Обзор финансовой прессы Forex (Форекс) от FxPro

[Viktor_Pro]

Новые тесты турбулентностью на посткризисных финансовых рынках

Существенное усиление волатильности тестирует посткризисные финансовые рынки на способность банков абсорбировать риски и движимые новыми технологиями возможные новые крахи в системе. Хотя инвесторы и трейдеры заявляют, что рынки стали безопаснее после финансового кризиса 2008 года, в системе сейчас меньше заемных средств, и банки более устойчивы к шокам, они опасаются, что рынок не настолько устойчив перед резкими всплесками закупок и распродаж.

Распродажа акций и низкокачественных облигаций на прошлой неделе произошла из-за стечения обстоятельств: разочаровывающие данные, опасения в отношении глобального роста и нервозность из-за влияния возможного повышения процентных ставок в США. Ситуация усугублялась из-за неспособности банков и маркетмейкеров вмешиваться и покупать сбрасываемые активы.

Эти опасения наиболее остро ощущаются на корпоративном рынке облигаций, выступавшим своеобразным магнитом в течение последних пяти лет для инвесторов в поиске доходности в моменты наиболее низких процентных ставок. ФРС закладывает основы для повышения ставок, делая долговой рынок уязвимым к стремлению инвесторов к выходу, волатильным колебаниям цен, и снижению способности банков удерживать ценные бумаги на своих балансах. Фирма по управлению активами BlackRock предупредила в сентябре о том, что торговая среда для корпоративных бондов была "сломлена", призывая к более широкому разнообразию площадок и видов продуктов.

Fresh turbulence tests post-crisis financial markets, Reuters, Oct 22

 

[Viktor_Pro]

Валютные войны как попытка избежать дефляции

Спойлер

Валютные войны возвращаются, хотя в этот раз целью выступает инфляция, а не рост. Министр финансов Бразилии Гуидо Мантега популяризировал выражение "валютная война" в 2010 году, чтобы описать политику центральных банков для усиления конкурентоспособности свих экономик за счет слабых валют. В данный момент многие считают слабый курс валюты способом избежать дефляции.

Слабый рост цен душит экономики от еврозоны до Израиля и Японии. По данным Bloomberg, восемь из десяти валют с наибольшим снижением в 2015 году - это страны с дефляцией или преследующие политику ослабления своих валютных курсов. Когда одна страна снижает курс собственной валюты, другие валюты дорожают, это удешевляет импортные товары. Дефляция участвует в глобальном экономическом спаде, толкая еврозону ближе к рецессии, сокращая спрос на экспорт из стран вроде Китая и Новой Зеландии.

Председатель Банка Японии Харухико Курода заявил в прошлом месяце о том, что он приветствует снижение стоимости валюты в рамках помощи в достижении целевой инфляции, а также о том, что он готов продлить срок действия беспрецедентных стимулов, чтобы прийти к этой цели. Как и японский коллега, президент ЕЦБ Драги признал необходимость более слабого евро, чтобы избежать дефляции и сделать экспорт более конкурентоспособным, хотя он отрицал прямое вмешательство в курс валюты. После аргентинского песо, упавшего после дефолта по долгам и девальвации, иена будет снижаться сильнее всех основных валют к концу 2015 года, по данным опроса стратегов, проведенного Bloomberg вчера. Прогнозируется снижение на 6%. Евро, как ожидается, также окажется среди 10 крупнейших снижающихся валют, и аналитики закладывают снижение на 4.8%. Иена торговалась за 107.21 по состоянию на 10:18 в Нью-Йорке, тогда как евро покупался за $1.2658.

Currency Wars Evolve With Goal of Avoiding Deflation, Bloomberg, Oct 22

 

[Viktor_Pro]

Фьючерсы S&P 500 падают после первого случая Эболы в Нью-Йорке

Фьючерсы на американские индексы акций падают после диагностирования у доктора из Нью-Йорка вируса Эболы, и это первый зарегистрированный случай заражения смертельной лихорадкой в наиболее населенном городе США.

Контракты с истечением в декабре по индексу S&P 500 потеряли 0.4% по состоянию на 12:12 в Токио, несмотря на низкие торговые объемы. Фьючерсы на промышленный индекс Доу-Джонса потеряли 0.3%, тогда как контракты на индекс Nasdaq 100 снизились на 0.5%.

Доктор из Нью-Йорка заболел вирусом после возвращения из западной Африки, заявил правительственный источник. Доктор Крейг Спенсер был изолирован для лечения в Bellevue Hospital Center в центре Манхэттена.

"Настроения наносят удар по рынку, - заявил Десмонд Чуа, сингапурский аналитик CMC Markets Ltd., занимающийся предоставлением торговых услуг по акциям, валютам и сырьевым товарам. - Это как раз то, чего бы нам сейчас не хотелось в момент после стабилизации рынков. Вирус может распространиться в США, и с этим придется считаться".

Американские акции были в состоянии ралли вчера после выхода данных по доходам Caterpillar Inc, превысившим ожидания инвесторов, а также данные сигнализировали о более сильном росте в Европе. Эталонные индексы прошли коррекцию после новостей о попавшем в больницу докторе с симптомами Эболы, приехавшем после работы в Африке.

S&P 500 Futures Fall After First Ebola Case in New York, Bloomberg, Oct 24

 

[Viktor_Pro]

Долларовые быки замедляют панику

Спойлер

Спойлер

Толпы инвесторов, покупающих доллар, начинают редеть. Хотя американская валюта стабилизировалась после проблем прошлой недели в связи с худшей распродажей в этом году, некоторые инвесторы заявляют, что они опасаются делать новые бычьи ставки. В течение многих месяцев улучшение ситуации с американской экономикой и перспективы роста процентных ставок толкали доллар вверх против многих валют. Инвесторы разместили рекордное количество ставок на рост доллара, надеясь опередить поток, перед тем, как начнут расти американские ставки. И перспектива роста ставок усиливает привлекательность хранения доллара.

Спойлер

В этом месяце на поверхность всплыли сомнения в отношении роста ставок, что окончило 12-ти недельную череду роста доллара, по данным индекса доллара ICE, отслеживающего курс доллара против корзины из шести валют. Эти сомнения усилились на прошлой неделе после возобновления страхов в отношении глобальной экономики, вызывающего переоценку перспектив американского восстановления и перспектив роста ставок, который ФРС может теперь отложить.

Перспективы откладывания роста ставок сошли на нет, по крайней мере, временно, что было основной причиной для снижения доллара на 1% против евро 15 октября. Хотя валюта частично вернула себе устойчивость, доллар не достиг максимума 3 октября на уровне $1.25 за евро.

Dollar Bulls Slow the Stampede, WSJ, Oct 23

 

[Viktor_Pro]

Долг еврозоны выглядит все более неустойчивым

Спойлер

Финансовые рынки затрясло на прошлой неделе. Инвесторы начали беспокоиться о том, смогут ли проблемные страны еврозоны платить по своим долгам. Доходность по греческим облигациям (кредиты греческого правительства) кратко превысила 9%. Так насколько же плоха ситуация с долгом еврозоны?

Долг частного сектора вызывает не столь сильные опасения, за исключением разве что Ирландии. Итальянские домохозяйства должны меньше, чем немецкие, а нефинансовые компании не намного больше. Двадцать шестого октября выйдет обзор ЕЦБ качества активов крупных банков еврозоны. Как ожидается, он покажет не большое количество серьезных проблем. Тогда как государственный долг выглядит более проблемно. В период между 2007 и 2013 годами соотношение госдолга к ВВП в еврозоне выросло с 66% до 93%. Всплеск роста был особенно заметным в четырех южных странах еврозоны: в Греции соотношение выросло до 175%, в Португалии почти удвоилось до 129%. Было мало свидетельств того, что госдолг ограничивает экономический рост. Однако на фоне роста доходности обслуживание этого долга становится сложным, особенно для стран вроде Италии, которая вынуждена рефинансировать примерно пятую часть госдолга каждый год.

The wrong kind of growth, Economist, Oct 23

 

[Viktor_Pro]

ФРС влияет на цены активов?

Содержание

Может ли ФРС всегда спасать фондовые рынки?
Рациональный взгляд на роль ФРС
Как формируются медвежьи рынки?

ФРС – один из многих элементов рыночной структуры

Рынки никогда не находятся под воздействием какого-то одного фактора в каждый отдельно взятый момент времени. На стоимость активов влияет практически бесконечное число переменных, включая политику ФРС, доходы, оценки, геополитические события, предложение, спрос, уверенность, жадность и страх.

ФРС и ЕЦБ – важные факторы

Центральные банки, включая ФРС и Европейский центральный банк (ЕЦБ), могут регулировать предложение денег, предоставлять займы испытывающим трудности банкам и даже определять победителей и проигравших (см. 2008-й). Тем не менее, политика центральных банков представляет один из наиболее важных факторов, влияющих на рынки и цены всех активов, товаров и услуг.

Ничего особо нового

Когда ты новичок на рынке и начинаешь понимать, что ФРС может делать (печатать деньги, покупать активы, вливать средства в финансовую систему и т.п.), у многих возникает шок, «понимают ли люди, что тут происходит?» В то время как концепция цельных банков противоречит контексту свободных рынков, центробанки оказывали влияние, изменяли, искажали, подгоняли и/или взвинчивали цены активов задолго до рождения большинства из нас и будут делать это много после нашей смерти.

Винить ФРС – это не вариант

Любой успешный трейдер или инвестор отметит вам, что ключевой особенностью обучения торговли на рынках является принятие, что мы на 100% ответственны за наши действия и результаты. Легко винить ФРС, когда инвестиции или трейдинг пошли не так, как ожидалось. Но вместо того, чтобы винить, лучше понять, что ФРС является важной частью рынков, поэтому он никуда не денется в ближайшее время, и мы должны принимать во внимание политику Федерального Резерва, когда взвешиваем инвестиции.

Сдирая кожу с рыночного кота

Что особенно выделяет финансовые рынки, так это почти безграничное число способов снимать шкуру с риск-менеджмента и рыночного кота. Одним из них является фокусировка на ценах и рынках как таковых, отталкиваясь от предположения, что «цена учитывает всё», включая воздействие центральных банков.

Центробанки всё контролируют?

Одним из главных заблуждений некоторых инвесторов является вера, что ФРС всегда спасает рынки. Если это правда, то почему ЦБ позволил акциям упасть более чем на 50% в кризис дот-комов (2000-2002) и финансовый кризис (2007-2009)? Если они тогда теряли контроль, то могут потерять его снова.

Неизбежность следующего медвежьего рынка

ФРС – один из факторов, влияющих на цены, но не единственный. В какой-то момент экономика, доходы, инфляция, дефляция, геополитические события или следующий кризис затмят попытки центробанкиров поддерживать всё на плаву, тогда неизбежно наступление следующего медвежьего рынка. Когда это случится – вопрос на миллион, но мы знаем одну вещь на 100%: цены и графики не пропустят разворот с бычьего на медвежий рынок. Если это звучит дико для вас, посмотрите это видео, где разбирается вопрос 2008: Могли ли инвесторы что-либо сделать?

Не существует волшебной скользящей средней или индикатора

В видео выше используются скользящие средние, для иллюстрации основных понятий, но являются ли они идеальным способом управления рисками? Нет, не существует идеальной скользящей средней или индикатора. Так как скользящие средние имеют известные слабости (частые развороты, задержки), важно иметь диверсифицированный набор показателей управления рисками, и принимать решения, основываясь на взвешивании разных наблюдений. Мы не можем управлять рисками, используя всего лишь одну скользящую среднюю или применяя её лишь для одной пары на графике… не всё так просто. Есть множество методов, которые могут повысить вероятность нашего успеха. К сожалению, термин «вероятность» также включает в себя недостатки изолированного использования этого метода, включающего скользящие средние. Таблица ниже показывает примеры использования диверсифицированного набора вводных данных на разных временных интервалах (скользящие средние – лишь один из методов).

Влияние на инвестиции – взвешивание факторов

Как отмечалось выше, взвешенный набор факторов показывает более хорошую картину, но многие рынки в мире остаются ниже уровней возможного сопротивления. Поэтому мы будем использовать два уровня сторожевых постов в ближайшие дни:

1943 по S&P 500 (NYSE: SPY)
10 301 по NYSE Composite (NYSE: VTI)

Обоснование уровня 10 301 раскрывалось 21 октября. А о 1943 сообщалось в этом твите. Мы уже начали передислоцировать часть нашей наличности, но делаем это в небольших масштабах пока, учитывая, что S&P не закрылся выше 1943. Будет легче наращивать акции, если S&P 500 сумеет удержаться выше 1943, а NYSE Composite закроет эту неделю выше 10 301.

Is The Fed Altering Asset Prices? Seeking Alpha, Oct 23

 

[Viktor_Pro]

25 банков не прошли стресс-тесты ЕЦБ; в целом, проблемы решены

Примерно один из пяти крупнейших кредиторов еврозоны не прошел проверку в конце прошлого года, однако большинство с тех пор исправило ситуацию, заявили в ЕЦБ в воскресение. Рисуя более яркую картину, нежели ожидалось, ЕЦБ пришел к выводам о наличии проблем в Италии, на Кипре и в Греции, тем не менее, в ЦБ считают, что дыры в банковском капитале в основном были залатаны, остались лишь скромные 10 миллиардов евро (12.7 миллиардов долларов), которые предстоит еще найти.

Италия сталкивается с наиболее сложными испытаниями, девять банков не прошли тесты, и двум еще необходимо набрать нужные средства. Тест был запланирован для того, чтобы начать полномасштабный обзор банков в следующем месяце. Тесты предоставили четкую картину состояния банков еврозоны более чем через 7 лет после начала финансового кризиса, который привел на грань банкротства некоторые страны, а также создал угрозу развала валютного блока.

Корректировки балансов поставили многие банки в неудобное положение. У тридцати одного банка основной капитал оказался на 10% ниже отметки, рассматриваемой инвесторами, как порог безопасности, тогда как еще у двадцати восьми банков этот показатель оказался на 1% выше. ЕЦБ не будет требовать от кредиторов немедленных действий, но в конечном счете, ЦБ будет требовать от них более высокого объема капитала, оставляя меньше пространства для расширения, кредитования или выплат дивидендов. Для общего состояния кредитования остается вопрос, так ли нужно будет кредитование стагнирующему валютному блоку.

ECB fails 25 banks in health check but problems largely solved, Reuters, Oct 26

 

[Viktor_Pro]

ФРС США настроена окончить закупки активов

Окончание закупок активов ФРС на этой неделе станет кульминацией беспрецедентных монетарных стимулов, тем не менее, особых причин провозглашать триумфальную победу нет. Сократив закупки с 15 миллиардов долларов до нуля, ФРС окончит третий раунд количественного смягчения, начатый в сентябре 2012 года.

Пресс-конференции в среду не было, ФРС выпустит лишь заявление, и изменения ожидаются весьма незначительные. Это будет тихий конец программы закупок активов, который помог экономике США вернуться на рельсы роста, а также увеличил баланс ФРБ на триллионы. ФРС намерена окончить программу закупок активов, эта политика была направлена на снижение долгосрочных процентных ставок, несмотря на рыночную волатильность и опасения в отношении глобального роста. Первоначальные цели третьего количественного смягчения заключались в существенном улучшении перспектив рынка труда. Можно сказать, что эти цели реализованы.

Когда началось третье количественное смягчение более двух лет назад, ФРС закупала активы на 85 миллиардов долларов в месяц, уровень безработицы оставался на уровне 8.1%. Сейчас он снизился до 5.9%. Последний отчет по занятости был достаточно неплохим, показав рост на 248k, что не оставляет сомнений в благоприятной ситуации на рынке труда. Без этих данных чиновники ФРС неохотно бы приходили к мысли о полном сворачивании стимулов. Новая программа смягчения может оказаться необходимой только в случае крайне веских причин и мотиваций.

US Federal Reserve set to halt asset purchases, FT, Oct 26

 

[Viktor_Pro]

Рекордные медвежьи ставки против японских акций - хороший момент для покупки

Ставки растут против японских акций, инвесторы с клиентскими активами в размере 293 миллиардов долларов считают царящий пессимизм хорошей возможностью для покупки. История на их стороне. Краткосрочная распродажа на токийской бирже выросла до максимальных размеров в этом месяце, индекс Topix потерял 7.7% с максимального уровня за шесть лет в сентябре. Акции показали ралли в среднем на 9.7% в течение трех месяцев следом за ростом медвежьих ставкок с 2009 года, по данным, собранным Bloomberg.

Для сиднейской фирмы AMP Capital Investors Ltd. - это еще одна причина для оптимизма. Усилия правительства, направленные на создание основы под японскими акциями, могут стать тревожным сигналом для шорт-селлеров: центральный банк заявляет о своей готовности усилить стимулы в случае проблем в экономике, тогда как 20 октября издание Nikkei сообщило о том, что пенсионный фонд страны размером 1.2 триллиона долларов может начать закупать локальные акции Topix. "Опасения привели нас к экстремально низким уровням, и сейчас самое время входить на рынок", - заявил Надер Наим. - Когда эти настроения показывают чрезмерный пессимизм, обычно это говорит о том, что мы пришли к минимумам".

Медвежьи ставки составляли 36.6% от всех транзакций Токийской фондовой биржи 14 октября, по данным данных биржи, собранных Bloomberg. Это максимальный уровень с момента начала публикации данных в 2008 году. Соотношение было на уровне 33.2% сегодня, тогда как Topix вырос на 1% до 1,254.28 в Токио.

Record Bets Against Japan Stocks Tell Investors Time to Buy, Bloomberg, Oct 27

 

[Viktor_Pro]

Закупки ипотечных облигаций ЕЦБ

ЕЦБ потратил 1.704 миллиарда евро на прошлой неделе на покупку ипотечных облигаций в рамках новой программы закупок, с которой, как надеются в ЦБ, удастся стимулировать кредитование бизнеса, что окажет помощь экономике еврозоны. Закупки ипотечных облигаций, долгов, обеспеченных пулом частной и коммерческой недвижимости - это новый фронт борьбы ЕЦБ по возвращению импульса экономике еврозоны, а также возвращения инфляции, которая сейчас в блоке находится на уровне всего 0.3%.

ЕЦБ начал закупки облигаций на прошлой неделе в рамках пакета стимулов, надеясь, что это поможет смягчить условия кредитования и поможет создать положительный эффект в целом для других рынков. В дополнение к закупкам ипотечных облигаций, ЕЦБ дал банкам шанс брать четырехлетние кредиты, и начнет закупать обеспеченные активами ценные бумаги позже в этом году. ЦБ также сократил основную процентную ставку почти до нуля.

Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио заявил в этом месяце о том, что объем ипотечных облигаций, доступных для покупки в этом месяце ЕЦБ, составлял около 600 миллиардов евро. Около 400 миллиардов евро ценных бумаг обеспеченных активами доступны для ЕЦБ в рамках нового плана. Около 90% глобального рынка ипотечных облигаций базируется в Европе, в частности, в Дании, Германии, Испании, Франции и Швеции.

В ЦБ заявляют, что последние стимулы в сумме будут иметь ощутимое влияние на баланс, что вернет его к уровням начала 2012 года. Он составлял около 3 триллионов евро тогда, в середине октября баланс ЕЦБ был немного выше 2 триллионов евро.

ECB covered bond buying plan starts with a whimper, Reuters, Oct 27

 

[Viktor_Pro]

Токсичное наследие QE вызывает опасения

Когда ФРС начала закупки активов в конце 2008 года, цель была проста: создать волну ликвидности, чтобы заставить нервных инвесторов отказаться от безопасных инвестиций и склонить в сторону более рисковых активов. Трудно утверждать, что такая тактика не сработала; половина десятилетия низких ставок и появление QE вызвало интенсивный спрос на рисковые ценные бумаги, так как инвесторы сталкивались со сложностями в достижении своих целей по прибыли.

Вопрос заключается в том, не станет ли возобновление спроса на рисковые активы токсичным наследием количественного смягчения, аналогично той ситуации, когда популярность субстандартных ипотечных ценных бумаг была вызвана частично годами низких процентных ставок до финансового кризиса. "Количественное смягчение наводнило систему наличностью, и на самом деле приходится конкурировать с субъектом с неограниченным балансом, - заявляет Маниш Капур из West Wheelock Capital. - Это усилило спрос на доходность и вызвало рост спроса на риски".

На более крупных рынках существуют опасения в отношении "пустотелости". Американские регуляторы в прошлом году выпустили новые предписания в отношении управления банковским кредитованием для компаний со слабыми балансами. Продажи залоговых кредитных обязательств (CLO) способствовали росту бума, достигнувшего рекордных 100 миллиардов долларов. Тем не менее, сторонники секьюритизации утверждают, что история на их стороне. CLO пришли к дефолту на уровне менее 0.5% во время кризиса. Крах на рынке жилищного кредитования привел к потере домов многими американцами. Что важно, залоговые кредиты сейчас по-прежнему ниже уровней до кризиса.

Fears grow over QE’s toxic legacy, FT, Oct 27

 

[Viktor_Pro]

Дайте Китаю время

Я писал ранее о вероятности, что Китай пострадает от своего собственного "Момента Мински", той точки, когда движимые долгами спекулятивные пузыри неизбежно лопаются, приводят к тяжелым последствиям. Есть также свидетельства, что страна может прийти к "точке Генри Форда", когда работники могут позволить себе купить производимые ими продукты. Реальная ситуация, которая хоть может и не удовлетворять ищущих драматичных заголовков, вероятно, находится где-то посередине.

Инвестиционному миру нужно дать китайским лидерам время и пространство для проведения реформ. Си пытается модернизировать китайский двигатель. Армия же аналитиков набрасывается на любой зиг-заг уровня роста экономики страны, что не дает руководству Китая сконцентрироваться не делах. Я бы и вовсе предложил на несколько перестать публиковать ВВП Китая. Звучит лицемерно, конечно, так как зарубежные СМИ постоянно требуют большей прозрачности от Китая.

Есть множество других способов слышать китайский пульс. Даже притом, что все признают, что Китай должен прекратить накачивать экономику, рынки паникуют при малейшем намеке на то, что ВВП теряет импульс, будто Китай - это некая большая компания, которая постоянно должна нас чем-то впечатлять. Доходы городских жителей подскочили на 9.3% в течение первых трех кварталов по сравнению с аналогичным периодом год назад; доходы сельских жителей подскочили на 11.8%. Заводские рабочие также наслаждаются ростом зарплат. Так как же Китай закончит десятилетие: бумом или снижением? Работа Си Цзиньпина очень сложна и без нашего нетерпеливого толкания к необдуманным решениям. Дайте человеку возможность работать.

It's Time to Give China Some Time, Bloombergview, Oct 27

 

[Viktor_Pro]

Доллар устойчив перед заседанием ФРС, шведская крона пострадала из-за снижения ставки

Доллар сохранял позиции в среду перед окончательным сворачиванием программы закупок стимулов ФРС; ЦБ принял осторожный тон в отношении повышения процентных ставок. ФРС почти точно заявит об окончании массивной программы закупок стимулов в ходе двухдневного политического заседания в среду.

Тем не менее, американский ЦБ также вероятно вновь убедит рынки в том, что любое повышение процентных ставок по-прежнему весьма не близкая перспектива, уровень инфляции в США на низком уровне, европейская экономика также проблемная. Движение основных валют было приглушенным перед оглашением политического решения, доллар удерживает позиции на уровне 85.397 против корзины основных валют. За неделю индекс доллара снизился примерно на 0.4%.

Любое отклонение от рыночных ожиданий может вызвать сильные валютные колебания. Данные во вторник показали существенное снижение спроса на американские товары промышленного назначения, что бьет по долларовым быкам, так как это еще одно свидетельство возможного охлаждения экономики. Против иены доллар был устойчив около 108.13 иен. За последние несколько недель восстановление глобальных акций и спрос инвесторов на риски давили на безопасный статус иены, помогая доллару вырасти с минимума за месяц около 105.19 иен, которого он коснулся в середине октября.

Шведская крона стабилизировалась после падения до минимума за четыре года во вторник из-за неожиданно мягкой позиции ЦБ страны. Riksbank сократил процентную ставку до нуля и заявил об откладывании ужесточения политики до середины 2016 года в попытке снизить риски дефляции. Евро и доллар подскочили до максимумов за четыре года на уровне 9.3912 крон и 7.3824 крон во вторник. С того момента они стабилизировались на уровне 9.3424 и 7.3354 соответственно.

Dollar holds steady ahead of Fed, Swedish crown bruised by rate cut, Reuters, Oct 28

 

[Viktor_Pro]

Массовый отток активов из еврозоны

Президент ЕЦБ Марио Драги заплатил за слабый евро в качестве импульса экономике и фактора сдерживания дефляции рекордным оттоком финансовых активов. Внутренние и зарубежные инвесторы вывели активы на 187.7 миллиардов евро (239 миллиардов долларов) в течение шести месяцев вплоть по август, что стало наиболее существенным уровнем оттока с момента дебюта валюты в 1999 году. Это толкнуло евро вниз на 2.6% против корзины из девяти валют развитых рынков, отслеживаемых индексами Bloomberg в этом году, что стало крупнейшим спадом с 2010 года, когда приостановился долговой кризис еврозоны.

"Зарубежный спрос и внутренний инвесторский спрос были одинаково отрицательными, и если заглядывать вперед, это весьма существенные факторы для снижения евро, - заявила Филлис Пападавид, ведущий валютный стратег из BNP Paribas SA в Лондоне по телефону 21 октября. - Евро может потерять больше других валют G10".

В то время как Драги признавал необходимость снижения евро для того, чтобы избежать дефляции и сделать экспорт более конкурентоспособным, стратеги предупреждают, что оттоки активов могут подорвать экономику еврозоны, если они станут очень агрессивными. ЕЦБ расширил меры стимулирования в этом месяце, начав закупать обеспеченные облигации, а также заявил вчера о закупках ипотечных облигаций на 1.7 миллиардов евро в первую неделю в рамках нового плана.

Euro Outflows at Record Pace as ECB Promotes Exodus, Bloomberg, Oct 28

 

[Viktor_Pro]

Джон Канлифф: нужно оставить низкие ставки

Процентные ставки необходимо оставить на низком уровне в течение более длительного срока, так как британская экономика все ещё пытается найти свой способ выйти из кризиса, что может ударить росту зарплат, считает заместитель председателя Банка Англии по финансовой стабильности. Сэр Джон Канлифф заявил, что даже на фоне уверенного восстановления экономики в прошедшем году, основанном на существенных бизнес-инвестициях, слабый рост зарплат оставался проблемой для британской экономики.

Он заявил, что текущая среда низкой инфляции, которая снизилась до минимума за пять лет на уровне 1.2% в сентябре, а также слабый рост зарплат означает, что политики могут решить отложить повышение ставок.

"Снижение оплаты труда и данные по инфляции вместе с слабой внутренней деловой средой говорят мне, что нам нужно сохранить текущие объёмы стимулов на более длительный период", - заявил Канлифф в ходе выступления во вторник.

Великая рецессия привела к тому, что многие работники стали устраиваться на меньшую зарплату. "Реальные зарплаты не выдержали напора кризиса и многих лет жесткой экономии после, похоже, что психология британских работников также претерпела изменения".

Сэр Канлифф стал третьим политиком Банка Англии в течение последних двух недель, заявившим о том, что будет голосовать против ужесточения монетарной политики в краткосрочной перспективе.

Keep interest rates low for longer, says Bank deputy, Telegraph, Oct 28

 

[Viktor_Pro]

ФРС сворачивает закупки

ФРС заявила об окончании длительный программы закупок бондов. Этот исторический эксперимент вызвал достаточно серьезные разногласия среди политиков, экономистов и инвесторов в отношении последствий этих действий, тогда как ЦБ заявляет, что закупки помогли прийти к главной цели: сокращению безработицы.

Эти действия и оценка текущих условий стали неким вотумом доверия американской экономике, и многие экономисты считают, что она выросла в годовом исчислении примерно на 3% и более в третьем квартале. Эти показатели существенно лучше японских или европейских, а также это некая надежда для глобальной экономики в момент слабого роста в Китае.

Программа закончилась смешанными оценками. В то время как явно не произошло всплеска инфляции, также не ясно, приведет ли это к стабильному экономическому росту, а также хорошим показателям рынка труда. Если ситуация будет развиваться в соответствии с ожиданиями, чиновники переключатся на обсуждение момента первого повышения ставок и способа преподнесения этого события общественности. В данный момент ЦБ придерживается обещания сохранять краткосрочные ставки около нуля "в обозримом будущем". Многие инвесторы и чиновники ФРС не ожидают роста ставок до середины следующего года. В то время как ФРС уходит от закупок, другие центральные банки этого делать не собираются. Банк Японии запустил в прошлом году программу закупок активов, выходящую за пределы облигаций и акций, и будет продолжать ее реализацию вплоть до момента, пока инфляция не вырастет до 2%. Тем временем, ЕЦБ начал закупки финансовых активов, президент Драги заявляет, что ЕЦБ необходимо расширять усилия, если он хочет бороться с дефляцией.

Fed Closes Chapter on Easy Money, WSJ, Oct 29

 

[Viktor_Pro]

Уилер сомневается в росте ставок РБНЗ

Председатель новозеландского ЦБ Грэм Уилер выразил сомнения в отношении будущего роста процентных ставок, чем толкнул валюту к трехлетнему минимуму, исключив ключевые слова в своем заявлении. Заявив о том, что основная ставка останется на уровне 3.5%, Уилер не сказал "мы считаем, что будет целесообразно некое ужесточение политики", о чем он говорил в прошлый раз. Новозеландский доллар упал до 77.70, что стало минимумом с 6 октября.

Новозеландский ЦБ присоединился к другим по всему миру в решении вопроса с слабой инфляцией, а в некоторых случаях и вовсе дефляции, что достаточно сильно охлаждает рынки в контексте момента возвращения к нормальным ставкам. Австралийские экономисты прогнозируют, что ставки не будут расти с рекордного минимума до третьего квартала 2015 года, тогда как заместитель председателя Банка Англии по экономическим вопросам Джон Канлифф на этой неделе заявил, что слабые цены и зарплаты, а также внешние условия способствуют мягкой политике в течение длительного времени. Во время последних семи заявлений по процентным ставкам Уилер говорил о "периоде оценки ситуации перед рассмотрением дальнейших корректировок". Инфляция в Новой Зеландии, которая упала в третьем квартале до минимума целевого диапазона на уровне 1%, "находится на минимуме, несмотря на рост выше тренда". Следующее заявление по ставкам Уилер сделает 11 декабря.

Wheeler Omits Nine Words to Cast Doubt on RBNZ Rate Increases, Bloomberg, Oct 30

 

[Viktor_Pro]

... и главным бенефициарием QE3 становится...

Помимо S&P 500 конечно, который сделал миллионеров миллиардерами (хотя в этот раз миллиардеры не превратились в обладателей триллионов, но тут нужно просто подождать QE4 или QE5), возникает закономерный вопрос: кто же больше всех выиграл за счет QE3? Явно это не американский средний класс, реальные доходы которого снижались последние шесть из семи месяцев, а также располагаемые доходы вернулись к уровням, которые не фиксировались с середины 90-х. Основным бенефициарием QE3 является тот же субъект, что получал выгоду в ходе всех шести лет количественного смягчения, и который, как считает WSJ, стал главным бенефициарием триллионов долларов, созданных ФРС, когда в конце сентября Джон Хильзенрат писал: "Политика ФРС лечит иностранные банки", тогда как и мы отмечали это в 2011 году.

Так какова же щедрость ФРС для иностранных банков?

А вот и ответ.

Первый график показывает, что начиная с декабря 2012 года, когда QE3 официально была запущена, ФРС вкачала 1.3 триллиона долларов, которые появились в виде дополнительных средств, удерживаемых различными банками, работающими в США и за границей.

Так как же увеличение банковских активов будет выглядеть, если разбить его на различные банковские группы? Ответ ниже:

Так что да, европейские банки, вы можете прислать свои благодарности ФРС: без 1.3 триллионов долларов, кто знает, сколькие из вас прошли бы последние стресс-тесты.

And The Biggest Beneficiary Of QE3 Is..., ZeroHedge, Oct 29

 

[Viktor_Pro]

Украина и Россия заключили сделку на поставки газа

Украина и Россия решили газовый спор в четверг, грозивший Европе перебоями с поставками этой зимой. Сделка была заключена после месяцев напряженных переговоров при посредничестве ЕС, который получает 2/3 своего газа от России, и половина этих поставок проходит через Украину. Россия перешла на постоплатную систему поставок газа, таким образом, закрытый кран из-за отсутствия оплаты мог бы оставить Украину и часть Европы без тепла этой зимой.

Чиновники надеются, что сделка будет способствовать потеплению отношений между Москвой и Киевом. "Это были тяжелые, но профессиональные переговоры, - заявил министр энергетики ЕС Гюнтер Эттингер. - Это также еще один взнос в деэскалацию напряженности между Россией и Украиной".

В рамках нового договора, Украина будет гарантировать платежи России в обмен на поставки газа до марта. Украина заплатит 3.1 миллиарда долларов, чтобы компенсировать часть своих долгов перед российской газовой монополией ОАО Газпром, а также заплатит дополнительные 1.5 миллиарда долларов за поставки газа в ноябре и декабре. Министр энергетики России Александр Новак заявил о том, что Москва пошла на некоторые компромиссы и снизила стоимость от первоначальной цены на $100 за тысячу кубических метров. Киев будет платить $385 за поставки газа до января и $365 за тысячу кубических метров в период между январем и мартом.

Ukraine, Russia Reach Deal on Natural-Gas Dispute, WSJ, Oct 30

 

[Viktor_Pro]

Доллар поддержали данные по ВВП, Банк Японии далее в центре внимания

Доллар удерживался на максимуме за четыре недели против корзины валют утром в пятницу, получив еще один импульс от позитивных данных роста через день после того, как ФРС дала оптимистичную оценку экономике. Индекс доллара вырос почти до 86.491, максимума, который последний раз фиксировался 6 октября после того, как ВВП США вырос в годовом исчислении на 3.5% в третьем квартале, превысив прогнозируемые 3.0%.

Индекс с тех пор снизился до 86.174, однако рост все еще составлял 0.5% с начала недели. Против иены американский доллар покупался за 109.32, оказавшись около максимума за четыре недели на уровне 109.47, достигнутых ночью. Евро упал до $1.2545, однако после ему удалось восстановиться до $1.2606. Отчет по ВВП должен неким образом подтвердить оптимистичную позицию ФРС в отношении экономики, когда ФРБ заявил об окончании программы ежемесячных закупок бондов в среду.

Пока же некоторые аналитики считают, что все не так уж радужно, и если посмотреть более внимательно, детали могут объяснить, почему долларовые быки стали более осмотрительными. "Неожиданный рост в основном был связан с военными расходами, запасами товаров и в меньшей степени с зарубежной торговлей", - писали аналитики JPMorgan в комментариях для клиентов. В Европе все взгляды прикованы к последним данным по инфляции. Данные в четверг показали неожиданное замедление годовой инфляции в Германии в октябре, тогда как потребительские цены для Испании падали, подтверждая, что риски дефляции в еврозоне еще не утихли. Трейдеры заявляют, что рынок также будет пристально наблюдать за заявлениями государственного японского пенсионного фонда о новых размещениях портфеля в пятницу, как сообщается в газете Nikkei.

Dollar underpinned by GDP, BOJ next in focus, Reuters, Oct 30