменом с другой стороны является фунт, которому оказывалась поддержка, когда рынки ждали бюджетных решений, но большую часть времени он падал из-за перспективы дальнейшего количественного смягчения. Не ожидайте многого от сигналов в этой области сегодня, хотя протокол заседания комитета по монетарной политике через несколько недель может в корне изменить ситуацию.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Банк Японии вряд ли будет проводить интервенцию незадолго до встречи G7

На фоне постоянного падения доллара, Банк Японии вряд ли будет проводить интервенцию незадолго до встречи G7, на которой валюты будут в фокусе внимания. Неудивительно было увидеть падение USD/JPY до 82.40 этим утром, что стало новым пятнадцатилетним минимумом. Рекордно низкий уровень в 79.75 для этой пары был зафиксирован 19 апреля 1995 года. Хотя Токио может не нравиться сила своей валюты против доллара, он не одинок. Например, Тайский бат ночью достиг тринадцатилетнего максимума против доллара. Несмотря на огромное внимание, которое укрепление иены привлекло в этом году, против своих азиатских конкурентов она практически не изменилась, за исключением 5% роста против юаня и индонезийской рупии. Япония, как и США, и многие другие страны, ясно дает понять, что хочет, чтобы Китай прекратил валютные интервенции, чтобы разрядить обстановку с иеной. Однако, как мы поняли вчера после саммита Китая и ЕС, руководство этой страны связывает укрепление юаня со значительными экономическими рисками. Международная напряженность вокруг этой валюты, безусловно, сохранится еще какое-то время. Тем временем, трудно понять, почему слабость доллара должна закончиться, учитывая состояние экономики США. Так что Банк Японии по-прежнему будет с трудом отстаивать определенный уровень USD/JPY.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Утренние новости от Halifax о падении цен на жилье

GBP: Утренние новости от Halifax о падении цен на жилье на 3.6%, очень тревожны

На фоне длительной слабости доллара стерлинг остается главным разочарованием. Несмотря на новое резкое падение доллара за последние 24 часа, фунт остается около 1.59, и до сих пор ему не удалось прорвать максимум начала августа в 1.60. Отставание фунта против других основных валют за исключением доллара не было удивительным, учитывая жесткую экономию бюджетных средств, озвученную Канцлером, а также опасения, что экономика может откатиться обратно в рецессию, чему послужило доказательством падение цен на жилье. Утренние новости от Halifax о том, что цены на жилье упали на 3.6% за прошедший месяц, очень тревожны, если на самом деле верны. Что интересно, ни один обозреватель сегодня не ожидал каких-либо действий от Банка Англии, как изменения процентных ставок, так и изменения размера программы закупки активов. Это единодушие также удивительно. Аргументы в пользу какого-либо действия Банка Англии сегодня более весомые, чем, как нам кажется, думают обозреватели.

 

[Viktor_Pro]

Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише отметил, что он недоволен "беспорядочными" колебаниями курсов мировых валют.

Об этом он заявил сегодня на пресс-конференции по итогам заседания ЕЦБ во Франкфурте, на котором было принято решение сохранить ставку на уровне 1% годовых.

“Сегодня более, чем когда бы то ни было, курсы валют должны отражать экономические условия. Чрезмерная волатильность и беспорядочные колебания курсов валют оказывают неблагоприятное влияние на экономику и финансовую стабильность”, - заметил глава ЕЦБ.

Кроме того, Трише подчеркнул, что он поддерживает “сильный доллар”. Уже сегодня президент ЕЦБ вылетит в Вашингтон для участия в саммите Большой Семерки, на котором будут обсуждаться вопросы международной торговли и курсов мировых валют.

 

[Viktor_Pro]

Несмотря на то, что доллар немного стабилизировался ночью, разговоры о валютных войнах продолжаются в прессе перед ключевыми международными встречами в Вашингтоне. В то же время наше основное чувство – не ждать многого. Вчера глава ЕЦБ был осторожен, чтобы не прокомментировать недовольство или что-то другое в отношении евро, что было бы верным, на наш взгляд. Проблема в том, что большинство стран сейчас на безлюдном острове в отношении валют. Односторонние действия по ослаблению собственных валют были (как в случае с Японией) и без сомнений будут (в случае с еврозоной) в большей части неэффективными. Однако, как указал вчера Доминик Стросс-Кан из МВФ, сейчас ни у кого нет желания проводить скоординированные интервенции. Это увеличивает вероятность индивидуальных действий для защиты собственных интересов. Но, как показали ранние 30-е годы, это может стать убийственным для глобального роста и может ухудшить положение с возобновлением рецессии в глобальной экономике.

Утомление от больших уровней. Сегодня все вертится вокруг статистики по занятости в США, но уже вчера наблюдалось некоторое утомление на рынке форекс. Евро сумел устроить прорыв выше 1,40 во время пресс-конференции ЕЦБ, но лишь на время. Последовавшее восстановление доллара к большинству мейджоров отбросило евро от этого уровня. Стерлинг волочился на последних данных по экономике, как из-за более низкой активности, так и слабости рынка жилья, взяв 1,60, но потом потеряв из виду этот уровень на сейчас. Тем временем осси остается относительно более живым, не только взлетев на росте цен на сырье, но позднее упав, на какое-то время снизившись к 0,98.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Все еще опасное время для фунта

Фиксирование прибыли перед пейроллсами отыграло большую часть падения доллара за последние 24 часа, и фунт не стал исключением, упав довольно резко вчера днем с пика выше 1,60 до 1,5850 на начало торгов в Лондоне. Фунт тянет за собой цепь связанных событий – EUR/GBP недолго торговался выше 0,88 сегодня утром на новом полугодовом максимуме. Вчерашние данные о падении цен на дома от Halifax высвободили новые опасения, что надвигается второй медвежий рынок, хотя другие данные, опубликованные сегодня утром Acadametrics, предполагают как раз напротив, рост в прошлом месяце. Политики нервничают, со все увеличивающимися опасениями, что сокращение расходов будет «перепрофилировано», то есть изменено к менее жестким условиям на опасениях, что жесткие сокращения расходов могут послать экономику в рецессию. Время продолжает быть опасным для фунта.

 

[Viktor_Pro]

Вместе с другими валютами, евро откатился немного ночью, в то время как публикуемый позднее отчет по рынку труда, поддерживает доллар. Трише вчера активно оборонялся, не упомянув напрямую евро, но указав, что «более, чем всегда» валюты должны определяться фундаментальными показателями. Многие увидели в этом укор в сторону Азии и Китая, в частности. В то же время, сильным внешним фактором для роста евро является направление внутренней политики, все еще направленное в сторону стратегий выхода из «временных» программ предоставления ликвидности, в то время как многие другие ЦБ говорят о расширении количественного смягчения. ЕЦБ в свое время сделал много разворотов, например, произведя ужесточение в июле 2008-го, всего лишь за два месяца до коллапса Lehman. Вполне может быть на подходе еще один.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Вверх по лестнице, а потом провал в шахту лифта

Динамике цен довольно легко стать более изменчивой после быстрого движения, это можно отнести к австралийцу, который достиг двадцатисемилетнего максимума свыше 0.99 вчера утром. Вибрации австралийского доллара были заметны везде, после того, как золото потеряло более $30 за унцию в течение нескольких часов вчера днем. Кроме фактической фиксации прибыли по лонгами и срабатывая стопов, по сути, других событий, о которых можно было бы поговорить, не происходило. Австралиец восстанавливал некоторые позиции после краткого ночного заявления Рика Баттелино (Rick Battelino) из Резервного Банка Австралии (RBA), который предположил, что австралийская экономика приближается к полной загрузке мощностей, а на рынке жилья не было пузыря, так как рост доходов соответствовал росту цен. Очевидно, что RBA все еще обдумывает рост процентных ставок в ближайшем будущем. В начале торгов в Лондоне, австралиец падал дальше на фоне непрерывного получения прибыли перед сегодняшними данными по занятости в США. Следующие несколько дней будут очень интересными для австралийца, который, как сложилось исторически, вверх идет по лестнице, а потом проваливается в шахту лифта. Паритет вчера был очень близок, однако если лонги продолжат сокращать таким же курсом, тогда любые действия пока придется отложить.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Правительство ввело пакет стимулов и пообещало избегать интервенций

В преддверии встречи в Вашингтоне, пара USD/JPY практически не изменилась за последние 24 часа, ограничившись узким диапазоном 82.10-82.50. Ночью пришли новости о том, что правительство Кана приняло пакет стимулов на 5.1 трлн. иен, и не будет вмешиваться в курс иены. Комментарии министра финансов Ноды были слегка запутанными, в начале он обозначил, что Япония не будет возвращаться к вмешательству в долгосрочной перспективе, как это было в прошлом, однако затем сказал, что правительство готово “принять решительные меры в отношении валюты, если это будет необходимо”. Нода и другие пытаются изобразить последние интервенции, как сглаживание валюты в условиях чрезвычайной нестабильности, а не как удержание определенного курса. Никого подобной надменностью не одурачишь. Трейдеры продолжают избегать пары USD/JPY из-за страха перед тем, что Банк Японии может на любом этапе просто набрать пригоршню ордеров на покупку долларов. Для них безопаснее плыть по течению с такими валютами как австралиец и евро, если для доллара у них негативные прогнозы, то хотя бы не существует реальной перспективы интервенции.

 

[Viktor_Pro]

Занятость в США; не продавать доллар сейчас

Отчет по занятости в США не был настолько медвежьим, как некоторые опасались, но доллару все же досталось. Общие показатели были намного слабей, упав на 95 тысяч. Набор и увольнение на перепись вновь оказывает влияние, сократив правительственную занятость на 77 тысяч. Но общее падение государственных служащих (159 тысяч) было значительным. Более полная картина предполагает, что скорость сокращения не участвовавших в переписи работников прошла пик шесть месяцев назад или около того. Заглядывая вперед, есть риск, что правительственные работники могут оказывать противоциклическое воздействие на общую картину занятости, приводя к снижению, даже когда экономика разгоняется. Рынок отреагировал, как иногда бывает, разворотом против первоначального движения, по крайней мере по евро. Тем временем по иене, вопреки изначальному броску ниже 82,0, позднее развернулся, похоже, что структурный спрос на иену прошел.

 

[Viktor_Pro]

По данным Министерства труда США, экономика страны лишилась 95 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственном секторе.

Столь значительное падение показателя превзошло прогнозы экономистов, ожидавших его снижение на 8 тыс. Напомним, что в августе в США было утрачено 57 тыс. рабочих мест. Количество рабочих мест в частном секторе выросло в отчетном периоде на 64 тыс. Однако число рабочих мест в государственном секторе сократилось на 159 тыс., включая 77 тыс. временных работников бюро Census.

Уровень безработицы в США остался прежним – 9,6%.

Средний почасовой заработок также остался без изменений. В годовом выражении он повысился лишь на 1,7%.