Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Viktor_Pro]

Американская экономика продолжает торжествовать

Несмотря на трагические новости из Японии, получаемые экономические данные из США говорят, о весьма неплохом положении дел в Штатах, поддерживая взгляд, что ФРС не будет предпринимать еще один раунд количественного смягчения после окончания QE2 в июне. Первичные обращения за пособием по безработице на прошлой неделе упали еще на 16 тысяч до 385 – 4-х недельная скользящая средняя сейчас на минимальном уровне почти за три года. Мартовский индекс общей активности от ФРБ Филадельфии поднялся до 43,4, сильно превысив ожидания, поднявшись до максимального уровня с 1984 года. Активность в обрабатывающих отраслях в феврале поднялось на 0,4%, благодаря скачку в автопроизводстве на 4,2%. FedEx отчитался о гораздо большей прибыли в текущем квартале, чем ожидалось, благодаря сильному внутреннему и внешнему спросу.

 

[Viktor_Pro]

Возвращение спроса на риск по мере снижения страхов

С надеждой, что Япония близка к восстановлению контроля над АЭС Фукусима, а также благоприятными экономическими новостями из США, те, кто бежал от риска в последнюю неделю, пересматривает свою позицию. Крупнейшие европейские биржи подскочили вчера на 2%, и могут сегодня еще заметно окрепнуть, долгосрочные правительственные облигации поднялись в доходности на 10 пунктов, а безопасные валюты, такие как свисси и иена, вернули часть роста. Еще одним драйвером снижения страхов было объявление G7 о вечерней видеоконференции в четверг, подогрев ожидания, что японский минфин будет настаивать на интервенциях, препятствуя укреплению иены.

Интересно, что высокобетовые валюты, такие как осси или южноафриканский ранд, чувствовали себя не так уж плохо на фоне того пессимизма и бегства от рисков. Это отчасти из-за того, что цены на сырье оставались весьма высокими, несмотря на рост премий за риск в последние торговые сессии. На самом деле виной тому нарастающее беспокойство ситуацией в Бахрейне и Ливии и возможностью дестабилизации геополитической обстановки в регионе. Неудивительно, что нефть вновь растет. Брент вернулся к 116 долларам за баррель – два дня назад он падал к 107! Решение ООН ввести запрет на полеты над Ливией подняло цены еще на 2 доллара. Также стоит отметить, что вторая половина недели отмечается неплохой динамикой евро и фунта, благодаря покупкам американских мани-менеджеров. И это вопреки падению ожиданий в отношении ставок BOE и ЕЦБ. Евро вернулся к 1,40, в то время как кабель поднялся к 1,61, получив мощную поддержку на 1,60. Несмотря на ярко выраженный пессимизм тех, кто живет в этой стране, валюта отказывается падать.

 

[Viktor_Pro]

Дефицит торгового баланса Еврозоны увеличился в январе

По данным агентства Евростат, дефицит внешней торговли Еврозоны с учетом сезонных колебаний повысился в январе до 3,3 млрд. евро после 1,1 млрд. евро в декабре.

Экономисты прогнозировали рост дефицита торгового баланса до 2,5 млрд. евро.

Объемы экспорта возросли в январе на 3,6% после падения на 0,2% в декабре. В то же время, объемы импорта увеличились на 5,3% после сокращения на 0,9% в предыдущем месяце.

 

[Viktor_Pro]

Точечная европейская интервенция

После заявления G7 и последующей интервенции во время азиатской сессии, реакция Европы оказалась ниже ожиданий. Банк Англии, Банк Франции вместе с немецким Бундесбанком подтвердили свое вмешательство, продавая иену против соответствующих валют. Тем временем, итальянский ЦБ просто заявил о своем участии, без указания, что он уже это делает. Если смотреть на ценовую активность, то в данный момент тяжело определить воздействие интервенции. Иена укрепилась против евро после пост-интервенционных максимумов, зафиксированных во время азиатской сессии. Может случиться так, что основные события начнут разворачиваться, когда присоединится ФРС на нью-йоркской сессии и рынки, вероятно, будут сдерживаться до этого времени, но в данный момент, результаты несколько разочаровывают.

 

[Viktor_Pro]

Слова G7 громче дел

Теперь, когда ФРС и Банк Канады подтвердили факт интервенции на валютных рынках, появилось ощущение, что действия до сих пор расходятся со словами. Возможно, в этом и нет ничего удивительного. Если посмотреть на прошлый период совместной интервенции в 2000 году (для поддержки евро), данные скажут нам, что попытки со стороны других ЦБ были довольно приглушенными. Банк Англии закупил 85 миллионов евро из общей массы в 10 миллиардов долларов. Индикаторы счетов ФРС говорят о том, что она купила около 1 миллиарда евро.


Кроме того, ЕЦБ действовал совместно с другими лишь один раз, и в дальнейшем, в ноябре, провел интервенцию самостоятельно. Конечно, заявление G7 звучало как «мы будем пристально контролировать валютные рынки и будем сотрудничать при необходимости». Это должно быть началом чего-то большого, но одним из условий успешной интервенции является сильный напор, особенно в самом начале, что убеждает рынки в серьезности намерений. Сегодня такого ощущения нет.

 

[Viktor_Pro]

Интервенция по иене быстро заглохла

Были смешанные чувства в пятницу после скоординированной интервенции, отправившей иену ниже. За окончанием волны интервенции от Банка Японии, объявленные интервенции других центробанков имели лишь минимальное воздействие на валюту. Большая скоординированная интервенция 1980-х была направлена на изменение курса доллара в течение месяцев. Последняя скоординированная интервенция была в 2000, чтобы подложить фундамент под евро, была приглушенной демонстрацией силы, когда ЕЦБ подбирал кусочки (долго потом производя самостоятельные интервенции). Что по-настоящему нужно принимать в расчет, так это будет ли Семерка вмешиваться в ближайшие дни или недели, если иена вырасти. Как показала пятница, G7 готова производить интервенции при росте иены, но не собирается существенно осла****ь ее курс, чтобы поддержать восстановление страны.

 

[Viktor_Pro]

Фунт чувствует себя не очень

Посреди шума интервенций, фунт заметно падал в пятницу, чему отнюдь не помог последний отчет от Nationwide, показавший падение потребительского доверия до рекордного минимума. Информация отражает примерно последние семь лет, и падение, которое наблюдается сейчас, идет гораздо ниже, чем во время рецессии в начале 2009. На фоне подходящего к среде бюджета, вряд ли будут еще хорошие новости, так как в апреле планируется повышение налогов, а Канцлер сосредоточен на повышении роста и отслеживании динамики экономики по другим параметрам. Похоже, что Офис Бюджетной ответственности понизит прогноз роста для британской экономики, что еще больше усилит давление на Канцлера, по поводу того, как он собирается стимулировать экономику. EUR/GBP продолжает идти вверх, сейчас достигнув 0,8733. А всего пять недель назад торговалась ниже 0,84. Кабель неплохо держится, так как доллар заметно падает к фунту. Ночью индекс доллара упал до минимального уровня с конца 2009.

 

[Viktor_Pro]

Стерлинг будет осторожно торговаться на этой неделе

Это по-настоящему важная неделя для стерлинга, так как завтра будет опубликована важная статистика по инфляции, а в среду мы услышим заявление по бюджету. Оба эти события достаточно важны, чтобы заставить инвесторов забыть о международных событиях, пусть и ненадолго. Бюджет выйдет после ряда неплохих отчетов по гос. финансам в последние месяцы, что означает, что правительство не заимствовало так много в текущем фискальном году (который заканчивается в начале апреля), как это ожидалось год назад и даже четыре месяца назад. Однако, будет непредусмотрительно предположить, что это результат работы фискальных мер экономии. Основной мерой бюджета в прошлом июне было повышение НДС с 17,5% до 20,0%. Они в действии лишь два месяца, так как январь для большинства ритейлеров был месяцем распродаж. Это делает анализ влияния несколько более сложным, но последний отчет CBI говорит, что прогнозы ритейлеров и их оптимизм в значительной степени исходят из планов рынков и страны на рост, хотя бюджет этому вовсе не способствует. И как всегда, на рынках пройдет еще несколько дней, прежде чем цифры начнут говорить.

Что касается завтрашних данных по CPI, то январская статистика обеспечила некоторый отдых, так как в котировки заложены очень плохие данные. В феврале все еще есть некоторый элемент внутренних страхов. Средний прогноз составляет 4,2% (от январских 4,0%), а разброс - от 4,1% до 4,6%. Более сильные фактические данные вновь вызовут к жизни ожидания ужесточения, последнее время ослабшие, во многом из-за международных факторов.

 

[Viktor_Pro]

Дорога в правильном направлении

Создается ощущение, что рынки во вторник отчаянно пытались забыть предыдущие две недели, и у некоторых это удалось лучше, чем у других. Самый большой отрыв был в откате подразумеваемой волатильности, проваливший VIX ниже уровня в 20, где он постоянно закрывался около двух недель к ряду. Также резко упала подразумеваемая волатильность на форекс, особенно по EUR/JPY, что наиболее заметно в сравнении с пятничной скоординированной интервенцией G7, сейчас рынки очень даже спокойны. Это отражает тот факт, что после изначальной интервенции (не самой сильной, особенно от остальных членов, кроме Японии), больше особенно не за чем будет следить. На самом деле смягчение опасений вокруг ядерной безопасности также несколько поддержало этот настрой. Однако, риски еще остаются, как в Ливии, так и в Японии, не в последнюю очередь по вопросам будущих поставок, так что все еще есть, чего опасаться. И судя по всему, воздействие на макроэкономику событий в Японии все еще только начинается.

 

[Viktor_Pro]

Надвигается большое голосование по бюджету Португалии

Сегодня состоится важнейшее голосование по бюджету, которое может повлечь ранние выборы в правительстве. При этом в результате спасение со стороны пакета помощи ЕС становится все неизбежней. Эта угроза стала одним из факторов, который давил вчера на евро, отбивая его с максимумов, равно как и приближение саммита ЕС, в будущий уикенд. Меры спасения заставят Португалию подходить по стандартам пакта ЕС о росте и стабильности. В настоящий момент, голосование станет первым звоночком, но евро, по всей видимости, будет уязвимым при отказе, особенно, если всё внимание будет сосредоточено на фискальной стороне и предстоящих обсуждениях возможности кредитования на саммите в конце недели.

 

[Viktor_Pro]

Заявление по бюджету будет сильно ограниченным

После бюджетного заявления в июне 2010, стерлинг был одной из сильнейших валют в последующую неделю, так как анонсированные фискальные шаги отодвинули угрозу понижения кредитного рейтинга страны. Подобная реакция вряд ли возможна на этот раз, так как заявление коалиции по бюджету будет минимально изменено, равно как и сохранен основной план снижения структурного дефицита бюджета до нуля к 2015.

Британская инфляция растет, но она растет не только там. Скачок британской инфляции до 4,4% в феврале с 4,0 в январе был сильней ожиданий и продолжил тенденцию превышать оценку аналитиков. Данные предполагали, что январское повышение НДС, изначально размытое распродажами в начале года, сейчас начало воплощаться в росте цен. Это отразилось в рекордном для января-февраля скачке цен на одежду и обувь в 3,6%. Другой сильный толчок пришел из сферы коммунального хозяйства из-за растущих цен на топливо, в основном на газ.

Также стоит отметить, что за январь-февраль стало несколько легче списать всю свою печаль на внешние факторы, так как повсюду в мире цены выросли на 2,4%. Тем не менее, данные по инфляции по-прежнему требуют от Банка Англии ужесточения, а начало повышения ставок вновь ожидается в мае. Стерлинг выиграл от данных по CPI Британии, совсем приблизившись к максимумам 2010-го, торгуясь в районе 1,63, и отметившись разворотом недельного падения к евро.

 

[Viktor_Pro]

Слово «спасение» не правильно использовалось

Многие из действий правительств и центробанков не были вовсе спасением. Вот почему американский центробанк сделал весьма кругленькую «прибыль» в прошлом году, повысив чистый доход на 80 млрд. долларов, что чуть лучше предварительно опубликованных в январе данных. Большая часть этого является прибылью от покупки проблемных активов, особенно обеспеченных ипотекой ценных бумаг. А по мере проведения QE2 ФРС заработает еще большую долю правительственных бумаг. Вряд ли они дадут такие же плоды. На самом деле по ним даже может быть небольшой убыток, если в случае резкого восстановления экономики будет распродажа бондов, но в значительной степени это зависит, захочет ли Фед начать продажи облигаций обратно на рынки. Не самая важная тема для форекса, но все же стоит иметь ввиду.

 

[Viktor_Pro]

Повышение золота происходит из-за слабости доллара

После некоторого разрыва стандартных корреляций между золотом и долларов в начале года, недавний толчок золота в область максимумов в основном объясняется слабостью бакса. Закрытие понедельника произошло на расстоянии всего одного дуновения от максимальных уровней закрытия. По отношению к стерлингу и еще больше в отношении к евро, золото ведет себя довольно стабильно и ощутимо снизилось в этом месяце. Сейчас ставка на золото, как на безопасный актив в условиях геополитической неопределенности и событий в Японии, выглядит очевидной, но пока не поддерживает сама себя.

 

[Viktor_Pro]

Португалия стоит над бездной

События последних суток отлично засветили те принципиальные недостатки единой валюты, о которых мы говорили ранее. Во-первых, ушел в отставку португальский премьер-министр Сократес, после того, как не смог отстоять новых мер ужесточения экономии. Выходит, что неизбежны новые выборы, равно как и пакет спасения от ЕС. Во-вторых, всё говорит о необходимости согласовать все детали Механизма Европейской Финансовой Стабильности в ходе начинающегося саммита ЕС. Ожидалось, что будет увеличение возможностей кредитования по этому механизму. Как намекают, причинами могут стать «внутренние процедуры» и выборы в некоторых странах. Обе высвечивают проблемы управления валютой без правительства, и стремящимися к удовлетворению своих собственных интересов администраций, что может не позволить принять лучшее для общего блага.

Сама по себе единая валюта имела весьма смешанную реакцию, ослабев, равно как и многие другие на укреплении доллара, но распродажи были спровоцированы еще и утренним объявлением Moody’s о снижении рейтингов испанских банков. Сейчас, спустя десять месяцев после спасения Греции, нет чувства, что европейский кредитный кризис близок к разрешению. На самом деле, повышение ставки со стороны ЕЦБ лишь еще больше отдалит участников ЕС.

У Португалии сейчас новые выборы и почти неизбежное спасение от ЕС. Правительству нужно рефинансировать в середине апреля долгов на 4,3 млрд., что может стать сложной задачей при отказе в поддержке мер экономии и последующих выборов. Доходность в Португалии превысила рекордные уровни за все время существования единой валюты с 1999.

 

[Viktor_Pro]

Твердый евро перед лицом невзгод

Ранее в блоге мы писали , как судьба евро зависит от Трише, а динамика единой валюты сегодня полностью это подтвержает. Несмотря на вероятные выборы в Португалии и выглядящим неизбежным спасением, евро не падает, показывая рост к USD, выскочив выше 1,41. Поддержку оказали вышедшие чуть лучше отчеты по PMI в еврозоне, но что более важно, возвращение индикатора сферы услуг в зону выше 60. По мере того, как мы приближаемся к итогам того, что называется саммитом разочарования лидеров ЕС (сегодня и завтра), евро в значительной степени остается в забытьи. Долго ли так будет, спорный вопрос, особенно при необходимости Португалии нефинансировать 4,3 млрд. евро в ближайшие три недели.

 

[Viktor_Pro]

Евро бросает вызов

Евро был одним из лучших по динамике во время европейской сессии в четверг, проигнорировав выборы в Португалии, предположительное спасение со стороны ЕС и перспективы более позднего принятия реформы МЕФС. Для роста единой валюты было три важных причины. Первая состояла в слабости евро и еще в большей степени фунта. Последний попал под удар после слабых данных по розничным продажам в феврале. Вторая причина, что несмотря на шумиху вокруг суверенного кризиса в ЕС, процентные ставки остаются до настоящего момента главным драйвером евро. При этом данные по PMI показывают неплохое положение дел в ключевых странах еврозоны. Валюта прямиком идет к повышению ставки на будущем заседании ЕЦБ.

И, наконец, сложно (и на самом, деле бессмысленно) обсуждать операции по спасению с уходящей администрацией. Так что получается, что необходимое рефинансирование Португалии в будущем месяце будет зависеть от трех сторон: португальского правительства, банков и ЕЦБ (через покупки и предоставление ликвидности на открытом рынке). Это всего лишь пластырь, но, похоже, весьма ловко прилепленный.

 

[Viktor_Pro]

ВВП Ирландии все еще падает

После падения на 1,6% кв/кв в четвертом квартале прошлого года, ирландский ВВП сейчас на 15% ниже пика начала 2008. Более того, доходность облигаций подталкивается вверх на свежих страхах относительно банковского сектора. Новый премьер по-прежнему намерен пересмотреть проценты по пакету спасения от ЕС, хотя в четверг сказал, что хотел бы увидеть «всю картину» ирландских банков, перед возможным снижением ставок. Ранее в этом месяце ЕС отказал в снижении ставок из-за нежелания правительства повышать корпоративные налоги.

 

[Viktor_Pro]

Аппетит к риску опутал франк и помог осси

Возвращение аппетита к риску в последние дни произвело стандартную реакцию среди основных валют, а безопасные валюты, как свисси и иена, отыграли часть своего недавнего роста, в то время как высокобетовые валюты, как осси и корейская вона, пошли вперед. В начале неделе осси торговался вблизи 0,90 и вроде намеревался идти ниже. EUR/CHF был даже еще более интересным – в середине месяца кросс провалился ниже 1,24, но сейчас уже выше 1,29. Для сравнения осси продолжает свое красивое восстановление – в середине марта он провалился к 0,97, но получил поддержку от сильного покупательского интереса, который поднял его к 1,0250. Максимум за всё время свободного колебания на уровне в последний день ушедшего года был 1,0256. Помогает валюте уверенность, что глобальная экономика не будет сильно раздавлена событиями в Японии и высокой ценой на нефть. Остается узнать, насколько это правда – есть признаки, что дорогое топливо уже повредило восстановление в некоторых странах. Также об это предупреждал утром главный экономист МЭА. Рост цен на сырье и перспективы дальнейшего изменения дифференциала AUD также помогают осси.

 

[warl0ck]

В начале неделе осси торговался вблизи 0,90 и вроде намеревался идти ниже

Какая, однако, призабавнейшая чушь

В начале ЭТОЙ недели (21-22 марта) осси торговался чуть выше паритета. Лой (0.97) был в конце ПРОШЛОЙ недели.

 

[Viktor_Pro]

Решение кризиса евро забыто на холоде

Выборы в Португалии назначены на июнь. После роспуска парламента должно пройти не менее двух месяцев, и сейчас всё говорит, что выборы вероятней всего будут в июне. Это очень неудачно, так как в середине месяца нужно будет рефинансировать более 5 млрд. евро. Более того, необходимость осуществления запроса денег фонда МЕФС от правительства страны (при отсутствии такового всё это время), предвещает долговым рынкам нелегкое время.
Страны с рейтингом AAA, так важные для предоставления капитала для этого механизма, все в той или иной степени сталкиваются с недовольством текущим правительством. Тем временем, канцлер Германии Меркель потерпела поражение на выборах в земле Баден-Вюртемберг, в основном из-за вопросов атомной энергетики, чем из-за чего-то другого. Но все это привлекает внимание, так как происходит в одной из наиболее успешных стран еврозоны. Евро чувствует себя неплохо, но все же растерял часть евро-быков.

События пятницы и последующих выходных идеально продемонстрировали, насколько решение кризиса евро было оттеснено внутренней политикой. Финляндия стремилась отложить реформу МЕФС по крайней мере до июня, в то время как Германия, смягчала свои требования по постоянному Механизму Европейской Стабильности. В последнем говорится о снижении первоначального капитала и сбора необходимых средств в более длительном периоде, все это аккуратно сделано, чтобы сократить фискальную нагрузку до федеральных выборов в 2013.