Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Слипаж фунта против более хрупкого, но устойчивого на прошлой неделе евро, снизил рост стерлинга до больше, чем одного процента, а сейчас наблюдается небольшое восстановление после сильного старта евро этим утром, где первоначальный толчок вблизи уровня в 0.86 по паре EUR/GBP привел к быстрой распродаже, чтобы приблизиться к району 0.8550. Движение кабеля выше уровня в 1.60 было устойчивым, хотя фунт извлекал выгоду из общего слабого тона доллара на ранних этапах. Пока наступило некоторое облегчение из-за помощи Ирландии, недостаток подробностей и неопределенность в отношении размеров и условий помощи от британского правительства также является фактором, добавляющим неопределенности на фоне для фунта. Стоит наблюдать за развитием событий в ближайшие дни и недели, учитывая, что это повлияет на фискальную политику (больше займов), форекс (курс фунта к евро), а также на уровень доверия, так как британское правительство оказывается все больше вовлеченным в ирландскую ситуацию. Все это становится факторами, о которых мы говорили ранее (в основном, неопределенность монетарной политики) и которые означают волатильный конец года для стерлинга.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Япония стала более конкурентоспособной последний месяц

JPY: Япония стала более конкурентоспособной последний месяц, что позволяет BOJ молчать

Мы отмечали ранее, что устойчивость евро перед лицом текущей неопределенности в ситуации с Ирландией. Все это заметно в способности EUR/JPY удерживаться в области 110-115, даже на развитии страхов. Другим примечательным фактом была слабость иены по отношению к азиатскому валютному пространству в контексте ее курса в сентябре. В сочетании с движением к уровню в 84.00 против доллара, Япония стала более конкурентоспособна за последний месяц, и к торгово-взвешенной корзине валют упала примерно на 3% в ноябре. Все это позволяет Минфину и далее Банку Японии сохранять молчание в отношении валюты в последние недели, и, если все так и продолжится, молчание будет куплено, по крайней мере, до конца года.

 

[Viktor_Pro]

Поддержанный ростом евро в ответ на новости из Дублина, осси вырос этой ночью до 0.9950 к началу торгов в Лондоне. Настроению способствовал больший оптимизм в отношении рисков в Азии и закупки осси азиатскими центральными банками. Интересно то, что осси немного потерял после новостей о том, что S&P снизило перспективы для новозеландских долгов в иностранной валюте, что надавило на киви. Стоит также отметить существенное влияние лонгов на австралийскую валюту в течение последних нескольких недель. Никого не удивит, если до конца года австралиец будет торговаться в узком диапазоне около паритета.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Неудивительно, если свисси вновь пойдет в рост

CHF: Неудивительно, если свисси вновь пойдет в рост, учитывая хрупкость в Европе

В условиях пристального внимания к Европе и евро, свисси вне радаров большинства инвесторов. Пара EUR/CHF, например, вновь немного выросла этим утром до уровня чуть ниже 1.36, в то время как USD/CHF чуть ниже 0.99. В данный момент, большая часть инвесторов, по-видимому, соглашается с презумпцией невиновности в отношении евро. Тем не менее, если ирландские проблемы распространятся и на большую рыбу вроде Италии и Испании, тогда нам следует ожидать, что свисси вновь очень быстро начнет расплачиваться. Учитывая хрупкость ситуации в Европе, будет неудивительно, если свисси вновь пойдет в рост в ближайшие месяцы.

 

[Viktor_Pro]

Вчерашние новости о том, что ирландские политики смирились с неизбежностью, и примут международную финансовую помощь, обеспечили евро дополнительный импульс к началу торгов в Лондоне, где единая валюта достигла 1.3750. Несмотря на положительную реакцию, детали помощи так и не были окончательно согласованы. Действительно, еще предстоит согласовать множество неприятных моментов, перед тем как будет достигнуто соглашение. Например, оценки возможного пакета помощи начинаются от 80 миллиардов евро, хотя, откровенно говоря, мы бы удивились, если бы легко был принят пакет свыше 100 миллиардов евро. Напомним, что пакет спасения Греции в этом году составил 110 миллиардов евро. Пока не заявлено, откуда именно придет помощь Ирландии, возможно, эти обязательства будут поделены между европейским механизмом по финансовой стабильности (целевые средства в размере 60 миллиардов евро, которые придут из бюджета ЕС), Европейским фондом по финансовой устойчивости размером 440 миллиардов евро, фондом МВФ размером в 250 миллиардов евро, а также из двухсторонних займов от Британии и Швеции.

Ключевая неопределенность сохраняется вокруг размера пакета, что имеет решающее значение для пострадавших ирландских банков. Allied Irish Bank на прошлой неделе объявил об оттоке депозитов на 13 миллиардов евро с начала года; Банк Ирландии признался, что 10 миллиардов евро депозитов были потеряны после сентябрьского понижения рейтинга; Irish Life & Permanent заявил о 11% падении депозитов в августе/сентябре. Те чиновники из ЕС и МВФ, которые в данный момент пристально изучают счета, очень быстро поймут (если уже не поняли), что в настоящее время ирландские банки выживают лишь за счет неограниченной ликвидности от все более сопротивляющегося ЕЦБ. Конец игры для этих банков будет заключаться в их дроблении на более мелкие, с большим количеством «плохих» кредитов, которые уйдут NAMA. Другой важный вопрос будет заключаться в том, какова будет роль банковских кредиторов в контексте пакета помощи. Держатели субординированных бумаг недавно узнали, что назад они получат всего лишь 20 пенсов. Для тех, у кого большие долги этих банков, начнется землетрясение под ногами. В данный момент, ирландские правительственные облигации продолжают расти в преддверии соглашения, доходность же десятилетних облигаций упала еще на 17 пунктов сегодня до 7.73%. Всего неделю назад десятилетние облигации торговались выше 9.0%.

 

[Viktor_Pro]

Индикатор потребительской уверенности еврозоны улучшился

Индикатор потребительской уверенности еврозоны улучшился за ноябрь в пределах ожиданий

По предварительной оценке, индикатор потребительской уверенности еврозоны составил -9,5 пункта за ноябрь по сравнению с -10,9 пункта в октябре, сообщает Еврокомиссия.

Значение показателя соответствует прогнозам аналитиков.

Индикатор экономической уверенности еврозоны (Economic Sentiment Indicator) повысился на 0,9 пункта за октябрь до 104,1 пункта. В настоящее время индекс превышает свое долгосрочное среднее значение.

 

[Viktor_Pro]

Позитив быстро иссяк. Курс рубля падает к доллару

Рубль теряет к бивалютной корзине на открытии. Курс доллара вырос на 15 копеек до 31,23. Американский доллар пользуется спросом после того, как ралли по евро на фоне предоставления пакета помощи Ирландии оказалось нежизнеспособным. В долговечности всплеска курса евро были и ранее вопросы. Во-первых, даже когда вроде не было формального решения, единая валюта была более чем устойчива, теперь же, получается, и радоваться нечему, всё было и так ясно. Во-вторых, есть кто-нибудь, кто считает, что европейский долговой кризис исчерпан или хотя бы прошел наиболее острую фазу? Следующей может стать Португалия с ее самым высоким уровнем общей задолженности (государственная+частная предвышает 3 ВВП страны). К тому же в Ирландии маячат новые выборы, в спешке, доживающий свои последние дни парламент стремится принять жесткий бюджет на будущий год, но есть опасения, что новое правительство будет придерживаться другого взгляда на вещи. Евро/доллар, падающий на всем вышеозначенном, еще немного проскользнул вниз до 1,3526 на сообщении о перестрелке между Южной и Северной Кореями, где есть жертвы.
Параллельно, нефть оказалась не способной закрепиться выше $87 за баррель (предыдущего максимума), торгуясь сейчас у $81,30. Пока не оправдывается даже наш осторожный прогноз на переход нефти в медленный восходящий коридор после года в глухом боковике ($70-$85). Нефть, несмотря на прирост мирового ВВП и увеличение ее потребления развивающимися странами, остается в строго очерченном канале. Когда-нибудь он будет пробит вверх, но не сегодня или на этой неделе. Сегодня корзина доходила до 36,28р., вчера ее стоимость составляла 36,08. Годовой максимум, 36,41р., наблюдавшийся три недели назад, находится в шаговой доступности (график ММВБ).

 

[Viktor_Pro]

Итак, это был третий худший месяц в отношении динамики иены за последние два года, ориентируясь на торгово-взвешенный индекс Банка Англии. Что особенно примечательно, так это охват слабости в сравнении с другими периодами, показав падение иены от 3,0 (Южная Корея) до 4,5% (Китай) по отношению к основным торговым партнерам в регионе. Основным эффектом является падение вероятности односторонней интервенции от японского правительства после встречи G20, которая не смогла оговорить пути совместного преодоления дисбалансов и валютных разногласий.

Китайские банки достигли своих пределов. Поступают сообщения, что крупнейшие китайские банки почти достигли верхних границ кредитования, если еще их не достигли. Это будет еще одним фактором замедления темпов активности в конце года (вследствие еще одного повышения норм резервирования на прошлой неделе). Сообщение на Bloomberg от 21st Century Business Herald говорит о кредитование в CNY 6,9 трлн. на конец октября, оставляет лишь 0,6 трлн., что, если правда, говорит о достижении уровня кредитования на конец года.

Последняя проверка Греции. Делегация из МВФ, Еврокомиссии и ЕЦБ находится сейчас в Греции для того, чтобы определиться с последующим траншем пакета помощи, несмотря на некоторую озабоченность от некоторых членов ЕС.

 

[Viktor_Pro]

Британия объявила в понедельник, что предложила прямой заем Ирландии. Канцлер указал, что сумма может составить 7-9 млрд. фунтов. В сочетании с пакетом ЕС, детали все еще нужно проработать. Для стерлинга все это создает большую неопределенность, как отыгрывать эту ситуацию, не только в отношении размера и условий, но и дальнейшего движения Британии к кредитованию банков и владению бумагами Ирландии. Займы Британии Ирландии сейчас около 10% ВВП. На данный момент наше мнение об увеличении волатильности вследствие неопределенности монетарной политики, все еще в силе.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Предварительные данные PMI еврозоны поддержали евро

EUR: Предварительные данные PMI еврозоны поддержали евро, несмотря на рост USD

После драматических событий, окружавших Ирландию последние несколько дней, во вторник, наконец, произошли события, которые отвлекли внимание от евро. Во-первых, это события в Северной и Южной Корее, которые задали тон доллару и повлияли на снижение единой валюты, однако по сравнению с другими ведущими валютами, евро вполне неплохо держался. Этому способствовали последние данные PMI. Предварительные данные за ноябрь показывают улучшение картины в производстве (рост до 55.5 с 54.6) и секторе услуг (рост с 56.0 до 58.6). Композитный индекс, таким образом, развернулся после четырех месяцев падения основных показателей и, по крайней мере, дал некоторую надежду защищающейся экономике еврозоны. Кроме того, делегация ЕС/МВФ/ЕЦБ, находящаяся в Греции, одобрила следующий транш. Тем не менее, есть ощущение, что евро почувствовал себя немного комфортнее после соглашения в Ирландии, не в последнюю очередь из-за угрозы роспуска коалиции и из-за оставшихся многих других препятствий, в Ирландии и других странах. Эти трудности включают в себя рекапитализацию банков, реформы в условиях нестабильного союза, меры по сдерживанию инфекции, форсирование институциональных реформ в еврозоне, по крайней мере, уменьшения вероятности еще одного кризиса.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Инвесторы в стерлинги вовсю следят за событиями в Ирландии

В вопросах, связанных с фунтом, все внимание сосредоточено на тревожных событиях в Ирландии и потенциальном распространении заразы на всю Европу. Хотя фунт, конечно, не евро, британские займы Ирландии очень существенны (около 149 миллиардов фунтов), и экономика Британии очень зависит от самочувствия Европы. Таким образом, хотя фунт опередил евро за последний месяц, он не догонял единую валюту в течение прошлой недели. Несмотря на это последнее замечание, было бы удивительно, если бы фунт не опередил евро в условиях распространения долговой инфекции по Европе. Тем не менее, фунт теряет позиции в условиях большего предпочтения доллару и швейцарскому франку на фоне избегания рисков, которое и является главным драйвером движения капитала.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Иена хорошо падала в ноябре, но...

Внимание рынка форекс сосредоточено на Европе, и сейчас, в некоторой степени, на Корейском полуострове, так что иена остается в фоновом режиме. Это, несомненно, упрочняет позиции Токио. Все в Японии были ли рады, если бы стремление к «безопасным гаваням» привлекло больше внимания к американскому доллару и швейцарскому франку, нежели к японской иене. Тем не менее, если вона начнет терять позиции из-за корейской напряженности, то иена, вероятно, от этого выиграет. Ноябрь удался для Японии в контексте падения иены. Однако потребуется много месяцев в таком же духе, чтобы страна почувствовала себя комфортно.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Осси может оказаться под давлением при развитии бегства от рисков

Какое-то время утром для австралийца все выглядело перспективно, и он достиг 0.9950 на фоне благосклонной реакции рынка на новости после выходных о том, что ирландское правительство, наконец, согласилось с необходимостью международной помощи. Тем не менее, как только стало ясно, что никаких базовых решений принято не было, первоначальная радость сменилась опасениями о том, что ирландские проблемы стали настолько большими, что даже спецназ от МВФ и ЕС не сможет спасти пострадавшие банки. Импульс в сторону от рисков, который рос постепенно в течение дня, усилил негатив ночных событий на Корейском полуострове, которые принимают весьма драматическую сторону. Хотя осси начали покупать некоторые азиатские центральные банки этим утром, уровень в 0.9820 по-прежнему существенно ниже, чем вчерашние максимумы. Если американский доллар или швейцарский франк продолжат привлекать к себе внимание тех, кто избегает рисков до конца года, тогда осси может оказаться под дальнейшим понижательным давлением.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Растет чувство, что мы вступаем в фазу ухода от рисков в конце месяца

CHF: Растет чувство, что мы вступаем в фазу ухода от рисков в конце месяца

Растет чувство, что мы вступаем в фазу ухода от рисков в конце месяца и, вероятно, до конца года. События в Ирландии – это естественные факторы, как и события на Корейском полуострове. Для свисси все это могло бы стать укреплением недавнего разворота по EUR/CHF, что закончилось укреплением свисси против евро почти на 1% за эту неделю. Удастся ли свисси настойчиво продвинуться против доллара, будет зависеть от спроса. Как правило, в среде падающих акций и растущей волатильности (растущего VIX индекса), американский доллар опережал свисси, таким образом, мы должны будем увидеть более устойчивое воздействие на акции, чтобы швейцарец оказался выше паритета с долларом до конца года. Свисси отыграл примерно половину снижения с пика в середине сентября по торгово-взвешеннему индексу, таким образом, швейцарские власти будут пристально наблюдать за ситуацией, учитывая, что более слабый евро мог бы нанести гораздо больший вред экономике по сравнению с более ранним периодом (август-октябрь), когда движение шло, в основном, из-за слабости доллара.

 

[Viktor_Pro]

Эскалация напряженности между Северной и Южной Кореей временно нанесло удар по евро. В настоящий момент это выглядит как бряцание оружием, а вовсе не подготовкой к войне, и сейчас рынки именно так это и восприняли. Это добавилось к общему настроению ухода от рисков, которое доминировало в понедельник, вместе с понижением азиатских рынков и высокодоходных валют на форекс. Как мы упоминали в нашем дневном обзоре, эти факторы могут сохранить свое действие до конца года. Сокращение ликвидности в сочетании с падением объемов ордеров в Декабре, означает, что нас ожидает еще много дней, похожих на вчера (хотя и с менее драматичным падением евро) и все это должно быть в пользу USD.

 

[Viktor_Pro]

В конце концов, реальность догнала единую валюту, и вторник был днем расплаты. Поздно вечером EUR провалилась ниже 1,34 – падение на четыре фигуры менее чем за тридцать шесть часов. Страх, что опасения вокруг финансового положения Ирландии могут испортить жизнь другим периферийным странам Европы, сейчас особенно ясно стали реальностью, что отразилось в расширении спредов вчера.

Ключевые европейские долгосрочные облигации упали еще на 10 б.п., в то время как ирландские 10-летки в доходности подскочили еще на 35 пунктов до 8,2%. Португальские – на 23 б.п. до 6,76%, испанские – на 16 до 4,78%. Спреды испанских десятилеток г немецким бундам достигли исторического максимума в 235 б.п. Кредитные дефолтные свопы по субординированным облигациям Испании и Португалии взлетели, прямо как пару недель назад ирландские.

Европейские акции вновь страдали, опасения затрагивали не только долги, но также и ухудшение на Корейском полуострове, приведя к падению на основных биржах на 1,5-3,0%. Последнее падение евро в пропасть забвения обеспечила традиционным безопасным валютам (доллару, иене, швейцарскому франку) хорошие покупки, в то же время став тяжелым грузом для высокодоходных валют, таких как осси.

Фунт вновь оказался посередине, красиво обойдя евро, но довольно много потеряв к корзине безопасных валют. Хотя европейские тяготы не касаются напрямую стерлинга, тем не менее, Британия оказывается в зависимости от событий, происходящих на континенте. Помимо вовлеченности на 131 млрд. фунтов в кредиты в Ирландии, местные банки имеют накопленных обязательств на 243 млрд. фунтов в солнечной Испании (вовлеченность британских банков в Португалию и Италию - минимальна). То есть Испания – это слон в комнате, пока будущее евро в его текущем состоянии вызывает опасения. И ни за что немецкие налогоплательщики не спасут испанское правительство или банки.

 

[Viktor_Pro]

Данные, выпущенные во вторник, не сильно прояснили ситуацию, хотя в целом были умеренно положительными для доллара. Пересмотр вверх роста в третьем квартале, довел итоговый рост до 2,5%, в то время, как предыдущие данные показывали рост в 2,0%. При этом рост потребления составил 2,8%, выше предыдущей оценки в 2,6%. Одновременно с этим, продажи на вторичном рынке жилья упали на 2,2%, и это после сокрушительного обвала в 10% в сентябре, так что итог, как всегда, будет чем-то вроде азартной игры.

Протоколы FOMC. Протоколы ноябрьского заседания, на котором ФРС объявил о QE2, показали, что в ближайшие три года не будет достигнут комфортный уровень ни по инфляции, ни по безработице. Это является экономическим обоснованием программы количественного смягчения на 600 млрд. долларов.

 

[Viktor_Pro]

Хорошие новости для евро. Не все плохо. Предварительные PMI за ноябрь оказались лучше ожиданий. Композитный индекс вырос впервые за четыре месяца с 53,8 до 55,4, и обе его компоненты, производственная и сферы услуг, поднялись. Этот фактор позволил евро удержаться относительно воскресшего доллара в начале торгов, в сочетании с новостью, что Греция получит следующий транш из EFSF после визита ЕС/ЕЦБ/МВФ. Напомним, что были разговоры об отсрочке платежа после неприятного пересмотра вверх дефицита пару недель назад.

Плохие новости для евро. Рост неопределенности вокруг политической ситуации в Ирландии, конечно, не обеспечил рынкам комфорт по поводу гладкости перехода бюджета и пакета помощи, когда премьер-министр сказал, что после преодоления этих двух трудностей состоятся выборы. Более того, акции банков падали, не только в Ирландии, но и по всей еврозоне. Элита еврозоны не многое сделала, чтобы успокоить эти опасения. Министр финансов Шойбле подчернул, что кризис не окончен и что евро «на кону». Тем временем, канцлер Германии Меркель сказала, что евро был в «особенно серьезной» ситуации. Может, они и говорят правду, но это никак не повышает настроение.

Относительное спокойствие рынков. Рынки вели себя довольно спокойно ночью, конечно, в сравнении со вчера. Конфликт между Северной и Южной Кореей не исчерпан, хотя США сказали, что есть сдвиги в совместном военном патрулировании с Южной Кореей. Реакция от инвесторов на фондовых рынках была весьма смешанной. Хотя корейская вона остается слабейшей валютой в азиатском регионе на этой неделе, она несколько восстановилась в ходе азиатской сессии. Основное так это, что это больше попадает под лязганье оружием со стороны Северной Кореи, и не станет чем-то устойчивым и значительным.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Фунт между двух огней

Правильнее всего описать положение фунта в настоящий момент, как «между двух огней». Это не поврежденный и подозреваемый евро, но, тем не менее, эта валюта имеет прочные финансовые связи с Европой, потому поймает часть свиного гриппа, охватившего PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) экономики. Тем не менее, фунт нельзя считать безопасной валютной гаванью, хотя и интересно то, что валюте удалось вчера обойти швейцарский франк. Пара EUR/GBP сейчас ниже 0.8440, всего месяц назад она была на отметке 0.89. Нет никаких сомнений в том, что экономика Британии будет зависеть от событий, происходящих на Континенте, и рынок форекс начал оценивать премии за риски с учетом событийности. Время покажет, насколько высоки должны были быть эти премии.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Напряженность в Корее способствовала падению USD/JPY к 82

Корейская напряженность и неожиданный импульс в сторону уклонения от рисков обеспечили иене рост за последние 24 часа. Пара USD/JPY опустилась ближе к 82 этим утром, пара EUR/JPY быстро приближается к 110, что является двухмесячным минимумом, а пара KRW/JPY опустилась на 3% всего за последние пару дней. Ситуация вызывает обеспокоенность Токио, так как иена опередила другие традиционные тихие валютные гавани вчера. Действительно, пара CHF/JPY упала более чем на 1%, при этом риски для швейцарского франка все больше растут, если европейская экономика будет ослаблена последним долговым кризисом. Были сообщения о покупке ЦБ USD/JPY вне Азии, что, вероятно, должно было помешать дальнейшему укреплению иены.