Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Вздох облегчения по британской инфляции

Данные по британской инфляции «встали в строй», основной индекс показал рост с 3.7% до 4.0%, как и ожидали те экономисты, которые были опрошены на прошлой неделе. Тем не менее, ценовая активность на форексе и рынках процентных ставок показывает, как сильно рынок опасался более высоких данных; стерлинг теряет половину фигуры, фьючерсы процентной ставки подпрыгнули на 3-4 пункта на фоне новостей.

Больше всего рынки опасались влияния роста НДС, который превысил прогнозы в январе. Все осложняется тем, что НДС увеличился в прошлом январе (после временного падения) и тем фактом, что январь – это то время, когда магазины сокращают цены на период распродаж. Все это влияло на цены и стало важнейшим фактором, толкающим основную инфляцию выше. Тем не менее, воздействие от увеличения НДС было очевидно в ресторанах и отелях, где нет сезонного периода распродаж. Рост на 1.3% был крупнейшим за время наблюдений.

Председатель Банка Англии сейчас опубликует письмо Канцлеру с тем, чтобы объяснить причины превышения ИПЦ, а также то, какие меры принимаются для исправления ситуации. Учитывая отсутствие политических действий, председатель будет придерживаться своей точки зрения, которую он подчеркнул в прошлом месяце: факторы, которые заставляют инфляцию идти вверх – временны, и инфляция вернется обратно, как только факторы воздействия ослабнут. Он может и прав, но все это сулит нам долгую и неприятную авантюру.

 

[Viktor_Pro]

Британская инфляция; облегчение и надежда в равной степени

В данный момент наступило облегчение. В то время как рост инфляции был в пределах ожиданий 4.0%, рыночная реакция отразила то, насколько трейдеры опасались чего-либо более сурового. Стерлинг потерял половину фигуры, а фьючерсы процентной ставки повлияли на падение доходности на 3-4 пункта на фоне новостей.

Есть также надежда, которую вновь проиллюстрировал Мервин Кинг в письме канцлеру. Если не учитывать НДС и падение стерлинга вместе с ростом цен на сырьевые товары, то можно считать, что инфляция, вероятно, должна была быть ниже 2%. Он также открыто говорит о фактических разногласиях Комитета в отношении рисков, связанных с инфляционной перспективой.

Основной момент в инфляционном отчете заключается в изменении рыночных ожиданий в отношении будущих увеличений банковских процентных ставок. Основной момент проектирования инфляции Банком основывается на предполагаемых действиях банка по оценке финансовых рынков. В ноябре прошлого года мы видели довольно осторожное увеличение банковской ставки два увеличения ставки по 25 пунктов должны были произойти к 3 кварталу 2012 года. Однако эти два увеличения, как ожидается, произойдут к концу этого года, если использовать подобную методологию, которую использовал Банк.

Таким образом, Банку будет необходимо прогнозировать недотягивание инфляции до целевой в перспективе двух лет, если он хочет совладать со страхами увеличения процентных ставок. Банку, несомненно, придется мириться с рисками вокруг его центрального прогноза, однако в данный момент, похоже на то, что Банк будет серьезно бороться против ожиданий роста процентных ставок к следующему отчету по инфляции в мае. Битва будет выиграна лишь в случае, если данные по активности покажут, что основная слабость в четвертом квартале (даже с учетом снега) распространилась и на начало 2011 года.

 

[Viktor_Pro]

Почему напряженность MENA не помогает швейцарскому франку

Политическая напряженность на протяжении всего Ближнего Востока и в Северной Африке (MENA- Middle East and North Africa) усилилась вчера. По данным многочисленных лент новостей, десятки тысяч протестующих собрались в Тегеране в понедельник, а также в других крупнейших городах страны, например, Исфахане и Ширазе. Бурные демонстрации также прошли в Бахрейне и Йемене, отголоски протестов случились в Алжире и Сирии. В Египте ситуация нестабильна; армия пытается стабилизировать страну после отставки бывшего президента Мубарака.

На фоне этих событий в MENA интерес представляет вялость швейцарского франка. Обычно, в условиях периода высоких рисков швейцарский франк привлекает к себе потоки капитала, особенно если источник неопределенности находится в развивающемся мире. В Швейцарии есть некие внутренние проблемы, которые могут оказать влияние на валюту: угроза дефляции по-прежнему все еще актуальна и зависящая от экспорта экономика страдает из-за силы валюты в течение последних нескольких лет.

Одним очень правдоподобным объяснением вялой динамики франка в последнее время стал страх, что состояние, накопленное североафриканскими лидерами, (обычно все средства держат в Швейцарии) может быть конфисковано. Например, бывший президент Мубарак держал значительную часть своих активов в Швейцарии, и они были заморожены швейцарскими властями через два часа после его отставки. Месяц назад швейцарские активы бывшего президента Туниса также были заморожены. Швейцарская исследовательская фирма MyPrivateBanking утверждает, что около одной трети от 1.5 триллионов долларов активов, которыми владеют элиты стран MENA, хранятся в Швейцарии.

Со своей стороны, Швейцария прилагает все больше усилий по конфискации нелегальных/украденных средств, следуя новому закону, принятому в начале этого месяца. В целом, швейцарские власти стараются сделать все, чтобы заморозить активы ключевых лиц Ближнего Востока и Африки. Для лидеров стран MENA сочетание внутренней политической неопределенности и более агрессивной позиции швейцарских регуляторов, несомненно, приведет к выводу части своего капитала из Европы. Швейцария рассматривалась в качестве бастиона частного банковского сектора, где тайна и конфиденциальность яростно охранялись. Столь важная репутация для страны и валюты в последние годы явно претерпела изменения.

 

[Viktor_Pro]

Китайская инфляция все еще опасна

Вчерашние слухи, что инфляция в прошлом месяце подскочила до 4,9% г/г, оказались абсолютно верны. Рост потребительских цен превышает целевой ориентир правительства четвертый месяц подряд, хотя неплохо оказалось уже то, что окончательные данные вышли значительно ниже прогнозов. Только за один январь цены поднялись на 1%. Отдельно, инфляция цен производителей ускорилась до 6,6% в январе против 5,9% в предыдущем месяце. В случае с Китаем, очень много факторов влияют на ускорение инфляции, включая самый быстрый рост цен на продукты питания за последние шесть лет, взлет цен на энергию, повышение ренты, резкий рост денежной массы и исключительное увеличение внутреннего спроса. По всей видимости, настоящий уровень инфляции в стране значительно выше официальных данных. Инфляция является сложнейшей задачей для политиков по всей Азии. И нас впереди еще ожидают последующие ужесточения политики, не только в Китае.

 

[Viktor_Pro]

Карающая динамика фунта

Все чаще в этом году звучат данные о том, что фунт продолжает показывать удивительно хорошие результаты. И вновь этим утром стерлинг укрепился против основных валют, вопреки январским данным по инфляции, которые оказались мягче, чем ожидал рынок. Обычно это должно оказывать давление на валюту, и изначально мы видели падение кабеля к 1.60. Тем не менее, он вернул свои позиции, и сейчас находится на уровне 1.6130, без какого-либо реального двигателя для восстановления, кроме благоприятного движения капитала. Интересен тот факт, что последние данные CFTC показывают, что трейдеры максимально положительно настроены к стерлингу за последние три года. Против евро фунт сейчас ниже 0.84, в то время как пара GBP/JPY находится на уровне шестимесячного максимума.

 

[Viktor_Pro]

Стабильность развивающихся рынков

Мы много писали в прошлые недели по поводу потоков капиталов из развивающихся в развитые рынки, и цифры лишь упрочняют эту позицию: глобальные данные по EPFR за прошлую неделю показывают три недели оттока. Были некоторые признаки стабилизации в понедельник, как в Азии, так и на других рынках. Однако, изменение обстоятельств все еще сохраняет давление на некоторые валюты, в частности осси – который в очередной раз пытался закрепиться выше паритета в понедельник.

 

[Viktor_Pro]

Курс рубля рискует провалиться вслед за сырьём

Как мы и говорили днем, рубль застопорился, не решаясь определиться с направлением. Пара евро/рубль застопорилась у уровней открытия дня, показывая отметку 39,57, примерно такие же параметры были и вчера. Доллар/рубль вторую неделю проторговывает очень узкий диапазон 29,20-29,35. К концу дня доллар/рубль поднялся до 29,32 с 29,24. Часто такое движение занимало около половины дня, теперь же наблюдаем невероятно маленький коридор. Обычно такое затишье на рынках оканчивается мощнейшим штормом.

Поддерживают такую мысль и флет в котировках фьючерсов на индексы. Те находятся в диапазоне 1320-1330 второй день по S&P500. Соответственно и наш рынок: мощно упал в четверг, чуть менее мощно вырос в пятницу, а теперь два дня проседает под собственным весом, вновь опустившись ниже 1700 по ММВБ. Это негативно для рубля, но пока еще не так плохо, как может быть. Новозеландец летит вниз без видимого новостного повода, австралийская валюта даже в мучениях не может закрепиться за паритет. Подобным принципиальным уровнем является 1,35 для евро/доллар. Пока все битвы (кроме, пожалуй, стерлинга) оканчиваются победой зеленого.

Так как движение происходит медленно и в борьбе, мы склонны видеть за этим большие деньги. Ужесточение в Азии неизбежно, а это всегда минус для валют развивающихся стран.

 

[Viktor_Pro]

Смена рисковых моделей на форекс

Сегодня имела место некая интересная ценовая активность на форекс. Были все основания ожидать укрепления стерлинга. Инфляция оказалась не такой сильной, как все боялись, однако тон письма председателя Банка Англии Канцлеру (объяснение, почему инфляция оказалась выше целевой) был, на взгляд рынка, поддерживающим ужесточение, которое уже было заложено рынками в процентные ставки. На другом конце спектра сырьевые валюты и иена были слабее большую часть сессии, осси вновь ушел ниже уровня паритета. Ценовая активность фактически иллюстрирует степень типичного рискового/безрискового движения, наблюдаемое в прошлом году, и которое было смещено более серьезным движением процентных ставок в сочетании с меньшей волатильностью безопасных валют. Пара AUD/JPY практически не изменилась за прошедшую неделю, в то время как осси упал примерно на 1.6% против американского доллара. Ценовая активность развивается на фоне прошлогоднего роста иены за счет осси.

Довольно много внимания к американским данным было к началу сессии в Нью-Йорке, включая цены на импорт, розничные цены, данные по портфельным инвестициям (TICS) вместе с коммерческими товарными запасами и данными по жилищному рынку. Суммарный результат был существенно ограничен в контексте воздействия рынка форекс. Возможно, этот важный релиз оказался мягче, чем ожидалось по розничным продажам, а январские данные показали рост стержневого показателя на 0.3%, декабрьские данные также были пересмотрены в сторону понижения до этого уровня. Существуют весьма сильные надежды на то, что в первые месяцы нового года американская экономика удержит набранные в четвертом квартале темпы, особенно после сильных данных ISM.

 

[Viktor_Pro]

Изменения в мире форекс

Во вторник мы увидели, насколько сильно изменился в последние месяцы рынок форекс. Для начала, изменение процентных ставок и ожидания их изменений стали гораздо больше влиять на направления рынков. Евро и стерлинг являются тому отличным примером, но повышение ставок в Швеции позволяет стать кроне лидером среди основных валют в этом году. В то же время те валюты, которые отражали склонность к риску в прошлом году, торгуются по-другому. Годом ранее мы почти всегда видели рост иены на понижении осси. В последнюю неделю AUD/JPY очень плотно держится в районе 83,50, в то время как AUD/USD потеряла около 1,5%. Другими словами, мы видим, как пошла прахом вся та торговля, что наблюдалась в предыдущие 18 месяцев, по крайней мере в ее первоначальном виде.

Доллар ослаб ночью. Падение доллара ночью обеспечило скандинавским валютам и евро рост в начале торгов в Европе. Для скандинавских валют сохраняется уверенное настроение благодаря вчерашнему повышению ставки со стороны шведского Рискбанка, и предупреждения, что в этом году возможны и дальнейшие действия в этом направлении. SEK с начала года подорожал к евро на 2,8%. Неплохой начало торгов евро на открытии во многом обеспечено обычными покупками азиатских центробанков, что немного поддержало евро до 1,3560.

 

[Viktor_Pro]

Свободное вращение британского рынка труда

Пока мы ждали отчета по инфляции в Британии, данные по рынку труда, в основном, показывают, что он ничем не ограничен. Количество заявлений безработных на трудоустройство в центрах занятости (которые получают пособия по безработице) – не лучший показатель, однако в январе был зафиксирован первый рост за четыре месяца. Тем временем, более широкий индекс ILO показал, что уровень безработицы оставался умеренным на уровне 7.9% до декабря, это был третий месяц подряд, когда удерживался этот уровень. Одна треть безработных, согласно этому индексу, остается без работы более года.

На этом фоне данные о доходах показали падение темпов роста до 1.8% за три месяца в годовом исчислении, опустившись с 2.1%, и падают больше, чем ожидалось. Сочетание предстоящей корректировки прямого налогообложения в апреле и фактического дохода после удержания налогов достигает тревожных значений. Рынок труда и недостаточный рост зарплат будут основными аргументами против роста процентных ставок в Британии. Стерлинг будет присматриваться к отчету по инфляции в 10:30 GMT, на него может повлиять вчерашняя ястребиная позиция председателя Банка Англии.

 

[Viktor_Pro]

Кинг: процентная ставка может быть повышена трижды в 2011 году

Глава Банка Англии Мервин Кинг в своей сегодняшней речи допустил, что согласно рыночным ожиданиям основная процентная ставка может быть повышена трижды до конца текущего года, достигнув 1,25% к декабрю.

По словам Кинга, он “подошел максимально близко” к тому, чтобы оправдать рыночные ожидания относительно повышения процентной ставки с рекордно низкой отметки 0,5%, которое должно начаться в мае.

Также Кинг отметил, что индекс потребительских цен может достигнуть 5% в ближайшие месяцы. Тем не менее, по словам главы Банка Англии, Комитет по монетарной политике прогнозирует снижение темпов инфляции до целевой отметки 2% в ближайшие два или три года.

 

[Viktor_Pro]

Кинг: процентная ставка может быть повышена трижды в 2011 году

Глава Банка Англии Мервин Кинг в своей сегодняшней речи допустил, что согласно рыночным ожиданиям основная процентная ставка может быть повышена трижды до конца текущего года, достигнув 1,25% к декабрю.

По словам Кинга, он “подошел максимально близко” к тому, чтобы оправдать рыночные ожидания относительно повышения процентной ставки с рекордно низкой отметки 0,5%, которое должно начаться в мае.

Также Кинг отметил, что индекс потребительских цен может достигнуть 5% в ближайшие месяцы. Тем не менее, по словам главы Банка Англии, Комитет по монетарной политике прогнозирует снижение темпов инфляции до целевой отметки 2% в ближайшие два или три года.

 

[Viktor_Pro]

Кинг: процентная ставка может быть повышена трижды в 2011 году

Глава Банка Англии Мервин Кинг в своей сегодняшней речи допустил, что согласно рыночным ожиданиям основная процентная ставка может быть повышена трижды до конца текущего года, достигнув 1,25% к декабрю.

По словам Кинга, он “подошел максимально близко” к тому, чтобы оправдать рыночные ожидания относительно повышения процентной ставки с рекордно низкой отметки 0,5%, которое должно начаться в мае.

Также Кинг отметил, что индекс потребительских цен может достигнуть 5% в ближайшие месяцы. Тем не менее, по словам главы Банка Англии, Комитет по монетарной политике прогнозирует снижение темпов инфляции до целевой отметки 2% в ближайшие два или три года.

 

[Viktor_Pro]

Доза реальности на стерлинговых рынках

Первоначальная реакция на отчет по инфляции Банка Англии заключалась в ограничении эйфории, возникшей из-за письма с объяснениями Кинга Канцлеру на фоне превышения CPI.

Как и обычно, рынок сосредоточен на графике инфляции. Исходя из учетной банковской ставки, двигающейся на 1% к концу года и 2% к концу следующего года (эти уровни основаны на рыночной оценке движения процентной ставки), инфляция была ниже 2% в двухлетней перспективе, и соотносилась с монетарной политикой. В то время как рынок воспринял ситуацию более миролюбиво, чем звучали слова председателя в письме, кажется, что сам он был больше сосредоточен на рисках в своем письме. Их собственная оценка вероятности инфляции быть выше или ниже целевой на 50% в перспективе двух-трех лет.

Это оказывало на стерлинг давление, а также то, что председатель напомнил о том, что Банк не одобряет рост ставок по оценке рынков в данный момент. Кроме того, он стремится подчеркнуть, что Банк не закладывал основу для роста процентных ставок. Ценовая активность наводит на мысль о том, что рынок, возможно, забежал вперед себя с письмом Кинга, как на форексе, так и на рынках процентных ставок (где доходность пошла вниз на фоне сегодняшнего отчета).

 

[Viktor_Pro]

Количество выданных разрешений на строительство

По данным Министерства торговли, объемы строительства новых домов в США повысились до рекордного уровня за последние четыре месяца.

Строительство нового жилья увеличилось на 14,6% до 596 тыс. с учетом сезонных колебаний. Показатель превысил отметку 520 тыс., которая ожидалась экспертами.

В то же время, количество выданных разрешений на строительство упало в январе на 10,4% до 562 тыс. Аналитики предполагали падение на 10,7%.

 

[Viktor_Pro]

Здоровые экономические данные США обеспечили доллару рост

Направление движения с учетом экономических данных США в последние недели могло быть лишь в одном направлении: вверх. Строительство нового жилья подпрыгнуло на 15% до 596.000 в прошлом месяце, поднявшись с 520.000 в декабре. Тем не менее, учитывая количество нераспроданных домов, все еще высокую безработицу и то, что кредиторы собираются взыскивать с должников средства, жилищный рынок все еще испытывает трудности. Отдельно от этого, цены производителей выросли на 0.8% в январе по сравнению с прошлым месяцем, а стержневой индекс (исключая продовольствие и энергию) выросла на 0.5%, что оказалось больше, чем ожидалось. Есть также предварительные признаки того, что производители обладают большей ценовой силой, чему помогло укрепление восстановления производства. Сочетание продолжающихся проблем в MENA и более сильные экономические новости обеспечили доллару дальнейшую поддержку – кабель сейчас ниже 1.60, опустившись с максимума около 1.62 ранее, евро потерял одну фигуру на уровне 1.3460.

 

[Viktor_Pro]

Индекс промышленного производства в США снизился на 0,1% за январь

Индекс промышленного производства в США снизился на 0,1% за январь

С учетом сезонных и календарных факторов, индекс промышленного производства (Industrial production) в США снизился на 0,1% за январь против прогноза увеличения на 0,5%. В предыдущем месяце показатель увеличился на 1,2%.

Коэффициент загрузки производственных мощностей (Capacity utilization) составил 76,1 за январь при прогнозе 76,4 и предыдущем значении 76,2.

 

[Viktor_Pro]

Курс мировой занятости

Воздействие отсутствия роста занятости и природа этой безработицы наблюдаются как в развивающемся, так и развитом мире. Главное, что бросилось в глаза от протоколов FOMC, опубликованных вчера ночью, стало разочарование рынком труда, в то время как рост в этом году был немного пересмотрен вверх. Безработица прогнозируется близкой к 9% к концу года и немногим ниже 8% к концу 2012. Не видно возвращения к «нормальным» уровням (между 5% и 6%) еще несколько лет. Тем временем, нехватка работы, особенно среди молодежи, это фактор, повлекший беспорядки на Ближнем Востоке (но, конечно, не единственный фактор). В Бахрейне ночью разгоняли демонстрантов, а в Ливии намечаются еще большие протесты. В конечном итоге продолжающиеся беспорядки на Ближнем Востоке должны оказать поддержку доллару. Хотя в данный момент, пусть и разочарованный рынком труда, ФРС не собирается ни расширять QE2, ни отказываться от исполнения программы целиком.

 

[Viktor_Pro]

Напряженность на Ближнем Востоке не спадает

Политические протесты стали неотъемлемой частью Ближнего Востока и Северной Африки (MENA) в течение нескольких недель, абсолютно не стихают. Вчера поступали сообщения о серьезных столкновениях между сторонниками и противниками правительства в Тегеране. В Ливии, находящейся между Тунисом и Египтом, сотни протестующих вышли на улицы Бенгази (второго по величине города Ливии) и Триполи, требующих отставки премьер-министра. Протесты в Бахрейне и Йемене продолжаются. При этом в Бахрейне правительство ночью активно подавляло протесты. Фондовые индексы в этом регионе вчера на очень низких объемах потеряли по 1-2%. Стерлинг вернулся к тому, с чего начинал. По фунту была настоящая тряска, которая в конечном итоге привела его как к доллару, так и евро к тем же уровням, что и были до выхода статистики по CPI, письма от управляющего Банком Англии и отчета по инфляции. Основным стремлением в письме было желание породить сомнения на рынках в скорости ужесточения политики, так как Кинг указал целый ряд предостережений в своем письме во вторник. Рынки закладывают 80% вероятность повышения ставки в мае против 100%, наблюдавшейся неделей ранее.

 

[Viktor_Pro]

G20 обсудит предложение французов по...

G20 обсудит предложение французов по поводу индикаторов торговых балансов

Германские официальные лица подтвердили в среду, что предложение президента Франции Саркози по поводу отслеживания индикаторов торгового баланса в ключевых экономиках будет обсуждаться на следующей встрече в Париже в ближайшие два дня. На прошлой встрече G20 наиболее сложным моментом являлось обсуждение обменного курса китайского юаня, хотя также были и звоночки от европейского долгового кризиса. На этот раз валютная политика Китая получит меньше внимания, отчасти потому что в последние пару месяцев наметилось сокращение огромного торгового профицита этой страны. Вдобавок, экономика США выглядит здоровей. Вопрос, конечно, не исчерпан до конца, но в данный момент не производит столько шума.