Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Пересмотренные результаты строительства Британии надавят на ВВП

Пересмотренные результаты строительства Британии надавят на ВВП за второй квартал. По данным ONS, рост строительства во втором квартале был пересмотрен до 6.8% по сравнению с прошлым кварталом с первоначальных 9.6%. В результате, рост ВВП во втором квартале, вероятно, будет пересмотрен вниз с 1.2% возможно до 1.0%. Эти изменения частично объясняют более слабые результаты торгов фунта в пятницу.

Другие плохие новости связаны с британскими ценами на жилую недвижимость. Сайт Rightmove сообщил о том, что цены на дома упали на 3.2% по сравнению с прошлым месяцем в ноябре, и это после роста на 3.2% в прошлом месяце. Растущее количество непроданных домов и увеличение срока, который необходим на продажу дома ведет к тому, что застройщики готовятся снижать цены. Эти результаты совпадают с результатами RICS - еще одной уважаемой организации, которая занимается обзором цен на жилую недвижимость.

 

[Viktor_Pro]

Пересмотр с повышением дефицита Греции ожидался, но значимость состоит в том, что измеренный Евростатом он превысил требуемый порог фискального ужесточения, согласованный в мае. Дефицит за прошлый год составил 15,4% вместо предыдущей оценки в 13,6%. Это стало последним снятием «хитроумных» цифр, которые в первую очередь стали катализатором кризиса. Теперь мы верим, что не будет более существенного пересмотра этих показателей. Однако реакция рынка была довольно смешанной, так как эта статистика не рассказала более того, что было уже известно. По-прежнему, Греция убеждена, что достигнет целевого дефицита в 3% к 2014, но на основе опубликованных данных, этот путь выглядит длинней.

 

[Viktor_Pro]

ФРС в понедельник получил письмо от 23 бывших официальных лиц правительства, управляющих фондами и экономистов, призывающих остановить программу покупки активов. Они опасаются ослабления валюты и инфляции и думают, что это не поддержит занятость. Есть ли у них основания так полагать – это другой вопрос. Что более интересно, так это факт, что лучшие мировые умы и академики имеют диаметрально противоположное мнение о влиянии QE2. Мы говорили на прошлой неделе, насколько мало финансовые рынки заложили в цену эту неопределенность, и это остается большим вопросом. В чем можно быть уверенным в наше время, так это, что консенсус-прогноз вряд ли будет вероятным исходом. VIX и другие индикаторы волатильности на форекс остаются очень низкими при таких обстоятельствах.

 

[Viktor_Pro]

Данные по инфляции в Европе

Вторник – важный день в отношении инфляции. Данные из Британии – наиболее важны, так как повлияют на настроения, станет ли Банк Англии разворачивать дополнительное количественное смягчение. Рынки ожидают сохранения инфляции на уровне 3,1% в октябре, что станет десятым подряд месяцем превышения показателем целевого коридора в 1-3%. Статистика по CPI Британии часто удивляла более высокими показателями последние полтора года, так что стерлинг, скорее всего, будет очень чувствителен к статистике, по всей видимости, выиграв от более сильных данных. Но при этом не слишком сильно, учитывая неопределенность политики, которая по-прежнему остается. Инфляция в еврозоне, похоже, останется на 1,0% по стержневому показателю, а общая ускорится с 1,8% до 1,9%. Это почти неважно для текущей политики и вряд ли окажет какое-то воздействие на рынок, особенно с текущим фокусом евро на проблемах периферии.

 

[Viktor_Pro]

Акции в Китае сейчас упали примерно на 4% за день, опасаясь дальнейших шагов правительства по борьбе с инфляцией. Есть разговоры, что могут быть введены ограничения на динамику цен на некоторые продукты питания, чтобы предотвратить накопление (это сообщается China Securities Journal, согласно Bloomberg). Другой фактор – ограниченный снижение по юаню, который мы наблюдали с окончания G20, что хорошо для тех, кто считает более высокий курс некоторой формой ужесточения политики.

 

[Viktor_Pro]

Британия очень нервничает из-за Ирландии

Есть три основных причины, по которым британские рынки очень некомфортно чувствуют себя из-за Ирландии. Во-первых, (мы считаем, что вопрос стоит «когда», не «если») Ирландия обратится к пакету EFSF, на Британию ляжет часть помощи, немногим меньше 14%. Это будет означать 8 млрд. евро по консервативным подсчетам (60 млрд.), в реальности же, спасение будет больше, чтобы получить уверенность финансовых рынков. Во-вторых, британским вкладчикам в ирландских банках правительство Королевства будет вынуждено гарантировать возвращение вкладов. Отчеты говорят о 2 млн. британцев, имеющих банковские счета в Ирландии. В-третьих, британские банки вовлечены в ситуацию в Ирландии. В отношении облигаций есть веские основания полагать, что RBS (главный держатель среди банков Англии) значительно сократил объем ирландских бумаг с 4,3 млрд. фунтов, которые были на середину года. Однако банки вовлечены в различные формы займов, которые в целом составляют около 53 млрд. только для RBS. Хотя все может быть не так плохо, как говорят общие цифры, неопределенность может еще существенно повлиять на фунт в ближайшие сессии.

 

[Viktor_Pro]

Несмотря на кризис задолженности европейской периферии, оказывающий сильное давление на министров финансов еврозоны, которые должны будут встретиться в Брюсселе, мы можем отметить, что евро не стал слабее. На самом деле, сегодня утром он оставался около уровня в 1.36, чему способствовал очень приличный обзор ZEW, который показал, что экономические настроения инвесторов остаются относительно уверенными. Ранее во втором квартале, когда евро был под прицелом долговых опасений, он был просто слабейшей валютой среди ведущих. Тем не менее, в этот раз, он едва ли недооценен. Ирландия по-прежнему на краю пропасти, Португалия также все чаще в центре внимания. Пока же, кажется, евро бросает вызов гравитации.

 

[Viktor_Pro]

Неизбежный ирландский след

Возникает чувство, что вырисовывается финал игры в отношении формального запроса Ирландии о помощи из Европы, какой бы аббревиатурой она ни называлась. Прошлой ночью Ирландский премьер-министр предположил, что ЕС нужно обсудить ситуацию с Ирландией, но он вновь подчеркнул, что Ирландия не запрашивала помощь. Вовлеченность Ирландии в спасение пострадавших банков это то, что движет этим кризисом, но при этом политики утверждают (и это правда), что Ирландия полностью обеспечена средствами до середины будущего года, давая ощущение, что администрация не понимает быстроты изменения ситуации. Более того, Ирландский кабинет министров соберется во вторник перед встречей EcoFin, перенеся обсуждение бюджета с начала декабря на эту неделю. Португалия также быстро валится в пропасть, не только из-за быстрого изменения фундаментальных показателей, но также (мягко говоря) из-за сравнения ее с Ирландией, так как инвесторы предпочитают избавляться от всех периферийных бумаг. Это будет главной темой дня сегодня и завтра, и в то время, как в цену евро в значительной степени уже включена стоимость спасения Ирландии, более тяжелые обстоятельства могут надавить на единую валюту. Сейчас Европа застряла, будучи вынужденной «спасать» страны (и косвенно ирландские банки), и не будучи способной убрать линии фондирования для других банков, и являясь единственным покупателем облигаций многих периферийных стран (около 1 млрд. на прошлой неделе). В отличие от результатов дня сегодня, Европа сделала всего один шаг в направлении решения одной из множества внутренних проблем.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Высокая инфляция поддержала стерлинг, но перспективы роста под вопросом

Данные по британской инфляции заимели неприятную привычку быть выше ожиданий. Октябрьские данные, вышедшие этим утром, еще одно тому доказательство: 3.2% по сравнению с прошлым годом, против ожиданий, что инфляция останется стабильной на уровне 3.1%. Цены на перевозки, а также отдых и культуру сделали эти данные более высокими. Суть в том, что за последние два года инфляция превышала ожидания Сити почти две трети раз, и в последний год не было похоже, что намечается тенденция на снижение. Так что, похоже, что инфляция готовит нам сюрприз. Стерлинг реагировал позитивно и вырос на половину фигуры, однако в целом, кажется, что валюта остается волатильной из-за неопределенности с вероятностью дальнейшего QE, а также воздействия на Британию ситуации в Ирландии.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Иена продолжает терять позиции

JPY: Иена продолжает терять позиции, опустившись на 3,3% против доллара с начала месяца

Пара USD/JPY продолжает постепенно уходить от уровня в 80, достигнув 83.25 ночью; в любом случае, это была достаточно спокойная азиатская сессия. В значительной степени, последний рост в этой валютной паре отражает улучшение в состоянии доллара. Американской валюте оказало поддержку очень острое расширение дифференциалов процентной ставки, при том, что доходность десятилетних казначейских бумаг выросла на 50 пунктов с момента принятия ФРС решения по QE2 ранее в этом месяце. При этом, иена была наиболее слабой валютой с начала месяца, потеряв 3.3% против доллара. Иена слабела также и против доллара в этом месяце, несмотря на долговой кризис, пылающий на европейской периферии. Это наблюдение само по себе интересно, и будет сюрпризом для большинства участников рынка. Безусловно, оно заслуживает самого пристального внимания в течение ближайших торговых сессий.

 

[Viktor_Pro]

Австралиец продолжает страдать, опустившись до 0.9805 в начале торгов в Лондоне. Ночью он мужественно пытался несколько раз превысить 0.99, но безуспешно. Он попадал под давление в ответ на протокол заседания Резервного Банка Австралии (RBA), в котором значилось, что последнее решение о подъеме процентных ставок было достаточно сбалансировано и требовалось лишь очень умеренное ужесточение (RBA поднял официальную процентную ставку на 25 пунктов ранее в этом месяце). В некоторой степени, на осси также надавила прочность доллара, и движение некоторых азиатских ЦБ в сторону ограничения потоков капитала и возросшее инфляционное давление. Как мы недавно предполагали, австралийская валюта находится в твердом консолидационном режиме на фоне многих лонгов, стремящихся к продаже для укрепления своих позиций.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Франк останется фаворитом среди европейских валют

В сущности, свисси по-прежнему является наиболее предпочитаемой европейской валютой, хотя это не обязательно будет продолжаться и дальше. Единая валюта неплохо держится против свисси, учитывая напряженность в еврозоне и серьезные затруднения с ней связанные; даже спасение Ирландии в любом виде не решит множество основных проблем. Фунт также не застрахован с учетом происходящего, и особенно учитывая тот уровень воздействия на британский банковский сектор Ирландии. Все это, наряду с сохраняющейся неуверенностью по отношению к дальнейшему QE, делает фунт несколько нестабильным в данный момент. После решения ФРС, швейцарский франк, в определенной степени, поднялся над всеми остальными, а пара GBP/CHF упрочнилась на 0.5% с того времени. В целом, существует значительная неопределенность относительно того, с чем столкнутся рынки. Большая волатильность, скорее всего, пойдет на пользу доллару, однако после швейцарский франк, скорее всего, станет фаворитом среди европейских валют.

 

[Viktor_Pro]

По данным Министерства труда, цены производителей в США возросли в октябре на 0,4%.

Экономисты прогнозировали повышение цен на 0,7%.

Цены на энергоносители повысились в октябре на 3,7% в связи с ростом цен на бензин на 9,8%. В то же время, цены на продукты питания снизились на 0,1%.

После одиннадцати месяцев роста индекс цен производителей без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители снизился на 0,6%.

 

[Viktor_Pro]

Курс доллара растет к рублю; предположения, что QE2 разрушит доллар не оправдываются, пока

Единая валюта все же продолжила тренд на снижение на международном рынке, несмотря на хорошие новости по настроениям в Европе и Германии, где соответствующие индикаторы от ZEW показали неожиданно сильный рост, причем впервые за полгода. Все эти позитивные данные весьма удивительны, при условии разрастающегося долгового кризиса. Поэтому запала такой новости надолго не хватило.

Движение предыдущих дней продолжилось: евро переписал очередной локальный минимум, составляющий теперь 1,3446. При этом евро к рублю остался более или менее стабильным (около 42,25). Доллар продолжил победоносное шествие, торгуясь утром у 31,34, что в непосредственной близости от двухмесячного максимума. Фондовые рынки падают, нефть тоже (уже 81,50 против 84,20 вчера утром). Доллар сейчас – это король дня. Он даже опережает иену. Причем в ближайшем будущем такая динамика сохранится. Проблемы на долговых рынках Европы только набирают свою силу. И в то время, как по США мы получаем данные о росте розничных продаж и стабилизации занятости, причин для покупки доллара становится больше. Тем более, что в свете суверенного долгового кризиса ЕЦБ заверил, что не станет сворачивать кризисные программы в следующем году, как это обещалось ранее.

Крах доллара из-за QE2. Во-первых, пример 2009-го говорит, что еще какое-то время (месяц и более) после введения программы валюта может расти, так как эффект набирает силу постепенно. Во-вторых, сокращение долговой нагрузки домохозяйств, которое происходит в США, будет компенсировать мягкую политику, пока не наладится кредитование, а полностью deleverage занимает 5-7 лет, согласно исследованию McKinsey, так что время есть. И, в-третьих, суверенный долговой кризис в Европе куда серьезней. Касается он не только Ирландии, но еще и Португалии и Испании. И при всем при этом Китай и другие развивающиеся экономики бросились ужесточать собственную кредитно-денежную политику, что негативно сказывается на стоимости сырья, оказывая воздействие и на рубль.

 

[Viktor_Pro]

Еще больше пластыря и штукатурки для евро

В настоящий момент есть ощущение, что Европейский союз работает над пакетом помощи Ирландии (читай, ирландским банкам), но не похоже, что торопятся, а сама Ирландия все еще думает, что помощь «не неизбежна». Более того, есть также разговоры, что помощь может включать в себя предложения и для других периферийных стран, чтобы быть уверенным, что инфекция не распространится. В сравнении с последним кризисом в мае, когда все это началось, евро заметно спокойней реагирует на этот раз. Такое чувство, что пластыря и штукатурки достаточно. Однако, этого всего ужасно много, а пакет помощи будет на самом деле означать спасение ирландских банков, не отдельные страны (хотя четкого разделения все же нет). В то же время, хотя евро может сосредоточиться на позитивных новостях, это еще далеко не конец игры.

 

[Viktor_Pro]

Доллар вырос на 3,5% с момента объявления ФРС о второй фазе количественного смягчения, что не соответствует ожидаемому поведению рынков. Китайские площадки потеряли 10%, а валюты развивающихся стран – около 2%. Фаза сокращения рисков продолжает перевешивать, азиатские акции в целом снижаются, корейская вона теряет 1% к USD. Более того, выросла волатильность как в акциях, так и на рынке Forex. Мы отмечали низкий уровень волатильности на прошлой неделе, что не соответствовало преобладающему экономическому прогнозу.

Азиатские акции все еще озабочены возможностью ужесточения в Китае. На торгах в Азии акции падали вновь на озабоченности, что китайцы все же ужесточат политику еще до конца года. Индекс Shanghai composite на 10% упал с максимумов прошлой недели, в то время как ставка семидневного репо выросла на 0,25% до 1,93% за это же время.

Данные по казначейским бумагам США. Сентябрьские данные показали продолжение покупок американских активов, но не столь высокими объемами, как в предыдущем месяце. Это не должно вызывать удивления, так как доллар и рынки разогревались ожиданиями дальнейших покупок облигаций на количественном смягчении. Китай и Япония все еще покупают казначейские ценные бумаги, прибавив $15млрд. и $28млрд. соответственно.

 

[Viktor_Pro]

Британская инфляция плохо себя ведет

Данные по британской инфляции заимели неприятную привычку быть выше ожиданий. Октябрьские данные, вышедшие этим утром, еще одно тому доказательство: 3.2% по сравнению с прошлым годом, против ожиданий, что инфляция останется стабильной на уровне 3.1%. За два года почти в две трети отчетов не показали реального изменения динамики инфляции в Британии. То же самое касается и Банка Англии, чьи прогнозы по инфляции гораздо чаще недооценивали инфляционные силы в Британии. Письмо управляющего банком к министру финансов – из-за превышения инфляцией целевого уровня за последние три месяца – вновь указывало на временную природу роста цен и будущей инфляции. Однако рынкам все сложней это проглотить, вот почему мы увидели вначале всплеск фунта, а потом сильный разворот вниз. Существуют причины любить фунт, но сейчас очень много рисков, как в отношении экономики, так и на политическом фронте, так что, на наш взгляд, фунт останется волатильным.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Фунт снижается, несмотря на неожиданно хорошие данные

GBP: Фунт снижается, несмотря на неожиданно хорошие данные по занятости

Вторник был не самым лучшим днем для фунта. Хотя данные по инфляции были вновь более устойчивыми, чем ожидалось, рынок не смог принять это в качестве позитивного события для валюты. Да, это сделало дальнейшее количественное смягчение менее вероятным, однако это также создает гораздо более сложную политическую картину с устойчивой высокой инфляцией (и Банку не удается ее спрогнозировать), что может сохранить разногласия в Комитете по монетарной политике (а также на рынке) на широкой основе. Была и одна необычная радость рынка в свете данных рынка труда, которые показали умеренное падение количества заявлений безработных в центры занятости. Другим фактором, повлиявшим на фунт, стала ситуация в Ирландии, к которой у стерлинга нет иммунитета, учитывая их торговые связи, банковское давление и (менее сильное) риски страхования сбережений Британии в ирландских банках (были прецеденты с Исландией). В целом, фунт вполне мог оторваться от единой валюты, даже если та слабеет на фоне повторения периферийных проблем.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Мантрой игроков по осси, похоже станет: продавай на росте

AUD: Мантрой игроков по осси, похоже станет: продавай на росте

После нескольких месяцев, когда все складывалась как нельзя лучше для австралийца, ситуация изменилась и все выглядит уже не так радужно. На фоне по-прежнему очень значительных длинных позиций среди трейдеров, австралиец начинает «заикаться» в ответ на усиление бегства от рисков, что сильно давит на сырьевые товары, акции и высокодоходные валюты. На австралийскую валюту также повлияли разговоры в Китае о том, что в скором времени может быть введен контроль за ценами на продовольствие с целью ограничения растущего инфляционного давления. С того момента, как ФРС решил ввести QE2 3 ноября, осси упал на четыре фигуры до 0.9765 в настоящий момент. Стоит отметить, что американский доллар пользуется некоторой поддержкой в данный момент из-за большой короткой базы по доллару и результатов промежуточных выборов, которые приведут к усилению внимания на фискальной консолидации со стороны вновь приходящих к власти республиканцев. В данный момент, торговая мантра многих игроков по осси, вероятно, будет звучать как: продавай на росте.

 

[Viktor_Pro]

CHF: свисси скорее всего будет снижаться к доллару, но расти к евро

Несомненно, мы в фазе «бегства от риска» в данный момент на фоне понижения валют развивающихся стран, страдающих акций, роста доллара и падения сырьевых товаров, даже не в долларовых валютах. Продолжение этой фазы, вероятно, приведет к дальнейшим потерям свисси против доллара, но более вероятно, что мы столкнемся с ростом против евро. Это становится особенно актуально в контексте сценария по евро, где растет беспокойство относительно воздействия суверенных проблем еврозоны. Есть также мнение, что те, кто хотят выиграть от давления единой валюты на основные валюты, должны более настороженно присматриваться к фунту, учитывая его сильные торговые связи с Ирландией, банковское давление в контексте кредитов и суверенных долгов. Естественно, что периоды силы швейцарца в данный момент не совсем то, в чем нуждается внутренняя экономика, тем не менее, сейчас швейцарские власти, скорее всего, мужественно перенесут боль.