Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

GBP: Фунт вырывается вперед после вчерашнего прорыва ниже...

GBP: Фунт вырывается вперед после вчерашнего прорыва ниже 1.55

Фунт вырывается вперед после вчерашнего прорыва ниже 1.55, хотя, в целом, у него более вялый тон против доллара. Тем не менее, его рост обещает быть приглушенным, по крайней мере, по сравнению с евро, где мы видим некоторую коррекцию в более широком нисходящем тренде. Как мы отмечали ранее, фунт оказался в ловушке доминирования доллара, а также евро, и все это, вероятно, будет в силе в течение декабря, даже если мы увидим частичный разворот сегодня на фоне слабеющего USD после ноябрьского 5% роста по индексу доллара. Цены на жилье, согласно Nationwide, не росли в течение 6 месяцев, что привело к падению до 0.4% в годовом исчислении. Мы по-прежнему ожидаем увидеть большую волатильность фунта в ближайшие месяцы, учитывая неопределенность в отношении воздействия фискального ужесточения вместе с недостатком ясности в направлении курса действий Комитета по монетарной политике.

 

[Viktor_Pro]

Давление на осси ночью не прекращалось, и валюта упала до нового месячного минимума в 0.9537. Более слабые, чем ожидалось, данные по ВВП за третий квартал привели к агрессивной распродаже хедж-фондов, и последние минимумы - прямое тому доказательство. К тому же, в исследованиях промышленности появились данные о том, что этот сектор сокращался третий месяц подряд в ноябре. Тем не менее, сильные китайские данные PMI, которые помогли восстановлению евро, позже обеспечили австралийцу некоторую поддержку. В результате, австралиец вырос более чем на фигуру с ночного минимума в начале торгов в Лондоне до 0.9650. Все это подтверждает, что имела место примечательная и последовательная распродажа австралийца в последнем месяце, частично из-за того, что главные драйверы покрывали длинные позиции и силу доллара. Осси может просто идти таким образом своим курсом. Если это действительно так, то вскоре мы можем увидеть некоторые признаки стабилизации по осси.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Паре USD/CHF не хватает уверенности при движении выше паритета

Швейцарский франк и иена испытывают трудности в начале месяца на фоне доллара, который, в целом, слабее против этих двух тихих гаваней. В паре USD/CHF движение выше паритета на некоторое время устойчиво, однако ему не хватает уверенности, как это и происходило в течение последних двух торговых сессий. Более интересна пара EUR/CHF, где движение вчера ниже 1.30 должно было стать краткосрочным на фоне преимуществ для евро от ожиданий более агрессивных (все относительно) действий от ЕЦБ в ближайшем будущем, особенно в отношении закупки долговых обязательств. В то время как «рисковая» фаза может прийтись по духу SNB в контексте влияния на свисси, декабрь всегда был характерным месяцем для сокращения объемов в конце года, так что движение в начале месяца не обязательно продлится в течение всего декабря.

 

[Viktor_Pro]

Словари определяют аперитив как слабый напиток, употребляющийся для возбуждения аппетита. Ирландия и была тем самым аперитивом. Основное блюдо даже не Португалия, а Испания. Ее уже не смогут спасти, а убить ее рынки смогут. И тогда, как пишет Телеграф, потребуется уже ядерная реакция, чтобы остановить развал монетарного союза. Несмотря на пакет помощи для Ирландии и покупки ее бумаг Европейским ЦБ, спреды в доходности бумаг периферийных стран (потенциальных жертв) к немецким бундам продолжают расширяться в день по 15-20 пунктов. Соответственно, в таких условиях ЕЦБ не может оставаться безучастным, пересматривая тон своих комментариев от стремления как можно быстрей отказаться от экстренных программ к более мягкому, не исключающему возможности расширения в ближайшее время.


Действует также и фактор окончания года, когда рынки стремятся перевести капиталы в надежные активы (читай, номинированные в долларах). Что уж говорить, если и активность компаний внутри европейского региона на четверть упала в последние месяцы. Все на тех же страхах, не развалится ли европейский валютный союз.

Одновременно с этим мировая экономика продолжает расти, а мягкая монетарная политика ключевых экономик – США, Европы, Японии и Китая (относительно темпов роста) не позволяют рынку сырья просесть. Отсюда и столь явное торжество рубля над евро, которое мы наблюдаем почти весь ноябрь. При этом, заметьте, в паре с долларом – завидная стабильность. Хотя я бы не стал надеяться на это на остаток года. По всей видимости и рынки сырья могут быть уязвимы, что продавит рубль к доллару, ну а по евро еще есть довольно значительный запас хода вниз. Вовсе нельзя исключать 1,20 в ближайшие пару месяцев и ниже 40 р.

 

[Viktor_Pro]

Китайские правительственные бумаги

Китайские правительственные бумаги продолжают улетать с шельфа

Во время, когда некоторые европейские правительства и банки с трудом могут привлечь даже цент, китайское правительство становится свидетелем безжалостной схватки инвесторов за владение их бумагами, которое отражает огромный аппетит на активы в юанях. Китай выпустил для институциональных инвесторов бондов на CNY5bn ($750m) в Гонконге вчера, и эта сумма была в десять раз переподписана. Интересный вопрос, почему было выпущено так мало? Конечно, Китаю должно быть известно, что зарубежный спрос на их бумаги невероятно высок. Также представляет интерес, что бумаги выпускаются с таким жалким купонным доходом – 10-летние бумаги имеют купон в 2,48%, в то время как 5-летние – в 1,8%. Отдельно HKMA сообщил, что депозиты в юанях подскочили еще на CNY67bn ($10bn) в прошлом месяце до CNY217bn. Торговые сделки в юанях подскочили на 160% в третьем квартале до CNY126.5bn ($19bn). Спрос на китайский юань просто не помещается на графиках!

Рост юаня. Юань лишь немного изменился к доллару за последний месяц, в то время как последний вырос к большинству основных валют, китайская валюта зарегистрировала движение вперед еще больше. В Азии он вырос на 3% или больше против корейской воны, японской иены и индийской рупии.

Китай все еще мощно продвигается вперед. PMI (рассчитанный китайской федерацией логистики) вырос до 55,2 в прошлом месяце с 54,7 в октябре, превысив ожидания. Отчет подтверждает, что цены на входе продолжают расти, оправдывая призывы к дальнейшему ужесточению политики. Китай публикует свой CPI в середине месяца, будет неудивительно, если повышение ставки произойдет примерно в это время. Правительство и НБК остаются сосредоточены в отношении инфляции; в прошлом месяце они дважды повышали резервные требования для крупнейших банков и внедряли различный контроль над ценами ключевых товаров, таких как природный газ.

Китай призывает к неотложным разговорам с Кореей. Спустя несколько дней после того, как развеялся дым первых залпов, Китай призывает к «особенно важным и срочным» переговорам на Корейском полуострове. Представитель правительства Dai Bingguo послан в Северную Корею в попытке убедить режим послать представителя на шестисторонние переговоры. Северная Корея отвечает, что такие переговоры необязательны.

 

[Viktor_Pro]

EUR: От ЕЦБ сегодня никто не ожидает больших решений

От ЕЦБ сегодня никто не ожидает больших решений, которые изменят его политику. Большее внимание сосредоточено на пресс-конференции и на том, что говорит Трише о последних событиях в Ирландии, но, что более важно, о будущем ЕЦБ. Последние месяцы он часто упоминал о том, что банк откажется от «временных» мер по обеспечению ликвидностью в новом году. Более того, есть растущие ожидания того, что программа ЕЦБ по закупке долговых обязательств может быть расширена для того, чтобы предоставить дальнейшую поддержку периферийным долговым рынкам. Любой намек на то, что что-либо из этого произойдет в начале следующего года, с одной стороны, будет приветствоваться рынками, хотя этот разворот на 180 градусов и добавился бы к длинному списку подобных поворотов ЕЦБ во время нынешнего кредитного кризиса. Другой вопрос в степени политического давления, которое оказывается на евро со стороны других государств еврозоны. Это будет тяжелый день для евро, после которого у него могут возникнуть проблемы с движением вверх.

 

[Viktor_Pro]

В начале европейской торговой сессии отмечались оффера по фунту, однако учитывая снижение декабрьских объемов, не стоит уделять этому слишком много внимания. В целом, фунту была свойственна некая коррекция против более слабого доллара в начале месяца, однако в этом нет ничего драматичного, что лишь подчеркивает, что фунт застрял между долларом и евро. Стерлинг также торговался в качестве рисковой валюты на том уровне, имея корреляцию к мировым акциям в 0.75, так что кабель хорошо себя чувствовал во время ралли мировых акций. Однако левередж не столь силен, как у высокодоходников, осси имеет корреляцию против мировых акций свыше уровня 0.90. В данный момент, фунт продолжает концентрировать внимание на фискальных и монетарных политических дебатах, которые становятся как никогда активными в связи с влиянием фискального ужесточения и выбором направления монетарной политики в следующем году.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Образуется все больше причин для дальнейшего роста

JPY: Образуется все больше причин для дальнейшего роста пары USD/JPY

Пара USD/JPY слегка выросла ночью, однако сейчас откатилась к 84, так что торговля вновь была относительно скучной. Тем не менее, было бы довольно удивительно, если бы пара USD/JPY не начала привлекать больше внимания в том, что быстро становится явной благоприятной основой для дальнейшего повышения пары. Очевидно, что экономика США показывает достойный рост в конце года, в то время как существуют очевидные опасения, что японская экономика может скатиться обратно к рецессии. Если завтрашние данные по занятости в США вновь порадуют, тогда, как мы ожидаем, доллар явно будет извлекать из этого выгоду. Напряженность на корейском полуострове помогает доллару на данном этапе больше, чем иене.

 

[Viktor_Pro]

Бундесбанк будет противостоять призывам к ЕЦБ расширить покупки облигаций

Вчера первая страница FT предполагала, что президент ЕЦБ Трише, похоже, менее противится дополнительным покупкам облигаций европейских и периферийных рынков, после чего последовал такой нужный выдох облегчения в среду. К обеду спреды PIGS к бундам были 30-35 пунктов на длинном конце, а евро был выше 1,31. Для тех, кто сделал неплохие деньги, продавая евро в последние две недели, и всего за день до заседания ЕЦБ, эта статья стала спусковым крючком для покрытия коротких позиций. Были также предположения, что ЕЦБ могут склонять к предоставлению фонду EFSF займа до 2 трлн. евро, что может характеризоваться как вторая часть «шока и трепета» со стороны европейских официальных лиц, когда они с отчаянием стремятся подвести последнюю черту под этим долговым кризисом. Неясно, готов ли ЕЦБ расширить свою программу по выкупу активов (сейчас 67 млрд. евро), монетарный инструмент, который произвел мощный накал страстей внутри ЕЦБ, особенно среди представителей Бундесбанка. Что могло произойти на прошлой неделе, так это то, что на ЕЦБ очень мощно давили в ходе обсуждения пакета помощи Ирландии. Хотя Трише сам по себе вероятно предпочел бы сворачивание этой программы или по крайней мере не расширение, ЕЦБ может предположить, что не функционирующие рынки дают обоснование некоторым интервенциям на периферийных рынках, особенно если они полностью стерилизованы. Бундесбанк будет особенно против любого расширения программы покупки облигаций – он обоснованно занимает позицию, что ЕЦБ принимает на свой баланс больший кредитный риск и что он ЦБ вновь требуется спасать расточительную периферию. Однако, дальнейшие покупки бондов от ЕЦБ в существующих масштабах не являются панацеей от текущего долгового кризиса – это не более чем еще один пластырь для евро, применяющийся на сломанную ногу.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Похоже, осси будет двигаться в канале в эти дни

Растущее количество свидетельств того, что американская экономика активизировалась после летнего оцепенения, повлияло на существенный рост рисковых активов вчера на фоне роста более чем на 2% акций Европы и США и столкнувшихся с рекордным ростом сырьевых товаров. Для осси также было благоприятное время, он вырос до 0.97 вечером в Нью-Йорке после томления около 0.9550 вчера утром в Азии. Ночью осси откатился обратно к 0.9660, частично из-за новостей о том, что розничные продажи неожиданно упали в октябре. В отличие от более благоприятных экономических новостей из США, австралийская экономика недавно начала показывать окончательные признаки замедления на фоне высокой стоимости валюты в качестве основного фактора. Если отталкиваться от основ, то у осси будет двигаться в канале в эти дни.

 

[Viktor_Pro]

Акции по всему миру резко подскочили в ответ на ворох сильных экономических данных из США вчера: а) продажи авто продолжают расти, показав в прошлом месяце годовой темп продаж в 12,26 млн. по сравнению с менее чем 10 млн. в разгар кризиса, хотя в 2006/07 они регулярно превосходили 16 млн.; б) после опубликованного вчера исследования ADP по занятости можно ожидать превышения завтра официальными данными роста занятых на 200 тысяч второй месяц к ряду; в) Бежевая Книга ФРС отметила, что экономика улучшилась в последние недели, занятость выросла, производство расширилось, а розничные продавцы оптимистично настроены перед сезоном распродаж; г) сбор федеральных налогов увеличился на 8,8% за год, оканчивающийся в ноябре; д) ноябрьский ISM в целом совпал с ожиданиями на приемлемом уровне 56,6, лишь немного снизившись с 56,9 в прошлом месяце. Новые заказы оказались неплохими, равно как и экспорт, запасы – низкими, а занятость продолжила расти; е) расходы на строительство растут второй месяц к ряду, увеличившись в октябре на 0,7%; ж) транспортировка грузов по дорогам выросла на 2,8% м/м, и на 14,9% г/г, согласно Cass Information Systems.

 

[Viktor_Pro]

WSJ сообщает, что Европа рассматривает...

WSJ сообщает, что Европа рассматривает дополнительные стресс-тесты

Европейская финансовая элита по всей видимости обсуждает проведение банковских стресс-тестов в будущем году, хотя во многом нет согласия, как они будут проводиться. Один лагерь выступает за широкие и более открытые тесты, но другие предполагают, что результаты не должны быть публичными. Мы в первом лагере. Если вы проводите стресс-тесты, убедитесь, что неблагоприятный сценарий действительно неблагоприятный, и сделайте его достоянием гласности. Все другие варианты будут банальной штукатуркой.

Испания объявляет о дополнительных спасительных мерах, продает активы. Испанию пугают представлением о долговой инфекции, захлестнувшей Европу. На этом фоне премьер Сапатеро анонсировал, что не будет продлевать истекающие в феврале бонусы для длительно безработных, и что продает долю в 49% в национальной лотерее.

Восстановление в Британии довольно хорошо идет. Последнее чтение производственного PMI от CIPS за ноябрь составило 58, и стало максимальным за 16 лет, что подтверждает уверенное восстановление Британии. Сильные экспортные заказы при помощи конкурентного фунта дали поддержку обрабатывающей отрасли. Компонента занятости стала максимальной с начала ведения этой статистики в 1992 году. Отдельно исследование YouGov, проведенное для Citigroup показало рост инфляционных ожиданий на следующий год до 3,3% в прошлом месяце, по сравнению с 3,0% в октябре.

 

[Viktor_Pro]

Главной особенностью швейцарского франка на этой неделе является неспособность пробить паритет к доллару, который удерживался 2/3 цента в течение недели. Тот факт, что он удерживался и вчера, в день роста спроса на рисковые активы, акции и форекс, говорит о том, что американский доллар и свисси воспринимаются в качестве тихой гавани в настоящий момент. Более характерно это было видно по паре EUR/CHF, где евро вырос более чем на 2 цента против свисси в течение среды. Это вполне может быть курсом на месяц с более высокой волатильностью по парам EUR/CHF против USD/CHF, особенно, когда их количество снижается к концу года. Данные по ВВП за третий квартал этим утром росли больше, чем ожидалось, и рост по сравнению с предыдущим кварталом составил 0.7%, во втором квартале рост составлял 0.8%. Внутренний спрос был вполне уверенным по сравнению с предыдущим кварталом и составил 2.2% на фоне снижения чистого объема торговли по данным ВВП. Все это подчеркивает то, почему SNB, вероятно, будет продолжать пристально наблюдать за свисси в ближайшие месяцы, опасаясь того, что будущий рост валюты может подорвать восстановление швейцарской экономики.

 

[Viktor_Pro]

Китай разогревается перед ужесточением политики

Китайская правящая элита дает четкое послание, что политика будет ужесточаться и далее в будущем году. В какой-то степени это не вызывает удивления при условии недавних шагов по повышению норм резервирования и в свете уровня инфляции, в частности, продовольственной. Однако, это также четкий посыл внешнему миру, что Китай сейчас среди лучших по уровню внутренней экономики. От государственного новостного агентства Xinhua поступили комментарии, что Китай «займет активную позицию в фискальной политике и соответствующе будет проводить монетарную политику». Более того, они описали этот переход к «соответствующей» монетарной политике от текущего ее «мягкого характера». В тексте не было упоминаний о валютных курсах, хотя, похоже, это часть их стратегии, пусть и не обговаривается отдельно.

 

[Viktor_Pro]

В то время, как не было официального изменения в тоне, похоже, появилось изменение в настроениях рынков. Проявилось это в появлении множества сообщений о покупке ЕЦБ на периферийных долговых рынках. Это обеспечило более чем разворот первоначального похода евро вниз, толкнув EUR/USD к 1,32 к закрытию европейской сессии. Нам остается только подождать следующего понедельника, когда будет опубликована статистика этой недели. Однако FT предполагает, что ЕЦБ покупает ирландские и португальские бумагами траншами по 100 млн., что вчетверо больше, чем ранее.

Испанские банки меньше заимствуют у ЕЦБ. Испанский центробанк сказал в четверг, что банки Испании сократили свою зависимость от фондирования ЕЦБ в течение ноября. Ситуация описывалась, как «серьезная», но «не драматическая», согласно официальному представителю центробанка. Похоже, сейчас в Португалии страхи куда более серьезные. Отметим, что дополнительно Испания сегодня объявляет о дальнейших попытках сократить бюджетный дефицит в 2011-м и предложит дополнительную страховку рынку.

Греция и возможные понижения рейтинга S&P. Рейтинговое агентство поставило на пересмотр суверенный кредитный рейтинг, несмотря на Механизм европейской стабильности, который будет применяться к суверенным облигациям с 2013. Греческие бумаги уже не входят в инвестиционную категорию, так что это заявление окажет ограниченное влияние на рынок.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Битва свисси с паритетом была прекращена в условиях ослабшего тона доллара

Битва свисси с паритетом была прекращена в условиях ослабшего тона доллара. Помогли также непрерывные колебания евро. Данные CPI этим утром хотя и были на уровне 0.2% г/г, все же напоминали близкую дефляционную среду, которая в настоящий момент была замечена в швейцарской экономике. Более того, основной показатель вероятно, будет двигаться вниз в ближайшие месяцы, частично поддержанный эффектом от роста инфляции в начале 2009 года. Несмотря на вчерашнее движение в паре USD/CHF, пара EUR/CHF все еще, вероятно, обеспечивает основную часть направленности импульса для свисси в течение ближайших месяцев. Возврат от перелома уровня 1.30 в начале недели дает больше пространства швейцарским властям, однако, напряженность и опасения перед интервенцией могут вернуться в начале 2011 года.

 

[Viktor_Pro]

На фоне слабеющего доллара, скандинавские и высокодоходные валюты более других выиграли, а стерлинг и евро волочились где-то позади. Причины слабости евро были понятны, исходя из событий недели, которая началась со спасения Ирландии и продолжилась со значительными покупками со стороны ЕЦБ значительных сумм долгов периферийных стран сразу после заседания по ставке. Мы узнаем подробности, сколько они выкупили позднее сегодня. Недостаток энтузиазма по стерлингу можно объяснить высокой степенью неопределенности на фискальном и монетарном фронтах, что выливается в неумение британской валюты закрепить положительную динамику после неплохих данных в последние пару недель.

Золото. После пятничных данных по занятости и комментариев Бернанке на выходных, золото вновь поднялось в цене к рекордным уровням в 1424, который уже в одном шаге. Обратите внимание, что то же самое касается и золота, номинированного в евро.

 

[Viktor_Pro]

В конце недели Ирландия в конце концов согласилась с пакетом спасения, но при этом европейские лидеры не выглядели идущими в ногу. Перед сегодняшним заседанием министров финансов Бельгия предполагает, что нужно увеличение 750 миллиардного пакета, в противовес Франции и Германии. Более того Люксембург и Италия сегодня запустили идею о единых европейских государственных облигациях, опять же в противовес Германии, которая заявляет, что перед запуском подобных облигаций потребуется фундаментальное изменение в правилах Евросоюза. Соедините это с разделением внутри ЕЦБ в отношении текущей программы покупки облигаций, то становится ясно, что разногласия в еврозоне нарастают на разных уровнях и по разным вопросам, что не внушает уверенности, что в скором времени будут проведены требуемые институциональные реформы в отношении евро.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Пресса почти в полном составе выразилась за...

Благоприятное расположение духа единой валюты во второй половине прошлой недели быстро сменилось новой волной пессимизма этим утром. Финансовая пресса за выходные и этим утром почти в полном составе высказалась за уязвимость евро. Опасения также вызывает растущее осознание, что европейские чиновники сомневаются в том, как именно реагировать; Люксембург и Италия одобряют выпуск евро-бондов (яростно сопротивляется Германия), в то время как бельгийский президент Рейндерс выступает и за увеличение размера EFSF - предположение, которое Франкфурт также бойкотирует. Напряженность еврозоны в стадии сложных дебатов вполне понятна, и в тоже время, это никак не помогает ни валюте, ни облигационным спредам, которые стали значительно шире этим утром.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг, несомненно, волочил ноги на прошлой неделе. Как мы ранее обсуждали, есть ощущение нехватки доверия к нынешней политической линии, с фискальной и монетарной стороны. Это стало очевидно после публикации некоторых данных, после которых фунт показал неспособность удерживать устойчивый рост на фоне лучших, чем ожидалось, данных. Следует иметь это в виду на этой неделе, так как завтра будут опубликованы данные по производству, а в пятницу – по производственным ценам в пятницу. Решение по процентным ставкам не рассматривается со стороны потенциальных рисков; ставки и закупки активов останутся неизменными. Эти факторы, вероятно, сделают фунтовую ликвидность ниже к концу года, а динамику курсов более волатильной, притом, что спекулятивные трейдеры не заинтересованы в необходимости делать большие ставки при любом сценарии.