Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Франк выигрывает от стычек между Израилем и Ираном

После пары трудных месяцев швейцарский франк укрепился в последние дни против основных валют.

Напряженность между старыми врагами Израилем и Ираном обеспечила швейцарскому франку поддержку в качестве безопасной валюты. Израиль считает «провокационным» решение Ирана отправить в Сирию два артиллерийских катера этим вечером впервые с 1979 года после Иранской революции. На протяжении многих лет Иран не мог принимать корабли через Суэцкий канал, так как он контролировался Египтом. Американский корабль USS Enterprise прошел через канал вчера в обратном направлении. Израильский министр обороны призвал солдат быть готовыми к возможной войне с Ливане с «Хезболлой». Пара EUR/CHF стремилась к 1.32 в конце прошлой недели, и сейчас она ниже уровня 1.30.

Напряженная ситуация на Ближнем Востоке и Северной Африке смешано повлияла на картину последствий для швейцарского франка в течение последних недель. С одной стороны, Швейцария чрезвычайно быстро заморозила активы свергнутых лидеров Туниса и Египта сразу после их отставки. Сделано это было в соответствии с новыми правилами со стороны властей страны об изымании незаконных/украденных средств, которыми владеют лидеры в регионе. С другой стороны, существует реальная опасность распространения проблем на весь Ближний Восток, учитывая политический вакуум, который в настоящее время существует в Египте. «Умные деньги», похоже, склоняются именно ко второму варианту в последние дни.

 

[Viktor_Pro]

Греческое сопротивление ЕС по продаже активов бесполезно

Греческое правительство поссорилось с ЕС по поводу призывов последнего аудитора к продаже активов на 50 миллиардов евро к 2015 году в рамках восстановления от долгового бремени. Дерус, аудитор ЕС совместной делегации МВФ и ЕЦБ, призвал Грецию продать государственные пляжи для развития туризма и жилищного рынка, продать старый аэропорт в Афинах, и отказаться от некоторых государственных земель, региональных аэропортов и портов. Такие требования сложились к концу квартального обзора, и выдвинуты они были на пресс-конференции в прошлую пятницу.

В ответ на это греческий премьер-министр Папандреу заявил во вторник о новом законе, которые поставит под запрет продажу государственной земли, включая пляжи. Правительство объявило о планах некоторой продажи активов, включая продление аренды Афинского международного аэропорта и продажу доли в Государственной газовой корпорации. Откровенно говоря, эти инициативы крайне несущественны, учитывая масштабы долгов. МВФ и ЕС настаивают на продаже активов с тем, чтобы страна платила по долгам. В ноябре ЕС заявила в отчете о том, что продажи активов в Греции должны быть усилены. Греческое сопротивление продаже бесполезно. Без существенной программы распоряжения активами, шансы Греции избежать дефолта станут значительно меньше.

 

[Viktor_Pro]

USD немного укрепился на фоне данных, CHF растет

Раунд сегодняшних данных оказался в целом нейтральным для доллара. Основные события по данным CPI заключались в росте стержневой ставки с 0.8% в ежегодном исчислении в декабре до 1.0% в январе. Неудивительно было видеть, что основной индекс вырос благодаря росту цен на продовольствие и цен сырьевые товары, что означает, что средний трехмесячный темп роста основного индекса CPI (0.3%м/м) был максимальным за 18 месяцев. Само по себе, это дало доллару скромный импульс. Тем не менее, число заявок на пособия по безработице вернулось в область свыше 400.000, частично компенсировав и сместив фокус обратно к слабости рынка труда, которая была обозначена в ночном релизе протокола FOMC.

Основной фокус форекс, по крайней мере, в контексте ценовой активности, был в швейцарском франке, чему частично помог рост напряженности в странах MENA ночью и в течение дня. Цены на CDS в Бахрейне и в меньшей степени в Катаре увеличились за день, и сейчас почти 30 пунктов выше по сравнению со вчерашним закрытием.

 

[Viktor_Pro]

G20 остается сломленной

Сегодня в Париже начинаются встречи в рамках G20, но мы думаем, что ничего существенного не произойдет. Нет, не то, чтобы мы не видели необходимости в решении глобальных дисбалансах. Скорее мы пока еще не видим готовности пожертвовать местной популярностью. Китай уже увидел, что слабость юаня – это их проблема. Конечно, Германия не верит в то, что иметь второй по величине в мире торговый профицит – это ее проблема, и США не хотят принимать необходимые фискальные меры, которые помогут сбалансировать текущий счет.

Четкое следование всем этим инициативам будет иметь негативные внутренние последствия, и вероятно, уже в ближайшее время. Проблема в том, что голос имеет местное сообщество, а не международное. В этом и состоит проблема G20, почему ей так сложно принять решение.

 

[Viktor_Pro]

Эскалация напряженности на Ближнем Востоке

Распространяющаяся напряженность на Ближнем Востоке не подает никаких признаков ослабления. Протесты продолжаются в Йемене, Бахрейне, и лишь немного меньше их в Иране. В Ливии, откуда сложно получить какие-то данные, есть сообщения о 19 убитых. Ливия имеет немногим более 3% разведанных нефтяных запасов, так что не является крупным игроком на рынке нефти, но если собрать все факторы вместе, получится достаточно причин для сокращения тяги к риску на рынках.

 

[Viktor_Pro]

Цены на жилье в Китае остаются на плаву

Данные, опубликованные ночью, показали, что цены на недвижимость все еще идут вверх в основных городах. В Пекине, цены растут на 6,8% г/г, в то время как в других городах все еще наблюдается рост двузначными темпами. Хайко столкнулся с увеличением цен на 20% в январе. Чиновники внедрили жесткие меры, созданные для подавления спроса, но они, как и повышение процентных ставок, потребуют времени на реализацию.

Контрастные комментарии от Сентанса из Банка Англии.
Комментарии члена монетарного комитета обратили на себя внимание, выйдя через день после отчета по инфляции, указав, что прогнозы по инфляции от Банка ошибочны. Многое касалось производственного гэпа. Говоря иначе, он не думает, что замедление в экономике подавит инфляцию, на что надеются многие.

 

[Viktor_Pro]

Слабые розничные продажи в Британии

Стерлинг немного колебался на фоне данных по розничным продажам, которые были сильны на первый взгляд, однако не так уж хороши, если всматриваться. Продажи выросли на 1.9% по сравнению с прошлым месяцем, по общему показателю, однако декабрьские данные были пересмотрены с существенным понижением с -0.8% до -1.4% по сравнению с прошлым месяцем. Напомним, декабрь повлиял своей крайне холодной температурой, что сказалось на общих данных по ВВП. Кроме того, если взять последние три месяца, то продажи увеличились всего на 0.2% против прошлых трех месяцев. С этой точки зрения, текстиль, одежда и обувь, вместе с товарами для дома были самыми слабыми секторами. Не-магазинная розница показала хорошие результаты, если руководствоваться этой мерой расчета (рост на 3.6%), чему, возможно, помог интернет-шоппинг во время холодов.

Фунт несущественно укрепился во время релиза, кабель в настоящий момент находится выше барьера 1.62. Это, вероятно, более понижательно повлияет на корректировку позиций после слабых данных, учитывая, что баланс этих данных не был особенно оптимистичным. Далее, пристальное внимание к стерлингу придет после протокола февральского заседания Комитета по монетарной политике, где ястребы будут искать себе подобных, чтобы присоединиться к тем, кто голосовал за повышение процентных ставок в январе.

 

[Viktor_Pro]

Китай продолжает жать на тормоза

Опасаясь роста инфляции и обильной ликвидности, Народный Банк Китая только что объявил о еще одном увеличении на 50 пунктов требований к резервам до 19.5%. В речи сразу после решения, председатель НБК Чжоу подтвердил, что центральный банк продолжит пользоваться сочетанием обменных курсов, роста процентных ставок и более высоких требований к резервам, чтобы обуздать ускорение инфляции. Народный Банк Китая увеличил ключевую процентную ставку всего 10 дней назад. Ночью НБК установил официальный курс юаня на уровне 6.5781, что является максимальным уровнем с момента привязки к доллару, которая окончилась шесть лет назад. Инфляция остается единственным наиболее важным вопросом в Китае в данный момент, и власти используют весь свой политический инструментарий, чтобы совладать с этой проблемой. Мы можем ожидать в ближайшие месяцы сочетания дальнейшего роста процентных ставок и постепенного повышения курса юаня.

 

[Viktor_Pro]

Евро получил поддержку от...

Член правления ЕЦБ Бини Смаги вновь вернул всех к дебатам о необходимости повышения процентных ставок в Европе, с некоторыми достаточно воинственными комментариями в обед. Бини Смаги предположил, что "степень согласования монетарной политики должна контролироваться и, если необходимо, корректироваться" на фоне постепенного восстановления экономики и роста глобального инфляционного давления. Он утверждает, что удержание инфляционных ожиданий под контролем является одной из ключевых задач монетарной политики, и что ЕЦБ может понадобиться действовать на упреждение. Инфляция в Европе в настоящий момент составляет 2.4% и может расти дальше в ближайшие месяцы в ответ на ускорение производственных цен. Трише обратил на себя внимание финансовых рынков после январского заседания ЕЦБ только для того, чтобы разбавить ожидания к последней встрече. В ответ на комментарии Бини Смаги, евро взлетел всего с 1.3550 до максимума около 1.3650.

 

[Viktor_Pro]

G20 согласилась на «подсчет дисбалансов»

Несмотря на некоторые колебания в части представителей BRIС, G20 согласовала список индикаторов, которые дают ранние предупреждение о потенциально дестабилизирующих дисбалансах. Этот список включает в себя госдолг, фискальный баланс, уровни частных сбережений, частного долга и внешнего баланса. Китай вовсю призывал (и победил) исключить из списка объем международных резервов.

Напряженность в MENA сильно подстегнула драг металлы. Нарастающая напряженность на Ближнем Востоке и Северной Африке (MENA) дала полноценным драг металлам мощный толчок к росту в последние недели. Цены на серебро подпрыгнули к 30-летним максимумам на прошлой неделе, а палладий приблизился к 10-летнему пику. Золото вновь тестирует 1400 $ за унцию, что не далеко от рекордного максимума в 1431 $, установленного в начале декабря. Как золото, так и серебро выигрывают от мощнейшего спроса с Ближнего Востока, спрос на золотые слитки и монеты подскочил в четвертом квартале на 39%. И кроме того, сохраняется уверенный спрос на блестящие металлы в Китае.

 

[Viktor_Pro]

Европейский рост продолжает удивлять

Евро вернулся к уровню 1.37 после серии более позитивных, чем ожидалось, европейских экономических данных этим утром. В феврале немецкий индекс делового климата IFO вырос до 111.2, что и лучше прогнозов, и является новым историческим максимумом. Что впечатляет, так это то, что индекс IFO оценки текущего состояния подскочил до 114.7, это тоже новый рекорд. Отдельно от этого, индекс немецкой промышленности PMI и индекс французских услуг PMI оказались также выше ожиданий в феврале. Композитный индекс PMI для еврозоны вырос до 58.4 в текущем месяце, промышленный сектор и сектор услуг также показали рекордный рост.

Также евро помогает ощущение, что ведущие политики все более обеспокоены растущей инфляцией. За пятничными ястребиными комментариями члена правления ЕЦБ Бини Смаги этим утром последовало предупреждение от другого члена правления Атанасиоса Орфанидеса том, что инфляция в еврозоне может быть свыше 2% в течение более длительного периода, чем ожидалось.

Реакция единой валюты на замечания Орфанидеса могла бы быть сильнее, если бы не его предположение о том, что Португалия может столкнуться с еще более глубокими финансовыми проблемами, если правительство не сможет справиться со спешкой еврозоны. Действительно, комментарии Орфанидеса относительно европейской пустой траты времени были достаточно резкими для чиновников ЕЦБ. Например, он утверждал, что придет большое разочарование, если в марте лидеры еврозоны не смогут договориться о постоянном механизме разрешения кризиса.

 

[Viktor_Pro]

G20 разочаровывает

Мы не надеялись на достижение реального прогресса от встречи большой двадцатки на выходных, однако в колонке Lex в FT были подведены итоги, и охарактеризована эта встреча была как «выдумки и чушь». К тому же, явно была отмечена фраза «с учетом национальных особенностей». Подобные заявления G20, сами по себе, становятся препятствием для скоординированной политики, направленной на всеобщую пользу.

Было очень просто добиться международного согласия на фоне самой активной фазы кредитных кризисов, когда решения были более общими для всех стран, а влияние было более равномерным. Как уляжется пыль, избранные политики будут вынуждены столкнуться с нуждами и запросами своего собственного электората, большая часть из которого страдает от высокой безработицы и бюджетного ужесточения.

Означает ли это, что мы движемся к протекционистскому миру, как многие опасаются? Риски выросли, однако краткосрочный результат будет заключаться в том, что Китай вновь подтвердит свое верховенство над международным сообществом и выйдет в лидеры.

 

[Viktor_Pro]

Золото вновь пришло к ключевым уровням

Цена на золото вернулась сегодня обратно выше уровня $1,400. Технически и психологически, этот уровень является ключевым, учитывая, что три предыдущие пробы этого уровня (каждые предыдущие три месяца) длились не более недели.

Несмотря на мощную динамику в течение прошлой недели, которая поддерживала рост золота, все еще есть и другие силы, которые выходят в свет. Да, рост геополитической напряженности оказал поддержку, как и рост инфляционных страхов в Азии (в частности, развивающейся Азии) и других частях света. Это подкреплено другим большим объемом доказательств того, что физический спрос на золото сильнее, чем когда-либо, даже при том, что оно вблизи рекордных цен. Золото росло каждый год в течение прошедших десяти лет, и инвесторы продолжают верить в то, что промедление может обернуться разочарованием.

Тем не менее, движение в противоположном направлении создает риск того, что доллар вырастет еще больше в качестве безопасной валюты в свете событий на Ближнем Востоке. Все это может не остановить долларовое ралли, однако, безусловно, сделает его немного сложнее. К тому же, наше измерение реальных глобальных процентных ставок, хотя и скорректировалось вниз на прошлой неделе, продолжило двигаться вверх, что, в целом, оказало понижательное давление на золото.

Текущий спрос и геополитическая обстановка по-прежнему толкают золото к максимумам в этом году, однако этот процесс все еще может быть изменчивым, даже с большей вероятностью, чем это было в 2009 и 2010 годах.

 

[Viktor_Pro]

Гамбург дал Меркель очень ясное сообщение

Последствия разгромного поражения партии Ангелы Меркель на региональных выборах в Гамбурге на выходных потенциально имеют большое значение. ХДС получила всего 21,6% голосов в этом северном германском городе, что является лишь половиной от того, что было получено тремя годами ранее и заметно ниже 48,5%, доставшихся Социал-Демократам. У Меркель еще трое выборов в следующем месяце, которые предваряют саммит ЕС 24-25 марта, на котором будет тщательно прорабатываться развернутый план решения европейского долгового кризиса. Канцлер, которую ругали за рубежом за жесткий ответ кризису, получила четкое послание, что она должна продолжать защищать интересы Германии. Проще говоря, народ однозначно не хочет тратить еще деньги на спасение стран на периферии.

 

[Viktor_Pro]

Рынок двигается к переоценке рисков

В этом году торговля на рынках иная, по сравнению со вторым полугодием 2010 года. Это совершенно четко можно увидеть в процессе сравнения корреляций, которые мы видели во втором полугодии 2010 года и в течение первых семи недель в этом году. Крупнейший сдвиг корреляций, который мы наблюдали, был именно тем, чем казался в контексте обычных торговых рисков. Например, в то время как индекс доллара и растущие акции Латинской Америки имели неплохую отрицательную корреляцию во второй половине прошлого года, в этом году произошел сдвиг к уверенной позитивной корреляции. Другие в первой пятерке крупнейших смещений корреляции среди кросс-активов стали осси, иена, швейцарский франк и золото.

Многие из этих изменений уже происходили до начала событий на Ближнем Востоке, и ускорились в связи с ними. В данный момент мы наблюдаем некоторое типичное неприятие рисков, так что осси ослабел, золото выше, доллар также умеренно растет. Инвесторы большую часть месяца были не уверены в том, как относиться к событиям на Ближнем Востоке. События там длятся уже месяц и все еще развиваются, что стало причиной переоценки первоначальных взглядов и стремления абстрагироваться. Самой большой победой в данный момент является низкий уровень волатильности акций. В данный момент, давление на акции в развивающемся мире дает более устойчивую основу для развитых фондовых рынков с точки зрения распределения активов. VIX остается довольно смирным на уровне свыше 16. Все это может создать впечатление, что инвесторы не столь обеспокоены влиянием Египта на другие страны, однако золото, швейцарский франк и другие рисковые активы говорят о совсем другом в данный момент.

 

[Viktor_Pro]

Наконец-то есть доказательства, что британские меры

Похоже, что долгожданная консолидация британских государственных финансов идет полным ходом, и откровенно говоря, дела были очень плохи. Январь показал прирост государственного сектора на 5.215 миллиардов фунтов (крупнейший прирост с середины 2008 года), а профицит наличности в государственном секторе 14.4 миллиарда фунтов, и оба показателя оказались выше прогнозов. Первый месяц календарного года всегда собирает больше всего налогов – около 20% от всех корпоративных налоговых поступлений за год поступает в январе, а также окончательные налоги за предыдущий финансовый год.

По данным ONS, январь показал хороший рост доходов, что является обнадеживающим признаком. За год вплоть по январь государственные налоги и поступления выросли почти на 19%, что стало крупнейшим ростом в годовом исчислении за шесть лет. Государственные расходы за тот же самый период выросли на 4.4%, или практически не изменились в реальном выражении. С начала финансового года дефицит бюджета составляет 113 миллиардов фунтов по сравнению с дефицитом в 127.2 миллиардов фунтов на том же самом этапе прошлого фискального года. Фискальная стратегия Канцлера может, наконец, принести дивиденды, которые, в конечном счете, будут полезны для валюты.

 

[Viktor_Pro]

Рост рисков толкает доллар и швейцарский франк вверх

Потенциальная возможность освобождения Ливии от режима полковника Каддафи вызвала новую волну неопределенности в отношении политической стабильности в Северной Африке и на Ближнем Востоке (MENA), что привело к новому скачку цен на нефть и пинку в сторону относительно безопасных доллара и швейцарского франка. Уже третий североафриканский лидер может потерять власть в относительно короткие сроки, Иран, якобы, отправляет военные корабли по Суэцкому каналу, потому неудивительно, что цены на нефть пошли вверх, и доллар пользуется спросом. Более того, есть очень мало шансов, что потрясения в регионе быстро окончатся. Поэтому цены на нефть, вероятно, останутся высокими и, несомненно, будут происходить периодические вспышки покупок безопасных швейцарского франка и доллара.

В тоже время, последний эпизод событий в странах MENA вновь обозначил новую ведущую тему 2011 года, а именно перемещение капитала из развивающегося мира в развитый. С начала года фондовый мировой индекс MSCI вырос на 6% к концу сессии вчера, по сравнению с 2% падения индекса MSCI развивающихся рынков. На рынке форекс скандинавские валюты и британский фунт возглавили список лидирующих валют в этом году, опередив основные валюты развивающихся рынков по динамике.

 

[Viktor_Pro]

ЕЦБ вновь поднимает уровень инфляционной угрозы

Было не одно, не два, не три, а четыре предупреждения о повышении инфляционного давления от членов управления ЕЦБ за прошедшую неделю, причем три из них появились за последние два дня. Вчера пришла очередь Ива Мерша утверждать, что он не удивится, если ЕЦБ ужесточит свой тон в отношении инфляционных рисков на заседании на следующей неделе. Эти слова последовали за достаточно ястребиными комментариями немецкого члена правления Юргена Старка, который предположил, что Банк готов поднимать процентные ставки в целью предотвращения роста инфляционных ожиданий. Члены совета ЕЦБ Бини Смаги и Орфанидес также предупреждали об инфляционных рисках в течение последних нескольких дней. Ястребиный тон Мерша дал столь необходимый евро толчок в тот момент, когда спрос на безопасность помогала как доллару, так и швейцарскому франку. Евро, которому помогли существенные закупки из государственного инвестиционного фонда, явно восстановил позиции, которые были утеряны ночью против доллара.

 

[Viktor_Pro]

Протоколы монетарного комитета могут дать сигнал о...

Протоколы монетарного комитета могут дать сигнал о скором повышении

С нетерпением ожидаемые протоколы заседания монетарного комитета Банка Англии скорей всего раскроют, что ястребы растут числом и получают поддержку своей позиции. К Эндрю Сентансу и Мартину Вейлу, которые на предыдущем заседании голосовали за немедленное ужесточение политики, может присоединиться как минимум еще один член. Неделю назад управляющий Банком Кинг упомянул о «реальных разногласиях» в политике комитета, что не удивительно, принимая во внимание невероятно сложное задание по выбору нужного ответа при растущей инфляции и жестким фискальным мерам. Четверо из комитета будут выступать с речами во второй половине этой недели. Это будут Сентанс и Вейл, а также Чарли Бин и Дэвид Майлз.

 

[Viktor_Pro]

Американские потребители набирают уверенности

Основным отсутствующим ингредиентом в американском восстановлении были рабочие места, хотя и на этом фронте в последние месяцы происходит некоторое улучшение. Какая-то часть этого улучшения сейчас отражается в опросах потребителей. Согласно Conference Board, композитный индекс вырос до 70,4 в феврале, поднявшись со значения в 64,8 в предыдущем месяце и достигнув трехлетнего максимума. В последние месяцы компонента ожиданий индекса по-настоящему взлетела вверх. Это говорит, что пессимизм на рабочем фронте лишь немного сместился – ужасающие 95% респондентов отметили, что работу сложно получить, либо она не удовлетворяет их запросам.