Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

GBP: Стерлинг достиг 3-месячного максимума

GBP: Стерлинг достиг 3-месячного максимума к торгово-взвешенной корзине

Вчерашняя ценовая активность привела стерлинг к трехмесячному максимуму в торгово-взвешенной корзине, вернув валюту на позитивную территорию. Это имеет значение для грандиозного плана Банка Англии по превращению Британии из страны «лавочников» в страну экспортеров и инвесторов. Мы получим подробности того, что будет предпринято исходя их торговых данных. Однако в данный момент фунт растет третий день подряд против евро, пара EUR/GBP грозила повторным достижением уровня 0.84 утром в среду. Стерлингу до сих пор удавалось показывать хорошие результаты по сравнению с швейцарским франком в европейской плоскости, однако такое выигрышное положение, вероятно, лишь придает будущей политике неопределенность, как и можно охарактеризовать политику Британии в настоящий момент.

 

[Viktor_Pro]

Доллар, растущий против других валют, обеспечил Токио некоторую передышку, и пара USD/JPY выросла почти до 84.0 к началу торгов в Лондоне. Дифференциалы процентной ставки, несомненно, способствуют росту доллара против иены в настоящий момент. С точки зрения технической перспективы, пара USD/JPY ушла от среднего 50-ти дневного значения, что является отрадным признаком для быков. В то же самое время, пара постоянно касалась, но не достигала стодневного среднего уровня в течение прошлого месяца, и в настоящий момент находится на уровне 83.79. Ценовая активность предполагает, что это лишь дело времени, уйдет ли пара USD/JPY от этого технического уровня. Если так случится, тогда у быков по паре USD/JPY будет новый двухсотдневный средний уровень 87.50.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Осси будет пристально присматриваться к...

AUD: Осси будет пристально присматриваться к публикуемым сегодня ночью данным по безработице

Стимулирующий налоговый пакет Обамы, который толкнул вверх доллар вчера и поздней ночью, приведя к тому, что другие основные валюты потеряли примерно 1% за последние 24 часа. Осси сработал хуже, чем остальные, вновь упав ниже 0.98. Влияние на осси также оказали цены на сырьевые товары, например, цена золота взлетела до $1,431 за унцию вчера утром, однако позже упала ниже $1,400. В краткосрочной перспективе осси будет пристально присматриваться к публикуемым сегодня ночью данным по безработице на предмет признаков того, что экономика может потерять импульс. Подавляющая масса опасений связана с тем, что сила местной экономики и инфляционные опасения приведут к дальнейшему повышению процентных ставок ЦБ Австралии в следующем году. Если сегодня ночью выйдут разочаровывающие данные по занятости, тогда откроются старые раны и это сможет оказать понижательное давление на австралийский доллар.

 

[Viktor_Pro]

Единая валюта восстановила часть своего тефлонового покрытия, такого явного в период середины-конца лета, и даже побив некоторые сырьевые валюты во вторник. Да, доллар слабел на открытии в США, отчасти потому что рынки погружались в последствия решения Обамы продлить действие налоговых послаблений Буша. Но рост евро натолкнулся на дальнейшие разногласия внутри министров финансов еврозоны перед тем так МВФ сделало вполне оправданные комментарии, что необходимо больше действий для решения текущего кризиса.

Ирландия прошла первые бюджетные затруднения. Вчерашний бюджет, которое ирландское правительство должно принять, чтобы получить пакет помощи от ЕС/МВФ, прошел первый раунд голосования в парламенте. До окончательного принятия должно пройти, как минимум, три раунда. Бюджет обеспечивает дополнительное ужесточение дефицита на 6 млрд. евро. И все еще остается нелегкой задачей для экономики вырасти при столь серьезных фискальных мерах.

Португальские банки вынуждены обращаться к местным инвесторам за средствами. По сути закрытые для доступа к международному капиталу с начала года, португальские банки продолжают обращаться к местным инвесторам для привлечения капитала и рефинансирования обязательств. Крупнейший банк страны Banco Espirito Santo (BES) на этой неделе заимствовал 176 млн. субординированных вечных облигаций под ставку в 8,5%, исключительно на внутреннем рынке. Банк обращается к привлечению средств от местных инвесторов впервые, хотя в других странах (таких, как Италия), такая практика используется значительно шире. Недавно второй по величине банк Италии Intesa Sanpaulo, выпустил субординированные вечные облигации под 9,5%. Португальские банки по-прежнему полагаются на фондирование из ЕЦБ в размере 40 млрд. евро, что соответствует немногим более 7% от общих банковских активов. Интересно, что BES столкнулся с 15% скачком депозитов в прошлом квартале по сравнению со вторым, в основном из-за повышения ставок по депозитам.

 

[Viktor_Pro]

Чиновники на прошлой неделе ясно дали понять, что стремятся перейти к «предусмотрительной» монетарной политике, так что все это лишь вопрос времени. Сохраняются спекуляции, что они могут ужесточить политику уже в эту пятницу. Данные по инфляции будут опубликованы на следующей неделе, и большинство ожидает, что они будут сильными, при том, что основной уровень уже находится на двухлетнем максимуме в 4,4% и ожидается движение к 4,7%. Более того, смотря на разброс прогнозов экономистов, существует риск более высоких уровней инфляции. Хотя это не выражается открыто, есть чувство, что НБК находится позади кривой сокращения инфляционного давления, которое сейчас появилось.

 

[Viktor_Pro]

Ответный удар доллара

Основной момент сегодня на рынках форекс состоял в разделении между дифференциалом процентных ставок и вопросами по суверенному фондированию. Резкий рост в доходности, наблюдавшийся вчера вечером в бумагах США, поддержал рост доллара, а корреляцию между USD/EUR и спредами по доходности двухлетних бумаг США-еврозоны до 0,75 за три месяца, хотя в последние два года эта корреляция в среднем составляла 0,45. Если некоторые из текущих предсказаний более сильного роста в США в 2011 реализуются, доллар получит поддержку от этой корреляции. Основной вопрос, это когда рынки обеспокоятся недостатком фискальной консолидации в бюджете США. Это очень сложный вопрос в отношении времени, но его нельзя игнорировать в долгосрочной перспективе. Есть также установка против опасений европейского кризиса заимствований, хотя на самом деле – это вопрос участия стран еврозоны. Мы наблюдали некоторые признаки устойчивости евро на этой неделе перед лицом абсолютного отсутствия прогресса по широкому кругу вопросов в регионе. Все это обещает рост волатильности по EUR/USD в 2011.

 

[Viktor_Pro]

Резервный Банк Новой Зеландии оставил процентную ставку без изменений

Резервный Банк Новой Зеландии оставил процентную ставку без изменений

В четверг Резервный Банк Новой Зеландии объявил о своем решении оставить основную процентную ставку на прежнем уровне – 3%. Рост национальной экономики продолжает замедляться, однако инвестиции в размере $5 млрд. на восстановление Кентербери после землетрясения рассматриваются в качестве фактора, который должен положительно повлиять на экономический рост.

В своем официальном заявлении Председатель RBNZ Алан Боллард отметил, что корпоративные инвестиции в Новой Зеландии в настоящее время находятся ниже среднего уровня, а расходы домохозяйств остаются слабыми.

Однако, несмотря на ухудшение прогноза по ВВП в краткосрочной перспективе, повышение объемов экспорта и работы по восстановлению после землетрясения должны привести к росту ВВП выше тех уровней, которые ожидались ранее.

 

[Viktor_Pro]

Спреды по процентным ставкам сейчас управляют форексом

Три месяца назад разница в двухлетних ставках между бумагами США, Германии и Британии составляла скромные 15 пунктов. Сейчас этот спред расширился до 55, и процентные ставки стали ключевым драйвером движений валюты. Например, корреляция eur/usd cо спредом доходности двухлетних бумаг составляет 0,5, что является самым высоким значением с начала 2009-го. В настоящий момент корреляция иены со спредами по краткосрочным ставкам наиболее высокая среди основных валют, что в результате делает иену наиболее зависимой от резких движений процентных ставок на неделе. Это также объясняет относительно неплохую динамику швейцарского франка, который значительно меньше зависим от дифференциала процентных ставок. Более того, корреляции валют со спредами по процентным ставкам сейчас на максимальных уровнях за год, так что отслеживайте перспективы движения процентных ставок, чтобы понять направление движения валюты до конца года и, по всей видимости, и далее.

Обеспокоены ли облигации дефицитом? Распродажа американских облигаций на объявлении фискальных мер в США породила страхи, что рынки сейчас обеспокоены американским дефицитом. Доходность десятилеток поднялась на 30 пунктов с объявления. Сейчас не похоже, что есть достаточно оснований для такой связи. Не так много внимания уделяется рынкам CDS, который в целом оставался спокойным в отношении суверенных бумаг США. Также другие индикаторы, такие как спреды OIS, почти не менялись. Пересмотр перспектив роста США и что все это означает для дальнейших покупок трежериз, это было основной причиной распродажи облигаций, в сочетании с поправкой на конец года и некоторым хеджированием от инвесторов в обеспеченные ипотечные облигации. Обратите внимание, что доходности в США выросли на 65-70 пунктов выше с начала QE2, в подобный момент в QE1 ставки были на 5-10 пунктов ниже.

 

[Viktor_Pro]

Последние данные ноября показали, что рост занятости вдвое превысил ожидания, составив 54,6 тысячи, с пересмотром вверх статистики прошлого месяца на 7,2 тысячи. Уровень безработицы упал с 5,4% до 5,2%. Данные прибавили к осси около процента за ночь, а AUD/JPY попытался пробиться выше недавних максимумов к уровню 83,0, чего не было с середины мая.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Евро консолидируется в условиях снижения торговой...

EUR: Евро консолидируется в условиях снижения торговой активности к концу года

За последние 24 часа по евро сильного движения не было в условиях снижения активности в преддверии праздничного сезона. Нехватка информации из еврозоны и стремление к сокращению рисков перед сезоном праздников частично объясняет последнюю консолидацию. Относительное спокойствие единой валюты совсем недавно сравнивалось с ожесточенной активностью европейских министров финансов за кулисами. Мы ожидаем саммита ЕС в Брюсселе с большим нетерпением. Германия уже «зарезала» несколько предложений по решению европейского долгового кризиса. Это коснулось долговых обязательств еврозоны и увеличения размера EFSF. Немецкие финансовые чиновники будут стараться получить одобрение нового механизма европейской стабильности, включая дополнения к любому новому европейскому договору. Дебаты по вопросу европейских долгов продолжат доминировать на передовых страницах финансовой прессы еще в течение многих недель.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Стерлинг – единственная валюта, которая смогла идти в ногу с возрождающимся долларом

Стерлинг чувствует себя относительно неплохо на этой неделе, учитывая все обстоятельства. Это единственная основная валюта, которая смогла идти в ногу с возрождающимся долларом. Частично это происходит из-за отсутствия альтернатив доллару в Европе, так как единая валюта не столь интересна с точки зрения непрекращающегося внимания к связанным с ней проблемам. Кроме того, есть опасения, что Банк Англии собирается пойти по пути количественного смягчения. Для кабеля уровень сопротивления находится около 1.5837, который на короткое время был достигнут сегодня утром, однако оказался неустойчивым. Преодоление этого уровня создало бы необходимую основу для восходящего тренда в качестве доказательства в начале месяца. Пара EUR/GBP гораздо меньше направлена на фоне основного целевого показателя для фунтовых быков в 0.8335, который находится в 0.75% от текущих уровней. Торговые данные оказались лучше, чем ожидалось, по общему торговому балансу (дефицит 3.9 миллиардов фунтов), хотя данные по торговле товарами были разочаровывающими: четвертый месяц подряд они оказывались хуже, чем прогнозировали рынки.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Быки по паре USD/JPY хотят увидеть...

JPY: Быки по паре USD/JPY хотят увидеть убедительный перелом ключевого уровня в 84

Пара USD/JPY консолидировалась ночью после вполне достойного роста в течение последних нескольких торговых сессий. Частично короткий рывок доллара в середине недели можно объяснить положительным ответом Обамы на налоговый пакет и резким ростом доходности долгосрочных долговых обязательств. Новости прошлой ночи о том, что японский ВВП вырос на 1.1% в прошлом квартале, может, и превзошли ожидания, но ответа от японской валюты не последовало. Это отражает широко распространенное мнение о том, что экономика Японии может просто возвращаться к рецессии. Быки по паре USD/JPY хотят увидеть убедительный перелом ключевого уровня в 84 в ближайшие недели для того, чтобы сохранить свою веру.

 

[Viktor_Pro]

Спекуляции относительно дальнейшего повышения процентных ставок RBA в следующем году активизировали более сильные, чем ожидалось, ноябрьские данные по занятости, опубликованные сегодня ночью. Занятость выросла 54.600 в прошлом месяце, что оказалось существенно выше прогнозов; уровень безработицы упал до 5.2% с 5.4% ранее. Неудивительно, что новости по занятости придали свежих сил импульсу, и осси вырос на 1% до 0.9870 в начале торгов в Лондоне. Это были достойные несколько дней для австралийской валюты, которая опиралась на растущие акции и цены на сырьевые товары. Несмотря на это, ценовая активность продолжает нам напоминать о том, что осси все еще торгуется в большом диапазоне, и что это может продолжиться в течение ближайших недель.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Франк был одним из худших в лиге...

Как мы упоминали в ежедневном брифинге, дифференциалы процентной ставки играют важную роль для рынка, особенно на этой неделе, когда открылись гораздо большие расхождения на коротком конце кривой по процентным ставкам. Это позволит увидеть, что швейцарский франк недооценен не только по нижнему уровню процентных ставок, но и по тому показателю, который исторически имел более низкую корреляцию по отношению к дифференциалам ставок, чем большинство валют. Будущее свисси, вероятно, можно связывать с глобальным аппетитом к риску. Именно поэтому валюта была одной из худших в лиге основных валют. В то время как это применимо к паре USD/CHF, того же нельзя сказать о паре EUR/CHF, которая двигалась в очень правильном направлении. Способность пары EUR/CHF удерживаться выше уровня 1.30 стала ключевой в контексте позиции, занятой швейцарскими властями в отношении более прочной валюты.

 

[Viktor_Pro]

Вчерашние данные по первичным обращениям за пособиями в США лишь усугубили загадку, что на самом деле происходит на рынке труда.

Пятничные данные неделю назад предполагали, что рынок труда остается довольно чахлым в ноябре, так как продемонстрировал рост уровня безработицы до 9,8%, а число работающих полный день все еще падает. Мы выражали удивление столь слабыми данными, так как другие индикаторы рынка труда определенно демонстрировали признаки улучшения.

Вероятно, эта последняя интерпретация правильна, судя по вчерашним данным по обращениям за пособиями. На неделе, окончившейся 4 декабря, число заявок упало на 17 тысяч до 421 тысячи, не так далеко от минимума за 2,5 года, отметившегося две недели назад. Проявилось также и некоторое улучшение для длительно незанятых – число людей, продливших льготы для безработных упали на 180 тысяч на неделе, окончившейся 19 ноября до 795 тысяч (по сравнению с октябрьским максимумом выше 1 млн.), при этом экстренные компенсации по безработице сократились на 233 тысячи за ту же неделю до 3,71 млн. (против пика в 5,9 млн. в марте).

Ранее на этой неделе президент Обама согласился продлить экстренные компенсационные выплаты по безработице еще на 13 месяцев – они истекали в конце ноября, и могли повлиять на выплаты для 1,36 млн. человек до конца года, согласно статистике Департамента Труда. И в конце концов, эти данные означают, что компании более придерживают своих работников, чем в недавние месяцы, хотя в то же время, не очень-то и спешат и нанимать новых.

 

[Viktor_Pro]

Меркантилистская экономическая политика Китая продолжает создавать невероятные внешние избытки. Профицит торговли в ноябре составил 22,9 млрд. долларов, сильно превысив ожидания, показав рост экспорта на 35% г/г до 153,3 млрд., и импорта – на 38% до 130,4 млрд. Сочетание сильного внутреннего спроса и бума экспорта, продолжает тему роста юаня очень злободневной. Как минимум, дополнительное укрепление юаня может помочь подавить некоторое инфляционное давление, вызывающее нарастающее беспокойство политиками. Эти данные также усилили предположения возможного повышения ставки НБК в ближайшие дни.

Завтрашние данные по инфляции в Китае могут спровоцировать повышение ставки НБК. Второй раз за четыре месяца, китайские данные по инфляции публикуются раньше расписания. Ноябрьские данные станут известны уже завтра. Центральный прогноз предполагает рост инфляции в Китае до 4,6% в ноябре по сравнению с 4,4% в предыдущем месяце, хотя некоторые комментаторы предполагают, что данные могут даже превысить 5,0%. Многие считают, что это ускорение приведет к еще одному повышению ставки от Народного Банка Китая. В последний раз они повышали основную ставку по годовым кредитам на 25 пунктов до 5,56% 19 октября, всего лишь через несколько дней после превысивших ожидания данных по CPI. Еще один рост в резервных требованиях также весьма возможно.

 

[Viktor_Pro]

ЕС сказала крупным держателям облигаций, что...

ЕС сказала крупным держателям облигаций, что они в безопасности

Согласно Irish Independent менеджеры хедж-фондов и институциональные инвесторы по всей Европе на этой неделе имели телефонные разговоры с официальными лицами ЕС, где сообщалось, что любые крупные держатели ирландских облигаций не потеряют государственные гарантии, если правительство проиграет выборы. Отдельно в ЕС говорят, что защита крупных держателей облигаций была частью текущего пакета спасения. Ирландская лейбористская партия стремиться наложить режим резолюции на банки. Остается только посмотреть, сохраниться ли уверенность ЕС для крупных держателей облигаций в ближайшие месяцы. Если ирландские банки столкнутся с неподъемной ценой спасения, они будут в спешке распродаваться, тогда очень маловероятно, что крупные держатели получат все свои деньги обратно. Остается высокой вероятность, что от этих держателей потребуют участия в реструктуризации долгов.

Ирландцам не перестают напоминать об опасности той ситуации, в которой они находятся. Безработица выросла до 13,9% в третьем квартале с 13,6% ранее, занятость упала на 3,7% за год, гармонизированный CPI падает на 0,8% г/г в ноябре, Fitch понизил рейтинг Ирландии до BBB+.

Норвегия ожидает сильное восстановление разбомбленных европейских долговых рынков. Похоже, что фонд государственного благосостояния имеет куда более оптимистичный взгляд на европейские долговые рынки, так как глава инвестиционного управления фонда предположил вчера «сильное восстановление» этих рынков в будущем году. Он сделал внушительное заявление, что впервые за много лет риск/доходность от вовлеченности в периферийные долговые рынки оказалась наиболее привлекательной. Он также рассказал, что европейские политики проделали невероятную работу в 2010-м по преодолению кризиса, что резко контрастирует со мнением, часто высказываемым в финансовой прессе.

 

[Viktor_Pro]

Европейская единая валюта консолидировалась последние пару дней на фоне явного снижения объемов валютного рынка. Принимающие риск трейдеры не вовлечены в точную балансировку продаж и покупок к концу года, однако есть много «новобранцев», которые смогут обеспечить дальнейшую слабость евро. Например, европейские лидеры были вовлечены в жаркие дискуссии относительно того, как реагировать на долговой кризис, достаточно вспомнить, как выглядел ответ Германии в лице Юнкера на предложение ЕЦБ по Е-облигациям, которое он назвал «не европейским», что стало, возможно, самой зрелищной неприятностью на ближайшие недели. От саммита ЕС на следующей неделе можно ожидать дальнейшей конфронтации.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Хорошая динамика фунта обеспечена ростом...

GBP: Хорошая динамика фунта обеспечена ростом дифференциала процентных ставок

Стерлинг все еще удерживает позиции в конце недели. Это лучше всего видно по кабелю в контексте восходящего тренда с начала декабря, несмотря на рост доллара из-за расширения дифференциалов по процентным ставкам. В настоящий момент, кабель очень близок к месячному максимуму 1.5841, с сопротивлением по тренду на уровне 1.5818 сегодня. Пара EUR/GBP также близка к месячному минимуму 0.83350. Хорошая динамика фунта частично была движима более позитивными дифференциалами по процентным ставкам, а также мрачными перспективами для большинства европейских стран. Существуют также позитивные перспективы для стерлинга на будущий год, которые исходят от инвестиционных банков.

 

[Viktor_Pro]

Иена осталась без движения этой ночью, несмотря на свидетельства того, что экономика теряет тягу. Правительственный отчет показал, что большинство крупных производителей становятся все более пессимистичными в своих опасениях перед будущим; индекс настроений в первом квартале упал до минус 8 по сравнению с +13.3 в текущем квартале. Сила иены в этом году оказывает гораздо более явное воздействие на экономические условия, хотя экспортеры и авто сектор, очевидно, испытывает проблемы. Этот отчет является предвестником будущего тона евро в ожидаемом исследовании Tankan. Потребительское доверие также снижается, кабинет министров опубликовал данные о пятом месяце снижения подряд. Пара USD/JPY остается практически полностью безжизненной на уровне около 83.70 к моменту начала торгов в Лондоне. Япония отчаянно нуждается в более слабой валюте в следующем году. Посмотрим, сможет ли она этого добиться.