Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Еще одна хорошая неделя для евро

Для евро-медведей была еще одна болезненная, но поучительная неделя ценовой активности. Против доллара евро держится этим утром на уровне 1.3550, всего две недели назад он казался решительно уязвимым на уровне 1.29. Основным фактором здесь стала высокая покупаемость единой валюты не только Китаем и Японией, но и другими азиатскими и ближневосточными государствами. Также евро помогли сильные экономические данные из ведущих стран. Немецкий индекс бизнес климата в январе вырос до 110.3, с и так неплохого уровня 109.8 в прошлом месяце, в то время как индикатор бизнес доверия во Франции подпрыгнул до 108 в этом месяце, по сравнению с 102 ранее.

Еще одним фактором, оказавшим поддержку евро, стал более ястребиные взгляды ЕЦБ в отношении инфляции. Это резко контрастирует с отсутствием инфляционных опасений, показываемых британским комитетом по монетарной политике, где CPI сейчас на уровне 3.7% по сравнению с 2.2% в Европе. В данный момент, валютный рынок вознаграждает евро за борьбу ЕЦБ с инфляцией, и давит на фунт из-за молчаливого согласия Комитета с высокой инфляцией.

 

[Viktor_Pro]

Евро-медведи зализывают свои раны

Прямо сейчас валютный рынок награждает евро за приверженность ЕЦБ к поддержанию долгосрочной инфляции, одновременно опуская палец вниз для фунта из-за молчаливого согласия монетарного комитета Англии в отношении высокой инфляции. В конце концов евро помогли спекуляции, что мандат EFSF может быть изменен, на то, чтобы позволить суверенам заимствовать из фонда для выкупа собственных долгов. Облигации периферийных стран продолжили восстановление в пятницу по отношению к бундам на 10-15 пунктов по Греческим, Испанским и Итальянским облигациям. Испания чувствовала себя особенно хорошо, так как план частичной приватизации Кахасов был хорошо принят.

Еще один фактор, поддерживающий евро, это более резкий тон в отношении инфляции от ЕЦБ, хотя президент банка Трише поспешил успокоить рынки, указав, что ЦБ не должны действовать в ответ на временный рост цен на сырье. Обеспокоенность ЕЦБ контрастирует с отсутствием волнений у Банка Англии. Британская инфляция сейчас составляет 3,7% по сравнению с 2,2% в Европе.

 

[Viktor_Pro]

Много данных на этой неделе будут проверкой для доллара

Последняя неделя января окажется беспокойной в отношении релизов по статистике США. В пятницу существует большой потенциал для неожиданного пересмотра данных за 4-й квартал по ВВП (рынок ждет роста на 3,5%) вследствие очень сильных данных по торговой статистике и усиления потребительских расходов в четвертом квартале. Заказы на товары длительного пользования и первичные обращения за пособием, как ожидается, будут вполне здоровыми в четверг. Кроме того, Фед Резерв соберется на свое первое заседание в этом году во вторник и в среду. Не ожидается никакого изменения в политике, но все же интересно будет посмотреть на протоколы, публикуемые поздней, чтобы увидеть, как изменился тон ФРС в описании восстановления.

Доходности облигаций и акции растут. Примечательно, что в пятницу был еще один рост, как в доходностях облигаций, так и в ценах на акции. В наши дни это не является чем-то необычным – в последние недели было множество доказательств, подтверждающих, что инвесторы изымают огромные средства из облигаций и увеличивают свое присутствие в акциях. Доходность американских 10-леток достигла 3,46% в пятницу, прибавив почти 100 пунктов с начала ноября, когда ФРС запустила QE2. 10-летние немецкие бунды коснулись в пятницу 3,2%, самого высокого уровня за 11 месяцев и прибавив с начала ноября 80 б.п. Индекс Dax достигнул недавно своего максимального значения с середины 2008, в то время как S&P500 так же на максимумах за 2,5 года.

 

[Viktor_Pro]

Рост занятости в производстве Британии на 20-летнем максимуме

Для промышленности, которая долгосрочно находилась в состоянии упадка, обрабатывающий сектор переживает своеобразный ренессанс. Согласно последним квартальным данным от CBI, занятость в производстве в последнем квартале прошлого года выросла до 20-летнего максимума, а большинство опрошенных респондентов сообщили, что они увеличили число рабочих мест. Рост иностранных заявок и конкурентный курс стерлинга, конечно же, сейчас помогает и является большим ярким пятном в экономике, переживающей тяжелые времена из-за мер правительства по сокращению дефицита. Инвестиционные намерения наиболее сильные с 1997-го.

Поузен не уверен, что инфляция является угрозой. «Голубь» из монетарного комитета Банка Англии Адам Поузен остается не уверенным, что инфляция ускоряется в Британии, предположив в пятницу, что это временное явление. По его мнению, инфляция вновь упадет значительно ниже 2% из-за огромного количества свободных производственных мощностей и воздействия бюджетных мер экономии на потребительские расходы. Поузен также был удивлен способностью Европы расти, несмотря на суверенный долговой кризис. Абсолютно ясно, Поузен не будет голосовать на повышение ставки на будущем заседании!

Потребительские домохозяйства Соединенного Королевства остаются пессимистичны к своим финансам. Опрос, проведенный Markit за последние пару недель, показал, что потребители обеспокоены за свое финансовое состояние максимально с Апреля 2009-го. Высокая инфляция, рост НДС и продолжающееся торможение роста доходов наложили еще большее давление на и без того скудные финансы. Инфляция здесь – главное.

 

[Viktor_Pro]

Осси по-прежнему последний в упряжке

После двух лет на подиуме победителя кажется все менее вероятным, что удача будет и дальше преследовать валюту. Ночью осси откатился обратно к 0.99, на что повлияли более слабые, чем ожидалось, данные PPI и дальнейшие покупки евро против осси. Слова Свона о том, что экономическое воздействие от наводнения в Квинсленде будет огромным, и то, что цепочки поставок также пострадают, лишь подтвердили то, что все и так уже знали. К примеру, Квинсленд производит более трех четвертей австралийского коксующего угля.

Местные экономисты полагают, что уйдет 20 миллиардов австралийских долларов (немногим более 2% от ВВП) на исправление последствий; казначей Свон заявит о своих оценках в следующий понедельник. Помимо воздействия на экономический рост и экспорт, дополнительные опасения связаны с потенциальным ростом инфляции. Для Резервного Банка Австралии правильная калибровка монетарной политики будет чрезвычайно сложной задачей перед лицом стихийных бедствий.

На этом фоне неудивительно, что осси в самом конце упряжки. С начала года у осси худшие показатели производительности против основных валют: он снизился на 3.4% против доллара, на 5% против евро и на 5.5% против фунта. Интересен тот факт, что последние данные CFTC предполагают, что трейдеры все еще очень оптимистичны в отношении австралийской валюты. Остается наблюдать за тем, насколько оправдан такой оптимизм.

 

[Viktor_Pro]

Растет недоверие к стерлингу

Хотя стерлинг был одной из наиболее эффективных валют с начала года, все еще есть признаки того, что он получает толчок только в связи со сдвигом процентных ставок в пользу Британии. Наиболее явно это заметно по двухлетним спредам, которые, как правило, исторически лучше всего отражают коррелируют с динамикой на форекс, и отражают довольно сильные изменения в ожиданиях по процентным ставкам ЦБ. Нет ничего удивительного в существенном расширении спредов по двухлетним процентным ставкам в Британии и США, так как рынки стали больше бояться изменений в позиции Банка Англии. Спред расширился с 70 пунктов до почти 100 пунктов на прошлой неделе, перед тем как вернуться обратно к 90 в настоящее время.

Стерлинг, кажется, не справляется, учитывая отношение к резкому движению по двухлетним спредам на фоне роста британских процентных ставок и незначительного роста американских ставок. Другой фактор, который надо иметь в виду, заключается в том, что в течение последних нескольких недель все происходило в среде слабеющего доллара. Последний раз, когда я писал об этом ранее в этом месяце, я называл этот процесс «кризисом доверия стерлингу», и есть все основания думать, что название все еще актуально.

Как на фискальном, так и на монетарном политических фронтах власти находятся в неизведанных водах. С фискальной стороны, основное воздействие от приближающихся жестких мер экономии, которые должны вступить в силу в этом году и далее, мы до сих пор видим в признаках того, что частный сектор, вероятно, столкнется с наибольшей слабостью. Действительно, завтрашние данные по ВВП, вероятно, покажут снижение вклада в них сектора строительства, в котором был рост более чем на 10% в течение прошедших двух кварталов.

Что касается монетарной политики, независимо от курса, выбранного Банком, успех или провал можно будет обсудить лишь в следующем году или позже. В данный момент, растущая инфляция, а также инфляционные ожидания, остаются основными проблемами, против которых борется Банк Англии, что в настоящий момент означает, что битва не проиграна, но победа стала еще дальше. Кризис доверия стерлингу, похоже, продлится на весь предстоящий год.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Британии скорей всего поскользнется

Обстановка предполагает существование рисков к пересмотру вниз данных по ВВП сегодня днем. Причиной тому видится погода, так как декабрь был одним из самых холодных за всю историю наблюдений. Более того, есть признаки, что строительство, которое мощно поддерживало рост в предыдущие два квартала, корректируется. Кроме того, есть разговоры, что на периферии может быть даже некоторый спад, принимая во внимание неопределенность выше обычного. Однако, стерлинг таким исходом вряд ли удивишь.

 

[Viktor_Pro]

На самом деле вчера был день не евро

Общий тон сессии понедельника был в сторону дальнейшего ослабления доллара, однако более примечательно то, какие валюты в итоге выиграли от этого: главным образом, швейцарский франк и австралийский доллар. Как правило, эти двое не бывают рядом в условиях слабеющего доллара, так что это событие само по себе представляет интерес для текущих настроений рынка. Осси был рад преодолеть недавнюю слабость, которая возникла частично из-за экономической ситуации, связанной с наводнениями. Укрепление свисси, по-видимому, произошло на фоне менее благоприятного настроя к риску на рынках, а также уменьшения азиатского спроса на евро. Скандинавские валюты и киви опередили евро против американского доллара в течение сегодняшней сессии.

Прорыв ниже 1.30 по паре EUR/CHF до полудня изначально не был устойчивым, однако это пришло позже во время европейской сессии. Швейцарские власти стали немного больше обеспокоены, по крайней мере на словах, уровнем швейцарского франка. Тем не менее, вероятность интервенции в данный момент остается очень низкой, и есть высокая вероятность устойчивого движения ниже уровня 1.20.

 

[Viktor_Pro]

Австралийский CPI вышел неожиданно слабым

Падение в CPI Австралии с 2,8% в третьем квартале до 2,7% в четвертом стало некоторой неожиданностью для рынков, которые предполагали движение к 3%. Усиление валюты в недавние кварталы отчасти послужили фактором падения стоимости импортной продукции, особенно товаров для дома, автомобилей и одежды. Просадка может оказаться временной, особенно в связи с потенциалом, вызванным недавним наводнением, усилившим инфляционное давление. После вчерашнего кратковременного взлета выше паритета, данные заставили выпустить пар из валюты, опустив осси ниже 0,9950, перед тем как позволить немного восстановиться. Если смотреть более широко, то осси остается одним из худших с начала года, в том числе и из-за наводнений. Интересно, что данные CFTC предполагают, что трейдеры все еще весьма оптимистичны в отношении австралийской валюты. Остается лишь посмотреть, насколько обоснован их оптимизм.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Великобритании неожиданно снизился в 4 квартале 2010 года

По предварительным подсчетам Национального статистического управления, индекс валового внутреннего продукта (ВВП) Великобритании снизился на 0,5% за четвертый квартал 2010 года.

Значение показателя не оправдало ожиданий аналитиков, прогнозировавших рост ВВП на 0,5%. Напомним, что в третьем квартале британская экономика выросла на 0,7%.

В годовом исчислении ВВП вырос на 1,7% за четвертый квартал против предыдущего значения +2,7% и прогноза +2,6%.

 

[Viktor_Pro]

Инвестиции в спасение евро

Сегодняшний день отметится ключевым этапом починки евро, так как состоится первое размещение совместных облигаций фонда Механизма Европейской Финансовой Стабильности (EFSF). Инвесторы прут на пролом, чтобы получить кусочек от аукциона на 5 млрд., который получит высший рейтинг надежности, а доходность по нему лишь немного превышает германские уровни по соответствующим бумагам. Ранее в этом месяце Япония намеревалась участвовать, а их премьер-министр выразил желание купить «более 20» фонда. Мы еще тогда писали, что участие Японии было весьма существенным, при условии, что лидеры еврозоны не увидели потенциальной привлекательности текущих бумаг для азиатских инвесторов. Хорошие результаты сегодня обещают обеспечить умеренный позитив для евро.

 

[Viktor_Pro]

0.5% сокращения по сравнению с предыдущим кварталом в ВВП за четвертый квартал прошлого года оказалось далеко за пределами даже самых медвежьих оценок, и стерлинг отреагировал с понятным разочарованием, потеряв фигуру по отношению к доллару всего через несколько минут после релиза.

Что касается данных ВВП самих по себе, в Управлении национальной статистики считают, что даже с поправкой на воздействие погоды (насколько это возможно), рост был бы плоским в последнем квартале. Пять кварталов после самой глубокой точки падения ВВП восстановление все еще очень слабо по сравнению с историческими аналогиями. Во время последних двух рецессий, меньших, чем нынешняя, производство восстанавливалось более чем на 3% на данном этапе восстановления. В то время как показатели этого восстановления не столь плохи, (скорректированный на погоду ВВП на 2.6% вырос с самой низшей точки) если сравнивать с самой глубокой точкой падения производства, экономика восстановилась менее чем на половину от падения в производстве, и это очень сильно контрастирует с последней рецессией, где спад в производстве был полностью компенсирован на этом этапе.

Для валюты сочетание закипающей экономики из-за начального восстановления после рецессии, и инфляции, которая продвинется к 4% в ближайшие месяцы, исторически является токсичной комбинацией. Более того, политическое сочетание более жесткой фискальной политики вместе с сохранением низких процентных ставок в ближайшем будущем (после этого релиза) не станет той смесью, которая окажет поддержку валюте. В то время как Банк Англии был относительно доволен снижением стерлинга, существует опасность того, что слабость фунта превратится из блага для валюты в ее проклятие.

 

[Viktor_Pro]

Государственный бюджет Британии все еще в ужасном состоянии

Британия, как предполагается, находится в центре беспрецедентной бюджетной экономии, однако, если судить по имеющимся данным, государственный сектор по-прежнему в ужасном состоянии. Потребности центрального правительства в средствах выросли до 27.85 миллиардов фунтов в декабре, а налоговые доходы HMRC всего до 27.34 миллиардов, ведомственные расходы выросли до 53.86 миллиардов фунтов. Налоговые доходы выросли на 3.9% по сравнению с предыдущим годом, в то время как расходы выросли на 5.2% за тот же период, что является крайне тревожным сравнением.

Очевидно, Канцлер по-прежнему испытывает трудности с контролем расходов. За исключением финансового вмешательства, суммарное заимствование государственного сектора за истекший год (апрель-декабрь) выросло до 118.4 миллиардов фунтов по сравнению с 126.8 миллиардами фунтов в тот же самый период в прошлом фискальном году. Чистый долг государственного сектора (включая расходы на приобретение акций в RBS и Lloyds) колеблется в пределах 2.32 триллионов фунтов, или 154.9% от ВВП.

Несмотря на гораздо более слабые, чем ожидалось данные ВВП за четвертый квартал, на которые также повлияла и погода, нынешние фискальные данные, сами по себе, несут дополнительный негатив валюте. Состояние британского государственного сектора финансов остается ужасным, а Канцлер сталкивается с очень серьезной задачей.

 

[Viktor_Pro]

Курс рубля сохраняет тренды: растет к доллару, падает к евро

Российский рубль сегодня торговался разнонаправлено к основным конкурентам. Так к доллару он немного подсел, минимально - с 29,80 до 29,91. Это опять тестирование отметки 30, но уже с другой стороны снизу. При этом Евро/рубль опустился до 40,54 с 40,72. Этому способствовало понижение единой валюты на мировом рынке. Та, в свою очередь оказывалась под давлением из-за слабых данных из Британии, которая пострадала от плохой погоды и слабости рынка жилья (чего-то похожего ждут от Европы). Сворачивается спрос на риск и еще вследствие слабых отчетностей компаний, которые были опубликованы сегодня.

При этом стоит подчеркнуть, что и евро/рубль, и доллар/рубль остаются в рамках своих трендов. По евро/рубль - это рост с середины января и отметки 39,40. По доллар/рубль - это падение с конца ноября и отметки 31,60. Судя по всему, ситуация вокруг европейских банков перестает быть критической (на данном этапе), а разжигающаяся инфляция лишь подстегивает спрос на евро. Главное развивающимся рынкам не перекрутить гайки, иначе всем будет плохо.

 

[Viktor_Pro]

Американцы возвели в квадрат бюджетную войну

Ежегодное президентское выступление о положении дел в стране неожиданно содержало напутствие Обамы об экономических мерах против спада в экономике и возобновлению инвестиций и роста занятости. Перед лицом этого, речь может быть с легкостью списана на попытку разделения власти с Республиканцами, получившими в прошлом году контроль над Палатой Представителей. Но даже при этом попытка президента заморозить расходы на необоронные отрасли, что сохранит около 400 млрд. в следующие 10 лет, многими республиканцами не представляется достаточной в масштабах увеличения долгового бремени США.

Рынки не падали друг перед другом в ответ на речь; доллар и долговые рынки крепко стояли на своих местах. Они знают, что слова – это одно, но их осуществление – совсем другое. Через пару недель президент представит бюджет на будущий год и запустит очередную идеологическую битву. Фискальная нестабильность – это, вероятно, один из ключевых рисков для доллара в будущем, так что эту битву идеологий нельзя будет игнорировать.

ФРС начинает борьбу с быками. Вечернее выступление Федерального Резерва не представляет какой-то особый риск для рынков, но, тем не менее, его стоит иметь ввиду. Рынки будут сосредоточены на (очень маленькой) вероятности изменения параметров текущей программы QE2, которую ФРС пообещали пересмотреть, если экономика начнет поправляться. Хотя прогноз на 2011 улучшился (Бернанке ожидает рост ВВП до 4% в этом году), есть ощущение, что это мало повлияет на уровень занятости и цены. Более того, Фед по всей видимости будет очень тонко менять риторику своего заявления, не желая подстегивать ожидания, что он уходит от использования фразы о поддержании ставок низкими «продолжительный период времени».

 

[Viktor_Pro]

Глава Банка Англии Кинг сохранил свой курс

Управляющий Банком Англии держал речь после довольно критической статистики, которая выходила по Британии за неделю, и показала взлет инфляции и падение ВВП. Он остается уверенным, что медленный рост зарплат, высокая безработица и сокращение правительственных расходов в конечном итоге умиротворят инфляцию. Более того, данные по ВВП показали, что восстановление будет «неровным». Британия имеет весьма опасное сочетание фискальной и монетарной политики в настоящий момент, и фунт знает об этом.

 

[Viktor_Pro]

Призрак инфляции

Для полисмейкеров как в развитых, так и развивающихся странах, инфляция вновь попала в поле зрения радаров (правда, Япония и США остаются исключением). Инфляция сейчас заметно выше целевых ориентиров (центробанков) в Индии, Индонезии, Бразилии, Венгрии, Новой Зеландии, Британии и Норвегии. Во множестве экономик, реальные процентные ставки либо отрицательны (а где-то и существенно), либо минимально положительны. Во многих случаях, это способствовало заметному росту внутреннего спроса, который в свою очередь поддержал рост цен на сырье. Таким образом, во многих развивающихся экономиках, начинается период продолжительного ужесточения монетарной политики (на самом деле уже начался).

Как это будет отражаться в динамике валютных рынков, остается лишь увидеть, и очень сложно спрогнозировать какую-либо определенную конъюнктуру. Если некоторые центробанки возьмутся за это дело со всей силой, то они ставят под сомнение восстановление, тогда инвестиционные капиталы могут потечь из этих валют; а это может оказать поддержку доллару. Стоит помнить, что инвесторы заливали деньги в некоторые развивающиеся экономики в последние несколько лет, так что, если их центробанки ошибутся, то может произойти значительный отток капитала. В свою очередь, Европа будет счастлива этой сконцентрированности на инфляции. Это предоставит лидерам небольшой отдых после прошлогодней встряски.

 

[Viktor_Pro]

Банк Англии идет в сторону увеличения процентных ставок

Стерлинговые рынки сейчас на американских горках. На прошлой неделе мы видели сильный CPI (то, что им следовало использовать в данный момент), очень слабые данные роста и сейчас, судя по протоколу январской январского заседания, еще один член, ранее бывший в оппозиции, голосует за повышение процентных ставок.

Кроме того, дискуссия была очень показательной. Признавая понижательные риски для роста, комитет также обеспокоен тем, что инфляция остается выше целевой отметки в течение существенного периода времени, что «может стать причиной роста будущих инфляционных ожиданий». Кроме этого, они отражают то, что в то время как ожидания домохозяйств пошли вверх, деловые и рыночные ожидания инфляции «оставались более стабильными». Возможно, фирмы, которые в данный момент обладают большей силой ценообразования, чем домохозяйства, сталкивающиеся с отставанием роста зарплат от инфляции и высокой безработицей, ограничивают возможности работников настаивать на увеличении зарплат для того, чтобы заполнить эту дыру. Комитет учел вероятность повышения политической процентной ставки, однако выражались опасения о том, что это может быть неправильно истолковано, как сигнал к попытке понизить инфляцию до целевого уровня «излишне быстро».

Если бы данные ВВП, в целом, соответствовали бы ожиданиям рынка, тогда рынок вполне мог бы начать сильно волноваться в преддверии февральского заседания после нынешнего протокола. Падение ВВП в том виде, в каком оно есть, хотя и с большой вероятностью будет частично (если не полностью) пересмотрено в этом квартале. Падение ВВП, вероятно, выиграло время для Комитета по монетарной политике для того, чтобы решить, когда проводить первое ужесточение политики.

В контексте стерлинга, дилемма, с которой сталкивается Банк Англии, вряд ли его поддержит. Сегодняшний протокол был причиной для покрытия некоторых коротких позиций, однако, в целом, валюта не в состоянии получить поддержку от потенциала увеличения процентных ставок, как этого ожидают. Стерлинг, несомненно, понимает, что более высокие процентные ставки не станут панацеей решения текущих проблем Британии с инфляцией.

 

[Viktor_Pro]

Форекс-трейдеры испытывают сейчас нехватку уверенности

После оживления за последние несколько недель, когда короткие позиции евро были безжалостно сжаты, торговые условия на форекс рынках упали обратно к почти сюрреалистическому спокойствию. Опасения в отношении суверенного европейского долгового кризиса ослабли (по крайней мере, в данный момент), смягченные сильной покупательской поддержкой с Дальнего Востока. Фунт недолго болтался после вчерашнего шока с ВВП и данных по дефициту бюджета, после первоначальной реакции он быстро успокоился. Иена полностью вышла из поля зрения радара, осси остается около паритета, а это хороший результат, учитывая разрушительные экономические последствия от наводнений и резкого снижения цены на золото.

Снижение волатильности не столь удивительно, учитывая отсутствие уверенности, которое было показано форекс-трейдерами. Ужасный вынос коротких позиций по евро на прошлой и позапрошлой неделе оставит множество растущих ужасных P&L, последние данные CFTC подтверждают, что короткие позиции по единой валюте сейчас ничтожны после того, как стали очень короткими в начале этого года. Трейдеры делали длинные позиции по иене в течение продолжительного времени, однако они постепенно теряют терпение, и позиции выравниваются. Что касается фунта, трейдеры относительно равномерно распределялись между короткими и длинными позициями в течение некоторого времени, что, по крайней мере, частично объясняет крайне приглушенную реакцию на вчерашние новости по ВВП. По данным CFTC, самые крупные длинные позиции у трейдеров по осси. В данный момент, быстрое падение осси лишь посыпало бы соль на рану после кровавой бани евро в течение последних нескольких недель.

 

[Viktor_Pro]

Германия остается силачом Европы

Не было абсолютно никаких признаков ослабления роста Германии, более того, недавние данные лишь подтвердили, что страна остается огромной силой Европы. По данным последнего исследования Gfk, опираясь на рост доходов и существенное увеличение рабочих мест, готовность потребителей к покупкам подскочила в конце этого месяца. Если посмотреть вперед, сочетание высокого уровня сбережений и неудовлетворенного спроса, вероятно, поддержит достойный потребительский рост в ближайшие месяцы, несмотря на жесткую экономию бюджетных средств и более высокие цены на еду/энергию. Кроме того, деловое доверие остается на высоком уровне, и продолжает расти; последние данные говорят о том, что индекс будущего делового климата вырос до 27.7 в январе, что является очень хорошим показателем.

Ранее на этой неделе, опираясь на данные сектора производства и услуг 60-х годов, было также получено подтверждение немецкого восстановления на широкой основе. Для ЕЦБ и Бундесбанка представляют интерес признаки ускоряющегося ценового давления; цены на импорт в Германии выросли до 29-ти летнего максимума или на 12% в годовом исчислении в декабре; недавнее бизнес исследование ifo также предположило, что рост цен стоит внимания. Для ЕЦБ продолжающийся тренд на рост в сочетании с растущей инфляцией в Германии ставит политиков перед сложной проблемой во время жестких мер экономии в европейских слабых экономиках.