Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Британская инфляция остается заметно высокой

Несмотря на мнение Британских экономистов, считающих, что значительные свободные мощности и падение реальных зарплат понизят цены, инфляция в этой стране упорно остается высокой, согласно последним данным от ONS. CPI вырос еще на 0,4% в ноябре, превысив ожидания и обеспечив ускорение годового темпа инфляции до 3,3%. Стержневой индекс цен остался на уровне 2,7% г/г. Ноябрьские данные в значительной степени оказались под влиянием роста цен на продукты питания в 1,3%, из-за взлета на сезонные продукты на 2,5%. Одежда и обувь вновь резко подскочили, на 2,2% м/м.

 

[Viktor_Pro]

S&P понизил прогноз рейтинга по Бельгии, Moody’s отправили рейтинг Испании на пересмотр

Доходность бельгийских облигаций оказалась под давлением во вторник после понижения прогноза рейтинга страны со стабильного AA+ на негативный, сославшись на сохраняющуюся политическую неопределенность. Спреды облигацйи PIGS к бундам расширились за день на 5-10 пунктов. Тем временем, Moody’s поставил рейтинг Испании Aa1 на пересмотр, но указал, что рассматривает Испанию, как «намного более сильную в кредитном плане, чем другие пострадавшие страны еврозоны». Евро продолжает осла*****ся на новостях в начале торгов в Европе.

Греческие банки усилили зависимость от фондирования ЕЦБ в прошлом месяце. Согласно Банку Греции, греческие банки взяли в ЕЦБ займов на €95 млрд. в качестве обеспечения ликвидности в ноябре, что выше €92.4 в предыдущем месяце. Это последовало за новостями в понедельник, что ирландские банки позаимствовали €136.4 млрд. у ЕЦБ в прошлом месяце, больше, чем в октябре, когда эта сумма была €130. Проблемные банки взяли взаймы у ирландского еще €10 млрд. Хотя греческие банки имеют минимальный успех в привлечении денег, в банках нарастают опасения по поводу сокращения розничных депозитов, так как люди изымают депозиты из греческих банков как по причине безопасности, так и с целью поддержания уровня жизни. Банки в Греции потеряли депозитов на €27.5 млрд. за первые 11 месяцев этого года. Интересно, что при этом в Португалии банки, напротив, увеличили объемы депозитов за последние месяцы.

 

[Viktor_Pro]

Число заявлений на пособие по безработице в Британии снизилось

Число заявлений на пособие по безработице в Британии снизилось меньше, чем ожидалось

По данным Национального статистического управления, число заявлений на получение пособия по безработице (Claimant count) в Великобритании снизилось на 1 200 за ноябрь. Аналитики прогнозировали уменьшение числа заявлений на 2 900. Месяцем ранее, число заявлений сократилось на 5 200.

Годовой индекс среднего заработка с учетом премий за три месяца, включая октябрь, составил 2,2% по сравнению с 2,0% в предыдущем месяце. Значение показателя соответствует прогнозам аналитиков.

Уровень безработицы, рассчитанный по методологии Международной организации труда (ILO unemployment rate) за три месяца, включая октябрь, составил 7,9% при предыдущем значении 7,7% и прогнозе 7,7%.

Уровень заявлений безработных на трудоустройство остался на уровне 4,5%.

 

[Viktor_Pro]

EUR: EUR/USD консолидируется, сломав понижательный тренд, но не смогла пойти выше 1.35

Единая валюта вяло открывает европейскую сессию на фоне заявления Moody’s о пересмотре испанского кредитного рейтинга. В прошлый раз Moody’s понизило Испании рейтинг в конце сентября. В Moody’s стремились подчеркнуть, что Испания рассматривалась, как «гораздо более сильная страна с кредитной точки зрения, нежели остальные проблемные страны еврозоны». Тем не менее, рынки не совсем разделяют их точку зрения, что вылилось в страдания испанских долгов в начале торгов. Весь шум в преддверии саммита ЕС, который начнется завтра, все несовпадения и разногласия с ЕЦБ, немецким канцлером и группой европейских лидеров – все это лишь тормозило процесс несгибаемостью позиций вместо поиска точек соприкосновения и движения вперед. Это может привести к разочарованию в единой валюте к концу года, однако в целом, рынки действительно не ожидают какого-либо прорыва на этой неделе. В более широкой перспективе, что-то все-таки должно произойти, так как нынешняя позиция выглядит все более и более неустойчивой. Пара EUR/USD все еще консолидируется, сломав понижательный тренд, тем не менее, не смогла пойти выше 1.35 и в данный момент, вернула быков на место.

 

[Viktor_Pro]

GBP: В Британии растет вопрос политического доверия

Стерлинг плохо себя чувствовал в преддверии вчерашних данных CPI, и они ничем ему не помогли. В Британии растет вопрос политического доверия, нечто, о чем мы говорили раньше. Данные CPI были неизменно выше прогнозов Банка в течение почти года, и рынок сам по себе оказался в чрезвычайно плохом положении, когда попытался справиться с трудностями, связанными с инфляционным давлением в Британии на фоне данных CPI ниже рыночных ожиданий всего четыре раза за последние два года. В этом и заключается судьба стерлинга на несколько лет вперед. По поводу фискальной политики правительство одержало верх, начав бороться с дефицитом раньше и эффективнее, чем большинство других стран. Что касается монетарной политики, есть ощущение, что MPC теряет свою нить в отношении инфляции. Последнее может закончиться валютными дебатами в первой части года, особенно, когда инфляция поднимется выше, из-за роста НДС. Фунт, кажется, будет оставаться волатильным в ближайшие месяцы.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Рост процентных ставок может обеспечить снижение иены в будущем году

Ежеквартальное исследование Tankan показало ожидаемое снижение общих деловых условий с +8 до +5, и падение оказалось не столь большим, как ожидали рынки. Это произошло после последовательного восстановления с ранних минимумов в 2009, однако неудивительно, что индикаторы таковы повсеместно в экономике на фоне разговоров о замедлении роста Китая. Динамика иены оказалась одной из самых слабых в течение этого месяца. Учитывая, как вели себя рыночные процентные ставки, и, в частности, что они продавливали выше доходность в США, никого не должна удивлять более жесткая корреляция иены вместе со спредами процентных ставок (особенно двухлетних) против основных валют. Все это может обеспечить легкое снижение иены в следующем году. Пара EUR/JPY продолжает идти вверх, хотя с некоторых пор остановилась на уровне 112.00.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Осси был не в состоянии удержать вчерашний прорыв

AUD: Осси был не в состоянии удержать вчерашний прорыв выше паритета

Осси был не в состоянии удержать вчерашний прорыв выше паритета против доллара. В то время как поддержка валюты процентными ставками продолжается, сужение спредов против США отобрало на некоторое часть импульса у осси. Подходя к концу года, аппетит к риску также ослабевает. Тем не менее, основы по-прежнему достаточно сильны и тому подтверждение, что австралиец показал лучшие результаты в этом месяце. Особенно впечатляющей была способность валюты расти в течение последних нескольких недель в то время, когда были реальные опасения в отношении дальнейшего ужесточения монетарной политики в Китае.

 

[Viktor_Pro]

CHF: Динамика свисси оказалась одной из лучших среди основных валют за последний месяц

Динамика свисси оказалась одной из лучших среди основных валют за последний месяц. Дальнейшие опасения в отношении евро в преддверии заявления Moody’s относительно Испании заставили пару EUR/CHF решительно двигаться ниже уровня 1.30, кросс спустился ниже на ежедневной основе более недели назад. На торгово-взвешенной основе, он способствовал достижению новых максимумов в этом году, притом что валюта выросла на 12.5%, обойдя предыдущий пик в начале сентября по торгово-взвешенному индексу. Для швейцарских властей наибольшие опасения в следующие 12 месяцев вызывает рост швейцарского франка (по торгово-взвешенному индексу), как было последние два года. Если это случится, и рынки окажутся правы, мы вновь увидим интервенцию.

 

[Viktor_Pro]

Рождество – не время идти на уступки

Как доходность периферийных рынков расширяет дивергенцию от соответствующих бумаг Германии, так и отражается коллективная воля тех, кто участвует в судьбе евро. «Польза» коллективного мышления была очевидна (по крайней мере, на словах) в мае в момент, когда чуть было не отказались от пакета помощи Греции. Во вторник Трише призывал ЕС работать коллективно. Ему все менее нравится его роль в поддержании европейского банковского сектора. Тем временем, немецкий канцлер Меркель стала упираться против расширения чрезвычайного финансирования и увеличения капитала ЕЦБ. Достаточно сказать, что все это очень близко относится к проблеме слабости евро, и есть ощущение, что так было и раньше. Самым большим успехом саммита на этой неделе может стать яркое подтверждение отсутствия консенсуса во взглядах европейских лидеров, это именно то, что будет их преследовать в течение 2011 года.

 

[Viktor_Pro]

Национальный Банк Швейцарии сохранил ставку Libor на уровне 0,25%

На заседании в четверг, 16 декабря, Национальный Банк Швейцарии оставил ставку Libor без изменений на уровне 0,25%. Подобный исход заседания прогнозировался большинством аналитиков.

В сопроводительном заявлении говорится, что кредитно-денежная политика функционирует в условиях повышенной неопределенности, связанной с возобновившимся напряжением на финансовых рынках. Усиление этого напряжения может ухудшить экономические условия в еврозоне, а также оказать негативное влияние на экономику Швейцарии. В случае возникновения угрозы дефляции Национальный Банк Швейцарии намерен принять меры, необходимые для обеспечения ценовой стабильности.

Банк прогнозирует, что ВВП страны вырастет на 1,5% в 2011 году после увеличения на 2,5% в этом году. С учетом сохранения ключевой ставки на уровне 0,25% уровень инфляции, предположительно, составит 0,7% в 2010 году, 0,4% в 2011 году и 1,0% в 2012 году. Данный прогноз означает, что текущая кредитно-денежная политика обеспечивает ценовую стабильность в краткосрочном периоде, но не гарантирует ее на более длительный срок.

 

[Viktor_Pro]

Фунт имел неплохую динамику на прошлой неделе, но за этим последовало не такая уж хорошая динамика на этой неделе. На фоне были не очень хорошие данные по рынку труда, но вряд ли они были основной причиной слабости, которая проявлялась в движении рынка по ордерам на фоне низких объемов. По этим данным с рынка труда, уровень безработицы вырос до 7,9% с 7,7% по более широкому индексу, который не учитывает безработицу бывших госслужащих с апреля этого года. Более того, более своевременные, но менее точные данные по числу получающих пособия по безработице показали падение всего на 1,2 тысячи, намного меньше среднего полугодового уровня до июля, который тогда составлял среднемесячное падение в 25 тысяч. Дилемма для монетарного комитета становится более сложной, чем всегда, а именно, ужасные данные по ценам, но менее уверенная статистика по реальному сектору, и все это перед весьма сложным ужесточением фискальной политики.

 

[Viktor_Pro]

Золото и реальные ставки

Интересно посмотреть на наш показатель глобальных реальных ставок против золота. Золото довольно жестко привязано к обратной шкале мировых реальных ставок – исторически – и особенно в течение этого года. Ставки заметно поползли вверх в последние недели, что само по себе много говорит, так как текущий рост номинальных ставок отражает факт, что растущие ожидания сыграли лишь малую роль в недавней распродаже на рынках.

 

[Viktor_Pro]

Евро затрудняется с тем, чтобы выбрать пессимистичное или оптимистичное направление в преддверии европейского саммита, который начнется сегодня и продолжится завтра. Это явно правильная реакция. Европейские лидеры проделали хорошую работу по снижению ожиданий чего-либо экстраординарного, и потому они стали двигаться в сторону разработки средств борьбы с кризисом после 2013 года. Любые другие предложения, например, увеличение размеров фонда спасения, наряду с любой вариацией на тему Е-облигаций, были твердо отброшены в сторону. Ликвидность снижается к концу года наряду с выпуском суверенных облигаций, и это вполне неплохо. Мы предполагаем, что в январе вновь начнется давление на власти ЕС в контексте разработки долгосрочного плана действий. В то время как Европа смогла «выкарабкаться» из многих неприятностей, кризис платежеспособности просто так не разрешится. В данный момент евро выглядит технически слабее, а уровень 1.3240 - уязвимым, преодоление которого поставило бы под вопрос движение вверх с начала декабря.

 

[Viktor_Pro]

GBP: Стерлинг чувствует себя хуже всех среди основных валют на этой неделе

GBP: Стерлинг чувствует себя хуже всех среди основных валют на этой неделе

Стерлинг чувствует себя хуже всех среди основных валют на этой неделе. Это подчеркивает тот факт, что в настоящее время фунт не может понять, в каком направлении двигаться. Если посмотреть на государственные финансы, коалиционное правительство, несомненно, сделало более чем достаточно для того, чтобы представить убедительный план по сокращению дефицита, конечно, в сравнении с США. Тем не менее, перспективы монетарной политики выглядят наиболее неопределенно, чем когда бы то ни было. Данные по инфляции на этой неделе снова выше, чем ожидал рынок и Банк Англии, в то время как данные по безработице повысили вероятность того, что рынок труда может стать инициатором возобновившегося спада. Фунт, похоже, будет кол*****ся в конце года, что в значительной мере обусловлено исполнением лавины ордеров, нежели чем-либо позитивным в своей основе.

 

[Viktor_Pro]

JPY: Ралли доллар/иена поражает своей вялостью

Пара USD/JPY продолжает в большей степени ориентироваться события по доллару, чем на новости из Японии на фоне роста доходности облигаций и улучшающихся экономических новостей, которые обеспечивали дальнейшую тягу для доллара в течение последних нескольких дней. Тем не менее, несмотря на непрекращающийся поток более благоприятных фундаментальных новостей из США, тот факт, что паре USD/JPY удалось подняться с 80 до 84, может быть показательным. В данный момент, ценовая активность остается устойчивой по отношению к уже достигнутым уровням. Тем не менее, мы поражены вялостью ралли. Как только объемы возвратятся в новом году, будет интересно узнать точку зрения крупных игроков, ставящих на риск. Недавнее ценовое поведение будет явно представлять интерес.

 

[Viktor_Pro]

AUD: Осси резко откатился обратно вчера до уровня 0.9850

После смелой попытки вернуть паритет в течение дня во вторник, осси резко откатился обратно вчера до уровня 0.9850 в конце нью-йоркской торговой сессии. Расширение дифференциалов процентной ставки в пользу США обеспечило доллару некоторый импульс в течение последних нескольких дней. Кроме того, данные, поступающие из Америки, по-прежнему говорят о том, что восстановление выглядит очень уверенно. Несмотря на улучшение состояния доллара, осси сам по себе неплохо чувствовал себя среди основных валют, например, за месяц до этого лишь швейцарский франк опережал доллар среди других основных валют. Ночью осси был поддержан последним ежеквартальным бюллетенем ЦБ, в котором отмечалось, что коммунальные услуги, скорее всего, продолжат расти. Если это так, то процентная ставка, наиболее вероятно, повысится в следующем году.

 

[Viktor_Pro]

CHF: можно с уверенностью сказать, что угроза дефляции для франка уже тут

SNB этим утром объявил свой ежеквартальный обзор политики, по которому целевая процентная ставка по Libor была оставлена неизменной на уровне 0.00 – 0.75%. Они увидели прогнозируют рост экономики на 1.5% в следующем году, с инфляцией лишь 0.4%, что является несущественным пересмотром предыдущего прогноза в 0.3%. Кроме того, они заявили о том, что будут действовать в отношении франка, если возникнет угроза дефляции. Учитывая текущую инфляцию и недавний валютный тренд, швейцарская экономика не так далека от дефляции. На самом деле, если мы говорим об «угрозе», тогда можно с уверенностью сказать, что она уже тут. Пара EUR/CHF тверже, хотя движение по ней происходило еще до этого события, а завуалированные слова SNB служили лишь для того, чтобы придать умеренный импульс более слабому тону свисси. Тем не менее, SNB, кажется, становится очень заинтересованным в более сильном швейцарском франке и, следовательно, ограниченной реакции рынка.

 

[Viktor_Pro]

Договор сейчас, детали потом

Ожидания создавались наперед, так что результат самого события не разочаровал рынки. С этой точки зрения саммит ЕС был успешным. Было соглашение разработать соответствующие поправки, позволяющие установить механизм с конца 2013-го. Не было никакого упоминания о E-Bonds (всеевропейских облигациях) или повышении целевого размера фонда «спасения».

Подробности текущего договора будут в предстоящем году. В то время, как саммит оказался успешным в управлениями ожиданиями, провал заключался в неумении решить реальные задачи, стоящие перед ЕС между текущим днем и 2013-м годом и скорее всего 2011-м. На наш взгляд, остаются неизбежными стрижки номинальной стоимости облигаций крупнейших банков, если потребуется достижение фискальной консолидации стран. Более того, хотя ЕС понимает, что какая-то форма фискальной консолидации неизбежна, путь выхода из этого кризиса остается закрыт.

 

[Viktor_Pro]

Особо не удивив никого Moody's понизили рейтинг на пять ступеней до Baa1, хотя это очень значительное понижение. Всего лишь 20 месяцев назад Ирландия имела рейтинг Aaa. Новый рейтинг всего на три ступени выше барьера, отделяющего инвестиционный рейтинг от мусорного. Прогноз сохраняется негативный. Рынки не отреагировали сколько-нибудь значительно на эти события.

Очередной исторический минимум по EUR/CHF. В начале торгов в Европе мы увидели толчок EUR/CHF до нового исторического минимума до отметки 1,2721. Это была первоначальная реакция на заявление по саммиту ЕС. USD/CHF также вблизи минимумов года, торгуясь сейчас вокруг 0,96, а минимум года находится на 0,9463. Свисси сейчас показывает прирост на 13% к торгово-взвешенной корзине по итогам года, вызывая некоторую обеспокоенность со стороны чиновников SNB в начале недели, но в настоящий момент они внешне выглядят не очень обеспокоенными возможностью дефляции и уровнем CHF.

 

[Viktor_Pro]

EUR: Германия, похоже, будет проталкивать свой постоянный механизм кризисного разрешения

После явно неустойчивого поведения вчера в обед с падением ниже 1.32, единая валюта консолидировалась ночью и к моменту начала торгов в Лондоне была на уровне 1.33. Восстановление евро было больше связано с коротким покрытием в преддверии сегодняшнего начала саммита ЕС и выходными, чем с какими-либо другими факторами. Германия, похоже, будет проталкивать свой постоянный механизм кризисного разрешения, который будет закреплен в любом будущем суверенном спасении. Канцлер Меркель отвергла предложения по увеличению EFSF, расширения его компетенции в отношении закупок суверенных облигаций еврозоны и выпуска совместных долговых обязательств еврозоны. На единую валюту до сих пор не влияли понижения дальновидных рейтинговых агентств вроде Moody’s, которое уже присматривается к понижению Греции, и оно же понизило рейтинг Ирландии на 5 пунктов с Аа2 до Baa1 (с негативным прогнозом). В заявлении ЕС прозвучало то, что Европа должна сплотиться и более целенаправленно работать над решением долговых проблем.