Обзор финансовой прессы Forex (Форекс) от FxPro

[Viktor_Pro]

Доллар снижается, перспективы все еще есть на фоне разнонаправленных курсов денежно-кредитной политики

Доллар сделал шаг назад в среду, однако сумел сохранить большую часть своего ночного роста после того, как валютным быкам удалось отбить валюту от влияния значительно более слабых данных по занятости в несельскохозяйственном секторе, вышедших в конце прошлой недели. Доллар снизился на 0.2% до 120.09 после скачка на 0.6% за прошлый день, когда валютные рынки заработали в полную силу после праздников.

Американский доллар вернулся к уровню, предшествовавшему выходу более слабого отчета по занятости, толкнувшего его к минимуму на уровне 118.71 иен за счет охлаждения перспектив более раннего повышения ставок ФРБ. Реакция рынка на решение Банка Японии придерживаться своей позиции по денежно-кредитной политике была относительно приглушенной. Надежды на дальнейшее смягчение политики, тем не менее, росли в течение нескольких кварталов, когда Банк Японии не смог прийти к своей амбициозной цели по достижению 2% инфляции в течение двух лет.

Евро подрос на 0.2% до $1.0837 после снижения ночью на 1%. Единая валюта выросла до $1.1036 в начале этой недели, хотя этот показатель достаточно неуверенный, так как многие ключевые рынки все еще были закрыты на пасхальные праздники. Недавнее восстановление доллара говорило о его фундаментальной силе, так как это происходило на фоне отсутствия поддерживающих экономических данных и фактически снижавшейся во вторник доходности по долгам. Индекс доллара снизился на 0.1% до 97.718 после роста на 0.9% ночью.


Dollar steps back, outlook still solid on diverging monetary policy paths, Reuters, Apr 8

 

[Viktor_Pro]

МВФ: не стоит ожидать существенного улучшения уровня жизни

Уровень жизни может незначительно расти в связи со старением населения, снижением уровня капитала в странах и падающей производительности труда, заявили в МВФ во вторник. Отчет Фонда в отношении более низкого потенциала роста выходит перед весенними заседаниями на следующей неделе МВФ и Всемирного Банка, что создает тревожный фон для глобальной экономики, которая уже сталкивалась с жестким первым кварталом в США, что вылилось в продолжительные сложности в Европе и признаки замедления роста в Китае.

В МВФ заявляют, что резкие темпы роста производительности труда с конца 90-х и начала 2000-х были питаемы технологическим бумом, и вряд ли они сохранятся в развитых экономиках. Развивающиеся страны чувствуют на себе положительные стороны от распространения образования и инноваций, но их эффект маловероятно будут столь же большим, каким был первоначально. Разочаровывающие данные по производительности труда с начала рецессии были главной темой в экономических кругах.

Следом за кратким всплеском после рецессии, американская производительность не превышала 1% за год. Хотя председатель ФРС Джанет Йеллен заявляет, что слабая производительность могла помочь придать импульс росту занятости, тогда как это также означает ограниченный рост зарплат в ближайшие годы. МВФ ожидает потенциального небольшого роста в развитых экономиках с средних 1.3% в 2008 году до 1.6% за период между 2015 и 2020. Это существенно ниже докризисных уровней около 2.25%.

Don’t expect much improvement to living standards, IMF says, MarketWatch, Apr 7

 

[Viktor_Pro]

Банк Японии сохраняет рекордные стимулы после снижения инфляции до нуля

Банк Японии сохранил политический курс неизменным. Председатель Харухико Курода пытается предотвратить падение потребительских цен через два года после запуска беспрецедентных мер стимулирования в третьей по размеру в мире экономики. Опрос 34 экономистов Bloomberg News показывал, что центральный банк сохранит план по расширению денежной базы в годовом темпе в размере 80 триллионов иен (666 миллиардов долларов).

Курс Куроды в направлении достижения 2% инфляции сталкивается с серьезным испытанием, так как главный индикатор Банка Японии находится на нуле из-за дешевой нефти и слабого восстановления Японии после рецессии. Хотя большинство экономистов прогнозируют новый импульс стимулов к октябрю, политики уверены в данный момент в том, что цикл роста прибыли, зарплат и прогнозов роста цен придадут импульс росту инфляции.

"Банк Японии, похоже, уверен в перспективах экономики, - заявил Юнко Нишиока, экономист Sumitomo Mitsui Banking Corp. - Маловероятно, что Банк Японии начнет действовать позже в этом месяце, даже если ему придется сократить прогноз по инфляции из-за нефти". Попытки ЦБ вернуть инфляцию экономике уже сталкиваются с множеством проблем от более существенного, нежели ожидалось, снижения розничных продаж и промышленного производства, до признаков того, что компании не уверены в экономических перспективах Японии. Иена выросла на 0.1% до 120.11 за доллар по состоянию на 13:10 в Токио, потеряв около 9% с того момента, когда Курода начал увеличивать стимулы в октябре. Индекс акций Topix вырос на 0.8%.

BOJ Keeps Record Stimulus After Inflation Data Drops to Zero, Bloomberg, Apr 8

 

[Viktor_Pro]

Доллар продолжает рост, т.к. ястребы услышали признаки повышения ставок от ФРС

Утром в четверг доллар оказался на максимуме за неделю, наслаждаясь новым импульсом роста после заявления двух влиятельных чиновников ФРС об ожиданиях повышения процентных ставок в какой-то момент в этом году. Президент ФРС Нью-Йорка Уильям Дадли и член совета управляющих ФРС Джером Пауэлл в среду придали некие очертания сценарию, при котором центральный банк мог бы начать действовать раньше текущих ожиданий, а затем приступить к медленному и постепенному повышению процентных ставок.

Пока же протокол мартовского заседания ФРС показал существенную разнонаправленность во взглядах политиков, подтверждая отсутствие консенсуса в отношении момента первого повышения ставок. "Финальным арбитром будут данные, и последние релизы показали необходимость отложить подобные решения. В данный момент вероятность повышения ставок 18 июня оценивается как "очень низкая"", - заявил Дэвид де Гарис, ведущий экономист NAB.

До сих пор вероятность повышения ставок в этом году усиливает расхождения политики с центральными банками Японии и Европы, где количественное смягчение растянется на годы. Таким образом, долларовые быки воспаряли духом и толкнули индекс валюты до максимума за неделю на уровне 98.197, далее отталкиваясь от минимума понедельника на уровне 96.329. В последний раз он был на уровне 98.063. Евро снизился до $1.0784, и в данный момент он более чем на 2% ниже недельного максимума на уровне $1.1036, установленного в понедельник. Против иены доллар вырос выше 120.00, находясь на 119.65 в среду. Евро торговался на уровне 129.58, продолжая отступать от 131.30, установленных в начале недели.

Dollar extends gains as hawks hear hike in Fed talk, Reuters, Apr 8

 

[Viktor_Pro]

В ФРС нет единого мнения в отношении повышения ставок в июне, слабые данные могут оказаться решающим фактором

Чиновники ФРС показали разобщенность на заседании в марте в отношении возможного повышения процентных ставок в июне, и недавние слабые экономические данные могут снизить вероятность такого решения еще сильнее. Протокол мартовского заседания, опубликованный центральным банком в среду с обычным трехнедельным лагом, показал сомнения некоторых чиновников в отношении слишком быстрого движения в сторону повышения стоимости кредитов. Инфляция была ниже целевых 2% ФРС почти все три года, и некоторые чиновники считают, что тренд продолжится, ссылаясь на стоимость энергии и сильный доллар.

Хотя "некоторые" чиновники по-прежнему считают, что июнь будет правильным моментом для повышения ставок, другие считают, что будет лучше подождать дольше, и некоторые думают, что ФРС может понадобиться подождать до 2016 года, указывается в протоколе, без указания точных имен.

Разобщенность может представлять собой сложности для председателя ФРС Джанет Йеллен в ближайшие месяцы. Она провела в марте анонимное голосование среди чиновников, чтобы придерживаться слова "терпение" в отношении будущего повышения ставок. Изменения фактически открывают дверь для ожиданий повышения ставок к середине года. ФРС удерживала эталонные краткосрочные процентные ставки около нуля с декабря 2008 года, чтобы придать импульс экономическому росту и найму. ФРС заявила в марте о том, что начнет повышать процентные ставки, когда увидит улучшения на рынке труда и достаточно уверенную инфляцию, растущую в сторону 2%. Реакция рынка на протокол ФРС была приглушенная. Промышленный индекс Доу-Джонса закончил день небольшим ростом на 27.09 пунктов или 0.15% до 17902.51. Доллар снизился, и доходность по десятилетним ценным бумагам также снижалась.

Fed Divided on June Rate Increase, but Soft Data May Prove Deciding Factor, WSJ, Apr 8

 

[Viktor_Pro]

Даймон назвал динамику трежериз предупредильным выстрелом

Глава JPMorgan Chase & Co. Джеми Даймон заявил, что волатильность прошлого года по американским ценным бумагам - это "предупредительный выстрел" для инвесторов, и что следующий финансовый кризис может обостриться из-за дефицита ценных бумаг. Колебания 15 октября, когда доходность ценных бумаг колебалась практически на 0.4%, были "беспрецедентными", и могут иметь широкие последствия в стрессовой среде, заявил Даймон в письме для акционеров. Казначейские ценные бумаги должны оказаться одними из самых стабильных ценных бумаг.

Даймон ссылался на инцидент, когда он вступил в сор в отношении банковской регуляции, введенной после финансового кризиса 2008 года, вызвавшей снижение цен за счет ограничения способности банков Уолл-Стрит выступать в роли маркет-мейкеров. Это всего лишь вопрос времени, пока политические, экономические или рыночные триггеры не вызовут новый финансовый кризис, заявил он, без прогнозирования ближайшего неизбежного.

Динамика доходности казначейских ценных бумаг - это "событие, которое прогнозируется один раз в каждые 3 миллиарда лет, или около того", - писал Даймон. Будущий кризис может ухудшиться из-за того, что "будет весьма небольшое предложение казначейских ценных бумаг". Новая регуляция привела к снижению объемов ликвидности на рынках облигаций, что может вылиться в более высокую волатильность во время кризиса, писал Даймон.

Dimon Says Once-in-3-Billion-Year Treasury Move Warning Shot, Bloomberg, Apr 9

 

[Viktor_Pro]

Данные по заявкам на пособия по безработице указывают на укрепление рынка труда

Количество американцев, подавших заявки на пособия по безработице, росло медленнее ожиданий на прошлой неделе, и средние значения за четыре недели пробили минимальный уровень с 2000 года, указывая на то, что слабые показатели роста занятости в марте могут носить случайный характер. Первоначальные заявки на пособия по безработице в государственной сфере выросли на 14,000 до скорректированных с учетом сезона 281,000 за неделю по 4 апреля, заявили в Департаменте труда в четверг. Это была пятая неделя подряд, когда заявки на пособия были ниже 300.000, и обычно этот порог ассоциируется с укреплением на рынке труда.

Доходность американских ценных бумаг росла на фоне этих данных, а также за счет платежа Греции в размере 450 миллионов евро МВФ. Американские акции подросли на открытии, тогда как доллар рос против корзины валют.

Рост занятости резко замедлился в марте, несельскохозяйственные данные показали рост лишь на 126k, окончив 12-ти месячную полосу показателей роста занятости свыше 200k. Так как в основном слабые данные связаны с чувствительными к плохой погоде секторами (в частности, строительство), экономисты не стали резко реагировать на снижение. К слабым данным по занятости на прошлой неделе присоединились слабые данные по потребительским и деловым расходам, промышленному производству и количеству закладок фундамента. Экономисты прогнозировали рост заявок на пособия до 285k на прошлой неделе. Четырехнедельная скользящая средняя заявок упала на 3000 до 282.250 на прошлой неделе, что стало минимальным уровнем с июня 2000 года.

U.S. jobless claims data point to strengthening labor market, Reuters, Apr 9

 

[Viktor_Pro]

Исследование WSJ: экономисты думают, что ФРС будет ждать до сентября с повышением ставок

ФРС, вероятно, начнет повышать краткосрочные процентные ставки в сентябре, по данным большинства частных экономистов, опрошенных в последние дни WSJ, что стало важным изменением по сравнению с прошлыми прогнозами на повышение к июню. Около 65% экономистов в опросе ожидают роста ставок в сентябре, тогда как всего 18% считают, что первое повышение произойдет в июне.

Всего месяц назад экономисты были более разделены, и 48% прогнозировали первое повышение ставок в июне, тогда как 38% ожидали его в сентябре. Опрос проводился с пятницу по вторник; 60 аналитиков предлагали свой вариант первого повышения ставок ФРС.

Главный экономист Capital Economics Пол Эшворф изменил свою точку зрения с июня на сентябрь, хотя и сказал, что считает повышение в июне реальной возможностью. "Чиновники ФРС сами по себе стали существенно более опасливыми в отношении повышения ставок, и недавние экономические данные оказались значительно слабее из-за холодной зимы", -заявил Эшворф. Тем не менее, председатель ФРС Джанет Йеллен по-прежнему считает, что слово "осторожность" должно быть основным для ФРС. Во время выступления 27 марта Йеллен заявила, что ФРС, вероятно, будет придерживаться постепенного подхода в повышении процентных ставок. В Департаменте труда сообщили в пятницу о резком замедлении найма в марте. Индикаторы потребительских расходов, инвестиций в основной капитал и промышленного производства снижались в последние месяцы, указывая на более широкое замедление в первые месяцы 2015 года.

WSJ Survey: Economists Think Fed Will Wait Until September to Raise Rates, WSJ, Apr 9

 

[Viktor_Pro]

Почему "поколение нулевых" на инвестирует в фондовый рынок

Эти люди боятся фондового рынка. По данным опубликованного в четверг исследования, проведенного Bankrate.com, лишь 26% опрошенных до 30 инвестируют в акции. Это в сравнении с 58% опрошенных в возрастной группе 50-64. Это вызывает "особое беспокойство", так как начало карьеры - это лучший момент для начала инвестирования, заявил Клайс Белл, банковский аналитик Bankrate.

Хотя возрастные группы могут объяснить различия в поведении, сложно отдавать предпочтение инвестициям и сбережениям на пенсию, когда вам кажется, что впереди вечность, и это некое чувство "непобедимости молодости" удерживает молодежь от фондового рынка. Среди всех опрошенных возрастных групп в исследовании Bankrate 18-ти и 30-ти летние заявили о непонимании рынка в качестве наиболее частой причины для того, чтобы держаться в стороне от рынка. На самом деле, 38% респондентов до 30 давали такой ответ в качестве причины, почему они не инвестируют в фондовый рынок. Тем не менее, нехватка средств - это наиболее весомая причина, почему молодые люди не хотят инвестировать.

По полученным данным, 42% опрошенных респондентов до 30 не обладают достаточным количеством денег для инвестирования. Эта группа пострадала из-за безработицы или неполной занятости в связи с Великой Рецессией. Все усугубляется ошеломляющими уровнями студенческих долгов, усложняя для молодых людей получение первого стабильного дохода и создания первых сбережений. Во время Великой Рецессии молодые люди столкнулись с весьма существенной турбулентностью на фондовом рынке, и это заставляет их держаться в стороне.

Why most millennials don’t invest in the stock market, MarketWatch, Apr 9

 

[Viktor_Pro]

Иена укрепляется после заявления советника Абэ об оптимальном курсе на уровне 105

Иена росла третий день подряд против доллара после того, как советник японского премьер-министра присоединился к другим предупреждающим о том, что иена уже достаточно снизилась. Обменный курс по 105 за доллар "будет приемлемым", - заявил Коичи Хамада, консультант Синдзо Абэ по экономической политике в интервью Bloomberg во вторник. Он также заявил, что иена не будет продолжать снижаться, и уровень 125 не будет оправданным. Хамада заявил в интервью на ТВ о том, что "нет необходимости форсировать" инфляцию в направлении целевых 2%.

"Тот факт, что он указал уровень 105 - вызвал реакцию на рынке, - заявил Юджи Саито, директор по международным операциям в Credit Agricole SA в Токио, ссылаясь на Хамаду. - Его комментарии по целевой инфляции ослабили любые ожидания дальнейшего смягчения в этом месяце, в основном, со стороны иностранных инвесторов, усилив давление на покупку иены".

Иена укрепилась на 0.3% до 119.74 за доллар по состоянию на 7:38 утра в Лондоне после роста почти на 0.4%. Валюта выросла на 0.6% до 126.22 за евро, что стало максимальным уровнем с июня 2013 года. Японская валюта снизилась на 33% против доллара за последние три года, что стало максимальным снижением среди валют G10. С 31 декабря курс иены изменился незначительно, она колебалась между 115.86, достигнутыми 16 января и минимумов за семь с половиной лет на уровне 122.03, которых она коснулась 10 марта.

Yen Strengthens as Abe Adviser Says 105 Per Dollar Appropriate, Bloomberg, Apr 14

 

[Viktor_Pro]

Мохаммед Эль-Эриан рекомендует извлекать выгоду из роста доллара

На фоне возможного возобновления роста доллара против евро, Мохаммед Эль-Эриан, главный советник Allianz, заявляет о том, что инвесторам следует попробовать получить выгоду от роста доллара. Эль-Эриан рекомендует делать небольшие ставки, и сохранять деньги на руках, чтобы воспользоваться преимуществами моментов массивного снижения.

Сильный доллар, вероятно, создаст встречный ветер для США и компаний развивающегося рынка, заявил Эль-Эриан в понедельник в колонке FT, и этот феномен он относит к "финансовым дефектам". Американские компании столкнутся со сложностями в конкуренции с Европой и Азией, тогда как сама экономика страны слишком слаба, чтобы "переварить" подобные сложности.

Компании на развивающихся рынках взяли слишком большое количество долларовых долгов и вероятно их ждут впереди сложные времена, писал Эль-Эриан в комментариях, центральные банки могут использовать свои балансы для защиты компаний от дефолтов. Позиционирование должно быть сбалансированным, утверждает Эль-Эриан. Ставки на активы развивающихся рынков должны быть реконфигурированы, чтобы была возможность сконцентрироваться на странах с внушительными валютными резервами и ограниченным долларовом долге. Во времена существенной валютной волатильности сохранение существенных объемов средств на руках было бы мудрым решением. "В конечном итоге, нам никогда не следует забывать о растущем феномене ограниченных поставок ликвидности в периоды более высокой рыночной волатильности. И волатильность - это именно то, чего ждут рынки".

Mohamed El-Erian says this is how to invest as the dollar soars, MarketWatch, Apr 13

 

[Viktor_Pro]

Европейский долговой рынок идёт вниз по кроличьей норе

Спойлер

Швейцария стала первой страной, выпускающей десятилетние облигации с отрицательной доходностью, получив 232.5 миллионов швейцарских франков (237.2 миллиона долларов) от инвесторов за привилегию обладать ими. В еврозоне доходность французских пятилеток стала отрицательной. Немецкая доходность продолжила глубже погружаться в отрицательную территорию: доходность по восьмилетним облигациям кратко опустилась ниже нуля, тогда как двухлетняя доходность находится на -0.277%.

Любое из этих событий примечательно само по себе, и всё это произошло в течение недели, что говорит о возникновении весьма необычной ситуации, в которой оказались долговые инвесторы. Программа количественного смягчения ЕЦБ началась в момент балансирования немецкого бюджета, и она создает дефицит ценных бумаг. Рост доходности государственных ценных бумаг США и Британии не произошел.

Средняя доходность десятилетних ценных бумаг в Германии, Франции, Италии и Испании давила на размеры их экономик. Сейчас она упала всего до 0.61%, с около 1% в начале года. Тем временем, экономические данные из еврозоны оказались неожиданно сильными, что привело к восстановлению потребительских настроений, хотя инфляция все еще была далека от целевых показателей около 2%. Учитывая начало программы смягчения ЕЦБ, которая должна продлиться до сентября 2016 года, похоже, что президент Марио Драги будет "отметать" любые сомнения в отношении смены тактики. Для инвесторов в европейские облигации это означает новые сложности в будущем. Абсурд становится повседневным явлением. Это еще одна причина для инвесторов держать одну ногу в реальном финансовом мире.

European Bond Markets Go Down the Rabbit Hole, WSJ, Apr 13

 

[Viktor_Pro]

Доллар снижается после выхода розничных продаж, далее внимание к китайским данным

Доллар снижается утром в среду, оборвав шесть сессий подряд роста после выхода более слабых розничных продаж. Индекс доллара потерял 0.7%, показав крупнейшее однодневное снижение почти за две недели на фоне снижения доходности казначейских ценных бумаг. Доходность двухлеток коснулась минимума 0.500%, оттолкнувшись от максимума понедельника на уровне 0.576%.

Американские розничные продажи выросли на 0.9% в марте, не дотянув до консенсус-прогноза на рост в размере 1.0%, тогда как базовые продажи оказались значительное слабее. Тем не менее, сравнительно слабая реакция рынка говорит о том, что быки по доллару были весьма разочарованы данными, что в свою очередь увеличивает вероятность откладывания ФРС повышения ставок.

Данные нанесли новый удар по индексу доллара, который, казалось бы, возвращался на путь тестирования 12-ти летнего максимума на уровне 100.390, установленного в прошлом месяце. Валюта выросла до 99.990 в понедельник. Возобновление снижения американского доллара помогло евро вырасти до $1.0708, и оторваться от минимума понедельника около $1.0520. Валюта с того момента демонстрировала умеренный рост, торговавшись на $1.0651. Против иены доллар упал до 119.07, оторвавшись от недавнего максимума на уровне 120.84. Валюта была на уровне 119.39 в начале азиатской сессии. Евро восстанавливался против иены, снизившейся до двухлетнего минимума на уровне 126.08 во вторник. Инвесторы избавлялись от коротких позиций по иене в начале этой недели после комментариев ключевого экономического советника японского премьер-министра, которые были восприняты как сигнал к тому, что валюта слишком дешевая.

Торговля в Азии в среду будет зависеть от китайских данных, которые должны будут выйти к 01:00 GMT. Ежегодный экономический прогноз, как ожидается, покажет замедление до шестилетнего минимума на уровне 7% в первом квартале. Любые разочаровывающие данные могут ударить по спросу на риски, что обычно придает импульс иене, выступающей в качестве убежища.

Dollar smarts after retail sales sting, China data next, Reuters, Apr 14

 

[Viktor_Pro]

Китайский рост на минимуме с 2009 года из-за строительства и промышленности

Китайская экономика роста в минимальном темпе за шесть лет в первом квартале этого года, подчеркивая сложности с поиском новых драйверов роста на фоне замедления ключевых секторов: строительства и промышленности. ВВП вырос на 7% за первые три месяца 2015 года в сравнении с тем же периодом годом ранее, заявили в Государственном статистическом управлении в среду, что стало наиболее слабыми показателями роста со времен наиболее тяжелых моментов глобального финансового кризиса в первом квартале 2009 года. Китайская экономика выросла на 7.3% в четвертом квартале прошлого года.

Замедление роста в Китае считается необходимым и неизбежным, так как страна пытается переделать свою модель роста от промышленности к внутреннему потреблению и предоставлению услуг. В прошлом месяце премьер Ли Кэцян заявил о том, что целевым ростом на 2014 года станут "показатели около 7%".

Тем не менее, политики хотят избежать резкого замедления, которое могло бы вызвать всплеск безработицы и угрожать финансовой стабильности на фоне волны дефолтов. Народный Банк Китая дважды с ноября сокращал процентные ставки в попытке стимулировать инвестиции за счет снижения стоимости кредитов. Тем не менее, аналитики заявляют, что компании по-прежнему неохотно инвестируют даже под более низкие процентные ставки, учитывая слабый окончательный спрос и платежные балансы компаний с высокими уровнями задолженности, особенно в государственной среде. Китайский торговый профицит рос в течение первых трех месяцев 2015 года на фоне хорошего спроса из США в сочетании со снижением сырьевых цен, сокративших импортные статьи затрат Китая.

China growth lowest since 2009 as property and manufacturing drag, FT, Apr 15

 

[Viktor_Pro]

Спрос или предложение? МВФ анализирует причины спада цен на нефть

Один из наиболее важных вопросов для экономистов в отношении коллапса цен на нефть является драйвер, которым была вызвана эта динамика: спрос или предложение. Если цена падала из-за растущего предложения, тогда это хорошие новости для экономики, так как цены падали просто из-за увеличения поставок. Если же цены падали из-за слабого спроса экономик - это плохие новости, указывающие на то, что фундаментальные основы глобальной экономической системы ухудшаются. В последнем Обзоре Мировой Экономики МВФ экономисты попытались дать ответ на этот вопрос. Их вывод таков: все началось с низкого спроса, однако после превратилось в переизбыток поставок. Очевидно, что спрос и предложение сыграли свою роль в снижении цен. Оценки глобального экономического роста замедлялись на фоне роста добычи в США.

Чтобы понять, какой именно фактор сыграл более важную роль, МВФ рассматривал изменение глобальных цен на акции и нефть каждый день, и в результате, пришел к интересному выводу: если стоимость акций и нефти падали, это говорило о проблемах в экономике, или слабом спросе. Если цена нефти падала, а акций - росла, это говорило о положительной динамике и росте поставок нефти. График МВФ разрушает представление об изменении цен на нефть в зависимости от спроса и предложения.

С конца июля по середину октября данные МВФ указывают на то, что основное снижение можно отнести к спросу. Стоимость WTI снизилась с $105 до $82 за этот период. Модель МВФ указывает на то, что первоначальное снижение составляло 96% в связи со снижением глобального спроса. Тем не менее, с середины октября до начала января ситуация изменилась. Стоимость нефти упала с $82 до $50 за период. В эти месяцы снижение в основном было движимо ростом поставок. МВФ относит к 58% снижения в конце прошлого года на поставки и лишь 42% к спросу. Снижение цен на нефть не придало импульс экономической активности, тогда как многие на это надеялись. Если МВФ прав, это могло происходить из-за того, что снижение цен на нефть по началу воспринималось как плохая новость и стало хорошей новостью лишь в конце года.

Supply or Demand? The IMF Breaks Down the Collapse of Oil Prices, WSJ, Apr 14

 

[Viktor_Pro]

Пять выводов после пресс-конференции ЕЦБ

1. Обсуждение отказа от QE крайне преждевременно

Программа количественного смягчения ЕЦБ была запущена 9 марта, однако уже слышны вопросы о ее длительности. "Я весьма удивлен таким вниманием к возможному выходу из программы, учитывая, что она только началась", - сказал Драги журналистам.

2. Нехватки облигаций нет

ЕЦБ нужно покупать облигации на сумму 60 миллиардов евро каждый месяц. Закупки распределены среди 19 членов валютного блока, и доходность облигаций не должна быть ниже ставки по депозитам, которая находится на -0.20%. Агентство Moody’s Investors Service во вторник предупредило о том, что ЕЦБ может исчерпать доступные для закупок облигации от некоторых правительств уже в конце этого года.

3 Дела идут в гору

Акцентируя внимание на позитиве, Драги ссылался на ряд причин, почему он считает, что ускорение темпов экономического роста, начавшегося в 2015 году, может быть устойчивым, начиная с ожидаемого роста инвестиций до смягчения жесткой бюджетной политики и смягчения необходимости сокращать объем заимствований в принципе.

4. Пузырей не будет

Многие критики количественного смягчения в Европе опасаются, что оно будет питать пузыри активов, а также сеять семена будущих кризисов. Драги заявил, что он опасается этих рисков, однако не видит каких-либо свидетельств фактического возникновения. Если они материализуются, лучшим способом решать эти вопросы станет ужесточение "макропруденциального" регулирования, а не изменение курса денежно-кредитной политики.

5. Греция

Ничего особенно нового по наиболее тяжелой проблеме еврозоны. Драги повторял, что именно от греческого правительства зависит выработка таких условий, при которых греческие облигации могут вновь начать приниматься в качестве залога, но теперь, похоже, он решил оставить переговоры политикам.

5 Takeaways From the ECB’s April Presser, WSJ, Apr 15

 

[Viktor_Pro]

Азиатские акции следуют за глобальным ростом, доллар в обороне

Большая часть азиатского фондового рынка взяла пример со стремительно растущего глобального рынка акций и также демонстрировала рост в четверг, тогда как слабые американские экономические данные толкали доллар вниз. Аналитики ожидали небольшого роста FTSE во время открытия, тогда как немецкий DAX и французский CAC, как ожидалось, будут демонстрировать незначительную динамику.

Тусклые экономические показатели оказывали влияние на рисковые активы на этой неделе, тогда как слабые китайские данные усиливали ожидания в отношении денежно-кредитных стимулов со стороны Пекина, тогда как слабые американские данные также помогли снижению ожиданий в отношении первого повышения ставок ФРС. Рост стоимости сырой нефти придал дополнительный импульс акциям, подняв стоимость акций энергетических компаний.

Сводный фондовый индекс Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI кроме Японии вырос на 1.1%. Акции Южной Кореи, Австралии, Китая и Малайзии демонстрировали рост, тогда как японский Nikkei потерял 0.1% за счет более сильной иены. Акции Уолл-Стрит зафиксировали ощутимый рост ночью по итогам сильных результатов по корпоративной прибыли, индекс Eurofirst 300 вырос до 14-ти летнего максимума после того, как ЕЦБ подтвердил продолжение курса мягкой политики. Американский доллар был в обороне против евро и иены после снижения в течение предыдущего дня на фоне слабых промышленных данных из США и данных по промышленной активности. Слабые индикаторы делают момент первого повышения ставок еще более неопределенным. Евро вырос на 0.1% до $1.0686, усилив ночной рост. Доллар, приблизившийся к 121 иене в начале недели, вырос на 0.2% до 119.33 после ночного снижения до 118.79.

Asia stocks follow global surge, dollar on defensive, Reuters, Apr 16

 

[Viktor_Pro]

Джеймс Буллард (ФРС) заявляет, что повышение ставок необходимо для приближающегося "бума"

Главный ястреб ФРС в среду сделал заявление, которое может приблизить момент первого повышения ставок. Он утверждал, что повышение необходимо в контексте приближающегося "бума" американской экономики. Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард, выступая на ежегодной конференции Hyman Minsky предположил, что бум в рамках текущих стандартов роста может оказаться не таким же, каким был рост в конце 90-х.

Он указывал на то, что даже ВВП вырос всего на 1.5% в первом квартале, рост в четвертом квартале может составить около 3.3%. Учитывая, что текущий потенциальный рост составляет около 2%, рост в нижнем диапазоне 3% "представляется ростом выше тренда", - заявил он. Первые данные по ВВП за первый квартал должны выйти 29 апреля. В отличие от своих коллег, Буллард ожидает снижения уровня безработицы ниже 5% с текущих 5.5%. Буллард заявил, что уровень безработицы в диапазоне 4% согласуется с понятием "бума".

В своих комментариях он не указывал конкретный месяц для повышения ставок, а когда журналисты спросили его об этом, он заявил, что "был намеренно не точным". Заседание в июне считается первым, во время которого Федеральный комитет по операциям на открытом рынке может дать существенную оценку момента для первого повышения ставок. Его основные опасения связаны с тем, что ставки находятся на таком низком уровне слишком давно (6.5 лет), и в будущем это может привести к проблемам с финансовой стабильностью.

Fed’s Bullard says rate hikes are needed for coming ‘boom’, MarketWatch, Apr 15

 

[Viktor_Pro]

ФРС уклоняется от повышения ставок в июне

Спойлер

Новый раунд слабых экономических данных создал неопределенность внутри ФРС в отношении первого повышения краткосрочных процентных ставок, существенно снизив шансы на подобное решение в июне. Недавние отчеты показали замедление найма в марте, сдавленный рост потребительских расходов в розничных магазинах, существенное падение промышленного производства и более слабые, нежели ожидалось, данные по строительству нового жилья, что вновь вызвало негативное отношение к экономике в первом квартале, и вряд ли ситуация сильно изменится во втором.

Чиновники ФРС хотят видеть продолжение улучшений на рынке труда и хотят быть уверенными в том, что инфляция растет в сторону целевых 2% перед повышением процентных ставок с нуля. Большинство считает, что спад в первом квартале носит временный характер, тем не менее, им понадобится время, чтобы убедиться в том, что восстановление действительно вернулось. "Доступные данные за первый квартал этого года оказались явно слабыми, - заявил Деннис Локхарт, президент ФРС Атланты в четверг во время выступления в Палм Бич. - Это усиливает неопределенность в отношении будущего экономики".

Фьючерсные рынки уже высказались. Инвесторы закладывают весьма низкую вероятность повышения ставок к июню и даже к сентябрю. Большая часть чиновников центрального банка все еще заявляет, что они ожидают начала роста эталонной ставки по федеральным фондам в этом году. Американским потребителям особенно важны перспективы, так как другие драйверы экономики не демонстрируют особенно хороших показателей. Что еще более примечательно: сильный доллар обладает потенциалом для размывания американского экспорта, а снижение цен на нефть привело к сокращению инвестиций в энергетическом секторе. Тем временем, строительство домов было весьма умеренным, несмотря на низкие процентные ставки.

Fed Shies Away From June Rate Hike, WSJ, Apr 16

 

[Viktor_Pro]

Греческий кризис усугубляется, так как МВФ не дает надежд на послабления с выплатами

МВФ предупредил Грецию в жестком тоне о том, что просрочка по выплате станет беспрецедентным событием без каких-либо оправданий. "Мы никогда не сталкивались с ситуацией, при которой развитая экономика просила бы отсрочки платежей, - заявила Кристин Лагард. - Это определенно не приветствуемый курс действий. Просрочка будет означать, что международному сообществу придется заплатить за это, тогда как некоторые вносящие средства страны сами находятся в еще более плачевной ситуации, нежели Греция".

Комментарии Лагард вызвали новый отток средств из греческого долга в четверг, подняв доходность трехлетних ценных бумаг на 280 пунктов почти до 27%. Это произошло через день после того, как S&P сократило кредитный рейтинг страны до ССС+, предупредив, что долги окажутся "неустойчивыми" без дальнейшей помощи. "Ситуация с ликвидностью сейчас довольно жесткая, - заявил Мориц Крамер, глава рейтингового агентства. - Как долго это будет продолжаться, пока помощь не иссякнет - сказать сложно. Не думаю, что даже греческое правительство знает, но мне кажется, что речь идет о неделях".

Греция готовится пойти на чрезвычайные меры для выплаты 1.7 миллиарда евро на зарплаты и пенсии, что говорит о том, что страна выжмет все оставшиеся соки из Банка Греции. Чиновники в Афинах заявили, что правительство Syriza, в конечном итоге, может использовать пенсионный фонд, чтобы избежать банкротства, что нарушит фидуциарные обязательства страны. Один министр заявил в частном порядке о том, что лучше уже объявить дефолт и начать заново, чем биться в агонии и принимать все более фатальные решения.

Greek crisis deepens as IMF shoots down hopes for payment relief, Telegraph, Apr 16