Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Последний обзор финансовой стабильности от Бундесбанка предположил, что условия для немецких банков в целом улучшились. Согласно отчету, предполагаемые потери по займам немецких банков упадут в этом году до €23 млрд. с €37 млрд. в 2009-м, и ожиданиями дальнейшего падения в будущем. Бундесбанк предполагает, что немецкие банки могут имеют все возможности для кредитования и предоставления поддержки экономическому росту Германии, хотя высказывалось мнение, что продолжительный период низких процентных ставок «может создать неверные стимулы». Некоторые крупнейшие банки страны все еще пытаются управлять структурированными ценными бумагами (стоимостью около €100 млрд.). Структура рисков в этих активах продолжает ухудшаться в последние пару лет.

Мейстер показал, что терпение ХДС по поводу пакетов спасения истощается. В отражение растущей решительности внутри коалиции сорвать любые последующие запросы о помощи к Германии, Михаэль Мейстер ( представитель финансистов в блоке ХДС) предположил вчера, что терпение законодателей «не безгранично», желание предпринимать дальнейшие действия немецких налогоплательщиков «очень мало» и что нужно найти «альтернативные решения» пакетам спасения. В то же время растет раздражение среди европейских официальных лиц по отношению к Германии. Премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер вчера умолял федеральных и местных чиновников в стране не терять из виду то, что хорошо для Европы. Германия же в свою очередь может ответить, что действует в соответствии с лучшими интересами Европы.

 

[Viktor_Pro]

Внутренняя напряженность в Европе быстро достигла переломной точки

По мере усиления экономического и финансового давления внутри Европы, неудивительно, что политические разногласия также быстро достигли переломного момента. Кровавая бойня на европейских долговых рынках продолжалась на прошлой неделе, а Испания, Португалия, Ирландия и Бельгия вновь получили особое наказание. Для большинства из PIGS долговые спреды к Германии очень близки к рекордным по ширине величинам. Доходность бундов все больше отделяется от всех остальных долговых рынков Европы, в то же время Германия политически дистанцируется от остальной Европы.

В отражение возросшей решимости внутри коалиции блокировать любые последующие запросы о помощи к Германии, Михаэль Мейстер (представитель министерства финансов в парламенте от блока ХДС) предположил, что терпение законодателей «не безгранично», желание предпринимать дальнейшие шаги в отношении денег немецких налогоплательщиков «очень низкое», и нужно искать «альтернативные способы». Это последовало за вопросом Ангелы Меркель в Рейхстаге в среду, где она спросила, «имеют ли политики заставить тех, кто зарабатывает деньги, разделять риск?» Канцлер собирает вокруг себя тех, кто разделяет бремя спасения – она уже получила принципиальную поддержку от французов, датчан и финнов. И ясно, что внутри Германии, дальнейшее участие в спасениях получит серьезное сопротивление. В последние дни возникали предположения из Брюсселя, что размер фонда спасения (EFSF) надо значительно увеличить, и, вероятно, даже удвоить (с текущих €440 млрд.), чтобы была возможность спасти Ирландию, Португалию и Испанию. Понятно, что Германия, принимающая основное участие в EFSF в ужасе от такой идеи, что и было подтверждено спикером Штеффеном Сейбертом в четверг.
В свою очередь европейские официальные лица опасаются, что Германия ставит свои интересы превыше общеевропейских. Например, премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер вчера призывал федеральное и местное правительство не терять из виду то, что хорошо для всего региона. Конечно, Германия может всегда сослаться, что действуя в своих интересах, всегда играет на благо для всего региона в долгосрочной перспективе, и более того, что Германию попросили поддержать ненормальным размером выплат расточительство других. Помимо очевидных политических разногласий в отношении пакетов спасения, в отношении Германии существуют очень реальные ожидания, что судебные власти сочтут спасение Греции и установление ESFS незаконным по немецким законам в начале будущего года. Несмотря на то, что Германия действует быстро в отношении согласования надежного механизма преодоления кризиса, бунт покупателей долгов на рынках Европы будет продлевать кризис. Саммит ЕС в следующем месяце – очень важен. Европа не сможет принять отток депозитов от их банков из-за потери доверия к ним, что заработанные деньги вновь вернутся к ним. Многие из европейских стран просто не способны предложить ограничения или гарантии покрытия депозитов из-за и без того пошатнувшегося финансового положения. Долговые инвесторы паникуют, так как они не уверены более, что налогоплательщики будут способны чествовать долги правительств. К несчастью широкая реструктуризация банковских и государственных долгов – это то, что требуется сейчас. Но сейчас время не на стороне Европы. Если европейские политики не примут быстро сторону Германии по поводу разделения бремени, то будущее евро в его нынешнем виде под серьезным сомнением.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Для инвесторов в евро есть причины вздохнуть свободно, но это еще не конец

После выходных в центре внимания оказалась встреча европейских министров финансов, где было принято соглашение в отношении пакета помощи Ирландии, а также были озвучены подробности механизма урегулирования кризисов в еврозоне. В данный момент, евро воспринимает это в качестве поддержки умеренно устойчивого тона против доллара сопоставимого с более слабым тоном доллара против других основных валют. Пара EUR/USD слегка сместилась к уровню в 1.33, и в настоящий момент испытывает трудности с устойчивым преодолением этого уровня. С 1 ноября в силе более широкий нисходящий тренд по паре EUR/USD оставался неизменным. Хотя есть скромное чувство облегчения в отношении объявления на выходных, это в любом случае не конец. Помощь направлена на защиту крупных держателей облигаций в банках, и остается много вопросов к тому, как отнесутся к менее существенным владельцам облигаций. Таким образом, хоть в данный момент для инвесторов в евро есть причины вздохнуть свободно, это не будет длиться вечно.

 

[Viktor_Pro]

Ирландский пакет спасения

После недели споров с ЕС и МВФ, Ирландия согласилась на пакет финансовой помощи на 7,5 лет суммарным объемом в 67,5 млрд. евро. Отдельно Ирландия достанет 17,5 млрд. из пенсионных резервов (сейчас 24 млрд.) и использует уже привлеченные с рынков заимствования в 20 млрд. евро. Спасение будет в виде займа под 5,8%, это контрастирует с 5%-м займом для Греции. Толчок МВФ на прошлой неделе, чтобы заставить ключевых держателей облигаций разделить бремя спасения пока блокируется Ирландией, хотя менее крупным держателям облигаций придется согласиться с сокращением номинальной стоимости. Проблемные ирландские банки получат немедленное вливание капитала в 10 млрд. евро и еще 25 млрд. еще на непредвиденные обстоятельства. Отдельно Греция получила отсрочку в 4,5 года для погашения своего займа, чтобы соответствовать условиям предоставления пакета помощи Ирландии.

 

[Viktor_Pro]

Безусловно, есть ощущение, что рынки начали сворачиваться в преддверии конца года, начиная с этой недели. Последствия ирландского спасения в конце недели и расширения соглашения по механизму преодоления кризиса для фунта все еще «перевариваются». Вклад Британии в размере 3.8 миллиардов фунтов в виде двухсторонних кредитов оказался меньше, чем ожидалось, а процентные ставки по ним оказались сопоставимыми с помощью от ЕС/МВФ. Все еще существуют опасения, что британским банкам с существенным давлением на Ирландию может понадобиться дальнейшая рекапитализация. Для фунта другим важным моментом стали утренние данные по денежной массе, которые показали, что рост денежной массы переходит в негативную территорию по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что произошло впервые с начала текущего ряда в 1983 году. Отличия в том, что Банк Англии сфокусирован на падении номинального спроса, который в свою очередь лежит в основе поддержания QE на том же уровне. В последствии, фунт слабел против евро этим утром, однако, на наш взгляд, это не панацея и в будущем ожидается большая волатильность евро.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Осси под давлением, так как РБА считает...

AUD: Осси под давлением, так как РБА считает монетарную политику приемлемой

Волатильная ночь для австралийца изначально возникла из-за давления распродаж после того, как президент Южной Кореи пообещал, что Северная Корея «заплатит» за свою агрессию. После падения ниже 0.96 австралиец немного восстановился, но по-прежнему выглядит уязвимым. За последние недели он пришел к предельно низким уровням, тем самым подтверждая, что аппетит к рискам пошел на снижение к концу года. На осси также оказало влияние предложение председателя РБА Стивенса, что монетарная политика, вероятно, сейчас приемлема. Ночью вышла новость о том, что корпоративная прибыль пошла вниз в последнем квартале. На фоне укрепляющегося доллара, австралиец столкнулся со встречным ветром.

 

[Viktor_Pro]

Европейские финансисты встретились в Брюсселе на выходных, чтобы перетрясти европейский антрикризисный механизм после суматохи, которую испытали долговые рынки в последний месяц, после того как канцлер Германии впервые огласила идею. Новое соглашение будет называться Механизм европейской стабильности (ESM) и базироваться на предположениях, обсуждавшихся Францией и Германией в конце прошлой недели. Основной момент ESM – это требование для всех суверенных эмитентов облигаций с 2013 иметь коллективную ответственность, которая сделает процесс реструктуризации менее сложным. Германия продвигает требования автоматического сокращения номинальной стоимости, когда государства становятся неплатежеспособными, Франция выступает за более персонализирированный подход, когда выплата по долгам может быть отсрочена или видоизменена. Не совсем понятно, как будет выглядеть в конце концов ESM в отношении требований к держателям облигаций. Рейтер сообщил, что процедуры МВФ будут требовать (то есть, что МВФ будет кредитовать только тех, кто имеет общую договоренность с держателями облигаций). Согласно Парижу, 75-80% держателей облигаций должны согласиться принять реструктуризацию суверенных долгов. Размер ESM будет превышать 440 млрд. EFSF, согласно министру финансов Бельгии Дидье Рейндерс. Если бы у нас были детали этого соглашения, мы бы предоставили больше анализа и выводов.

 

[Viktor_Pro]

FxPro: Европейский Механизм Стабильности (ESM) - смирение с неизбежным

Министры финансов еврозоны надеются убедить нас в том, что их надуманный Европейский Механизм Стабильности (ESM) - это панацея для последнего кризиса задолженности Европы, однако этого просто недостаточно. Конечно, этим механизмом они пытаются устранить главную неопределенность для держателей облигаций, созданную предложением немецкого канцлера Меркель о разделении бремени. Решение предпринимать коллективные действия в отношении суверенных долгов, выпущенных лишь с середины 2013 года, может стать полезным шагом, который поможет сделать нынешнюю мрачную ситуацию более ясной. Некоторые держатели облигаций могут быть воодушевлены немецким подходом, в котором они призывают к автоматическим санкциям сразу после того, как страна стала неплатежеспособной, однако сейчас больше предпочитают более мягкий подход, в данном случае, французский.

Интересно то, что долговые рынки Европы едва ответили на вчерашнее заявление. Это неудивительно. Причиной последних долговых кризисов не стало предложение Меркель о том, чтобы держатели облигаций разделяли тяготы с налогоплательщиками. Случилось это из-за того, что многие европейские банки становятся все более зависимыми от финансирования ЕЦБ (и из-за нехватки приемлемого обеспечения); оптовое финансирование для этих банков полностью высохло, розничные вкладчики становятся все более обеспокоенны различными убытками, а правительства обеспечили гарантии депозитов, когда их собственное будущее под большим вопросом из-за огромных долгов, бюджетных дефицитов и растущей стоимости финансирования. Не говоря о том, что правительство Германии находится под большим давлением со стороны налогоплательщиков, что не способствует дальнейшим спасениям.

В конце прошлой недели МВФ сильно нажал на ирландское правительство с тем, чтобы крупные держатели облигаций приняли реструктуризацию. Более мелкие держатели облигаций в Anglo Irish уже были обязаны принять "стрижку" 80%. С нашей точки зрения, держатели облигаций в Ирландии, как и в Португалии, Испании, Греции и возможно даже в Италии, будут вынуждены участвовать в реструктуризации долга. Аджай Чопра, ведущий человек на переговорах от МВФ в Дублине, похоже, по-прежнему считает, что крупные держатели облигаций, вероятно, будут вносить свой вклад. Что ж, чем больше времени потребуется европейским правительствам для того, чтобы принять неизбежность "стрижек" для держателей облигаций, тем хуже будет кризис.

Главный экономист FxPro Simon Smith; Главный стратег FxPro Michael Derks

 

[Viktor_Pro]

Если европейские лидеры надеялись, что двойное объявление плана спасения Ирландиии на 85 млрд. евро и нового Европейского Механизма Стабильности успокоит нервозность рынков, им нужно подумать еще, судя по вчерашней восторженной реакции. EUR, который подскочил к 1,3350 в начале азиатских торгов после объявлений за день до этого, упал до 1,31 к середине дня, до нового двухмесячного минимума. Европейские долговые рынки были вновь в испуге, обеспечив головомойку для Испании, Португалии, Италии и Бельгии. Доходность долгосрочных правительственных облигаций к бундам на этих четырех рынках в какой-то момент поднималась еще на 20 б.п.

Это не удивительно. Причиной последнего долгового кризиса никогда не было лишь предположение Меркель, что держатели облигаций должны разделить бремя с налогоплательщиками. Это комбинация из многих факторов, в частности следующих:

А) многие европейские банки стали более зависимыми от фондирования ЕЦБ (и у них заканчивается приемлемое обеспечение);
Б) оптовое (межбанковское) кредитование для таких банков почти полностью отсутствует;
В) владельцы розничных депозитов стали сильней обеспокоены доходностью их вложений, несмотря на правительственные гарантии сохранности депозитов;
Г) держатели облигаций, без разницы, крупные или мелкие, обеспокоены значительными убытками;
Д) правительства предоставили гарантии по депозитам в то время, когда массово возникает вопросы о размерах долгов самих правительств и их фискальных дефицитов;
Е) активы на балансах этих банков под сильным давлением; и
Ж) германское правительство под давлением со стороны налогоплательщиков, которые не хотят принимать участие в будущих спасениях европейских стран.

В конце прошлой недели МВФ сильно нажал на ирландское правительство с тем, чтобы крупные держатели облигаций приняли реструктуризацию. Этому противостояли европейские лидеры, боявшиеся дальнейшего распространения страхов на хрупких долговых рынках. Более мелкие держатели облигаций в Anglo Irish уже были обязаны принять "стрижку" 80%, хотя некоторые из них чувствуют себя оскорбленными, так как крупные держатели облигаций не получили подобных условий. В случае с Ирландией возможность для крупных держателей облигаций принять убытки в трех крупнейших ирландских банках ограничена, потому что только треть облигаций этих банков не имеют гарантий правительства или не защищены. С нашей точки зрения, держатели облигаций в Ирландии, как и в Португалии, Испании, Греции и возможно даже в Италии, будут вынуждены участвовать в реструктуризации долга. Аджай Чопра, ведущий человек на переговорах от МВФ в Дублине, похоже, по-прежнему считает, что крупные держатели облигаций, вероятно, будут вносить свой вклад в Ирландии. Мы думаем также.

Говоря в общем, чем больше времени потребуется европейским правительствам для того, чтобы принять неизбежность "стрижек" для держателей облигаций, тем сильнее упадет доверие к европейским лидерам и будет нанесен больший урон для единой валюты в ракурсе использования его для резервов. Чтобы сохранить свое достоинство, Европе нельзя долго увиливать от этого вопроса. Налогоплательщики вряд ли примут продолжительные меры спасения, если бремя спасения не будет разделено с инвесторами.

 

[Viktor_Pro]

«Стабильность» - девиз рубля

«Стабильность» - девиз рубля: на одном уровне к USD три недели и стабильный рост к EUR

Наблюдение за российским валютным рынком можно разделить на две части. Во-первых - это евро. С ним все стабильно плохо. Особенно гладко единая валюта падает к рублю, не помогает Европе ни план спасения, ни Европейский Механизм Стабильности. Начавшееся в последней декаде ноября падение пары евро/рубль продолжилось и сегодня, опустив курс уже к 41,01, то есть на 36 копеек. Это двухмесячный минимум, равно как и в паре евро/доллар. Последняя уже пробила 200-дневную скользящую среднюю вчера и сегодня тестирует сверху вниз 1,30. Все это очень медвежьи сигналы, позволяющие сделать вывод о возможности падения и евро к рублю. Тем более что проблемы евро нефти не касаются, она стабильно обосновалась выше 80. А вчера параллельно с падением евро с 1,3350 до 1,31 черное золото росло с 84 до 86 долларов за баррель.

Теперь о долларе. Там тоже стабильность, но уже не в направлении, а в котировках. Между 31 и 31,40 пара доллар/рубль находится с 11 ноября. А это коридор в чуть более процента! Российский рубль сейчас можно сравнить с канадским долларом – также живет какой-то своей жизнью, чего не скажешь о других представителях сырьевых валют: осси, киви. Однако есть риск, что через неделю-две, мы их будем догонять в отношении ослабления.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Даже самые надуманные слухи вызывают немедленную реакцию в евро

Непрерывное давление на евро последние дни продолжилось и сегодня утром, и в данный момент, единая валюта не так далека от уровня в 1.30. Всего четыре недели назад, евро торговался выше 1.40. Спреды да бонды стран PIGS (Португалия, Италия, Греция и Испания) вновь существенно расширились сегодня утром. Например, доходность итальянских десятилеток выросла на 15 пунктов, достигнув 4.76%, спред между бундами составил 210 пунктов, в то время как спред доходности испанских десятилетних бумаг против доходности немецких бундов достиг почти 300 пунктов. Настроение рынка по отношению к евро настолько хрупко, что даже самые надуманные слухи вызывают немедленную реакцию. Этим утром появилось предположение о том, что S&P может понизить кредитный рейтинг Франции. За ноябрь евро потерял 6.6% против доллара, по сравнению с 4.4% снижением против иены, 3.3% против фунта и 2.6% против австралийского доллара. Весь негатив, который окружает евро в настоящий момент, говорит о том, что положение евро против других основных валют должно быть значительно хуже. Однако это не тот случай, когда стоит пристально за этим наблюдать.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Рынок предлагает британским властям презумпцию невиновности

Основное внимание в начале недели было направлено к публикации отчета Управления по бюджету в понедельник. Управление придерживается точки зрения о том, что экономика может двигаться и через надвигающееся фискальное ужесточение, хотя оно и пересмотрело рост на следующий год вниз с 2.4% до 2.1%. Хотя в данный момент рынок, кажется, предлагает властям презумпцию невиновности, как мы и упоминали прежде, есть значительная неопределенность в отношении воздействия фискальной политики и курса монетарной политики. Эти факторы увеличивают волатильность фунта и, вероятно, продолжат действовать в той же манере в начале следующего года. Однако пока что фунт зажат между более хорошим тоном доллара (уровень в 1.55 по отношению к кабелю) и продолжающимся понижательным давлением на евро, который пришел к уровню в 0.84 во вторник, что является десятинедельным минимумом. Ночные данные по потребительскому доверию показали умеренный спад в пределах последних шести месяцев, потому нет причин для беспокойства.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Иена настойчиво растет в конце месяца

JPY: Иена настойчиво растет в конце месяца, вероятно будет и далее расти остаток года

Иена настойчиво росла во время ночных торгов, частично поддержанная стремлением к безрисковой торговле к концу месяца, а также опасениями перед неизбежными мерами ужесточения Китая в недалеком будущем. Наиболее очевидно это в паре EUR/JPY, которая опустилась ниже уровня 110 впервые с середины сентября. Это также привело к некоторой умеренной корректирующей активности в паре USD/JPY, которая вернулась обратно к уровню разрыва в 84.00. Сегодня последний торговый день перед декабрем, вероятно, трейдеры и дальше будут избегать рисков до конца года, а сезонная тенденция к укреплению иены станет фактором, который будет способствовать более жестким прогнозам инвесторов.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Длинные позиции по осси в последний месяц были существенно сокращены

После погружения к новому двухмесячному минимуму в 0.9567 вчера вечером, осси немного восстановился ночью и в начале торгов в Лондоне вернулся к 0.96. Однако в условиях нападок на евро, австралийская валюта вернулась обратно к 0.9570. Некоторое время ночью австралиец торговался выше 0.9650, чему помогло благоприятное количество одобренных заявок на строительство и данные по экспорту. Снижение произошло из-за известного китайского экономиста, который предположил, что ставки в его стране необходимо поднять в дальнейшем на 200 пунктов. Это замечание вскоре оказало существенное влияние на китайские и азиатские акции, в результате чего, это оказало давление на австралийскую валюту. Частично недавняя слабость осси связана со страхами о том, что сегодняшние данные по ВВП будут на слабой стороне с средним ожиданием снижения на 0.4% по сравнению с предыдущим кварталом. Австралийские быки продолжают отступать на фоне достижения валютой новых минимумов. Тенденция к продаже на росте была очевидна в течение всего этого месяца, что подтверждают последние данные от CFTC, которые предполагают, что длинные позиции по осси были существенно сокращены.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Пара USD/CHF вновь начала борьбу за устойчивый прорыв

CHF: Пара USD/CHF вновь начала борьбу за устойчивый прорыв выше уровня паритета

Пара USD/CHF вновь начала борьбу за устойчивый прорыв выше уровня паритета. Технически это означает, что мы находимся на ключевых уровнях в условиях роста поддержки для доллара около уровня в 0.9980. Возобновление суверенных страхов в Европе вместе с ростом индекса SovX CDS, выше уровня в 200 пунктов, все еще означает, что свисси будет слабеть против доллара, и это должно привести к долгосрочному позитивному отношению (позитивная корреляция около 0.44 два из трех месяцев). Достижение критических уровней также возможно по паре EUR/CHF, где евро потерял около 2.5% с открытия торгов в понедельник для того, чтобы вернуть кросс обратно вниз к уровню в 1.30, который был недосягаем с середины сентября. Швейцарский франк вырос на 3.25% за ноябрь, и SNB это не будет приветствовать, однако же и красная тревога перед интервенцией еще не включена.

 

[Viktor_Pro]

Несмотря на довольно сложную обстановку, правительства Португалии и Испании демонстрируют железную волю. В пятницу правительство Португалии отстояло свой кризисный бюджет 2011, который включал как повышение налогов, так и сокращение расходов, а премьер-министр Сократес поклялся рассмотреть дальнейшие реформы рынка труда с целью повысить конкурентоспособность. В Испании правительство Сапатеро также осуществляет твердые спасительные меры, реформируя банковскую систему через слияние cajas (испанские банки) и придерживается дальнейших структурных реформ. Сапатеро также собирается поднять пенсионный возраст с 65 до 67 лет в будущем году.

ЕЦБ вряд ли сейчас начнет поэтапно отказываться от неограниченной ликвидности. Несмотря на страстное желание сделать это, управляющий совет ЕЦБ вряд ли начнет отказ от предоставления неограниченной ликвидности, которая поддерживает сейчас множество страдающих последние пару лет европейских банков. ЕЦБ уже отказался предоставлять неограниченные кредиты на год и полгода. ЕЦБ может решить может решить перейти к аукционам вместо предоставления неограниченного фондирования. Это обещает быть захватывающей дискуссией. Косвенно ЕЦБ уже оказывает давление на европейские правительства, чтобы те разбирались со своими проблемными банками, понимая, что нужно действовать очень осторожно при текущей хрупкости рынков. Вчера мы узнали, что ЕЦБ купил дополнительно на 1,3 млрд. евро европейских бондов в качестве программы покупки обеспеченных активов. Как некоторые члены совета уже отметили, это довольно много в ситуации, когда ЕЦБ воздерживается от покупки этих нелюбимых правительственных облигаций.

 

[Viktor_Pro]

«Полный вперед» для индийской экономики

В то время, как множество развитых экономик все еще в затруднительном положении, Индия продолжает двигаться мощно вперед. ВВП взлетел на 9% в третьем квартале по сравнению с предыдущим годом, заметно превысив ожидания. Однако, что беспокоит Банк Индии, так это ускорение инфляции, которое генерируется быстрым ростом. Инфляция оптовых цен доставила 8,6% в прошлом месяце, по сравнению с целевым темпом в 4-5%. РБИ повышал ключевую процентную ставку на 25 пунктов до 6,25% в начале этого месяца, и ожидаются дальнейшие повышения в первой половине будущего года. Индия не одинока – Китай также усиливает опасения как ростом ликвидности, так и взлетом инфляции. Ночью уважаемый китайский экономист высказал мысль, что ставки по займам нужно поднять еще на 200 б.п. в будущем году.

Китай отказывается обвинять Северную Корею. Отсутствие обвинения в сторону Северной Кореи в отношении военного конфликта с ее южным соседом и осуждение совместных учений США и Южной Кореи, вызвали гнев у многих международных торговых партнеров Китая.

 

[Viktor_Pro]

День сурка в Европе

Еще один жесткий день в Европе, с падением евро ниже 1,30 несколько раз и продолжением бомбардировки периферийных долговых рынков. В это очень сложное время, разные слухи и истории имеют особенно сильное воздействие. Вчера было предположение, что S&P может поместить Францию на негативный пересмотр ее рейтинга, что испанские банки столкнутся с кризисом заимствований в будущем году (им нужно рефинансировать долги 85 млрд. евро), и что Португалия неплатежеспособна.

Бунды опять оказались сильными, особенно в отношении спредов к большинству периферийных рынков, которые выросли еще на 15-20 пунктов. Бельгия продолжает страдать, ее спреды к бундам расширились еще на 20 п. до 130, 17-летний максимум. Спустя месяцы после общих выборов, Бельгия остается без правительства, в то время, когда более всего нуждается в фискальной консолидации при госдолге около 100% от ВВП. Португалия остается в центре внимания, S&P отправила ее на пересмотр кредитного рейтинга.

Посреди последнего кризиса единой валюты, фунт неплохо ведет себя. Кросс EUR/GBP опустился до 0,8370. Гособлигации неплохо ведут себя, показав падение доходности в 10-летних бумагах еще на 12 п. вчера до 3,22%. Интересно, что спред в 10-летних джилтс к французским бумагам составляет сейчас всего 7 пунктов. Исторически в последние два десятилетия доходность джилтс редко была ниже французского эквивалента. Будет удивительно, если это не произойдет в ближайшие недели.

Безработица в Германии упала до 18-летнего минимума. Большинство европейских стран страдают, а восстановление Германии, похоже, идет полным ходом. Число безработных упало еще на 9 тысяч в ноябре до 3,14 млн., самого низкого уровня с 1992. Уровень безработицы остался 7,5%. Отдельно, уровень безработицы вырос до 10,1% с 10,0% в предыдущем месяце.

 

[Viktor_Pro]

Оказалось, что потребительская уверенность в США потихоньку крепнет. Согласно последнему исследованию Conference Board, композитный индекс потребительской уверенности подскочил до пятимесячного максимума в 54,1 в ноябре с 49,9 в предыдущем месяце. Оценка текущих условий остается совершенно ужасной, ожидания по занятости так же остаются депрессивными, а стремление к покупкам все еще сильно продумывается. Однако, ожидания улучшаются последние пару месяцев. Отдельно, чикагский PMI вырос до 62,5 в ноябре, превысив ожидания.

Фискальная политика – это главная ближайшая цель Капитолийского холма. Президент Обама заседал с лидерами конгресса, обсуждая бесчисленные фискальные проблемы, включая необходимость продлевать эру налоговых стимулов Буша, как отвечать на предложения демократов, что продление бонусов для длительно безработных нужно продлить еще на год (это затрагивает 2 млн. человек и стоит 65 млрд. долларов), и заморозку федеральных выплат на два года. Комиссия по сокращению дефицита президента Обамы предположительно опубликует сегодня свои предложения по сокращению расходов на социальное страхование и налоги на оплату работы по выходным.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Сегодняшняя игра заключается в спекуляциях на...

EUR: Сегодняшняя игра заключается в спекуляциях на завтрашних решениях ЕЦБ

Сегодняшняя игра заключается в спекуляциях на завтрашних решениях ЕЦБ. Конечно, не ожидается, что что-либо произойдет с процентными ставками, однако есть и множество других возможных событий. Главное предположили FT, и заключалось оно в том, что ЕЦБ рассматривает возможность расширения своей программы по закупке долговых обязательств, по которой после старта в середине года была закуплена лишь незначительная часть периферийных долгов еврозоны за последние недели. Смысл в том, что они все еще хотят стерилизовать эти закупки путем продажи векселей, так что это вовсе и не количественное смягчение в его прямом смысле, а больше напоминает попытку поддержки напряженных рынков ценных бумаг. На этом фоне в первый торговый день месяца евро растет против слабеющего доллара, и пара вернулась к уровню в 1.30, хотя, технически, нисходящий тренд сохраняется в более широкой перспективе. Немецкие розничные продажи также дают валюте умеренный толчок, продажи выросли на 2.3% по сравнению с прошлым месяцем.