Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

AUD: Австралиец на фоне напряженности в Корее выглядит безопасной ставкой

После жестокого избиения в понедельник и вторник, которые привели к падению осси более чем на 2% до минимума в 0.97 в Нью-Йорке прошлой ночью, австралиец уверенно отыгрывал позиции во время азиатской торговой сессии, и сейчас осси немного ниже 0.98. Покупательский интерес к австралийцу был довольно постоянным в течение ночи со стороны предприятий и банков. На фоне евро, который все еще в немилости, азиатские валюты в повышенной боеготовности в связи с вчерашней перестрелкой на Корейском полуострове, и есть ощущение, что австралиец на этом фоне представляет собой более безопасные ставки. Австралийская валюта в настоящий момент хватается за 50-ти дневную среднюю, и с технической стороны выглядит уязвимой.

 

[Viktor_Pro]

В настоящее время пара EUR/CHF идет на третий подряд день снижения, окончательно достигнув уровня 1.33 в начале европейской сессии. Для сравнения, USD/CHF была особенно стабильной, так как доллар и швейцарец выигрывали от ставок на «безопасную гавань» в связи с событиями в еврозоне и Южной Корее. В условиях дельнейшего избегания рисков до конца года, швейцарец, вероятно, будет получать поддержку от Европы, хотя, вероятно, будет тянуть и доллар. По этому сценарию свисси будет устойчиво двигаться выше уровня паритета против доллара, однако большей опасностью может быть откат обратно к уровню в 1.30 против евро. В любом случае, это вряд ли понравится швейцарским властям.

 

[Viktor_Pro]

Даже хорошие новости – это плохие новости для евро

Для того чтобы увидеть, насколько все изменилось для евро и еврозоны, можно посмотреть лишь на реакцию рынка на утренние данные IFO. Раньше они были барометром деловых настроений не только для Германии, но и для еврозоны в более широком смысле, а, следовательно, и для евро. Уже нет. Обычно, повышения индекса на две единицы выше прогноза, хватало для сильного импульса по евро. В этот раз евро слабел еще до выхода данных (вполне возможно, из-за слухов) и остался слабым после публикации. Тот факт, что деловые настроения укрепились, позволяет заострить внимание на растущем экономическом неравенстве в еврозоне. Кроме того, это повлияло на политическую риторику, которая становится все более раздражительной (особенно у Германии). Таким образом, это как если бы эластичность немецкой экономики стала бы восприниматься как негатив для евро в целом, увеличивая шансы того, что некоторый переломный момент будет достигнут в не слишком отдаленном будущем. Даже с учетом ранних хороших новостей, не воспринимаемых в негативном свете для евро, его перспективы неблагоприятны.

 

[Viktor_Pro]

Несмотря на усилия ирландского правительства по бюджетному плану с привлечением МВФ, ЕС и ЕЦБ, рынки не почувствовали себя комфортно после событий недели. В отношении бюджета есть определенное чувство, что правительство чересчур оптимистично оценивает свою способность расширения налоговой базы в текущих экономических условиях, равно как и в достижении темпа роста около 3-х процентов в ближайшие годы. Более того, оппозиционная партия сказала, что не станет поддерживать этот план, что увеличивает политическую неопределенность. Тем временем давление на держателей облигаций продолжается. Шеф немецкого центробанка Аксель Вебер вновь потряс рынки, сказав, что будущие спасения должны быть при участии держателей облигаций. Растет опасение, что это произойдет сначала в отношении держателей субординированных акций и затем к более значимым бумагам. Как мы говорили ранее, это означает для валюты возможность пойти по одной из тех дорог, где евро может восстановиться в конце концов из ситуации, где рынки не чувствуют удовлетворения от успешных программ.

Германия еще раз толкает держателей облигаций. Германия предположила, что должны быть введены новые документы стандартных коллективных действий по всем облигациям стран еврозоны, говорится в новом документе германского министерства финансов. Стоит напомнить, что Меркель и другие крупные официальные лица еврозоны анонсировали две недели назад, что новый кризисный механизм не вступит в силу до 2013. Эта бумага предполагает, что в случае суверенного долгового кризиса эти меры будут применяться только после истечения срока действия нынешних облигаций. Если будут дальнейшие проблемы с платежеспособностью, тогда должны применяться дополнительные шаги, такие как дальнейшие отсрочки, сокращение купонных платежей или снижение номинальной стоимости. Германия стремится создать более постоянный механизм кризисной резолюции (взамен принятого в мае плана спасения в 750 млрд. евро), который планируется принять на следующем саммите ЕС в декабре.

 

[Viktor_Pro]

Среди основных валют, евро чувствовал себя хуже всего на этой неделе, не сумев получить поддержку от множества факторов, включая более хорошие данные PMI, превысившие ожидания данные по немецкому IFO, в сочетании с ирландским соглашением о пакете помощи и представлении четырехлетнего плана мер ужесточения. Отсутствие поддержки единой валюты этими факторами говорит о том, как сильно все изменилось и что опасения никуда не делись. Что изменилось, так это то, что экономическая мощь Германии теперь не служит источником поддержки единой валюты. Действительно, ее успехи лишь подчеркивают экономические различия разных членов еврозоны. Сейчас растут опасения, что налогоплательщики в какой-то момент просто прочертят линию размера своей поддержки. Поэтому на держателей облигаций оказывается все большее давление с тем, чтобы они также брали на себя ответственность, другой вопрос, как именно этого добиться. Сегодня в США праздник (и завтра, по сути, тоже), плавно переходящий в декабрь, и инвесторы вряд ли пойдут по рисковому пути, так что мы можем увидеть, что евро в такой среде останется под давлением до конца года.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Стерлинг сейчас – это среднее между безопасным долларом и страдающим евро

GBP: Стерлинг сейчас – это среднее между безопасным долларом и страдающим евро

В четверг утром у кабеля была поддержка, однако это больше можно отнести к уменьшению ликвидности в преддверии праздника в США, который и обусловил более устойчивый долларовый тренд в течение большей части недели вплоть до настоящего момента. Схожая ситуация была и против евро. Как мы отмечали вчера, стерлинг застрял где-то посередине сейчас, между статусом тихой гавани доллара и слабеющим евро, который в данный момент не может найти поддержку в чем-либо. Главный вопрос в том, в какой степени на фунт влияют события в еврозоне, в частности, в Ирландии. В данный момент принятие помощи успокоило страхи, связанные с влиянием Британии на ирландские банки, тем не менее, это вряд ли решит вопрос со всеми институтами, требующими рекапитализации. Более того, с высокой вероятностью национализации банков есть риск, что держатели облигаций с невысоким рейтингом помимо тех, на которые оказали воздействие ирландские банки, будут обязаны принять на себя часть боли. Если это случится, то фунт станет ближе к ослабляющему тону евро.

 

[Viktor_Pro]

Экскурсия пары USD/JPY вниз к уровню в 83 вчера была временной, после чего устойчивые покупи обеспечили рост курса до 83.70 к началу торгов в Лондоне. В более широком смысле, иена продолжает отставать, особенно по отношению к другим основным безопасным валютам. Частично это можно объяснить расширившимся дифференциалом процентной ставки. Японские процентные ставки по-прежнему очень низки, и это отражение того факта, что экономика остается слабой. Все свидетельствует о том, что экономика США чувствует себя лучше, Европа продолжает регистрировать приличный рост, и на этом фоне Япония прилично отстает. Со своей стороны японские чиновники также подтвердили спад в экономике. Иена кажется уязвимой в ближайшей перспективе.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Осси может сформировать торговый диапазон

Осси поздоровался с уровнем 0.98 в начале лондонских торгов, немного изменившись по сравнению со вчерашним днем. Ночью на австралийца оказала небольшое давление спекуляция на тему ужесточения монетарной политики Китая. В последние дни наблюдается постоянный поток историй о том, что кредитный спрос невероятно высок, что побудило советника Народного Банка Китая ночью сообщить о том, что ЦБ должен обуздать рост кредитования в следующем году. Китайские чиновники также серьезно обеспокоены ростом инфляционного давления. Кроме того, ночью на осси повлиял доклад, содержащий сведения о небольшом снижении инвестиций в бизнес в последнем квартале. Как мы недавно намекали, осси сейчас может формировать торговый диапазон. За последние четыре недели у австралийца было четыре неудачных попытки торговаться ниже 0.97. Быки считают этот уровень критическим для поддержания оптимизма.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Свисси продолжает заигрывать с паритетом против доллара

Свисси продолжает заигрывать с паритетом против доллара, у последнего же нет достаточного импульса, чтобы устойчиво прорваться выше. С устойчивостью могут возникнуть трудности из-за того, что мы близимся к декабрю, и до конца года рисковать никто не хочет. Более интересным в данный момент является движение пары EUR/CHF, где ключевые кроссы в контексте политики SNB сместились с 1.36 до 1.33 на этой неделе. Это означает, что к торгово-взвешенной корзине свисси отыграл половину снижения, зафиксированного между серединой сентября и концом октября. SNB, вероятно, не слишком обеспокоен последствиями в настоящий момент, но в условиях роста швейцарца уже более чем на 9% в этом году и далее на той же основе, это явно не будет приветствоваться.

 

[Viktor_Pro]

Среда – день более сдержанных страхов

Среда стала еще одним тревожным днем для рынков, не так, как во вторник, так как кое-какие опасения улеглись, но все те же опасения остались. Спреды по облигациям продолжают расширятся, европейский индекс суверенных рисков переписал максимум, превысив 180 п. Индекс кредитных дефолтов европейских финансовых институтов также заметно расширился, за неделю более чем на 20 пунктов. В середине мая было схожее падение настроений.

Корейская вона удержалась. Противостояния между Северной и Южной Кореей остались. Северяне предупредили о дополнительных атаках в случае, если Южная Корея продолжит свои «безрассудные военные провокации». Тем не менее, рынки устойчиво себя чувствуют, а корейская вона вновь упала ниже уровня 1140.

Данные из США. Данные по пособиям, опубликованные на день раньше обычного, превысили ожидания, хотя сезонные корректировки могут быть неверными из-за сезона праздников в это время. В то же время, продолжение падения повторных заявок предполагает возможность сильных данных по занятости в ноябре, которые будут опубликованы 3 декабря.

Праздники в США. В четверг День Благодарения в США, после которого многие возьмут выходной в пятницу, так что объемы будут ограниченными, но так как основным драйвером для рынков на этой неделе был евро, волатильность по основным парам, похоже, останется высокой.

 

[Viktor_Pro]

Рынки могут немного успокоиться сегодня на фоне продолжения демонстративной поддержки европейского банковского сектора. Тройка, состоящая из ЕЦБ, Еврокомиссии и МВФ, может разбираться со спасением Ирландии, но для рынков, ЕЦБ, европейских налогоплательщиков и держателей облигаций более важны дальнейшие действия Тройки. Проще говоря, первые двое думают, что третий не берет на себя боль за банковские крахи, и мы об этом говорили на этой неделе. Даже если генеральный директор одного из крупнейших облигационных фондов (Эль-Эринан из Pimco) считает, что держатели облигаций должны разделить эту боль. Когда индюшки голосуют за Рождество, вы можете быть уверены в том, что они действительно серьезно к этому подходят. Кроме того, в условиях приближения заседания ЕЦБ на следующей неделе, становится все больше разговоров о том, насколько реалистична его стратегия отказа от «временных» мер, связанных с ликвидностью путем предоставления неограниченной ликвидности для многих своих конверсионных операций. Намерения ЕЦБ ясны и (теоретически) просты в исполнении. Однако хоть и нужно идти вперед, есть опасность причинения вреда налогоплательщикам. Есть все основания думать, что эти дебаты продолжатся в ближайшие недели и ЕЦБ вместе с налогоплательщиками (то есть главами еврозоны) не собираются одобрять или двигаться вперед в том же темпе.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Слухи и спекуляции продолжают преследовать единую валюту

EUR: Слухи и спекуляции продолжают преследовать единую валюту

После краткого восстановления в качестве вызова мрачным настроениям рынков, евро скользнул почти к 1.3220 в начале торгов в Лондоне. Слухи и спекуляции продолжают преследовать единую валюту во время экстраординарной напряженности в еврозоне. Ночью прошла информация о том, что европейские чиновники убеждают Португалию просить помощи как можно быстрее. В Брюсселе слышен шепот об удвоении размеров EFSF (европейский фонд финансовой стабильности), что явно вызовет оппозицию со стороны Германии. Активность сегодня явно меньше, так как это Черная Пятница, но если что-то произойдет, то это еще больше сфокусирует внимание на европейских проблемах. Как мы предположили в сегодня, следующий месяц станет критичным в контексте испытаний для европейских лидеров. Если они не примут предложение немецкого канцлера о совместном несении беремени, то будущее для евро в его нынешнем виде кажется гораздо менее уверенным.

 

[Viktor_Pro]

GBP: У фунта в борьбе против доллара возникнут затруднения

Как часто и бывает, фунт застрял между дьяволом (сейчас это евро) и глубоким синим морем (доллар?). Кабель ниже 1.57 этим утром, так как доллар привлекает покупательский интерес тех, кто ищет тихую гавань. Тем не менее, было бы ошибкой просто связать силу доллара с избеганием рисков. Есть определенные признаки за последние недели, говорящие о том, что экономика США пошла на поправку. Например, данные по уровню занятости вне сельскохозяйственного сектора за ноябрь могут вновь оказаться положительными. К тому же сейчас, когда промежуточные выборы завершились, будет усиливаться диалог в Вашингтоне о необходимости фискальной консолидации. У фунта в борьбе против доллара возникнут затруднения в связи с последним устойчивым импульсом американской валюты. Тем не менее, по отношению к евро фунт продолжает сиять, кросс по паре EUR/GBP опустился до 0.8430 этим утром.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Если эскалация напряженности в Кореи сохранится...

JPY: Если эскалация напряженности в Кореи сохранится, иена продолжит отставать от доллара

Возможно, секрет иены заключается в немногословности чиновников. Несмотря на продолжающееся неприятие риска ночью из-за проблем с буйной Северной Кореей, иена падала против других основных безопасных валют, пара USD/JPY добралась до семинедельного максимума в 84 в начале торгов в Лондоне. В 7.25 даже кросс KRW/JPY, за которым пристально следит Токио, был около средних значений за последние шесть месяцев. Если начнется эскалация напряженности на Корейском полуострове, тогда иена, как ожидается, продолжит отставать от доллара. Японская экономика действительно нуждается в более слабой валюте. Последние показатели говорят о том, что иена могла бы просто взаимодействовать с долларом.

 

[Viktor_Pro]

Еще одна ужасная ночь для австралийских быков с достижением критического уровня в 0.97. За три недели с момента объявления ФРС QE2, австралиец упал более чем на 5%, что стало самым резким падением с момента последнего кризиса в ЕС еще в мае. Не помогает и новое бряцание оружием Северной Кореи, что привело к новому всплеску неприятия риска сегодня ночью. К тому же, председатель Резервного Банка Австралии (RBA) Стивенс предположил, что ставки в данный момент уместны, и что сильная валюта сделала свой вклад в сдерживание инфляции. Помимо корейской воны, у австралийского доллара были наихудшие показатели среди основных валют за последние 24 часа. Это по-прежнему сложный период для ранее непобедимого осси.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Потоки денег в тихую гавань продолжали...

CHF: Потоки денег в тихую гавань продолжали приносить пользу свисси

Потоки денег в тихую гавань продолжали приносить пользу свисси ночью, пара EUR/CHF упала до 1.3250 с 1.38 в начале этого месяца. Кроме того, европейский долговой кризис и спекуляции относительно будущего евро снова обеспечивают прирост швейцарцу. Примечательным в последние дни был существенный перевод средств ЦБ из евро в швейцарские франки. Если проблемы Европы усугубятся, тогда мы можем ожидать, что потоки денег будут продолжать продавливать ниже пару EUR/CHF с вполне правдоподобной вероятностью достижения сентябрьского исторического минимума в 1.2766.

 

[Viktor_Pro]

Еще одна ужасная история по суверенным европейским облигациям в продолжение резни. Особенно заметным было, как бунды все больше отделяют себя от всех остальных рынков еврозоны; другими словами, спреды расширяются. Испанские и Ирландские бонды были худшими в четверг, по ним доходность росла двузначными цифрами, в то время как немецкие бунды в цене не изменились. Испанские бумаги сейчас торгуются по 5,15%, почти на 250 б.п. выше бундов; в начале года спред между ними составлял 60 б.п. Отдельно от PIGS, Бельгия также начала свою головомойку, так как ее облигации выросли в доходности еще на 7 б. п. вчера до 3,65%. Спред бельгийских 10-леток к бундам составляет 95 пунктов по сравнению с 35 пунктами в начале года. Спреды по портунальским бумагам вновь выросли сегодня, в ответ на публикацию в немецком FT, в которой предполагается, что члены еврозоны и ЕЦБ призывают правительство попросить о помощи. Инфекция продолжает распространяться.

 

[Viktor_Pro]

Доллар выигрывает от угрозы войны со стороны Северной Кореи

Продолжается балансирование на грани войны с Северной Кореей и угроза военного вмешательства со стороны Америки, пославшей авианосец к полуострову для участия в совместных учениях с Южной Кореей в ближайшие дни. Индекс доллара превысил 80 в начале торгов в Лондоне, впервые за два месяца. Евро провалился ниже 1,33, не без помощи Португалии. Осси был под ударом сразу со стороны нескольких факторов, включая укрепление доллара, агрессивную позицию Северной Кореи и комментарии главы РБА Стивенса, из которых стало ясно, что повышение ставки пока менее вероятно.

 

[Viktor_Pro]

Меркель обещает, что реструктуризация европейских долгов не обязательна

Вчерашняя речь канцлера Германии стала попыткой смягчить критику ее механизма кризисной резолюции, и возможность убедить всех, что она все еще полностью привержена евро. Меркель говорила, что Германия стоит перед лицом «массивной» бюджетной консолидации и что это говорит в пользу сильного евро. Однако в комментарии, о котором она может позднее пожалеть, канцлер предположила, что не предвидит реструктуризацию долгов ни одного из членов еврозоны. Интересно, она сама верит в последнее заявление, потому что, по правде говоря, это не совпадает с магнитудой государственных и банковских долгов во многих европейских странах и возможностью/готовностью европейских налогоплательщиков обслуживать их.

 

[Viktor_Pro]

Потенциально взрывоопасная напряженность, связанная с европейской задолженностью и денежными рынками в данный момент усиливает желание ЕЦБ отказаться от нестандартных методов обеспечения ликвидностью.

Гертруда Тумпел-Гугерелл, член совета ЕЦБ, была последним чиновником, которая попыталась выразить это желание, утверждая ранее сегодня, что европейские банки сейчас в лучшем положении для того, чтобы получить свое собственное финансирование, и что использование ликвидных резервных средств ЕЦБ упало на 350 миллиардов евро за последние пять месяцев.

С нашей точки зрения, это заявление не отражает полную картину. Да, проведение ЕЦБ операций по обеспечению ликвидностью упало на 340 миллиардов евро с середины года с более чем 750 миллиардов евро, и они все еще очень крупны и фактически выросли с 739 миллиардов евро в конце прошлого года. К тому же, использование ЕЦБ маржинального кредитования (которые обеспечивают соответствующие институты возможностями занимать у ЕЦБ по штрафной процентной ставке размером 1.75%) работает в усиленном темпе, чем это было в мае; займы за четыре недели составили 1.5 миллиарда евро по сравнению с пиком в 1.2 миллиарда евро в мае.

Когда банки должны платить выше 1% по межбанковским ставкам для того, чтобы получить деньги от ЕЦБ - это верный признак того, что что-то идет наперекосяк. Кроме того, весомым объяснением также можно считать усиленное использование операций с ликвидностью в середине года в условиях осторожного спроса банков перед публикацией стресс-тестов.

Наряду с очевидными трудностями банков таких стран как Ирладния, Португалия и Испания с доступом к полноценному финансированию в последние недели, было также существенное расширение трехмесячного спреда LIBOR c 14 пунктов в начале месяца до 27.3 пунктов в настоящий момент.

Мы надеемся, что другие чиновники ЕЦБ смогут увидеть, что ситуация с финансированием для многих европейских банков стала гораздо более сложной в недавнее время, а не более стабильной, как утверждала Тумпел-Гугерелл.