Обзор финансовой прессы Forex (Форекс) от FxPro

[Viktor_Pro]

Goldman: почему обвалились цены на нефть и почему низкие цены такими и останутся

Спойлер

Цены на нефть обвалились за последние шесть месяцев. Масштабы снижения были вызваны чрезмерными поставками и снижением спроса, что грозит последствиями для цен в будущем. Люди, которые желают восстановления цен, могут не захотеть читать дальше.

Goldman Sachs опубликовали в среду интригующий анализ, показывающий то, о чем многие и так подозревали: обвал цен на нефть произошел из-за чрезмерного наводнения рынка. Массивное предложение во втором полугодии прошлого года сформировало собой большую часть снижения. В декабре и январе замедление спроса способствовало распродажам. Goldman измерили эти эффекты.

Модель Goldman проста: в ней рассматриваются лишь две переменные: цены на нефть и стоимость американских акций (на примере S&P 500). Идея заключается в том, что фондовый рынок - это очень хороший индикатор экономического спроса. Таким образом, когда акции двигаются в тандеме с ценами на нефть, спрос находится "на водительском сидении". Когда цена нефти движется в противоположном направлении акциям, шок придет со стороны предложения. В следующей таблице они разделили эффекты от шоков, связанных со спросом (слева), и шоков в связи с предложением (справа).

График слева показывает то, что вы могли ожидать: рост спроса сменился стремительным спадом во время рецессии с конца 2008 года. График предложения справа демонстрирует нехватку поставок в конце 2007 года, что привело к нескольким годам относительно стабильных ожиданий поставок. Пресыщенность рынка росла с начала 2012 года, сланцевая добыча в США превысила прогнозы, что закончилось избытком предложения в прошлом году.

Goldman: Here's Why Oil Crashed—and Why Lower Prices Are Here to Stay, Bloomberg, Feb 11

 

[Viktor_Pro]

Валютные хедж-фонды снова хорошо зарабатывают

Спойлер

Валютные рынки, наконец, дали возможность заработать хедж-фондам. Благодаря неизменно растущему доллару и снижающемуся евро, у инвестиционных фондов, фокусирующихся на валютах, был лучший месяц за многие годы в январе. Данные Hedge Fund Research Inc., формирующие широкий индикатор производительности хедж-фондов, показывают, что это было лучшее начало года с 2008 года. Тем временем, другая аналитическая фирма - Barclay Hedge, заявляет о том, алготрейд показал еще более впечатляющие результаты за месяц, и такие методы торговли принесли наибольшую месячную прибыль за десятилетие в январе.

Фонды с активами около 20 миллиардов долларов, опрошенные Barclay Hedge, также опередили средние показатели за прошлый месяц. Фонды, торгующие валютами, получили прибыль в размере 3.4% в январе. Фонды, делавшие медвежьи и бычьи позиции на акции, выросли на 0.5%, тогда как фирмы, продающие и покупающие активы развивающихся рынков, потеряли 0.9%, по данным Barclay Hedge. HFR пришли к выводу, что валютные фонды выросли на 2.1% в январе.

Если связять их вместе, данные представляют собой столь необходимый импульс для валютных хедж-фондов, которые сталкивались с существенными сложностями в возвращении к прибыли после финансового кризиса. Валютные рынки разочаровали многих инвесторов после финансового кризиса 2008 года, когда крупнейшие мировые центральные банки запустили программы стимулов, чтобы вдохнуть жизнь в обморочные экономики. Когда денежно-кредитная политика во всем мире движется в одном направлении, валютные рынки оказываются в спокойном состоянии, что бьет по трейдерам, зарабатывающим на колебаниях валютного рынка. Фонды, специализирующиеся на валютах, пошли вниз, несколько крупных фирм закрыли свои двери, так как инвесторы обратили свои взгляды на более прибыльные активы, например, на растущий рынок акций.

Спойлер

Hedge Funds Focused on Currencies Get Big Payoff, WSJ, Feb 11

 

[Viktor_Pro]

Слабые данные толкнули доллар в оборону, евро получил передышку

Доллар был в обороне в пятницу после выхода слабых данных, остановивших рост валюты против иены и евро, тогда как рынок ожидает также дальнейших событий по греческим долговым переговорам. Индекс доллара был на уровне 94.195 после достижения минимума за неделю на уровне 93.979 ночью. Индекс достиг двухнедельного максимума на уровне 95.115 в среду.

Доллар снизился на 0.2% до 118.94 иен, тогда как в среду он коснулся максимума за пять недель на уровне 120.48 после хорошего отчета по занятости из США, увеличившего вероятность повышения процентных ставок в середине года. Экономический оптимизм слегка охладился, тем не менее, за счет более слабых по сравнению с прогнозами данных по розничным продажам и заявкам на пособия по безработице. Доходность американских долгов снизилась на фоне этих данных, прекратив поддержку доллара.

Доллар в обороне обеспечил некоторую передышку евро. Единая валюта была устойчива на уровне $1.1397, ночью произошел рост в размере 0.6%, создав некоторую дистанцию с $1.1270 в начале недели. Германия, Франция, Россия и Украина вечером в четверг пришли к договоренности о прекращении огня, что также придало импульс евро. Еще одним событием в поддержку евро стали новости о том, что ЕЦБ повысил планку чрезвычайной помощи греческим банкам на 5 миллиардов евро до 65 миллиардов. До сих пор позиции евро, как ожидается, останутся шаткими без четкого понимания о том, какие могут быть результаты.

Soft data puts dollar on defensive, euro given breather for now, Reuters, Feb 12

 

[Viktor_Pro]

Греция и Германия пытаются прийти к компромиссу

Спойлер

По данным наших правительственных источников, участвующих в переговорах, Греция и Германия двигаются в сторону соглашения по условиям, необходимым для продолжения программы спасения Греции, и каждая из сторон сигнализирует о готовности к компромиссу. Германия не будет настаивать на соблюдении всех элементов текущей программы спасения Греции, заявили два источника в Берлине. Когда программа будет продлена, заявляют они, Германия будет открыта переговорам о требуемом размере профицита бюджета Греции и условиям продажи государственных активов.

Со своей стороны Греция готова придерживаться целей первичного профицита бюджета пока они будут ниже 4% от ВВП. Коалиция премьер-министра Алексиса Ципраса также будет готова идти на компромисс в отношении приватизации, заявил один из источников. Наши источники делали заявления на условиях анонимности, так как переговоры закрытые и еще продолжаются. "Европа всегда старается найти компромисс, - заявила Ангела Меркель на саммите лидеров ЕС в Брюсселе в четверг. - Вы идете на компромиссы, когда преимущества перевешивают недостатки. Германия готова к этому, однако также стоит сказать, что доверие Европы зависит от соблюдения правил".

Закулисные переговоры возобновились в Брюсселе через несколько часов после того, как министры финансов еврозоны не смогли достигнуть совместной договоренности. Греческая сторона и эксперты еврозоны встретятся в Брюсселе завтра, чтобы обсудить дальнейшие пути развития переговоров, так как пока что они не смогли решить, двигаться ли в сторону расширения текущей программы спасения, либо вести речь о бридж-кредитах.

Greece and Germany Are Working Toward a Compromise, Bloomberg, Feb 12

 

[Viktor_Pro]

Опасения в связи с сильным долларом: пузырь фондового рынка

Опасения вокруг американских акций с начала года никуда так и не исчезли. Тем не менее, это не остановило S&P 500 от достижения практически исторического максимума. Индекс S&P 500 вырос на 0.8% до 2,085.23 в четверг на новостях о соглашении между Украиной и Россией по прекращению огня, и сейчас он в трети процентного пункта от рекордного уровня закрытия 29 декабря 2014 года.

Фундаментальные основы толкали рынки к этим высоким уровням, хотя прибыль за четвертый квартал оказалась не слишком впечатляющей. Кроме того, оценки на доходы в 2015 году также снизились. Некоторые экспортеры считают, что рост, движимый укреплением доллара, может создать пузырь американских акций. Доллар вырос на 13% в 2014 году, и на 4% с начала этого года.

Здравый смысл подсказывает, что укрепление доллара бьет по корпоративным доходам крупных компаний, так как 46.3% доходов в индексе S&P 500 приходят из-за рубежа, по данным Говарда Сильвербланта, ведущего аналитика S&P Dow Jones Indices. Тем не менее, рост доллара также усиливает привлекательность активов, номинированных в долларах, для иностранных инвесторов, что и может вызвать рост акций. Стратеги Уолл-Стрит прогнозируют, что рынки вырастут примерно на 5%-9% в конце года. Многие указывают на удачные условия, например, экономический рост, рост доходов, низкие процентные ставки, низкую инфляцию, выкуп акций и зарубежный спрос в качестве крупных рыночных драйверов.

One big fear with a strong dollar: a stock market bubble, MarketWatch, Feb 12

 

[Viktor_Pro]

Япония выходит из рецессии с ростом ниже ожиданий

Спойлер

Японская экономика росла в четвертом квартале слабее ожиданий экономистов, подчеркивая сложности в поддержании роста, тогда как рост экспорта был подорван слабыми инвестициями и низким потреблением внутри страны. ВВП рос в годовом исчислении на 2.2%, что ниже средних ожиданий на рост в размере 3.7%. Номинальный ВВП, не корректируемый под ценовые изменения, вырос в годовом исчислении на 4.5% в отчетном периоде по сравнению с прошлым кварталом.

Слабость восстановления демонстрирует сложности, с которыми сталкивается премьер-министр Синдзо Абэ в восстановлении уровня роста в третьей экономике мира после двух десятилетий стагнации. Рост зарплат и потребительских расходов, вероятно, будет иметь решающее значение в этом году в контексте роста активности помимо экспорта, тогда как снижение иены уже помогло росту прибыли компаний, например, Toyota Motor Corp. «Япония выбилась из рецессии, однако мы ожидаем небольшого ускорения роста, - заявляет Изуми Девалиэр, экономист HSBC Holdings Plc в Гонконге Bloomberg TV. – Сейчас у нас нет желаемой картины роста экономики с необходимым импульсом в основе».

Иена потеряла около 28% против доллара с момента прихода к власти Абэ в декабре 2012 года с обещанием возродить экономику путем политики, направленной на восстановление инфляции. Хотя снижение японской валюты помогло росту доходов экспортеров, это также увеличило стоимость импорта, а также ударило по потребительским настроениям.

Japan Hobbles Out of Recession With Growth Below Estimates, Bloomberg, Feb 16

 

[Viktor_Pro]

Афины должны твердо стоять против губительной политики еврозоны

Министру финансов Греции следует ожидать в понедельник холодного приема со стороны его европейских коллег в решающий момент противостояния. Я бы посоветовал Янису Варуфакису игнорировать раздраженные взгляды и завуалированные угрозы и держать оборону. Он является членом первого в еврозоне правительства с демократическим мандатом, и может противостоять экономически безграмотному и политически неустойчивому режиму.

Конечно, для Греции противостояние политическим элитам ЕС рискованно. Последствия провала со сделкой сложно недооценивать. Греция рискует оказаться в финансовом коллапсе и будет вынуждена выйти из еврозоны. Конкретный вопрос для обсуждения – это новый кредит для Афин для покрытия нужд финансирования на следующие несколько месяцев. Дело не только в деньгах.

Дело в форме соглашения. Греки хотят простой бридж-кредит в сочетании с признанием того, что прошлые программы поддержки провалились. Немцы же поддерживают жесткие меры экономии по идеологическим причинам. Португальцы выступают против какой-либо сделки с Грецией, так как они приняли меры жесткой экономии и не устраивают из этого трагедии. Литовцы тоже говорят: мы беднее вас, и почему мы должны вас спасать? Что касается меня, то я думаю, что еврозоне в целом следует отказаться от провальной политики последних пяти лет и двигаться дальше. Если это политически невозможно, вторым лучшим решением, по крайней мере для Греции, был бы полу-выход с параллельной валютой и дефолтом по долгам официальным кредиторам. Как бы ни было, Греции придется держать удар в понедельник.

Athens must stand firm against the eurozone’s failed policies, FT, Feb 15

 

[Viktor_Pro]

Гартман: Каковые перспективы американских акций? – Спросите у четырехлетнего

Кажущееся безостановочным ралли S&P 500 заставило многих инвесторов понервничать, однако мантра Денниса Гартмана весьма проста, когда речь заходит об американских акциях: тренд – это ваш друг. «Это все еще бычий рынок. Порой нужно смотреть на графики с точки зрения простых правил, и спрашивать себя: в каком направлении движется рынок? А как бы это увидел четырехлетний ребенок?».

«Четырехлетний ребенок посмотрел бы на график и просто сказал: я не знаю, что это, но оно растет слева снизу вправо вверх. Мы пытаемся смотреть вглубь вещей, тем не менее, порой нужно просто смотреть на основной тренд. Мы приходим к новым максимумам, тренд все еще указывает на рост акций», - говорит он. Американские акции достигли новых высот на прошлой неделе, S&P растет к новым максимумам на уровне 2,096.99 в пятницу на фоне роста цен на нефть, которые придают импульс акциям энергетических компаний.

Это были шесть лет бычьего рынка, и инвесторы естественно обеспокоены тем, как долго продлятся хорошие времена. Укрепление доллара и слабая глобальная экономика стали символами потенциального изменения динамики для рынка медведей в последние месяцы. Несмотря на это, быки по-прежнему на «водительском сидении». Гартман считает, что недавнее восстановление цен на нефть – ничто иное как «краткий всплеск», и он ожидает, что цены на нефть протестируют новые минимумы, достигнутые в конце января. Сырая нефть выросла более чем на 20% с минимальных $44.08 за баррель, установленных 28 января. «Сырая нефть по-прежнему агрессивно выкачивается, хотя количество вышек и сокращается, мы по-прежнему добываем нефти больше, чем шесть месяцев назад».

Outlook for US stocks? Ask a 4-year-old: Gartman, CNBC, Feb 16

 

[Viktor_Pro]

Еврогруппа - Греции: ваш ход

Спойлер

Резкое окончание заседания Еврогруппы вечером в Брюсселе указывает на фундаментальные различия между двумя сторонами переговоров. Со своей стороны, Еврогруппа не будет пересматривать условия программы без продления текущей. Греция же не согласится на продление текущей программы. Руководитель Еврогруппы Йорен Диссельблоем заявил после встречи о том, что у них нет достаточного количества времени на обсуждение программы. Вместо этого Греции стоит сосредоточиться на расширении текущей программы спасения, что затем даст время на выработку новой.

Греция отклонила продление "абсурдной" и "неприемлемой" программы. Еврогруппа соберется вновь, когда Греция будет готова говорить о продлении текущей программы. Страна может попробовать "переждать" Еврогруппу, тем не менее, это рискованная стратегия. Чем дольше ждет Греция, тем более ухудшается внутренняя ситуация в стране. Банковский сектор страны зависит от ликвидности программы Экстренной кредитной помощи (ELA), одобренной ЕЦБ и увеличенной на 5.4 миллиарда евро (6.13 миллиарда долларов) с момента введения.

Программа ELA, поддерживающая греческие банки на плаву, навязывает им свои условия. Неспособность греческого правительства быстро выйти на соглашение с Еврогруппой увеличит темпы вывода депозитов, что может вынудить ЕЦБ отключить ELA. Это может привести к введению контроля за движением капитала на территории Греции. Проблема для обеих сторон заключается в том, что у них кончается время.

Eurogroup to Greece: Your Move, Bloomberg, Feb 16

 

[Viktor_Pro]

Нефтяные трейдеры празднуют

Для некоторых пышная вечеринка Государственной нефтяной компании азербайджанской республики (Socar) во время проведения Международной нефтяной недели была шансом "залить" горе и забыть на время о рынке. Для других же это была возможность насладиться гостеприимством Grosvenor House Hotel, тогда как им также было что отпраздновать.

После нескольких лет плоских рынков и снижения прибыли, нефтяные трейдеры наслаждаются наиболее удачными торговыми условиями со времен начала глобального финансового кризиса 2008 года. Для крупных игроков, как например для Glencore, Gunvor, Mercuria, Trafigura и Vitol, хранящих и транспортирующих сырую нефть и нефтепродукты, рыночные колебания могут оказаться благом. "Этот год может оказаться весьма интересным, - заявил Роланд Райхштайнер, партнер в Oliver Wyman. - Сейчас на рынке весьма высокий уровень волатильности, а также высокий уровень неопределенности. Стоимость нефти снижается, снижаются затраты на финансирование, а также контанго".

Контанго - это ситуация на фьючерсном рынке, когда цены на поставки в будущем выше, чем на рынке спот. Благодаря ей нефтяные трейдеры получили рекордную прибыль в 2008-09. Если контанго достаточно высоко, трейдеры могут заработать деньги, покупая нефть, размещая ее и продавая на фьючерсном рынке. В настоящий момент трейдер может купить баррель нефти за $61 и продать в декабре за $67. Для тех компаний, которые могут определить правильные инвестиции и создать нужную инфраструктуру, контанго может быть весьма прибыльной. Рост нефтяной волатильности, подскочивший до максимального уровня со времен финансового кризиса - это еще одна причина, почему индустрия, покупающая и продающая огромные объемы сырьевых товаров, достаточно оптимистично смотрит на ситуацию.

Oil traders celebrate market rout, FT, Feb 16

 

[Viktor_Pro]

Немцы и греки

Несмотря на случившуюся катастрофу, Греция платит кредиторам, управляет первичным профицитом бюджета - то есть доходы превышают расходы помимо процентов примерно на 1.5% от ВВП. Новое правительство Греции хочет сохранить этот профицит. Чего оно не хочет, так это следовать желанию кредиторов об утроении профицита, и сохранению внушительного профицита на многие годы вперед.

Что же случится, если Греция попробует создать эти огромные профициты? Ей понадобится далее сокращать государственные расходы, однако это не будет концом истории. Сокращение расходов уже толкнуло Грецию в глубокую депрессию, и новые снижения расходов лишь усугубят ситуацию. Снижение доходов, тем не менее, означает также и снижение налоговых поступлений, таким образом, дефицит будет снижаться в значительно меньшей степени, чем первоначальное снижение расходов, вероятно, менее чем в полтора раза. Чтобы прийти к поставленным целям Греции понадобится провести еще один раунд сокращений, а затем еще один.

Кроме того, сокращение экономики также может привести к снижению личных расходов, что можно считать косвенной расплатой за жесткую экономию. Свяжите все вместе, и попытка получить дополнительные 3% от ВВП, которые требуют кредиторы, будет стоить Греции на 3%, а всех 8% от ВВП. И помните, что все это необходимо будет сделать на пике одного из тяжелейших глобальных экономических спадов в истории. Что же случится, если Греция просто откажется платить? Что ж, в 21 веке европейские страны не используют свои армии для выбивания долгов. Тем не менее, есть и другие формы принуждения. В 2010 году ЕЦБ, по сути, пригрозил крахом ирландской банковской системы, в случае если Дублин не примет условия программы спасения МВФ. Угрозы похожи и в случае с Грецией, хотя я надеюсь, что в наши дни Банк предпочитает иные формы управления. В любом случае, европейским кредиторам стоит понять: предоставление гибкости и шанса на восстановление экономики - это в интересах ЕС. Им может не нравиться новое греческое правительство, но оно легитимно, и ее лидеры, как я слышал, искренне преданны демократическим идеалам. Европа может лишь усложнить ситуацию, если продолжит политику конфронтации.

Weimar on the Aegean, NYTimes, Feb 16

 

[Viktor_Pro]

S&P 500 заканчивает на рекордном максимуме на фоне надежд вокруг Греции и снижения облигаций

S&P 500 закончил выше 2,100 на новом рекордном максимуме во вторник на фоне роста оптимизма в отношении заключения сделки с Грецией и распродажи облигаций. На фоне признаков возможного прогресса по Греции, источник заявил Reuters о том, что страна намерена просить о продлении долгового соглашения в среду, тогда как в понедельник случился коллапс долговых переговоров, когда министры финансов ЕС стали давить на страну, чтобы она придерживалась международной программы спасения.

Стоимость американских долгов снижалась, толкнув вверх доходность эталонных десятилетних облигаций до максимумов за семь недель на фоне ожиданий, что ФРС может повысить ставки уже в июне. Протокол заседания ФРС выйдет среду. Помимо S&P 500, акции Medtronic Plc (MDT.N), которые в прошлом месяце завершили покупку ирландской Covidien Plc за 49.9 миллиарда долларов, выросли на 3.7% до $78.07. Medtronic сообщают о более высокой, нежели ожидалось, прибыли в третьем квартале, движимой уверенным ростом бизнеса, связанного с сердечнососудистыми заболеваниями.

Промышленный индекс Доу-Джонса вырос на 28.23 пунктов или 0.16% до 18,047.58, индекс S&P 500 вырос на 3.35 пунктов или 0.16% до 2,100.34. Индекс Nasdaq Composite вырос на 5.43 пунктов или 0.11% до 4,899.27. Хрупкий мир на Украине лишь усиливает неопределенность на рынке. На востоке Украины ополченцы окружили украинские войска. Все стороны надеются, что при посредничестве Европы война на востоке Украины все же закончится.

S&P 500 ends at record high on Greece hopes, as bonds drop, Reuters, Feb 17

 

[Viktor_Pro]

Юань придется снижать

Спойлер

Инвесторы готовятся к сложным временам для китайского юаня, на Пекин растет давление, так как нужно справляться с замедлением роста путем девальвации жестко контролируемой валюты. Вечером во вторник юань снизился до 6.2765 против доллара на оффшорном рынке, где инвесторы могут свободно торговать валютами. Это в сравнении с 6.2663 юаней за доллар днем ранее, по данным CQG, тогда как официальный курс находится на уровне 6.133. Официальные курсы ежедневно устанавливаются центральным банком.

Снижение юаня отражает растущую напряженность среди инвесторов в отношении экономических перспектив второй экономики в мире. Китай направлял юань вверх в течение многих лет, помогая привлекать средства в страну и поддерживая рост. Сегодня же опасения заключаются в том, что привлеченные в прошлом средства сейчас утекают из страны, так как экономика демонстрирует замедление темпов роста. Снижение юаня ускорит этот процесс, снижая стоимость китайских активов.

Многие инвесторы также считают, что Китаю понадобится толкнуть юань еще ниже в рамках глобальной гонки центральных банков по сокращению стоимости своих валют. Страны от Индонезии до Канады считают, что снижение курсов их валют - это ключ к приданию импульса росту. Китай может столкнуться со встречным ветром, так как основные торговые партнеры выиграют от снижения валют. Тем не менее, есть и те, кто опасаются того, что может случиться, если НБК присоединится к глобальным валютным войнам. Инвесторы в течение десятилетия рассчитывали на китайский рост, который должен был питать ралли активов от сырья до акций. Частично этот рост уже сошел на нет, о чем свидетельствует резкое снижение цен на сырье, например, медь и железную руду, которые Китай закупал в больших объемах.

Pressure Builds to Weaken the Yuan, WSJ, Feb 17

 

[Viktor_Pro]

НБШ готов предотвратить любое дальнейшее укрепление франка

Швейцарский центральный банк по-прежнему готов проводить интервенции на валютных рынках для того, чтобы предотвратить дальнейший рост франка, заявил президент НБШ Томас Йордан, добавив, что валюта остается "чрезвычайно переоцененной". Йордан заявил, что валюта будет представлять "существенные проблемы" для швейцарской экономики, и НБШ вводит отрицательные процентные ставки, чтобы предотвратить это укрепление. Тем не менее, он не дал каких-либо новых объяснений по поводу того, что ЦБ отказался от привязки франка к евро в прошлом месяце, что толкнуло швейцарскую валюту вверх и вызвало переполох на валютном рынке.

НБШ "понизил ставки до беспрецедентных уровней, чтобы сдержать эффекты роста франка, и это должно оказать корректирующий эффект и на сам франк", - заявил Йордан. Комментарии президента НБШ последовали через месяц после того, как НБШ отказался от политики привязки курса франка к евро на уровне 1.20, так как инвесторы рассматривали валюту с точки зрения безопасного убежища. Политика была направлена на защиту зависимой от экспорта экономики Швейцарии, тогда как половина ее экспорта идет в еврозону.

Франк вырос выше паритета с евро, когда НБШ отказался от привязки 15 января. С тех пор валюта просела примерно до 1.0600 за евро, однако она остается дорогой в исторической перспективе. "Швейцарская экономика в данный момент вынуждена находиться в достаточно сложных условиях в контексте обменного курса. В независимом мире с высоко интегрированными и либеральными рынками укрепление экономики, как например швейцарской, может, как это ни парадоксально, создать проблемы", - заявил Йордан. Он заявил, что потолок был временной мерой, а также добавил, что программа количественного смягчения ЕЦБ усложнила бы поддержание потолка 1.20 для НБШ. "Сохраняя минимальный обменный курс, мы рисковали бы потерять контроль за нашими балансами", - заявил Йордан.

SNB Ready to Curb Any Franc Strengthening, WSJ, 18 Feb

 

[Viktor_Pro]

ФРС осторожно обсуждает повышение ставок

Спойлер

Обсуждение ФРС повышения краткосрочных процентных ставок постепенно "набирает обороты". По данным опубликованного протокола в среду с нормальным трехнедельным лагом, на заседании 27-28 января чиновники выслушивали от экономистов заявления о выборе момента для повышения ставок, выработке практического плана повышения ставок, а также обсуждали представление общественности возможных перспектив для ставок.

Несмотря на обсуждение, чиновники ЦБ так и не дали ответ на главный вопрос инвесторов: когда они собираются начинать? В публичных комментариях после январского заседания несколько чиновников ФРС заявляли о том, что они хотели бы начать повышение ставок в середине года, если позволит экономика. Протокол подтверждает, что многие чиновники ФРС намерены ждать так долго, как потребуется, однако точных сроков обозначено не было.

Существуют опасности, связанные со слишком ранним повышением ставок, что будет грозить восстановлению, и слишком поздним повышением, что может вылиться в инфляцию или финансовый пузырь. Тот факт, что чиновники в принципе обсуждали этот вопрос в январе, перед выходом положительного отчета по занятости, подтверждает приближение момента первого повышения ставки после многих лет на минимуме. Некоторые политики заявляют, что ФРС уже опоздала с этим решением. ФРС удерживала эталонную краткосрочную процентную ставку, называемую ставкой по федеральным фондам, около нуля с декабря 2008 года для придания импульса расходам, найму и инвестициям. Как только чиновники ФРС будут уверены в том, что рост достаточно силен, они повысят ставку, чтобы предотвратить перегрев экономики.

Fed Tiptoes Into Rate-Hike Debate, WSJ, Feb 18

 

[Viktor_Pro]

Данные API говорят о росте запасов нефти

Рынок нефти был несколько шокирован вечером в среду, когда вышли данные о поставках от Американского института нефти. Запасы сырой нефти в США за отчетный период по 13 февраля взлетели на14.3 миллионов баррелей по сравнению прошлой неделей, заявили в торговой группе, опираясь на данные новостей и различных источников.

Аналитики, опрошенные Platts, прогнозировали рост лишь на 3.1 миллиона баррелей за неделю. Цены на поставки нефти в марте на Нью-Йоркской товарной бирже упали до $50.48 с $52.48 за баррель на электронных торгах после выхода данных API.

Рынок должен подождать подтверждения от Управления по энергетической информации США, которое опубликует еженедельные данные по запасам в 11 утра в четверг. Выход данных по запасам отложили на один день в связи с Президентским днем в США. "Мы будем весьма обеспокоены, если наибольший рост запасов нефти окажется на Среднем Западе, - заявил Ричард Гастингс, стратег Global Hunter Securities. - Тем не менее, можно рассматривать текущий рост запасов покрытием топливного спроса на Западном побережье в связи с закрытием вышек примерно на 1 миллион баррелей в день".

Crude-oil shocker: API data show supply surging, MarketWatch, Feb 18

 

[Viktor_Pro]

Греческие банки надеются на политическую волю

Афины были "близки к панике". Ольга Цирони не хотелось рисковать, сохраняя деньги в банке. Опасаясь, что Греция выйдет из евро, социальный работник нашла другой выход: хранить деньги в ячейке. "Я знаю, что другие делали точно также. Все это уже было в 2012 году". И вновь Греция на краю пропасти, однако в этот раз сбережения Цирони остаются на банковском счету. На фоне всех неприятностей она продолжает верить Ципрасу, победившему недавно не выборах. "Я голосовала за партию Syriza, так что я верю, что они смогут прийти к сделке", - заявила она.

Такая глубокая вера избирателей, а также десятки миллиардов евро в виде чрезвычайных кредитов, сохраняет греческий банковский сектор на плаву. Политическая неопределенность вернулась, вновь запустив отток средств депозитов после многолетнего кризиса. Тем не менее, даже сейчас Греция не сталкивается с таким же мрачным оттоком средств, как это было в самые тяжелые моменты 2012 года, когда в день утекали по 3-4 миллиарда евро, и пришлось ввести контроль за капиталом, что в наши дни можно считать Немезидой современной рыночной экономики.

Ситуация пристально контролируется: регуляторы просматривают данные по депозитам дважды в день, и они считают, что ситуация управляема, пока есть надежда на скорое заключение сделки. Учитывая политические риски, некоторые аналитики все же опасаются возвращения "Чистого понедельника" в Греции. "Если контроль за капиталом вернется, у нас начнется новая эра. Это будет ужасно. Мы - не Кипр", - заявил один банкир из Греции в отношении введения контроля за капиталом в Никосии в рамках спасения в 2013 году, частично он еще в силе. Греческие банки вновь страдают от политической напряженности, однако текущий отток депозитов отличается от 2012 года.

Greek banks pin hopes on political accord, FT, Feb 18

 

[Viktor_Pro]

Германия пока не соглашается на сделку с Грецией

Германия отвергла в четверг предложение Греции о продлении долгового соглашения с еврозоной на шесть месяцев, заявив о "несущественности такого решения", так как оно не заставит Афины придерживаться условий международного спасения. Позиция Берлина называет тщательно сформулированное предложение Греции "троянским конем" для уклонения от обязательств, что создает жесткие условия для переговоров между министрами финансов еврозоны в пятницу. Новое греческое правительство пытается избежать нехватки денег в ближайшие недели, и будет сталкиваться с давлением на пути новых уступок со стороны Брюсселя.

Будучи крупнейшим кредитором еврозоны, Германия имеет возможность заблокировать сделку, бросив Грецию по течению без спасательного круга, что также потенциально приведет к выходу страны из евро. Тем не менее, некоторые чиновники из других стран считают, что это тактика Германии, и на выходных она придет к соглашению после нового раунда споров. Как бы ни было, несмотря на теплые слова от тех, кто увидел движение Греции вперед, Афины остались изолированными после заседания чиновников еврозоны, когда готовились переговоры на пятницу. Все соглашаются с Германией в том, что Греция должна более четко придерживаться текущих кредитных условий.

Греческий чиновник заявил о том, что премьер-министр Алексис Ципрас провел 50-ти минутный телефонный разговор с Ангелой Меркель в четверг, что стало первым обстоятельным общением после выборов 25 января. Важные подробности в отношении фискальных целей, реформ на рынке труда, приватизации и по другим мерам еще предстоит выяснить. Шестимесячный переходный период будет использован для выработки новой долгосрочной сделки. Греческие акции первоначально росли на событиях в четверг, эталонный индекс Афин вырос на 2%, однако пошел вниз после заявления Германии. Банковские акции выросли на 9%, затем все потеряли.

Germany holds up Greek bid for euro zone loan extension, Reuters, Feb 19

 

[Viktor_Pro]

Почему не могут договориться Германия и Греция

Двадцатого февраля "Еврогруппа" - министры финансов 19 стран встретятся в Брюсселе в третий раз за 10 дней, чтобы искать пути выхода из греческого кризиса. Настроения весьма ядовиты: 19 февраля Германия неожиданно отклонила предложение Греции по продлению второй программы спасения, истекающей 28 февраля всего через несколько часов после сделанного предложения. Всего несколько месяцев назад Греция, казалось, шла на поправку. После шести лет рецессии экономика начала расти, а безработица уже достигла своего максимума. Правительство готовило заключение по окончательной фазе второй программы спасения. Так что же пошло не так?

Политика, одним словом. Победившая партия Syriza яростно против жестких мер экономии, которые были обязательным условием программ спасения страны. Многие греческие партнеры по еврозоне опрометчиво полагали, что новый премьер-министр Греции Алексис Ципрас просто откажется в той или иной форме от обещаний на выборах. Вместо этого он и его министр финансов Янис Варуфакис пошли ва-банк, предложив экзотические способы перепланирования греческого долга, отказавшись от просьб о продлении текущей программы спасения.

Еврозона натолкнулась на необычайно сплоченную позицию. Даже страны вроде Франции и Италии, которые в ином случае даже бы симпатизировали борьбе Ципраса против жесткой экономии, исключили стрижку долга, не в последнюю очередь из-за того, что они сами от этого пострадают. Немцы заняли весьма жесткую позицию: не желая выполнять греческие требования, они опасаются распространения популизма Syriza на периферию еврозоны, например, в Испании. Более того, еврозона сейчас в значительно более хорошей форме для выхода Греции, нежели в прошлый раз. Это укрепляет позиции Германии в переговорах. Никто не хочет выхода Греции из еврозоны. Сама же страна категорически против навязывания глубоких структурных реформ, однако открыта обсуждению иных мер и программ под другими названиями. Заседание еврогруппы едва ли пройдет гладко, тогда как времени остается все меньше.

Why Germany and Greece are at odds, Economist, Feb 19

 

[Viktor_Pro]

Видение пузырей Роберта Шиллера

В предисловии к первому изданию, опубликованному в марте 2000 года, профессор экономики в Йельском университете утверждает, что "текущий фондовый рынок демонстрирует классические признаки спекулятивного пузыря". Во втором издании, опубликованном в марте 2005 года, он предупреждал о "ценовом буме на жилье, который переживали многие страны с конца 90-х".

Третье издание вышло в этом месяце. В этот раз Шиллер выразил удивление тем, что "даже лопнувшие спекулятивные пузыри 2007-09, когда разразился глобальный финансовый кризис, не отрезвили нас". Признаки наличия пузырей множились с начала кризиса. Стоимость акций и долгов достигли максимальных значений в США и некоторых других странах, стоимость жилья резко растет во многих странах. Пока что не стоит бояться. Ситуация однако же пока не дошла "до крайностей", как это было в 2000 и 2005.

Существенный вклад Шиллера в фундаментальную науку заключался в указании на то, что спекулятивные рынки, хотя и не являются столь уж предсказуемыми, все же могут прогнозироваться. Стоимость акций может зависеть от корпоративных фундаментальных показателей, например, дивидендов, доходов или размеров балансов. Это означает, что когда цены выше или ниже фундаментальных значений, это означает, что они вернутся к средним значениям. Все документированное прогнозирование Шиллера не столь полезно, когда нужно понять, как поведет себя рынок на следующей неделе, в следующем году или в течение следующих пяти лет. Оно полезно для понимания, что финансовые рынки неизбежно придут к промаху, так как все их методы сбора и оценки информации натолкнутся на тот же великий информационный вакуум, в котором находятся и все остальные.

Robert Shiller's Bubble Vision, Bloomberg, Feb 18